安邦-每日金融-第3264期

分析专栏:消除中国金融压抑首先要“去行政化”

人民币跨境运用可能从扩大到金融交易    3
金融企业管理权将统一归并到“金融国资委”    3
国内完全开放资本账距“政策进程”越来越近了    3
美国证监部门对待中国股票“宁可错杀,也不错过”    4
“民间资本最想投的是银行,民企最想要的是资金!”    4
中国的货币政策不能只顾短、不顾长    4
第三方支付牌照的发放还有不确定性    5
外汇储备过剩可能助推上海对外直投方案    5
麦金农坦言美联储低利率下中国应对通胀并无良策    5
国家发改委拟鼓励保险资金通过PE发展股权投资    6
农行获批发行500亿次级债补充资本金    6
吴晓灵建议金融监管体制应树立功能监管    7
全球基金经理倾向于乐观看待中国股市    7
中国投资者今年大举进入黄金市场无异于刀口舔血    7
社保基金加仓A股的空间已非常有限    8
温州民间借贷的实际利率有可能被高估    8
紧缩导致企业为套取信用证融资无视高价进口铜    8
法国财长拉加德有望出任IMF总裁    9
 
〖分析专栏〗
【消除中国金融压抑首先要“去行政化”】
5月19-21日,“2011陆家嘴论坛”在上海召开。全国人大财经委副主任委员吴晓灵在论坛上一如既往地呼吁,中国存在着金融的压抑。一方面,中国的金融市场、金融工具都发展得非常不够。另一方面,在国外,无论是在金融的发展过程中,还是处置金融风险过程当中,谁都不会挑战中央银行的权威,但在中国,中央银行的权威太不够了。吴晓灵称,虽然金融监管方面中国拥有政治优势——有国务院在统筹,很多金融问题化解看起来没有太大问题,好像中央银行权威性不够也没有酿成大的问题。但长期这样下去,发展市场经济过程中会产生很大的弊病。尤其在国际金融体系改革中,如果人民币想有一席地位,中国现在的这种金融发展状况,将根本无法适应。
吴晓灵所谈的金融压抑和央行独立性的问题,在中国确实由来已久。这些年来,中国金融领域的市场化改革虽已有不小的进展,但改革的“深水区”仍未度过。比如,中央银行依旧在干预人民币汇率,管制金融机构存贷款基准利率。作为基础融资场所的股市和债市在制度设计上仍有许多改进的空间,金融衍生品市场则还处于起步阶段。同时,央行在国务院的领导下,并不完全掌握货币政策的决策权,货币政策往往会为短期经济目标服务。在我们看来,金融领域存在的这些现象,实际上都反映出一个问题:中国经济还带有很强的“行政经济”特色。“行政经济”的基本特点,就是经济资源由行政分配,经济决策的原则是行政原则。这种“行政经济”与“市场经济”是相对的,也是与市场化改革相悖的。
行政权力的过度介入,造成了金融资源配置的错位和金融市场的割裂。更接近行政权利的国企,其融资的便利性和融资成本明显优于民企和外企。根据澳新银行的研究,基于对中国28万家年销售收入超过5亿元的企业进行抽样后所建立的数据库,在过去的数年内,国企所支付的利息率平均要低157个基点,与私企相比要低225个基点,比港澳台资企业低4个基点,比其他外资企业低75个基点,而且这一差距并不随时间而减少。进一步的发现表明,国企的低利率似乎并不是基于更好的盈利性或更低的杠杆率的考虑,数据显示,在中国,盈利能力最强的企业排序为中外合资企业、民营企业、外资企业以及国有企业,同时,国有企业使用的杠杆率也是各类型企业中最高的,这表明,国企获得的低利率似乎显得并不合理。在股票和债券市场,国企也是一家独大。1996年,国企寒冬来临,亏损前所未有,在沪深两市上市成为救活国企的“最后一根稻草”,股市代替国家财政成为输血工具。到2010年初,国企仍是股市的主力军,上证国有企业100指数总市值和流通市值占上海A股市场比例均超过60%。今年以来,推动央企整体上市和地方国企上市的说法仍不绝于耳。
