安邦-每日金融-第3295期

分析专栏:指望中国货币政策转向是不切实际的幻想

穆迪称中国地方政府债务可能被低估了3.5万亿元 2
证监会给上市公司再融资募集资金套上紧箍咒 3
寿险保费增长困难减轻了寿险公司资金配置压力 3
加息预期下央行正回购利率上行20个基点 4
存贷比考核过后,公开市场资金得到短期缓解 4
银行6月大幅增持国债的主因可能是资本金压力 4
“房地产”的身份正在成为上市公司业务发展的羁绊 4
国开行全力探索开拓国际市场新模式 5
风能项目遭市场资金集体冷遇 5
小企业融资难主要是财政支持不力而非货币政策 6
新兴市场股票基金的人气重新集聚 6
市场和渠道双重挤压令阳光私募面临生存考验 6
外媒警告华融资产可能在制造新的不良贷款 7
邮储银行在银保业务上一骑绝尘 7
外资基本无缘华夏基金股权转让 7
社保基金今年四度减持中资银行股 8
中国资本在韩国债券市场上的份额不如卢森堡与泰国 8
继日元美元之后,英镑也成了套息货币 8
债务危机或致欧盟重估金融衍生品政策 9

〖分析专栏〗
【指望中国货币政策转向是不切实际的幻想】
近期,国内对于宏观调控和货币政策转向的看法,再度掀起新的波澜。与此前学者之争、官员之争不同的是,这一次是市场和资本在赌中国的宏观调控政策会出现大转向。由于此前学者们只是拿嘴说话,而市场和资本是在拿真金白银用行动在说话,一旦看错就会损失巨大。因此,目前对于下半年宏观政策走向的判断就显得格外重要。
安邦的基本看法是,认为宏观调控政策会出现转向,这恐怕是不切实际的想法。从多种形势来判断,宏观调控的政策不会转向,也不应该转向。
今年中国宏观调控的首要任务是控制通胀,这一年初定下的基调目前仍然不会变。任何对货币政策走向的判断,都要高度注意这一点。不久前,国务院总理温家宝在英国《金融时报》上再次重申“中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控的首要任务”,温总理还表示,“如果通货膨胀同贪污腐败结合在一起,足可以影响一个政权的稳定”。而国务院副总理李克强6月25日也强调“中国把保持物价总水平的基本稳定作为宏观调控的首要任务”。这一系列表态,都体现了决策层对于抗通胀的重视。
央行货币政策委员会二季度例会也强调,国内通胀压力仍然处在高位,与过去相比,这次强调了注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性,把握好政策节奏和力度。这也说明,央行倾向于货币政策的基调不变,但力度可以相机调整。
有人会问:你们认为宏观调控的方向不能变,为什么那么多学者、官员和市场人士都在呼吁放松呢?在我们看来,对于宏观调控政策的争议毫不奇怪。历史上每到这种调控时刻,都有这样的一个阶段,各种言论层出不穷,但哪一种言论都不用负责任。在我们看来,这无非是各种背景和立场的利益相关方,在用这样的话来考验决策层宏观调控的决心。
安邦首席研究员陈功指出,对王岐山副总理的石家庄讲话不能片面解读,把握宏观调控的力度是从战略高度上讲的,这绝对没有错。但把握宏观调控的力度,绝对不意味着放松银根,更不意味着放弃调控目标。在我们目前的发展阶段上,需要忍受5%左右的通胀率,但也就是到此为止了。如果通胀率进一步高涨,那是绝对不行的,将会吞噬掉很多资本收益、社会财富和经济发展的成果。
