每日市场评析-2011-06-13

政策取向方面:偏空

1、 【住建部:11月底前1000万套保障房须全面开工】

中共中央政治局常委、国务院副总理李克强6月11日在河北省石家庄市出席部分省份保障性安居工程工作会议并讲话。他强调,各地要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署,注重创新机制,确保任务落实,确保建设质量,确保分配公平,三方面齐头推进,实现今年保障房建设目标,兑现对人民群众的郑重承诺。
李克强指出,今年开工建设1000万套保障性住房,是一项硬任务。必须增强紧迫感和责任感,进一步加大工作力度,下真功夫扎扎实实推进,各有关方面要形成合力,推动计划项目如期开工、在建项目按时竣工。
李克强表示,中央将进一步采取措施加大对地方的资金支持力度,各地也要集中财力用于保障房建设,抓紧建立健全保障性安居工程融资机制,吸引各方面资金投入,同时加强资金监管,确保资金安全。保障房用地要优先供应、应保尽保,项目审批要急事急办,为推动保障房建设创造条件。

点评:保障房的事情,要多维度看。

首先,目前的进度落后于进度表,主要问题在哪儿呢?一个字,钱。李总说“中央将进一步采取措施加大对地方的资金支持力度,各地也要集中财力用于保障房建设,抓紧建立健全保障性安居工程融资机制”,基本上都围绕凑钱展开。简单来说,就是中央再出一点,地方再出一点,保障房融资平台再借一点。

第二,虽然落后于进度表,和去年同期相比,截至5月底,开工340万套,占比34%,明显高于去年同期开工率。去年最后有没有完成任务呢?完成了。所以,住建部部长姜伟新说“保障房建设总体进度比较理想”。

2、 【5月以来全国猪价飙升仍遭“抢“】

5月以来,全国猪肉价格“一天一个价”,即使是消费淡季也丝毫不见“降温”的苗头。生猪市场价格持续上涨,均价超过18元/公斤,不仅刷新年内新高,也创下2008年来的新高。
有调查显示,山东多地出现“抢猪”现象。受去年底疫病的影响,供应量下降造成生猪供需缺口,再加上游成本上升,生猪价格短期难以回调。分析师测算显示,居高不下的猪肉价格可能成为通胀的新推手。
农业部数据显示,今年4月份全国生猪存栏数为4.36亿头,同比下降4.15%。5月份生猪存栏量进一步下降至4.34亿头,比4月份减少了200万头。自今年初以来,生猪存栏量一直呈现下降态势,累计下降4.68%。

点评:截至5月下旬,猪肉价格同比上涨54%。

别小看猪肉涨价,它在荤菜占比中稳居老大。猪肉价格涨了,蛋、鱼、牛、羊全都这个上涨,经济学里叫替代效应。猪肉价格上涨,于是其他荤菜价格相比而言变得便宜,市场加大蛋、鱼、牛、羊肉的消耗,于是先涨带动后涨,一齐上涨。

为啥涨?因为去年4、5月间,猪肉价格一度跌破盈亏平衡点,国家紧急启动保护价收购收储。养猪不赚钱,大家还养啥猪?于是,老百姓纷纷降低养猪规模。2011年初以来,后果显现,猪肉供给跟不上需求,于是开始涨价。

2000年以来的规律是:猪肉价格上涨一般至少延续1-2年。所以呢,现在大家预期都很一致:年底前肉价还要涨。非常清楚,5月份会是一个拐点,食品CPI环比将重回正区间。

3、 【德评级机构下调美国主权信用评级至AA】

德国评级机构Feri EuroRating日前称,受公共债务水平过高、财政措施不力和经济增长前景疲软等因素的影响,美国的信用度继续恶化,将美国的主权信用评级从“AAA”下调至“AA”,
Feri EuroRating称,美国的赤字状况表明该国财政政策不具可持续性。该机构还表示,若美国政府能够制定出长期、可持续的预算方案,那么该公司将重新考虑其评级。

点评:大公国际下调美国评级,德国有样学样,也折腾出一个名不见经传的评级公司来调评级。瞅这架势,墙还没倒呢,大家着急上赶开始推。

信用货币时代,评级属于最核心的几个变量。谁都想把评级权握在自己手里,只是,这个舞台不够大,容不下那许多演员。挑战一旦开始,早晚要分出个胜负来,这是规律,也是游戏规则。

