安邦-每日金融-第3271期

分析专栏:国内房地产融资还将进一步紧缩

外管局前官员透露出人民币汇率的长期升值目标 3
市场预期央行6月可能采取非对称加息 3
银行可能全面拒绝与瞎折腾的企业共舞 3
摩根大通预计6月中国货币政策继续收紧 4
PE监管权力之争的天平正在向证监会倾斜 4
央行欲推新融资模式为中小企业融资百亿 4
部分企业低息贷款高息转贷“对冲”紧缩政策 4
大宗资源商品交易推动人民币在拉美的国际化 5
高盛估计风险权重新规降低银行资本充足率0.4个百分点 5
高盛明显低估了国际板对A股市场的资金压力 6
多方预期5月新增人民币贷款环比回落 6
招行股权融资仅获股东大会83%的投票权赞成 6
证监会可能追溯处罚更多的证券市场操纵违法行为 7
三大原因导致外资险企在国内市场份额增长乏力 7
1-5月央行回收流动性的工具选择成本为首要因素 7
A股“惨不忍睹”可能促使维稳操作出台 7
香港中小券商反对港交所期指夜市交易的建议 8
三季度是欧债危机的重要关口 8
德国学者建议中国应推动扩大东亚汇率合作 8

〖分析专栏〗
【国内房地产融资还将进一步紧缩】
2010年,房地产调控导致当年一、二线城市新建住宅销量普遍下跌三、四成,今年的成交量仍在持续下降,但住宅价格始终未出现全面下调。温家宝总理4月中旬曾在国务院常务会议上称:“普通商品住房价格与调控目标和群众期待相比仍有较大差距”。目前看来,中国有可能通过进一步收紧房地产的融资来实现房地产调控目标。
来自银行的贷款是房地产企业的主要融资渠道,不仅数量大,而且利率低。但银监会去年就一再要求防范开发贷款的风险,银行也全面收紧开发贷款。据中国房产信息集团的统计,2010年,各大银行共计向样本房地产上市企业发放总额逾1000亿元的银行授信,与2009年相比下滑超过60%。
不久前有传闻称,央行已要求国有大银行一概停止新增房地产开发贷款。虽然工行、中行和建行的有关人士都予以否定,但同时也表示,目前只有极少数优质房企才能获得开发贷款,并且量也不是很大。银行的这一做法与上调房地产贷款的风险权重的预期有关。银监会日前要求国开行、工行、建行、农行、交行与中信银行在6月3日前提交新方法计算的资本充足率结果,该计算方法把房地产贷款风险权重从100%提高到150%。这意味着,开发贷款对银行紧张的资本金的占用率超过一般贷款50%。按一季度末2.5万亿的房地产开发贷款余额计算,全面推行新的资本充足率计算方法,按9倍杠杆倍数,银行资本金将产生近1400亿元的缺口。银行不仅有可能全面收缩新增开发贷款的发放,对于存量贷款,银行也会倾向于提前收回。
房地产企业通过A股市场融资事实上已停止。近期,部分房地产企业的并购重组获得核准。但证监会有关部门负责人解释说,这些都是在限制令出台前已经受理的房地产类并购重组申请,去年8月份以来证监会没有受理新的房地产企业重组申请。为核查已受理企业是否存在“土地闲置及炒地行为”,证监会与国土资源部建立了房地产类并购重组监管合作机制,并于2010年9月将已受理的房地产类重组申请全部移交国土资源部核查。国土部核查认为,大部分房地产开发企业存在不同程度的问题需要整改,极少数企业通过了核查。这说明,决策层对不合规房企在A股市场融资坚决说不。
在香港融资成为不少房企的选择。年初至今,已有近20家企业在香港发债,筹资736亿元,接近去年全年总和的765亿元。然而,据国泰君安香港公司日前透露,目前一线城市已停止审批房企境外融资所获资金汇返内地,部分二线城市若项目资金规模达1亿美元,也须报中央批准。如确实存在这样的政策,意味着内地与香港的资本市场已全面对房地产企业关闭。
最近银监会虽然否认了叫停房地产信托的传言,但一方面房地产信托规模非常有限,并且在目前的形势之下,不大可能满足较多的房地产企业的资金需求。
最近全国工商联房地产商会会长聂梅生称,房地产开发商的资金链已经十分紧张,从今年4月份开始,房地产开发商在“硬撑”房价。住建部政策研究中心副主任秦虹近日表示,房地产融资创新亟待“破题”。未来或引入股权投资的方式,这将推动一批专业化的房地产投资公司出现。但显然远水解不了近渴。而且决策层应该不会向硬撑房价的房企妥协。更何况,由于银监会去年就要求开发贷款只许以在建工程作抵押,抵押率不得超过50%,银行的相关风险并不大。
