安邦-每日金融-第3277期

分析专栏:经济转型将在资源价格与税制改革中摇摆

银监会称资本新规对银行资本充足率影响不大 3
地方政府不违约的“信念”令投资者闭着眼睛买城投债 3
中国4月大量增持日本长期国债有利于分散外储风险 3
摩根大通称国际板的推出不应单兵突进 4
市场为打破新股不败的神话付出了很大代价 4
担忧美国债务违约基本上是杞人忧天 5
券商认为国际板连最基本的人民币交易规则都准备不足 5
增长乏力和通胀高企促使多个经济体均选择延后加息 5
外贸企业正在为美元贬值的最坏可能做准备 6
中资银行首次授信支持外资小贷公司 6
货币紧缩之下央企也难享优惠利率 6
美联储“鸽派”倒戈进一步降低QE3可能性 7
IMF不看好葡萄牙债务问题前景 7
中印对拉加德竞选IMF总裁的表态还十分微妙 7
美国基金公司在香港起诉刚果政府追债恐难如愿 7
巴西不惜牺牲经济增长抗通胀值得关注 8
郭台铭决意与巴菲特“缠斗”到底 8
过度监管与集体诉讼致美国资本市场竞争力下降 9

〖分析专栏〗
【经济转型将在资源价格与税制改革中摇摆】
近日,国务院批转发改委《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》,确定了今年改革的重点。国家发改委有关负责人表示,《意见》提出今年要重点在资源性产品价格、税收制度、垄断行业、金融体制、涉外经济体制等方面加大改革力度,加快构建有利于经济发展方式转变的体制机制。发改委负责人称,一是深化成品油、电力、天然气等资源性产品价格改革,完善价格形成机制,更好发挥市场机制对资源节约和环境保护的促进作用。二是改革和完善资源税、增值税、消费税、房产税等税收制度。三是推进电力体制改革,稳步开展电力输配分开试点,推进农村电力体制改革。四是完善食品安全监管体制,深化流通体制改革。五是进一步完善多层次资本市场体系,扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用,推进利率市场化改革。六是健全支持境外投资的相关政策和服务体系,建立健全境外投资风险防控机制。
我们注意到,资源性产品价格改革,被排在了这几项工作的首位。深化资源价格和要素市场改革,这些年来一直在提。考虑到电、油、水等资源品价格一直以来都受到严格的管制,且相关行业盘踞着巨型央企,今年要想在市场机制改革上取得突破恐怕很难。那么,今年的改革,很可能还是以改变价格为主。长期以来,国内多数资源品价格都是相对低估的,由此为高耗能、高污染行业提供了生存的土壤。同时,诸如“计划电、市场煤”这样的错配,也催生了发电产能闲置、电力短缺的局面。因此,资源品价格随资源约束的收紧而上行,应该是大势所趋。但是,牵一发而动全身的资源产品价格上涨,不可避免地会增加通胀压力。对政府而言,每当通胀走势趋于平缓时,可能都是调价的时机。这意味着,中国通胀中枢的上移会加速。如果经济保持平稳增长,资源品价格和劳动力价格上涨的合力,将使下半年的通胀水平即使从5%以上的高位回落,也很难再回到3%以下了。
排在改革工作次席的税制改革也颇为引人注目。这项改革的结果,很可能是政府税收收入进一步增加。数据显示,今年1-5月,油气资源税收入合计为21.09亿元,同比增加18.06亿元,同比增长596.04%。由于资源税改革的核心是从计量改为计价征收,再辅以全国铺开,对政府而言,是一笔可观的收入。同时,增值税扩围、消费税扩围、房产税扩大试点,都将为政府带来新的财源。一种积极的想法是,这些税收收入可使地方政府逐渐摆脱对卖地收入的依赖,并通过税收手段抑制资源浪费和环境污染,从而有利于中国经济的长远发展。
但事情也可能走向反面。如果财政支出没有做相应的调整,依旧被大规模地运用于政府主导的基建投资,反而会阻挠经济发展方式的转型。毕竟,税收不可能是无源之水,终归要落在企业和民众头上。在货币政策因通胀高企而难以放松之时,企业和个人的收入被税收拿去一块,而税收支出又有相当一部分沉淀于低效率的政府投资。如此,中小企业将更加无力进行创新升级,民众也更加无力扩大消费。实际上,现在中小企业寻求外部融资已极其困难,自身的资本积累再被切去一块,转型升级之路恐怕会更加漫长。如果再算上资源品和劳动力价格上涨的冲击,中小企业恐怕只能疲于应付生存问题,难言发展了。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
