安邦-每日金融-第5042期

〖分析专栏〗

【互联网金融短暂的政策周期值得深思】

〖优选信息〗

【形势要点:央行顾问预期今年M2增速将超过8.5%】

【形势要点:市场对中国外储和人民币汇率的两条“心理线”】

【形势要点:超七成上市公司中报预喜未能提振股市】

【形势要点:绑定信贷市场的造假产业链需严厉打击】

【形势要点:市场认为金融国企利润上缴比例应提至30%】

【形势要点:河北的私人银行业转型计划需考虑比较优势】

【形势要点:美元理财产品在国内受到追捧】

【市场:2017年中投净收益率重回两位数增长】

【市场:机构认为持有四种货币是应对经济衰退的首选】

【市场:研究发现过半ICO项目无法支撑过120天】

【市场:欧元区多国计划发售超长期公债】

【学界观点:股票回购最大的缺陷是富人更富】

【形势要点:保险行业投资收益率可能会继续走低】

【形势要点:英国的欧洲金融首善之都地位受到挑战】

【形势要点:欧洲央行对年底结束QE仍有所保留】

【形势要点:全球主权财富基金计划削减股票仓位】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【互联网金融短暂的政策周期值得深思】
近日,中国人民银行会同互联网金融风险专项整治工作领导小组组长、央行副行长潘功胜对互金风险专项整治作出表态,再用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治,化解存量风险,消除风险隐患,同时初步建立适应互联网金融特点的监管制度体系。值得注意的是,原定于今年6月30日收官的互金专项整治延期1至2年,显示出互金风险的复杂性和严重性。
在中国众多的互联网应用大发展中,互联网金融可能是爆发力最强的一个,同时也是风险暴露最多、涉及公众最多的一个金融领域。
按照业内划分,从2005年到2012年是中国互联网金融发展的起步阶段,第三方支付、P2P网贷、众筹等真正的互联网金融业务形态相继出现。第三方支付平台出现,并迅速拓展到生活服务领域。互联网金融另一个标志性的业务形态——P2P网贷于2007年在中国出现;2010年以后,P2P网贷快速增长。由于监管步伐没能跟上,大量劣质的P2P网贷公司出现在市场中,导致各种违规、跑路事件不断出现。
风险事件并未阻碍互联网金融的高速发展。2013年被称为互联网金融发展元年,以“余额宝”上线为代表,我国互联网金融进入高速发展期。第三方支付逐步成熟,P2P网贷爆发式增长,众筹平台开始起步,互联网保险和互联网银行相继获批运营,同时,券商、基金、信托等也开始利用互联网开展业务,网络金融超市应运而生。要指出的是,互联网金融发展得到了国家的背书。李克强总理多次发表谈话,鼓励和支持互联网金融发展,行政部门和监管部门也纷纷出台政策,加强对互联网金融行业及业务模式进行引导和规范,互联网金融进入了高速发展阶段。
不过,互联网金融的高速发展,同时也伴随着不断曝光的金融风险。许多互金大案不断“爆炸”,成为震动中国社会的“金融地雷”。以近年爆出的大案来看,从e租宝,到中晋、泛亚系,再到钱宝网、善林金融、云联惠,打着互联网金融名义的非法集资一个比一个疯狂。以e租宝为例,上线仅仅505天,就吸金高达747亿元,吸引投资用户高达90万以上,成为仅次于陆金所、网信理财、红岭创投的第四大互联网金融玩家。该案最终审理中的涉案金额高达762亿,未兑付金额高达380亿。自2011年至2016年,累计停业及问题的互联网金融公司达到1896家。