可见,在“行政经济”的主导下,金融资源过度倾向于效率低下的国有部门,使中国经济的活力打了折扣。同时,这种“行政经济”与国际金融领域通行的游戏规则相冲突,不利于中国与世界的协调与沟通。《华尔街日报》就曾载文指出,其他某些国家的财政部和央行在私下场合表示不满,说他们无法与中国协调政策。这是因为中国央行和财政部负责人无法做出有约束力的决定,而更有影响力的官员又无法联系到,甚至有可能不为外国财金官员所知。比如在2008年10月,全球金融系统承受极端压力的时候,美联储、英国央行和欧洲央行一致同意降息。不久,没有参与这些磋商的中国官员也下调了利率,让美联储官员大感意外。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国金融压抑与央行独立性的问题,实际上是中国“行政经济”的一种表现。这既降低了中国经济的效率与活力,又不利于与世界的协调和沟通。因此,要进一步改革与开放中国的金融领域,首先要做的就应该是“去行政化”,给央行更独立的地位,给金融市场更大的发展空间。(ACY)返回目录

〖优选信息〗
【政策:人民币跨境运用可能从扩大到金融交易】
20日,央行行长周小川在陆家嘴论坛上表示,人民币跨境使用,首先主要是指在贸易和投资中的运用。与此同时,也将小心谨慎地允许在金融交易中逐步有所运用。在市场看来,周小川多次提到谨慎运用人民币在境外金融交易中使用的概念,扩大了原来提出的“人民币跨境贸易结算”的概念,可以理解为人民币的境外使用推广将会由原来的结算货币,扩展到交易货币,甚至还可以展望到有关国家和地区将人民币作为国际储备货币。自2009年7月中国跨境贸易人民币结算试点正式启动以来,截至2010年末,中国跨境贸易人民币结算量约5100亿元。2011年1月,央行出台《境外直接投资人民币结算试点管理办法》,为人民币跨境投融资业务的深入开展提供了政策支持。央行研究局前副局长景学成指出,把推进人民币国际化看作是新的机遇,而不仅仅是风险,这是央行领导层思想认识的新提升,也是呼应“十二五”规划建议中提出的稳步实现人民币可兑换。有市场人士建议,需要加大境外的人民币供给,发挥香港境外交易市场作用,发挥上海离岸市场的作用,特别要健全国内统一的债券市场。(LYZR)返回目录
【形势要点:金融企业管理权将统一归并到“金融国资委”】
传闻已久的“金融国资委”呼之欲出。据国内媒体引述消息人士透露,新机构拟由国务院直属,汇金公司将脱离中投公司归属“金融国资委”;同时,财政部金融司也将被归并进来。由汇金公司、财政部金融司、银监会和央行等机构对于金融企业的管理权限将统一归并到“金融国资委”。另外,该机构还将整顿地方金融办及其相关的金融资产,从而建立垂直管理体系。在此之前,汇金并入中投后,二者不同的定位导致二者角色冲突。汇金由问题金融机构的拯救者,成为国有金融机构的大股东,行使国有金融资产的监管者角色;而中投是商业化机构。一国有大银行人士还指出,汇金只行使所有权,在人事权、财权方面并没有多少话语权,目前国有大行的人事任免,最终由上级部门拍板。消息人士透露,国务院和中央高层对设立“金融国资委”态度很积极,想借此根治国有金融资本管理体制长期存在的多头管理问题:汇金、财政部作为出资人,派驻董事行使股东权利;财政部负责有关会计、税务、绩效考核方面工作;央行承担部分监管职责,如反洗钱、外汇头寸等;银监会负责业务监管。据该人士透露,在财政部制定的整体方案中,财政部、汇金所持中央级国有金融资产划拨至“金融国资委”,央行也将逐步退出,而银监会、保监会及证监会应当从出资人角色中逐步退出,集中行使金融监管职能,“三会”的人事权将尽快划拨至“金融国资委”。(LHZB)返回目录
【政策:国内完全开放资本账距“政策进程”越来越近了】
作为一个独立的智库机构,安邦曾多次呼吁中国应该尽快开放资本账,实现人民币的完全可自由兑换,安邦还预期,这一进程在“十二五”期间可能有很大突破。遗憾的是,现实的政策操作是多部门利益平衡的艺术,并不完全按照智库机构建议的时间表来做。不过,安邦呼吁的改革方向,正在受到越来越多的官方人士应和。中国社保基金理事长、前中国央行行长戴相龙日前表示,要想让上海在2020年之前成为全球金融中心,中国就必须在未来三年取得人民币国际化的实质性突破。戴相龙说,中国是世界第二大经济体,承担了全球贸易总量的10%,外汇储备占到全球的1/3;如果资本项目下无法自由兑换,中国将受累于长期通货膨胀和金融监管带来的巨大成本。戴相龙曾预计,人民币国际化需要至少15年时间。不过,人民币国际化需要实现经常项目和资本项目可兑换,而且在国际储备货币中占有一定比例,比例在10%、8%以上才是国际化。戴相龙的呼吁,可作为观察政策变化的一个观察窗口,当这些官方和半官方人士开始大声呼吁的时候,资本账开放离政策进程就越来越近了。(AHJ)返回目录