预计房地产调控政策放松的可能性微乎其微,一方面房价调控目的并未达到,同时市场仍存在很强的房价上涨预期,调控半途而废,部分城市房地产泡沫很可能重新开始膨胀。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
当前一系列房地产调控措施显示,中央将会下定决心紧缩,从融资、土地市场、资产重组、销售、合规经营等多方面来严控房地产市场,目的就是要“弄死”一批房地产企业,实现房地产调控目标。房企不宜有政策放松的指望,货币政策更不可能因房市资金紧绌而放松!(AHZB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:外管局前官员透露出人民币汇率的长期升值目标】
人民币升值的步伐呈持续加快趋势,5月30日人民币对美元汇率中间价报6.4856,再创新高。27日美国财政部公布的半年度报告中,虽然没有将中国列入汇率操纵国,但仍称,人民币的实际有效汇率仍被明显低估,希望人民币继续加快升值步伐。对此,国内分析人士纷纷呼吁减少外汇干预。北京大学黄益平教授在5月初表示,中国目前的贸易顺差不断扩大,外汇储备剧增,流动性泛滥、通胀威胁加大等等现象,根源在于中国央行对外汇市场进行干预,不允许人民币自由浮动。他呼吁,中国应尽快停止在市场上购买外汇,停止干预外汇市场。而国家外汇管理局资本项目管理司原副司长陈炳才30日更表示,如中国不通过购买进入本国的外汇来进行干预,那么人民币兑美元有可能会升至1美元兑人民币4元或5元的水平,这意味着人民币较目前1美元兑人民币6.5元的水平至多升值62%。在我们看来,现任国家行政学院教授的陈炳才尽管不再是外管局官员,但他的话还是透露出若干重要信息:一是如果中国不干预,人民币可能升值的空间;二是反映了外管局对人民币升值的长期“心理价位”,这也可能是人民币长期升值的目标值;三是中国将继续采用干预手段,维持人民币的渐进升值步伐。(RLH)返回目录
【形势要点:市场预期央行6月可能采取非对称加息】
中金公司30日发布报告称,预计受食品价格全面上涨影响,5月CPI可能创出5.5%的新高,而6月CPI则有望突破6%。这可能促使央行在6月采取非对称的加息方式。根据中金的测算,只要6月份CPI环比为正,6月同比就会超过6%,6月份同比突破6%将是一个大概率事件。因此,中金预计,6月份加息的可能性依然存在,并且更有可能是以提高存款利率为主的非对称加息方式。“加息主要是为了增强银行吸收储蓄存款的能力,更强调存款的合理水平,而并不是通过大幅提高企业的融资成本来抑制经济过热。”报告表示,由于下半年通胀可能高于预期,央行仍需要提高存款利率来逐步修正负利率的情形,但经济增速放缓,贷款负利率状态实际已经消除,提高贷款利率的必要性不如存款利率。对于法定存款准备金率,中金认为,其在6月是否会上调存在一定的变数,主要取决于外部流动性的增长,如果外汇占款增量降至2000亿元以下或回购利率一直保持在3%以上,则存款准备金率的上调可能会暂停。此外,外部流动性回落和美元升值预期加强可能为扩大人民币波幅提供较好的时间窗口。(RCY)返回目录
【形势要点:银行可能全面拒绝与瞎折腾的企业共舞】
不久前,一些不顾资金链压力,多元化扩张导致企业陷入困境的企业家恶意逃债,人间蒸发,甚至自焚身亡。不少人批评是中国的货币紧缩加大了中小民营企业融资难度。但日前招行副行长张光华表示,招行目前的小企业贷款利率平均在基准利率上浮16%左右。这说明银行给中小企业的贷款利率并没有大幅上升。另外,张光华透露,招行调查发现,很多出现资金链问题的小企业,存在主营业务不突出的问题,而招行一般不会贷款给这一类企业。这或许代表了银行业的普遍态度:不会与盲目扩张瞎折腾的企业共舞。在最近部分民营企业家因过于激进的多元化经营失败后,主业不突出,跨多个行业经营的民营企业的融资难度会进一步加大。而这些企业的经营利润率往往无法承受民间高利率融资的成本,这可能成为各地方民间金融的隐患。银行也应当注意,一些民营企业家的一些荣誉称号并不代表其偿债能力的提高。今年3月份,金利斌“十大鹿城财经人物”的名号曾让其获得了一笔浦发银行5000万元的贷款。在中国,不少实力雄厚的企业家往往不愿抛头露面,突然出现在一些所谓的富豪排行榜上,往往说明他们有融资需求。东星航空的兰世立就是典型的案例。(AHZB)返回目录
【形势要点:摩根大通预计6月中国货币政策继续收紧】
