安邦-每日金融-第3267期

分析专栏:投资者对回归的“中国孤儿”公司要擦亮眼睛

中国应该利用IMF人事变动为自己争取更大的空间 3
银监会暂不打算严格监管担保机构 3
外资机构批评中国国有银行的海外扩张是浪费资源 3
国务院整治商业预付卡腐败还是治标不治本 4
标普关于银行业不良资产大增的判断不够严密 4
货币互换式推动人民币国际化还需警惕偿债风险 4
央行学者称货币政策取决于投资膨胀与“双顺差” 5
日均考核贷存比可能推动银行拆借利率大涨 5
房企股权在调控重压下成为市场“弃儿” 5
一季度美国银行业利润创金融危机以来新高 6
监管层对REITS的态度可能在趋于明朗 6
金融机构用信贷衍生品对冲风险资产可能会有松动 6
老虎基金在做空A股上磕掉了牙 7
4月三大寿险公司保费收入均大幅环比下降近四成 7
中信证券高价挂牌出售华夏基金51%的股权 7
确立承销团队未能打消市场对新华人寿上市的疑虑 7
香港市场忧虑美国QE2结束后资金外流的风险 8
消息称欧元区很可能会延长希腊债务的还款期 8
越南经济下半年似已难逃硬着陆 9

〖分析专栏〗
【投资者对回归的“中国孤儿”公司要擦亮眼睛】
在美国证券交易委员会(SEC)接踵而来的调查面前,在美上市的中国公司面临越来越大的压力。当地时间5月23日,纽约证券交易所中国上市公司东南融通公告称,该公司的独立注册会计师事务所德勤已经辞职,并且SEC正对东南融通展开调查。因推迟发布年报,东南融通股票已于5月17日停牌,停牌前每股价格18.93美元。而在几个月前,该公司股价曾高达42.73美元。实际上,多家在美国上市中国公司都因财务问题股价暴跌,同时,许多中国公司股票也成为投资者做空的对象。通过2009年一次反向收购开始在美国上市的中国高速频道,其股价自1月27日以来已经下跌92%。神舟矿业在首席财务官离职之后,股价也已暴跌59%。最近在美国完成上市的人人网,该公司72%的可借股份都已借出,现在很难再借到股票。而神舟矿业的空方已经借出其可借股票的95%,意味着空方几乎无法再继续做空。
在监管层和市场的一片喊打声中,一些私募股权基金(PE)却逆势而为,积极在海外上市的中国公司中掘金。目前PE正在运作一系列并购交易,收购对象是有“中国孤儿”之称、在美国和新加坡上市的中国公司。这些公司股价可能因其商业模式或国内市场不被投资者所理解而遭低估。贝恩资本上周同意以2.655亿美元收购美国上市的中国消防安全集团,成为首家完成此类交易的全球主要并购公司。其他类似收购案也在推进当中,包括KKR拟收购OCEANUS LTD,PRIMAVERA欲购美国上市的上海康鹏化学,以及PAG ASIA CAPITAL收购乐语中国的计划等。同时,四名知情人士称,新加坡上市的中国动物保健品有限公司正与投行商洽香港上市和新加坡退市事宜。黑石集团持有该公司大量股份。这类收购在银行界被称作“将中国私有化”,包括帮助中国公司从美国或新加坡摘牌,最终在香港或中国重新上市,以提高他们的市值。
这些交易规模都相对较小,但历史表明,选对了目标,就拥有了不俗的升值潜能。例如,摩根士丹利亚洲直接投资部于2009年收购在新加坡上市的四环医药,又推动该公司在2010年10月重新于香港上市。该股上市首日飙升28%,招股价位于参考区间顶端,相当于该公司2011年预估市盈率为26.7倍。当然,从事这类收购交易的风险也比较大,因为目标公司可能有隐藏的财务风险。同时,以新一批网络股为代表的中国海外上市公司,其盈利模式和增长前景尚有很大的不确定性。对这类公司,再大牌的PE机构恐怕也难有十足的把握。
对中国投资者而言,PE机构积极私有化海外中国公司,可能带来两种截然不同的结果。一种结果是,通过PE机构的细心挑选和精心改造,中国投资者得以在内地和香港市场投资颇具潜力的本土公司。从事后看,在上一批互联网企业中,确实成长出了新浪、百度这样的明星公司。它们的主要业务在中国,但中国投资者却鲜有机会分享到企业成长的好处。另一种结果,则是PE机构“入乡随俗”,顺应中国内地股市“融资市”的特点,高发行价、高市盈率地推出手中公司,投资者基本难以取得可观的回报,甚至会蒙受损失。对投资者而言,要想避免后一种情况发生,需要对这些“回归”的中国公司保持平常心,仔细研究公司基本面后,再做出投资决策。考虑到这些公司的主要业务和市场都在中国,投资者只要肯做功课,还是能有一番了解的。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
