安邦-每日金融-第3255期

分析专栏:中国如何应对美元突然转强的风险?

紧缩政策走势可能会变得更加平滑 2
银监会要求加大对非法金融活动的打击力度 3
央行官员鼓励企业在外贸中要求以人民币定价 3
上海QFLP扩容无限制有门槛 4
4月CPI即使回落也不会改变紧缩政策的节奏 4
流动性制约中国成为债券强国 4
证监会应尽快处罚乌龙报告的责任人 5
香港将推出人民币计价的保险与基金等理财产品 5
基金参与新股“三高”发行自食其果 5
对外贸易美元流出不足是中国外汇储备异常增长的原因 6
两大原因导致社保基金入股国开行资金减半 6
中投公司副总经理称继续实行资本管制不合明宜 6
电影期货在中国尚不具备大规模发展的条件 7
全球资金继续由商品市场转战股市 7
各方普遍认为希腊不会退出欧元区 8
西方国家正重演以负利率降低财政负担的“故伎” 8
基金亏损闪人了事,6000亿学费打了水漂? 8
商品对冲基金在油价暴跌中亦难以幸免 9
 
〖分析专栏〗
【中国如何应对美元突然转强的风险?】
在正在召开的第三轮中美战略与经济对话上,人民币汇率是双方都绕不开的一个话题。5月3日,美国财长盖特纳强调,这次美方在会议上着重的焦点,仍是汇率议题。他指出,美国仍希望人民币加速升值。这些话并不新鲜。在中国,关于人民币升值这件事,从政府到企业,似乎都形成了一致预期。人民币升值俨然已成了一种习惯。但如果有一天,人民币升值的步伐戛然而止,甚至出现贬值,会怎样呢?
这种状况现在听起来像是天方夜谭,但在未来的一两年内,却是有可能发生的。上周,一直在72.7一线徘徊的美元指数,并没有下探71附近的历史最低点,相反,在两个交易日内急速攀升到74上方。在这一波上涨中,欧元的大跌可谓功不可没。一方面,市场传闻希腊将退出欧元区;另一方面,欧洲央行行长特里谢在最新的议息会议后暗示6月不会加息,这使得欧元对美元大幅下挫,上周累计跌幅超过3%。由于美联储尚未清晰地传达其退出意图,此次美元指数的上升尚缺乏美联储加息的支撑,似乎只是牛刀小试般的反弹,而非彻底反转。但是,在第二轮量化宽松(QE2)结束后,如果美国的经济形势继续呈现通胀攀升且失业率缓慢降低的状态,美联储将逐渐退出宽松的货币政策,启动加息周期。实际上,美国3月消费者物价指数(CPI)已大幅增长,同比为2.7%,环比则为0.5%。美联储关注的核心通胀率亦同比增长1.2%。而失业率虽然在4月意外回升至9%,但当月新增就业岗位数量十分可观。
因此,从今年下半年开始,美联储可能会在某个时点上作出关键性表态。届时,美元指数很有可能在短期内急剧攀升,并至少在中期内维持升势。在这种情况下,国内的部分外来资金将有回流的需要,买美元卖人民币的操作增加,人民币升值的压力将大为减弱。乍看之下,这对于中国的出口制造业乃至中国经济似乎是好事,但至少在短期内,其带来的冲击不容小觑。
第一,资金在短期内集中流出可能导致国内资产价格大幅波动。金融危机后,由于美联储维持极低的利率,导致众多套利资金流入国内。去年人民币重启汇改后,资金的流入与日俱增。这样一笔数量庞大、而又难以监测的资金一旦撤出,可能会对反映最为灵敏的资产价格构成较大的下行压力,导致资产价格在短期内出人意料地急速下跌。
第二,资金的急速抽离可能会与紧缩政策叠加,使实体经济部门资金紧张的局面雪上加霜。相比市场波动,政府部门往往行事稳健,反应略为滞后。在通胀高企的背景下,现在政府除了陆陆续续地调升汇率和利率外,央行还要按部就班地利用存款准备金率和公开市场操作来回收外汇占款。假如在美元指数急剧上升之时,货币政策并未迅速做出调整,实体经济部门将遭遇“双重紧缩”,经济硬着陆风险将会上升。
为了避免这种情况的发生,监管层需要在美元转强时迅速启动应急措施。首先,加强短期外汇管制,防止资金大规模集中流出。更重要的是,货币政策的收紧要阶段性地暂停,央行甚至需要在短期内逆转政策操作,平滑外汇占款骤减造成的基础货币减少,使资金面保持正常水平。这要求货币政策具有较高的灵活性和前瞻性。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
