每日市场评析-2011-05-24

政策取向方面:偏空

1、 【国家电网预计今年电力缺口或史上最高】

国家电网公司5月23日召开迎峰度夏安全生产电视电话会议,国家电监会总监谭荣尧在会上表示,6月份全国将进入用电高峰,预计高峰时段全国最大电力缺口将达3000万千瓦左右。他透露,1至4月份,部分地区拉闸限电情况严重,一些地方出现缺煤停机现象,全国日最大缺煤停机达980万千瓦,相当于一个重庆的发电装机容量。
国家电网公司副总经理帅军庆预测,今年是近几年电力供需形势最为紧张的一年,电力缺口总量可能超过历史上最严重的2004年。仅国家电网负责的26个省份经营范围内电力缺口就将达到3000万千瓦左右,其中,京津唐、河北、上海、江苏、浙江、安徽、湖南、河南、江西、重庆等10个省级电网将出现电力供需紧张局面。若各方情况加剧,电力缺口将达到4000万千瓦左右。
明后两年,若不采取有效措施,电力供需紧张形势将进一步加剧,缺电将呈现“量大、面宽、时间长”的特点。

点评:2010年,我们忙着淘汰落后产能,多个行业被贴上产能严重过剩的标签。谁能想到,短短一年后,我们会面临有史以来最为严重的电荒?

这次电荒,既有装机容量不足的原因,更有煤电联动的原因。我们看看这个数:全国电力缺口3000万千瓦,全国日最大缺煤停机达980万千瓦。1/4到1/3是因为缺煤停机,算上因煤价高企而主动停机的,会有多少?

2、 【北京楼市库存4个月来首次突破10万套】

在楼市需求萎靡与供应增加的合力之下,楼市供需天平正向买方市场倾斜。中原地产报告显示,5月22日,北京商品房期房库存为66113套,现房库存为34755套,合计为100868套,继今年1月18日后,4个月来首次突破10万套。业内专家表示,部分区域已出现供过于求现象,如果长期维持买方市场,房价将会有明显下降。
在楼市供应增加的同时,市场需求正因调控而急剧萎靡。据链家地产市场研究部统计,与1月份相比,5月份全市新增客源量下降了大约21%,部分区域客源量减少幅度超过50%。
链家地产报告显示,在市场火热的情况下,供需比能够达到1:4或1:5。经过多次调控后,市场中观望情绪浓厚,客源量明显减少。当前,整体市场供需比在1:3左右。个别区域首次出现供需倒挂,即供给大于需求。这是继2005年以来,6年来再次出现多个区域买方市场现象。

点评:拜2008-2009年度行情波动所赐,2010年是新增供给最小的年份。

大家都在说,楼市调控是空调。从价格方面看,调控后房价没跌,的确是空调。从效果看,调控后楼价没有疯涨,尤其是新增供给低谷的年份,没有出现大幅上涨,算不算是效果呢?

2011年以来,关于楼市调控加码的声音不绝于耳。俺倒是很笃定,今年供给毫无悬念的会大于去年。去年没怎么涨,今年还能涨多少?如果没涨,是不是能期待一下明显下跌呢?

3、 【惠誉下调比利时信用评级前景至负面】

惠誉评级周一将比利时的主权信用评级前景从“稳定”(Stable)修正至“负面”(Negative),但同时确认了该机构对比利时的“AA+”评级。
惠誉评级主权信用评级部门负责人道格拉斯-伦威克(Douglas Renwick)发表声明称:“‘负面’的评级前景表明了惠誉评级对比利时在未来几年时间里进行结构性改革的速度的担忧情绪,同时也反映了惠誉评级对比利时加快财政整顿措施的同时又不会引发宪法危机。”
但伦威克他同时指出:“虽然正面临着政治上的争论,但比利时政府日常的财政管理仍旧表现强劲,这与其较高的主权信用评级相符合。”。

点评:这两天,评级公司动作不断咧。

金融海啸让我明白了一件事:当系统性风险出现的时候,所谓的央行独立性不过是立给游客们看的牌坊而已。这么多人看欧债危机不可救药,真到了那份上,欧洲央行难道真会眼睁睁看着欧债危机演变成欧元危机?