5月31日,摩根大通董事总经理李晶在2011年中国投资论坛新闻发布会上表示,预期5月CPI在5.3%-5.5%之间,将创34月来新高,未来两个月通胀压力将持续走高。李晶称,“通胀仍没有见顶”。一方面需求旺盛,另一方面中国南方持续的旱情会影响农业生产和产量,未来一两个月会传导到CPI,而30日发改委宣布上调部分省区电价也会或多或少对CPI产生影响。李晶预计,6月底前存款准备金率和利率均会有一次上调。对通胀的担忧和对货币政策紧缩的担忧等短期不会消除,未来一两个月对股市投资热情都不会高,“今年夏天的股市都会在谷底徘徊”,但三季度通胀见顶,货币政策温和后,股市会有上升空间。(RCY)返回目录
【形势要点:PE监管权力之争的天平正在向证监会倾斜】
近几年,私募股权基金(PE)的发展速度之快超出市场预期,已成资本市场重要的组成部分,但其法律地位的模糊和监管空白已成为行业规范发展的最大绊脚石。但由谁来监管仍悬而未决。其中,发改委与证监会的“斗争”最为激烈。一种观点是效仿美国做法,由证监会为主进行日常监管,其他部门就相关领域提出建议,如美国财政部和联邦储备银行对私募基金进行国内金融风险评估和质询。相比之下,中国也可采用以证监会为主要负责机关的监管模式。另一种观点是保持现有的扶持中小企业发展职能,仍可以按照现在框架运行,由科技部门进行高科技评审,发改委中小企业司单独仿照美国中小企业局模式成为独立部门,每年向财政部门预算申报科技扶持发展基金预算,并按照有关政策设立引导基金,专门扶持中小企业发展。税收优惠政策在此情景下可以逐步淡出。而业内的观点正在向证监会一方倾斜。“在我国,事实上中国证监会已经承担了私募股权基金市场风险处置监管职责。私募股权基金市场是我国多层次资本市场体系中不可分割的一部分,因此也不宜将其割裂在证券监管机构的监管视野之外。”一位业内专家表示。全国人大财经委副主任委员吴晓灵则认为,对于私募股权基金的监管,更多的应该体现行业的自律监管,国家监管的边界应该设在对社会公众、特别是小投资人的保护上。而私募股权投资基金,它所募集的钱应该是有风险承受能力和风险识别能力的钱,它所投资的还是没有上市的股权,因而它的外部性并不是很强。在这样的条件下完全可以实行在监管当局发挥自律监管。(RLH)返回目录
【形势要点:央行欲推新融资模式为中小企业融资百亿】
央行将推出缓解中小企业融资难题的“区域集优债券融资模式”。“这一模式区别于以往的银行、企业、政府的单兵作战的模式,提高了发债效率。”30日一位参与制定上述方案的人士透露,该方案目标是在省级区域内推动地方各类企业或其他主体债务融资,短期内通过具体项目实现“百亿”债务融资的工作目标。百亿集优债将率先在江苏、广东、山东等民营经济较为发达的沿海省份展开试点;从30日开始,由人民银行牵头的联合工作组已经赴这三个省重点地市与当地政府进行方案沟通与宣传,未来一周将确定企业遴选、政府补贴和风险缓释等相关方案。5月中下旬,首单20亿区域集优债已花落广东佛山,其承销商为国开行,贷款期限从1-3年不等,项目贷款利率比银行贷款利率大约低1个百分点;佛山市将于今年8-9月分期发行不低于总额20亿元的佛山地区集优债。要求集优债企业持续经营三年以上,符合《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》等有关要求,以及最近一个会计年度净资产需大于等于1亿元(可适当放宽)。与此同时,政府至少可以提供如下两点支持:一是可能要由地方政府相关机构对评级费、反担保费等中介费一次性补贴50%;二是当地政府相关机构向当地充当反担保角色的担保公司提供每年1.5%-2.5%的贴息补贴,从而担保公司可以降低费率。(AYZR)返回目录
【形势要点:部分企业低息贷款高息转贷“对冲”紧缩政策】
