每日市场评析-2011-05-10

政策取向方面:偏空

1、 【第三轮中美战略与经济对话今日举行】

为期两天的第三轮中美战略与经济对话5月9日在华盛顿开幕。王岐山副总理、戴秉国国务委员作为胡锦涛主席的特别代表,与奥巴马总统的特别代表克林顿国务卿、盖特纳财长共同主持对话并在开幕式上发表讲话,美国副总统拜登也到会发表致辞。
王歧山副总理说,胡锦涛主席十分关心中美战略与经济对话,高度赞赏中美战略与经济对话为中美加深了解,增进战略互信,加强两国在双边、地区和全球层面上的沟通与协作所发挥的重要作用。希望中美双方充分利用本轮对话,就两国如何进一步增进战略互信、深化务实合作深入交换意见,落实好他与奥巴马总统达成的共识,共同推进相互尊重、互利共赢的中美合作伙伴关系。
王歧山表示,中美建交32年来,两国关系虽历经风雨,却始终向前。中美经济相互依存,高度互补,谁也离不开谁。两国互为第二大贸易伙伴,两国经济总量占世界的1/3,贸易总额占世界的1/5。当前,在应对全球经济衰退、经济复苏仍面临诸多不确定的情势下,围绕确保经济复苏,两国之间政策措施既有互补,亦有碰撞,但合作的利益远远大于竞争的分歧。鉴于此,双方要更加注重发挥中美战略与经济对话的作用,坚持“全局性、长期性、战略性”的定位,脚踏实地地推进中美经济关系健康发展。
王歧山强调,历史和现实已经证明,未来也终将证明,任何困难都无法阻挡中美合作的潮流,我们的信心来自于中美之间广泛的共同利益,来自于两国人民的共同意愿,来自于历史和哲学的思考。任何一步实际行动将胜过千言万语,双方应以本次对话为契机,认真落实两国元首达成的重要共识,全面深化 经贸、投资、金融、基础设施等各领域合作,推动两国乃至全球经济强劲、可持续、平衡增长。
戴秉国国务委员说,当前中美关系处在一个重要的历史节点上,胡锦涛主席同奥巴马总统今年一月在华盛顿会晤,共同决定了建立和发展相互尊重、互利共赢的合作伙伴关系,为中美关系未来发展指明了方向。他表示相信,只要中美双方都看清21世纪和平、发展、合作的世界大势,毫不动摇地坚持两国元首确定的大方向,下定决心,排除万难,就一定能走出一条崭新的相互尊重、和谐相处、合作共赢的大国关系路子来。
美国副总统拜登在致辞中说,中国的崛起符合美国的利益,奥巴马政府从成立伊始就非常重视与中国的关系。美中两国在清洁能源、气候变化、区域安全合作等方面有共同利益和合作潜力。他强调,去年美国对华贸易支持了美国50万个就业岗位。他指出,美中之间有分歧、有挑战、有竞争,这都是不可避免的,但良性的竞争不是坏事,挑战反而会带来机遇。
美国国务卿克林顿在讲话中表示,中美战略与经济对话是美中两国对话与合作的重要平台,两国通过对话加强了解,建立互信,避免误解和误判。她称两国间都有人对彼此存在“恐惧和怀疑”, 事实上两国的繁荣对彼此都有好处。她还引用中国古语“同舟共济”和“逢山开路,遇水搭桥”来形容两国间的合作关系。
盖特纳在讲话中首先回顾了中美战略与经济对话启动两年来取得的成就,并指出尽管美中两国各自面临不同的经济挑战,但由于两国元首深化经济合作的承诺,当前美中经济正变得越来越强大。两年前,世界经济还处在大萧条以来最严重的金融危机中,今天,由于美中两国的共同努力,世界经济重新出现增长,世界贸易正在扩张。他强调,美中两国各自面临不同的挑战,为应对这些挑战所进行的改革不是相互冲突的,美中两国经济优势互补。两国都充分认识到美中合作对世界经济的健康与稳定至关重要。他引用中国古语“有福同享,有难同当”,相信中美关系将继续取得进展。

点评:公开致辞,向来是集春秋笔法之大成者。写稿人难就难在既要把话说清楚,又必须让旁人感觉:好的方面是主流。看这类咚咚,俺的办法是逮双方强调的内容猛看。

中国方面,王岐山和戴秉国强调的是同一件事:要加强和落实合作。为啥要强调这个?很简单,诸多方面都呈现出对抗逐渐升温的迹象。

美国方面,克林顿强调避免误判,盖特纳强调保持稳定。共同特点:避免对抗可能引发的问题。

经过一番致辞,中美双方在悄无声息中已经唇枪舌战一番。中国方面:你不要在惹事,要合作不要对抗。美国方面:对抗不可避免,你们有义务保持对抗不升级为军事误判和经济不稳定。瞅瞅,表面上看,大家都在说要共同努力达成xx目标,实际上,都在说你要注意,不能继续xx下去。

