安邦-每日金融-第3272期

分析专栏:中国金融圈需要建立“进入认证”机制

年内强推国际板和新三板扩容无异于杀鸡取卵    3
传闻国务院拟整顿产权交易所遏制“群魔乱舞”    3
美元空头平仓大潮正在展开    3
银监会通过“窗口指导”限制房地产企业信托融资    4
国务院决定启动城镇居民社会养老保险试点    4
房价涨幅长期落后于收入增长才是幸福国家的标准    4
开放券商直投或将搅浑PE市场    5
消息人士否认汇金在A股市场上增持四大行股份    5
国内金融资本为中国在东欧的投资披荆斩棘    5
国内银行间债券市场可能出现外资行承销商    6
德国关闭核电站给国内光伏企业打了一剂强心针    6
金科成功借壳上市不代表监管层对房地产融资松口    6
合资投行在中国国内融资市场还只是配角    7
如何平衡政治与商业契约?高盛面临挑战    7
企业商品价格指数下滑预示通胀回落    7
希腊软重组可能架空CDS的风险对冲作用    8
欧盟对希腊债务问题最终还是松了口    8
围绕美国国债上限的斗争或许要持续到最后一刻    8
2012年离岸人民币市场有取代NDF之势    9
 
〖分析专栏〗
【中国金融圈需要建立“进入认证”机制】
在中国,做什么行业最火?在什么领域资源最多?毫无疑问,是金融业。
先看中国银行业的规模。银监会数据显示,截至2011年3月末,中国银行业金融机构境内外本外币资产总额突破100万亿元人民币,达101.2万亿元。再看中国股市,据美国BIG投资公司今年3月的一份报告称,中国大陆市场占全球股市市值7.38%,首次超过日本份额,位列全球第二。自2005年开始,中国股市规模迅速发展,6年来市值增长超过5倍。2004年,中国股市市值还未排进全球前十,而当时日本就已经是第二大股票市场,贡献全球12%的市值。
在保险市场,2009年全国保费收入突破1万亿元,比2005年翻了一番;2010年,中国保险市场规模在世界位列第六,正从一个有潜力的新兴市场成长为全球最重要的保险市场之一。中国的基金市场近年也发展迅速,以公募基金为例,2009年公募基金的规模为2.67万亿元人民币。据业内估计,到2014年公募基金的规模预测中值在5.5万亿-7.1万亿之间。近几年,私募股权基金(PE)在中国迅速崛起。总部在苏黎世的艾德维克资产管理公司CEO阿施勒认为,就风险投资(VC)和小的成长型资金而言,中国市场在这方面的情况与美国、欧洲可以对比,“对于国际机构投资者来说,他们现在面临着三种重要选择——中国市场、欧洲市场和美国市场”。
与制造业相比,中国的服务业发展显著落后,而金融服务业又是其中相对落后的领域。正因为其起点落后,金融业成为近年来发展最迅速的领域。整体来看,中国的金融市场自2005年以来出现井喷,在不断的市场创新中,获得了极大的发展。任何一个新市场,往往都是跑马圈地的场所,也是获得垄断利润的场所,还是一个充满利益寻租的场所。从中国经济改革开放的历程来看,贸易是第一个获取暴利的领域,在改革开放初期,在供给不充分、“双轨制”之下,依靠特权的国内外贸易曾是吸引各路人等汇集的耀眼领域。贸易之后的亮点是房地产业。从1998年住房市场化改革以来,房地产业吸引了众多的特权人士进入逐金夺利,成为快速积累财富的重要市场。中国至今的富豪榜,仍然带有浓厚的房地产特色。在安邦首席研究员陈功看来,第三个能获取暴利的领域就是中国的金融业。当今的金融圈子也成为汇聚巨大资源和各色人等的热门领域。
在中国这个市场化历史尚短的大政府国家,暴利领域往往异常复杂。以目前的金融圈子为例,不仅聚集了国内外的精英人物加入,也由于它的不规范性,金融圈子也成为各种“流氓”混混聚集的场所。从人物类别来看,这些流氓混混,有的是官员,有的是官员家属,有的是高干子弟,有的是在海外混不下去的人,有的是暴发户,有的完全是骗子,有的是在市场飘浮的职业经理人,有的是传销人员,有的甚至是被骗的人。在中国的金融圈子里,既有中国的骗子,也有外国骗子;有大学教授兼职骗子,也有基层苦干上来自学成才的骗子,成分异常复杂。由于这个圈子里鱼龙混杂,很多刚刚学成毕业的年轻学子,由于无处可去,难以找到正经工作,以为当骗子本就是正途,于是稀里糊涂地投身其中,充当混混和骗子的接班人。
观察中国金融圈子这个大名利场,可以发现这批骗子有几个最大的特点:一是博傻,在市场上装傻充愣,只要是国家政策出台,我就敢骂、敢叫唤,而且唯一会的本事就是骂,为了骂而骂;二是反其道而行,政策说要往东,我就是往西,你说往上,我说往下,你说房地产业应该克制,我就说要暴涨。三是以混资金为主,许多混混都会在有名声之后,最后都要代理资金,圈住资金、拆借资金,总之,玩资金是最后结果。