进入2018年,互联网金融领域仍在不断爆出大案。据网贷之家不完全统计,2018年6月停业及问题平台数量为80家,其中停业转型平台17家,问题平台63家,创下今年单月问题平台爆发的最高峰。近两个月来,国内爆雷的互联网金融平台就有“钱爸爸”、“一两理财”、“多多理财”、“萌小薪”、“投融家”(累计交易额103.3亿元,145万用户)、“牛板金”(累计交易额达390.88亿元,累计用户825395人)、“得宝理财”、“零钱罐”、“火球网”、“佑米金融”、“唐小僧”(累计交易量达750亿元)、“联璧金融”、“五星财富”等多家。截至7月7日,近期仅杭州出事的P2P平台累计交易总额就超过500亿,用户数量应超百万人。
值得注意的是,国内互联网金融的高速发展和演变,与政府的政策推动形成了一对奇妙的组合。自2014年算起,“互联网金融”写入政府工作报告已有五个年头,每年的措辞有所不同:2014年,报告提出“促进互联网金融健康发展”;2015年,回顾2014年工作时,提到“互联网金融异军突起”;部署2015年工作时,则提出“促进互联网金融健康发展”;2016年,提出“规范发展互联网金融”;2017年,提出“对互联网金融等累积风险要高度警惕”;2018年,“健全互联网金融监管”。从最初的“促进发展”到“规范发展”再到“警惕风险”,然后是2018年的“健全互联网金融监管”,措辞变化的背后反映的是行业大环境的变迁,也反映出行业风险的暴露。互联网金融行业的这五年,经历了爆发式增长,也见证了骤雨式整改,但整个行业的政策周期仅仅有5年时间,为什么如此?其中的问题值得深思。
对于互联网金融的风险问题,安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功曾经从金融风险来源上进行过分析。陈功认为,在传统金融服务为中,从金融系统的要求看,它对安全环境的要求始终是闭环运行的,虽然银行系统也出现过风险事件,但由于银行闭环运行,有问题在内部就解决了,不容易演变成系统性的金融风险。但是,互联网金融虽然声称在技术上“非常安全”,但从金融安全的原理上看,互联网金融实际上是将传统金融业的闭环运行,转化为了开环运行,向社会、向其他系统敞开了口子。从系统角度看,这是一种颇具风险的跨越!在陈功看来,他不认为现有的技术已经做好了针对金融风险的充分准备。标榜金融风险的互联网金融服务者们和技术供应商,更多提供的是一种口头保证,来为互联网金融的发展争取更大的空间。
由于互联网金融如野草般蔓延,发展出了大量的创新业务,也带来了大量的风险事件。互联网金融业务的创新大大领先于金融监管,结果导致大量的互联网金融恶性事件发生。以非法集资案件为例,在传统金融时代的非法集资业务,达到十几亿元的规模就顶天了,但在网络时代,涉资500亿、600亿的非法集资案非常容易,而且受害者高达数十万人甚至上百万人。在严加管控之下,互联网金融领域的风险仍然密集暴露,不仅导致投资人信心不足,金融平台的日均赎回量大增,还使得市场对金融风险的预期上升。
迄今为止,中国对互联网金融的整顿,基本上不是一种主动规范和清理,而是在若干互联网金融重大案件发生之后,所采取的被动式调查和修补性的政策。这种方式无疑显得比较落后。今后国内对互联网金融进行的专项整顿,需要不断从被动走向主动,从事后应对转向事前进行系统监管、从金融业基本原理出发划定互金行业的边界,强化对这一领域的风险管控。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国互联网金融的爆发式增长,在催生出互联网金融服务的同时,更滋长了一大片互联网金融的“恶之花”。对此浪潮,相关政策部门显然没有做足准备,导致监管大大落后于发展,也导致产业政策被动追随市场发展,形成短短5年的政策周期。(NHJ)