人民币渐进升值已持续近一年,并仍将持续一段时间。但弱势尽显的美元有可能在美国加息预期渐浓后上演惊天逆转,并对中国经济造成不小的冲击。中国监管层对此需严阵以待。(ACY)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:紧缩政策走势可能会变得更加平滑】
在4月经济数据公布前后,由于预期CPI物价指数仍将走高,高层此时会不会再度出手加息,以及在房地产领域加码调控,引起广泛关注。香港《经济日报》载文称,北京传出的消息显示,虽然央行方面最近出言要继续动用利率等手段调控,但加息这类较重的调控动作,近期可能暂缓,主要是因为三个方面的原因,领导层要求5月间平缓调控。首先是外部市场的变化。拉登被杀之后,国际金融、石油等市场出现急速变化,美元走强,油价和金价下调,改写了经济走势,具体而言可能放缓了中国的输入性通胀。对这一外部经济条件的改变,领导层要求冷静观察,采取相应的对策。其二是5月中旬到6月上旬,由于今年要大庆建党90周年,同时社会不稳定因素增多,故要求这段时间“稳定”第一,也包括经济方面,有刺激性的政策都会暂缓出手。其三是中国经济中各方面的互动效应,诸多压力令领导层要观望一下。比如国企在抱怨紧缩太紧,经营困难;中小企业则纷纷表示难以维持,可能出现倒闭潮;地方政府亦开始出现难于找新资金的难题,经济可能放缓。不过,虽然调控出手有疑虑,但当局无意大改紧缩方向。目前的决策目标中,稳定物价、防范恶性通胀,仍是第一政策取向。接下来的另一个重要目标,就是稳定经济,防止大起大落,特别要防止出现经济再度大幅下滑。因此,在调控不下“重药”的情况下,治理通胀的“药”还得吃,比如上调存款准备金率。此外,还要采取一些配合性政策措施,如防止由猪肉涨价带起的通胀加剧,以及政策加码防止楼市调控中途夭折等。(BLH)返回目录
【形势要点:银监会要求加大对非法金融活动的打击力度】
5月6日,在银监会第22次委务(扩大)会上,银监会主席刘明康指出,当前风险形势依然严峻,各单位各部门要围绕年初工作会议部署,突出重点风险防控,切实抓进度、抓落实、见成效。在防范平台贷款风险上,要力求主动,完成平台贷款偿本付息覆盖率分类计算资本权重的工作,并严格按照年初提出的按照“三个办法、一个指引”贷款新规走款80%目标进行现场检查和统计监测。在房地产信贷风险防控上,要科学支持保障性住房建设,加强房地产信托业务的监管,推动加强与当地住建部门等信息的沟通与共享。在防控“影子银行”风险上,要严格按照时间表做好银信合作表内转表外的工作。配合有关部门加大对非法金融活动的打击力度,积极推动将打击和处置非法集资工作纳入中央社会治安综合治理考评体系。要注重推动银行业金融机构加强案件内部问责和监管问责;推动银行坚持笔笔跟踪资金用途、严防挪用风险,通过卖给银团等方式,坚决稳步将集中度压回到合理范围;重点加强中小商业银行和农村中小金融机构的流动性风险监测,完善流动性风险应急预案。刘明康强调,要抓紧对城商行和农村金融机构内控管理与风险控制的评估;抓紧研究出台优化小企业金融服务差别化监管政策;抓紧完成全国融资性担保机构规范整顿分析总结,推动融资性担保业尽快步入全面规范经营发展轨道。这些多数是既有政策,但银监会强调非常金融活动的风险,恐与最近民间金融风险的集中暴露有关。(LHZB)返回目录
【形势要点:央行官员鼓励企业在外贸中要求以人民币定价】
在近日的“跨境人民币结算与贸易投资便利化论坛”上,央行货币政策二司副司长邢毓静表示,只要构建好合理的回流机制,让人民币在境外形成良好流动,将能更好地促进人民币国际化。出口企业应大胆要求采用人民币定价。邢毓静称,不少研究机构都预测,人民币会成为全球第三大贸易货币。事实也证明,在我国开展跨境贸易人民币结算试点后,交易量迅猛增长。2011年一季度,银行累计办理跨境贸易人民币结算业务已达3603亿元,约占去年全年业务量的70%。“今年要争取把跨境贸易的人民币结算从当前试点的20个省区市扩展到全国,把结算企业从试点企业扩展到全部企业。”邢毓静称,各界不应担心人民币在境外的接受度问题。目前能接受人民币交易的国家和地区已达114个,她建议和鼓励出口企业应在对外贸易中大胆要求采用人民币定价。谈及境外人民币的来源和回流渠道,邢毓静表示,可通过货币互换、账户融资等多种渠道为境外提供人民币的流动性,而回流则可通过相应的清算安排来解决。对于一些人担心的跨境贸易人民币结算会否加剧外汇占款、致使国内流动性进一步过剩,邢毓静表示当前我国与东盟等周边国家的贸易均是以逆差为主,等于付出比收回的多,因此并不存在加剧流动性过剩的情况。(LHZB)返回目录
