每日市场评析-2011-04-06

政策取向方面:偏空

1、 【央行上调利率基准】

央行4月5日公告称,自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。
点评:看来央行是和放假卯上了,1季度总共就放这么两个长假,全成了加息窗口。

说几个细节吧,大家有没有发现:1年以下贷款利率上调0.25个百分点,1-3年上调0.3个百分点,3年以上上调0.2个百分点。长期贷款利率调整幅度
小,说明央行担心影响全社会投资,1-3年贷款利率调整幅度大,说明央行不想看到中短期贷款规模上升。为啥会这样呢?这个或许和楼市有点关系。限贷之后,
很多人想买房,苦于掏不出那么多银子。有需求就有创造力,于是少数人开始打消费类贷款的主意。央行此举,或许能起到敲山震虎的作用。

2、 【四大行3月新增贷款约2420亿元】

同业交换数据显示,四大行3月新增贷款约2420亿元,稍高于上月的2180亿元,但略低于去年同期的2658亿元。建行从上月的第四位跃居第一位,以690亿元居同业之首。今年2月该行新增贷款约450亿元。
  上月以700亿元遥遥领先的农行,继续保持了较高的投放速度,以640亿元位居第二。有农行高层表示,该行房地产房地产贷款抗击房价下跌能力较强,依
然看好未来房地产市场。这令市场不解其有限的贷款规模将究竟如何在房地产和“三农”领域进行配置。工行当月新增贷款从上月的560亿元提高至本月的610
亿元,位居第三。
  银行高管普遍认为,当前的投放节奏基本符合预期,受差别准备金率的约束,加之一些非经营性因素考虑,眼下大银行不可能放开手脚大干快上。
  有银行家表示,当前的贷款投放节奏相对趋于平稳,加之货币乘数效应不减,融资手段层出不穷,所以实际的资金面没有想象中那么紧张。

点评:拿着这个数算笔小账。

四大行3月环比信贷投放增加11%,假设他们代表了全国平均水平,3月新增信贷数将是6000亿左右。

3、 【伯南克坚持量化宽松货币政策】

美联储主席伯南克本周一在亚特兰大联邦储备银行主办的会议上发表了正式演讲,主张坚持当前量化宽松的货币政策。他认为,全球商品价格只是临时上扬,不会在美国引发全面通胀。目前,美国通胀虽有所上升,但却是由供需状况造成的,大宗商品价格最终将会走稳。
  专家表示,伯南克此番演讲表明了“鸽派”立场。美联储短时间内不会收紧货币来抗通胀,下一阶段量化宽松政策仍会“唱主角”。
点评:在什么山上唱什么歌,政治家讲话只代表利益,不代表真相。

美联储不可能不清楚货币政策和大宗商品的关系,更不可能不清楚大宗商品和通货膨胀的关系。伯南克说“全球商品价格只是临时上扬,不会在美国引发全面通胀”,您左耳朵进右耳朵也就得了。1980年以来,全球大宗商品价格从来只跟随一个指挥棒的指引:那就是美联储货币政策。

基本面数据方面:中性

1、 【2月份新增外汇占款2145亿】

中国人民银行2日发布的最新数据显示,2月份我国新增外汇占款2145.23亿元,环比下降57%。
  数据还显示,截至2011年2月末,我国外汇占款余额达232956.85亿元。
  此前1月份我国新增外汇占款达5016亿元,是自去年10月创下的30个月新高5190亿元后的第二新高。
  分析人士认为,2月份外汇占款增量下降与当月我国出现贸易逆差有关。海关总署此前发布的数据显示,2月份我国实现73亿美元的贸易逆差,这是我国自去年3月份以来的首次贸易逆差。。
点评:2月外汇占款数据基本验证了我们总结的央行公开市场操作规律。

2月逆差七十多亿美元,同期FDI直接投资进来七十多亿美元。正常来说,外汇占款就应该保持不变,增加一两百亿了不起啦。实际情况却是新增2145亿人民
币,这些钱,怎么看怎么可疑。但是呢,央行不可能关闭结售汇窗口。于是这些钱就成了被动投放的基础货币,要控制流动性总量,不可能关上总闸门后还放任某个
涵洞继续跑水。所以呢,3月份公开市场操作明显放量,央行却再度上调准备金。

资金及流向方面 :中性

1、 【央行公开市场操作7个月来首度净回笼资金】

中国人民银行网站消息,央行于3月31日(周四)以价格(利率)招标方式发行了2011年第十九期央行票据,票据期限3个月,发行量为260亿元,价格99.31元,参考收益率2.7944%,已连续第四次持平与该水平。
  央行当日进行600亿91天正回购操作,中标利率2.80%。
  Wind资讯统计显示,本周(3月28日-4月03日)将有1320亿元央行票据到期,无正回购到期。本周共发行央票1250亿元,正回购1600亿
元。据此推算,若不进行其他操作,本周央行公开市场操作净回笼资金1530亿元,这是央行连续第四周净回笼,央行四周共计回笼资金3150亿元。
  3月份央票共计发行量为3170亿元,正回购为6670亿元,当月将有6670亿元央票、200亿元正回购到期,央行净回笼资金2970亿元,这是央行自去年8月份以来首次净回笼,此前央行已连续六个月净投放资金。
点评:古人云“纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行”,俺现在深有感触。

2010年1季度开始,一直到2011年1季度,一共五个季度A股策略,俺全部猜对了方向(涨或者跌),有兴趣的可以上wind去翻翻。曾经一度信心满
满,于是开了个策略模拟盘,不成想,一个季度下来,几个短线操作之后,业绩跑输基准沪深300将近10个百分点。有人说,研究和投资是两码事,诚哉斯言。
以前老是笑别人看对做错,现在对着镜子笑不出来喽。

发完感慨,照例在季度初官泄一下2季度策略:总结起来一句话:2季度可能延续1季度反弹的态势。逻辑推演比较长,这里不再展开,只说两个原因:一是经济增长现隐忧,宏观紧缩力度可能放松,二是资金面可能环比放松。

最后,做一回标题党,把历史季度A股策略报告列个表:

《2010年1季度A股策略:单边上涨基础不在,宽幅震荡为最佳结果,需警惕单边下跌的可能》,注:当季上证指数下跌5.13%。

《2010年2季度A股策略:单边上涨基础不在,震荡加剧是大概率事件,需警惕热炒股指期货蓝筹概念之后大幅持续下跌的可能》,注:当季上证指数下跌22.86%。

《2010年3季度A股策略:中长期持续大幅上涨基础依然不存在,但持续下跌的基础亦已薄弱,需考虑下半年较大幅度反弹的可能》,注:当季上证指数上涨10.73%,下季度上涨5.74%,共计16.47%。

《2010年4季度A股策略:中长期持续大幅上涨基础依然不存在。但是美元贬值、人民币升值预期以及四季度流动性前松后紧的分布,很可能导致4季度出现前高后低的局面》,注:当季10月涨,11、12月跌。

《2011年1季度A股策略:很可能导致明年一季度出现一波反弹,比较不确定的是反弹可以持续多久》,注:当季上证指数上涨4.27%。

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分类: 经济 标签:
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