必须要指出的是,现在围绕宏观调控和货币政策“讲便宜话”的人太多,但他们的动机很复杂。有的人是不得不说,因为地位高,人家求你讲讲话,不得不说;有的人是为了出名,只要是唱反调的事情,肯定是要抢在前面说;还有的是被媒体点的题,为了继续维持与媒体的良好关系,今后继续当演员、做写手,这实际上是一唱一和,必须要说;还有的人是项目上了一半,事情做了一半,这种情况是真的对宏观调控不满,因为他们只管微观,不管宏观,所以更是经常要“直言”;还有的是这个委员、那个权威的,必须要表态,以便大家站队他也好当领队。在这种复杂的情况下,真正对宏观调控进行理性、客观的分析,从战略上把握宏观调控的核心,反倒成了少数派了。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
控制通胀是今年中国宏观政策的首要任务,而收紧货币就是与之相配的必须实行的政策。同时,宏观调控与“十二五”经济转型、结构调整的战略目标一致。如果这些基本背景不变,下半年中国的货币政策不应该,也不会做出方向性的调整。(AHZB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:穆迪称中国地方政府债务可能被低估了3.5万亿元】
国际评级公司穆迪5日表示,中国审计署关于银行对地方政府贷款规模的数据可能少报了人民币3.5万亿元。审计署公布的数据显示,银行向地方政府发放的贷款金额约为人民币8.5万亿元。穆迪副总裁Yvonne Zhang称,穆迪在将审计署的数据和中国银监会发布的报告进行核对后发现,审计署可能至多漏报了人民币3.5万亿元的银行对地方政府贷款。这是穆迪就中资银行对地方政府融资平台风险敞口发出的最新也是最严重的警告。该机构最近已经多次发出类似警告。Zhang指出,审计署漏报的人民币3.5万亿元很可能是存档情况较差、违约风险最大的一部分贷款。基于上述分析,穆迪预计中国银行系统的不良贷款规模占总贷款规模的比例可能会升至8%-12%之间,而穆迪基本情境下的不良贷款率为5%-8%,压力情境下为10%-18%。考虑到目前显然缺乏一个解决上述问题的明确计划,穆迪还认为中国银行系统的评级前景可能会转为负面。我们认为,中国地方政府债务一定会导致银行不良资产的增加,但总体风险是可控的。穆迪对中国的国情缺乏基本了解的情况下,在关于中国地方政府债的不同数据中,选择较高的数据,并轻率地认为地方债被低估,缺乏充分的可信性。其实审计署从其职能上看,在地方债务的数据上比银监会、央行、地方政府更为中立和客观。到底是审计署4万工作人员近3个月的调查结果可信,还是穆迪简单对比不同数据后得出的结论可信?(RHZB)返回目录
【形势要点:证监会给上市公司再融资募集资金套上紧箍咒】
在二级市场低迷、流动性紧缩的2011年上半年,相对负增长的IPO市场,上市公司的再融资诉求出现了“井喷”。上半年,IPO募集资金总额为1763亿元,增发为930.995亿元。相比2010年同期,IPO募资规模下降了18%,但增发募资规模则增加了47.3%。但据投行人士透露,证监会对于上市公司再融资募集资金使用的审查也在加严。一般来讲,再融资募集资金不能用于补充流动资金和偿还银行贷款;但采用配股或非公开发行方式募资的,用于还贷和补充流动资产的金额不能超过募资的30%。据透露,目前证监会再融资审核中,严格界定铺底流动资金(即项目启动所需流动资金)的比例,基本上约为“募集资金10%”。之前的指导方案是,铺底资金不超过募投项目所用资金的30%,现在给出的“合理比例”已经缩到10%。证监会还明确,再融资案在董事会决议通过前,项目已投入的资金,不能算作再融资募集资金的总需求量;在股东大会决议中,必须披露募资基金总额而不是净额,“这都是为了防止上市公司再融资募资后,变相地改变募集资金使用途径。”目前政策对于上市公司通过再融资补充流动资金有严格规定,除了允许补充铺底流动资金外,其他补充流动资金的方式均受严格限制。另悉,证监会还酝酿在再融资方案中,详细披露融资方案的合理性,以维护原股东利益的最大化。(RLH)返回目录
