地方政府债台高筑,最终靠印钞抵消地方债

作者: 茅洪斌

(1)

众所周知,当代任何一个国家的货币都是信用货币,既然是靠信用印刷,那么就必须有实实在在的抵押品——这个抵押品,也就是货币之锚,在绝大多数时候代表一个国家税收能力的国债,或者比我们政府税收更有信用的外汇(如美元)和更早的时候是实物黄金……

信用等级最高的是黄金,黄金是天然的货币,而货币不是天然的黄金。自从布雷顿森林体系解体,美元和黄金脱钩,金本位退出历史舞台,从此,如打开潘多拉盒子,货币发行已经没有节制,货币就如无锚的船舶,自由波动。

国债的抵押信用最低。

(2)

日前央行发布公告称中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。此次新增的担保品主要包括:一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券;二是AA+、AA级公司信用类债券,包括企业债、中期票据、短期融资券等;三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。

毫无疑问,这些债券就是垃圾债券,都是非常糟糕的抵押品!因为小微企业的债务偿还能力差,信用等级低。

然而地方债比企业债的信用更糟糕,地方政府债务这个雷,可能比企业债务更大;地方政府债务这个坑,可能比企业债务更深。民企不到万不得已不会违约,可地方政府和国企违约没有成本,政府信用比企业可能更差,地方政府就没有一个想还债的,应该列入失信名单。

2014年,地方政府发行的债券,在市场上根本没人买。市场出现了“高等级债抢不到,低等级债没人买”的现象,市场永远是对的。

2015年3月12日,财政部发文确认将发行1万亿(后来追加到7万亿)地方债务置换债券。

2015年5月,地方债也纳入抵押品范围,允许地方债纳入商业银行抵押品范围,并且可按规定在交易场所展开回购交易。

扩大抵押品范围就是凭空印钞,印钞已经没节操,恶性膨胀在路上,中国正进行新一轮大规模QE(量化宽松)。阴谋论者老是说输入型通胀,是美帝阴谋,难道人民币是美帝印的?

(3)

为什么人民币从2015年开始贬值?为什么房价从2015年初开始暴涨?

2013年底,83%的人民币,都是用美元欧元日元等外汇作抵押印出来;2017年底,就只有59%的人民币是用外汇作抵押印出来的了!

中间差额的那一大块儿,很大一部分就是地方债印出来的。

1995年之前,人民币是没有的抵押品的,所以,人民币是没有信用的,经常发生严重的恶性通货膨胀,基准利率2位数。

1994年中国实施汇改,将人民币绑定到美元身上,严格执行用外汇储备作抵押品的货币政策。

2014年6月底,中国的外汇储备达到3.9932亿美元的最高峰,对应的外汇占款最高达到27.2万亿人民币,2014年末广义货币M2余额122.84万万亿元,GDP为64.39万亿。

2017年末,外汇储备降低到3.14万亿美元,对应的外汇占款为21.5万亿人民币,同期M2余额为167.68万万亿,GDP为82.7万亿。

外汇储备下降5.7万亿,GDP增加不多,为18.31万亿,广义货币却大幅增加44.87万亿,这多增的部分基本就是超发的货币。

2015年,我们第一次用地方债来腐蚀人民币的信用主体;2018年,我们又用企业债来动摇人民币的信用根基。

货币一旦失去信用,津巴布韦、委内瑞拉、阿根廷、巴西、俄罗斯的前车之鉴历历在目。

(4)

2017年,天津财政收入下降15%,到2310亿。今年一季度,财政收入下降17.2%。截至2017年末,天津市政府债务余额为3424亿元,政府债务率为83.4%。

2016年8月,穆迪发布了一份统计报告,天津市地方国企总负债和当地财政收入之比已经超过600%;重庆、山西的负债率分别超过了500%和400%。

2017年,财政自给率超过80%的地区,只有上海和北京两座城市,70%—80%之间的省份有浙江(77.07%)、江苏(76.93%)、广东(75.22%。22个省份的财政自给率均不到50%,青海、西藏只有16.08%、11.05%。几乎全部靠中央转移支付度日和维持运转。

今年1到4月,各地方政府现金流为正仅2个,上海与浙江,其余全部为负,入不敷出。

(5)

目前中国167.68万亿的M2,其中21.5万亿外汇占款,其他146.18万亿对应着各个经济主体的负债。中国的所有债务,加在一起究竟有多少?除了我们政府债、银行债、企业债、个人债以外,还有很大一部分无法被统计的表外债务。这些或明或暗的债务加在一起,无法计算,从而形成了巨大的债务风险。

海曼·明斯基说:“好日子的时候,投资者敢于冒险;好日子时间越长,投资者冒险越多,直到过度冒险。逐渐的,这种扩张与冒险会到达一个临界点上,其资产所产生的现金不再足以偿付他们用来获得资产所举的债务…”随着“临界点”的突破,金融体系的内生不稳定性,又会使泡沫愈发膨胀直至破灭,随之而来的则是一场巨大的出清。

这个临界点就是“明斯基时刻”。现代经济通过负债的方式不断地把货币借出来,当那些负债者的负债能力达到极限时,就会爆发债务危机。

2018的地方债务问题,无疑是悬在今年国内债务市场上的“达摩克利斯之剑”。地方政府融资平台,从此前的炙手可热变成了如今的烫手山芋。融资平台债务压力的背后,寄生于融资平台相关产业链上的各类企业,都将面临巨大的债务压力。