2、 【全国十余省遭遇缺电危机湖南成重灾区】

有调查显示,“电荒”正从局部向全国范围蔓延,此轮缺电的根本原因在于:近两年电力规划执行不配套,核准的新电源集中于西北部,而作为西电东送和北电南送通道的特高压进展缓慢,在用电负荷集中的东部,却停批火电项目,清洁能源投资比例虽大幅上升却不能有效满足供应,导致电力短缺。
眼下已有湖南、湖北、江西、浙江、江苏、安徽、山西、陕西、河南、广东、四川等十余省遭遇缺电危机。特别是华东和华中地区的缺电由于结构性原因短期无法解决,将长期持续。
湖南眼下已成为全国“电荒”的重灾区,电力缺口将近1/3。国家电监会湖南电监办一位官员透露,湖南缺电已经十分严重,水电出力不足,大量火电机组缺煤停机。

点评:电荒是结果,原因说起来一堆:

首先:肯定和宏观调控有关,抑制了发电产能扩张;

其次:肯定和淘汰落后产能有关,也和节能减排有关,增加火电供给成本同时抑制了火电供给总量;

最后:关键和煤电联动有关,这边清理小煤炭企业,减少供给,大煤企定价权越来越强。那边要求电价稳定,但火电企业的用煤成本降不下来。电监会说发电设备平均利用小时数仍处于历史低位。很显然,发电企业没兴趣满负荷发电,为啥放着产能不用,到处不是都在闹电荒么?很简单,三个字“不赚钱”。

3、 【周小川:央行不看评级公司评级】

综合媒体消息,中国人民银行行长周小川5月9日表示,中国对美国的公共债务情况的看法与国际近似,但像中国央行这样的大型机构更多依赖自己的内部评级系统,而不只是看评级公司的评级。他在第三轮中美战略与经济对话(S&ED)的吹风会上表示,9日的会谈主要集中于交流双方在金融改革和金融监管问题上的看法,重申了在G20框架下形成的共识以及对《巴塞尔协议Ⅲ》的看法,还讨论了监管和创新的关系问题。“中美这次对话更注重双边在金融市场准入方面的合作,关心如何促进双边金融机构的合作,也要求双方的金融规则更接近,标准更高一点,使竞争更加有序,”他说。

点评:周小川响应欧洲领导人,开始拆评级机构的台。

不过话说回来,评级机构的确比较扯淡。希腊今年到期债务的高峰是1-5月份,眼瞅着5月上旬已经结束,至少今年的难关可以度过了吧。就因为明镜周刊说希腊要债务重组,官方辟谣听不进去,年内还款节奏也不看,上来是下调希腊评级。希腊政府很郁闷,忍不住出来指责:评级机构的调整动作应该基于实实在在的数据,而不是别的。

