每日市场评析-2011-06-24

政策取向方面:偏空

1、 【温家宝:中国遏制通胀努力已经奏效】

国务院总理温家宝日前在英国《金融时报》报刊撰文指出,中国遏制通胀的努力已经奏效,消费者物价涨幅将放缓,这一观点与部分经济学家认为中国有必要进一步采取措施遏制通胀相对立。
温家宝指出,市场担忧中国是否能够遏制通胀并维持快速发展,他认为这一点是毫无疑问的,中国将控制物价上涨列为宏观经济调控的首个目标,并引入了一系列针对性的政策,这些都已经起效,整体物价处于可控区间,有望稳步下滑。
温家宝还表示,有迹象显示贷款和货币供应在放缓,主要工业品供大于求,且稻谷产量充足,货币和信贷供应增长已经回归到正常水准。

点评:温总文章,有必要用心揣摩:

第一,关于通胀,“这些政策已经奏效。总体价格水平目前处在一个可控的区间,而且预计将稳步下降。”既然已经奏效,而且通胀将下行,那么继续动用价格工具控制物价已经失去必要性。

第二,为何发在《金融时报》?如果仅仅是为了统一内部声音,《人民日报》甚至新浪网都是不错的选择。很可能,这是为了统一国内和国外的声音。要知道,关于加息和硬着陆的呼声,嗓门最响亮的不是国内机构,而是国际投行们。

第三,温总为何要发文影响国内外舆论?政治家都很忙,没有足够的回报,谁都不会去费力发哈写什么劳什子文章。这次也不例外,俺想半天没想明白,姑且存疑吧。

2、 【美国能源部:未来30天将释放3000万桶石油储备】

国际能源署(IEA)于北京时间23日21时在巴黎紧急召开新闻发布会,宣布将在未来30天内每天释放200万桶的原油库存,共计释放6000万桶的石油储备。美国能源部则释放3000万桶战略石油储备,作为该行动的一部分。
IEA表示,为了缓解利比亚局势对油市供应的影响才决定释放原油库存。将在30天后对石油市场重新进行评估,并已做好准备,在必要时采取进一步行动。
美国能源部长朱棣文表示,此举是为了应对中东北非地区局势动荡造成的原油供应不断减少。七八月份是美国能源需求高峰期,美国政府选择此时释放能源储备正当其时。

点评:美国能源部释放原油储备,能有多大影响?咱们别光再嘴皮上说,把历史数据翻出来瞅瞅:

第一次海湾战争期间,释放2114万桶,油价跌45.6%;

亚洲金融危机期间,释放2825万桶,油价跌59%;

00年9月至01年3月,释放2907万桶,油价跌25.6%;

墨西哥湾飓风期间,释放1620万桶,油价跌19.9%;

2008年8月,释放539万桶,油价跌70.0%;

美国能源部大规模投放原油储备,油价老老实实下跌。这就叫定价权,有兴趣的同学还可以翻出能源部增持储备和油价的关系。看完后估计会对“定价权”这东西有更深刻的认识。

3、 【美国预算及债务谈判仍未达成协议】

美国白宫周四(6月23日)表示,美国副总统拜登主持的预算及债务谈判依然没有达成协议。拜登日前表示,希望他主持的两党立法小组能够在7月4日国会休会前达成临时协议。
白宫方面周四称,总统奥巴马很可能将参与削减财政赤字的最后阶段商谈。

点评:关于美联储议息会议,基本上已经有了一个比较完整的认识。有兴趣的同学可以上wind翻看我们的深度报告《2011年5月FOMC会议评析:等待通胀、复苏双下行》。想偷懒的,就直接看简略白话版:

美联储在会议声明中预测下半年通胀下行+经济上行,但有趣的是,通篇未提“退出”字样。何故?

很简单,因为通胀的确会下行:道理很简单,一方面,基期因素摆在那里,下半年只要大宗商品不闯祸,CPI就涨不起来。另一方面,美国能源部雪中送炭,3000万桶原油储备抛入市场,你还想不跌?

但是,经济不但不会上行,还会比较确定地出现加速下行。一方面,CPI见顶回落,美国再库存周期对经济增长的正面作用将明显削弱;一方面,财政支出面临大幅削减的压力,政府需求替代对经济增长的正面作用将明显削弱;最后,或许更为重要的是:在目前的条件下,股市和楼市都难以出现持续上涨,资产负债表的财富效应可能转变为缩水效应,从而影响老百姓的消费冲动,不利于经济增长。

美联储内心很清楚,或者至少也是比较倾向于这么一种看法:下半年,通胀可能下行,但是经济增长可能加速放缓。为了给政策腾挪留下足够的空间,美联储刻意回避了“退出”政策的表述。

忽然明白过来,为何比尔格洛斯同学咬牙切齿说美联储一定会推出 QE 3.0。

基本面数据方面:中性

1、 【汇丰数据显示中国制造业跌向收缩边缘】

汇丰银行23日公布的6月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至50.1,比5月份降低1.5,并创下自2010年7月以来的新低。此次PMI预览数据样本采集时间为6月13至21日。PMI指数在50以上,表示制造业仍在扩张,低于50则是陷入收缩。
汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌称,汇丰PMI初值继续下跌受紧缩政策、外需疲弱和企业去库存的共同影响。但他同时指出,当前制造业PMI和工业增速仍较强劲,中国经济不会出现硬着陆,需求放缓则有利于缓解当前通胀压力。
汇丰6月PMI终值将于7月1日(下周五)发布。

点评:关于国内经济复苏放缓,市场上有两种声音:一种是认为供给端出问题,一种是认为需求端出问题。

供给端出问题很容易理解,内有电荒、民工荒和贷款荒,外有人民币加速升值,企业就是想扩大生产规模的冲动,也得有条件才行呢。

需求端出问题,比较一致的看法是出现去库存。但问题是,到5月份为止,全国工业库存数据并不支持去库存的判断。6月份的数,还没出,目前下判断或许稍微有点早。

资金及流向方面:中性

1、 【央行财政部出手缓解银行流动性紧张】

央行周四暂停公开市场操作,为今年以来第二次,前次为1月中下旬。
央行周二发行了10亿央票。Wind资讯统计显示,本周(6月20日-6月26日)将有530亿元央行票据到期,300亿元正回购到期,共计到期资金830亿元。本周共发行央票10亿元,本周未进行正回购操作。据此推算,若不进行其他操作,本周央行公开市场操作将向市场净投放资金820亿元,连续第六周净投放资金。央行连续六周共计净投放资金4940亿元。
不过此前有消息称,央行20日对两家大银行实施了逆回购操作,资金规模或为500亿或2000亿。
财政部同日公告,原定于2011年6月27日招标发行的254亿元5年期地方政府债券,因故推迟到2011年7月11日,将与250亿元3年期债券一并招标发行。执行中如有变动,以届时地方政府债券发行文件为准。
据分析人士指出,地方债延期与本周四央票停发本质原因,都是由于银行间市场资金流通性紧张。

点评:昨天刚说“几乎可以确定:3季度会出现比较相像的反弹”,今天就看到了大幅反弹。有必要注意几点:

第一,量能,如果能够持续高于1400亿(上证),本次反弹的幅度至少数百点。如果重上3000,俺一点也不奇怪。

第二,资金价格环境,每一次有货币环境支撑的反弹,都不会太小。从7月份开始,可以憧憬市场利率出现一轮幅度至少30%的下行。

第三,货币政策环境,如果货币政策微调真的出现在下半年。那么反弹行情的级别还将进一步上升。

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分类: 经济 标签:
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