【形势要点:美国证监部门对待中国股票“宁可错杀,也不错过”】
在遭遇市场人士做空的同时,美国的证券监管部门也积极介入,对中国概念股进行长期的监察。实际上,据美国证券交易委员会(SEC)主席夏皮洛介绍,SEC执法部门追踪中国公司的违法行为长达数年。今年4月27日,夏皮洛在写给国会金融服务分委会主席Patrick Mchenry的一封信中写道,SEC为了保护美国投资人,最早曾于2006年起诉中国公司网易会计造假。过去数月,SEC撤消了至少8家通过反向并购成为美国国内证券发行人的中国公司的登记,理由是“这些公司未能提交我们认为对美国投资者至关重要的文件”。SEC首席会计办公室与SEC执法部门、财务合作部门及美国上市公司会计监管委员会密合作,以识别对SEC在册反向并购公司所进行的有问题的审计行为。夏皮洛说,“事实上,这些反向并购公司绝大部分来自中国”。纳斯达克资深副总裁兼国际部主管罗伯特•麦柯奕(Robert McCooey)去年曾称,反向并购的中国公司造假只是个别现象。但不到半年,纳斯达克对待中国公司股票的态度,被华尔街称为“宁可错杀,也不错过”。据悉,纳斯达克正与SEC共同提交一份规则改变建议,对通过反向并购上市的公司提出更为严格的上市要求。同时,中美两国的监管部门历经近四年磋商,最快将在数月内达成一份跨国监管协议,可能允许美国监管机构在中方陪同下调查涉及美国上市公司审计业务的中国会计师事务所。(LLH)返回目录
【形势要点:“民间资本最想投的是银行,民企最想要的是资金!”】
民间投资“新36条”出台已一年有余,但推进缓慢且落实被打折扣,让民间资本依然无“门”可入。中国国际经济交流中心19日在北京召开民间投资36条一周年回顾研讨会。全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复在会上说,“我问过很多的民间企业家最想投什么?他们说最想投的就是银行,就是不让你投。很多中小企业我问他们最希望要什么东西?他们说最希望要的就是资金,但就是不给。想办银行不让办,想贷款不给贷,管道不通。”黄孟复指出,“新36条”对打破垄断行业有着明确的规定和要求,甚至有一些突破,比如对村镇银行的设立,因为村镇银行寥寥无几没人搞,大银行搞村镇银行没有积极性,但是民间想搞村镇银行的人又不是大股东,所以规定民间资本可以发起村镇银行是一个大的突破。但该项政策的执行显然也不让人满意。中国国际经济交流中心秘书长郑新立指出,“现在一些部门文件还按照老36条规定来实施细则,民间资本要办金融机构可以,必须有法人、商业银行要作为一种发起单位,而且控股要20%以上。就是因为这样的规定,国务院的文件就落实不了了。”他认为,民间资本兴办金融机构是下一步整个改革的突破口。(RCY)返回目录
【学界观点:中国的货币政策不能只顾短、不顾长】
日前,耶鲁大学教授陈志武透露,很多地方政府之所以有很大的兴趣去办当地的城市商业银行或村镇银行,主要的动力是可以通过控制这些当地的银行来决定把钱贷给谁,贷多少。这样各级政府的项目如保障房,基建等都会成为地方政府自己去找货币,找M2的实际压力,逼着货币总的供应量上升,通胀压力就产生了,中央政府也不一定能控制住。值得关注的是,不久前济南齐鲁银行的伪造金融票证案中被免职的三位高管,组织关系上就隶属于济南市委组织部。可见,地方政府拥有较大话语权的地方银行,不仅经营风险大,也对央行货币政策的执行带来挑战。关于中国的货币政策,陈志武认为,过去几年货币政策总是在冰火两个极端间跳跃。因此在制定政策的时候必须要考虑到长期利益,正因要持续增长很多年,所以短期的政策选择不要太匆忙,这是关于短期利益和长期利益的问题。陈志武还认为,政府接下来大规模的投资扩张计划,如3600万套保障房、“十二五”期间“七大战略产业”的投资等,在中央政府和地方政府财权和事权不对称的情况下,会又扩大银行信贷规模,从而创造更多的流动性。(LHZB)返回目录
【形势要点:第三方支付牌照的发放还有不确定性】
