每日市场评析-2011-06-16

政策取向方面:偏空

1、 【中国连续减持5个月后首次增持美国国债】

美国财政部公布的4月份世界各国及地区持有美国国债的数据显示,4月份中国持有美国国债共计11525亿美元,较3月份的11449亿美元上升76亿美元,中国依然成为美国第一债权国。同时,这是中国连续5个月减持美国国债后的首次增持。

点评:回头看了看过去几年中国增持美债的数据。

2002年:增持398亿美元,美债占中国外储比例41.3%;

2003年:增持406亿美元,美债占中国外储比例39.4%;

2004年:增持639亿美元,美债占中国外储比例36.5%;

2005年:增持871亿美元,美债占中国外储比例37.9%;

2006年:增持869亿美元,美债占中国外储比例37.2%;

2007年:增持807亿美元,美债占中国外储比例31.3%;

2008年:增持2498亿美元,美债占中国外储比例37.4%;

2009年:增持1674亿美元,美债占中国外储比例37.3%;

2010年:增持2653亿美元,美债占中国外储比例40.7%;

2011年初至今,减持76亿美元。美债占外储比例下降至3月份的37.6%,恰好是过去9年的均值。

此外,发现一个比较明显的规律:每次人民币启动升值进程,中国政府美债占外储比例都会持续下降。2005年7月汇改,美债占比从此一路下滑。2008年8
月,人民币重回盯住美元的老路。美国债占比见底29.6%,从此开始一路上扬。2010年6月,人民币重启汇改,美国债占比见顶45.3%,此后一路下滑
至目前的37.6%。是巧合么?世上哪有这么灵的巧合!

2、 【国外多家机构料中国6月CPI或上冲6%】

九月份以来的四次加息未能遏制中国的通胀压力,在恶劣天气可能进一步推高食品价格的情况下,暂缓升息风险加大。
  为回笼资金,周二中国央行再次上调商业银行存款准备金率。之前公布的数据显示中国5月份CPI上涨5.5%,创2008年以来最大升幅。法兴、瑞银等银行预测6月中国通胀率有望上冲6%。
  中国政府连续10周不升息令包括巴克莱在内的多家银行分析师始料未及,这是今年加息停顿时间最长的一次。在美国失业率突破9%、亚洲制造业整体放缓后,中国官员可能仍在评估全球经济疲弱迹象。
  瑞穗证券亚洲大中华首席经济学家沈建光6月15日表示,要遏制物价上涨还有很长的路,需要看到经济放缓。他预测今年中国还有两次加息。

点评:6月已过去大半,预期中的加息依然遥遥无期。

为啥会“中国政府连续10周不升息令包括巴克莱在内的多家银行分析师始料未及”?很简单,因为他们不看文件,也不研究主管部门讲话稿。在拐点附近,最灵的
信号不是宏观数据,而是各种各样的八股文。早在N年前,曾经有一位真正的“中国通”说过一句话:中国所有的重大变动,都早已刊登在人民日报上。现在,光看
人民日报或许已经不够,但思路依然正确。

3、 【穆迪将重点考察法国三大银行希腊风险敞口】

国际评级机构穆迪投资者服务公司6月15日宣布,将法国三大银行:法国最大的银行法国巴黎银行、法国兴业银行和法国农业信贷银行列入负面观察名单,因为它
们对希腊债务存在风险敞口。穆迪表示,将重点考察三家银行对希腊公共及私人债务的风险敞口,并审查假如希腊发生债务违约或重组可能对这些银行造成的影响。

点评:昨夜美元指数升逾1.59%,在俺看来,主因不是希腊救援计划卡壳,而是这条不起眼的新闻。

法国银行持有多少希腊风险敞口,法国心里很清楚,评级公司也很清楚。有啥好重点考察的?所谓醉翁之意不在酒是也:一,重点考察的时候,能不能顺带考察出点
新的“风险点”?二,风险敞口的数大家心里有数,对风险敞口的风险估计心里没谱。100%损失?还是50%损失?基本上,这种事情在发生之前,你只要抬抬
手,能得出风险可控的结论。要是要死里整,就能得出系统性风险的结论。有了第一步结论,是不是就可以下调法国银行体系评级?第二步,是不是就可以下调主权
评级展望?第三步。。。。。

常在河边走,怎能不湿鞋。只要盯着一个国家猛找茬,终归都能找到问题。市场反应激烈,是害怕这样一种可能:评级公司开始聚焦欧元区核心国家。而这个动作,将开启美元欧元战略对决的序幕。