委托贷款等“表外业务之外的业务”由于无法监管流向,有可能加剧银行不良贷款风险。据央行统计,委托贷款、信托贷款、票据融资在内的融资方式目前已经超过社会融资总额4成。美银美林曾发布报告提醒,随着政策的收紧,“表外业务”以及“表外业务之外的业务”激增,委托贷款业务主要来自大型企业资金在其下属的具有独立法人的子公司之间的分配和转移,但这部分业务也存在着借贷“黑洞”,银行作为中介机构将不得不承受其间接信用风险。据悉,这些大中型企业或银行信用优良的企业,从银行借出贷款后转贷以实现信贷资金的收益最大化。如果关联公司直接操作对外委托贷款,一借一贷之间,利差一般在10%左右;如果通过与信托公司、担保公司、典当公司等合作发放,利差会更大。据了解,这类企业从银行申请贷款时,一般会声称用作流动资金或项目投资,从信贷审查的角度来看是合规的。但在贷款发放之后,银行就很难掌握资金的流向,因为企业可以说借款是用于正常的资金周转,而发放委托贷款的资金是其自有资金。据美银美林对2010年1月以来75个公开的交易数据统计,中国对外公布的委托贷款有40%高息借给了房地产开发商。而这种高息转贷的做法已经开始暴露出风险。一个案例是:上海一家房地产企业通过股权置换的方式,从另一家企业获得1.5亿元贷款资金,年息为12%。其后,借款企业由于资金链出现问题,无法偿还贷款,辩护律师则以高利转贷为由不承认之前企业间的借款协议。(RYZR)返回目录
【形势要点:大宗资源商品交易推动人民币在拉美的国际化】
近年来,中国对巴西的重要性呈直线上升趋势。其中,巴西的自然资源成为中国的首要投资目标。尽管世界上每个国家都想投资巴西的自然资源与农业,但几乎没人在渴望程度上赶得上需要大量能源与食品的中国。这一兴趣已推动中国于去年成为巴西的最大外国直接投资者,预期这一地位只会进一步得到巩固。巴西研究跨国企业的智囊机构SOBEET的分析显示,2010年,中国在巴西484.6亿美元外国直接投资总额中占了约170亿美元,而2009年为大约3亿美元。数据提供商DEALOGIC表示,其中并购交易贡献了125.3亿美元。其中就包括国有集团的中化集团对巴西佩雷格里诺油田(PEREGRINO FIELD)油气资产30.7亿美元的投资。此外,华东有色、国家电网、武汉钢铁等均有投资。对于巴西而言,这些投资一开始是受欢迎的。但渐渐地,它们变成了政策制定者的忧虑来源。但巴西的心情是矛盾的。巴西目前的经常账户赤字大约是国内生产总值的2.3%,还没有到令人恐慌的地步。但如果大宗商品价格走低,它的经常账户赤字可能会迅速恶化,将巴西推到债务危机边缘。出于这个理由,许多人相信巴西和中国之间的金融关系只会增强。其中关键部分可能通过在与拉美经济体的贸易中扩大使用人民币来实现,用包括人民币在内的一篮子货币取代美元。许多分析师认为,巴西越早认识到其金融命运与中国休戚相关越好。一旦巴西开始在海上从盐层下油田开采石油,该国货币将与大宗商品及能源价格更加关系密切。中国将会是这些产品的主要买家之一,这意味着巴西与中国公司以人民币贸易、并最终以人民币储蓄是合乎逻辑的。(RLH)返回目录
【形势要点:高盛估计风险权重新规降低银行资本充足率0.4个百分点】
日前有报道称银监会要求六大银行使用新的资本充足率测算方法,其中:房地产信贷的风险权重为150%(目前为100%);铁路、公路和其他基础设施建设项目贷款的风险权重为110%。高盛高华31日发布报告称,如报道属实,则将加剧银行中期资本压力、宏观经济周期风险、资产不良贷款和银行贷款政策的不确定性。高盛高华认为,对房地产开发信贷提高的资本金要求将进一步减少开发商的贷款,由此对现金流产生压力,在最近的房地产销售和经济下滑阶段引起房地产信贷的信贷短缺和不良贷款。小范围看,至少对基础设施建设项目贷款有影响。根据2010年房地产和交通贷款情况,高盛高华估计会对银行的资本充足率产生0.4%左右的影响,这将在2013年对大银行产生一定的资本金压力,在2016年对小型银行也会产生同样的压力。对风险加权资产的不同规定是永久性的,还是视经济周期而定,在高盛高华看来,这将增加银行信贷部门的政策、贷款客户的挑选、资本金规划和银行评估等一系列问题的不确定性。(LHZB)返回目录
【形势要点:高盛明显低估了国际板对A股市场的资金压力】
高盛30日发布研报称,中国很有可能会在2011年下半年推出国际板。媒体此前报道,国际板将使用人民币交易,并要求与现在的A股一样发布季度财报,且市值不低于300亿元人民币、上年利润不低于10亿元和过去三年利润不低于30亿元。但高盛预计国际板的上市准入要求在某些方面将比现在A股规则更加灵活一些,以便使已经在其他市场上市的国际公司能够适应。高盛举例指出,现存的规则不允许A股上市公司的管理层在其他上市公司有相似任职。高盛指出,真正受益国际板的将是那些有着稀缺价值的公司。由于财务杠杆和筹资需求较低,高盛认为国际板IPO的上市公司规模将在10亿-40亿美元范围内。假设2011年年底前有3-4例国际板IPO成行,意味着融资总规模会达到1100亿元人民币,相比于预计的非国际板4700亿元的IPO融资规模和总计8400亿元的股权融资规模,潜在影响较为有限。显然,高盛存在明显的误判。A股4700亿元的IPO融资分散于全年,假设平均分配,下半年只有2370亿元,这种情况下,下半年1100亿元的国际板融资额,将对A股构成重压。(RHZB)返回目录
