安邦-每日金融-第3270期

分析专栏:不能因几筐烂苹果就否定创业板市场的价值

国际板很可能因“血统”问题而让纯种外资企业先上 3
表外业务规模大增推动货币乘数上升 3
近八成企业有意使用人民币进行贸易结算 3
市场普遍预期2007年的“猪通胀”不会重演 4
保监会新规将使保险资金向大银行集中 4
海通证券预计三季度工业企业利润增速将现拐点 4
上海黄金交易所创造“影子市场”另类生存法则 5
大型贸易商利丰遭到资本市场的质疑 5
基金渐渐不再信任成长股 5
前5月国开行发债数量已达去年全年水平 6
中国对外金融资产2010年末高达41260亿美元 6
中国游客海外扫货成为人民币国际化的催化剂 6
希腊债务危机的解决陷入僵局 7
欧美私募收购债务水平回升不值得过分忧虑 7
香港人民币存款持续大增引发港元边缘化忧虑 7
意大利债务危机在高度发酵 8
A股规则N股化造成中国概念公司屡被摘停牌 8
国内投行界再添一“中外混血儿” 9

〖分析专栏〗
【不能因几筐烂苹果就否定创业板市场的价值】
从2011年3月中旬开始,创业板指数直线下跌的趋势就几乎没有改变过。截至5月27日收盘,创业板指数收于822.94点,创下创业板开板以来的新低。创业板自年初至今的跌幅高达27%,较去年12月底高位跌幅逾33%,成为全球表现最差市场。据估计,个股的低迷导致创业板总市值蒸发逾2200亿元人民币。
创业板的下跌,引发了市场人士对创业板的攻击。客气的市场人士表示,国内创业板的整体估值水平仍然偏高,未来伴随着扩容的进行,市场供给不断增加,再加上通胀压力和企业盈利水平下滑的影响,都将对创业板的整体估值水平造成压力。不客气的市场人士直接开骂:曾经自诩为高增长的创业板如今已然成为股民的“绞肉机”。有市场人士甚至赌咒式的预言,“创业板是一个大泡泡,三年内将会崩盘!”崩盘的导火线则是大量上市公司造假丑闻的爆发。还有人称,创业板比主板还要烂,因为证监会还是那个证监会,唯一的改变是上市标准降低了,“乌鸦是生不出凤凰的,中国创业板不可能成为纳斯达克。”
甚至有人开始质疑创业板是否应该设立,称创业板已经完全背离了监管层设立的初衷。有市场人士表示,设立创业板应该是为更多的高新技术创业企业提供更大的市场和投资机会,以及为投资者提供更多的投资渠道。但创业板的现状是以上哪一项使命都无力承担,而且其负面影响日趋放大。
创业板推出不到两年,如果从上市公司的表现、创业板指数的表现以及市场舆论的评价来看,现在无疑处于困境之中。对于一直致力于建立多层次资本市场的金融决策层来说,这也是一种令人尴尬的局面。当市场抨击和压力过大时,无疑会将市场问题变成社会问题,甚至变成政治问题,这会制造出很多非理性的因素,从而影响决策。
批评是容易的,但建设很难。现在指责创业板市场的诸多意见中,相当一部分是冲着许多创业板上市公司去的,如上市后出现业绩大变脸,引发了市场对上市公司业绩进行过度包装甚至造假的指责。如有研究人士统计2010年年报后发现,94家创业板公司2010年营收增长率低于2009年,其中9家公司营收增长率大幅下降,平均降幅达72.21%。此外,162家创业板公司净利润增长率放缓,约占2010年创业板公司总数的八成。
但在我们看来,如果从资本市场全局来看,对创业板的评价不应该这样悲观。必须意识到,创业板市场与创业板上市公司完全是两回事,不能画等号。创业板是个资本市场,它提供的是一个交易平台,是投资者买卖创业板公司股票的场所;而上市公司则是交易的对象,是投资的标的,企业管理水平、盈利能力甚至企业老板的德行,都会影响到企业质量的好坏,影响到投资者对投资价值的判断。但是,不能将企业质量与资本市场本身画等号。尤其是相当一批投资者拿赚钱还是亏钱来判断市场的好坏,这更是一种似是而非的糊涂想法。
因此,对于决策层来说,现在仍然必须坚持肯定这个市场的价值,它至少为中国众多的企业提供了一个融资的场所,在中国多层次资本市场体系的建设中向前推进了一步。在我们看来,要保持创业板市场的价值,关键要维持这个市场的交易热度,也就是看有没有交易对象、有没有交易者。只要有二者的存在、有热度,这个市场就是成功的。至于具体哪些人在交易、买卖的是哪些企业的股票?其实并不重要。全球创业板市场的标杆NASDAQ,在1995年底上市公司数首破5000家,1996年底更创下历史最高纪录5556家。随后,NASDAQ上市公司数开始逐年减少,从2006、2007年大牛市至今,一直稳定在3000家左右。可见,“铁打的市场、流水的企业”,“企业有生死、唯独市场在”。