随着多家海外上市的中国公司财务问题的暴露,海外资本市场环境对中国公司而言可能已有所恶化。在这种情况下,PE机构伸出的橄榄枝还是很有吸引力的。海外公司的“回归”,使中国投资者多了一项选择,但究竟是“馅饼”还是“陷阱”,投资者要擦亮眼睛。(ACY)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:中国应该利用IMF人事变动为自己争取更大的空间】
国际货币基金组织(IMF)总裁候选人之争开始明朗。法国经济部长拉加尔德25日正式宣布参选IMF总裁。虽然代表巴西、俄罗斯、印度、中国及南非金砖国家的五位执董24日发表联合声明称,选择IMF下任总裁应摈弃新任总裁必须是来自欧洲国家的成见,但从目前形势看,IMF总裁仍可能是欧洲人担任。此前有关推荐中国人参选IMF总裁的传闻,基本上不靠谱。对中国来说,现实的选择是利用IMF的人事变动,来为中国争取更大的空间。法国一位部长日前表示,中国支持法国经济部长拉加尔德作为IMF总裁候选人。这显示,敏感的IMF总裁之争会使得西方国家很在意中国的支持。中国央行行长周小川日前含蓄地表达了中国希望扩大在IMF体系中权力的意愿,现任中国央行货币政策委员会委员夏斌则呼吁,国际货币体系改革比IMF总裁人选更重要。除非美国让出一定的IMF投票权给新兴市场国家,否则IMF改革不会出现重大进展。在这种情况下,中国完全可以支持法国经济部长出任IMF总裁,不过,中国应该争取附加一些条件,以有利于中国在IMF施加影响,有利于人民币的国际化,有利于人民币被纳入SDR。卡恩事件为中国加大在IMF的谈判提供了契机,中国应该建设性地用好这个机会。(LHZB)返回目录
【形势要点:银监会暂不打算严格监管担保机构】
银监会融资性担保业务工作部主任牛成立日前表示,为有效防范行业风险,将对融资担保公司进行适度监管。据他透露,在目前6030家融资担保公司中,资本金在1亿元以上的有1892家,实收资本总额为4506亿元,平均每家是7473万元。融资担保余额为8930亿元,其中对中小企业的融资担保为6894亿,占比77%,比上年增长了69.9%。此外,牛成立还透露,融资担保公司的数量还有另一个统计口径,即在工商局注册的名称含“担保”字样的公司,将近15000家。谈到目前的融资担保行业,他认为,第一,融资担保法人机构数量很多,但是实力和规模并不大;第二,目前的融资担保机构主要面向中小企业;第三,融资担保额高速增长,增幅达60%以上;第四,融资担保潜力很大,它的作用还远远没有发挥出来。对于融资担保公司的监管,牛成立称融资担保机构属于高杠杆率机构,担保公司一旦破产,甚至会引起连锁反应,还会影响所在地区的融资环境,因此融资担保纳入到监管体系是非常必要的。“监管的目的是为了防范风险,根本目的是促进行业发展。”他表示,没必要像管银行一样的管担保公司,监管太严会影响担保公司的发展,也会影响其对中小企业的服务。(RCY)返回目录
【形势要点:外资机构批评中国国有银行的海外扩张是浪费资源】
工商银行本周宣布取得在孟买开设分支机构的许可。但有分析师认为,这完全是一次费用高昂的分散投资,这些资源如果能够用来推动国内蒸蒸日上的业务,肯定效果更好。瑞穗证券称:“这完全是对资本的滥用。工行在过去五年内花费95亿美元收购根本没有任何市场份额的银行,却只带来3.5%的利润增长”。巴克莱资本数据显示,工行在中国的股本回报率约为22%,而其国外经营的股本回报率却只有约14%。摩根大通认为,中国境内的银行所拥有的市场是十分巨大、尚未充分开发并且未被深入了解的,在未来10-20年内,根本不需要采取任何大举措就能继续为股东创造价值。中国境内的银行希望通过海外扩张来服务移步海外发展的中国客户以及参与跨境并购并提供人民币金融工具。工行1月份曾以1.4亿美元收购东亚银行美国经营的大部分业务。工行最大的并购业务为2008年以56亿美元收购非洲最大银行标准银行集团20%的股份。工行还表示,将在欧洲新增五个分支机构,并已申请在秘鲁开设分支机构。中国银行目前在中国境外设有711家营业分支机构,并定期开设新的机构。我们认为,外资机构出于竞争的考虑,自然不希望资金雄厚的中资银行在海外的扩张。同时,处于开拓期的海外业务的收益率,也不能简单地和快速增长的国内业务来比较。(LHZB)返回目录