〖优选信息〗

【形势要点:央行顾问预期今年M2增速将超过8.5%】
中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成表示,随着金融去杠杆边际力度下降,预计今年广义货币(M2)增速将高于去年,超过8.5%。日前,上海财经大学高等研究院发布《2018年中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。在发布会上,盛松成表示,稳健中性的货币政策边际上不应再趋紧。盛松成说,金融监管加强、金融去杠杆的影响首先表现在M2的增速上。央行数据显示,5月末,我国M2余额174.31万亿元,同比增长8.3%,增速与上月末持平,比上年同期低0.8个百分点。从历史上看,社会融资规模和M2增速走势基本一致,两者相关系数达0.88,个别月份二者的增速走势甚至完全一致。比如,2016年一季度,社会融资规模存量增速和M2增速都是13.4%。但从2016年10月开始,随着M2同比增速的下降,我国社会融资规模与M2的增速差异逐渐扩大。2017年8月末,社会融资规模同比增速(13.1%)高于M2同比增速(8.9%)4.2个百分点,差距达到最大。“M2同比增速在2017年5月开始跌破10%(9.6%),仅保持个位数增长,至今已一年。未来随着金融去杠杆逐步到位,社会融资规模和M2增速又会逐渐接近。”盛松成说。数据也显示,2018年5月末,M2同比增速为8.3%,比社会融资规模存量增速(10.3%)低2个百分点。社会融资规模存量与M2的增速差异已经在缩小。(LLEQ)

【形势要点:市场对中国外储和人民币汇率的两条“心理线”】
中国6月外汇储备小幅回升15亿美元,反映跨境资金流动基本保持稳定。不过随着中美贸易战开打,未来中美贸易顺差预期减少。美国是中国最大贸易顺差来源地,根据美国商务部数据,2017年美中贸易逆差达3750亿美元。随着贸易战7月6日正式开打,未来中美贸易顺差规模可能有所减少,将不可避免对外汇储备带来影响。在外界市场人士看来,中国的资本帐户仍未全面开放,而且实施严格的资本流出限制措施,以防止资本大规模流出,加上资本市场和金融加大开放可吸引资本流入,预计未来外汇储备仍可维持3万亿美元以上。渣打银行经济学家丁爽认为,中国政府不太可能让外汇储备跌破3万亿美元关口。经历2015年“8.11”汇改引发的汇率贬值和市场恐慌,从2015年和2016年资本大规模外逃,两年间,内地外汇储备大幅减少1万亿美元,从4万亿美元降至3万亿美元左右,其间外管局不断收紧政策,实施严格资本流出管制措施。在汲取经验后,预计未来中国不会像2015年和2016年那样,动用大量外汇储备稳定汇率;而在严控资本流出政策下,资本流出规模预期可控。实际上,除了外汇储备3万亿美元的“心理线”外,市场对人民币兑美元汇率也有一条“心理线”,大约在7左右。在市场看来,只要接近上述两条“心理线”,中国相关部门将会进行适当干预。(BHJ)

【形势要点:超七成上市公司中报预喜未能提振股市】
A股上市公司半年报披露季节来临。2018年上半年,微观端的企业盈利水平仍然保持了较高幅度的增长,预计整体盈利水平增速将达到17%左右,其中,钢铁等周期性行业继续保持较高增速。数据显示,截至7月9日,沪深两市共计有1281家上市公司披露了2018年半年报业绩预告。预告类型为负面(预减、略减、首亏和续亏)的企业共305家,占比23.8%,其中预减(净利润同比下滑50%以上)90家,略减(净利润同比下滑0-50%)109家,首亏46家,续亏60家;预告类型为正面的企业共924家,占比72.1%,其中预增(净利润同比上升50%以上)329家,略增369家(净利润同比上升0-50%),扭亏57家,续盈169家;其余52家则为不确定。总体来看,在微观端,企业盈利水平仍然保持在较高水平。2017年A股上市公司盈利能力的大幅提升,同供给侧结构性改革深入推进带来的上游产业的改善密切相关,钢铁、煤炭、有色等过去严重亏损的传统周期性行业业绩改善十分显著。但是很直观的我们可以看到,超七成上市公司的预喜未能在市场行情中得体现,公司业绩和市场行情的背离仍由深层次的问题决定。(AWSH)