资源约束的收紧让中国资源品价格改革迫在眉睫,政府只能顶着沉重的通胀压力强推。然而,如果税制改革后政府所增加的收入依旧按既有模式投资支出,那通过资源价格调整倒逼结构调整的功效将被稀释。而对中小企业来说,更是有可能在这两项改革中腹背受敌。(ACY)返回目录
〖优选信息〗
【形势要点:银监会称资本新规对银行资本充足率影响不大】
针对近期有分析称《商业银行资本充足率管理办法》将会导致银行资本充足率下降的说法,银监会9日回应称,《办法》所做的权重调整对银行资本充足率影响不大。银监会近期下发《商业银行资本充足率管理办法》征求意见稿,其中包含了巴塞尔协议Ⅲ的要求。征求意见稿将权重法下风险权重设为10个档次,包括0、20%、50%、75%、100%、150%及1250%,并取消“对政府投资的公用企业的债权”优惠风险权重。多家银行称新规将对其资本充足率形成1-2个百分点的负面影响。交银国际的一项分析报告称,按照“管理办法”测算,除农行和重庆农商行因拨贷比达到2.5%以上影响较小之外,其他银行资本充足率直接降低近1个百分点。其中,同业资产风险权重提高降低资本充足率0.6个百分点左右,房地产贷款风险权重提高降低0.5个百分点左右,非按揭零售贷款权重降低提高0.2个百分点左右。交银国际的报告还认为,由于还存在一些尚未明确的高风险贷款和长期贷款风险权重提高,如果按照该意见稿严格执行,实际影响可能高于测算。银监会表示,正处于起草修订中的《办法》修订的主导思想和有关政策精神均已体现在已经公布的《中国银行业实施新监管标准的指导意见》中,目前对银行的资本充足率影响不大,待“办法”修订征求意见稿定稿后,将社会公开征求意见。(LHZB)返回目录
【形势要点:地方政府不违约的“信念”令投资者闭着眼睛买城投债】
不久前发行的一笔城投债财务指标出现低级错误。南京钟山风景区建设发展公司的9亿元企业债的募集说明书显示,截至2009年末负债总额为27亿元,营业收入为5900万元,利润总额为7497万元,显然收入难以支付利息。但募集说明书表示,公司2009年EBITDA(税息折旧及摊销前利润)分别为2.8亿元,利息覆盖倍数为1.41。2009年该公司计入财务费用的利息支出为零,利息支出全部资本化,又因利息覆盖倍数=EBITDA/利息支出,则2009年资本化利息约为1.98亿元。2009年该公司利润总额、固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销分别为7497万元、708万元、4179元和0元,根据“EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销”,可得EBITDA约为0.82亿元,和公司计算的2.8亿元完全不同。关键就是该公司的公式为“EBITDA=利润总额+利息支出+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销”,显然公司多加了资本化利息。有财务常识的人均知道,计算EBITDA时不需考虑资本化利息,但南京钟山就是这样操作,把利息覆盖倍数从0.41“计算”成1.41。尽管如此,该城投债仍成功发行。一位机构投资者振振有词:“先天下之忧而忧的古仁人才会对此债券担忧。我们购买这个债,不看指标。我们相信背后的地方政府不会违约。”(LHZB)返回目录
【形势要点:中国4月大量增持日本长期国债有利于分散外储风险】