有媒体报道,23日中国支付清算协会将召开成立大会通知,正式发放首批第三方支付牌照。据透露,支付清算协会的主要成员是包括国内银行、财务公司、第三方支付企业等在内,目前拥有25家常务理事、63家理事和155家与会单位,其中,协会常务理事共25人,分别来自央行、11家银行及8家支付企业代表,包括支付宝、财付通、快钱、易宝支付、环迅支付、汇付天下等都在常务理事单位之列。据悉,估计将有一半的第三方支付企业遭到淘汰。根据央行颁布的《非金融机构支付服务管理办法》,截至今年9月1日,相关支付企业如不能获得支付牌照,将不得继续从事第三方支付业务。从去年12月起,央行陆续公示了32家第三方支付牌照申报企业。在此次发放中,民营第三方支付公司只能拿到互联网业务的牌照,而储值卡、收单业务还需后续审批。出于对民营第三方支付风险控制的考虑,央行对民营第三方支付储值卡、收单业务的资料环节、系统检测环节、检测标准等问题把关较严。据介绍,除了储值卡业务之外,互联网业务、收单业务在一定程度上具有重合性,而企业拿到何种牌照还跟自己业务申请相关。《非金融机构支付服务管理办法》还规定,支付机构之间的货币资金转移应委托银行业金融机构办理,不得通过支付机构相互存放货币资金或委托其他支付机构等形式办理。遵照上述规定,支付宝与便利通卡的合作于协议到期后就不再续约。这说明,虽然目前支付宝、财付通、易宝支付等企业占据了电子支付行业80%的市场份额,但未来的市场格局尚未成定数。(AYZR)返回目录
【形势要点:外汇储备过剩可能助推上海对外直投方案】
21日,上海市金融服务办公室副主任徐权在2011陆家嘴论坛间透露,个人境外直接投资方案已在去年以上海市政府名义上报国务院,目前仍在征求意见汇总阶段。根据上报方案,个人境外直投被设计为非金融类的外汇投资,而不是人民币境外直接投资。主要投向是移民投资、房地产投资和企业投资。“由于目前的政策必须设立一个公司才能对外投资,如果这项政策能够突破,对我们居民对外直接投资有一个便利的渠道,对金融中心建设也是一个重大的政策的突破。”徐权称。温州今年初披露提出要推个人境外直接投资业务。在今年2月初的“2011年上海市推进国际金融中心建设工作推进小组会议”上,已有监管部门人士吹风,争取今年上半年在上海试点居民个人境外直接投资。5月16日在南京举行的长三角金融论坛上亦传出消息,逐步试点个人境外直接投资被列入央行今年工作计划。相对于温州的方案,上海版方案投资标的多了楼市。交通银行首席经济学家连平指出,今年外汇储备规模可能突破3.2万亿美元,开通个人境外直投等外汇流通渠道,将对缓解资本和金融账户顺差发挥一定作用。我们认为,中国外汇储备显著超过需要的水平,巨额的对冲成本已难以持续,这可能推动上海对外直接投资方案的批准。(LHZB)返回目录
【形势要点:麦金农坦言美联储低利率下中国应对通胀并无良策】
在“2011陆家嘴论坛”上,美国斯坦福大学教授授罗纳德•麦金农发表演讲。他表示,大家都觉得是中国的货币供应过高,另外,利率还比较低。这些都是说得不错的,但中国政府也陷于一个困境当中,像美元资产的利息率接近零的时候,如果说这边利息太高,会有大量的资金流入,使中国的货币政策很难执行。另外,其实这些年的商品指数上涨了45%了,中国政府采取什么政策也要看整个全球的情况,也要看其他新兴市场的状况。中国政府的确很难去采取什么措施,除非可以派一个代表团到华盛顿去劝说美国人改变他们的金融政策、货币政策才行。中国货币可以升值,在恰当的时候可以升值快一点。但是,增值真的是很快,在大家的预期之中,流入的资金也会越大。这时候,也是很难去对付它。所以,中国现在是陷于困境当中了,的确是没有一个很好的办法,这并不是什么中国人民银行的错误。根本上来说,就是因为美国的利息率太低。可是,现在大部分的国家仍然还是盯着美元的。所以,美国的利率政策、货币政策就非常之关键,会影响到其他各国的通货膨胀。(RCY)返回目录
【形势要点:国家发改委拟鼓励保险资金通过PE发展股权投资】