在我们看来,中国金融圈子这种鱼龙混杂的局面,是发展中市场必然经历的阶段,也是市场不规范、规则缺乏的特色。但从发展来看,中国亟需规范的金融业来支撑中国经济的发展和转型。事情都是人做的,要规范市场,要靠制度,更重要的是靠人。要规范中国的金融业,迫切需要清理金融圈子,搞一场“新四清运动”。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
我们的建议是,中国金融业完善政策是一个方面,而建立游戏规则也是另一个重要的方面。说白了,金融圈子不是什么人都能玩的,它需要更加专业、守规则、守诚信的人群加入,具体而言,中国的金融圈子需要有一个潜移默化的市场公认的“进入认证”机制,以确保进入者的规范性。也许这有些理想化,尤其是对金融业利益格局固化的现实,但中国金融业如果要良性发展,必须走这条路。(NHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:年内强推国际板和新三板扩容无异于杀鸡取卵】
5月31日,中关村新三板又添新丁,五家公司集体挂牌上市,截至31日,累计有21家企业完成或启动了27次定向增资,平均市盈率21.6倍。从挂牌仪式上传出的消息称,原本市场传言将在“两会”后启动的新三板扩容工作,可能会被推迟到今年年底。截至31日,已挂牌和通过备案企业达90家,挂牌公司涵盖了电子信息、新能源环保等新兴行业,累计成交金额17.12亿元。北京市常务副市长吉林表示中关村的试点工作为建立统一监管的全国体系打下基础。近两年来,一直在传新三版即将推出,但“只闻楼梯响,不见人下来”。证监会主席尚福林在今年年初曾说,扩大“新三板”试点范围是证监会2011年八大工作重点之首。新三板扩容搅动了多方热情,无论是创业阵容中的各地政府、高新园区企业,还是作为投资方的创投企业,都蠢蠢欲动,甚至有的已暗暗备战。另一方面,WIND统计显示,前5个月证券市场融资总额已经达到了4384亿元,再加上目前的再融资和债券发行预案,A股年内融资再超万亿几成定局。在我们看来,如果再考虑年内可能推出的国际板,在货币紧缩的环境下,国内市场的融资能力恐怕已到极限。对于市场来说,这无异于杀鸡取卵。(RCY)返回目录
【政策:传闻国务院拟整顿产权交易所遏制“群魔乱舞”】
财经网援引消息人士的话称,国务院办公厅近日向国资委、证监会、商务部等部委下发关于进一步整顿产权交易所的征求意见稿,主旨针对取消交易所内份额交易、交易所内股权交易超200名股东上限等违法违规行为。在国务院赋予天津滨海新区“先行先试”政策鼓舞下,天津贵金属、天津文交所、渤海商品交易所等接连金融创新不正规,引发媒体和社会争议,也遭到了人民银行和证监会等监管部门的密切关注。据悉,人民银行一名高层人士曾在非公开场合表示,央行预备下发文件,禁止天津贵金属交易所交易黄金。消息人士透露,证监会也就天津文交所的“艺术品证券化”准备材料上报了国务院办公厅。3月份,南方周末报道,天津贵金属交易所引用做市商制度进行金银交易,但其做市商无一家是拥有正规牌照的金融机构,有“庄家”之嫌,称其特别会员和综合会员,在天交所设立的规则之下,稳赚不赔,称为“散户绞杀机”。稍后,《21世纪经济报道》称,天津文交所采用艺术品证券化的份额交易思路,上线交易以来,挂牌艺术品份额价格扶摇直上,交易规则朝令夕改。某接近监管层的人士则表示,不排除某些艺术品基金涉及洗钱等灰色地带。(LHZB)返回目录
【形势要点:美元空头平仓大潮正在展开】
看跌美元者正变得紧张起来。仅几周前,美元还在朝着创纪录低点迈进。但自那以来,它就一路反弹。许多投资者仍在做空美元,但他们正在削减头寸,因为美联储将在6月底结束它的二次定量宽松(QE2)政策。标准普尔估值与风险策略主管迈克尔•汤普森表示:“货币稀释或许是促使投机者在全球外汇市场上卖出美元的最有力的因素。”“我们认为,QE2的结束会消除美元近年来承受的一大块基本面压力。”汤普森表示,这可能会引发一波空头回补,投资者会买回他们之前卖出的美元。这一现象或许是一轮下行行情触底的信号。有迹象表明,这一过程已经开始。常被视为对冲基金活动指标的芝加哥商业交易所(CME)的数据表明,在截止5月17日的一周里,投机者将做空美元的资金削减了80亿美元,至255亿美元。这意味着做空美元的资金额已从本月初的创纪录高位,下降到1月份以来的最低水平。不是只有对冲基金在削减自己的美元空头头寸。瑞银(UBS)外汇策略董事总经理曼苏尔•毛希丁表示,养老基金等资金管理机构几周来也一直在削减自己的头寸。这已从全球外汇市场的价格变动中反映出来。跟踪美元相对一篮子六种主要货币走势的美元指数,已从5月4日触及的33个月低点72.696反弹近5%。(RCY)返回目录