在中国外汇储备中,美元资产,尤其是美国国债占了极大的比重。在美国经济数据不佳、市场日益担心第三轮量化宽松政策出台以及美国政府债务面临违约风险的时候,分散外储投资的呼声再次高涨。但除了美国国债外,还有什么样的资产进入外管局的视线呢?日本财务省8日公布的数据显示,中国4月份净买入1.33万亿日元(约合166亿美元)长期日本债券,净买入规模创2005年1月以来的新高,同时中国还净卖出1.47万亿日元短期日本债券。美银美林追踪监测的数据显示,4月份持有日本长期国债的平均收益率高达2.2%,相比之下同一时期整个债券市场的平均收益率仅为1%,而日经225指数4月份则下跌了2.9%。另外,有分析认为,从长远来看,中国买进日本长期国债更为划算,因为日元升值趋势很明显。表面上看来,日本债务总量非常惊人,其总债务余额在2010年末已达到919.15万亿日元,约占GDP的210%,创历史最高纪录,平均每个日本人负担721.6万日元。不过,就日本长期国债而言,还是具备长期投资价值的。首先,日本外储规模仅次于中国,位列世界第二,这保证了日本发行大量国债情况下依然维持低利率。其次,日本国债主要是由高储蓄率的日本国内居民购买,受到国际资本影响有限。统计显示,日本国债总额约95%为本国居民所有。目前即便国际资本抛售日本国债,其在规模上也不足以构成严重风险。第三,日本主权债务自身结构较合理,中长期债务约占到总债务的50%,长短期债务配比合理,不会因为短期债务比重过高导致不稳定。此外,主权债务中稳定的政府债券比重在80%以上。故此,中国增持部分日本长期国债有利于分散大量持有美元资产所带来的巨大风险。(ALH)返回目录
【形势要点:摩根大通称国际板的推出不应单兵突进】
日前,摩根大通中国区董事总经理龚方雄表示,人民币国际化不仅可帮助企业降低汇率风险,提高中国金融机构的竞争力,还可以为国际储备起到保值的作用。而上交所推出国际板势必要和人民币国际化以及资本账户开放结合起来。如上市公司募集的资金需要兑换成美元用于境外投资,不仅可减轻外汇储备的压力,同时中国的外汇储备也多了一个天然的投资渠道。如这些企业将资金用于在中国市场的投资则对实体经济有利。对国内市场来说,国际板的推出已引发对股市资金分流的担心,并且在普遍预期人民币升值的情况下,这一步甚至可能会带来新的流动性,这都是资本市场进一步开放所要面临的风险和挑战。从另一个角度来看,如加以正确有效的引导,国际板可带领市场上更多的资金进入股市,从而避免流动性过分集中在楼市和部分商品市场,可缓解政府在政策制定上的一些压力。当然,在推出国际板的同时,人民币的自由兑换、汇率风险的把握、监管系统的建立,这些方面必须先做好充分的准备,才能对资本市场的进一步开放起到正面的推动作用。从龚方雄的分析来看,国际板单兵突进并不妥。我们认为,在人民币资本项目开放无重大进展,和A股市场过度融资未有效解决的情况下,急于推进国际板难以成功。(RHZB)返回目录
【形势要点:市场为打破新股不败的神话付出了很大代价】
6月7日,计划在深圳中小板发行上市的新股八菱科技宣布中止发行,成为中国A股历史上首家中止发行的公司。这缘于新股的亏钱效应,截至6月2日,在今年挂牌的144只新股中,陷入破发困境的多达116只,破发比率超过八成。其中,安居宝、华锐风电、天瑞仪器等个股,股价已经较发行价跌去六至七成。对此,证监会主席尚福林日前表示,这是新股发行体制市场化改革的重大成果,表明A股市场新股发行体制市场化约束的加强,对今后资本市场改革发展具有重大意义。长期以来,中国A股市场除了极端的熊市时期,一直有新股不败的神话。理论上讲,只要投资者对高估值的新股不屑一顾,新股只能被迫下调发行价。遗憾的是,以基金和保险公司为首的机构投资者和散户一样,在新股不败的信念下盲目追捧发行估值明显偏高并且严重超募的新股。知名基金经理王亚伟曾表示:“由于新股仍然供不应求,买方是处于一个完全的弱势地位。”看来,只有不断地打新亏损,机构投资者完成了风险教育,新股市场才能恢复理性。不过在这个过程中,新股IPO对股市资金涸泽而渔,市场付出了较大的代价。而且当市场回暖,机构投资者是否忘却新股破发的不愉快回忆,重新欢迎新股泡沫化发行,仍有待观察。(RHZB)返回目录
【形势要点:担忧美国债务违约基本上是杞人忧天】