本轮债务扩张的后期,事实上,是由地方政府、实体企业的债务扩张逐步转向居民端债务扩张的过程。政府、企业的杠杆加不动了,但居民的加杠杆空间仍大,2017年,居民部门的贷款增速加快。地方政府的预算软约束、企业负债率的易上难下、私人借贷的无序扩张,都加剧了债务系统的风险。全面的债务危机几乎无解也无有效补救措施,靠印钞解决地方债企业债无异是饮鸩止渴,实际上意味着之前模式的失败和终结。美国即使政府破产关门也不会滥发货币,最多就增加债务额度。

现在地方政府债务除了土地财政、转移支付之外就靠央行印钞了,靠发钞的办法来让货币稀释贬值,从而抵消债务,实际是由全民来买单。

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  1. 匿名
    2018年6月5日08:34 | #1

    只有打倒那些独裁反动欺软怕硬的卖国贼中国才能强大起来!他们为了自己家族的利益,不顾中国利益,碰到强大的美国就软了,碰到善良淳朴的中国人民就耍横,压榨国人给美国人输血!
    打倒独裁反动欺软怕硬资本贼!
    无产阶级文化大革命万岁!

  2. 匿名
    2018年6月5日09:06 | #2

    这才是共匪的牛掰之处,虽然治理国家能力不行,但是吸血技能傲视全球。

  3. 匿名
    2018年6月5日09:15 | #3

    匿名 :
    这才是共匪的牛掰之处,虽然治理国家能力不行,但是吸血技能傲视全球。

    你要是手里有枪,又够不要脸敢对屁民们突突突,你也一样牛掰~~

  4. 匿名
    2018年6月5日09:34 | #4

    放心! 再来一次文革!
    重新洗牌!
    这是毛主席的智慧!

  5. yitian
    2018年6月5日09:37 | #5

    只要相信红色江山万万年!就应该买房,买房才能追上印钞的速度!其他行业都是被剥削的,除了房子。房子也被剥削,但房子同时也增值,可以抵消一部分剥削。

  6. 匿名
    2018年6月5日09:56 | #6

    说是从紧,想不到还是印钞

  7. 匿名
    2018年6月5日10:05 | #7

    美国多发债不是滥发货币,就中国是。

  8. k
    2018年6月5日10:36 | #8

    西汉初年,沿用重量为十二铢的秦半两钱,但由于铜材不足,铜钱严重匮乏,于是,铸造的半两钱其实只有八铢重。后来,更是逐渐减轻重两,铸造四铢半两和三铢钱;还有将重十二铢的钱融化,做成三铢重的半两钱当成十二铢重钱用的现象。如此混乱的币制直接导致民间盗铸私铸钱币行为猖獗。
      汉武帝时期进行了货币改革,废除半两钱,铸造新型的五铢钱币。但是,东汉末年,董卓当政时又将五铢钱改成了一铢重,货币瞬时贬值了四五倍。钱币像鸡的眼睛那么大,称为“鸡目五铢”。

  9. 強國國王
    2018年6月5日12:22 | #9

    k :
    西汉初年,沿用重量为十二铢的秦半两钱,但由于铜材不足,铜钱严重匮乏,于是,铸造的半两钱其实只有八铢重。后来,更是逐渐减轻重两,铸造四铢半两和三铢钱;还有将重十二铢的钱融化,做成三铢重的半两钱当成十二铢重钱用的现象。如此混乱的币制直接导致民间盗铸私铸钱币行为猖獗。
      汉武帝时期进行了货币改革,废除半两钱,铸造新型的五铢钱币。但是,东汉末年,董卓当政时又将五铢钱改成了一铢重,货币瞬时贬值了四五倍。钱币像鸡的眼睛那么大,称为“鸡目五铢”。

    不错的史鉴

  10. 匿名
    2018年6月5日12:43 | #10

    果然不出意料,又是印钞这一万能法宝。

  11. 我爱我家
    2018年6月5日18:01 | #11

    后来我才意识到,那些专家啊,教授啦,公知啦,他们也没有选票,没选票,说话再真理不也是放屁?

  12. 匿名
    2018年6月5日20:47 | #12

    @我爱我家
    后来我才意识到,那些专家啊,教授啦,公知啦,他们也没有选票,没选票,说话再真理不也是放屁?

    说话有没有价值,看是对人讲,还是对肉猪讲。

  13. 匿名
    2018年6月6日02:43 | #13

    匿名 :
    美国多发债不是滥发货币,就中国是。

    sb的每一句话都证明自己是sb。

    多发债当然不是滥发货币,这点中美都一样。
    但是中国的债发的时候就对应着央妈最后要印钞,所以这点不一样。
    如果央妈不是历史信用这么差,没人会把发债当作印钞。

  14. 匿名
    2018年6月6日07:32 | #14

    傻逼玩意。

  15. Mobile Guest
    2018年6月6日08:45 | #15

    匿名 :
    放心! 再来一次文革!
    重新洗牌!
    这是毛主席的智慧!

    傻逼, 你已经连猪都不如了, 一头肥猪还能出几百斤肉, 你从来吃饭拜毛腊肉,还能干啥啊?!

  16. Mobile Guest
    2018年6月6日08:57 | #16

    匿名 :

    匿名 :
    美国多发债不是滥发货币,就中国是。

    sb的每一句话都证明自己是sb。
    多发债当然不是滥发货币,这点中美都一样。
    但是中国的债发的时候就对应着央妈最后要印钞,所以这点不一样。
    如果央妈不是历史信用这么差,没人会把发债当作印钞。

    美国和西方发达国家因为社会保障俱全, 所以国民存款很少, 所以美联储发钱是要考虑通货膨胀的, 中国就不同了, 社会保障体系几乎没有, 老百姓靠储蓄来保障自己, 所以央行在发钱方面可以无所顾忌!而房地产又成为一条绳子, 把老百姓栓在了他的战车上!

  17. 匿名
    2018年6月7日01:01 | #17

    上帝让其灭亡,必先让其疯狂!

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