【政策:国务院整治商业预付卡腐败还是治标不治本】
国务院办公厅日前转发了人民银行监察部等部门关于规范商业预付卡管理意见的通知。通知称,商业预付卡市场存在监管不严、违反财务纪律、缺乏风险防范机制、公款消费和收卡受贿等突出问题,严重扰乱了税收和财务管理秩序,助长了腐败行为。为此,人民银行要严格按照《非金融机构支付服务管理办法》(中国人民银行令〔2010〕第2号)的规定,加强对多用途预付卡发卡人的监督检查,未经人民银行批准,任何非金融机构不得发行多用途预付卡,一经发现,按非法从事支付结算业务予以查处。对商业企业发行的单用途预付卡,商务部门要强化管理,抓紧制定行业标准,适时出台管理办法。金融机构未经批准,不得发行预付卡。在建立预付卡制度方面,一是要建立商业预付卡购卡实名登记制度。对于购买记名商业预付卡和一次性购买1万元(含)以上不记名商业预付卡的单位或个人,由发卡人进行实名登记。二是实施商业预付卡非现金购卡制度。三是实行商业预付卡限额发行制度。不记名商业预付卡面值不超过1000元,记名商业预付卡面值不超过5000元。此外,还要严格发票和财务管理。财政部门要加强财务管理,严厉查处挪用预算资金、利用购卡进行公款消费等行为。通知还要求,严禁国家工作人员特别是领导干部在公务活动中收受任何形式的商业预付卡。凡收受商业预付卡又不按规定及时上交的,以收受同等数额的现金论处。从国务院相关通知来看,对于预付卡腐败不可谓管得不细,但这些要求能不能落实,其实有很大疑问。在我们看来,对预付卡腐败的管理根本用不着这样腐败,如果做好了两件事,就可以有效解决这一问题:一是将任何预付卡腐败视为刑事犯罪,依法治罪;二是放开舆论监督,将政府支出和消费透明化。如果不从制度下功夫,再细的制度还是治标不治本。(AHJ)返回目录
【形势要点:标普关于银行业不良资产大增的判断不够严密】
标准普尔25日发布的中国银行业研究报告中预测,受货币紧缩政策影响,未来三年内国内商业银行的不良贷款率将明显上升。标准普尔金融机构评级服务董事廖强表示,过去由于信贷急速扩张,贷款发放中的一些潜在风险被过剩流动性掩盖,而随着货币紧缩政策的持续,相关风险将在未来一段时间内集中现象化,主要表现在房地产领域和地方政府融资平台。标普预测,市场贷款利率料将持续上升,而贷款利率每上升100个基点,将导致商业银行平均不良贷款率上升184个基点,若贷款利率大幅上升,且中央对地方政府融资平台缺乏支持,未来三年中国银行业的累计不良贷款将达到贷款总额的5%-10%。廖强同时强调,尽管中资行未来面临不良率大幅上升,但鉴于过去几年中资行盈利状况较好,提供了充足的拨备能力以应付未来可能发生的风险。银行整体信用展望仍维持稳定。标普的判断令人费解,假设未来中国中期通胀率为5%,中国结束负利率,一年期存款利率上升至5.25,即再加息200个基点,则按标普的测算,贷款不良率将上升368个基点(一季度商业银行不良贷款率为1.1%),与标普预测的5%-10%有较大差距。更何况银监会去年就要求银行只许给房企发放以在建工程作为抵押的开发贷款,抵押率不得超过50%。至于平台贷款,一方面银监会已叫停新增贷款(保障房除外),另一方面中国财政收入长期以20%的增速增长,地方财政的偿债能力也是不断加强的。(LHZB)返回目录
【形势要点:货币互换式推动人民币国际化还需警惕偿债风险】
23日,白俄罗斯央行将白俄罗斯卢布贬值了36%,即从24日起白俄罗斯卢布兑1美元官方汇率从23日的3155∶1贬值到4930∶1,尽管新汇率大大低于之前的汇率,但仍高于黑市汇价。中国与白俄罗斯有货币互换协议,2009年3月11日,中国和白俄罗斯此次签署的双边货币互换协议互换规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布,协议实施有效期3年,经双方同意可以展期。所谓货币互换,通常是指市场中持有不同币种的两个交易主体按事先约定在期初交换等值货币,在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为。根据5月24日人民币兑美元牌价6.5∶1,简单计算可知白俄罗斯卢布兑人民币官方汇率已达758∶1,远低于中白货币互换时的400∶1,中国的互换协议增值89.5%。而2010年白俄罗斯GDP总值163万亿白卢布,折合现值人民币2150亿,这意味着中国债务就已经占据了白俄罗斯GDP近10%的比重,而白俄罗斯的经济形势还在恶化,通胀更高达10%以上。眼见中白货币互换明年就要到期,看来只能展期了。据统计,我国共计与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰、蒙古等国家和地区货币当局签署的本币互换协议总金额已达8335亿元人民币。我们认为,中国虽然随着人民币升值总体将获得货币互换的账面增值收益,但由于有些对象国或地区经济形势在急剧恶化,他们的偿债风险值得警惕。(AYZR)返回目录