据路透社报道,中国央行货币政策委员李稻葵8日表示,美国若考虑债务违约,则是在“玩火”,且可能将伤及美元。李稻葵称,中国应尽最大努力说服美国不要寻求债务违约,并希望美国确保中方在美投资安全。但李稻葵也指出,即便美国违约,中国和日本也可能继续持有美债。美国政府债务总额已在5月16日触及14.29万亿美元的法定上限。如果美国国会不能在8月初之前提高债务上限,美国将面临“债务违约”风险。数据显示,2010年美国财政赤字高达1.3万亿美元,占GDP比例8.9%。美国总国债占GDP比例从危机前的56%快速上扬到92%。2011年2月,美国联邦赤字增至2225亿美元,创下单月赤字新高。在2011年2月提交给国会的报告中,奥巴马政府预计本财年美国财政赤字将达到创纪录的1.56万亿美元,约为美国国内生产总值的10.9%。在我们看来,共和党人考虑债务违约更多的是一种政治谈判筹码,而不会付诸实施。毕竟,美国国债违约对全球货币体系和金融市场的冲击难以想象,美元也很能因此失去其现有的地位,对美国而言,这不是一个好的选择。(RCY)返回目录
【形势要点:券商认为国际板连最基本的人民币交易规则都准备不足】
在国际板呼声越来越高几乎呼之欲出的当下,业内人士对准备工作是否做足有争议。9日,银河证券首席总裁顾问左晓蕾撰文指出,国际板最基本的人民币交易规则,各方似乎还没有准确的理解。她指出,目前有两种方案,一种是所在国货币直接交易的方式。一级市场融资人民币不兑换成美元,二级市场人民币直接交易而不是需把外汇换成人民币。第二种是外汇兑换成本币交易的方式。国际板一级市场融资,以人民币挂牌定价,跨国公司上市融资后可换成美元投资除中国以外的公司项目和计划,并决定二级市场的交易也该用美元或者其他外汇通过商业银行兑换成人民币后参与交易。左晓蕾进一步指出,两种交易有不同之处。前者更多通过货币市场的货币买卖获取,是脱离贸易和服务的纯粹货币交易,因而需要庞大的货币作为衍生品的外汇交易市场,当然要求参与交易的货币须完全可兑换。后者的本币是通过外汇与本地央行兑换得到,不是资本完全可兑换的概念,更能防范资本流进流出的风险,但最大风险在于资本项目下的完全可兑换随着国际板发展而加速,人民币变成纯粹的交易衍生品,规模随着脱离人民币需求和供给的投机性套利活动不断膨胀,存在失去调控资本主动性的风险。而对于国际板人民币交易的方式,或许还可能有上述两个版本与一、二级市场交易方式交叉结合的思路。但不论哪一种制度安排,基本原则都应该是风险可控,渐进发展。为了国际板和人民币国际化的进程的相互匹配,各种设计安排仍需进一步更深入地研究。不过,国家发改委体制改革司副司长连启华8日在回答媒体提问时却主动指出,从中国证监会的安排来看,国际板推出工作已经酝酿了一段时间,今年会考虑在上海证交所择机推出。(AYZR)返回目录
【形势要点:增长乏力和通胀高企促使多个经济体均选择延后加息】
受全球经济增长放缓拖累,多个经济体在议息后均选择按兵不动。澳大利亚央行在7日结束的议息会议上宣布,维持基准利率4.75%不变。受洪灾影响,澳大利亚经济首季出现严重萎缩。澳大利亚央行已连续六次维持基准利率不变,创下自2007年以来维持利率不变的最长纪录。两天后,新西兰中央银行——新西兰储备银行9日宣布,将基准利率维持在2.5%不变。新西兰央行行长艾伦•博拉尔德当天表示,在过去三个月里,新西兰经济复苏前景已有所改善,出口商品价格持续增长,企业的雇佣和投资信心也在增加。不过,在今后一段时期内,新西兰家庭支出仍会疲弱。此外,最令人关注的欧洲央行议息会议也给出了结果。欧洲央行在北京时间9日晚间的利率会议上决定,继续维持基准利率在现有1.25%的水平不做调整。而欧央行的这一决定也与早前市场预期相符。分析师此前表示,相比于其他央行,欧洲央行对整体通胀率更为敏感,其将持续关注CPI上涨的风险,对全球经济放缓所致的通缩效应则不那么关注。德国商业银行(Commerzbank)的高级经济学家Michael Schubert表示:“我不认为周四会议上利率会有任何改变,因为特里谢在上次新闻发布会上已否定了任何6月升息的可能”。Schubert称,欧洲政策制定者们已察觉到通胀风险的提高,因此他们需要通过货币政策使其正常化,以阻止更高的通胀预期立稳根基。他还补充,欧洲经济复苏进展良好也对升息起到支持作用。(LLH)返回目录
【形势要点:外贸企业正在为美元贬值的最坏可能做准备】