19日,国家发改委财政金融司司长徐林在中国保险学会2011年学术年会上表示,“十二五”期间,保险业在促进经济发展、社会和谐方面应该发挥更大作用,同时,应进一步强化保险资金在民生工程建设中的作用,还可在新兴战略性产业、基础设施等领域,通过股权投资的方式发挥更大支持作用,这也有利于进一步提升保险资金的收益。徐林认为,未来十年,将是私募股权投资(PE)的黄金期。按照中国的经济规模,参考美国的经验,届时我国上市公司的数量可能将达到6000-10000家的规模。在这个进程中,保险资金应发挥更积极的作用,应进一步拓宽相关的法律法规,应允许保险资金通过多种形式投资有前景的重大项目和企业。目前,我国总共有2000余家上市公司,这意味着未来10年后上市公司数量要增加到现在的3-5倍,每年要有500-700家企业上市,平均每周10-15家企业上市!据悉,2010年全国保费收入达到1.45万亿元,是2002年的4.8倍,国际排名前六;全行业总资产规模突破5万亿元,是2005年的3.3倍,2002年底的7.8倍;资本金超过4000亿元,是2002年的12倍。我们认为,国家发改委拟鼓励保险资金通过PE发展战略股权投资,以获取更好的保值增值。(AYZR)返回目录
【形势要点:农行获批发行500亿次级债补充资本金】
5月20日,农业银行发布公告称,该行近日收到银监会和人民银行相关批复,同意其在全国银行间债券市场公开发行不超过500亿元的次级债券。这是继中国银行之后,又一家大行即将发行次级债。长期次级债是本金和利息的清偿顺序先于商业银行股权资本、列于其他负债之后的债券,是商业银行补充附属资本的重要手段。银监会2009年10月颁布的《关于完善商业银行资本补充机制的通知》对商业银行发行次级债补充附属资本进行了限制。通知规定,全国性商业银行在计算其资本充足率时,其附属资本中次级债不应超过核心资本的25%,且应扣除2009年7月1日起开始持有的其他银行机构发行的次级债。年报显示,截至2010年末,农行总核心资本为5250.83亿元,对应可计入附属资本的次级债最多约为1313亿元。截至目前,农行共存续500亿元次级债,该等次级债是该行于2009年5月在银行间债券市场发行的。其中,10年期和15年期固定利率200亿元和250亿元,10年期浮动利率50亿元。自2010年7月完成全球最大IPO之后,农行资本实力大增。但截至2011年3月末,该行资本充足率和核心资本充足率已分别降至11.40%和9.61%,资本充足率低于监管部门要求的11.50%。据了解,农行500亿元次级债计划并不全在2011年发行,而将分两次发行,其中的300亿元将于5月发行,其余的200亿元将于2012年发行。(LLH)返回目录
【形势要点:吴晓灵建议金融监管体制应树立功能监管】
在日前举行的陆家嘴论坛上,全国人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵对当前的监管体制提出了新看法。吴晓灵认为中国至今没有形成监管协调的常规机制,没有实行功能监管而是过度实行了机构监管,虽然机构监管的机构的风险有人负责任,但最大的弊病是割裂了市场,造成相同法律关系的金融产品实行的是不同的监管准则,从而埋下金融风险。吴晓灵认为,要尊重中央银行的权威和其对监管信息的知情权,一行三会的格局下,虽然机构可以分设,但中央银行必须要有信息的知情权和必要的时候对金融机构的检查权,目前央行在获得监管信息方面保证的不充分。不过,她并不主张由于央行在宏观审慎监管中负有职责,而把所有的职责向央行集中,应该是货币政策、金融监管和消费者保护三者间形成一种制约的关系。吴晓灵强调,处理好功能监管与机构监管的关系,要以功能监管维护市场统一秩序,以机构监管保证单个机构的审慎合规经营。如不坚持功能监管的原则,市场的发展将受到制约。在机构监管为主的框架下,实际就是制约了市场统一性的管理,这是今后应该注意克服的。为此,吴晓灵提出,为了中国金融业发展的更好,一要树立中央银行在金融体系当中的职能权威;二要树立功能监管的理念,相同法律关系的金融产品应该实行统一的监管原则;三要实施合规和审慎监管,监督金融机构在发展过程中要控制好自己的风险,把发展的责任主体还给金融机构。(LYZR)返回目录
【形势要点:全球基金经理倾向于乐观看待中国股市】
