每日市场评析-2011-03-24

政策取向方面:偏空

1、 【易纲:考虑所有政策工具抗通胀】

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月23日在港表示,实际利率水平要放到中长期的时间段来看。目前中国一年期存款利率3%,贷款利率6%以上,相对其他国家的低利率或者零利率,“我个人认为中国目前的利率‘很舒服’,太高了会吸引热钱。”
易纲表示,去年内地的CPI增速为3.3%,今年前两个月已达4.9%,通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。由于同比基数较高,上半年CPI可能达到5%,而基数效应会持续到6、7月,随后才会减弱。他相信,如果宏观政策适当,下半年通胀率会下降,全年通胀率会维持在4%左右。
央行今年最主要的工作就是对抗通胀,维持物价稳定。因此,易纲指出,所有可能的政策工具,包括利率、汇率、存款准备金率以及公开市场操作等手段都在考虑之列。
他同时称,今年新增货币供应量定在16%的目标并非是紧缩银根,而是一个适当的水平。

点评:易纲一番话,成功打消了市场的加息顾虑。

要知道,91天正回购利率2.8%,同期存款利率才2.6%;一年期央票发行利率3.199,同期存款利率才3%。资金价格倒挂严重,加上预期上半年通胀压力会明显抬升,市场纷纷猜测央行会加息。央行副行长说当前的利率水平“很舒服”,没有谁会相信这真的仅仅代表个人看法。

2、 【英国计划重建外汇储备 英镑或将因此承压】

英国财政大臣奥斯本(George Osborne)周三(3月23日)在宣布预算案时意外表示,英国政府准备“重建”外汇储备,但是并未进一步公布计划的细节以及可能采取的措施,亦未提及措施的规模及时间表。奥斯本表态令市场感到惊讶,部分分析人士指出,此举或将令英镑承压。奥斯本在陈述预算案时指出:“我想借此机会宣布,我们已经决定重新构建英国的外汇储备,目前我们的储备水平处于历史低位。” 他进一步指出:“我们将会购买一系列高质量的资产,但是由于目前金价处于历史高位附近,我们将不会增加黄金储备。”。但是,他并未明确表示英国将购买何种货币,或是购买多大的数量。但是分析师指出,假如英国实施该项计划,或将令英镑兑一系列其他货币走低。纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)货币策略师Simon Derrick指出:“重新构建外汇储备将意味着出售英镑,并应在英镑较为强劲的时期实施操作。目前,英镑正指向30年波动区间的下方,因此目前是否是出售英镑的合适时机还存在疑问。”

点评:经过考证,英国准备重建的是“政府外币储备”。

英国很有趣,政府有政府的外汇储备,央行有央行的外汇储备。到今年2月份为止,央行手里的储备资产总额292亿美元,政府储备资产总额854亿美元。英国财长准备重建的是啥呢?是政府外币储备,注意,是外币储备不是外汇储备。一字之差,谬以千里。前者仅指纸币,后者包括纸币也包括有价证券。英国政府说准备重建的咚咚叫政府外币储备,奥斯本同学说处于历史低位的也是这个科目。

好,弄明白英国财政部准备搞的是啥。接下来我们讨论一下,为啥要增加外币储备?增加外币储备需要钱,这个道理大家都知道。但是钱从哪里来?既然是政府储备,别指望央行直接印。英国政府还在过紧日子,奥斯本天天焦头烂额的是如何削减1100亿开支。政府没钱,那就只剩下一条路:把储备资产中的有价证券卖掉,换成外币储备。储备资产的大头是啥?美国国债。绕了这么大一个圈圈,英国政府原来想减持美国国债。有趣吧?不待见美国国债的还真不止比尔格罗斯一条大鲨鱼。

3、 【欧央行警告通胀上行速度超出预期】

欧洲央行管理委员会委员斯塔克表示,伴随各国央行危机以来实施的各种宽松举措,通胀率上升速度已超出2009年初低位时的预期。生产线中的价格压力已在不断加重,欧盟协调通胀率目前已超出欧央行维持价格稳定目标的通胀许可范围。
斯塔克称,大宗商品价格上涨催生此次通胀压力加剧不应是全部解释理由,但从历史经验看,此次通胀持续的风险可能将长于此前市场预期。但欧元区通胀预期仍在价格稳定容忍范围内。斯塔克还认为加息不会损害欧元区经济增长,政府通过重建公共与金融市场对金融体系稳定性和公共财政可持续性的信心将可促进当地经济发展与就业。
斯塔克指出,宽松货币政策既不会巩固公共财政,也不会对金融体系带来支撑,相反将只能刺激财政债务延期,银行体系重组推迟。因此央行政策制定者不应长时间将基准利率保持在当前的历史低位,且经济与财政状况已从2009下半年开始获得改善,通胀上行速度已超出此前预期。但斯塔克还认为,央行一般多在不确定性较大环境中实施政策操作,而欧央行已显示出,其迅速实施应对通胀的能力。
点评:是不是超过红线一定会加息呢?