当然,缺乏退市机制是创业板市场机制的不足,我们也一直在建议,创业板市场监管的的核心应该围绕“宽进严留”这一准则。所谓“宽进”,就是适当降低创业板公司的上市门槛,推动创业板扩容。所谓“严留”,就是尽快出台创业板退市机制,淘汰掉很多较差的公司。不过,现实来看,在当前市场对创业板信心低迷之时,在上市公司还不够多的时候,推出退市机制可能会起到“拆台”的作用,有短期政策风险。但从中长期来看,退市制度的建设是必须的。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
从金融决策层来看,判断创业板市场的价值,必须将市场本身与上市公司区别开来。怀胎十年孕育出来的创业板市场,绝不能因为几筐苹果烂了就否定其存在的价值!(NHJ)返回目录

〖优选信息〗
【政策:国际板很可能因“血统”问题而让纯种外资企业先上】
不久前,陆家嘴论坛上透露的关于国际板渐行渐近的言论直接导致了A股市场的持续下跌。据财新网5月30日报道援引一位接近制度设计者的人士称,此前热议的红筹率先回归可能要让路于外企。据称,“为了保证国际板运行的纯正血统,制度层面可能会对首批国际板公司要求更为严格,以纯外资公司更为优先。”“国际板是一个整体,不能因为是红筹公司就可降低标准,有很多公司当初在国内都不能上市才转成红筹企业的。”报道还引述一位接近管理层的人士说,“何况红筹公司的海外架构回归需要制度层面的统一认识,反倒不如纯粹的国际公司简洁。”同时,对于国际板企业的IPO价格,据一位知情人士透露:“目前的提法,是根据挂牌企业在国际市场的价格折算成人民币后的价格进行挂牌交易。”但具体如何操作,“还在讨论过程中”。目前,已有汇丰控股、澳新银行、联合利华、东亚银行等外资企业先后表态计划在上交所国际板上市。以现有的海外人民币存量来看,未必能支持大型外资企业在国际板的上市,因此国际板的推出,将加大对A股市场的资金压力。(NHZB)返回目录
【形势要点:表外业务规模大增推动货币乘数上升】
针对货币政策收紧的实际效果,中国工商银行资产管理部经理张龙清撰文指出,在央行数次上调存款准备金率之后,商业银行的超额储备变化不大,同时一季度货币乘数甚至出现略微反弹,这些都暗示央行控制流动性的效果打了折扣。从绝对量上来看,目前的超额储备仍然在近一年来的平均水平线上,超过8000亿元。现在的超储率每月波动较大,但并没有出现趋势性下降。换言之,多次上调法定存款准备金率基本上能够对冲新增外汇储备的影响,并能将小部分超额储备转换为法定准备金,但整体上来说,目前对超额储备的影响较小。同时,如果聚焦到2011年以来的3个月,货币乘数则呈现小幅上涨趋势。这表明,2011年一季度表外业务的大规模发展可能产生了影响。3月和4月新增存款的显著差异,显示出银行表外存在大量的资金,这些资金尽管不在表内,但是银行对其可调配性很强,可以很方便地转为表内流动性;历史数据看,1.5%的超储率应该基本对应资金面紧平衡的状态,然而实际的情况是,3月末资金面很宽松。超储率与资金面显著的不匹配说明什么?答案依旧在表外,由于银行存在大量可调配的表外资金,货币乘数有可能受影响,没有达到货币调控的目的。(RCY)返回目录
【形势要点:近八成企业有意使用人民币进行贸易结算】
汇丰银行(中国)有限公司工商金融服务部总经理何舜华日前表示,预计到2015年,中国对外贸易额的一半以上将以人民币结算,达2万亿美元左右。据汇丰对中国大陆工商金融服务客户的调查显示,国内企业迫切希望采用人民币作为贸易结算货币。近八成尚未启用人民币结算的大陆受访企业愿使用人民币进行跨境贸易结算。数据显示,1300家受访企业中约有45%的企业表示计划明年采用人民币作为部分贸易的结算货币,而33%的企业表示将视银行的价格和服务决定是否使用人民币结算。而余下22%的企业表示不考虑使用人民币结算。受访企业表示,人民币在境外的接受度成为人民币跨境贸易计算推广的最大障碍。调查发现,海外贸易方获得人民币的能力有限,支付人民币的渠道过于匮乏,而且缺乏人民币结算的相关支持和信息来源。上述调查还显示,在已采用人民币结算的受访企业中,49%的企业表示主要目的是规避汇率波动风险,而44%的企业则是出于对人民币长期升值的预期。(RCY)返回目录