【形势要点:上海QFLP扩容无限制有门槛】
上海外商股权投资企业(QFLP)试点正在迅速推进,新的试点企业正逐个获批。除大的并购型基金外,希望吸引主要投入科技型、创业型、就业型等高成长型的中小企业基金,并希望带动一批国内社会资本,培育一批境内的长期有限合伙人(LP)。据介绍,试点企业评审考虑的主要因素包括:基金管理团队的中国投资经验,特别是成功退出的经验。优先考虑引导基金、国企或民企出资等境内资本参与的企业;优先考虑投资方向为新兴产业且符合管理团队经验的企业;优先考虑组织架构清晰、投资计划清楚、出资主体明确的企业等。据路透社报道,与此前外界预期不同的是,外管局未框定上海QFLP试点总计30亿美元的外汇额度。此外,QFLP试点企业中,外资比例理论上可达到100%,并未如外界猜测的设有50%参股比例上限,但在进行试点评审时,有境内资本参与的企业更有利。有人士亦表示,在换汇额度的审批上监管部门较为“谨慎”,企业的换汇额度还需根据项目与监管部门进行沟通,并等待监管部门的进一步审批。为此,有递交评审材料的企业表示“人人有希望,个个没把握”。消息人士并证实了此前市场预期,凯雷(CARLYLE GROUP)复星集团合资公司、黑石(百仕通,BLACKSTONE)、德同资本三家已获批成为首批QFLP的试点机构,这三家试点机构以并购基金为主要特色。(RLH)返回目录
【形势要点:4月CPI即使回落也不会改变紧缩政策的节奏】
国家统计局将于11日公布4月主要宏观经济数据,目前市场普遍预期CPI数据可能会比3月份略低。4月以来,蔬菜等商品价格明显回落,在一定程度上改变了食品价格前期过快上涨态势。中信证券首席宏观分析师诸建芳预计,4月CPI同比上涨5%,涨幅比3月回落0.4个百分点。其中,食品价格环比下降1%左右,非食品价格环比上涨0.2%左右。由于生产资料价格略有上涨,4月PPI预计同比上涨7.3%。高盛高华报告也认为,尽管猪肉价格近几周来持续走高,一改往年同期的季节性下行走势,但其涨幅远低于蔬菜价格跌幅。当前整体食品类价格已下降,成品油价格上调直接影响较小。4月CPI涨幅将回落至5.1%左右,PPI回落至7.1%左右。来自西班牙对外银行的一份报告持与高盛相似的观点。该机构预测的4月份CPI同比涨幅数据为5.2%。除了食品价格以外,采购经理指数(PMI)的下降也是重要的考量因素。这一指标较3月份有所下降,并且超出市场预期之外,显示经济活动热度有所降温。上述判断似乎也支持了一种观点,即中国经济增速放缓显象明显,下一步应该放松紧缩政策。对此,我们认为,这种可能性很小,货币政策仍将维持从紧的力度。(RLH)返回目录
【形势要点:流动性制约中国成为债券强国】
日前,上交所副总经理刘世安表示将采取多种措施大力发展交易所债券市场。他表示,大力发展公司债券市场是一个系统工程,不仅需要一级市场全面改革,在二级市场方面也需要采取有相应建设性的措施。实际上,中国债券市场的流动性的确令人堪忧。据统计,最近五年,我国企业信用类债券市场规模由不足300亿发展到4万亿左右,成为亚洲最大的企业信用债券市场。然而,即使在流动性最好的上交所,2010年底上市债券达到总数511只,全年债券交易规模7.5万亿元人民币,日均成交量不过300余亿元,还是在2009年债券交易日成交金额163亿元增加一倍实现的,其中企业债券(包括公司债、企业债和可转债)日交易量极小,2009年更只有7.46亿。刘世安表示,除推出债券交易的创新产品外,上交所还将从另外五个方面加强交易所债券二级市场的建设。一是整合债券交易系统,为投资人提供更加灵活和方便的交易机制。二是制定有债券市场特点和符合债市发展规律的交易及上市规则。三是研究和推出债券综合分析系统,其目标是为投资人提供综合的投资分析和风险防范工具。该系统现已完成了任务需求书的设计,下半年将投入产品的技术开发工作。四是大力发展合格投资者队伍,目标是要培养出一支有专业判断力和风险识别、风险判断能力的投资者队伍,为公司债券的定向发行和以后债券衍生产品的推出打好基础。五是完善债券交易的监察系统,以保护投资者的合法权益。(RYZR)返回目录