【形势要点:银监会通过“窗口指导”限制房地产企业信托融资】
据国内媒体报道,中融信托、平安信托、中信信托、中诚信托、北京信托、上海信托等20多家信托公司近日陆续收到来自银监部门的“窗口指导”电话。银监部门要求信托公司严控房地产信托业务风险,对于房地产信托余额较大的信托公司,要求“规模要实现稳中有降”;对于房地产信托新增规模较大的信托公司,要求“把握好节奏,严格控制增速”。报道引述接近银监会非银行部人士说法,根据各家信托公司的不同情况,监管要求各有差别,首批接受窗口指导的是房地产信托余额和新增规模排名前20的信托公司,之后窗口指导的范围要扩大到全行业。银监会此次“窗口指导”没有提出新的监管工具,但特意强调以股权投资方式运用信托资金,实际上是融资类业务的,要符合“项目四证齐全、项目资本金达到30%,开发商二级以上资质”三个条件。在房地产业调控政府不断收紧的背景下,许多资金链紧张的中小房产商无法从银行等合理渠道获得贷款,信托公司成为其获得融资的唯一渠道,为了能顺利从信托公司获得融资,房产公司都会开出高额的收益率作诱饵,承诺的回报率普遍在20%以上,盈利被削薄,风险则被放大。据中国信托协会统计,2011年1-4月,信托公司共发行集合类房地产信托项目222个,募集资金722.11亿元,发行数量同比增66.92%,募集资金规模同比增长115.26%。今年一季度房地产信托项目新增710.98亿元,同比增长12.5%。(RLH)返回目录
【政策:国务院决定启动城镇居民社会养老保险试点】
国务院总理温家宝6月1日主持召开国务院常务会议,决定启动城镇居民社会养老保险试点。会议指出,开展城镇居民养老保险试点,标志着我国基本养老保险制度全覆盖,对于实现人人享有基本养老保险,促进社会和谐,具有重大意义。试点要坚持保基本、广覆盖、有弹性、可持续的原则,实行社会统筹与个人账户相结合的制度模式,通过个人缴费与政府补贴相结合的方式筹集资金,与其他社会保障政策相配套,保障城镇居民老年基本生活。会议决定,自7月1日起,启动城镇居民社会养老保险试点工作,今年试点范围覆盖全国60%的地区,明年基本实现全覆盖。(一)年满16周岁(不含在校学生)、不符合职工基本养老保险参保条件的城镇非从业居民,均可在户籍地自愿参加城镇居民养老保险。(二)参保居民要按规定缴纳养老保险费,政府对参保居民缴费给予补贴,补贴标准不低于每人每年30元。(三)参保居民年满60周岁,可按月领取包括基础养老金和个人账户养老金在内的养老金。基础养老金由政府全额支付,每人每月不低于55元,国家根据经济发展和物价变动等情况适时调整。(四)已年满60周岁、符合规定条件的城镇居民,不用缴费,可按月领取基础养老金。(LHZB)返回目录
【形势要点:房价涨幅长期落后于收入增长才是幸福国家的标准】
中国的房价上涨让绝大部分国人感到痛苦,如果收入增长能超过房价上涨,那将是一个幸福的社会。有研究人士比较了中国和美国的房地产市场。2009年以后中国的房地产无论作为投资品还是消费品,性价比都远低于美国。根据中金公司的计算,金融危机前,2006年中国的房价收入比为5(5年人均收入可以购买当年的人均居住面积),美国为3.5。2010年中国的房价收入比为10,美国则下降为2.7,接近中国的1/4。2006年,中国的房价租金比为21.5(中位房价是中位年房租的21.5倍,即出租21.5年回本),美国与此水平接近(21.9)。2010年时中国已大幅上升至36,美国则缩减至16.7,不到中国的一半。当耶鲁大学的Robert Shiller教授编制美国长期的CS房价指数时,发现在剔除了通胀因素后,美国房价在1890s-1990s的一百年间并没有太大变化。从1975年至今,美国实际个人收入增长了1.8倍,而实际房价仅上涨了30%。美国房价长期跑不赢通胀,最近30多年涨幅落后于收入,降低了美国人的住房负担。对于中国人来说,这真是一个令人羡慕的国家和市场!(LHZB)返回目录
【形势要点:开放券商直投或将搅浑PE市场】