【形势要点:绑定信贷市场的造假产业链需严厉打击】
《证券日报》记者近日调查发现,任何人只要花上450元左右,就能在网上买到一份一年期的银行流水,网购银行流水已形成一条完整的产业链。如果通过实体中介购买,收费更高,一般为3000元-5000元不等。这种造假产业链因为绑定了信贷市场,其撬动的资金额可能动辄达到单笔数十万元,社会危害性显然非常大,急需监管重拳出击。记者按照各家店铺的要求添加了客服微信进行了详细咨询。在添加成功后,一位网名为“专业定制”的客服人员给《证券日报》记者回复道:“专业制作各种银行流水、工资流水、离职证明、收入证明、辞职证明,各种需要盖章的文稿等等。银行流水一般做建行、工行、中行、交通、农行、招行、浦发、兴业、光大、民生、平安、中信、邮储。”记者担心假流水不靠谱、希望能了解制作的细节。这位客服人员表示:“您看我们店铺的销量就知道好坏,另外有很多客户评价了贷款已批。正是因为银行流水的重要性,很多银行流水不多的贷款者就开始动起了造假流水的念头。”甚至为了提高贷款的额度,不惜花几千块钱找中介公司制作可以以假乱真的银行流水,以为提供专业假流水就可以瞒天过海,顺利拿到贷款。这类系统化的造假,虽然有国内融资环境的原因,但由于直接关系到骗贷,仍需要严厉打击。(RYZX)

【形势要点:市场认为金融国企利润上缴比例应提至30%】
中共中央、国务院日前发布的《关于完善国有金融资本管理的指导意见》提出,合理确定国有金融机构利润上缴比例,平衡好分红和资本补充。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示,国有金融机构作为全民所有制企业,上缴一定比例的经营利润,是国有金融机构出资人享有经营收益权的重要表现。历史上,国有金融机构上缴利润比例较低。但近十年来,国有金融机构利润屡创新高,上缴利润也顺理成章。万博兄弟资产管理公司总裁刘哲表示,通过利润上缴或税收形式,向国有控股股东分享利润,有利于更好地平衡国家、地方政府和国有企业收入分配。但同时也要遵循“合理、适度”的原则,对于企业发展创新必要的资金投入要予以保证,同时形成利润再分配与企业发展积极性的良性循环。十八届三中全会提出,完善国有资本经营预算制度,提高国有资本收益上缴公共财政比例,2020年提高到30%,更多用于保障和改善民生。“建议国有金融机构利润上缴比例提高到30%,将经营利润上缴至出资人或财政部门。”据黄志龙测算,按照2017年41家上市银行总利润1.54万亿元计算,包括其他证券、保险和信托行业的经营利润,整个国有金融机构2017年的经营利润预计在1.6万亿元-1.7万亿元左右,按30%顶格计算,上缴利润将在5000亿元左右。(RYZX)

【形势要点:河北的私人银行业转型计划需考虑比较优势】
中国雾霾最严重的省份正在削减钢铁产量,并力争在瑞士政府帮助下发展为一个私人银行业中心,寻求从重工业升级到互联网技术和财富管理等高增长领域。该省的钢铁业正在衰退,在未来两年内将大幅萎缩。上周,河北省环境部门表示,到2020年,一些城市将把钢铁产量减少50%。据悉,本月,河北省的一个改革战略委员会和省政府下属的一个资产管理公司将召开第二届金融创新论坛,瑞士驻华大使馆将协办,与会者包括瑞银(UBS)、瑞信(CREDIT SUISSE)和瑞士宝盛集团(JULIUS BAER)等顶级私人财富管理机构的银行家。该活动旨在为该省的私人财富行业吸引专业人士和投资。然而,与北京和上海等中国其他金融中心相比,河北省在私人银行业方面没有明显优势。该活动的官方主办方没有回答有关该省打算如何与其他城市竞争的问题。近年来,随着本地制造业衰落,中国一些城市都决心打造地区性金融中心。但数据显示,许多二、三线城市在扩张中建造起来的摩天大楼往往利用率很低。例如,西南城市重庆在过去5年里掀了一股建设热潮,足足开发了七个中央商务区。第一太平戴维斯(SAVILLS)去年的一份报告显示,2016年底,重庆写字楼空置率高达46%。在拥有五个中央商务区的成都,写字楼空置率为34%。(RYZX)