【形势要点:证监会应尽快处罚乌龙报告的责任人】
新华网9日报道称,关于市场关注的“宝安石墨矿”事件,证监会近日再度表态称,正在对有关上市公司和证券公司开展核查,如果发现违反证券法规的行为,将依法处理。证监会并建议受害投资者提起诉讼,以维护自身合法权益。去年9月6日,湘财证券在名为《中国宝安:房地产和新能源的价值明显低估》的研究报告中提出,中国宝安黑龙江宝安新能源投资有限公司可为贝特瑞提供近2.68亿吨储量、适合于锂离子二次电池用的优质石墨矿产资源,评级为买入;随后,平安证券、国泰君安、信达证券也先后发布了类似研究报告。然而,事实上,中国宝安并没有发布任何关于拥有石墨矿的消息。证券公司的研究报告对上市公司预测不大可能有较高的准确率,但虚构并不存在的事件,作为看好上市公司股价的理由,无论在哪一个证券市场,恐怕都是监管机关所不容许的。作为中国证券市场的监管机关,本应对这种行为较快地做出反应,但在事实已较为清楚的情况下,仍将投资者推向法院,恐不利于A股市场投资环境的建设。(LHZB)返回目录
【形势要点:香港将推出人民币计价的保险与基金等理财产品】
继首只以人民币计价的证券产品4月29日在香港挂牌上市后,香港的人民币金融产品将进一步扩容。香港财经事务及库务局发言人日前称,香港本身的人民币资金池逐渐形成,现在的规模应该可以支持起初阶段的人民币IPO活动。香港的银行和金融机构将陆续推出各种人民币理财产品,包括保险产品和投资基金等。相信市场会随着人民币在跨境交易使用的增加而稳步发展。“人民币产品的发展主要受市场供求影响。开始时,人民币流动性不大,先推出对二手市场的流通量需求较低的定息产品,比如债券。而人民币新股需要二手市场较大的成交量,要有一定规模的资金池作配套,所以人民币新股发行,需在市场运作畅顺时才推出。”该发言人称。截至今年3月底,香港人民币存款已达4514亿元。今年首3个月,由内地支付到香港的贸易资金有1639亿元人民币,而香港支付内地的资金为832亿元。该发言人还称,目前,香港联合交易所和香港银行同业结算有限公司已推出以人民币结算的中央结算系统项目服务,以配合未来可能在联交所以人民币交易的债劵及股份上市,并可让上市公司有弹性地以人民币派发股息。联交所已准备就绪,随时可以支持人民币产品的交易及结算活动。第三代自动对盘及成交系统具备多货币功能,可以如同今天处理港元及美元产品般支持人民币产品的交易。(LHZB)返回目录
【形势要点:基金参与新股“三高”发行自食其果】
今年以来首发上市120只A股截至上周末收盘处于破发状态的有79只,占新股总数量的65.83%。其中,上市首日便破发的有46只,占全部新股的38.33%。这79只破发新股中,共41家基金公司旗下的125只基金获配了其中的69只股票。截至上周末收盘,上述125只基金账面累计浮亏8.84亿元。虽然较多的基金成为新股破发的受害者,也有基金经理披露,曾对一些承销商要求其提高对一些新股的报价的要求说不,但不可否认的是,一些基金不顾新股的真实价值,向新股“三高”(高发行价,高市盈率,高超募比例)发行低头,甚至起到了推波助澜的作用。今年以来首发上市的120只新股中,平均首发摊薄市盈率高达63倍。以易方达基金公司旗下的易方达稳健收益基金为例,今年以来分别获配了包括大智慧、星宇股份、森马服饰、华锐风电等4只破发股各10.19万股、57.25万股、84万股和25.86万股,获配金额共计9407.93万元,而这四只股票截至上周末分别破发28%、1%、20%和28%,受累于此,该只基金目前账面浮亏1855.65万元。从这个角度看,无论是基金,还是保险公司,因新股破发而面临浮亏,是自食其果。(LHZB)返回目录
【形势要点:对外贸易美元流出不足是中国外汇储备异常增长的原因】