【形势要点:市场普遍预期2007年的“猪通胀”不会重演】
全国猪肉价格自3月上旬以来稳步上涨,4月后逐步企稳,然而4月下旬开始,猪肉价格重回上升,且涨速加快。对此,中信证券首席经济学家诸建芳表示,当前猪肉价格高位震荡,养猪盈利在每头370元左右,因此农户的补栏积极性非常高。按照猪出栏周期为6个月左右判断,年初补栏的小猪将在下半年集中上市,因此预计生猪价格在近期高位震荡后,至下半年就可能开始震荡下跌。国泰君安宏观分析师吕春杰和汪进对农产品价格走势进行研究后也认为,根据猪周期看,2010年养猪经历了上半年近6个月的亏损后,大量养猪户退出,导致到现在总体存栏持续下降。但随着猪价逐渐企稳,今年年初已出现补栏数增长现象。预计猪肉价格在5、6月快速上涨后上升速度将放缓,直至冬季及明年春节前后,猪价将达到峰值,并逼进2008年的高点。尽管猪肉价格在5、6月份达到一个小高峰后仍会持续上涨,但去年6月份后猪肉价格曾大幅上涨,受此基数效应影响,今年猪肉价格同比涨幅高点将在6月出现,此后三个月肉价涨幅也将有所放缓。因此,看似涨势凶猛的猪肉价格不会重复2007年猪价一路上扬的历史,预计随着生猪补栏完成后供给跟上,以及夏天猪肉消费的需求放缓,猪肉价格将在年中见到同比高点。(RCY)返回目录
【形势要点:保监会新规将使保险资金向大银行集中】
近日,保监会发布了《保险公司资本保证金管理办法(征求意见稿)》,拟提高保险公司资本保证金的存放门槛,要求保险公司保证金存放银行净资产不得低于200亿元。而根据银行2011年一季报及2010年年报数据的不完全统计,目前达到险企保证金存放标准的股份制银行及城商行只有18家。某保险业业内人士称,在分散保险公司资本保证金风险方面,2007年保监会曾出台文件规定,保险企业可选择一至三家全国性中资商业银行,当时规定的“门槛”是40亿元注册资本。如今,考虑到保险公司的发展速度和保证金数额,集中存放一家银行的风险已经凸显出来。因此,此次保监会希望保险公司能够分散风险,选择两家以上商业银行作为资本保证金的存放银行。东方证券公司南京中山营业部高级理财师吴亚俊表示,保险公司与银行的合作很多,联系也很紧密,保险企业将资金存入银行,由银行来销售保险公司的各类产品,这本是个互惠互利的事情,按照新办法,未来该项业务的分化将非常明显。大部分银行会因规模不够而无法涉及该项业务,国内100多家保险公司的资本保证金将由农业银行、中国银行等18家大银行“分食”。(RCY)返回目录
【形势要点:海通证券预计三季度工业企业利润增速将现拐点】
当前,宏观经济基本面有多重负面因素叠加的现象:通货膨胀居高不下、经济增速小幅放缓、工业企业利润增速持续走软。对此,海通证券认为,本轮去库存是温和的,三个月左右的调整就足以消化库存压力,从而使得PPI短暂下滑后趋稳。理由有三:第一、需求不是太弱,远好于次贷危机时的水平,从2004年那轮调控来看,库存调整也小;第二、本轮库存同比增速快速上升是从今年年初开始的,持续时间并不算长,而且目前的增速水平放到更长时间段来看并不算太高;第三、工业企业对库存的增加迅速作出反应并且取得初步成效,表现在4月份工业增加值增速大幅下降和PMI产成品库存指数下降。同时,大宗商品难有明显的上涨空间,再考虑到去年下半年的基数效应,带动原材料购进价格(PPIRM)下滑。根据上述判断,PPI小幅放缓后将会趋于稳定,而PPIRM会出现较大幅度的下跌。可以想象,在5、6月份,这个价差仍然会被压缩,因为5月和6月生产中大部分用的是4月及之前的原材料,购进价格很高,仍然会压缩工业企业的毛利率空间。在8月份,很可能会看到工业企业盈利增速的积极变化。(RCY)返回目录
【形势要点:上海黄金交易所创造“影子市场”另类生存法则】