【形势要点:央行学者称货币政策取决于投资膨胀与“双顺差”】
在中国经济增速目前有下降迹象之时,央行是否继续货币紧缩政策是各界关注的焦点。“下一步有两件事情对货币政策的影响比较大,”中国人民银行研究生部部务委员会副主任焦瑾璞在24日召开的2011贸易金融发展研讨会上表示,我国粗放的经济发展方式和投资膨胀对货币总量被动增长压力较强,加大货币调控的难度。此外,国际收支持续“双顺差”格局,带来较大的货币总量控制压力,增加对冲压力。焦瑾璞还指出,眼下世界经济的不确定性时有出现,新兴经济体货币条件持续宽松,全球流动性泛滥,加大了我国资本流入和输入型通胀的压力。针对这些情况,焦瑾璞认为,下一步非常有必要加强和改进金融宏观调控,努力使货币信贷的增长保持在经济持续健康发展所需要的合理水平。从焦瑾璞的表态,以及中国4月固定资产投资有加速、4月中国外贸顺差大幅反弹来看,中国难以放松货币政策。实际上,从中国经济长期健康发展的角度,恰恰应该通过包括货币紧缩在内的一系列政策,抑制中国的投资膨胀,逐步改变中国经济粗放增长的发展方式。(LHZB)返回目录
【形势要点:日均考核贷存比可能推动银行拆借利率大涨】
全国银行间同业拆借中心25日中午的数据显示,上海银行间同业拆放利率(Shibor)各期限品种继续全线走高,其中隔夜和1周利率均上涨超过50个基点,且升幅较上日进一步扩大。自央行于5月12日宣布上调存款准备金率、并随即引发资金价格一路攀升后,至今流动性紧张局势已持续超过两周,当前Shibor各期限利率全线超过一年期存款利率;甚至除3个月和6个月利率以外,各期限利率均已超过三年定期存款利率4.75%的水平。短期利率的升幅更为惊人,隔夜利率已高达4.9992%,创近四个月以来的新高;而1周、2周和1个月利率更是超过了5%,均创近三个月以来的新高,同时也超过了当前最高的五年定期存款利率5.25%的水平。本周公开市场仅有630亿元央票和正回购到期,为5月份到期资金规模最低的一周。央行上周已通过公开市场净投放资金670亿元;同时,央行本周二还将1年期央票的发行规模缩减了近六成,且自4月26日以来首度停发28天期正回购。国泰君安的分析师刘颉表示,导致这种状况的原因除了外汇占款大幅减少外,大行缴税、分红派息以及财政存款的增加都使本已紧张的资金面雪上加霜。不过在我们看来,即将于6月全面执行的银行贷存比按月度日均数考核,可能也是推动银行拆借利率大涨的重要原因。(LHZB)返回目录
【形势要点:房企股权在调控重压下成为市场“弃儿”】
调控重压之下,房企资产接二连三遭到抛弃,房地产行业新一轮洗牌或已开始。根据北京产权交易所、上海联合产权交易所等交易平台以及上市公司转让地产股权的公开数据进行粗略统计,今年截至5月18日已有92.1亿元资金抽离房地产行业。20日,上海大江(集团)股份有限公司召开2010年年度股东大会,通过退出房地产业务并向大股东关联企业转让下属房地产企业股权等在内的24项议案。5月18日,弘业股份发布公告称,公司拟通过江苏省产权交易所挂牌转让所持南京爱涛置地有限公司12%的股权,以该股权的评估值1014.20万元为挂牌价,公司关联方江苏爱涛置业有限公司拟受让该股权。5月18日晚,泛海建设发布公告称,公司两大股东中国泛海控股集团有限公司与泛海能源投资股份有限公司计划从5月23日起出售所持泛海建设股份,出售股份占公司总股本比例预计在5%以上。港股上市公司佳兆业在4月份销售业绩惨淡的情况下也遭遇了大股东的“出逃”。5月12日,佳兆业股票突遭国际投资机构新加坡淡马锡折价抛售,套现近12亿港元。(RLH)返回目录
【形势要点:一季度美国银行业利润创金融危机以来新高】
