每日市场评析-2011-06-17

政策取向方面:偏空

1、 【证监会:从八大方面促进资本市场】

综合媒体消息,中国证监会研究中心主任祁斌16日透露,正在拟定资本市场“十二五”规划,其中确定未来将从八大方面促进资本市场发展:进一步改革发行体制、多层次资本市场建设、债券市场发展、PE行业发展与规范、中国的“401”计划、期货与金融衍生品市场的发展、国际板建设及国际化进程和促进上市公司并购。祁斌解释,改革发行体制就是要拓宽发行渠道。未来要着力发展债券市场、PE市场和以新三板为代表的场外市场。所谓的“401”计划,就包括让社保基金和养老基金大规模入市,以增加资本市场的稳定性。

点评:大家有没有考虑过一个非常宏观问题:中国资本市场下一个大牛市,需要什么条件?

时至今日,整个A股流通市值将近21万亿。这可不是2005年,那时候的流通市值,只有现在的零头—1万亿。推动1万亿市值的市场上涨6倍,需要动用的资金最多几万亿。推动21万亿规模的市场上涨1倍,需要动用的资金至少也得几万亿。而一轮大牛市,上涨1倍怎么够?于是,一个问题随之而来:钱从哪里来呢?

光靠货币政策肯定是不够的;光靠老百姓存款搬家,或许也是不够的;简单来说,现有条件很难孕育出新一轮大牛市。必须找到足够强大新的资金来源,那么,这种来源可以包括哪些呢?

第一,资本项目放开,国际资金流入。

第二,大幅提高养老金及社保持股比例。

2、 【巴曙松:中国可能面临政策超调风险】

外电消息,中国国务院金融研究所副所长巴曙松6月16日表示,货币政策紧缩程度不仅要看银行间市场利率走势,还需要看企业获取资金的实际成本。从这个角度来看,目前的政策紧缩水平实际上已经接近2007年底程度,但当前实体经济增长强度明显要弱于2007年。巴曙松称,今年保障房等基础性建设的陆续开工将会给经济增长带来动力,不过一旦房地产投资下滑的速度高于保障房建设增速,实体企业面临更大的融资成本和经营压力,以及地方政府平台贷款风险加大,中国可能会面临政策超调的风险。

点评:政策超调、央行货币政策有效性,都是最近热议的话题。

宏观调控就好比吃中药治感冒,一般来说,很难治死。无非吃不同人的药,痊愈的速度快点慢点。问题是,你在同一时间,只能吃一个郎中开出的方子,如何相互比较不同郎中的方子?

文无第一,在缺乏直接对比的条件下,每个郎中都认为自己才是神医,别人都是庸医。俺见过最猛郎中,连《本草纲目》都没看过,上来第一句“御医都是猪”。

任何时候,指责总是件很容易的事情。罗嗦这么多,俺想说的话其实只有一句:或许,央行水平并不像很多人印象中的那么差。

3、 【美国沙特议换石油未达成一致】

据悉美国和沙特官员多次磋商,希望用美国从联邦政府战略储备中拿出部分轻质、低硫原油,提供给欧洲炼油企业;作为交换,沙特以低于国际市场的“折扣价”把所产重质、高硫原油卖给美国,以平息当前油价。不过,双方对话没能达成一致。
据相关人士透露,美国先前至少两次要求沙特增产,但磋商没有达成一致,这可能是因为沙特不愿“折扣补贴”欧洲和美国消费者,并且欧洲炼油企业遭遇利比亚“断供”,却没有向沙特购买石油,令沙特不快。

点评:沙特心想:你爱补贴欧洲是你的事儿,别拉上我买单。

做人情,谁不会啊。问题是,送出去的人情都是钱呢。如果一定要出钱,俺自己出不行么?干嘛我出钱你得实惠?

放在过去,俺时时处处离不开你,那也就认了。现如今,中东局势扑朔迷离,老美建立的中东一言堂风雨飘摇,沙特就是再有钱,也不能这么花咧。

基本面数据方面:中性

1、 【5月外汇占款增加3764亿】

16日,央行发布的数据显示,截至5月末中国外汇占款达243907亿元,5月份当月新增外汇占款3764亿元,较4月份3107亿元的增量有明显上升。今年以来,我国外汇占款一直呈增长态势,前5个月新增外汇占款超过1.4万亿元。

点评:运用“外汇占款-贸易顺差-FDI”公式,我们可以估算出热钱流入的规模。

2009年,平均每月流入430亿人民币;

2010年,平均每月流入1105亿人民币;

2011年,平均每月流入2688亿人民币;

为何会出现如此明显的流入加速?一方面,肯定和人民币升值进程有关,2009年,人民币汇率几乎没有变化;2010年,人民币兑美元升值3.01%;2011年上半年,人民币兑美元升值2.28%,年化幅度为5.6%。另一方面,或许和宏观调控引发的资金缺口有关,当企业急需的信贷资源无法得到满足时,整个大陆地区会呈现比较明显的虹吸效应,导致资金通过各种渠道流入,其中就包括热钱渠道。

资金及流向方面:中性

1、 【央行连续五周净投放资金共计4120亿元】

中国人民银行网站消息,央行于6月16日(周四)以价格招标方式发行了2011年第四十三期央行票据,票据期限为3个月,发行量为10亿元,价格99.26元,参考收益率2.9985%,较上周上升8.17个基点。
央行当日未进行正回购操作。央行周四公开市场操作回笼资金10亿元。
Wind资讯统计显示,本周(6月13日-6月19日)将有570亿元央行票据到期,630亿元正回购到期,共计到期资金1200亿元。本周共发行央票20亿元,本周未进行正回购操作。据此推算,若不进行其他操作,本周央行公开市场操作将向市场净投放资金1180亿元,连续第五周净投放资金。央行最近五周共计净投放资金4120亿元。

点评:昨天,3月期央票发行,利率抬升。引发各方猜测:是不是要加息啦?

历史回望:央票发行利率的变化和利率调整之间没有必然关系,比如说08年2月,3月央票发行利率从3.4上扬至3.47。结果呢?结果整个上半年都没有加息,而下半年,我们迎来降息周期的开启。

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