5月底以来,美国发布的多项宏观经济数据令人沮丧,美国股市已连续五日收跌。近日,美联储主席伯南克发表讲话,承认美国经济仍然低迷,增速可能低于3%的预期,且通胀预期和日本灾害都可能影响经济复苏,不过,对于是否推出新一轮量化宽松政策却守口如瓶。尽管舆论对第三轮量化宽松持谨慎态度,但市场还是做出了最坏的打算。对于国内中小出口企业而言,在原材料成本飙升、劳动力成本看涨等重压下,人民币兑美元汇率波动,更有可能成为压死骆驼的最后一根稻草。一位外贸出口企业的负责人表示,“签合同时,我们的汇率报价已经从去年的6.8提高到6.4。”但尽管如此,他还是对能否避免汇率损失忧心忡忡。中国外汇交易中心8日发布的数据显示,人民币兑美元汇率中间价升破了6.48,报于6.4795,比前一交易日波动21个基点,创汇改以来新高。2011年以来,人民币兑美元汇率已累计升值2%左右。据业内人士分析,近期美元汇率下滑,主要有两个原因:一是欧元走势逐渐推高,兑美元重又走强,背后受到的是欧洲强劲经济数据的推动;二是市场普遍预期6月中国央行可能再度加息,这在一定程度上或吸引热钱意图抛美元以图利差。(RLH)返回目录
【形势要点:中资银行首次授信支持外资小贷公司】
根据《华西都市报》的报道,8日,中国银行四川省分行与富登小额贷款(四川)有限公司(以下简称“富登信贷”)在成都授信首发签约。据了解,此次中国银行总行批准给予富登信贷1.4亿元授信支持,是中国银行首次给予外资小额贷款公司的信用授信,具有重要的破冰意义。富登信贷是淡马锡集团旗下富登金控的全资子公司,为四川最大的外资小额贷款公司。截至2011年4月30日,公司累计放款27718.5万元,累计放款客户2358户,贷款余额19568.2万元。贷款单笔平均额度11.7万元,按照每笔贷款额12万计算,中行此次授信资金将服务1100多个小微企业及个体工商户。(RCY)返回目录
【形势要点:货币紧缩之下央企也难享优惠利率】
货币紧缩政策之下,银行的信贷投放能力不断被限制,但银行贷款利率则普遍上浮。中信银行投资银行中心于秀东副总经理日前称,为应对2008年金融危机,央行实施了非常宽松的货币信贷政策,目前看来,这种快速的信贷增长将恢复常态,甚至进入紧缩期,“预计今年新增贷款在7万亿元左右,紧缩至少持续两年以上”。对企业而言,由于6月起,银监会要求日均存贷比必须达标,减小了贷款申请满足率。因此,即便是总行给出了信贷额度,如果分支行存款增长跟不上,也无法放出贷款。于秀东称,在北京即便是“中”字头的大型央企也很难拿到基准利率的贷款,“起码上浮5%-10%。”今年以来,受资本充足率、信贷规模、存贷比等多重因素影响,商业银行贷款利率不断攀升。于秀东称,根据巴塞尔协议Ⅲ的相关规定,对银行资本充足率的监管要求将进一步提高,银行靠利润来补充内生资本的速度几乎无法满足信贷增长的要求,“我们预计,今明两年内,银行业资本缺口在6500亿元左右”。(LHZB)返回目录
【形势要点:美联储“鸽派”倒戈进一步降低QE3可能性】
随着本月下旬美联储议息会议的临近,美联储内部对货币政策走向的分歧也逐渐凸现出来。6月7日,在本年度美联储理事会中拥有投票权的芝加哥、达拉斯联储总裁分别公开表示对美联储出台第三轮量化宽松计划(QE3)的反对。分析人士认为,美联储内部在货币政策走向问题上持“鹰派”态度的群体正逐渐壮大。此前一直针对货币政策持相对温和政策立场的芝加哥联储总裁查尔斯•埃文斯指出,尽管若干中等规模的动荡可能令情况发生改变,但目前通缩风险很低并且“已不再是美国经济的重大风险”。鉴于此,埃文斯表示,暂不赞成推出更多量化宽松政策,“但保持强有力的宽松政策至关重要”。持有与埃文斯相似态度的还有亚特兰大联储总裁丹尼斯•洛克哈特。他在7日指出,只有美国经济成长大幅放缓且就业形势急剧恶化,才会促使美联储推出新一轮量化宽松刺激政策。达拉斯联储总裁理查德•费舍尔7日在接受美国CNBC电视台采访时表示,美联储在当前情况下印更多钞票并非解决问题的答案。费舍尔表示,美联储应撤回刺激性措施,让经济自我治愈。他还强调,目前正在执行的这一轮量化宽松计划(QE2)可能要为全球大宗商品价格的上涨负起部分责任。(RCY)返回目录
