每日市场评析-2011-05-31

政策取向方面:偏空

1、 【6月1日起十五省市上调销售电价1.67分】

发改委相关人士5月30日透露,6月1日起15省市上调销售电价,平均每度电上调1.67分,其中最高的山西销售电价每度电上升2.4分,最低的四川每度电上调0.4分。本次电价调整不涉及居民用户,分析认为不会直接影响CPI。
据悉,本次电价调整涉及15个省市,包括山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州。
上网电价平均上调2分左右,最高的山西每度电上调3.09分,最低的贵州每度电上网电价上调1.24分。15省市销售电价平均每度电上调1.67分,其中最高的山西销售电价每度电上升2.4分,最低的四川每度电上调0.4分。
销售电价6月1日开始上调,居民电价不上调,上调涉及工业、商业、农业用户。分析认为,本次调整因居民用电价格不上调,不会直接影响CPI,但可能对CPI构成间接影响。

点评:上调非居民用电价格,这不是第一次。

早在2009年11月份的时候,发改委曾经上调过非居民用电价格。对比两次价格调整,相同的理由是增加火电企业发电积极性。不同的理由是上次为了节能减排,这次为了防止冲击CPI。

煤电联动体系下,要么管住上游价格,要么放开下游价格,要么电荒。除此之外,无解。计划经济时代,产业链各环节可以忍受亏损,反正盈亏只体现在经委的账本上。市场经济条件下,上下游的利益传导机制打通,价格调整和总量缺口调整必选其一。想防止肚子疼,要么你别乱吃,如果吃了坏东西,一定要及时上厕所。否则,就做好肚子一直痛下去的准备。

2、 【科技部:发展创业资本必须有成熟退出机制】

科技部副部长张来武日前在第二届中国创业资本论坛上表示,中国发展创业资本必须要有真正成熟的退出机制,这个退出机制不仅是创业板,应该是不同层次的资本市场。
张来武表示,创投从投资之日到退出之时,时间越短,风险控制越容易,时间越长,风险控制越难,所以应该有不同阶段不同层次的退出市场,这样才能真正地发展创业投资。而反过来,美国的成功经验表明,没有一个成熟的有价值的风险投资力量,要想在战略高技术上率先产业化,那是不可想像的事情。
用政府投资拉动来发展高风险的战略性新兴产业,在全世界都没有真正成功过。全世界最成功的美国,恰恰是金融生态有不同层次的资本市场,培育了非常强大的风险投资体系。这是中国应该借鉴的地方。
张来武认为,中国创新战略驱动的切入点,就是科技金融创新,即科技创新和金融创新的综合。如果不能综合这两种创新,在宏观和战略上必然出现不平衡带来的危机,微观上可能生动活泼,宏观上则带来一个大的危机。
张来武说,创业资本遇到科技金融创新要注重的问题,第一个是创业资本从微观上说要聚焦在初创期和成长期,特别是初创期。天使投资从何而来,敢不敢做天使,当然天使背后有巨大的风险。第二个问题是创业投资中有多少资本是民营的,国有资本能不能本质上成为创业资本。
张来武表示,在风险管理比较成功的条件下,创业资本就能前移,但是在当前特殊的时期,在创业资本还没有成熟成长之前,国有资本模仿创业资本是必要的。所以大量的国有资本可以往前移,承担一定的风险,让真正的社会资本能够从相对可以承受风险进行衔接,发展中国的创投行业。

点评:证券化是个魔方,用得好,出来苏宁电器。用不好,出来一个安然集团。

理论上,多层次的退出机制有利于资本涌入新兴产业,有可能在未来某一时刻培育出谷歌、微软、IMB这种世界级的高科技企业。实际上,多层次的退出机制有利于各种各样的圈钱盛宴。过去100年的历史告诉我们,证券欺诈从来就停止过。美国有安然集团,中国能出亿安科技。如何在效率和公平中寻求平衡,如何在增强退出便利性的同时防范风险,这是一个摆在监管层面的难题。

3、 【报道称:卡扎菲同意“体面交权” 利反对派认可其逃亡】

据俄塔斯社5月30日报道, 一批120人的利比亚军官逃离卡扎菲军队并离开祖国,其中一名逃亡将军意外在罗马举行了一场新闻招待会,对外公布了卡扎菲目前军力。另据俄新网报道称,关于卡扎菲的交权谈判可能要由俄罗斯充当中间人。目前,俄罗斯总统特使马格罗夫正准备与班加西的反对派进行谈判,可能近期还会与卡扎菲或其身边人进行会见。据报道,上述逃亡将军名叫哈拉斯,他表示卡扎菲军队目前兵力不超过以前的1/5。他说:“卡扎菲身边仅剩下数百士兵,将军不超过10人”。他还表示,支持政府的人之间完全缺乏联系。出席该新闻会的利比亚前人民对外联络与国际合作总委员会秘书(相当于外长)拉赫曼·阿卜杜勒·沙勒格姆指出,“在意大利安全部门的帮助下,8名利比亚逃亡军官成功抵达意大利”。 报道称,30日卡扎菲表示愿意有条件交出权力,前提是其家人安全应得到保证。媒体称,卡扎菲的儿子赛义夫·伊斯兰率领的工作组正与反对派商讨条件,“如何让其父亲安全而体面的退出政坛”。同时反对派成立的临时政权表示,“愿意对卡扎菲逃往任何一个阿拉伯国家闭上眼睛,不会引用引渡条款将其交付海牙法庭”。