据报道,中国国际金融有限公司已获得中国证监会的核准,成为首家获得PE(私募股权投资基金)业务资质的券商。据悉,中金公司首只获批基金定名为“中金佳泰产业整合基金”,规模约为50亿元,由中金公司的直投子公司中金佳成担任GP(普通合伙人)。消息人士称,该PE基金除了投资于未上市企业的股权(Pre-IPO项目)外,还会参与以购买资产为目的的上市公司非公开发行股份认购。若中金公司的试水成功,那么目前已成立直投子公司的31家券商都有望发行PE基金。有数据显示,2010年全年券商直投投资147家公司,投资总额近65亿元。目前31家券商直投公司注册资本总量达到225.1亿元,相比2010年PE市场上千亿元的投资规模,券商直投投资规模仍相对较小。据了解,直投业务仅能使用券商的自有资金来进行股权投资,且投资上限是证券公司净资本的15%。而设立了PE基金后,券商可以向特定机构对象募集资金、并作为基金管理人来进行PE投资。我们认为,券商直投有望成为国内PE市场的又一支重要力量。券商直投机构介入PE领域,对这个市场的影响不小。一旦这个口子放开,券商们可能蜂拥而来。相对于专业PE,券商虽然在投资水准上有差距,但它们的加入可以争夺资金、市场和人才,最不济则可以把这潭水搅得更浑一些,把粥搅更稀一些。而且由于券商直投都是有“单位挂靠”的机构,国内部门对它们的管理会更方便一些。(NYZR)返回目录
【形势要点:消息人士否认汇金在A股市场上增持四大行股份】
对于汇金公司在市场上增持工行等国有大行维稳的猜测,财新网6月1日报道称,接近汇金公司高层的权威人士称,汇金近期并无任何增持计划,按照相关法律规定,控股股东在增持相关上市公司股份前,要做事先披露。在近日汇金出手护盘的市场传闻中,本周一工行大涨3.87%,创下其近期当日最大涨幅。市场一直对汇金寄有“护盘和维稳”的厚望,但这显然并非汇金的职能所在。作为控股股东,汇金的确在过去几年开展过两轮增持行动。首轮增持行动始于2008年9月,当时适逢国际金融危机,汇金公司作为大股东,做出在未来一年通过二级市场进行增持的承诺。首轮增持结束后,汇金公司又于2009年10月启动了第二轮增持计划,并对相关计划进行了披露。此轮增持行动与第一轮并无二致:依旧是为期一年,通过二级市场增持。知情人士透露,在前两轮增持行动结束后,汇金公司并无制定第三轮增持计划。如果要对四大行进行增持,会根据相关法律规定进行事先披露,而非贸然出手。对于增持的具体时间和幅度,则可做事后披露。我们认为,汇金应对明显错误的市场猜测第一时间做公开的否认,以免市场不正常波动的负面影响。(LHZB)返回目录
【形势要点:国内金融资本为中国在东欧的投资披荆斩棘】
在中国企业“走出去”过程中,东欧地区日益成为一个热点。5月30日,波黑大型公用事业企业EPBIHJPES.SJ表示,中国电工设备总公司(CNEEC)有意参与该国KAKANJ热电厂30万千瓦的新项目建设。EPBIH在声明中表示,CNEEC已获得中国政府和银行对该项目的融资支持。该项目也是波黑国内穆斯林-克罗地亚族联邦政府2018年前100亿波黑马克(73亿美元)电力投资计划的一部分。Kakanj热电厂新项目的建设规划于2013年中期开工,预计耗资8亿多波黑马克(5.8亿美元)。EPBiH还补充道,CNEEC还询问了波黑北部Tuzla热电厂45万千瓦项目的建设。值得注意的是,在这宗交易的背后,有中国金融资本的影子。据称,中国国家开发银行去年12月表示有意对波黑热电厂、水电站和风场等一系列项目进行融资。而国开行的融资承诺事实上为上述交易打开了绿灯。这不是个案,英国《金融时报》的研究表明,2009年和2010年,中国国家开发银行及中国进出口银行向其他发展中国家和公司至少发放了1100亿美元的贷款。中方达成的相关协议包括:与俄罗斯、委内瑞拉和巴西达成的大规模贷款换石油交易;向一家印度公司提供贷款,使其能够购买电力设备;在加纳达成的基础设施贷款项目;以及在阿根廷达成的铁路协议等等。这也符合安邦一贯的建议,利用金融资本的力量推动企业海外投资和工程建设。(RLH)返回目录
【形势要点:国内银行间债券市场可能出现外资行承销商】
知情人士日前透露,花旗、汇丰两家外资银行以及数家城市商业银行获得了银行间债券市场承销资格。上述人士同时表示,上述资格已通过银行间交易商协会评审委员会的审核,但尚未获得人民银行关于承销资格的正式批文。花旗相关业务部门人士表示目前正在储备项目,待拿到正式批文之后将会开展承销业务。银行间市场交易商协会有关人士则表示,“现在这件事我们不方便答复,这件事一直在推进,但是进度不方便透露,之后会逐步有进展。”自2005年央行推出短融券之后,具有承销业务资格的主要是中资金融机构和部分试点券商,而主承销业务资格一直被中资大中型商业银行垄断,券商类机构只有中信证券和中金公司具有联合主承销资格。“其实中票和短融等品种的市场就是这么大,有新的承销商进来,意味着这些机构要来分一杯羹。作为一直有承销资格的大行,从竞争的角度上来说,其实不愿意看到有新进入者”,某大行相关业务部门人士表示。随着中国金融业面向外资金融机构全面开放和中美战略对话的推进,外资金融机构提出了希望获得国内市场债券承销业务的要求。“有一点不够公平,就是在债券承销资格方面,我们并没有遵循对等的原则,中资银行在海外都未获得国外市场债券的承销资格”,工行相关业务部门人士表示。(RCY)返回目录