美国联邦存款保险公司(FDIC)5月24日公布,今年第一季度美国银行业总体盈利创金融危机爆发以来的最高水平,当季净利润达到290亿美元。将近60%的美国银行实现利润同比增长,不盈利银行的比例则降至15.4%。FDIC称,第一季度银行破产速度继续放缓,FDIC“问题名单”中的金融机构仅小幅增加,从2010年底的884家增至888家。然而,这并不能说明美国银行业已完全步入正轨。FDIC称,美国银行业第一季度净利息收入较上年同期下降3%,为1989年以来首次下降,而银行业的净营业收入也较上年同期下降了3.2%。更令人忧虑的是,今年第一季度美国银行业的贷款余额减少,当季贷款和租赁余额下降1.7%,为该数据收集28年以来第五大降幅。这说明,美国一季度银行业利润创金融危机以来新高,主要是因为随着企业和个人客户贷款违约率下降,银行的不良资产减值准备下降较多。而银行贷款余额的负增长,说明美国经济复苏的力度仍不够强劲。(RHZB)返回目录
【形势要点:监管层对REITS的态度可能在趋于明朗】
目前人民币房地产投资信托基金(REITS)的推出尚在讨论之中,不过国内市场首批专注投资REITS的公募基金产品已经提前体现。在证监会最新公布的新基金申报数据中,诺安基金申报的全球收益不动产基金,以及鹏华申报的美国房地产基金,因主要投资标的面向海外REITS而引起不少市场人士关注。数据显示,诺安全球收益不动产基金,以及鹏华美国房地产基金在5月19日已经双双获得证监会受理,在REITS主题投资上首开先河。而在此之前已经传出欲试水REITS业务的嘉实基金公司并不在此列。业内人士表示,两家公司同一天上报新产品,也是继黄金、贵金属等大宗商品之后,公募基金公司在QDII产品创新和投资标的选择上的另一项较大推进。据悉,鹏华基金申报的基金投资标的主要以美国和加拿大的REITS为主,涉及到包括仓储、购物中心在内的一系列经营性房地产资产。据北京某资深市场人士介绍,目前世界上有600多只REITS产品,虽然监管部门、金融机构和地产商都在为房地产信托投资基金(REITS)试点积极备战,但是之前REITS的试点方案仍不尽明确。该人士分析认为,由于同期国内市场上尚没有REITS产品获得批准,证监会首次受理相关基金的成立申请,或许反映了监管层对于REITS的态度已经趋于明朗。日前有业内人士曾预测,人民币REITS试点产品有望在今年年底或明年年初推出,上海陆家嘴集团确定为首批试点单位的可能性极大。(RLH)返回目录
【形势要点:金融机构用信贷衍生品对冲风险资产可能会有松动】
据道琼斯通讯社日前引述知情人士透露的消息,中国银监会已向金融机构发放法规草案,将首次允许金融机构利用信贷衍生品来对冲风险资产。此消息如果属实,将有助于搞活国内衍生品市场。过去,银监会一直对新推出的信用风险缓释工具(CRM)相关的潜在风险保持警惕。据知情人士称,银监会在法规草案中指出,如果金融机构推出新产品的目的是用于对冲风险,那么每种新产品都须获得银监会批准。该知情人士还透露,银监会希望将中国自有的信用违约掉期与债权人、而不是与特定债务相挂钩。这将标志着信用风险缓释工具定义的重大转变,因为自中国银行间交易商协会在去年11月份推出信用风险缓释工具以来,特定债务一直被作为指定资产。(LHZB)返回目录
【市场:老虎基金在做空A股上磕掉了牙】
彭博近日报道称,一位知情人士透露,由于在年初时重金押注中国股市将大幅下跌,国际著名对冲基金——老虎亚洲基金今年上半年损失惨重。这位不愿意公开身份的知情人士透露,今年以来老虎亚洲基金在中国市场上投资损失已经高达16%。老虎亚洲基金之所以损失惨重主要是因为该基金从去年年底开始大肆做空中国A股。今年第一季度老虎亚洲基金对A股卖空期权的持仓比例高达90%,该基金经理人年初时预测中国银行、互联网和传媒类公司股票将大幅下跌,结果事与愿违,导致大量亏损。最近两周A股大幅下跌使该基金的投资损失略有减少,但是仍然损失惨重。据透露,老虎亚洲基金截至去年9月底的市值高达30亿美元,到去年12月31日缩水到20亿美元,今年前5个月市值更是进一步缩水到不足13亿美元。短短8个月内市值损失了大半。新泽西州摩里斯敦首席分析师斯特沃•马赛(STEWART MASSEY)说,频繁进行短期操作也是导致老虎亚洲基金损失惨重的一个重要原因。他说:“中国股市是一个非常复杂的市场,短期内很难正确判明其走势。”(RCY)返回目录
【市场:4月三大寿险公司保费收入均大幅环比下降近四成】