【形势要点:IMF不看好葡萄牙债务问题前景】
国际货币基金组织(IMF)6月7日晚间公布的一份报告称,与葡萄牙780亿欧元救助方案相关的改革计划伴有重大风险。报告称,已经宣布的政策措施和一项由IMF支持的计划所产生的公信效力可能无法缓解主权债务担忧,对政府融资前景产生负面影响。报告强调,弱于预期的经济增长可能导致公共债务状况进一步恶化。融资成本上升、评级下调、不良贷款增加和投资组合损失可能令银行流动性和偿付能力承压。在我们看来,今年以来葡萄牙国债收益率上升速度比较快,使其融资成本不断抬升。而葡萄牙一季度经济继续处于衰退状态,仍然需要依靠外部援助。如果新的改革计划不能重振经济,平衡收支,那葡萄牙未来恐怕只能步希腊后尘,采取某种形式的债务重组了。(RCY)返回目录
【形势要点:中印对拉加德竞选IMF总裁的表态还十分微妙】
近来,IMF因卡恩性侵辞职导致总裁之位纷争迭起。热门人选,法国经济、财政和工业部部长拉加德也不忘到新兴经济体来拉选票。8日,国务院副总理王岐山在中南海会见拉加德,听取了拉加德希望参与竞选国际货币基金组织总裁的情况介绍;中国人民银行行长周小川和副行长易纲也与拉加德就当前国际经济金融形势等问题交换了意见。据悉,央行的这份新闻通稿没有透露任何中国支持拉加德参选IMF总裁的信息。9日,拉加德表示IMF将帮助中国推进人民币国际化进程。同时她称如果未来中国经济继续发展成为全球经济的驱动力,则中国在IMF的投票权会继续提升。但这些说法可能还比较虚,需要更多的实质性内容。我们认为,拉加德竞选IMF总裁还须拿出实质性内容,让新兴经济体在IMF这一国际多边金融机构中获得应有的话语权,以体现其在全球经济中的分量。虽然目前欧洲各国和G8领导人都表示支持拉加德,但新兴经济体如印度般都不予以支持,IMF的改革必然面临困境,最终导致IMF不能在国际金融货币体系发挥应有的作用。(AYZR)返回目录
【形势要点:美国基金公司在香港起诉刚果政府追债恐难如愿】
香港终审法院8日首次主动要求人大常委会解释《香港基本法》。美国基金公司FG Hemisphere Associates LLC在2004年购入一笔刚果的上亿美元债权。2008年在港上市的中国中铁公布于刚果取得采矿权,并会向刚果支付逾2亿美元作为工程入门费。该基金公司遂在港起诉,申请禁制刚果与中国中铁交易,并要求委任接管人接收入门费。原讼法庭认为交易为国际援助,受国家豁免权保护,判原告败诉。上诉庭认为交易属商业性质,不获豁免,改判原告胜诉。终院裁定国家豁免权在本案适用,原告不能透过香港法庭向刚果追讨。但终院五名法官对此意见分歧,仅以3∶2大多数达致有关决定。三法官认为,回归前香港采用英国的“限制性豁免”原则,对因商业交易被控告的外国国家不予豁免。但回归后,有关原则亦应改为跟随中国,而外交部驻港特派员公署发出的三封信函,已清楚说明中国一贯施行“绝对豁免”,无论所涉国家行为性质如何都获豁免,不受中国法院管辖。但另两位法官认为国家豁免权是否适用本案的商业交易,是普通法可决定的问题,不涉国防外交,亦不涉及解释《基本法》,不须交人大常委处理。“限制性豁免”在港沿用多时,已成普通法一部分,应继续使用。他们又指,在一国两制下,香港法院未必要跟中央看法一致,相反还可显示一国两制的生命力。外交部驻港特派员公署曾罕有地在案件未审结前三度发信,阐述中央政府坚持“绝对豁免”原则,且措词愈趋强硬,明言不同意上诉庭对问题的理解,更指如香港偏离中央原则,是损害主权及国家利益。不过香港《东方日报》指出,中国是联合国关于国家豁免的公约签署国,而该公约承认限制性豁免。(BHZB)返回目录
【形势要点:巴西不惜牺牲经济增长抗通胀值得关注】
