每日市场评析-2011-06-14

政策取向方面:偏空

1、 【5月货币信贷增速“双降” 货币政策进入观察期】

新华社北京6月13日电(王宇、陈雅儒、王培伟)中国人民银行13日发布的《2011年5月金融统计数据报告》显示,5月份我国新增人民币贷款5516亿元,5月末广义货币同比增长15.1%,与往期相比,货币信贷增速继续小幅下滑。分析人士认为,当前信贷、货币增速放缓是国家货币信贷调控的结果,是实施稳健货币政策的体现,下一步宏观政策亦进入观察期,政策力度备受市场关注。“5月份信贷和货币增量均出现一定程度的下降,体现出了当前稳健货币政策的调控效果。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为,在当前通胀压力居高不下的背景下,通过减少货币信贷投放,减轻物价上涨的货币因素,最终将有利于控制当前仍处高位的通胀压力。数据显示,5月份人民币贷款增加5516亿元,同比少增1005亿元。五月末M2同比增长15.1%,已连续两个月低于16%的预期目标,并创出两年多来的新低。“M2增速虽比去年有明显下降,但仍属于调控的目标范围内。”中央财经大学金融学院教授郭田勇指出,虽然决策层对广义货币余额的增长目标定为16%左右,但增速在14%至15%这一区间也属正常的增长范围。央行数据显示,表征企业经营活力的5月末狭义货币供应M1同比增长12.7%,环比下降0.2个百分点,同比更是下降了17.2个百分点。“5月份M1增速同比下降幅度较大,在一定程度上反映了当前经济活力不足,特别是中小企业的经营活力不够。”郭田勇说。此前海关总署公布的5月份进出口数据显示,5月份我国出口增速达到19.4%,降至20%以下,低于市场预期,凸显出我国出口企业特别是外向型中小企业经营压力增加的现状。“当前一些沿海地区中小企业融资成本上升,企业出现了资金链紧张现象,对此相关部门应出台融资扶持政策,增加对中小企业的融资占比。”庄健称。今年以来,央行通过连续5次上调存款准备金率,两次上调基准利率等政策,货币信贷增速进一步向常态回归。而在货币环境趋紧的同时,市场也出现了政策松动的预期。对此,央行货币政策委员会委员夏斌认为,鉴于当前超过70多万亿元的货币存量,继续坚持稳健的货币政策方向仍十分必要,稳健偏紧的政策力度将有利于结构调整。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为,总体来看,货币和信贷调控仍不宜放松,应继续保持一定的力度以稳固当前的调控成果。庄健同时建议,应密切观察经济局势的变化,在力度不变的同时,可适当放缓调控节奏。中国建设银行高级研究员赵庆明认为,M1、M2增速的下降凸显出当前经济增长趋缓迹象非常明显,下一步货币政策应该进入一段时间的观察期,视情况采取进一步措施。

点评:乍看之下,这是一篇平淡无奇的文章。

仔细瞅瞅,蓦然发现:文章来源于新华社,刊登在中华人民共和中央人民政府的官网上。

大家还记得4月国务院常务会议的一个结论么?“要充分估计货币政策的滞后效应,提高政策的前瞻性,避免政策叠加对下一阶段实体经济产生过大的负面影响”。俺相信,两者之间存在明显的逻辑联系。

货币收紧的程度有没有极限?历史经验告诉我们:有。国务院常务会议和新华社最新文章告诉我们:有。

俺猜,期待6月加息的同志们,要失望了。

2、 【全国或在明年推行低空领域改革】

空军司令部航空管制部负责人透露,中国低空空域管理改革试点工作目前正在有序推进,相关法规标准正在抓紧制定中,有望明年在全国推开。
该负责人称,目前已经在长春和广州两个试点地区将低空空域分为管制空域、监视空域和报告空域三类,高度范围原则确定为真高1000米以下,实施分类管理,逐步降低对低空飞行的运行要求。。

点评:现在,有钱人坐奔驰。十年后,有钱人乘直升机。

看着别人堵车堵在那里,屁股下坐着上千万的车子又如何?中国几千年的文化沉淀,阶层的观念浸入骨髓。既能彰显身份,又能保证出行效率,直升机将是首选。

过去几十年,我们掀起过N轮消费升级。每一轮升级的背后,都能看见财富积累的推手。这一次,应该也不例外。

3、 【央行上调存款准备金率0.5个百分点】

央行网站14日消息,中国人民银行决定,从2011年6月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评:每一次上调准备金,大家总能找出一堆理由。

什么公开市场无法放量啊,什么外汇占款高企啊,什么通胀居高不下啊。或许都是事后解释的表面理由,过去9个月时间里,难道每个月公开市场操作都无法放量?难道外汇占款月月居高不下?难道每个月CPI都在走高?

