每日市场评析-2011-05-18

政策取向方面:偏空

1、 【商务部:扩进口政策已开始操作】

在5月17日的新闻发布会上,面对如何加强“扩进口”工作的提问,商务部新闻发言人姚坚首次提到,除了外部环境,扩进口政策需要国内制度改革。他还表示,各个部门已经达成了基本的共识,在政策操作层面,实际上已经悄悄地开始了,这是最重要的。
当日商务部公布的数据显示,我国4月份出口增速较一季度提升3.4个百分点,进口增速回落10.8个百分点。虽然4月份的出口创历史新高,比去年12月份1541.2亿美元的历史高点多出了15.7亿美元,但由于出口增速仍快于进口增速,单月再现贸易顺差。
姚坚说:“前一阶段,商务部已经会同国务院相关部门、政策制定部门、市场监管部门、进出口口岸部门,共同研究、提出、执行促进进口的措施,我想在今年,以至在‘十二五’时期这都是一个长期的政策。”
姚坚指出,现在进口许可证所占的比重仍然偏高。我国贸易进出口过程中海关检验检疫、银行服务、税务服务,这些环节仍有较大的改革余地,这也是国务院最近抓扩大进口的重要内容。
知情人士透露,目前关于扩大进口的细则已经成文,并上报国务院待批准。而细则的主要内容就是各个部委之间能够做到更好的协调,为进口企业提供一站式便利化服务。

点评:扩大进口不是一时兴起,事实上,从去年开始各部委就已经着手相关准备。拔高一点讲,属于战略选择。

咱们把扩大进口的好处摆一摆:

第一,进口要用外汇吧?外汇从哪儿来?人民币。你得把人民币换成美元,然后拿着美元去进口。所以呢,毫无疑问。扩大进口有利于减轻外汇占款上升,进而有利于缓解对冲压力。

第二,金融海啸后,全球总需求显著大于总供给。贸易摩擦加剧,每个国家的市场份额成为香饽饽。为了增强话语权,也为了对抗美国人提出的“中国贸易盈余是全球失衡的根源”,我们开始启动扩大进口战略。

2、 【银行业不良贷款明降暗升首季新增921亿元】

尽管银监会公布的数据显示,2011年一季度商业银行不良贷款余额为4333亿元,较2010年四季度减少了3亿元,但这是建立在今年3月份核销历史政策性财务挂账924亿元基础上的。也就是说,2011年一季度商业银行不良贷款余额明降暗升,实际上,仅在2011年首季,银行体系中就新增了不良资产921亿元。
在中国人民银行5月11日公布的《2011年4月金融统计数据报告》中,标注指出:“贷款余额已扣除2011年3月份核销历史政策性财务挂账924亿元。”
国泰君安银行业分析师伍永刚表示,按照一般的理解,历史政策性财务挂账应该是以前的一些有待核销的坏账。以前的坏账,由于当时种种的限制还挂在账务上没有核销,现在核销了。
伍永刚指出,过去也曾有过类似的情况,比如中行、农行上市的时候,都是把不良贷款核销了,这会导致银行不良贷款的下降。“把历史上的挂账核销了,不良贷款就会减少。”
事实上,抛开核销的金额,商业银行不良贷款余额增长是正常现象。根据银监会公布的数据,一季度商业银行不良贷款率为1.1%,与上一季度的不良率完全持平。而一季度人民币贷款余额49.47万亿元人民币,外币贷款余额4775亿美元,一季度新增人民币贷款2.26万亿元。

点评:不良贷款率这种东西,自个儿关起门来比是没有多大意义的,正所谓不怕不识货就怕货比货。

俺去翻了一下2000-2008年间世界银行统计的全球银行不良率数据:全球平均数,2007年为最低值2.7%;发达国家,2007年为最低值1.4%;中等收入国家,2007年为最低值3.4%;中低收入国家,2007年为最低值3.9%。对比一下,中国的数据是多少呢?2007年6.1%,2008年2.4%,2009年1.58%,2010年1.1%。

往前看,有地方投融资平台几万亿贷款,有持续偏紧的信贷政策。俺相信,这里就是底部区域。国内银行业的不良率上升是大概率事件,唯一的悬念是何时开始而已。但是,当不良率开始上升的时候,请记住一件事:我们是从全球最低水平的1%左右开始上浮的,超低起点决定了我们抗不良的能力相对较高。

