每日市场评析-2011-06-29

政策取向方面:偏空

1、 【温家宝重申助欧洲应对危机将续买债券】

温家宝总理与德国总理默克尔6月28日在柏林共同主持首轮中德政府磋商,这是中国首次同外国政府建立政府磋商机制。温家宝总理在磋商结束的记者会上透露,中德两国共签署和发表了近20个合作文件,达成的商业合同金额超过150亿美元。
温家宝重申,中国将会根据需要购买适量的欧元区主权债券。温家宝表示,在欧洲面临危机时,中国多次表达了对其的支持,中国会帮助欧洲应对危机。且温家宝还相信希腊等欧元区国家的债务危机只是暂时现象。上周,温家宝在访问匈牙利时已表示,中国将购买匈牙利国债,并同意向匈牙利提供10亿欧元专项贷款。

点评:本质上,购买债券和挺拉加德上位,是同一件事。

国际力量对比发展到今天,有一个要点,大家需谨记在心:

经济领域,中美欧三足鼎立之势已成,中国的优势在于还不够发达,欧盟的优势在于可以通过东扩把不够发达的国家纳入版图,美国的优势在于存量规模最大。看到这里,估计很多人要发笑:不够发达也算优势?你还别说,真是优势。只不过呢,有的国家能优势转化成经济增长速度,有的没能做到。纵观全球各国,从贫穷国家发展成发达国家的过程,就是要素价格不断上涨,竞争优势不断削弱,倒逼创新加速的过程。地球人都知道的道理是:创新不常在,倒逼未必行。这就会导致一个问题,越是发达国家,经济增长速度越慢。在赛跑中,你速度越来越慢,别人越来越快,咋办?第一种办法是设定规则,比赛规则俺们领跑的人说了算。屁股决定脑袋,用脚趾头都能想出来,这种规则一定是有利于规则制定者的。第二种办法是看病,甭管无意还是有意。过去几十年里,IMF和世界银行每年开出那么多药方,为啥那么多服过药的发展中国家动不动就出不良反应?08年欧美出问题,为啥人家自己就不用当初开给东南亚的方子?

美国人领跑,欧盟紧跟其后,几十年前曾经窜出个日本。日本死心眼跟着美国人混,自己身上又有硬伤,一不小心,栽了个跟头,慢慢被大家甩在身后。这些年,冒出个中国。想在第一梯队混下去,毫无疑问,领跑员和二跑员,都得提防。但在策略上,支持老二挑战老大,实乃不二法门。

所以,我们在欧债危机中力挺欧元;

所以,我们在卡恩身后力挺拉加德上位;

所以,我们在储备货币策略上,力挺多元化;

站在这个高度看问题,很多东西才会真正清晰起来。

2、 【欧佩克对IEA释放大量石油储备决定表示不满】

石油输出国组织(欧佩克)28日称,国际能源署(IEA)应立即停止释放石油储备,并认为IEA释放大量的原油库存行动没有任何理由。欧佩克预计下半年全球对石油需求将大幅萎缩。
阿联酋能源专家认为,一旦油价跌到每桶90美元以下,欧佩克将削减产量。
6月23日,IEA紧急宣布将在未来30天内每天释放200万桶的原油库存,共计释放6000万桶石油储备。受此影响,纽约原油价格已经从百元关口跌至90美元附近,27日报90.61美元。

点评:一叶知秋,帝国初显疲态,底下诸侯们正变得越来越不听招呼咧。

表面上,欧佩克攻击的是IEA,实际上,谁都知道IEA释放原油储备的背后,是美国的战略需要。美国为啥需要油价跌?一方面,通过操控油价,威胁俄罗斯:小样儿,油价下来后,你的财政还能支持么?乖乖配合我的全球战略,跟俺混,才有肉吃。另一方面,更为重要的是,通过操纵油价下跌,推动通胀下行,为重回“宽松”路线修桥铺路。

这要放在过去,欧佩克啥话都不会有,套用一句地球村口号,叫“支援村长家建设”。

放在现在,眼瞅着村长在村委会隔三差五受人挤兑,家里还着了火。欧佩克心想:支援建设也要有个度。于是鼓足勇气,跑出来喊话:俺们要吃饭,油价不能低于90美元,否则俺们就祭出涨价法宝“减产”!

3、 【拉加德获选IMF历史上首位女总裁】

国际货币基金组织(IMF)1944年以来首位女性总裁6月28日诞生。IMF执董会当天宣布选举结果,法国财长拉加德将担任IMF新任总裁,任期为5年,7月5日将正式上任。
在全球拉票之旅中,拉加德曾多次提出若当选,将为发展中国家争取更多话语权。
分析人士指出,拉加德当选后的首要任务是解决欧元区难题,她的当选或利好希腊债务危机问题的解决。

点评:拉加德当选,好处多多:

一,性别“女”,每次去美国出差,不必胆战心惊;

二,国籍“法”,还是法国人做主席,还是欧洲人做主席,国际金融界两大山头,美国人占一座,欧洲人占另外一座。势力范围划分,不变。

基本面数据方面:中性

1、 【标普:地方融资平台或让银行增2.5万亿坏账】

标准普尔28日表示,中国政府如果不介入地方融资平台问题,将导致中国商业银行的不良贷款率增加6个百分点,相当于新增2.5万亿元坏账。
标普预测,地方融资平台问题将会导致银行带来一定损失,有银行或需要出售资产来填补缺口。但标普表示,中国商业银行出现大量坏账可能性较小,因为政府不会坐视不管。
标普指出,现阶段不会调低中国银行业的评级,因为目前的评级已考虑到了地方贷款融资平台的问题。

点评:好家伙,上来就是2.5万亿坏账。

地方投融资平台,银行贷款统共8.47万亿,出2.5万亿坏账,不良率29.5%。这么高的比例,只在上世纪末出现过。

俺就混迹在商业银行,几乎可以拍着胸脯说:银行放出的投融资平台贷款再烂,也不可能烂到上世纪末的水平。

估计标普心里也清楚,所以说完2.5万亿,赶紧加上一句“可能性比较小”,至于理由“政府不会坐视不管”。为何只字不提银行风险管理呢?俺不是商业银行的发言人,但俺必须强调一点:商业银行风险管理机制今非昔比。

资金及流向方面:中性

1、 【一年央票利率高出同期定存25个基点】

昨天,一年央票发行利率再度升近10个基点。至此,经过连续两周调升,一年央票利率已高出一年定期存款利率近25个基点,相当于一次升息的幅度。央行昨在公开市场以20亿元地量水平发行了一年期央行票据,结果收益率较前再度上升了近10个基点,达到3.4982%,与目前3.25%的一年定存利率水平相比,高出了近25个基点。央行昨在公开市场以20亿元地量水平发行了一年期央行票据,结果收益率较前再度上升了近10个基点,达到3.4982%,与目前3.25%的一年定存利率水平相比,高出了近25个基点。

点评:关于加息的预测,从5月说到6月,眼瞅着将从6月一直说到7月。

道理上,票据发行利率上行,既可能是央行有意为之,亦可能是央行不得已而为之。

历史上,央票利率与同期存款利率倒挂,并非罕事。2006年7月到2007年3月,在长达半年时间里,倒挂同时维持利率基准不变。

说到底,是否加息取决于货币当局对数月后形势的预判。经济、通胀双下行,加息就是个传说。经济维稳、通胀上行,加息就是邻家小妹,隔三差五在你身边探出头来。

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分类: 经济 标签:
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