【形势要点:德国关闭核电站给国内光伏企业打了一剂强心针】
跌跌不休的光伏产业迎来了久违的利好,德国关闭核电站的消息让国内光伏企业兴奋不已。自德国宣布最迟在2022年前关闭全部核电站后,欧洲的新能源股票就开始上涨,并于次日顺利传递至中国资本市场。5月31日,江苏宏宝、江苏阳光、乐山电力等A股出现了久违的上涨,光伏企业龙头保利协鑫两个交易日累计涨幅超过10%。华宝证券报告指出,2010年德国核电发电总量为140TWH。若完全以光伏发电取代,假定光伏年发电小时数为800小时,则共需要175GW光伏装机容量,十年内平均每年为17.5GW;若50%以光伏取代,则共需要87.5GW,平均每年8.75GW。与此对照,2010年德国光伏新增装机容量约为7.4GW,可见核电站的逐步关闭将为光伏产业留下广阔的市场空间。对于中国光伏企业而言,由于电网建设与发电场建设并不协调,从而造成发电场不能及时并网或并网后出力受限制,这也是目前国内光伏产业艰难前行的重要原因。在国内,高达1.1元-1.2元/千瓦时的发电成本使得太阳能并未得到市场认可,出口也就成为国内光伏企业的主要谋生路径,其中德国、意大利等欧美国家是国内光伏企业最重要的销售市场。在德国政府此次宣布关闭核电的同时,该国的再生能源协会也表示,德国或在2020年将投资2000亿欧元发展风电和太阳能,从此亦不难看出德国对发展太阳能的态度。不过,业内人士认为,虽然德国关停核电的消息长远利好太阳能产业,但在目前太阳能产业链中,光伏产品的平均售价普遍下降,同时欧洲的销售存货相当高,因此国内光伏企业当前的危机并未消除。尤其在国内,如果需求端建设跟不上,光伏产业就永远被外国牵着鼻子走。(RLH)返回目录
【形势要点:金科成功借壳上市不代表监管层对房地产融资松口】
5月30日,迎来新东家重庆金科集团的ST东源正式复牌,这意味着经历了两年之久的上市历程后,金科集团终于成功借壳上市,成为今年以来继S*ST兰光、S*ST圣方之后,又一家获监管部门放行的地产借壳公司。金科集团的借壳重组启动于2009年3月,ST东源拟以5.18元/股的价格新增90850万股吸收合并金科集团47.7亿元资产。虽然这一重组计划已于2009年11月底获得证监会有条件通过,但受房地产宏观调控的影响,一直未拿到正式批文。直到今年5月27日,证监会才下发了正式核准文件,金科集团终于成功上市。金科集团副总裁李战洪表示,上市获批是一个迟来了近两年的喜讯。去年以来,房地产调控掐断了大部分房企的借壳上市梦想。证监会主席尚福林曾表示,进一步规范、引导借壳上市活动。要统筹协调退市机制和ST制度改革,制定发布借壳上市的资质标准和监管规则,在产权清晰、治理规范、业务独立、诚信良好、经营稳定和持续经营记录等方面执行IPO趋同标准,要求拟借壳资产(业务)持续两年盈利。不过,证监会对金科集团借壳的放行是否意味着政策开闸呢?在我们看来,还是不能过于乐观。首先,全国主要城市的房价迄今未出现明显下降,中央的调控决心依然坚决,在这种情况下,不会让房企普遍获得这样的融资机会。其次,金科集团此次的获批,实际上是之前的申请,并不能代表证监会的态度已经改变。(ALH)返回目录
【形势要点:合资投行在中国国内融资市场还只是配角】
对于合资券商而言,内地A股市场的蛋糕只能分到一小块。国际数据提供商Dealogic的数据显示,今年前5个月,中国区投资银行收入排名的前20名中,外资投行只占8席。其中瑞银以1.15亿美元的收入占据了4.9%的市场份额,紧随其后的是1.06亿美元收入的平安证券。而高盛和中金分别以8600万美元和5500万美元的收入位居第5和第12。一外资投行高层表示,外资投行的商业模式不如中国本土投行那么有竞争力,这涉及到各自的企业文化、经营模式以及目标市场等问题。在A股市场,今年前5个月,在IPO承销业务上表现最好的是平安证券、国信证券,而合资券商中的瑞银证券与中德证券都只完成了一单IPO项目,其他的合资券商高盛高华、瑞信方正、财富里昂则颗粒无收。在涉及中国企业的所有股本融资、债券融资以及并购咨询等业务上,老牌外资投行的市场份额也有所下降。Dealogic的数据显示,今年前5个月,在股本融资方面排首位的高盛独揽10个项目,瑞银位列第二。其后三强分别为国信证券、广发证券、中金。在债券融资方面,按照项目涉及的金额排名,前5位皆为本土金融机构,分别为中行、工行、交行、农行,以及光大信托。至于并购咨询业务方面,仍是本土机构略胜一筹,排在前5位的分别为广发证券、中投证券、西部证券、美银美林,以及美国投行Jefferies Company。(LHZB)返回目录
【形势要点:如何平衡政治与商业契约?高盛面临挑战】