三大上市保险公司近日披露的1-4月保费数据显示,4月份寿险保费均环比出现了近四成的大幅下降。中国人寿1-4月单月保费分别为439亿元、407亿元、384亿元和224亿元;较去年4月份保费-39.9%的环比降幅,今年4月份-41.67%的环比降幅略有扩大。中国平安4月份的单月保费环比降幅明显拉大。平安人寿1-4月保费收入为557.54亿元,4月份单月保费81.25亿元,较3月份155.17亿元出现-47.64%的环比下降,去年同期环比降幅仅为-10.56%。有分析认为,平安人寿4月保费的大幅“跳水”,或与其万能险维持相对较低的结算利率有关。尽管4月份央行再度加息,平安人寿4月份的万能险结算利率依然维持在3月份下调后的3.875%水平。中国太保4月寿险保费为67亿元,环比下降35.6%,与去年4月份单月-35.4%的环比降幅,基本持平。但国泰君安报告指出,虽然一季度中国人寿银保新单保费实现了正增长,但4月份基本持平,开始停止增长,预计5月份有可能出现负增长的趋势,二季度“银保新政”的影响有可能逐渐扩大。国泰君安近期报告显示,二季度以来,“银保新政”对寿险巨头银保业务的负面影响,可能逐渐扩大。此外,加息带来的利率环境的变化,进一步加剧了保险理财产品的销售难度。(LHZB)返回目录
【市场:中信证券高价挂牌出售华夏基金51%的股权】
作为国内市场份额第一,并拥有明星基金经理王亚伟的华夏基金的股权显然属于稀缺资源。日前中信证券发布公告称,拟以不低于75.6亿元的价格转让华夏基金51%股权,并且还将根据交易拆分,标的的拆分数不超过5份。据知情人士透露,此前已经盛传将买入部分股权的美国普信集团,因价格过高已退出了该项交易。此前,有媒体报道,中信证券原方案是向苏宁电器和普信集团分别出售11%和10%的华夏基金股权。根据相关规定,作为第一大股东,中信证券持有的华夏基金最高比例为49%。华夏基金在去年的净利润为10亿元,所管理的公募资产规模为2248亿元,按照最低的75.6亿元出售,市盈率约15倍,价格/资产总量(price/AUM)为6.6%。2007年股市位于高点时,招商证券曾斥资63.2亿元买入博时基金48%的股权,当时博时基金的公募资产规模为2108亿元。可见,中信证券的挂牌价格已接近于牛市最高点博时基金股权转让的水平。不过目前A股市场处于相对低位,基金业的发展也面临种种瓶颈,对于看好中国基金业发展的投资者,可能意味着一个抄底的机会。(LHZB)返回目录
【市场:确立承销团队未能打消市场对新华人寿上市的疑虑】
总部位于北京的新华人寿保险股份有限公司(下称新华人寿)正在向A+H股的IPO冲刺过程中。据《财新网》报道,有知情人士透露,新华人寿此次上市的发行规模将不超过总股本的20%,至于融资总额,暂时以40亿美元计算,但最后的规模要看市场反应而定。据外媒消息,新华人寿保险公司初步选定中国国际金融有限公司、瑞士银行、摩根大通、汇丰控股有限公司,以及美国银行/美林为其A+H股承销商。新华人寿2010年全年保费收入突破930亿元,名列寿险市场第三位。从历史上看,新华人寿的IPO之旅颇为颠簸,从2000年提出上市,到2004年偃旗息鼓,直至2011年再谋鸣锣。不过,尽管各种准备工作接近完成,但A+H股的上市计划仍存变数。比较赴港上市相关事宜,A股上市可能还有一些“细节”需要新华人寿花力气去处理,其中就包括了对“三年内高管不得变更”的条件。在过去的三年时间里,新华人寿结束了之前董事会无法正常工作的状态,康典成为了新任董事长,何志光接替孙兵成为总经理。有知情人士称,“要通过这一条款,需要得到有关方面的豁免批准。”此外,新华人寿的历史遗留问题也成为媒体担忧的对象。新华人寿是由前实际控制人关国亮一手创立的全国性股份制保险公司,后其因资金违规运用陷入了一场“长跑诉讼”,直到目前也没有最终的判决。相关信息只停留在2008年11月北京市二中院那次开庭,当时关国亮被控职务侵占、挪用资金两项罪名,涉案金额近3亿元左右。《第一财经日报》报道称,有消息人士透露,新华人寿从几年前就已经开始为“这事”在提拨备。该人士拒绝透露具体的计提规模,只表示新华人寿的遗留问题比较复杂,一些问题时至今日也没有完全弄清楚。(RLH)返回目录
【形势要点:香港市场忧虑美国QE2结束后资金外流的风险】