英国央行用行动告诉我们:红线是必须划的,跨线是必须骂的,骂完操不操板砖加息,那是可以讨价还价的。欧洲央行能例外么?还是那句话,欧盟峰会开完就知道了。

基本面数据方面:中性

1、 【美国2月新屋销量下降16.9%创新低】

美国商务部23日公布,经季节性因素调整后,美国2月份预售屋销量较上月下降16.9%,折合成年率为250000套。之前美国预售屋销量创纪录低点是在2010年8月份,当时折合成年率为274000套。美国2月份预售屋销售数据远逊于预期。此前经济学家预计,美国2月份预售屋销量增长2.1%,折合成年率为290000套。数据显示,美国2月份预售屋销量较上年同期下降28.0%。
由于需求疲软,预售屋价格持续下滑。2月份预售屋房价中值为202100美元,较前月的234800美元下降13.9%,创下历史最大单月降幅,且当月预售屋房价中值为2003年12月份以来的最低水平。
经季节性因素调整后,1月份预售屋销量修正后为较前月下滑9.6%,折合成年率为301000套,初值为284000套。2010年全年预售屋总销量也被向上小幅修正至323000套,较2009年下降13.9%。2月底的预售屋存量持平于186000套,预售屋存量与销售量之比为8.9,高于1月份的7.4。该指标的健康水平为6。
点评:跟踪美国的数据这些年,俺有几怕。

一怕数据调整,美国数据调整那可不是“修正”,力度之大完全可以用“回炉重塑”来形容。好几回,俺兴冲冲拿着新鲜出炉的数据得出一个结论,过两天回溯一看,傻眼了,180度大转弯。一般人心脏不好的,还真受不了。最狠的是,不管你啥数据,连GDP增速也能大幅调整,上下浮动30%都在正常范围,您别诧异,就这行情。

二怕公布不及时,咱们的宏观数据先甭管真伪,至少稳定的滞后半个月,不会超过一个月基本都能公布。美国的数不一样,动不动就是两个月时滞。苦了我们这些分析师,经常拿着两个月前的数在那儿黑屋摸象。怎一个惨字了得,唉。

资金及流向方面 :中性

1、 【四月将迎来年内第二大解禁潮】

在经历相对平静的3月份之后,4月份A股市场即将迎来年内第二大解禁潮,这对于目前震荡调整的大盘将构成一定压力。
统计数据显示,4月份共有101家上市公司解禁241亿股,解禁市值达到3075亿元,比3月份大增56.33%,仅次于8月份的3513亿元,为今年的第二大解禁高峰。
4月份解禁的限售股中,因股改解禁的共有1208亿元,环比增长80.69%;首发解禁1591亿元,环比增长56%;增发解禁170亿元,环比下降10.92%;其他类型的解禁市值为105亿元,环比增长20.71%。
从解禁的具体公司来看,首发解禁的上市公司在4月份解禁市值排前十位的公司占据六席,其中金钼股份4月份的解禁市值为616.9亿元,紫金矿业的解禁市值为322.56亿元,华泰证券4月也有141.83亿元市值解禁。
此外,创业板和中小板中的鱼跃医疗、国民技术、大北农也分别有70.96亿元、60.96亿元和60.87亿元市值解禁。
券商分析师认为,在目前信贷紧缩的背景下,上市公司从银行渠道贷款难度较大,一些大小非减持的可能性逐渐上升。交易信息显示,3月份以来隆平高科、孚日股份等多家上市公司股东都通过大宗交易方式减持股份。
点评:历史告诉我们,解禁潮是一只老虎。

货币环境宽松的时候,市场表现好,再怎么解禁上市都无法阻挡上涨的步伐,大小非不过是纸老虎。2009年流通股本上升180%,市场涨幅依然高达79.98%。货币环境从紧的时候,市场表现糟糕,大小非就成了真老虎。2008年市场暴跌,多少人骂大小非,俺可还历历在目。

所以呢,有那时间去研究解禁潮,不如好好想想接下来货币环境会怎么变。

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分类: 经济 标签:
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