俺猜,真相或许根本没那么复杂。

在央行眼里,只要通胀形势不真正乐观起来,只要宏观经济不快速回落。他们就准备严格执行“稳健”的货币政策,啥算稳健?每月上调一次准备金才算稳健。

真相,或许真的很简单。

基本面数据方面:中性

1、 【统计局公布5月经济数据CPI再创新高】

统计局6月14日发布5月份国民经济主要指标数据。具体如下:
一、工业生产平稳增长
5月份,规模以上工业增加值同比增长13.3%,增速比4月份回落0.1个百分点。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长14.0%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看,5月份规模以上工业增加值增长1.03%。
分经济类型看,5月份,国有及国有控股企业同比增长8.9%,集体企业增长9.5%,股份制企业增长15.2%,外商及港澳台投资企业增长9.5%。分轻重工业看,5月份,重工业增长13.5%,轻工业增长12.9%。
分行业看,5月份,39个大类行业全部保持同比增长。其中,纺织业增长7.0%,化学原料及化学制品制造业增长13.0%,非金属矿物制品业增长18.5%,通用设备制造业增长18.9%,交通运输设备制造业增长7.8%,电气机械及器材制造业增长14.2%,通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长11.4%,电力、热力的生产和供应业增长10.9%,黑色金属冶炼及压延加工业增长9.0%。
分产品看,5月份,468种产品中有378种产品同比增长。其中,天然原油1743万吨,增长1.4%;发电量3775亿千瓦时,增长12.1%;粗钢6025万吨,增长7.8%;水泥19628万吨,增长19.2%;汽车143万辆,下降1.9%,其中轿车76万辆,增长3.3%。
5月份,工业企业产品销售率为98.1%,比上年同月提高0.4个百分点。工业企业实现出口交货值8500亿元,同比增长14.9%。
二、固定资产投资保持较快增长
1-5月份,固定资产投资(不含农户)90255亿元,同比增长25.8%,增速比1-4月份加快0.4个百分点。其中,国有及国有控股投资31497亿元,增长14.9%。从环比看,5月份固定资产投资(不含农户)增长1.02%。
从项目隶属关系看,1-5月份,中央项目投资5670亿元,同比增长0.3%;地方项目投资84584亿元,增长28.0%。在注册类型中,1-5月份,内资企业投资83700亿元,同比增长26.7%;港澳台商投资3053亿元,增长25.6%;外商投资3141亿元,增长15.7%。
分产业看,1-5月份,第一产业投资同比增长15.6%,第二产业投资增长26.3%,第三产业投资增长25.9%。在行业中,1-5月份,电力、热力的生产与供应业投资3348亿元,增长5.0%;石油和天然气开采业投资728亿元,增长2.2%;铁路运输业投资1846亿元,增长18.3%。
从施工和新开工项目情况看,1-5月份,施工项目计划总投资422760亿元,同比增长16.5%;新开工项目计划总投资79005亿元,同比增长6.3%。
从到位资金情况看,1-5月份,到位资金116931亿元,同比增长21.3%。其中,国家预算内资金增长10.9%,国内贷款增长10.9%,自筹资金增长27.8%,利用外资增长12.5%。
三、房地产开发投资增长较快
1-5月份,全国房地产开发投资18737亿元,同比增长34.6%。其中,住宅投资13290亿元,增长37.8%。
1-5月份,全国房地产开发企业房屋施工面积377516万平方米,同比增长32.4%;房屋新开工面积76118万平方米,增长23.8%;房屋竣工面积21621万平方米,增长12.9%,其中,住宅竣工面积17238万平方米,增长12.7%。
1-5月份,全国商品房销售面积32932万平方米,同比增长9.1%。其中,住宅销售面积增长8.5%,办公楼增长3.5%,商业营业用房增长13.4%。商品房销售额18620亿元,同比增长18.1%。其中,住宅销售额增长16.0%,办公楼和商业营业用房分别增长26.5%和31.6%。
1-5月份,房地产开发企业本年资金来源32340亿元,同比增长18.5%。其中,国内贷款5803亿元,增长4.6%;利用外资266亿元,增长57.3%;自筹资金12486亿元,增长30.9%;其他资金13785亿元,增长14.6%。在其他资金中,定金及预收款8259亿元,增长23.3%;个人按揭贷款3443亿元,下降8%。
5月份,全国房地产开发景气指数为103.20。
四、社会消费品零售总额稳定增长
5月份,社会消费品零售总额14697亿元,同比增长16.9%,增速比4月份回落0.2个百分点。其中,限额以上企业(单位)消费品零售额6787亿元,增长22.7%。1-5月份,社会消费品零售总额71268亿元,同比增长16.6%,增速比1-4月份加快0.1个百分点。从环比看,5月份社会消费品零售总额增长1.28%。
按经营单位所在地分,5月份,城镇消费品零售额12772亿元,同比增长17.0%;乡村消费品零售额1925亿元,增长16.5%。
按消费形态分,5月份,餐饮收入1640亿元,同比增长17.1%;商品零售13057亿元,增长16.9%。在商品零售中,限额以上企业(单位)商品零售额6291亿元,增长23.0%。
五、居民消费价格继续上涨
5月份,居民消费价格同比上涨5.5%。其中,城市上涨5.3%,农村上涨6.0%;食品价格上涨11.7%,非食品价格上涨2.9%;消费品价格上涨6.2%,服务项目价格上涨3.9%。分类别看,食品价格同比上涨11.7%,烟酒及用品类价格同比上涨2.6%,衣着类价格同比上涨1.8%,家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5%,医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%,交通和通信类价格同比上涨0.7%,娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%,居住价格同比上涨6.1%。1-5月份,居民消费价格同比上涨5.2%。
5月份,居民消费价格环比上涨0.2%。其中,城市上涨0.1%,农村上涨0.1%;食品价格下降0.3%,非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.1%,服务项目价格上涨0.1%。分类别看,食品价格环比下降0.3%,其中鲜菜价格环比下降9.3%;烟酒及用品类价格环比上涨0.3%;衣着类价格环比上涨0.5%;家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.3%;医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.4%;交通和通信类价格环比上涨0.1%;娱乐教育文化用品及服务类价格环比持平;居住价格环比上涨0.2%。
六、工业生产者出厂价格同比涨幅持平
5月份,工业生产者出厂价格同比上涨6.8%,涨幅与4月份持平。分类别看,生产资料出厂价格上涨7.5%,其中采掘工业上涨17.1%,原料工业上涨9.9%,加工工业上涨5.4%;生活资料出厂价格上涨4.6%,其中食品类上涨8.3%,衣着类上涨4.4%,一般日用品类上涨4.4%,耐用消费品类下降0.5%。5月份,工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。
5月份,工业生产者购进价格同比上涨10.2%。其中,有色金属材料类购进价格上涨14.5%,燃料动力类上涨11.7%,化工原料类上涨11.6%,黑色金属材料类上涨9.4%。5月份,工业生产者购进价格环比上涨0.5%。1-5月份,工业生产者购进价格同比上涨10.2%。