【形势要点:多方预期5月新增人民币贷款环比回落】
根据多家机构的预期,5月新增人民币贷款可能回落至4500亿-6000亿元左右。一财网从农行获悉,截止5月30日,农行5月新增贷款量约360亿元左右,较上月回落了约34%。“上月是季初,银行有一定的信贷投放冲动,因此一般来说5月应该会有所回落,”中信银行分析师管佳莹表示。4月中国金融机构投放人民币贷款7396亿元。如果按照30%-40%左右的回落幅度来计算,5月新增贷款将下降至4500亿-5200亿元之间。中金公司预计,5月贷款增量可能会大幅回落至4500亿元左右,相应的,M2同比增速也会相应回落至15%以下。招商银行分析师刘俊郁估计,5月新增贷款可能在5000亿元左右,较上月会有平稳回落。兴业银行鲁政委预测5月新增贷款可能在5500亿-7000亿元之间,中值在6250亿元。他指出,今年各家银行对信贷额度的管控更为严格,信贷额度成为决定新增信贷量的最重要因素。从1-4月的新增信贷情况来看,今年各月新增信贷额度低于去年同期实际新增量的可能性更大。去年5月,我国商业银行新增人民币贷款为6394亿元。一城商行分析人士也指出,今年信贷投放总体上得到有效控制,大行新增贷款同比约为去年同期的70%-80%,小型金融机构略多。从这个角度测算,5月全部新增贷款量可能会回落至4500亿-5000亿元左右。(LHZB)返回目录
【形势要点:招行股权融资仅获股东大会83%的投票权赞成】
这两年上市银行频频融资,但股东大会支持融资的投票权一般接近于100%。然而招商银行的股权再融资却遭到较大比例的反对。招行30日的公告显示,关于发行股份及/或购股权的一般性授权的议案,具体为:授予该行董事会一般性授权,在有关期间可以单独或同时配发、发行及/或处理该行新增A股及或H股,并作出或授出需要或可能需要配发股份的售股建议、协议以及购股权。而人民币债券发行规划和授权的议案则批准了该行2011-2013年发行金融债券的余额拟不超过负债余额的10%,负债余额按上年末人民币负债余额数核定,其中未来三年内发行境外人民币债券余额不超过300亿元。关于发行股份及/或购股权的一般性授权议案的赞成率为82.96%,反对比率为14.58%;而关于修订人民币债券发行规划和授权的议案赞成率为98.53%,反对率仅为0.26%。招行董事长傅育宁在股东大会上表示,这次寻求补充一般性股本融资授权,尽量会选择对现有股东摊薄较少的方式来补充资本,方式也比较有限,监管机构也在研究各种方式。较多的股东反对股权融资,应该不光是担心股权被摊薄。持续的再融资(去年招行已配股融资一次),和银行股的疲弱表现,也是重要原因。银行股权融资的阻力在加大。(LHZB)返回目录
【形势要点:证监会可能追溯处罚更多的证券市场操纵违法行为】
证监会30日公布了对黑庄徐国新利用多个账户操纵ST科健和*ST联油股价的处罚结果,对徐国新没收违法所得242042.73元,并处以242042.73元罚款。证监会还首度详细解析了徐国祥操纵多只股价的全过程。其中对“ST科健”的操纵过程为:2009年8月24日9:46后,在“ST科健”股票已涨停、市场已有大量未成交买单的情况下,徐国新利用三个账户以涨停价大量申报买入,将该股价格锁定在涨停价直至收盘,起到了锁定收盘价、误导其他投资者对股票走势判断的作用,为其在后一交易日卖出“ST科健”牟利提供了条件。第二天,2009年8月25日开盘集合竞价可撤单阶段,采用不以成交为目的的虚假申报手段,在短时间内以涨停价大量申报买入“ST科健”股票,误导其他投资者对股票走势的判断,影响股票交易量和开盘价。在开盘集合竞价可撤单阶段的最后时刻,“华成民”账户将买入申报全部撤单。随即,在当日开盘集合竞价不可撤单阶段和连续竞价阶段将前一交易日买入的“ST科健”股票全部申报卖出。这种利用成熟资本市场不存在的涨停板制度操纵市场的做法在A股市场较为多见。不过证监会对发生于2009年的违法行为追溯处罚,可能意味着打击面将扩大。(LHZB)返回目录