基本面数据方面:中性

1、 【工信部:5月汽车产销环比均降超10%】

工信部网站消息,工信部15日发布2011年1-5月汽车工业经济运行情况显示,5月份,我国汽车产销量同比、环比继续负增长。
  统计显示,5月全国汽车产销分别为134.89万辆和138.28万辆,环比分别下降12.14%和10.09%;同比产销分别下降4.89%和3.98%。
  1-5月,汽车产销分别为777.97万辆和791.62万辆,同比增长3.19%和4.06%,增幅较去年同期分别回落52.4和49.19个百分点。
  5月,乘用车生产104.09万辆,同比增长0.83%,环比下降10.00%;销售104.29万辆,同比下降0.11%,环比下降8.71%。其
中,轿车销售74.69万辆,同比增长3.72%;MPV销售3.64万辆,同比增长7.86%;
SUV销售9.96万辆,同比下降4.06%;交叉型乘用车销售16万辆,同比下降10.45%。
  1-5月,乘用车产销分别为594.94万辆和602.80万辆,同比增长5.50%和6.14%。其中,轿车销售415.83万辆,同比增长
7.09%;MPV销售19.81万辆,同比增长13.35%;SUV销售61.83万辆,同比增长29.58%;交叉型乘用车销售105.33万辆,同
比下降7.97%。
  5月,自主品牌乘用车销售45.25万辆,同比下降5.91%,占乘用车销售市场的43.39%,较去年同期下降2.71个百分点;其中,自主品牌轿车共销售23.04万辆,同比增长1.27%,占轿车销售总量的30.85%,占有率较去年同期下降0.74个百分点。
  1-5月,自主品牌乘用车共销售273.65万辆,同比增长0.64%,占乘用车市场的45.40%,较去年下降2.49个百分点;其中,自主品牌轿
车共销售130.39万辆,同比增长4.66%;占轿车销售总量的31.36%,占有率较去年同期下降0.73个百分点。
  5月,商用车生产30.80万辆,同比下降20.21%,环比下降18.68%;销售33.99万辆,同比下降14.18%,环比下降17.03%。
  1-5月,商用车产销分别为183.03万辆和188.82万辆,同比分别下降3.67%和2.05%。。

点评:曾经有个很直观的感受:股市不好的时候,车市表现也不行。初步翻数据,似乎也对。

2010年4-6月,股市连续三月下跌,累计跌幅近25%,全国车辆销售总量也是连续三月下跌,累计跌幅近24%。

2011年4-5月,股市连续两月下跌,累计跌幅近7%,全国车辆销售总量也是连续两月下跌,累计跌幅近27%。

俺又跑去计算相关系数,2010年1月至今,股市指数变化与全国车辆销售变化数据序列之间的相关系数0.28。没过0.5呢,更重要的是,两者之间的关系并没有俺想象的那么高。两者之间的规律,也远没俺猜测的那么明显。

人是很容易被自己的主观印象所蒙骗的,因为我们会在自觉不自觉中选择性地筛选证据。当你形成一个定性思路的时候,第一件事应该是去找数据做客观验证。

资金及流向方面:中性

1、 【60只基金年内换“将”变动率同比缩半】

据报道,6月11日,金鹰红利增聘了朱丹为该基金的基金经理,与蔡飞鸣共同掌管该基金。这是进入二季度以来第26只主动管理型偏股基金变动。截至2011
年6月14日,今年以来363只主动管理型偏股基金有60只基金其基金经理发生变动,变动率为16.5%。而去年同期303只主动管理型偏股基金,有74
只基金的基金经理发生变动,变动率为24.4%。基金经理变动率同比减少了7.9个百分点。
  wind数据统计得出,截至2011年6月14日,这60只基金经理发生变动的主动管理型偏股基金今年以来复权单位净值增长率平均为-11.5%。同期,363只主动管理型股票基金的复权单位净值增长率的平均值为-11%。
  仔细分析基金经理发生变动的原因,分为三种:第一,业绩不好,考核不达标,基金遭遇大规模赎回;第二,基金公司发新基金,老将要借助名气去管理新基金,助理晋升管理老基金;第三,个人原因比如离职,身体状况等。

点评:大家有没有关注到一个现象:年初以来,首发基金中非主动管理类的越来越多。

为啥会这样?因为基金公司很尴尬:培养一个主动管理型人才,至少需要5-8年时间:5年研究员,3年基金经理助理。放眼市场,符合条件的人本来就不多,突
然冒出个私募行业,如火如荼地开始挖人。但是新基金还得发呀,咋办?找个毛头小伙出来,谁敢信?既然如此,那就老老实实发非主动管理类的,好歹没有明显缺
点,对不?

资产管理,堪称朝阳行业皇冠上的明珠。

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分类: 经济 标签:
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