【形势要点:美元理财产品在国内受到追捧】
近期的汇率波动令美元资产受到更多关注。有媒体发现,部分银行从7月份开始上调美元定期存款利率。其中,个别银行2年期美元定期存款年利率最高可达3.5%,是多数商业银行同期利率(0.8%)的4倍多。值得一提的是,多家银行美元理财产品均出现不同程度的额度紧张。在某国有大行,所有类型和期限的美元理财产品在周末都已提前售罄。该行理财经理表示,“美元理财产品不容易买到,您可以下周查看一下,现在欧元产品还有剩余,也可以考虑一下。”在走访过程中,有银行理财经理表示,以往很多投资者根本看不上美元理财2%左右的年化收益率,目前有投资者将汇率波动与美元理财收益率相加计算,收益看起来就有吸引力了。但是,银行理财经理称,绝大多数购买美元理财的客户都是现在或未来有美元使用需求、账户有美元储备的客户。如果没有出国旅游、留学、商务等实际需求,仅从投资理财角度,完全没必要把手里的人民币换成美元,毕竟汇率波动是双向的。美元理财产品受追捧,这种微观现象反映了一种趋势。背后可能有更宏观的原因。一方面,美元不断升值,从而使美元资产受到市场追捧;另一方面,美联储的加息可能也导致了全球市场的美元荒,这也推升了银行通过提高收益率来吸引美元存款。(RYZX)

【市场:2017年中投净收益率重回两位数增长】
7月9日,中国主权财富基金中国投资有限责任公司(简称“中投”)交出了一份异常靓丽的业绩报告。中投公司《2017年年度报告》显示:中投2017年境外投资净收益率按美元计算为17.59%,创下历史新高,是前一年(6.22%)的两倍多。过去六年间,中投有五年均实现正值净投资收益率。去年也是自2012年以来首次重回两位数净收益率。当年实现净利润1036.23亿美元,同比增长37.55%。截至2017年12月31日,公司境外投资累计年化净收益率为5.94%,超出十年投资绩效考核目标。公司总资产超过9414亿美元,累计年化国有资本增值率为14.51%,累计上缴利税超过1万亿元。这是中投公司自成立以来发布的第十份《年报》。值得注意的是,中投还公开了旗下子公司中央汇金2017年的经营情况,其业绩表现同样惊人:截至去年底,中央汇金管理的国有金融资本为4.1万亿元;控参股的17家金融机构资产总额112万亿元,同比增长8%;控参股机构全年实现净利润合计1.1万亿元,同比增长3.4%。其中,11家上市控参股机构总市值6.7万亿元,中央汇金所持股票总市值3.1万亿元,同比上涨22%。在中投2017年的境外投资组合分布中,公开市场股票、固定收益、另类资产和现金产品分别占比43.6%、15.9%、39.3%和1.2%。事实上,在中投的股票投资组合中,美国股票的仓位占比超过50%,2017年美股及其科技股的强势上涨,则是中投优异业绩的主要原因之一。(RHH)