【形势要点:三大原因导致外资险企在国内市场份额增长乏力】
一季度末的数据显示,尽快外资保险公司在数量占比上已经达到40%,但47家外资保险的市场份额占有率合计仅2.8%。三大原因导致外资险企市场份额增长乏力。一是中资险企对外国同行先进经验的快速学习能力。1992年友邦保险把代理人模式引进中国市场。此后,平安、国寿等保险公司让保险代理人模式的作用发挥到极致。目前,平安和国寿两家公司掌握全国近7成的保险代理人。银行保险业务被引进国内后,几乎成为所有中资寿险公司的发展重点。电话销售保险的方式最早也是由外资保险引入中国。2010年,电话车险渠道为平安财险贡献了126亿元的保费收入,继续保持了年均超过100%的渠道增长速度。2008年爆发的金融危机,对外资险企的国外母公司形成巨大冲击,并引发了国内保险客户对外资保险信任度的下降。截至2010年12月,友邦保险上海的市场份额占有率为3.4%,较2008年同期下降了1.5个百分点;美亚保险上海的市场份额从3.75%降至2.76%。2008年国内保费收入总体增长很大,中资保险公司增长42%,外资公司负增长7%。发生负增长的11家寿险公司均为外资保险公司。外资险企的股权结构也影响了其发展。外资保险50%对50%的股权结构,以及双方股东对经营权的争夺,导致中层和基层员工常常疲于应付不同的决策。(RHZB)返回目录
【形势要点:1-5月央行回收流动性的工具选择成本为首要因素】
央行31日在例行的公开市场操作中发行了30亿元一年期央票,发行利率连续第八次持平于3.3058%。至此,央行在5月份向公开市场净投放资金达到2030亿元,也是央行连续两个月向公开市场净投放资金。此前,央行曾在4月份向净投放资金达3220亿元。实际上,今年公开市场操作中,只有3月份曾经实现月度净回笼资金。这看上去似乎与每月上调存款准备金率,甚至加息收紧流动性的做法相矛盾。国泰君安债券研究员陈岚表示,现阶段准备金率和公开市场往往是相互补充而非相互加强的工具。因此,准备金率的上调可能伴随着央行公开市场操作继续缓和。上周,银行间市场资金利率大幅飙升,隔夜回购利率一度上涨超过5%,而央行在其公开市场操作中减少回笼数量,甚至停发了3年期央票,使得资金利率在周五出现回落,保证了市场流动性的稳定。我们认为,央行今年以来保持每个月上调一次存款准备金率的同时,公开市场操作仅1个月净投放,主要是为了降低对冲的成本。存款准备金的利率只有1.62%,央行付出的成本几乎只有央票的一半。(LHZB)返回目录
【形势要点:A股“惨不忍睹”可能促使维稳操作出台】
3.87%!这是工商银行在5月30日颓弱的大盘环境下的最终涨幅,也是工行今年以来出现的最大单日涨幅。由于流通市值高达1.20万亿元,工行走势一贯平稳“低调”。一位深圳的券商行业研究员认为,“从历史经验分析,大盘跌成这样,中石油大股东已出手,汇金继续跟进以稳定市场完全有可能。”汇金在市场低迷时增持工行早有先例。2008年9月,金融危机爆发时,A股市场面临严峻考验。彼时,中国石油大股东石油集团率先出手,在9月22日增持上市公司6000万股,同时表示在未来12个月还将继续增持。9月19日和22日,中石油罕见地均以涨停报收。第二天(2008年9月23日),工行发布公告称,汇金公司出手增持工行200万股,当天工行以上涨4.43%报收。2009年10月,在经过一轮熊市后的大级别反弹后,上证指数在3000点附近踌躇不前。而又是汇金增持工行的利好给大盘吃了一颗定心丸,助推大盘继续反弹。而随着近期市场连续暴跌,这些国字号大企业又开始出手。上周,继中国石油获中石油集团增持后,中国神华也在27日的股东大会上再提回购计划。实际上,从大盘来看,A股在30日连续第八个交易日收低,创近两年半以来的最长连跌天数纪录。流动性的迅速回暖刺激银行股强劲反弹,但市场对于旱灾推动5月份通胀加速的预期升温,加上国际板引发的忧虑挥之不去,令市场整体缺乏做多动力。在这种情况下,A股的“惨不忍睹”可能令中央感到不安;再加上社保基金本月中动用百亿资金入市,市场开始猜测中央可能希望股市止跌。31日A股在尾盘突然上扬,可能为这种政策猜测提供了一个注脚。(RLH)返回目录
【形势要点:香港中小券商反对港交所期指夜市交易的建议】