今日(30日),上海黄金交易所宣布,为防范端午节期间国际黄金、白银现货价格出现大的波动,交易所将从6月2日终清算时起,将黄金远期合约保证金比例从10%上调至12%;把白银远期合约的保证金比例从15%上调至17%;并将从6月3日起,把黄金和白银的单日涨跌停板比例分别调整至9%和12%。显然,上海黄金交易所吸收了五一期间国际市场操纵白银期货价格的教训。据悉,去年以来,国际白银投机潮风起,从去年8月至“五一”前,白银价格先是飙升了175%,达到每盎司近50美元的最高水平。此后至5月12日,银价暴跌35%,达到32.33美元的低点。上海黄金交易所数据显示,该所的白银交易量直线上升,从年初至4月26日增长了283.7倍,达到7000万盎司的峰值,“未履行合约数”同期增加了一倍。4月25日和29日,芝加哥商品交易所两度上调白银保证金。据市场人士观察,国际上有色金属、贵金属等的价格都是在节假日大幅波动,让国内投资者干着急,由于期货交易在保证金不足的情况下存在着强制平仓的制度,价格大幅波动将直接导致部分投资者血本无归。我们认为,中国在全球贵金属和大宗商品期货交易中的“影子市场”地位短期内难以改变,上海黄金交易所如此提高保证金并不能消除投资者被平仓的风险,唯一的办法是采取措施实现交易时间的全天候和全球化接轨。(AYZR)返回目录
【形势要点:大型贸易商利丰遭到资本市场的质疑】
利丰是亚洲一家具有百年历史的大型贸易公司,为沃尔玛等零售商提供从牛仔裤到家具等各种商品采购服务。然而,在过去几个月中,利丰股价表现不佳,瑞银更发布报告指出其问题。截止上周五,利丰股价累积下跌了28%,无疑是2011年恒生指数成分股中表现最差的股票。利丰的财富周转一直非常迅速。作为连接西方零售商和中国、印度、墨西哥、土耳其等发展中国家1.5万个供应商网络的中间商,该公司一直十分盈利。利丰业务处于全球供应链的中心——从生产商那里获得产品,然后将这些产品卖给零售商(以西方企业为主),并收取双方的佣金。尽管这种模式帮助利丰成为一家市值170亿美元的公司,但这家香港企业目前面临着新的挑战。欧洲和美国的零售额增长已经放缓,同时中国(占其近3/5商品来源)的劳动力成本日益上升,再加上全球范围内塑胶和棉花价格的上升,这些都令供应商们承压。尽管处于这种日益不利的环境,但利丰仅在2010年一年就收购了逾8家公司。不过,在利丰今年3月末发布年报后,分析师对其去年下半年主要因收购导致的运营费用飙升感到意外。许多分析师质疑利丰是否有能力维持过去几年的增长速度。在我们看来,作为一家典型的贸易型公司,利丰一直鼓吹全球供应链。它的衰落很有象征意义。(NCY)返回目录
【形势要点:基金渐渐不再信任成长股】
昔日“热门股”的大幅下挫,让基金短期排名在今年以来的短短5个月内产生了剧变,在业内一位基金经理看来,成长股业绩“变脸”导致不少基金业绩大幅下滑,公募基金普遍出现了对所谓的“高成长”的不信任。上海一位基金经理表示,“去年A股上市的企业中有46.4%得到了私募股权基金的支持,资本大量涌入的结果,自然是推高资产的价格,一级市场的价格随之水涨船高。不低的入驻价格和手续费用,退出渠道的过于单一,再加上一般3-5年的投资周期,自然会要求待上市公司的业绩突飞猛进。IPO的推介会一场一场的开,投价报告上动辄50%、100%的业绩增长,这究竟是‘增长’还是‘被增长’?”业内另外一位投资经理认为,“2010年至今,是整个证券业混沌甚至疯狂的年代。宏观经济处于过度量化宽松刺激后的过热和着陆阶段,中国的工业化走到白银年代,即大企业抗风险能力越发强大,中小企业在经济扰动中更像一只舢板。证券市场承担了为中小企业解决融资问题和为大型银行补充资本金的重任。这无疑增加了市场的博弈难度。”上述基金经理亦坦言,“本质上看,市场博弈已经呈现出骗子比傻子多的景象,而被规范的参与主体身在庐山中不知真面目,这是公募基金至今未能从所谓成长股里脱身的原因。”(RCY)返回目录
【形势要点:前5月国开行发债数量已达去年全年水平】
据WIND资讯统计,今年前5个月疯狂发债的金融机构主要为政策性银行和商业银行。今年前5个月金融债发行了63只、发行总额为9779.6亿元,分别比去年同期增长了97%、93%。其中,国开行今年前5个月累计发行35只金融债,融资6049.1亿元,同比增长65.7%,接近该行去年全年36只的发行量。据悉,2009年底,国开行贷款余额中公共基础设施、电力、公路三项占60%,国外仅占8.75%;5-10年贷款余额约占55%,10年以上约占20%;东部地区占46.09%,中部地区21.10%,西部地区24.06%。而到2010年末,国开行资产规模突破5万亿元,不良贷款率0.68%,连续23个季度控制在1%以内;全年实现净利润353亿元;有近7成贷款投向中西部地区和东北老工业基地;发放文化产业贷款余额928亿元,发放节能减排和环保贷款2320亿元,向农村基础设施建设和农业产业化龙头企业贷款1188亿元,中小企业贷款余额1036亿元,发放中低收入家庭住房建设贷款1315亿元,外汇贷款余额1413亿美元,贷款项目遍及全球90多个国家和地区。我们认为,虽然国开行的债券风险依然被国家认定为零风险,但贷款质量似有下滑的趋势,国开行贷款的长期性和贷款项目的赢利能力有所下降,作为政策性银行,依然不能放弃对风险的监管和对冲。(AYZR)返回目录