欧债危机让我明白了一件事:评级机构和全球媒体,都是有倾向性的,所谓独立性即便有也仅仅是某种程度上的。看问题的时候,占据基本事实,然后展开推演。不要相信铺天盖地的声音,独立才会给你一个相对接近真相的判断。

历史的发展终究会让大家明白一件事:再强大的旧秩序都会有被新秩序取代的一天。眼前看到的,不是也不可能成为永恒。小时候,我们嘲笑刻舟求剑的人,现在,我们每个人都在某一时刻扮演刻舟者的角色。不要盯着眼前,学会看变化的趋势,它们才真正代表未来。而未来,才是我们追求的东西。

基本面数据方面:中性

1、 【摩根大通:未来数月中国制造业活动料持续放缓】

摩根大通(JP Morgan)周一(23日)报告称,未来几个月,中国制造业活动料将持续放缓,受电力短缺等因素影响。预计到今年7月份,工业增加值将由4月份经季节调整后的14.1%放缓至10.2%。
报告分析指出,中国近期工业生产已逐步放缓,在汽车销售下滑,库存调整及电力短缺等因素影响下,预计未来几个月制造业增长将愈加趋缓。
报告并预计,二季度国内生产总值(国内生产总值)增长将由一季度的8.8%放缓至8.3%。而三季度则将为9%,四季度继续回升至9.5%,今年全年经济增速将达9.4%。
摩根大通认为,今年下半年,公共投资项目,尤其是在地方政府层面,包括经济适用房建设等应能获得动力,而就业增长稳固,及薪金普涨则可在今年稍晚对总体消费需求稳步增长提供支撑。

点评:有一篇文章,俺憋了快两个月,一直难产。内容主要关于经济增速放缓。

大家都知道,库存周期波动和经济周期息息相关。比较普遍的看法是,去库存化一旦出现,会导致经济增速明显下滑。从去年开始,国内库存水平明显上升,今年4月份已经到达了一个比较明显的高点。接下来,会出现一轮库存水平快速下滑的探底么?

于是,俺老老实实去翻规律,发现库存周期和通胀周期的关系几乎完全同步,而且通胀周期规律性地领先库存周期大约2-3个月。目前,市场比较统一的看法是6月份会出现全年CPI的高点,如果判断符实,那么下半年可能出现明显的经济增速探底。而这种可能性,到目前为止,似乎还远未引起大家的重视。

资金及流向方面:中性

1、 【三年央票需求申报暂停或因资金面紧张】

多位业内人士周一透露,央行公开市场5月23日未要求金融机构上报三年期央票需求,或意味着刚刚重启的三年期央票发行再度暂停。
央行于5月12日重启了暂停逾五个月的三年期央票发行,暂停前的发行频率为隔周发行,因此依照以往的发行频率,5月23日金融机构应向央行上报央票需求。
业内人士称,三年期央票重启的目的在于更长时间的锁定流动性,而随着央行持续的紧缩政策发挥作用,近期资金面已经明显出现紧张迹象,减弱了金融机构对该期限央票的需求,央行或也无意对不堪重负的流动性加码回笼。

点评:最近,关于紧缩政策超调的声音不绝于耳。

在俺眼里,是否超调是不言而喻的事情,秃子头上虱子—明摆着呢。值得关心的问题是央行会怎么反应?最近一段时间,我们一直在密切关注央行的蛛丝马迹。但是,即便可以发现一些寓意明显的痕迹,也仅仅是猜测。无法作为有力证据来支撑紧缩政策微调的推论。

真正有力的,还要看行动。

按照常理,如果央行要微调紧缩政策。必然会有以下几个步骤:一是减轻对冲力度,体现在公开市场操作力度的变化上;二是降低上调存款准备金率的频率;三是暂停动用利率工具;

截止5月24日,我们看到了央行降低公开市场操作力度的证据。5月1日至5月24日,央票到期和正回购到期一共4880亿,同期发行规模才3310亿,央行净投放1670亿。这种态势,在过去几个月里,是绝无仅有的。接下来,我们需要关注一个指标:6月是否会上调准备金率。

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分类: 经济 标签:
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