每日市场评析-2011-04-11

政策取向方面:偏空

1、 【温家宝:保持宏观经济政策连续性和稳定性】

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝8号到9号赴浙江就经济运行情况进行调研,并主持召开沪苏浙三省市经济形势座谈会。温家宝强调,今年要做到管理好通胀预期和保持经济平稳发展两项目标,把稳定价格总水平放在宏观调控的首位。
  温家宝指出,要保持宏观经济政策的连续性、稳定性,提高针对性、灵活性、有效性,防止物价过快上涨和经济出现大的波动。稳定物价总水平是当前宏观调控 的首要任务。中央从控制货币发行、发展生产、保障供应、搞好流通、加强监管等方面作出了全面部署,各地区各部门要不折不扣地贯彻落实。住房供应和房价问题 涉及人民群众切身利益,关系经济健康发展、社会和谐稳定,中央加强房地产市场调控的目标是明确的,决心是坚定的。各级政府要切实担负起责任。
  温家宝强调,实施稳健的货币政策,是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要处理好总量和结构的关系,抑制通货膨胀和促进经济增长的关系,综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具,提高直接融资比重,加强对实体经济的支持。
  温家宝指出,今年以来,进出口贸易保持快速增长势头。在进出口趋于平衡的情况下,工作的着力点要放在保持对外贸易稳定增长和优化进出口结构上来。要保 持外贸政策的基本稳定,加快转变外贸发展方式,坚持科技兴贸、以质取胜和市场多元化,积极推动加工贸易转型升级,全面提升对外贸易的质量和效益。
点评:经过两会前的政治局常委会议,中央的基调重新定位为“今年要做到管理好通胀预期和保持经济平稳发展两项目标,把稳定价格总水平放在宏观调控的首位”。

要明白这句话的意义,就得回到年初那个敏感的时点。经过去年4季度全面通胀迅速抬头的磨难,从公开消息中我们可以明显嗅到两种思路:死控通胀算一种,控通 胀和保增长取平衡算另一种。2月份经济增速较大幅度回落,给争论划上了句号,政治局常委会议定下今年全年的基调:既要保增长,也要控通胀,在增长不出大问 题的情况下,以控通胀为首要目标。有人可能要问:不就一句八股文,至于翻来覆去罗嗦么?

这件事,得和央行的行为模式联系起来。大家都知道,央行今年的首要任务是控通胀,所以货币政策定调为稳健的货币政策。财政部的任务是保增长,所以财政政策 依然定调为“积极的”。这时候问题就来了,央行到底敢收的多紧?理论上,只要通胀没下来,央行就该不断加码,没有最紧只有更紧。但是,中国政府是讲究执行 力的政府,既然政治局定调既要保增长又要控通胀,央行就没胆量把紧缩用到极致。遇到可松可紧的关头, 会尤其表现的明显。今年广义货币增量16%,2月M2增速已经低于这个数,央行基本可以交差,但是呢,继续加码也无可厚非。如果中央定调仅仅是“把稳定价 格总水平放在宏观调控的首位”,央行就该继续收紧,从总量上从价格上进一步加码。既然定调为“今年要做到管理好通胀预期和保持经济平稳发展两项目标,把稳 定价格总水平放在宏观调控的首位”,央行就会很犹豫,这一犹豫,无论是信贷政策收紧还是公开市场操作抑或是价格工具调整,都会慢半拍。这就给经济增长和股 市反弹迎来了宝贵的窗口期。

2、 【发改委称约谈企业为防串通涨价】

连日来,从日化用品企业到酒类企业再到行业协会,国家发改委等部门对其进行密集约谈。近日,中国酒类流通协会在其官方网站上刊登“重要情况通报”,介绍了 相关部门的一系列约谈行动,其中透露,4月2日上午发改委价格司再次会同发改委经贸司、商务部市场运行司约请17家协会负责人,召开了重要消费品行业协会 座谈会。
  发改委价格司副司长周望军4月10日明确表示,约谈企业的主要目的,是防范可能存在的以涨价为目的的违法行为。
  “涨价是企业自己的行为,政府没有利用行政手段干预企业定价的行为。我们一贯尊重企业的定价自主权,但不能串通涨价,或者提前释放涨价信息,如果有人‘跟风’就涨,这些行为都会扰乱市场的正常秩序。”周望军说。
  发改委有关负责人表示,发改委已经约谈了相关企业了解情况,并明确表示各类企业要加强社会责任,不得随意搭车涨价,更不许串通涨价、哄抬物价。发改委表示,将派出调查组赴有关企业进行调查。

点评:行政手段闪亮登台。

俺不是市场原教旨主义者,对控制手段本身没偏好。只要能把通胀压住,受益的还是普通老百姓。不过呢,具体到行政手段的实施对象上,俺认为应该一碗水端平。 别这边不让日化企业提价,那边又让石化企业提油价,顺便连水价都蹭蹭蹭往上跑。对不?既然要搞物价冻结,就得一视同仁。否则,这种控制可以持续多久?