通胀升温以及持续的货币政策收紧,令海外投资人对中国经济的前景产生疑虑,中国内地股市持续表现疲软。不过,根据美国银行美林最新发布的5月份全球基金经理调查,机构投资人总体上对世界经济增长和企业盈利前景的信心有所下降。本次调查在5月6-12日期间进行,共调查了全球范围内284位基金经理,管理的资产总额为8140亿美元。在新兴市场中,机构投资人对中国经济的疑虑继续增加。5月份,有净占比28%的受访者预计,中国经济未来一年中将走弱,高于3月份调查时的15%。其他一些“金砖国家”如巴西也受到投资人的冷落。不过,体现在股市上,投资人似乎并没有刻意要回避中国股市。根据美林的调查,5月份,在所有新兴市场中,俄罗斯、泰国和中国分列投资人最偏好的股市的前三位,而在亚太地区,中国内地股市更是机构投资人最偏爱的市场,有净占比16%的受访基金经理选择超配中国内地股市,尽管这一比例较前一月有较大幅度下滑,但仍高居亚太地区主要新兴市场之首。彭博资讯的统计也显示,5月12日,安硕富时中国25指数基金的未平仓认沽与认购期权之比降至0.8991,为自2009年4月以来的两年新低。(RCY)返回目录
【市场:中国投资者今年大举进入黄金市场无异于刀口舔血】
随着不断上涨的通胀推动黄金投资激增,中国今年首季超过印度,成为全球最大的金条和金币市场。根据世界黄金协会19日发布的数据,今年1-3月,中国投资者以金币、金条和金牌等形式购买了93.5吨黄金,比上一个季度增加55%,比去年同期高出一倍多。中国购买量激增,对金价构成了支撑,即便西方一些投资者正在削减黄金敞口——他们预期,经济状况好转和利率上升将给黄金的此轮涨势画上句号。根据本周提交的一份监管申报文件,乔治•索罗斯的对冲基金在今年第一季度几乎全部抛出了所持的最大黄金类交易所交易基金——SPDR黄金股。“你看到的是,东方需求吸收了西方投资者脱手的全部黄金。”世界黄金协会投资部董事总经理郭博思表示。该协会是得到金矿业支持的游说团体。作为金首饰的最大买家,印度仍是黄金的最大总体消费国,尽管中国的首饰消费也在快速增长。编制黄金供需统计数据的咨询公司GFMS的执行董事长菲利普•克拉普维克表示,“很难预测”中国和印度哪个将成为今年的最大买家。他表示,每逢金价下跌,中国和印度消费者显然都愿意进场购买。(RCY)返回目录
【市场:社保基金加仓A股的空间已非常有限】
在20日举行的2011陆家嘴金融论坛上,全国社会保障基金理事会理事长戴相龙透露,目前社保基金有1/3的资金投资于股票。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定,社保基金投资基金、股票的比例不得高于40%,按此计算,目前社保基金的持仓超过八成。戴相龙同时还证实了社保基金确实有资金进入股市,100亿资金包括给了6家机构管理人购买股票,2家购买债券。戴相龙表示由于社保基金目前资金规模庞大,因此机构管理人由原来的10家增加到18家。他承认此时社保基金进入股市确实比较敏感,但这是早就要作出的选择。他说:“对于入市时机的选择,管理人买多少只股票,买什么股票都是有管理人来定。”对于市场上把社保基金认为是国家主力队的说法,他认为不够全面。“百亿资金入市是社保基金自身决定,不是来自政府部门。”他同时强调社保基金有自己的投资决策会员会,对股市有自己的看法。社保基金会选择机会扩大投资。作为A股市场重要的机构投资者,社保基金目前仓位超过股票型基金,这就意味着A股市场来自于社保基金的潜在增量资金将非常有限。(LHZB)返回目录
【市场:温州民间借贷的实际利率有可能被高估】
最近,一些媒体报道称,南方部分地区民间借贷年利率居然高达50%-100%。不过,日前《上海证券报》的调查发现,加权平均的整体民间融资利率可能被高估。今年3月,温州相关监管机构的监测信息显示,当时民间借贷中介机构年化最高利率达到40%左右。到了4月,民间借贷利率水平比3月有了近1个百分点的回落。进入5月,温州民间借贷中介机构年化利率最高达到39%-40%,如把朋友、亲戚之间等相对廉价的民间借贷纳入后,整个民间借贷年化利率平均约为24%,与3月基本持平。温州中小企业发展促进会会长周德文认为,官方提供的利率水平比实际数据要低很多,平均30%-40%的利率水平比较贴近实际。当地监管机构人士也坦言,监测对象可能会低报实际利率,因此,实际利率高于官方监测数据很正常。我们认为,对于民间借贷机构提出的月息普遍在5%-6%,也即折合年利率为60%-72%,未必是真实的成交利率。对于陌生的客户,无论哪个行业,都普遍有报出高价,留足议价空间的习惯。对于资金提供方,渲染资金紧张,也有利于取得更高的收益。(RHZB)返回目录