当前,全球各国都在利比亚内战问题上写答卷,而高盛在利比亚的考试虽然早已开始但一直还没交试卷。据《华尔街日报》报道,2007年通过竞标获得了利比亚主权财富基金13亿美元的投资管理权之后,高盛在2008年1至6月间用于购买涵盖一篮子货币的期权以及花旗集团、意大利联合信贷集团、西班牙国家银行、德国保险公司安联集团、法国电力公司和意大利埃尼能源公司六支股票。然而,当2008年雷曼兄弟倒闭、信贷市场冻结时,利比亚与高盛合作的投资几乎损失殆尽,到2010年2月剩余价值仅为2510万美元,跌幅达到98%。利比亚主权财富基金认为,高盛已经歪曲了投资和贸易,且“没有适当的授权”;高盛不希望与利比亚的关系变糟,最终向利比亚提供了六个选项来挽回损失,其中一个选项就是令利比亚主权财富基金成为高盛的最大股东之一。据悉,高盛曾在2009年5月建议利比亚向高盛投资37亿美元,作为交换,利比亚将获得高盛的50亿美元优先股。2009年7月双方同意重新衡量一份协议,在其中将使利比亚在10年中收复亏损,此协议也可能令利比亚大量持有高盛股权,不过这需要通过美联储的批准才能运行。但直到今天,亏损补偿再无下文。在我们看来,高盛作为一家全球业务众多的著名投行,利比亚基金亏损补偿事宜事关其在全球的声誉。如何平衡政治与契约之间的关系,不管利比亚内战后果如何,对高盛都将是重大的考验。(AYZR)返回目录
【形势要点:企业商品价格指数下滑预示通胀回落】
近日,央行网站披露,4月份企业商品价格指数(CGPI)从109.3下降到108.5,环比下降0.8个百分点,是该指数自去年12月以来首次下滑。其中,农产品价格指数从3月份的120.2回落到116.8,环比下降3.4个百分点,成为企业商品价格总指数下跌的主要力量;矿产品价格指数也回落至年内最低水平,从3月份的114.5下降到112.3;煤油电价格指数今年则保持连续上涨趋势,从年初的106.2增长到3月份的108.3,4月份到达109.1,比去年同期高9.1个百分点,也是去年7月份以来的最高点。所谓企业商品交易价格指数(Corporate Goods Price Index,简称CGPI),是反映国内企业之间物质商品集中交易价格变动的统计指标,是比较全面的测度通货膨胀水平和反映经济波动的综合价格指数。CGPI调查是经国家统计局批准、由中国人民银行建立并组织实施的一项调查统计制度。一般认为,企业商品价格指数对未来价格走势有着较好的先导作用,比工业出厂价格指数PPI等其他价格指数更早反映出价格未来的变化趋势。虽然,4月CGPI指数环比首现好转迹象,但总体来看,CGPI维持在较高水平,表明经济目前仍未摆脱通胀压力,尤其是煤油电价格指数成为抬高通胀的最主要因素。不过,企业商品价格指数下滑预示通胀回落。(AYZR)返回目录
【形势要点:希腊软重组可能架空CDS的风险对冲作用】
投资者用来防范债务违约风险的主权CDS产品,正面临其短暂历史上的一个重大时刻。伦敦的律师事务所已接到对冲基金和银行发来的不计其数的询问。它们想知道,一旦实施自愿重组计划,自己该如何应对。法国巴黎银行分析师格雷戈里•韦尼泽洛斯和拉吉夫•沙阿上月向投资者表示:“如果实施自愿重组,我们的CDS专家预计,CDS将不会触发赔偿,从而让如此巨大的价差失去意义。”那么,到底什么才是真正的信用事件、才可触发赔偿?对主权债务而言,国际互换与衍生品协会(ISDA)定义的信用事件是指未能支付票息或本金、重组(改变协议条款)、拒绝或暂停偿债。希腊的债务重组不太可能导致相同的结果。归根结底,决定权掌握在全球八大银行、美国四大对冲基金和管理着全球最大债券基金的太平洋投资管理公司(PIMCO)手中。它们是所谓的裁决委员会的成员,拥有投票权。裁决委员会在ISDA的主持下召开会议,并就某次重组是否属于信用事件做出裁决。如果希腊延长债券到期日,而不削减债券最终支付的本金,也不在自愿债券交换或重组中对投资者强加折扣,那么裁决委员会很可能判定这不属于信用事件。这非常重要,因为欧元区银行将因此无需支付数十亿欧元的赔偿款。这将让欧洲银行业避免危机,但会让那些购买CDS的人赔钱。(RCY)返回目录
【形势要点:欧盟对希腊债务问题最终还是松了口】