点评:一叶可以知秋,管中可以窥豹。

1999年,当美国主导的战火燃烧在欧洲腹地—科索沃的时候,没人能想到欧盟有扬眉吐气的一天。2003年,当美国撇开联合国,带着十几万人打下伊拉克的时候,没人能想到欧盟也有领上一帮人颠覆某个关键性国家的一天。

2011年,经过将近10年的默默积攒,欧盟用利比亚战争来证明了一件事情:欧盟这个千年老二,也有混成一哥的潜质。撇开战争的正义性不谈,用实力的双眼来看问题。欧盟的表现可圈可点:首先,说服中国和俄罗斯,成功取得联合国的授权;其次,经过一系列复杂的政治博弈,美国一脸不情不愿,也只能乖乖跟着法国屁股后头去空袭;最后,经过一系列复杂的政治交易,成功把俄罗斯拉进倒卡的行列。

欧盟,已然逐渐成了气候。美欧之间的矛盾,如果通过实力来再平衡的话,只会越来越难以调和。

基本面数据方面:中性

1、 【4月末全国工业企业应收帐款同比升24%】

国家发展改革委网站5月30日消息,发改委发布2011年4月末各地区应收账款情况。
4月末,全国工业企业应收帐款62614亿元,同比上升24%,升幅比上月末回落0.6个百分点。其中,东、西部地区分别上升22.6%和26.9%,升幅比上月末回落1.1和0.1个百分点;中部地区上升29.1%,升幅比上月提高2个百分点。
31个省份应收帐款均同比上升,升幅较大的西藏、湖南、宁夏分别上升59.2%、46.6%和43.7%。与上月末相比,17个省份升幅提高,其中江西、新疆分别提高8.2和7.5个百分点;浙江持平;13个省份升幅回落,其中海南、青海分别回落13.4和6.3个百分点。.

点评:应收款净额同比数据是个优秀的库存周期指标。

98年到2001年,去库存周期,大家忙着下岗的下岗,分流的分流。应收款净额同比数据持续下滑。

2002-2004年,再库存周期,出现经济过热,也出现了煤电油运瓶颈。适逢成本拉上型通胀,引发宏观调控。应收款净额同比数据持续上扬。

2005年,轻度去库存周期,工业增速一路下滑。应收款净额同比数据持续下滑。

2006-2007年,再库存周期,经济再次过热,适逢全球通胀高企,引发史上最严厉的“双反”宏观调控。应收款净额同比数据持续上扬。

2008年,重度去库存周期,哀鸿遍野。应收款净额同比数据持续下滑。

2009年至今,再库存周期,应收款净额同比数据持续上扬。去年5月见顶,此后一直在历史最高位徘徊。目前的高位,很可能是难以持续的。去库存隐忧,像幽灵一般,始终徘徊在上空。

资金及流向方面:中性

1、 【央行就本周3年期央票发行进行询量】

据参与投标的交易员透露,中国央行周一向公开市场一级交易商就本周3年期央票进行询量。这或意味著,本周将再次发行此类长期央票。
周一早间,参与投标的交易员透露:“央行今天就3年期央票向各交易商询量,不算重启,而是继三周前那次的常规发行。”
中国央行此前于5月12日重启了暂停近5个月的3年期央票,发行量400亿元,收益率3.8%。但随后两周因为银行体系资金面出现紧张局面,央行并未发行3年期央票。
本周公开市场到期资金890亿,较上周增加260亿,而本周面临跨月和端午假日的临近,分析师预计,本周公开市场或继续维持小幅净投放。

点评:5月中旬开始,银行间市场shibor利率持续向上走。此后,央行公开市场连续三周保持净投放。

现在回头看,公开市场操作力度应该如何评价呢?光看票据和回购似乎是不够的。Shibor利率倒是不错的指标,似乎可以完美的刻画出资金面的边际变化:1月份,shibor涨,股市跌;2月份,shibor跌,股市涨;3月份,shibor跌,股市涨;4月份,shibor涨,股市跌;5月份,shibor涨,股市跌。
一旦紧缩放松,shibor会确定性地往下走。看完这组数据,俺对货币政策微调引发反弹是充满期待吖。

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分类: 经济 标签:
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