【形势要点:寿险保费增长困难减轻了寿险公司资金配置压力】
今年以来,寿险保费收入告别高增长时代的迹象越来越明显。日前,《第一财经日报》从多家保险公司了解到,截至上半年末,全年保险任务仅实现了四成。一业内人士透露:“大公司会好点,小公司和外资保险业绩比较糟糕,银保跌得很惨。”今年1-5月全国原保险保费收入为6767.64亿元,同比增长0.45%,而去年同期增速高达36%。寿险保费增长更为困难,一方面是银保新政持续“发威”,另一方面利率持续走高,寿险产品吸引力不断下降。一位保险行业分析师指出,历史上,在实际利率较低的情况下,由于保险产品的收益具有平滑性,相对于存款和理财产品更加受欢迎;但在负利率条件下,情况刚好相反,保单的吸引力正在下降。不断飙升的理财产品使得保险产品的吸引力每况愈下。资本市场表现不佳,拖累2011年上半年投连险账户整体亏损,尤其是基金型账户和股票型账户受股票市场冲击较大。虽然寿险行业保费有可能告别高增长,但寿险公司保险资金配置的压力也将减小。据安邦了解,国内保险公司的保费普遍委托给集团内的资产管理公司管理,资产管理公司为争取更多的受托资金,宁可投资于收益率很低的债券或打新股,也尽量不以现金的形式耐心等待合适的投资机会,以免寿险公司收回委托资金。这其实也是新股泡沫化发行仍受险资追捧的原因之一。(LHZB)返回目录
【形势要点:加息预期下央行正回购利率上行20个基点】
中国人民银行7月5日发布的公告显示,当天上午发行的人民币20亿元1年期央票中标利率最终落在3.4982%,与上周持平,高出一年定存利率约25个基点。央行同时进行了正回购操作,期限为28天,交易量为220亿元,中标利率为2.8%。央行上次实施28天期正回购操作时间是在6月7日,交易量为1000亿元,中标利率为2.6%。申银万国证券首席宏观分析师李慧勇认为,央行之所以在此时选择正回购,是因为这个月到期央票较多,且集中在上旬,需要手段进行对冲,但现在上调存款准备金率空间已经不大,采取正规够操作可以阶段性缓解流动性压力,为加息、发行到期时间较长的央票留出时间。此前3周,受二级市场飙升的利率倒逼,3个月期央票发行利率上调两次累计16.33个基点至3.0801%,1年期央票发行利率连续两周上调累计19.24个基点至3.4982%,而上周恢复发行的3年期央票发行利率较上一期上行9个基点至3.89%。但与目前二级市场收益率相比,两者仍然倒挂20个基点以上,这也继续制约着1年期央票的发行规模。(LCY)返回目录
【形势要点:存贷比考核过后,公开市场资金得到短期缓解】
本周公开市场交易首日(4日),利率大幅跳水。银行间债券质押式回购利率隔夜品种下跌187个基点至2.86%,7天期品种下跌109个基点至4.80%,14天期品种下跌194个基点至4.33%,长期品种也基本下跌近200个基点。兴业银行首席经济学家鲁政委表示:“这个跌幅也是符合预期的,因为过了存款准备金的缴款日,也过了季末,就应该回归到正常的水平。”一银行资金部人士认为,这释放出市场资金比较宽裕的信号。因月末冲存款的时点过去了,公开市场有一些到期的资金,加之上周公开市场是一个净投放,外汇占款也有投放,所以银行的资金饥渴暂时得到了缓解。另一交易员表示:“这也是价格反弹的一种反应,隔夜利率上月末还是挺高的。7月1日到了4.73%,今天的大规模下调,这就说明了资金面有所缓和,但实际上没有回到一个月前的水平。一个月前隔夜利率是2.4%,七天期品种还是3.5%的左右。虽然现在七天和隔夜利率双降,但是整体来说资金是比以前要紧了,原因是上月上调了一次存款准备金。”鲁政委预计,现在资金有所缓解,7月份的公开市场利率整体会低于6月份。但这可能只是一个短期现象。一位银行一线资金交易员表示:“市场化的利率波动是很快的,预计未来几天利率就会上升,也许明天的资金量不太可观,明天可能就没有人愿意以2.86%这个价格再提供了。”(RLH)返回目录