【市场:紧缩导致企业为套取信用证融资无视高价进口铜】
外媒报道,随着中国政府收紧信贷投放,中国企业已经把进口铜当作一种规避政府信贷管制的手段。据悉,企业利用远期信用证(期限90天到1年)为在伦敦金属交易所(LME)购买的铜融资。由于伦敦到上海的海运时间大约只要2个半月,进口企业从开证到销售回款的周期远小于远期信用证到期时间,因而可以在信用证到期前尽情享用这笔人民币收入。据了解,由于信用证的获取比银行贷款要容易,并且成本较低,企业对现金的渴求超过了对铜价的关注,即使伦敦铜价高于上海铜价也在所不惜。比如,LME三个月期铜的价格每吨高出沪铜210美元,但企业仍然可以用手中的铜做抵押向银行申请人民币贷款,并将铜存放在仓库里,等待价格朝著有利于自己的方向变动;就算最终没有出现这种情况,对贷款的强烈需求也会促使进口商在铜交易中承担一定损失,为的是能换取经营生产所需的宝贵现金。据麦格理证券金属分析师刘博雅估计,目前中国仓库中存放的55万吨铜中超过一半用于此类融资。由于今年多数时候铜价高于9000美元/吨,这意味着进口商通过进口铜大约可以融资20亿美元。而存放在仓库中用于融资的铜约占一季度全部进口量的25%,这显然推高了国际铜价。如果信贷持续紧缩,国内铜价继续低迷,这些进口商可能会发现自己可能陷身于一个危险的游戏,而中国的需求可能不会像市场预计的那样坚挺。(RYZR)返回目录
【形势要点:法国财长拉加德有望出任IMF总裁】
国际货币基金组织(IMF)24名董事会成员日前开始着手挑选新领袖,投票权最大的美国态度仍然暧昧。由于欧美曾有君子协定各自派人分掌IMF及世界银行,因此不少分析师认为美国这次在表面上要显得公正,但私下仍会支持欧洲。双方投票权相加占过半比数,可选出心仪的新总干事。意大利总理贝卢斯科尼明言,现任法国财长拉加德会是极好的人选;瑞典财长博格也认为她有出众的资格。德国总理默克尔也几乎明言支持拉加德接任。欧罗集团主席容克也支持她。而拉加德拒绝回应自己有没有兴趣,只表示任何候补资格均须由欧洲人共同选出。但有欧盟国家质疑,在下月一个特别法庭决定她应否就法国一宗案件接受调查前,对她的推崇是否适宜。另一方面,新兴国家也在努力找出共同的候选人。泰国及菲律宾财长已先后支持新加坡副总理兼财长尚达曼。此外,IMF美籍署理总干事利普斯基强调,IMF目前已照常运作近一星期,指出董事会除了商讨继任人选,也会检讨对葡萄牙发放的紧急贷款。(BCY)返回目录

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    日     期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    5月20日    2858.46    -1.11(0.04%)↓
深圳成份指数    5月20日    12161.03    +2.91(0.02%)↑
上证B股指数    5月20日    299.97    -1.68(0.56%)↓
深成份B股指数    5月20日    5551.47    -38.22(0.68%)↓
沪深300指数    5月20日    3121.60    +0.96(0.03%)↑
香港恒生指数    5月20日    23199.39    +36.01(0.16%)↑
恒生国企股指数    5月20日    12947.94    +12.35(0.10%)↑
恒生中资企业    5月20日    4278.51    +13.60(0.32%)↑
台湾指数    5月20日    8837.03    -55.85(0.63%)↓
英国金融时报指数    5月20日    5948.49    -7.50(0.13%)↓
德国法兰克福指数    5月20日    7266.82    -91.41(1.24%)↓
日经指数    5月20日    9607.08    -13.74(0.14%)↓
美国道琼斯指数    5月20日    12512.04    -93.28(0.74%)↓