渣打银行日前表示,美元流出不足可能是中国一季度外汇储备异常增长的根本原因。2011年一季度中国外汇储备(经外汇估值影响调整后)新增1,520亿美元。由于这一季度中国对外贸易实际上还出现了小额逆差,中国这一季度获得的对外投资回报也未超过300亿美元,因此第一季度新增的外汇储备中有1,270亿美元是无法解释清楚原因的。渣打银行估计,中国的外汇储备今年可能再增加5,500亿美元。2010年底,中国外汇储备为2.85万亿美元。这可以用中国推行人民币国际化所带来的一些意外后果加以解释。用人民币结算贸易一边倒地朝向进口贸易,今年以来用人民币结算的进口贸易和出口贸易的比例为5:1,这造成了美元流出的不足。企业愿意用人民币结算进口贸易的一大动力是它们正想方设法做空美元,不是在国内便是在海外。从开具发票到付款的这段时间内,公司一直在借入美元,因为他们希望能够从人民币兑美元升值中获利。这样就消除了美元的天然买家,中国央行不得不买进这些美元,进而造成外汇储备增加。渣打银行指出,在香港为中国内地企业进行的境外融资似乎也对中国央行买入美元的行为一直起着推动作用。今年初以来,这类融资已从每月150亿美元猛增至每月300亿美元。(LHZB)返回目录
【形势要点:两大原因导致社保基金入股国开行资金减半】
不久前,社保基金出资100亿元战略入股国开行,持股比例为2.19%。这距2009年初国务院批复社保基金入股国开行已过去两年有余,入股金额也已由2010年7月达成意向时的200亿元减少了一半。《新世纪》周刊报道称,接近国开行的知情人士透露说,主要原因之一是,社保基金希望可取得一个董事席位,拥有投票权,但遭到了财政部的异议。“相对于国开行3000亿元资本金而言,至少入股500亿元以上,才可能拥有一个席位,一两百亿元太少了。”一位接近银监会人士称。社保基金入股交、中、工、农四大行时,未获董事席位。“国开行的中长期贷款规模较大,风险难以测算。对国开行的估值是个难题。”一位国开行的潜在投资者表示。这也是社保延迟入股的另一个核心原因。虽然国开行已经从保本微利的政策性银行变身为商业银行,但仍自我定位于支持国家战略领域,包括一些利润低、风险大、具有政策性特点的业务,如新农村建设和医疗、教育、保障房等社会投资薄弱环节。“问题是,国家到底需要不需要国开行这样一个开发性的金融机构?如果需要,就应提供相应政策支持,包括债信等级、风险权重、授信集中度、投资集中度等;如果不需要,就明确让我们纯粹商业化,那些中长期性质的业务就别来找我们了。”一位国开行人士表示。(LHZB)返回目录
【形势要点:中投公司副总经理称继续实行资本管制不合明宜】
中投公司副总经理谢平不久前表示,中国已具备资本项目可兑换的四大条件:宏观经济稳定,完善的金融监管,较充足的外汇储备,金融机构稳健。已实现资本项目可兑换的国家,如俄罗斯、巴西、波兰等在宣布可兑换时,或者现在,主要条件都不如中国。如我国准许私人境外投资的兑换不受审批,可能带动大量我国居民的境外就业,也许外贸和“走出去”投资格局会大变化。没有资本项目可兑换,以大陆中国人为主导的国际大公司不会产生,许多富人企业家就只能选择投资移民外国。行业和交易的监管不能依赖于资本项目兑换管制。严格的外汇管制也没能制止贪官外逃和财富转移。在全球化和互联网交易情况下,资本项目兑换管制的有效性很低,只能管住老实人,规避资本项目管制的手段很多。一个软件设计出口,价格可以是一万美元,也可以是一亿美元,公允价格难以确定。原来是资本外逃统计不清,现在是资本流入统计不清。外汇局曾处罚了某外资公司动员100多员工个人购汇。继续实施这样“人海”监管,外汇局要增加到10万人。资本项目兑换控制有利于中国保持货币政策独立,有利于控制国内通货膨胀。对此,蒙代尔和克鲁格曼的“不可能三角”理论有证明。中国目前的情况是,外汇储备不断增长,持续增加国内通胀压力。对于热钱流入,谢平认为是临时性的,并可实施临时性监管。资本项目可兑换,有利于国内金融业和企业的风险管理。资本项目可兑换以后,各种风险金融机构和企业自己会规避风险,不应由政府管制替代。(LHZB)返回目录
【形势要点:电影期货在中国尚不具备大规模发展的条件】