随着美国第二期量化宽松政策(QE2)即将结束及加息周期降临,香港各界开始评估美元套利交易拆仓,将导致香港资金流走的风险及规模。大和资本日前的报告预期,香港或会有高达5230亿元的资金因拆仓而流走。恒生指数由4月高位回落近2000点,显示作为市场领先指针的股市,已开始反映资金流走。大和于4月起先后三次预期资金将大举流出香港,该行经济师赖志文称,市场对于美国息口走势的评估过于乐观,并预期美国最快将在11月加息。以香港外汇储备数额在2008年9月至今年3月,升幅达70%或1120亿美元计算,当中约40%为贸易顺差,另外60%则属非固定投资类的“短钱”,涉及5230亿港元,一旦息口转向,以低息美元购买的港元资产将遭到沽售,震撼股市市场。赖志文补充,即使是曾经获不少资金青睐的“中国故事”,也已因为加息及增长放缓等问题已逐渐褪色,不难想象在“成本高、回报低”的情况下,欧美投资者将率先沽货离场。他预期,美汇指数要升至90点左右的水平时,市场前景才会较为乐观。香港金管局总裁陈德霖已多次提醒要注意资金流失,更预期在2008年底至2009年流入的6400亿,无可避免会在美加息周期流走。(LHZB)返回目录
【形势要点:消息称欧元区很可能会延长希腊债务的还款期】
希腊的问题到目前为止看不到任何的改善迹象,据香港《经济日报》报道,有消息指出,欧元区国家正秘密筹备延长希腊债务的还款期,同时设立独立机构出售希腊的国家资产。不过,欧洲央行及评级机构已经表明,延长还款期可能视为某种程度的违约。欧洲央行管理委员会委员诺亚(Christian Noyer)24日重申,排除希腊债务重组的可能,并称欧央行根本无法接受希腊债务重组这样的“可怕状况”。而评级机构穆迪更警告,债务重组对欧洲资本市场造成极大影响。这种影响将累及欧洲各发债国的信用和评级,造成连锁反应。而希腊评级可能下调两至三级,从目前的B1级下调至Ca或最低的C级。穆迪表明,目前影响希腊的不确定因素持续得愈久,希腊和其他欧元区政府就愈倾向于允许希腊违约。若希腊政府为当地银行选择重组资本,而欧洲央行也向希腊银行提供流动资金,希腊银行的评级仍可维持B级。但穆迪认为更有可能出现的情况是私人银行也发生违约,导致评级下调。穆迪对债务重组的定义为,可能是有选择的“重新安排”债务条款,或者按自愿情况以较大折扣大规模回购债务。近期部分欧元区财金官员都曾提出希腊“重新安排”债务条款的建议,希望私人债权人同意延长债务到期时间。而据《路透社》引述荷兰报章报道,欧元区的官员已有技术准备,以轻度方式重整希腊的债务和稍微延长还款期。该报补充,延长还款期的最长时限是三年。(BLH)返回目录
【形势要点:越南经济下半年似已难逃硬着陆】
越南24日公布,消费物价按年飙升19.78%,是2008年12月以来的最快增速,而上月则上升17.51%。越南股市当天收市下跌3.6%,至402.59,该指数自5月11日以来的累积跌幅达16.7%。在胡志明市营业的ACB Securities分析师Nguyen Duy Phong表示,越南股市现实充斥悲观气氛,市场正不断流传央行将继续收紧货币政策,这将打击企业及银行。VinaCapital Investment Management首席经济师Alan Pham表示,利息已成为越南公司生产成本的主要元素,利率高企危及小型公司,流动性紧缩也打击资本市场。经济师预测,越南通胀仍会再升温,未来数月可能升至23%,这将令央行要再度加息。央行上周加息1%,主要利率调升至15%。实际上,经济师去年已警告,越南有通胀问题,但越南政府迟至今年2月才开始推出紧缩政策打击通胀。越南一间经纪行的研究部主管麦坎纳(Flachra MacCana)警告,越南的经济痛楚未完结,在第三或第四季几近肯定会硬着陆。(BCY)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
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最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 5月25日 2741.74 -25.32(0.92%)↓
深圳成份指数 5月25日 11615.42 -134.51(1.15%)↓
上证B股指数 5月25日 287.39 -4.17(1.43%)↓
深成份B股指数 5月25日 5303.81 -60.09(1.12%)↓