老祖宗说始作俑者其无后乎,标普开了一个极其恶劣的头:不管现在怎样,只要我认为你未来可能出风险,就能下调评级。注意:是评级,不是评级展望。

基本面数据方面:中性

1、 【前4个月中国进出口超万亿美元】

据海关总署消息,10日发布今年1至4月我国外贸进出口情况。据海关统计,前4个月,我国进出口总值11003.2亿美元,比去年同期(下同)增长28.5%。其中出口5553亿美元,增长27.4%;进口5450.2亿美元,增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元,减少32.8%。
海关统计显示,4月份,我国进出口总值为2999.5亿美元,增长25.9%。其中出口1556.9亿美元,增长29.9%,刷新了去年12月创下的1541.2亿美元的历史纪录;进口1442.6亿美元,增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。
前4个月,我国一般贸易进出口5766.4亿美元,增长34.2%。其中出口2614.6亿美元,增长34.2%;进口3151.8亿美元,增长34.2%,高出同期全国进口增速4.6个百分点。一般贸易项下出现贸易逆差537.2亿美元,扩大34%。同期,我国加工贸易进出口4000亿美元,增长20.1%。其中出口2527.2亿美元,增长21%;进口1472.8亿美元,增长18.5%。加工贸易项下贸易顺差1054.4亿美元,扩大24.7%。
在与主要贸易伙伴的双边贸易中,前4个月,我与欧盟双边贸易总值1700.1亿美元,增长23.5%。同期,中美双边贸易总值为1337.1亿美元,增长24.8%。我与东盟双边贸易总值为1102.1亿美元,增长26.5%。前4个月中日双边贸易总值为1088.6亿美元,增长22.9%。。
据海关统计,前4个月,广东省进出口总值2791.2亿美元,增长29.7%。同期,江苏省、上海市和北京市进出口值分别为1665.8亿、1342亿和1231.7亿美元,分别增长22.6%、22.8%和29.1%。此外,浙江省、山东省和福建省进出口值分别为920.4亿、737.4亿和402.8亿美元,分别增长26.2%、34.1%和26.9%。上述7省市进出口值合计占全国进出口总值的82.6%。从出口方面来看,前4个月,广东省出口1598.4亿美元,增长32.8%。江苏省和上海市分别出口942.5亿和628.5亿美元,分别增长23.1%和20%。此外,浙江省、山东省和福建省分别出口627.3亿、387.6亿和253.7亿美元,分别增长26.1%、33.1%和23.8%;北京市出口172.2亿美元,增长2.8%。
在出口商品中,前4个月,我国机电产品出口3197.6亿美元,增长22.9%,占同期我国出口总值的57.6%。其中电器及电子产品出口1329亿美元,增长26%;机械设备出口1037.1亿美元,增长17.1%。同期,传统大宗商品出口平稳增长,其中服装出口395.7亿美元,增长22.9%;纺织品出口289.3亿美元,增长34%;鞋类出口119亿美元,增长22.9%。
在进口商品中,前4个月,我国铁矿砂进口2.3亿吨,增加9.5%,进口均价为每吨157.6美元,上涨53.9%。同期,煤进口4348万吨,减少24.1%,进口均价为每吨111.3美元,上涨17.3%;大豆(4246,27.00,0.64%)进口1484万吨,减少2.6%,进口均价为每吨576美元,上涨27.5%。此外,进口机电产品2352.5亿美元,增长22%。其中汽车进口30.9万辆,增加21.5%。

点评:四月贸易顺差大增,为啥会这样呢?因为进口环比明显回落,出口基本符合预期。

从2010年开始,没有一个4月环比进口数据降幅逾1%的,今年4月居然降幅高达5.13%。如果说,这是因为进口价格快速回落造成的,那自然相安无事,大家可以洗洗睡了。4月PMI购进价格指数高达66.2。可以推断,4月份并未出现进口物价明显回落的局面。既然不是价格因素,那就是需求因素。

资金及流向方面:中性

1、 【3年期央票发行或重启】

央行9日向公开市场一级交易商询问了3年期央票的需求情况,3年期央票有望12日重启发行。这一长期限资金冻结工具“再度出山”,或许意味着公开市场工具将重新接过流动性管理的“大旗”。
去年11月25日,央行发行了当年最后一期3年期央票,操作量为10亿元,利率为3%。此后由于央票利率倒挂,公开市场操作陷入发行困境。尽管屡次传出重启风声,但3年期央票一直销声匿迹。与此同时,准备金工具走上前台,担当起回收过剩流动性的重任。
时隔半年后,央行意外给出3年期央票重启发行的信号。某大银行交易员表示,9日央行在央票询价系统中加上了3年期品种。按照惯例,央行每周初会提前统计央票需求,作为决定当周各期限央票供应规模的参考。央行询问3年期央票需求意向,意味着该期限央票很有可能本周内重启发行。
在存款准备金率处于历史高位的背景下,3年期央票“替补上场”既体现了继续回收流动性的思路,也彰显央行在调控力度与频率上的微妙转变。分析人士认为,3年央票重启发行可降低准备金率工具动用的频率,未来资金面的系统性风险将减小。
在经历七次上调后,准备金工具的边际效应和累计效应愈发明显,继续上调对银行体系流动性的系统性冲击不容忽视。相比之下,公开市场工具更具可持续性,而3年期央票冻结期限最长,是较合适的替代工具。过去3年期央票在冲销到期资金、抑制银行信贷与冻结外汇占款等方面的良好成效,也使其成为当前形势下替代准备金率的较好选择。
分析人士判断,由于二季度后到期资金将出现趋势性下降,3年期央票若需求稳定,可降低准备金率继续上调的频率,但近期准备金率上调的可能性尚无法完全排除。

点评:看看5月公开市场操作力度如何变化。

5月到期回购资金3420亿,到期央票1990亿。如果按照前两月的对冲力度,平均每旬对冲规模应该在1800亿上下。今天正好是上旬结束日,回头瞅瞅,央票和正回购共计锁定2010亿。至少,到目前为止,我们没有发现央行放松对冲力度的证据。

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分类: 经济 标签:
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