虽然美国电影市场因争议太大已于今年年初叫停电影期货发行,但这似乎并没有阻断中国电影市场份额化的步伐。日前,深圳文交所更在首届北京国际电影季上隆重推出了他们的首个电影资产包《大唐玄机图》,并将其以票房为主的未来盈利进行份额发行,从而先期募资。据出品方介绍,《大唐玄机图》最为与众不同的是它的“权益共享”融资模式,此模式以电影版权所蕴含的未来预期收益为基础保证,由交易所及交易商进行收益权份额的定向转让,从而募集到电影拍摄及制作所需资金。目前其资产包的标的物一共两部分,一是电影的未来盈利,二是电影版权的预期盈利。目前其发行价一份在1000元左右。对于电影份额化融资的前景和认购百姓的“回报”,据《大唐玄机图》出品方深圳世纪领军影业投资有限公司相关人士介绍,电影相比于艺术品份额,是在短期内盈利的艺术品种,投资时期短,短期回报也高,目前他们暂定发行3年,3年内可以自由买卖。就在去年,业内人士还普遍认为,由期货市场为电影制片商管理财务风险的新招数离中国市场还很遥远。但中国国际期货有限公司分析师马亮表示,电影期货在中国的发展受到期货市场和电影市场的双重限制,“我国对金融衍生品的管理非常严格,电影投资者也还不够成熟。”此外,中国至今还没有电影票房的权威发布平台,市场票房的真实性毫无保障,制片方鼓吹票房,影院压低票房。所以,只有中国的金融衍生品发展和电影产业影响力不断提高,才可能出现电影期货这种产品。(LLH)返回目录
【形势要点:全球资金继续由商品市场转战股市】
美国新兴市场投资基金研究公司5月6日发布的报告显示,在截至5月4日的过去一周里,EPFR追踪的全球能源板块和大宗商品板块股票型基金分别被监测到10.6亿美元和14.7亿美元的资金净流出。而新兴市场股基在当周吸引了12亿美元的资金净流入,为连续第6周吸引资金净流入。EPFR认为,过去数周大宗商品股基吸引巨额资金净流入的态势已在5月初“戛然而止”,原因是投资者纷纷采取获利平仓操作,以避免投资收益“被蒸发”。另外,EPFR表示,在截至4日的过去一周里,EPFR追踪的所有类型股票型基金和债券型基金分别取得47亿美元和40亿美元的资金净流入。美国股基表现不俗,在上周共吸引了44.8亿美元的资金净流入。新兴市场股基和债基的资金净流入额则分别为12亿美元和6.52亿美元,皆为连续六周成功“吸金”。但由于印度央行上周大幅加息50个基点,且中国和巴西皆传出将继续收紧货币政策的消息,金砖四国股基整体表现不佳,被监测到9300万美元的资金净流出。(RCY)返回目录
【形势要点:各方普遍认为希腊不会退出欧元区】
德意志银行10国集团全球外汇策略主管Alan Ruskin日前称,希腊还远未到退出欧元区的地步。Ruskin表示:“没人希望希腊退出欧元区,希腊不想退出,欧元区其他国家也不想此事发生。如果希腊有什么计划的话,首先应当是重组其债务。该国为什么会在重组债务之前先退出欧元区呢?”他认为:“希腊距离退出欧元区还非常、非常遥远。”此前,德国当地媒体6日报道称,希腊一直在考虑退出欧元区计划,且欧元区财长会议在6日晚间举行,讨论希腊环境问题,以及该国债务重组、撤离欧元区的可能性等议题。该消息爆出后,希腊政府一名未具名高官立即否认该报道,且欧元集团主席容克的发言人、德国、奥地利以及其他欧元区成员国官员纷纷出面辟谣,否定该消息的准确性,并称,媒体的上述报道完全失实。希腊总理帕潘德里欧7日也否认了有关希腊将退出欧元区的报道,表示对这个问题的非正式讨论都未曾进行过。他还请求外界不要干扰希腊,以助希腊完成任务。帕潘德里欧表示:“这种做法接近犯罪,就连非正式的接触中都未曾讨论过这个问题。我呼吁希腊和其他国家的所有人,尤其是欧盟不要干扰希腊,让希腊安心做好自己的事情。”欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长利卡宁也表示:“没有哪个国家希望退出欧元区。”(LHZB)返回目录
【形势要点:西方国家正重演以负利率降低财政负担的“故伎”】