继今年3月港股交易加时后,港交所30日刊发咨询文件,建议开设收市后期货交易时段,以加强香港衍生产品市场。具体建议是:恒生指数与H股指数的期货在下午4时45分开始收市后交易,到晚上11时15分;黄金期货的收市后交易时段,由下午5时半开始,至晚上11时15分。不过券商对此安排普遍不太支持,当中尤以中小型券商为主,但由于券商可自由选择是否经营收市后时段,故相信券商即使反对,有关建议落实的机会也相当大。据港交所的研究所知,香港许多期货经纪在傍晚均有继续营业,在伦敦及纽约营业时间,提供着欧美期货的交易。港交所183名期交所参与者中,至少逾半皆属此类经纪,而他们占期指成交量近90%,更占去国指期货合约近95%的成交量。港交所交易科主管戴志坚表示,若有收市后的期货交易时段,投资者可因应本地及海外的市场讯息和事件,在新增的交易时段内对冲或调整仓盘。建议新增的交易时段有助香港进一步发展成为国际金融中心,以及离岸人民币中心。讯汇证券行政总裁表示,港交所的提议,会增加香港本地券商的成本,中小期货商的客户主要为散户,散户很少炒晚上时段,而且交易量又小,券商很难有利润;但完全放弃晚上时段,客户又有流失的可能。(LHZB)返回目录
【形势要点:三季度是欧债危机的重要关口】
经历了一年多的政策努力和联合救助,欧洲主权债务危机的解决进展缓慢。发生债务危机的主要国家虽然经济总量比较小,但影响已经不容小视,而债务的扩大化和集中爆发的可能性越来越明显。据统计,虽然希腊、爱尔兰以及葡萄牙加起来只占欧元区GDP总量的5%,但其银行体系却占用了欧洲央行2420亿欧元流动性的55%。欧洲央行将于6月决定是否持续这一项目,目前项目只会持续到7月初。与此同时,彭博数据显示,欧洲银行业今年上半年需为约4000亿欧元债务再融资,欧洲各国政府也要为逾5000亿欧债再融资,另外还有数千亿欧元抵押贷款支持债务亦将到期。据悉,欧洲主要债务国家到期债务压力集中在2-5月份和8、9月份。这就意味着,在刚刚过完艰难的5月后,如果6月份希腊、爱尔兰以及葡萄牙债务问题不能得到有效解决,那么,随着意大利债务危机的高度发酵,欧洲央行和各国政府将在三季度7、8、9三个月都将面临更为艰难的抉择和融资问题,三季度显然已经成为欧债危机的重要关口。(AYZR)返回目录
【形势要点:德国学者建议中国应推动扩大东亚汇率合作】
德国发展研究院(DIE)经济学家ULRICH VOLZ指出,除《清迈协议》外,东亚地区也有很多其他协议涉及到金融领域合作,比如亚洲债券市场的提议等。但如此良好的基础需要更有力的延伸和推广。比如在汇率合作方面,东亚至今还没有一个清晰的合作框架出现,而很多人都已提议东亚国家应当有一个统一的应对美元机制。VOLZ认为,用来应对强势美元的“货币篮子”同样可以应用到这个稳定机制中,而中国在东盟国家中有“一呼百应”的地位。比如,2005年7月中国宣布人民币实行参考一篮子货币进行管理的浮动汇率制度后,马来西亚央行也宣布了同样的政策。VOLZ进一步指出,中国加入东亚区域金融合作的成本实际上是很低的,甚至为零。现在中国仍然持有大量收益率不高的美国国债,其成本要大大超过加入东亚区域金融合作的成本。为此,VOLZ建议,中国应该充分利用在东亚地区的汇率政策主导权优势,在下一次G20会议之前,邀请日韩共同商讨现有汇率政策在东亚地区和美国、欧洲之间造成的不平衡局面。由于在亚洲金融危机之后的十年内,中日韩和东盟十国已经开展了一系列区域金融合作,中国必须借着这个势头扩大在汇率上的合作,现在是出炉《北京协议》的好时机。(RYZR)返回目录

〖调整与修正〗无

【端午节放假通知】
尊敬的客户:根据国家和北京市有关今年端午节放假的通知,安邦公司的节日安排如下:6月4至6日为假期,7日正常上班;根据惯例,安邦集团研究总部和信息总部的假期提前一天,从6月3日到5日放假,6日上班。节日期间信息产品将停发,从6月6日晚间起,所有信息产品恢复发送,产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。祝大家节日愉快,健康平安!

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 5月31日 2743.47 +37.11(1.37%)↑
深圳成份指数 5月31日 11665.14 +186.94(1.63%)↑
上证B股指数 5月31日 288.40 +10.15(3.65%)↑
深成份B股指数 5月31日 5557.70 +225.53(4.23%)↑