【市场:机构认为持有四种货币是应对经济衰退的首选】
全球局势日渐生变,摩根大通建议投资者未雨绸缪。近日,摩根大通分析师Paul Meggyesi在报告中提示投资者,当债权人要求清偿债务时,危机就来临了,尽管当前讨论衰退似乎为时过早,但鉴于如今的局势,重新评估是明智的。Meggyesi建议,若北美乃至全球经济出现衰退,首选持有日元、瑞士法郎、新加坡元和美元,“这四种货币中,有三种是对外收支情况极强国家的货币。”其中,新加坡元吸引力最低,而日元是对冲衰退成本最低的货币(因为其经济、政治、社会相对而言都比较稳定),瑞士法郎一直都是传统型避险货币,美元则是以全球默认的融资货币身份而获益。摩根大通还提及,新兴市场货币相对而言更容易受到全球经济增长放缓的影响,在衰退开始的前两年中,新兴市场货币平均贬值幅度达到17%。此外,对于未来中短期的美元而言,摩根士丹利对美元观点转为中性,预计美元在8月中旬走低,“最近新兴市场波动性引发部分美元回流,这表明美元在这方面支撑较小。因全球其他国家地区的经济数据不再出现下行的意外状况,美元可能对欧元、日元、瑞郎、瑞典克朗和挪威克朗表现疲软。”(RHH)

【市场:研究发现过半ICO项目无法支撑过120天】
近日,波士顿学院研究发现,在通过加密货币筹集资金的创业公司中,大约56%的公司在ICO(首次代币发行)后的四个月内倒闭。该研究通过分析这些创业公司的推特账户来判断这个企业的状况。在对5月前进行ICO的2390家公司进行分析后,研究人员发现,只有44.2%的公司在ICO后的120天内依然存活。对此,波士顿学院Carroll管理学院助理教授Kostovetsky表示,在ICO首日买入并卖出代币是最安全的投资策略。不过,许多个人投资者不能参加ICO。但投资者也应该在前六个月内出售他们的代币。Kostovetsky表示:“我们发现,一旦超过三个月,最多六个月,它们的表现就不会超过其他加密货币。最强劲的回报实际上是在第一个月。”此前,普华永道咨询公司和瑞士加密谷协会的一份联合报告则显示,2018年上半年ICO规模达到了历史新高。在2018年1月到5月期间,共有537家公司注册发行了ICO项目,并筹集了137亿美元,规模几乎是整个2017年的两倍。在2017年,总共有552家发行ICO,筹集总额仅超过70亿美元。Kostovetsky指出,这些投资随着时间的推移,回报率一直在下降。(RHH)

【市场:欧元区多国计划发售超长期公债】
欧洲央行资产购买计划为欧元区借款方提供了一个锁定未来数十年低利率融资的机会,帮助减少偿债成本,并降低频繁再融资的压力。部分国家政府总债务接近或超过年度国内生产总值(GDP),延长债务的存续期是逐渐保持债务可以持续下去的一种方法。据路透社消息,比利时希望不久后发售超长期公债,银行人士称其他几个欧元区国家政府以及与政府相关的机构可能也会效仿,因为欧洲央行考虑进一步压低长期借款成本。比利时债务机构负责人ANNELECLERCQ称,如果当前的市场环境持续下去,该国计划近期发售40和50年期债券。“如果这个窗口持续打开,我们肯定会续发40和50年期债券,”LECLERCQ说。多名消息人士上月曾表示,欧洲央行考虑明年起买进更多长天期债券,以便即使央行停止为经济注入新资金后,欧元区借款成本仍能得到抑制。这推动长期公债收益率下降,引人猜测借款方将利用这一机会发行更多较长期债券。为欧洲政府和政府相关借款方经办债券发行交易的银行业人士称,他们已经回复了客户的几项问询。“客户曾经问到过相关情况,尤其是例行关注长期公债的客户,”一位银行家表示。她要求匿名,因无权谈论客户情况。近几周,斯洛伐克和德国北莱茵-威斯特法伦州首次发行50年期债券,奥地利也发行了超长期债券。一位银行业人士称,德国其他州也可能追随北莱茵-威斯特法伦州的脚步。欧元区救助基金欧洲金融稳定机构(EFSF)也计划本周发行债券,银行业人士称,这批债券也可能期限较长。银行业人士补充称,爱尔兰等国也可能发行超长期公债。爱尔兰已经计划在周四的常规标债中标售10亿欧元和12.5亿欧元的10年期和27年期债券,后者为去年11月以来标售的最长期限债券,当时其发售了一笔2045年到期的债券。到周四(7月12日)时,爱尔兰将至少发行122.5亿欧元债券,逼近今年的发债目标140-180亿欧元,从而限制了其今年第三次通过银团发债的空间。2016年,爱尔兰首次发行了100年期债券,发行规模不大。(LLEQ)