3、 【欧盟财长会议决定援助葡萄牙】

为期两天的欧盟成员国财政部长非正式会议4月9日在布达佩斯结束,会议正式通过了援助葡萄牙的决议,作为条件,欧盟要求葡萄牙采取进一步财政紧缩和结构性改革措施。欧盟希望,在5月中旬前与葡萄牙就援助方案的全部细节达成一致。
  欧盟负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩称,欧盟和国际货币基金组织(IMF)对葡萄牙的援助规模预计将在800亿欧元(约合1152亿美元)左右,援助计划的实施期限预计为三年。
  另据知情人士透露,葡萄牙将需要最多900亿欧元(约合1290亿美元)援助,其中6月需要100亿欧元。资金将主要用于偿还短期债务,弥补国有公司现金缺口和银行资本缺口。
  德国财长朔伊布勒表示,欧盟委员会、欧洲央行和IMF将需两三周左右的时间,与葡萄牙政府就援助协议达成一致。欧洲金融稳定基金(EFSF)首席执行官雷格林称,稳定基金能够在10天内就援助计划达成最终协议。
  此外,有欧盟官员声称,援助葡萄牙将是欧盟最后一次在成员国要求的情况下向高负债成员国提供资金援助。葡萄牙是继希腊和爱尔兰之后第三个向欧盟和IMF申请援助的欧元区成员国。
点评:大家来看看,三轮欧债危机的不同表现。

第一轮:持续6个月,援助对象:希腊。美元指数反弹幅度:19.6%;

第二轮:持续1个月,援助对象:爱尔兰。美元指数反弹幅度:7.7%;

第三轮:持续时间不详,援助对象:葡萄牙。迄今为止,美元指数反弹幅度:-3.4%;

非常明显的规律:每次危机的影响都小于前一次。现在还有谁坚信欧元区会解体么?半年前,不少人是坚定的欧元看空者。一年前,欧元解体的声音盛嚣尘上。

嘿嘿,像我们这样2010年6月就敢说“欧债危机最危险的时候或已过去”的机构还真少。像我们这样从一开始就认定欧元不会解体的机构,应该找不出第二家了。

基本面数据方面:中性

1、 【中国六年来首现季度贸易逆差】

海关总署10日发布今年一季度我国外贸进出口情况。据海关统计,1-3月,我国进出口总值8003亿美元,比去年同期(下同)增长29.5%。其中出口 3996.4亿美元,增长26.5%;进口4006.6亿美元,增长32.6%。受国内经济保持较快增长、国际市场大宗商品价格大幅上涨以及春节长假等因 素影响,今年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差,为6年来首现季度贸易逆差,而去年一季度为顺差139.1亿美元。
  海关统计显示,3月份,我国进出口总值为3042.6亿美元,增长31.4%。其中出口1522亿美元,增长35.8%;进口1520.6亿美元,再次刷新今年1月创下的1443.2亿美元的历史纪录,增长27.3%。当月贸易顺差1.4亿美元。
  一季度进口值创历史新高,首次超过4000亿美元,比去年四季度增加5.1%。进口的强劲增长,导致10.2亿美元的贸易逆差,继2003年和 2004年一季度之后再次出现贸易逆差。3月份当月,我国外贸进出口环比较2月份大幅增长51.4%,其中出口环比增长57.3%;进口环比增长46%。
  在我与主要贸易伙伴的双边贸易中,一季度中欧双边贸易总值1237亿美元,增长22%。同期,中美双边贸易总值为976.5亿美元,增长25%。中日 双边贸易总值为807.8亿美元,增长27.1%。东盟则少于日本14.4亿美元位居第四,一季度双边贸易总值为793.4亿美元,增长26.1%。
  在出口商品中,一季度,我国机电产品出口2320.3亿美元,增长22.8%,占同期我国出口总值的58.1%。
  在进口商品中,主要大宗商品进口量保持增长,进口均价普遍出现明显回升。据海关统计,铁矿砂进口1.8亿吨,增加14.4%,进口均价为每吨 156.5美元,上涨59.5%;大豆1096万吨,减少0.7%,进口均价为每吨573.9美元,上涨25.7%。此外,机电产品进口1729.2亿美 元,增长25.6%;其中汽车23.6万辆,增加31.8%。
点评:2月到3月,进出口数据很彪悍地乘坐了一回过山车。

2月份,无论进口还是出口,大幅回落,正常的季节波动无法解释这个级数的变化。3月份,无论进口还是出口,大幅增长,幅度依旧超出了正常季节性变化的范 畴。到现在为止,合乎逻辑的解释似乎不是连续紧缩带来经济内生动力减弱,而是在短短几个月内,我们开始经历了短暂的库存积累—快速去库存—重新积累库存的 过程。为何会有如此短暂而迅速的变化呢?或许,和国内的通胀形势有关。去年4季度,全面通胀抬头,导致产业链条上上下下不约而同选择增加库存。但是从去年 11月份开始,表征全面通胀的非食品CPI指数持续回落,今年2月份回落至0.1%低位,通胀预期回落导致全社会出现一轮短暂的去库存。但是,在原油价格 的刺激下,3月份开始,通胀预期重新抬头,于是新一轮再库存行动上演。此外,PMI库存指数的变动也可以从另外一个角度验证这个猜想。

资金及流向方面 :中性

1、 【二季度首周基金加仓近七成公司股基仓位超80%】

与以往不同,在2011年二季度的第一周,几家大型基金公司走在了加仓前列。据Wind数据统计显示,共有40家基金公司的股基整体仓位超过80%。60家公司的平均仓位达到了80.55%。
  在截至4月7日的仓位排行中,位居仓位排名前10位的基金公司包括了景顺长城、易方达、华安、大成、广发等大中型基金公司。相对于一个月前的3月7日,景顺长城的加仓幅度达到了6.81%,公司整体仓位已达87.17%。
点评:到4月8日为止,wind监控模型显示,全市场基金平均仓位80.36%。

从历史数据比对看,全市场平均仓位最多上升10个百分点。对应的大概是2000亿左右可入市金额。每天两市成交总额就有将近3000亿,说实话,这点钱还真不够看的。

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分类: 经济 标签:
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