【形势要点:银行6月大幅增持国债的主因可能是资本金压力】
中国债券信息网日前公布的数据显示,6月份商业银行增持债券1050.56亿元,其中,增持国债1233.95亿元,增持3家政策性银行发行的债券共1370.05亿元。而信用债品种则无一例外地遭到商业银行减持,其中,企业债减持63.75亿元,短期融资券减持70.86亿元,中期票据减持42.39亿元。早在今年1-2月份时,国债还是商业银行减持的品种,信用债则受到商业银行欢迎。到了5月份,商业银行仅增持中期票据181.11亿元,企业债、短期融资券则分别遭商业银行减持58.57亿元、108.92亿元。商业银行在6月份连续第二个月增持债券。此前,商业银行于今年1-4月份均对手中持有的债券进行了减持。但自5月份上调存款准备金率开始,银行体系资金面紧张状况开始显现,到了6月份存款准备金率再次上调后进一步升级。期间,6月23日上海银行间拆借利率7天期限品种利率一度突破9%。通常情况下,为应对存款准备金率上调,银行首先会选择减持流动性较高的债券,或压缩同业业务。银行6月的反常操作,可能是考虑到资本充足率的压力。根据银行资本金的监管政策,国债、政策性银行债、央票的风险权重为零,而信用债风险权重不低于100%。(LHZB)返回目录
【形势要点:“房地产”的身份正在成为上市公司业务发展的羁绊】
曾几何时,房地产公司一直是银行和资本市场的宠儿,融资基本不成问题。但在调控的压力下,不仅房地产项目持续“缺血”,连其他非地产业务也受到身份的牵连。作为一家老牌的房地产公司,万业企业最近就碰到了融资难题。2010年,万业企业收购印中矿业(塔里阿布铁矿)Ⅱ区铁矿(储量3504万吨)。广发证券研究报告称,印尼塔岛铁矿远景储量超过2亿吨。据此前公司预计,该铁矿将在2013年贡献收入,并将在2015年完全达产,预测该矿山在2016年-2022年对于公司EPS的贡献将超过0.66元。目前该项目的资金投入也已确定,万业企业5月20日公告称,根据塔岛铁矿项目可行性研究报告,确定该项目建设总投入为人民币10.09亿元,公司与控股股东将根据各自持有股权比例出资。然而,如此诱人的矿产蛋糕,眼下却只能看而不能吃。据知情人士透露,印尼矿山的后续开发所需资金将从资本市场融资。而目前最大的问题是,万业企业是房地产企业,房地产企业如今在资本市场融资被叫停,无法在资本市场上直接融资。实际上,身为房地产公司的万业企业早在2007年就已进入能源领域。广发证券研究员冯刚勇表示,虽然万业企业现在宣称是“地产+资源”双主业,但以后可能更侧重于能源矿产,房地产业务不会再扩张,能源矿产将是公司未来发展的重心和盈利增长点。另有知情人士表示,万业企业现在的内部设置是董事长亲自抓矿业,总经理管地产。由此也可以看出,公司的重心已经转移到了能源矿产业务。但“房地产”的身份却已成羁绊。(RLH)返回目录
【形势要点:国开行全力探索开拓国际市场新模式】