饱受债务之苦的希腊有望获得新的喘息机会。欧盟官员近日表示,欧盟正在加速拟定对希腊的第二次援救计划,以便能够在下月发放该国急需的贷款。欧盟官员表示,这项650亿欧元的新计划可能包含来自欧盟和IMF的抵押贷款和额外的收入措施,以及对希腊私有化计划的前所未有的侵入式外部监督。一名匿名的欧盟高级官员称,该计划可能要求为新贷款提供担保品,并要求欧盟的技术性协助,即欧盟参与私有化程序。欧元集团主席容克表示,欧盟领袖将在6月底前决定是否增援希腊,并已排除“全面重整”希腊债务。容克对此非常乐观,他认为,对希腊的巨额债务全面重组并不是个办法。此外,“关键先生”德国的态度也在发生转变。据知情人士称,为促成新的援助贷款方案,德国正在考虑放弃其早先推动希腊债券延期偿还的努力。德国认可它必须增加对希腊的贷款,即使短期内没有债券持有人来分担这一负担。这可能会有助于欧洲克服其处理希腊资金需求的僵局。几周以来,德国一直坚称,希腊债券私人投资者应以某种方式承担援助希腊新方案的部分负担。但欧洲央行坚决反对任何形式的债务重组。德国政府最近对达成协议延长希腊债券期限的可能性失去了希望,德国财长朔伊布勒说,如果欧洲央行不同意,就无法推动债务延期。(RLH)返回目录
【形势要点:围绕美国国债上限的斗争或许要持续到最后一刻】
备受世界瞩目的美国政府债务上限问题,在美国国内持续引起争议。据《华尔街日报》报道,美国众议院5月31日坚决否决了将联邦债务上限提高2.4万亿美元的议案。众议院共和党领导人表示,这一象征性的投票结果表明,除非制定一项赤字削减方案,否则国会不会提高政府债务上限。众议员以318票反对、97票赞成的投票结果否决了上述议案,这一结果符合外界普遍预期。所有共和党众议员均投出反对票,多数民主党众议员也投票反对。有97位民主党众议员投票支持该议案,7位议员投出既不赞成也不反对的出席票。美国政府债务总额已在5月16日触及14.29万亿美元的法定上限。如果美国国会不能在8月初之前提高债务上限,美国将面临“债务违约”风险。美国财政部长盖特纳曾在不同的公开场合多次敦促国会尽快修改立法提高债务上限,以免对经济造成灾难性影响。据公开数据显示,继2009年美国财政赤字创出历史最高值之后,2010年美国财政赤字仍旧高达1.3万亿美元,占GDP比例8.9%。美国总国债占GDP比例从危机前的56%快速上扬到92%。最新数据显示,2011年2月,美国联邦赤字增至2225亿美元,创下单月赤字新高。4月18日,国际评级公司标准普尔也将美国长期信用评级前景从“稳定”调降至“负面”。在我们看来,美国国债提高上限问题不大,但在这个过程中,各利益方势必展开持续的斗争和利益交换。(RLH)返回目录
【形势要点:2012年离岸人民币市场有取代NDF之势】
随着离岸人民币市场的迅速发展,海外人民币市场的格局正在发生变化。据汇丰的研究指出,最快明年离岸人民币(CNH)市场将超越无本金远期(NDF)市场,未来五年内需进一步实质性的放松管制,令人民币在岸将与离岸汇价接轨。汇丰环球研究指出,CNH市场有望持续发展,未来数年随CNH市场存款基础总额增长,CNH将超越NDF市场。不过,由于资本项目不可兑换,NDF市场将继续发挥其功能,而CNH远期市场将是NDF市场的补充。至于香港离岸人民币市场地位,汇丰指出,香港的先发优势及其对内地企业及机构离岸业务的重视,或在一段时间内保持主要CNH市场的优势地位。而新加坡或最早于明年实现建立可交割人民币市场。(BYZR)返回目录

〖调整与修正〗无

【端午节放假通知】
尊敬的客户:根据国家和北京市有关今年端午节放假的通知,安邦公司的节日安排如下:6月4至6日为假期,7日正常上班;根据惯例,安邦集团研究总部和信息总部的假期提前一天,从6月3日到5日放假,6日上班。节日期间信息产品将停发,从6月6日晚间起,所有信息产品恢复发送,产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。祝大家节日愉快,健康平安!

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日     期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    6月1日    2743.57    +0.10(0.00%)↑
深圳成份指数    6月1日    11699.83    +34.69(0.30%)↑
上证B股指数    6月1日    289.58    +1.18(0.41%)↑
深成份B股指数    6月1日    5540.28    -17.43(0.31%)↓
沪深300指数    6月1日    3004.17    +2.62(0.09%)↑
香港恒生指数    6月1日    23626.43    -57.70(0.24%)↓
恒生国企股指数    6月1日    13232.39    -36.00(0.27%)↓
恒生中资企业    6月1日    4319.77    -12.69(0.29%)↓
台湾指数    6月1日    9062.35    +73.51(0.82%)↑