纳斯达克指数    5月20日    2803.32    -19.99(0.71%)↓
标准普尔500指数    5月20日    1333.27    -10.33(0.77%)↓
最新外汇牌价:2011年5月20日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.49300    丹麦克郎    5.25290    瑞典克郎    6.31000    台币    28.7720
日元    81.6700    加拿大元    0.97405    欧元    0.70626    澳元    0.93791
港币    7.77450    新加坡元    1.23850    瑞士法郎    0.87745    英镑    0.61601

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.19344    丹麦克郎    7.43758    瑞典克郎    8.93433    台币    40.7383
日元    115.637    加拿大元    1.37916    美元    1.41590    澳元    1.32799
港币    11.0079    新加坡元    1.75359    瑞士法郎    1.24238    英镑    0.87221
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月20日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.19475    0.22775    0.25750    0.40725    0.73300
英镑    0.62500    0.69938    0.82438    1.10938    1.58719
日元    0.14063    0.16000    0.19563    0.34313    0.56188
瑞士法郎    0.12833    0.15333    0.17833    0.25167    0.54500
欧元    1.19500    1.24125    1.38625    1.67638    2.12625
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月20日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.19000    0.25964    0.33929
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年5月20日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    4.0050    45.83↑
1周(1W)    3.9892    46.09↑
2周(2W)    4.2133    3.41↑
1个月(1M)    4.4949    1.09↓
3个月(3M)    4.5625    0.22↑
6个月(6M)    4.6841    0.50↑
9个月(9M)    4.7667    0.25↑
1年(1Y)    4.8640    0.60↑
NYMEX原油期货价格每桶99.49美元(5月20日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶112.39美元 (5月20日收盘价)
COMEX 金=1508.90美元(5月20日收盘价)
1人民币=4.43123新台币  100人民币=10.8773欧元 100人民币=15.4012美元
[外币100] 美元649.83 英镑1053.76 日元7.9514 港币83.59 澳元693.13 欧元929.22
(中国银行2011.5.20)
 
声   明
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