基本面数据方面:中性

1、 【央行:5月新增信贷5516亿元】

央行网站消息,央行13日发布5月份金融统计数据报告,以下为报告全文:
一、广义货币增长15.1%。5月末,广义货币(M2)余额76.34万亿元,同比增长15.1%,分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点;狭义货币(M1)余额26.93万亿元,同比增长12.7%,分别比上月末和上年同期低0.2和17.2个百分点;流通中货币(M0)余额4.46万亿元,同比增长15.4%。当月净回笼现金894亿元,现金投放回笼正常。
二、人民币贷款增加5516亿元,外币贷款增加130亿美元。5月末,本外币贷款余额54.0万亿元,同比增长16.9%。人民币贷款余额50.77万亿元,同比增长17.1%,分别比上月末和上年同期低0.4和4.4个百分点。当月人民币贷款增加5516亿元,同比少增1005亿元。分部门看,住户贷款增加2175亿元,其中,短期贷款增加912亿元,中长期贷款增加1263亿元;非金融企业及其他部门贷款增加3249亿元,其中,短期贷款增加1386亿元,中长期贷款增加1184亿元,票据融资增加568亿元。外币贷款余额4981亿美元,同比增长21.2%;当月外币贷款增加130亿美元,同比多增146亿美元。
三、人民币存款增加1.11万亿元,外币存款增加11亿美元。5月末,本外币存款余额78.28万亿元,同比增长17.0%。人民币存款余额76.73万亿元,同比增长17.1%,分别比上月末和上年同期低0.2和3.9个百分点。当月人民币存款增加1.11万亿元,同比多增195亿元。其中,住户存款增加713亿元,非金融企业存款增加4697亿元,财政性存款增加3531亿元。外币存款余额2391亿美元,同比增长17.1%;当月外币存款增加11亿美元,同比多增50亿美元。
四、银行间市场交易活跃,市场利率有所上升。5月份银行间市场人民币交易累计成交17.86万亿元,日均成交8505亿元,日均同比多成交1492亿元,同比增长21.3%。5月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.93%,比上月上升0.77个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为3.03%,比上月上升0.81个百分点。
注:贷款余额已扣除2011年3月份核销历史政策性财务挂账924亿元。

点评:几个看点,有点挠头:

第一:对公中长期贷款仅新增1184亿,创下2009年以来新低。是2008年以来最低的5月值,一般来说,出现这种情况,要么是需求端出问题,要么是供给端出问题。麻烦的是,5月票据融资项下新增贷款568亿,延续4月份净投放的态势。表明问题很可能不是出在供给端,而是出在需求端。面对不断增加的全社会库存,企业和政府部门扩大固定资产投资的意愿不断降低。这是比较令人担忧的事情。

第二:M2继续向下,明显低于16%目标。没啥好说的,央行货币政策不是搞死宏观经济。因此,6、7月份M2开始反弹的概率越来越大。无论从哪个角度看,M2反弹都将是股市利好。

第三:别指望6月份新增信贷超过6000亿。

资金及流向方面:中性

1、 【传国际板准备就绪待国务院批准】

上交所人士消息称,国际板准备工作都已就绪,就等国务院批准;但对于上市最低净资产要求,管理层目前不予表态。不过上海一位券商人士指出,国际板涉及海外企业,还没有外管局同意的消息。

点评:短短5个交易日,上证B股指数下跌14.8%,同期上证A股指数下跌1%。

俺去翻了资料,目前A股沪深300估值仅14倍市盈率,堪称估值洼地。不成想,洼地之下,居然还有一个地下湖。普遍来说,B股估值水平和A股相比,至少要低30%。无数投资者就是奔着估值差距去的,希望国际版推出后能整编B股,顺道拉估值中枢一把。同一家公司,哪怕业绩不发生任何变化,都存在丰厚的套利空间。

屠光绍、连启华多位重量级政府官员放风国际板基本成熟,眼瞅着国际板要出炉,预期就要落空,于是不少套利资金纷纷选择离场。他这一跑不要紧,B股流动性本来就差,跌了个稀里哗啦。B股和A股可是打断骨头连着筋的关系,于是乎,A股也跟着遭了秧。

俺想问一个问题:B股有没有可能永远孤悬下去?答案应该很清楚:不可能。

AB股估值差距带来的套利空间在多少呢?大约30-40%。从理论上讲,回归将带来同股同权同价,我们甚至不用考虑人民币升值的问题。一个真正的长期投资者,不会畏惧不确定的等待期。因为,时间,唯有时间才是利润的真正来源。

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分类: 经济 标签:
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