点评:关于宏观数据:

第一:物价指数方面,比我们估计的5.6低了0.1,偏差源于对食品价格变动的误差。食品方面,CPI环比连续三个月为负,符合历史规律,主要是季节性因素在起作用。非食品方面,每年3月份都会出现环比负增长,今年没有。过去十年,只有2006年5月份非食品CPI出现过0.2增幅(和今年5月一致),其余年份全部低于0.2或者负增长。简单的历史同期比较说明,通胀压力维持高位。

第二:PPI,维持高位,意料之中的结果。

第三:固定资产投资,房地产开发投资比较牛,在大规模保障房建设的支撑下,维持高位区间。要知道,这可是在去年高增长基础上的持续高增长。对于未来两年的房屋供给,大家要有信心。

第四:工业增加值,同比增速比较平稳,环比增速也比较平稳。印证了我们此前的一个看法:我们依然处于再库存通道中。

第五:消费,比较稳定,意料之中的结果。

资金及流向方面:中性

1、 【今年新基金平均募资额创历史新低】

最新统计数据显示,截至6月10日,今年以来共有87只新基金成立,合计募资达1527.38亿元,平均每只募资额为17.56亿元,为历史新低。在今年已成立的基金中,债券型、保本型和货币型等低风险类基金共33只,募资767.18亿元,占比达50.23%。

点评:一不小心,找到一面市场情绪的镜子。

俺把每个月发行的股票型基金数据翻出来,计算出单只基金募集量。数据概况如下:

2008年7月,单只偏股基金发行量见底3.58亿。4个月后,市场见底回升,新股基平均募集额逐步上升至09年7月57.9亿高点。

2009年7月至12月,市场走出双头,新股基平均募集额同步走出双头。

2010年1月至6月,市场单边下跌,新股基平均募集额回落至6.05亿(6月份)低点。

2010年7月至10月,市场反弹,新股基平均募集额一路回升至24.1亿(10月份)高点。

2010年11月至今,市场反复后震荡走低,新股基平均募集额一路回落,并于5月创出7.88亿低点。

基于数据,总结规律如下:

第一,新股基平均募集额低于10亿,可视为悲观区,市场有望产生反弹。历史绝对低位为3-4亿,可视为绝望区。

第二,新股基平均募集额高于20亿,市场可能见顶,可视为乐观区。历史绝对高位为50亿,可视为盲目乐观区。

现在,是悲观区。这个区域,逢跌,你要敢买。分批次分步骤的买。进入乐观区,逢涨,你要敢卖。分批次分步骤的卖出。

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分类: 经济 标签:
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