【形势要点:中国对外金融资产2010年末高达41260亿美元】
日前,国家外汇管理局公布了2010年末中国国际投资头寸表。统计显示,2010年末,我国对外金融资产41260亿美元,较上年末增长19%;对外金融负债23354亿美元,较上年末增长20%;对外金融净资产17907亿美元,较上年末增长19%。在对外金融资产中,对外直接投资3108亿美元,证券投资2571亿美元,其他投资6439亿美元,储备资产29142亿美元,分别占对外金融资产的7%、6%、16%和71%;在对外金融负债中,外国来华直接投资14764亿美元,证券投资2216亿美元,其他投资6373亿美元,分别占对外金融负债的63%、10%和27%。国际投资头寸表是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表,它与反映交易流量的国际收支平衡表一起,构成该国家或地区完整的国际账户体系。从数据来看,虽然中国的对外金融净资产达17907亿美元,但中国对外金融资产只有13%是高收益的对外投资和证券投资。而对外金融负债中,却有73%是高收益的直接投资和证券投资。值得注意的是,2010年末,中国国际投资净头寸中,货币黄金从2009年的371亿美元升至481亿美元。(LHZB)返回目录
【形势要点:中国游客海外扫货成为人民币国际化的催化剂】
中国富人在海外大手扫货的习惯,无形中也成为人民币国际化的催化剂之一。据英国《英中时报》报道,伦敦著名的奢华百货哈罗兹在今年第一季度安装了75台银联消费终端机后,中国游客的消费额立竿见影地大增40%。由于中国的银联卡体系与英国的银行交易系统难以对接,在以往必须通过人民币兑换英镑,并以现金支付在哈罗兹消费。哈罗兹百货今年2月引进了中国银联付款终端。在另一家奢华百货SELFRIDGES,以及牛津街,也安装了四台银联终端机,对中国游客的销售额也出现了两位数的增长率。哈罗兹在骑士桥的百货已经雇佣了75名会说普通话的店员,为每天到该店消费的中国游客提供导购帮助。哈罗兹安放了很多醒目的标示,告知中国游客可以用银联卡消费,很多年轻的中国游客第一天来逛发现用银联卡能消费后,第二天都带着充好钱的银联卡再来消费。研究机构MCKINSEY的报告显示,2/3的奢侈品消费人士为了避免中国大陆高昂的奢侈品税,纷纷赴海外旅行并购买奢侈品,但香港依然是大陆人士首选的奢侈品消费城市。(RHZB)返回目录
【形势要点:希腊债务危机的解决陷入僵局】
欧盟领导人正在讨论一份可能给希腊经济带来前所未有外部干预的协议,其中希腊的税收和国有资产私有化都会受到国际干预。知情人士透露,计划还包括对自愿延长希腊偿还期限的债券持有人的刺激方案,以及新一轮的紧缩计划。欧盟官员希望,希腊在2013年底之前所需600亿-700亿欧元新增融资需求中最好有一半不需要来自新增贷款。但欧盟官员警告说,新方案中几乎每一个要素都面临来自至少一个与会政府或机构的反对,协议还未最终敲定。希腊政府的最新紧缩计划在27日也未能获得跨党支持,而这些措施是欧盟增加援助的前提条件。尽管面临重重障碍,协议仍必须在3周内完成,因IMF已经表示将暂扣6月份的120亿欧元贷款,除非希腊政府显示其可以达成未来12个月的融资要求。安邦特约经济学家钟伟认为,希腊出路无非是欧盟拉着IMF等对其进行救助,或希腊被迫出售硬资产,但从东西德合并时的情况看,希腊即便拿出600亿欧元的硬资产,其出售价格也可能低到只有2-3折,三是希腊退出欧元区,这对希腊意味着经济自杀,四是欧盟发行统一的超股权债债券,但这需要成员国进行财政政策的统一。现在看来,希腊危机可能在再持续发酵不超过2年之内总爆发,使得欧盟核心国家全面正视希腊问题。(LHZB)返回目录
【形势要点:欧美私募收购债务水平回升不值得过分忧虑】