近年来,国开行在介入国际市场领域越走越快。有媒体报道,国开行即将成为一只向亚洲各地中小企业放贷的亚洲信贷基金——MP Pacific Harbor Capital的基石投资者之一,国开行可持有管理公司的股份并可在其承诺投资的任何交易中进行联合投资,同时可安排人员到该信贷基金的原始股东MatlinPatterson对冲基金在纽约的总部实习,国开行由此将能够利用这些技术和经验,在中国发展自己面向中小企业的放贷业务,包括其早先设立的多家村镇银行都将受益。不过,国开金融表示,“我们没有做出任何承诺,不排除后续合作的可能性,但目前只是其初步阶段。”按2008年初国务院批复的开行总体改革方案,国开行完全可打造集政策性银行、商业银行、股权投资公司和投资银行的金融控股公司。由此,国开行先后成立了国开金融有限公司从事股权投资业务,成立国开证券从事投行业务,并充分利用国家主权债务资质发行金融券进行海内外放贷和投资。与此同时,国开行还积极打造海外投资平台。继2009年设立中非发展基金有限公司后又引入社会资本控股设立中非投资发展有限公司外,还通过国开金融于2010年入主香港上市的新资本国际投资公司。更是在前不久,国开行加入一些主权财富基金的行列,签约购入美国收购公司德州太平洋公司(TPG)的少量股份。安邦研究团队早先就曾指出国开行未来的定位是“政策性银行+主权财富基金”的金融混合体,事实证明,国开行在这条道路上已经走得越来越清晰。(AYZR)返回目录
【形势要点:风能项目遭市场资金集体冷遇】
在过去几年,风电行业因受政策倾斜,又容易“讲故事”,资金趋之若鹜。受益于此,中国的风电市场曾展现出难以复制的繁荣。不过,一些嗅觉敏锐的业内人士们则看到了另一个趋势,因为风电市场的规模化发展与地方审批权的收紧,以往风电企业通过银行授信或者项目融资便能获得的贷款,将来可能要更为严格。“投资群体希望对资本支出和回报率有更明朗的预期,但现在来看,投资者们似乎已经对风电企业审美疲劳了。”一德意志银行的分析人士称。风电项目目前普遍遇到融资困难。据了解,相比于欧美市场上的更为常见的是风电开发商签下购电协议(PPA)后,用PPA去做项目融资,以项目的经营收益来偿还贷款。“但针对风电,银行已经不再做项目融资。”加勒德哈森(北京)总经理潘伟平则表示。一位风电开发商人士透露,如今国家对风电项目的审批越来越严,以往大的集团拿到所有审批文件之时,风电场建设都已经具备了并网的条件,而现在只有所有手续都拿齐了才能建设。而一直与清洁技术紧密相连的私募股权基金们,也打起了退堂鼓。德汇律师事务所上海代表处合伙人PETER CONRNE表示,“风能项目的投资很大,往往需要5-7年的投资,而考虑到激励政策的不稳定,投入的钱很可能打水漂。”6月22日,亚洲风能大会上,第四届年度清洁技术投资峰会上,所有提及风能的投资人都表达了类似的观点。“新能源行业过于依赖政策补贴,投资人普遍认为行业自身没有清晰的盈利能力。”前述德意志银行的证券分析人士表示,“此外,普遍存在的并网难题也制约了新能源行业的表现。”(RLH)返回目录
【学界观点:小企业融资难主要是财政支持不力而非货币政策】
今年中国中小企业的融资环境明显恶化,不少人将其归咎于货币政策。不过安邦特约经济学家钟伟则认为,对小企业的信贷支持在各国都是个难题,其中有两点是关键性的,一是中央政府对小企业的看法,二是除了纯粹市场机制之外,财政手段是否运用得当。尽管中国的小企业在就业和经济增长方面有一定的贡献,但是各级政府通常对其不是太重视,因其对税收,对地方财力的贡献比较有限,并且小企业的偷漏税更加普遍,因此如果纯粹就培育财源来看,政府对扶持小企业热情不高。如果改换思维,不把小企业作为政府挣钱的主要手段,而是政府赔钱去扶持的主要对象,那么情况可能完全两样,至少维稳费用可以大幅下降,一些具有创新精神的小企业成长之路也会更光明。依赖纯粹的市场化、商业化手段去扶持中小企业是困难的,毕竟中小企业的风险更大,生命周期更短,财富波动性和不透明性更高,要简单靠市场去解决小企业融资难,就好像要商业银行体系放弃肥肉去啃骨头一样不现实。从各国实践来看,美国主要是靠风险投资公司,日本是靠各种政府担保机构,欧洲是靠对小企业的产业规划和补贴。在中国,中小企业融资难的症结,主要还是政府重视不足,财政支持不力所导致的,不能把事情推到货币政策头上。(AHZB)返回目录