6月9日,巴西央行宣布加息0.25%,指标利率升至12.25%,这也是巴西央行在今年年内第四次加息。现在巴西基准利率在全球也属于最高之列。巴西央行暗示,尽管经济增长和通货膨胀正在放缓,但未来还可能会继续加息。巴西一直在竭力降低通胀压力,巴西当局7日公布的数据显示,该国通胀年比涨幅达到6.55%,已经超出央行通胀目标上限6.5%。这样,巴西的基准利率几乎是通胀率的两倍,高了5.75个百分点。反观中国,目前中国一年期定期存款的基准利率为3.25%,而4月CPI同比上涨了5.3%,存款利率比通胀率低了近2个百分点。中国的低利率和负利率保护了经营效率低下的国有企业和地方融资平台,而存款准备金率的上调却导致经营效率高的民营企业资金短缺。另外值得一提的是,巴西去年12月曾一次性将存款准备金率从15%提到高20%,但国际上少有巴西经济要硬着陆的忧虑。而中国仍为负利率,存款准备金上调还不足以对冲新增外汇占款释放的货币,中国的货币政策仍然不太舍得经济增速的明显下滑,中国经济硬着陆的观点却比较流行。说到底,中国不少官员、学者和企业界人士仍希望中国继续执行超宽松的货币政策推动经济不可持续地高增长,而不顾通胀的压力。(AHZB)返回目录
【形势要点:郭台铭决意与巴菲特“缠斗”到底】
据台湾“今日新闻网”报道,台湾鸿海集团与比亚迪的侵权官司打了5年,8日在股东会中再度引来股东关切。董事长郭台铭左批比亚迪、右打巴菲特。他说,与比亚迪的官司,要从巴菲特谈起,大家不要当他是股神,他们不过是用小聪明来炒作,甚至巴菲特的助手也牵涉到内线交易,“这种人正派吗?只有亚洲人把他当股神”,“有内线交易的话,我也是神!”郭台铭接着说,曾经问过巴菲特什么时候开比亚迪的车,巴菲特并没有回应,但因为巴菲特对比亚迪的投资,造成了这件官司打了这么久。他还表示,“我觉得乌云不会永远把太阳遮住,这件事我们受很多委曲,日久见人心,我看巴菲特可以神气多久?!”他强调,“在我有生之年”,与比亚迪的官司一定打到底,但是要改变策略到香港打,除了比亚迪,“我是要打巴菲特”,这个官司一定会打赢,一定会“平反”。在安邦首席研究员陈功看来,郭台铭的指控是很严厉的,在这个问题上,陈功坚定地支持郭台铭。陈功指出,巴菲特涉嫌内幕交易,此事非同小可。另外,郭台铭评价巴菲特的话也是对的,西方没什么人把巴菲特当个人物,他在中国家喻户晓,但在美国却有很多人并不知道他。(NCY)返回目录
【形势要点:过度监管与集体诉讼致美国资本市场竞争力下降】
由于一些在美国上市的中国公司丑闻迭出,中国公司作为一个整体有被妖魔化的倾向。对此,侨丰金融集团副主席许照中9日在香港《东方日报》撰文指出,美国资本市场吹毛求疵式的监管,实际上也导致上市环境的恶化。大陆企业不选择香港,而选择在美国上市,除了基于对居领导地位的美国股市向往之外,不外是美国市场上市门槛较低,而香港上市审批较严。不过大陆企业很快发觉纽交所等为求更多内企上市,不惜先放宽上市门槛,但是上市后监管要求便接踵而来,先是应付繁重的季度加上年度的业绩报告,再下来是一大堆包括合规、审计、公告、律师及投资者关系的费用支出,令上市成本变成沉重的经常性财务负担。这还不止,不幸的是,还有遭美国某些律师“讼棍”协同投资者,利用集体诉讼的方便,随意兴动赔偿诉讼,致疲于应付的风险。中国人寿当年在美国上市后,因内地审计部门一份不着边际的报告,致被美国的投资者兴讼,缠扰多时,可说是其中典例。这种风险对于国寿尚可应付,对于规模较小的企业,却恐难有足够的招架之力,故成为上市后挥之不去的阴影,精神负担不小。正因为美国股市追求“水清”,导致“少鱼”。美国股市上市公司数量比1997年高峰减少了43%,而新股上市数目平均更加是减少了71%。(BHZB)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
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最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 6月9日 2703.34 -46.94(1.71%)↓
深圳成份指数 6月9日 11513.20 -247.90(2.11%)↓
上证B股指数 6月9日 256.91 -22.04(7.90%)↓
深成份B股指数 6月9日 5314.14 -197.45(3.58%)↓
沪深300指数 6月9日 2951.89 -56.76(1.89%)↓
香港恒生指数 6月9日 22609.83 -51.80(0.23%)↓