举债收购在欧美金融市场上是常见的收购方式。不过,私募收购的债务水平正在逐渐攀升,也引发对风险的忧虑。业内人士称,在数起交易中,银行为私募集团买家提供的贷款,令债务水平达到所收购公司经营利润的7倍,这是信贷危机之后很少见到的水平。美国私募集团华平投资集团的欧洲区主管约瑟夫警告说,私募行业不应重蹈2006-2007年高峰时期的覆辙,当时私募集团以大举借债的方式收购了一些公司。专事投资不良资产的美国私募集团橡树资本管理的主席马浩华日前在一份致客户的简报中写道:“从大多数方面来说,资本市场——以及投资者对风险的忍受度——正朝着危机前泡沫泛起的那几年的方向折返。”根据标普LCD部门的数据,按净债务与息税、折旧及摊销前盈利(EBITDA)之比衡量,在欧洲和美国,较大型收购的平均债务水平已经回升到2011年第一季度盈利的5倍以上,而2009年这个倍数在两地分别为4.5和4。我们认为,欧美的私募收购债务水平并未较2009年有太大幅度的上升,而且在目前的超低利率环境之下,风险显著低于金融危机前的水平。这同时也是金融市场信心逐步恢复的一个信号。(RHZB)返回目录
【形势要点:香港人民币存款持续大增引发港元边缘化忧虑】
香港金管局总裁陈德霖于30日透露,至4月底香港人民币存款比前月增加13%,总量已增至5100亿元,目前香港的人民币存款已占香港总存款量8%,其中2/3是企业存款,1/3是个人存款。他还表示,去年下半年以来香港人民币贸易结算量大幅增加,通过香港以人民币结算的贸易额,在去年占全国人民币结算额70%以上,并在今年第一季度超过80%。人民币大量在香港凝聚,表现出香港作为离岸人民币业务中心的吸引力,全球企业都愿意选择将他们通过贸易、投资等渠道收取的人民币头寸存放在香港,使之成为内地外最具规模的人民币资金池。金管局还表示,香港的人民币流通量增加,与内地旅客增加有关。另外还有一些香港人兑换人民币作为储蓄或投资之用,以改善资产配置。近期外界有人忧虑,香港巿面上流通的人民币越来越多,是一种“货币替代”现象。对此,陈德霖表示,香港作为购物天堂,商户为游客提供方便,随着内地游客越多,人民币的使用也越普遍,但商户并没有对港元失去信心,也没有在与本地人交易时要求不用港币而使用人民币。他还举例指,伦敦多年来已发展为全球最重要的美元离岸中心﹐但这并没有使当地的英镑被替代或边缘化。(LHZB)返回目录
【形势要点:意大利债务危机在高度发酵】
欧洲债务危机上周有进一步恶化迹象,特别是意大利信贷展望被降,令外间忧虑这个欧元区第三经济体失守,更指其与西班牙为欧债危机的临界点。再者,欧洲银行业持有大量意大利国债,金额几乎多于其余4个欧诸国(葡萄牙、爱尔兰、希腊以及西班牙)的总数,令意国名副其实是“大得不能到”。意大利及西班牙为欧元区第三及第四大经济体,是欧元核心国成员。若两国的主权债务出现问题,牵连甚广,难怪外界视意大利及西班牙为欧债危机的风险临界点。意大利信贷违约掉期(CDS)由4月时最低的126.5点子,升至上周五的165.8点子,升幅达31%;10年期债息亦升至4.774厘;意国股市自2月至今,更蒸发近1成。意大利债务庞大,达2万多亿欧元,为欧诸国之最,但上季国内生产总值(GDP)按季增长仅为0.1%,可说是聊胜于无,亦令外界质疑其偿债能力。欧洲银行业为首的外资持有近半意国国债,较其他欧诸国的总和还要多,当中不乏法国巴黎银行、苏格兰皇家银行、汇丰和德银等大行名字。意大利一旦出事,对欧洲整个银行体系资产负债表造成的冲击将非常强烈强,银行业面临压力甚大。祸不单行的是,欧元区通胀逼人,令欧洲央行下半年有必要进一步加息。然而,欧诸国经济增长均少于1%,欧洲央行加息将令外界忧虑欧元区经济最后会否溃不成军。我们注意到,有数据显示,当前希腊主权债务CDS的余额为780亿美元,而意大利主权债务CDS总额达到2840亿美元;美国国债市场本身大约9.5万亿美元的规模,CDS市场规模不过240亿美元,显然有理由认为意大利债务危机在高度发酵。(AYZR)返回目录
【市场:A股规则N股化造成中国概念公司屡被摘停牌】