【学界观点:股票回购最大的缺陷是富人更富】
对于公司回购股票,市场始终存在批评之声。主流的批评意见主要集中于其使得公司可用于长期投资的资金大幅减少。但哈佛教授Jesse M. Fried的研究显示,这种观点可能忽略了公司回购带来的真正的问题——它只是使得高管更富而已,而这是以股东利益为代价的。对于回购影响长期投资的观点,Jesse M. Fried认为:首先,并没有迹象公司的股息和回购数量过多。虽然在2007年-2016年期间,标普500的公司通过回购和股利向股东返还了近7万亿美元(这占公司净收入的96%),但实际上股东通过买入相关新发行的股票,其实际将相关的资金返还给了公司。测算显示实际上相关的占比仅为公司净收入的50%。研究同时显示相关的股票回购和股利并没有影响公司的资本开支水平。最后,公司并不缺乏现金(观点认为缺乏现金使得公司无法进行更多的投资),在2007年——2016年期间,标普500公司的现金余额增加了50%,达到了4万亿美元。市场所忽略的问题在于:与股息不同,回购可以让高管将相关的股票价值系统性从股东手中转移到高管手中:当高管奖金条款需要满足EPS指标时,他们回购(缩小分母);当高管需要减持时,他们回购(冲高股价);但需要创造更多的股票需求时,他们回购。Jesse M. Fried建议将现在高管的2日披露条款适用于公司。这将削弱高管利己主义的股票回购。(RYZX)

【形势要点:保险行业投资收益率可能会继续走低】
今年保险行业投资收益率可能会持续走低。前5个月保险行业资金运用收益3059.59亿元,平均收益率为1.98%。折合成年化收益率约为4.75%,较去年全年的5.77%,低1个多百分点。保险资管人士表示,收益率的下滑主要是受股市低迷影响。不过,今年上半年债券市场收益率出现阶段性高点,保险资金增加了配置,对未来几年的收益会起到稳定和保障作用。对于下半年的投资,业界普遍认为收益率可能低于上半年。银保监会数据显示,截至5月底,保险资金运用余额为15.55万亿元,较年初增长4.21%。各类资产占比由高到低依次为,其他投资占比39.35%、债券占比35.55%、银行存款占比12.72%、股票和证券投资基金占比12.38%。5月末,保险资金投资的证券投资基金达8034.75亿元,较年初增长6.78%,占比5.17%;投资的股票规模1.12万亿元,较年初增长3.54%,占比7.21%。1月~5月,证券投资基金和股票两类资产的收益率分别仅为0.67%、2.25%,对应年化收益率1.6%、5.4%。此前4个月份,股票和证券投资基金两项资产占保险资金比重逐月下降,1月、2月、3月和4月分别为13.38%、12.85%、12.46%和12.19%。业内人士表示,占比下降的原因,不排除有部分保险公司主动收缩了股票投资,但主要原因可能是市场下跌导致市值缩水。(RYZX)