英国金融时报指数    5月31日    5989.99    +51.12(0.86%)↑
德国法兰克福指数    5月31日    7293.69    +133.39(1.86%)↑
日经指数    6月1日    9719.61    +25.88(0.27%)↑
美国道琼斯指数    5月31日    12569.79    +128.21(1.03%)↑
纳斯达克指数    5月31日    2835.30    +38.44(1.37%)↑
标准普尔500指数    5月31日    1345.20    +14.10(1.06%)↑
最新外汇牌价:2011年6月1日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.47955    丹麦克郎    5.16589    瑞典克郎    6.15885    台币    28.6065
日元    81.3887    加拿大元    0.96678    欧元    0.69288    澳元    0.93130
港币    7.77829    新加坡元    1.23013    瑞士法郎    0.84867    英镑    0.60637

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.35157    丹麦克郎    7.45551    瑞典克郎    8.88813    台币    41.2862
日元    117.464    加拿大元    1.39530    美元    1.44324    澳元    1.34410
港币    11.2260    新加坡元    1.77530    瑞士法郎    1.22485    英镑    0.87514
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月31日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.19043    0.22413    0.25288    0.40313    0.72950
英镑    0.62500    0.70000    0.82625    1.10750    1.58500
日元    0.13938    0.16000    0.19563    0.34188    0.56000
瑞士法郎    0.12667    0.14917    0.17583    0.24667    0.54167
欧元    1.18125    1.23938    1.38188    1.66575    2.10625
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)6月1日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.19929    0.26000    0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年6月1日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    3.1454    69.79↓
1周(1W)    3.9167    7.00↑
2周(2W)    4.2742    53.41↓
1个月(1M)    4.4299    19.70↓
3个月(3M)    4.6121    0.62↑
6个月(6M)    4.7188    0.58↑
9个月(9M)    4.7921    0.03↓
1年(1Y)    4.8916    0.24↓
NYMEX原油期货价格每桶102.70美元(5月31日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶116.73美元 (5月31日收盘价)
COMEX 金=1536.80美元(5月31日收盘价)
1人民币=4.41489新台币  100人民币=10.6939欧元 100人民币=15.4332美元
[外币100] 美元648.37 英镑1067.38 日元7.9662 港币83.37 澳元691.74 欧元934.5
(中国银行2011.6.1)
 
声   明
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