据统计,今年3月至今,已有18家中国公司被纽约证券交易所等停牌,4家企业被勒令退市。因涉嫌造假上市、上市后继续造假,一些中国概念公司在美国资本市场遭到“猎杀”。分析人士认为,中国企业赴美买壳需要的似乎仅是勇气。因为中美资本市场的重大区别在于股票公开发行时,中国实行排队审批制,美国却是注册登记制;在OTCBB(美国场外柜台交易系统)买壳不需要门槛,任何公司只要向美国证券交易委员会(SEC)提交经审计的最新财务报告就可买壳交易。掮客忽悠想去境外圈钱的中小企业主去美借壳上市的好处:上市成本低、时间快、100%成功、本小利大、圈的是美元……。正是基于这些诱惑,去美国借壳上市风潮突起。据美国证券交易委员会官方统计,至今已有近300家中国公司登陆美国资本市场。在OTCBB挂牌后的企业只要财务指标达到纳斯达克或纽交所的上市标准即可转板,转板就意味着能再融资。一些中介瞄准了企业和地方政府对上市的迷信和虚荣心理,干脆把到OTCBB买壳挂牌直接说成是转板上市。圈钱幻灭后,造假成风。由于缺乏监管和诚信,相当一部分去境外上市的中国企业被掮客们忽悠骗去了钱财,这类受害者大多数搁浅在OTCBB这个估值很低、成交量很小、没有再融资功能的市场上,陷入了进退维谷的尴尬境地。于是有些企业破罐子破摔,无所忌惮地做起了假账。在被美国资本市场“猎杀”的中国概念股中,几乎所有企业都被发现其国内工商资料和纳税记录上的利税、资产、收入数据与它们递交给SEC的财报数据相差百倍。由此,我们不难得出这样一个结论:A股规则N股化是中国概念公司屡被摘停牌的原因。(RYZR)返回目录
【市场:国内投行界再添一“中外混血儿”】
苏格兰皇家银行(RBS)与中国国联证券30日宣布,双方合资成立的投资银行——华英证券有限公司今日开业。RBS并表示,该合资券商的成立标志着其在华业务布局的初步完成。RBS与国联证券去年第四季获准筹建合资投行,其中RBS持有该合资投行33.3%股份,国联证券持有66.7%。“中国是RBS的核心市场之一,通过这一合资券商,我们可以全面参与中国证券市场的开放,并更好地为我们在全球、亚洲与中国的客户提供服务。”RBS亚太区主席麦高铭表示。RBS此前已在中国金融市场上广泛布点,除设立全资的银行中国子公司和租赁公司外,还与银河期货公司和苏州信托公司分别成立合资公司。华英证券总裁丁可表示,目前公司投行团队70人左右,其中有12个保荐人,在国内券商中实力相对不强,但公司有计划未来五年成长为国内投行业前10强。国联证券成立于1992年,前身为无锡证券,目前注册资本15亿元人民币。据中国证券业协会数据,去年其承销股票和债券各一家,总承销金额在77家券商中排名第55位。(RCY)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 5月30日 2706.36 -3.59(0.13%)↓
深圳成份指数 5月30日 11478.21 -14.51(0.13%)↓
上证B股指数 5月30日 278.25 -3.70(1.31%)↓
深成份B股指数 5月30日 5332.17 +10.14(0.19%)↑
沪深300指数 5月30日 2954.51 -8.80(0.30%)↓
香港恒生指数 5月30日 23184.32 +66.25(0.29%)↑
恒生国企股指数 5月30日 13004.31 +43.49(0.34%)↑
恒生中资企业 5月30日 4260.55 -0.15(0.00%)↓
台湾指数 5月30日 8823.68 +13.68(0.16%)↑
英国金融时报指数 5月27日 5938.87 +57.88(0.98%)↑
德国法兰克福指数 5月27日 7163.47 +49.38(0.69%)↑
日经指数 5月30日 9504.97 -16.97(0.18%)↓
美国道琼斯指数 5月27日 12441.60 +38.82(0.31%)↑
纳斯达克指数 5月27日 2796.86 +13.94(0.50%)↑
标准普尔500指数 5月27日 1331.10 +5.41(0.41%)↑
最新外汇牌价:2011年5月30日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.48320 丹麦克郎 5.21634 瑞典克郎 6.22005 台币 28.7700
日元 80.8246 加拿大元 0.97569 欧元 0.69965 澳元 0.93468
港币 7.77947 新加坡元 1.23389 瑞士法郎 0.85100 英镑 0.60711