沪深300指数 5月31日 3001.56 +47.05(1.59%)↑
香港恒生指数 5月31日 23684.13 +499.81(2.16%)↑
恒生国企股指数 5月31日 13268.39 +264.08(2.03%)↑
恒生中资企业 5月31日 4332.46 +71.91(1.69%)↑
台湾指数 5月31日 8988.84 +165.16(1.87%)↑
英国金融时报指数 5月27日 5938.87 +57.88(0.98%)↑
德国法兰克福指数 5月30日 7160.30 -3.17(0.04%)↓
日经指数 5月31日 9693.73 +188.76(1.99%)↑
美国道琼斯指数 5月27日 12441.60 +38.82(0.31%)↑
纳斯达克指数 5月27日 2796.86 +13.94(0.50%)↑
标准普尔500指数 5月27日 1331.10 +5.41(0.41%)↑
最新外汇牌价:2011年5月31日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.47947 丹麦克郎 5.17341 瑞典克郎 6.16534 台币 28.6400
日元 81.5718 加拿大元 0.97024 欧元 0.69386 澳元 0.93406
港币 7.77820 新加坡元 1.23182 瑞士法郎 0.84976 英镑 0.60561

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.33827 丹麦克郎 7.45637 瑞典克郎 8.88691 台币 41.2762
日元 117.562 加拿大元 1.39832 美元 1.44121 澳元 1.34617
港币 11.2100 新加坡元 1.77569 瑞士法郎 1.22468 英镑 0.87281
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月27日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.19103 0.22413 0.25388 0.40263 0.72950
英镑 0.62500 0.70000 0.82625 1.10688 1.58438
日元 0.13938 0.16000 0.19563 0.34188 0.56000
瑞士法郎 0.12667 0.14917 0.17583 0.24500 0.54000
欧元 1.18313 1.23375 1.37938 1.66438 2.10500
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月31日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.19571 0.25964 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年5月31日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 3.8433 129.33↑
1周(1W) 3.8467 64.59↑
2周(2W) 4.8083 41.83↑
1个月(1M) 4.6269 10.71↓
3个月(3M) 4.6059 0.56↑
6个月(6M) 4.7130 1.62↑
9个月(9M) 4.7924 0.24↓
1年(1Y) 4.8940 1.14↓
NYMEX原油期货价格每桶100.59美元(5月27日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶115.03美元 (5月27日收盘价)
COMEX 金=1536.30美元(5月27日收盘价)
1人民币=4.42011新台币 100人民币=10.7075欧元 100人民币=15.4339美元
[外币100] 美元648.45 英镑1071.3 日元8.0214 港币83.37 澳元696.75 欧元932.15
(中国银行2011.5.31)

声 明
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