沪深300指数 5月25日 2990.34 -35.88(1.19%)↓
香港恒生指数 5月25日 22747.28 +16.50(0.07%)↑
恒生国企股指数 5月25日 12689.66 +8.67(0.07%)↑
恒生中资企业 5月25日 4180.58 -10.86(0.26%)↓
台湾指数 5月25日 8727.09 -29.52(0.34%)↓
英国金融时报指数 5月24日 5858.41 +22.52(0.39%)↑
德国法兰克福指数 5月24日 7150.66 +29.14(0.41%)↑
日经指数 5月25日 9422.88 -54.29(0.57%)↓
美国道琼斯指数 5月24日 12356.21 -25.05(0.20%)↓
纳斯达克指数 5月24日 2746.16 -12.74(0.46%)↓
标准普尔500指数 5月24日 1316.28 -1.09(0.08%)↓
最新外汇牌价:2011年5月25日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.49494 丹麦克郎 5.31171 瑞典克郎 6.36141 台币 28.9500
日元 82.1133 加拿大元 0.98006 欧元 0.71233 澳元 0.95472
港币 7.77804 新加坡元 1.25063 瑞士法郎 0.87961 英镑 0.61906

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.11782 丹麦克郎 7.45715 瑞典克郎 8.93112 台币 40.6410
日元 115.273 加拿大元 1.37585 美元 1.40383 澳元 1.34027
港币 10.9191 新加坡元 1.75573 瑞士法郎 1.23482 英镑 0.86906
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月24日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.19270 0.22600 0.25500 0.40450 0.73175
英镑 0.62500 0.70000 0.82625 1.10750 1.58656
日元 0.13938 0.16000 0.19563 0.34188 0.56063
瑞士法郎 0.12583 0.14917 0.17583 0.24500 0.54000
欧元 1.19625 1.24000 1.38313 1.67200 2.11625
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月25日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.19000 0.26000 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年5月25日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 4.9992 52.25↑
1周(1W) 5.3050 57.50↑
2周(2W) 5.5975 29.28↑
1个月(1M) 5.3367 21.34↑
3个月(3M) 4.6263 3.30↑
6个月(6M) 4.7161 1.44↑
9个月(9M) 4.7896 0.86↑
1年(1Y) 4.8879 0.38↑
NYMEX原油期货价格每桶99.59美元(5月24日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶112.53美元 (5月24日收盘价)
COMEX 金=1523.30美元(5月24日收盘价)
1人民币=4.45732新台币 100人民币=10.9679欧元 100人民币=15.3966美元
[外币100] 美元649.49 英镑1049.28 日元7.9076 港币83.51 澳元682.77 欧元913.67
(中国银行2011.5.25)

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