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.26629 丹麦克郎 7.45574 瑞典克郎 8.89062 台币 41.1203
日元 115.521 加拿大元 1.39454 美元 1.42928 澳元 1.33592
港币 11.1190 新加坡元 1.76311 瑞士法郎 1.21632 英镑 0.86772
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月27日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.19103 0.22413 0.25388 0.40263 0.72950
英镑 0.62500 0.70000 0.82625 1.10688 1.58438
日元 0.13938 0.16000 0.19563 0.34188 0.56000
瑞士法郎 0.12667 0.14917 0.17583 0.24500 0.54000
欧元 1.18313 1.23375 1.37938 1.66438 2.10500
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月30日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.19000 0.26000 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年5月30日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 2.5500 28.62↓
1周(1W) 3.2008 119.50↓
2周(2W) 4.3900 5.50↓
1个月(1M) 4.7340 35.68↓
3个月(3M) 4.6003 4.17↓
6个月(6M) 4.6968 3.10↓
9个月(9M) 4.7948 0.50↓
1年(1Y) 4.9054 0.91↑
NYMEX原油期货价格每桶100.59美元(5月27日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶115.03美元 (5月27日收盘价)
COMEX 金=1536.30美元(5月27日收盘价)
1人民币=4.43763新台币 100人民币=10.7950欧元 100人民币=15.4242美元
[外币100] 美元648.56 英镑1068.89 日元8.0168 港币83.35 澳元694.31 欧元926.79
(中国银行2011.5.30)

声 明
安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构,简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品,不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性,更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议,请使用“电话咨询”(TELEPHONE CONSULTING)及“在线咨询”(ONLINE CONSULTING)服务,直接向研究员咨询。电话咨询:010-59001350,在线咨询:research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告,请与研究部联络,电话010-59001350,研究部主管贺军(高级研究员)。
鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象,特此声明:安邦咨询向正式客户提供的所有产品,只通过如下邮箱发送:anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ,客户也可从安邦官方产品网站(www.anbound.info)获得。从任何其他途径收到的产品,都不能代表安邦产品,安邦咨询概不负责。
©2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.