3、 【赣湘黔三省上网电价每度将上调2分】

5月17日传出消息,继4月份上调山西、河南等十余省上网电价后,国家发改委拟补充上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价2分/度,这将大大缓解当地火电厂经营压力。粗略估算,上调2分钱相当于到厂标煤单价上涨60元/吨左右。此外,河南和湖北两省上网电价上调幅度拟由此前的1.5分/度调至2分/度。
由于湖南、江西火电上网电价在中部地区相对较高,所以在4月上旬的那轮调价中,地方政府不同意上调。所以,没有随之上调。不过,近期湖南、江西的电荒愈演愈烈,火电厂大量缺煤停机,严重影响地方的生产生活,因此三省上网电价补充上调方案被紧急提出。在湖南省,暂停峰谷电价政策也得到了国家发改委的同意,拟近期实施。

点评:越来越多的证据表明:煤电联动政策是电荒的主要原因之一。

电监会办公厅副主任俞燕山说“当前我国发电装机容量充足,今年一季度火电利用小时只比去年同期增加5小时,表明电荒的真正原因不是装机不足而是电价扭曲影响火电企业发电积极性。 ”

如果主因不是装机容量,那么我们只能把电荒归咎于发电企业的积极性。而积极性问题无一例外都是机制问题,更直白一点,就是煤电联动机制出了问题。

基本面数据方面:中性

1、 【商务部:4月实际使用外资84.64亿美元】

5月17日上午,商务部召开新闻发布会,商务部新闻发言人姚坚向外界通报了2011年1-4月份我国商务工作运行的有关情况,并回答了相关问题。
4月当月,全国新批设立外商投资企业2215家,同比增长8.21%;实际使用外资金额84.64亿美元,同比增长15.21%。1-4月,全国新批设立外商投资企业8152家,同比增长8.61%;实际使用外资金额388.03亿美元,同比增长26.03%。
1-4月,我国境内投资者共对全球104个国家和地区的1293家境外企业进行了直接投资,累计实现非金融类对外直接投资134亿美元,同比增长17.5%。

点评:大家有没有关注到一个细节:1-4月份,对外投资总额占到实际使用外资金额的1/3。

美国亚洲研究中心与基辛格中美关系研究所4日联合发布报告说,未来十年中国对外直接投资将达1万至2万亿美元。我们可以算笔帐,今年头四个月对外直投134亿,平均每月36亿美元。实现十年1万至2万亿美元,每月需要对外输出83亿。相比目前的水平,需要提升两倍多。基本上,如果保持目前的吸引外资速度,未来几年,中国将成为资本净输出国。

英国、美国、日本都曾经是资本净输出国,一方面,通过资本输出占据产业链上游的资源品;另一方面,将通过资本输出拓展市场优化产业结构。

基本上,在全球化的今天,我们可以按照资本流动来划分为周期。成长期:不断需要外来投资,扩张生产规模,努力扩大在全球市场的份额。成熟期:开始对外投资,向全球产业链的上游和下游进一步扩张。衰老期:靠着全球储备货币的地位,实现资本净输入和商品净输入。简单来说,就是用金融资产(货币)交换实物商品,用及融资产(国债等各类生息资产)来吸引资本内流。

衰老期以后会怎么样?俺不知道,上下五千年,那么多聪明的脑袋想过那么多办法永葆青春,能够跳出生老病死轮回的有几个呢?好像没有吧。至少,对中国来说,没必要想那么远,先把成熟期过完过好再说。

资金及流向方面:中性

1、 【存准金上调今缴款约3700亿元】

5月18日,央行年内第五次上调存款准备金率所确定的缴款日期,各金融机构将上缴约3700亿元的资金。央行5月12日宣布,从5月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,也是去年以来第十一次上调。
从今年已经过去的4个月看,存款准备金率每月上调一次,加息则是2月和4月隔月上调,且多选择在当月上旬。有分析认为,如果按照今年隔月加息的频率来推断,6月初将是加息的敏感时间窗口。

点评:瞅瞅,连续加息和上调存准把分析师们都折磨成啥样了。

“从今年已经过去的4个月看,存款准备金率每月上调一次,加息则是2月和4月隔月上调,且多选择在当月上旬。有分析认为,如果按照今年隔月加息的频率来推断,6月初将是加息的敏感时间窗口。”大家看着眼熟么?这分明是技术分析嘛!市场可以预测+历史会重演,不就是这个分析思路么?当逻辑分析开始变得逐渐苍白时,尤其是意料之外的5月上调准备金后,技术分析应运而生。

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分类: 经济 标签:
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