恒生国企股指数 6月9日 12472.59 -108.96(0.87%)↓
恒生中资企业 6月9日 4120.59 -30.95(0.75%)↓
台湾指数 6月9日 9000.94 -6.59(0.07%)↓
英国金融时报指数 6月8日 5808.89 -55.76(0.95%)↓
德国法兰克福指数 6月8日 7060.23 -43.02(0.61%)↓
日经指数 6月9日 9467.15 +17.69(0.19%)↑
美国道琼斯指数 6月8日 12048.94 -21.87(0.18%)↓
纳斯达克指数 6月8日 2675.38 -26.18(0.97%)↓
标准普尔500指数 6月8日 1279.56 -5.38(0.42%)↓
最新外汇牌价:2011年6月9日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.47664 丹麦克郎 5.09533 瑞典克郎 6.16742 台币 28.7297
日元 80.1508 加拿大元 0.97838 欧元 0.68330 澳元 0.94313
港币 7.78052 新加坡元 1.22969 瑞士法郎 0.83710 英镑 0.60806

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.47849 丹麦克郎 7.45807 瑞典克郎 9.02787 台币 42.0456
日元 117.300 加拿大元 1.43184 美元 1.46349 澳元 1.38027
港币 11.3867 新加坡元 1.79994 瑞士法郎 1.22508 英镑 0.88990
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)6月8日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.18955 0.22225 0.25025 0.39775 0.72175
英镑 0.62438 0.69938 0.82438 1.10438 1.58000
日元 0.14000 0.15844 0.19531 0.34156 0.56000
瑞士法郎 0.12500 0.14917 0.17500 0.24333 0.53833
欧元 1.19375 1.26250 1.40063 1.68450 2.11438
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)6月9日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20964 0.26000 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年6月9日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 3.7858 11.95↑
1周(1W) 4.1017 39.17↑
2周(2W) 4.6125 38.08↑
1个月(1M) 5.1317 26.50↑
3个月(3M) 4.7502 9.59↑
6个月(6M) 4.7726 0.50↑
9个月(9M) 4.8122 2.09↑
1年(1Y) 4.9043 1.45↑
NYMEX原油期货价格每桶100.74美元(6月8日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶117.85美元(6月8日收盘价)
COMEX 金=1538.70美元(6月8 日收盘价)
1人民币=4.43589新台币 100人民币=10.5487欧元 100人民币=15.4399美元
[外币100] 美元648.3 英镑1063.28 日元8.1048 港币83.31 澳元690.64 欧元946.84
(中国银行2011.6.9)

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