面对较高的通胀率,英国、欧洲和美国央行的加息步伐明显滞后。而在有“债券之王”之称,刚刚清仓美国国债的比尔•格罗斯看来,这是西方国家为降低财政负担在故伎重演。格罗斯撰文指出,卡门•莱因哈特和M•贝伦•塞比西娅的一篇论文证明了政府如何试图从债务危机不堪重负的负担中摆脱出来的历史分析。英国和美国20世纪40年代中期开始,通过负利率来补贴财政。美国财政部将长期债券的收益率上限设定为2.5%,这样做可降低债务/GDP比率。如果储蓄者持有的国债获得的平均收益率为2%,而名义经济增速为5%或者更高,那么债务与GDP之间的比率每年可能从其116%的峰值降至112%、109%。论文的作者发现“对于美国和英国来说,通过负真实利率每年清偿的债务平均高达GDP的3%或者4%……在10年时间内债务的降低比例快速累积(不包括复利计算)到GDP的30%或者40%”。即使在1951年通过《美联储——财政部协定》消除利率“上限”之后,极低的负真实利率政策仍然持续到了1979年的”沃尔克革命”。当时,美国(以及英国)的债务水平已经正常化。储蓄者所持有的国债在将近40年的时间内不但会收到超过25%的负利率,而且所持有的长期AAA级债券只能以30美分至40美分的价格进行交易。在目前的情况下,西方国家的低利率有利于刺激经济并降低财政负担,唯一受损的是储蓄者。(BHZB)返回目录
【市场:基金亏损闪人了事,6000亿学费打了水漂?】
WIND资讯显示,今年以来基金经理发生变动达到了60次。据不完全统计,其中基金高管高达40余例,仅董事长和总经理头衔的就有近20位。据悉,离职原因大致包括业绩不佳、个人寻求新发展、基金公司管理变革、股权变动或公司内部人事纷争。然而,这恐怕跟基金一季度的亏损的表现脱不了干系。据统计,今年一季度,61家基金管理公司旗下的基金累计亏损了359亿元。更大的问题在于,基金高管尤其是董事长和总经理一走了之,这将置投资者于何地?投资者的损失又该怎么办?有专家直指问题并不完全在基金公司本身,更大的问题还在于行业本身有缺陷的制度建构——持有人利益缺位。显然,2007年投资者6000亿元的高额学费依然没有换来行业的规范。有媒体披露,2007年新增的1.26万亿元的基金规模中,扣除6582亿元发行新基金募集而来的,还有约6000亿新增资金流入基金业,其中绝大部分是被“便宜”的“净值归一”基金吸引而来,这成为基金行业的一笔道德负债。我们认为,这不能以简单的一句“道德负债”就可以过去。为委托代理机制计,为维护投资者利益计,为资产管理行业的长远发展计,道德之外,还须有责任,政府应当有所作为。(RYZR)返回目录
【市场:商品对冲基金在油价暴跌中亦难以幸免】
由于石油价格急剧下跌,全球最大的大宗商品对冲基金CLIVE CAPITAL上周蒙受了4亿美元的亏损。总部位于伦敦的CLIVE管理着约50亿美元的客户资金。据信,该基金是上周晚些时候大宗商品市场遭遇意外抛售时遭受打击的几家大型对冲基金中最大的。据投资者称,其他蒙受亏损的基金,包括菲布罗旗下由安德鲁•霍尔管理的ASTENBECK CAPITAL,资产组合遭遇的亏损幅度达两位数。亏损额度之大表明,即便是大宗商品领域最老道精明的投资者,也被此次市场调整打了个措手不及,这是有记录以来的最大单日跌幅之一。在周五写给投资者的一封信中,CLIVE表示,由于周四发生的“异常”价格变动,基金规模缩水8.9%。CLIVE的管理层表示,对于是什么因素导致原油市场“溃不成军”,他们也感到茫然。“本周早期经济数据疲软,但宏观层面的消息继续看涨石油。事实上,本周早期有消息表明,也门的供应将进一步削减,而阿联酋也出现大规模技术性供应中断,”该基金称。尽管有几家基金公司一直在慢慢地为市场调整进行准备,但此次波动的速度和规模让包括CLIVE在内的大多数基金公司防不胜防。(RCY)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
 日     期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 5月9日 2872.46 +8.57(0.30%)↑
深圳成份指数 5月9日 12125.01 +57.40(0.48%)↑
上证B股指数 5月9日 303.26 +2.16(0.72%)↑
深成份B股指数 5月9日 5678.01 -26.89(0.47%)↓
沪深300指数 5月9日 3129.76 +8.36(0.27%)↑