【形势要点:英国的欧洲金融首善之都地位受到挑战】
根据周一(7月9日)公布的一项报告,在金融服务的国际投资项目上,英国仍是欧洲的首选目标地,但随着英国退欧提振了欧陆对手竞争力,英国的领先优势已开始缩小。会计及咨询机构安永的这项报告显示,去年英国在金融服务业拿下78个外来投资项目,只比排名第二的德国多出14件,前一年的差距为67件。2017年在英国的项目数量下滑26%,德国则增加64%,法国增加123%,欧洲整体增加13%。由于英国未来的欧洲市场准入资格存在不确定性,其他欧盟成员国希望利用机会吸引金融机构在本国设立据点,挑战英国长久以来作为欧洲金融首善之都的地位。安永的英国金融服务业务负责人Omar Ali表示,英国能坐稳头把交椅,归功于其拥有的人才、基础设施及有力的监管和法律体系等,这些因素是很难在海外复制的。但也不能忽视投资和前瞻人气下降的情况投资者正在发出明确的讯息。对于那些依赖英国的欧盟成员国身份来运营他们在欧洲业务的全球性金融企业,英退谈判进展缓慢已引发担忧,他们担心2019年3月英国退欧后,其欧盟准入可能受限,甚或被彻底切断。这促使很多公司做最坏的打算,通常包括将部分英国业务转移至欧洲大陆,以便在万一英国无协议退欧的情况下还能保护业务。(RYZX)

【形势要点:欧洲央行对年底结束QE仍有所保留】
7月9日,欧洲央行行长德拉吉对欧洲议会议员发表讲话称,欧元区通胀的改善是在一条自我持续的道路上进行的,这使得欧洲央行可以在全球贸易紧张局势升级的情况下,逐步撤出宽松。德拉吉表示,欧央行的策略在欧洲通胀率达标的过程中起到了“决定性的作用”。“但是,我们在政策上,需要保持耐心、恒心与谨慎,以确保通胀率继续保持在可持续调整的道路上。”德拉吉称,欧洲央行的QE政策将会使欧洲通胀率在2016-2020年间达到1.9%。因此,欧洲央行计划于12月逐渐停止目前2.4万亿欧元的买债计划。从9月开始,欧央行每月将购买150亿欧元的债券,为目前买债规模的一半。自2014年6月中旬以来,欧央行一直将存款利率,维持在零以下,目前为-0.4%,预计这个利率将保持到2019年9月。在6月会议中,欧洲央行明确表示将在今年底前结束QE。不过,欧央行同时也表示,只要有必要,就将对到期债券进行再投资,再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。德拉吉强调,目前主要的风险与“保护主义威胁的增加”有关。他说,“在全球不确定性加剧的时候,欧洲的团结比任何时候都重要。”“我们对通胀走势的信心也在上升,虽然与全球因素相关的不确定性,包括保护主义的抬头,已经变的更加突出,但是围绕欧元区增长前景的风险仍然大致上是平衡的。”德拉吉呼吁欧盟各国领导人作出表率,支持多边主义和全球贸易,“这是过去70多年经济繁荣,增长的基石。”(RHH)

【形势要点:全球主权财富基金计划削减股票仓位】
市场不确定性增加之际,全球主权财富基金管理者也在削减其股票敞口。根据资产管理公司Invesco的调查研究显示,受全球贸易局势紧张、地缘政治紧张以及高估值的压力,超过三分之一的主权财富基金管理者计划在今年削减投资组合中股票的敞口。该研究报告基于与管理着总共17万亿美元的126位主权财富基金投资者和央行储蓄管理人的访谈。相关的报告显示,股票已经超越债券,成为投资组合中所占比例最大的资产,平均约为33%。调查显示,近一半的主权财富管理者正在逐步或者实质上的增持股票,尽管40%的人表示对于现状比较满意,但仍有35%的被调查者计划在中期内减少股票敞口。与去年相比,主权财富管理者对于2018年的前景也没有那么乐观,预计今年的回报率为5.8%,这低于6.5%的今年目标回报率,也低于去年9.4%的回报水平。研究同时显示,为了提高组合回报率,投资组合中的另类投资比例也在增加,达到20%的历史最高水平。不止是主权基金,投行也在发出警告。摩根士丹利美股首席策略师Michael Wilson之前发出警告称,科技股泡沫(破裂)可能是投资者在毫无征兆的情况下,随时要面对的“真相”。其认为全球金融市场的紧缩和混乱助推了更大的科技泡沫,因为它们在量化宽松时代已经被抬到相当高的位置。最可靠的迹象表明,科技股的牛市似乎已经结束。(RYZX)

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