香港恒生指数 5月9日 23336.00 +176.86(0.76%)↑
恒生国企股指数 5月9日 12934.47 +85.65(0.67%)↑
恒生中资企业 5月9日 4257.57 +58.49(1.39%)↑
台湾指数 5月9日 9035.48 +58.25(0.65%)↑
英国金融时报指数 5月6日 5976.77 +56.79(0.96%)↑
德国法兰克福指数 5月6日 7492.25 +115.29(1.56%)↑
日经指数 5月9日 9794.38 -64.82(0.66%)↓
美国道琼斯指数 5月6日 12638.74 +54.57(0.43%)↑
纳斯达克指数 5月6日 2827.56 +12.84(0.46%)↑
标准普尔500指数 5月6日 1340.20 +5.10(0.38%)↑
最新外汇牌价:2011年5月9日5:30pm
 1美元  1美元  1美元  1美元
人民币 6.49765 丹麦克郎 5.17294 瑞典克郎 6.23717 台币 28.6755
日元 80.6866 加拿大元 0.96366 欧元 0.69302 澳元 0.92799
港币 7.77164 新加坡元 1.23257 瑞士法郎 0.87403 英镑 0.61048

 1欧元  1欧元  1欧元  1欧元
人民币 9.37584 丹麦克郎 7.45741 瑞典克郎 8.99883 台币 41.3776
日元 116.427 加拿大元 1.39052 美元 1.44296 澳元 1.33905
港币 11.2141 新加坡元 1.77750 瑞士法郎 1.26119 英镑 0.88090
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月6日
 一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.20385 0.23700 0.26700 0.42500 0.74900
英镑 0.62563 0.70000 0.82188 1.11063 1.58344
日元 0.14563 0.16000 0.19563 0.34563 0.56188
瑞士法郎 0.14000 0.16000 0.18500 0.26000 0.54750
欧元 1.20063 1.24000 1.37063 1.65513 2.11813
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月9日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.18929 0.25964 0.33929
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年5月9日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 2.1200 12.62↑
1周(1W) 2.7458 3.59↓
2周(2W) 2.9208 0.84↓
1个月(1M) 3.6158 2.51↑
3个月(3M) 4.5101 0.18↑
6个月(6M) 4.6620 0.21↓
9个月(9M) 4.7665 0.33↑
1年(1Y) 4.8594 0.32↑
NYMEX原油期货价格每桶97.18美元(5月6日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶109.13美元 (5月6日收盘价)
COMEX 金=1491.60美元(5月6日收盘价)
1人民币=4.41321新台币  100人民币=10.6748欧元 100人民币=15.3902美元
[外币100] 美元649.88 英镑1064.5 日元8.052 港币83.63 澳元697.18 欧元935.11
(中国银行2011.5.9)
 
声   明
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