【形势要点:新兴市场股票基金的人气重新集聚】
4日东京时间尾盘,MSCI新兴市场股票指数大涨1%,至1168点,接近5月4日以来的两个月高点。该指数覆盖巴西、中国、印度、韩国、俄罗斯、南非等21个新兴股票市场。不过,年初至今,新兴市场的表现仍不及发达市场。MSCI新兴市场指数年内迄今仍微跌约0.4%,而跟踪发达市场的MSCI世界指数则上涨4%。在经过连续的下跌后,新兴市场的估值优势有所显现。摩根士丹利4日发布报告,建议投资人增持新兴市场股票。以乔纳森•加纳为首的大摩研究团队指出,以亚洲为首的全球新兴市场当前的估值“诱人”,下半年的前景看好。大摩将其对MSCI新兴市场指数今年年底的目标位上调1%,至1305点。从全球范围来看,随着一些不确定性因素趋于明朗,投资人总体的风险偏好近期似乎有所回升。来自汤森路透的调查显示,6月份,美欧日等地的受访基金经理普遍提高了其资产组合中的股票投资比重,58家大型机构的平均股票配置比重为51.5%,高于5月份的50.7%。现金和债券投资比重则双双出现下降。在总体风险偏好回升以及低估值的“引诱”下,投资人正在小心翼翼地重新杀回新兴市场。花旗集团的最新报告显示,新兴市场股票基金近期首度获得了资金净流入,预示市场人气可能出现改善。以洛斯根为首的花旗研究团队在最新报告中称,截至6月29日的一周时间里,全球各类新兴市场股票基金累计净流入资金超过25亿美元,为近四周来首次有资金净流入。(RLH)返回目录
【形势要点:市场和渠道双重挤压令阳光私募面临生存考验】
曾一度风光无限的阳光私募在股市持续下跌的情况下日子也很难过。据私募排排网调查显示,40%私募认为私募行业发展面临的最大困境是发行成本过高,各有25.72%私募认为缺乏对冲工具和法律地位不明确制约着行业的发展,2.85%私募为人才流动所困。据了解,经营一家阳光私募的成本主要包括两部分,第一部分信托费用,大概在100万-200万/年;第二部分是日常经营费用,一般在200万/年以上。私募规模到达2亿-3亿元,年收益率达到15%以上,才能做到盈亏平衡。阳光私募需要承担的还不止这些,由于私募证券信托账户暂停,账户要价越来越高。同时,由于渠道少,银行渠道变得异常强势,银行、信托、第三方等分享阳光私募的部分收益已渐成行规,阳光私募能拿到手上的盈利再度被盘剥。业内人士认为,发行成本高、缺乏对冲工具、风格理念认同度不高、规模扩张与团队建设等问题成为了困惑私募前行的因素。而随着今年来股市的持续低迷,在市场和渠道双重挤压之下,清盘、发行失败、并购重组等现象集中出现,私募行业迎来了自诞生以来的首次大洗牌。如未来数月A股市场不能回暖,预计众多阳光私募将面临生存考验。(AYZR)返回目录
【形势要点:外媒警告华融资产可能在制造新的不良贷款】
中国的不良贷款可能发生在银行体系之外。英国《金融时报》5日报道,由于内地货币收紧,许多在大陆无法直接从工行贷到款的企业,在这家大行的推介之下,纷纷转向华融资产管理公司在香港的分支机构贷款,不过年利率最高达20%。华融的许多贷款者是二线房地产开发商,由于中国正力图平抑已危及社会稳定的房价涨势,这些开发商在国内贷不到款。通常而言,这些贷款者都能够把钱弄过境,带回内地。于是,这个原本为了处置工行不良贷款而创建的平台,如今很可能正在制造下一波不良贷款。中国银行业在世纪初改制上市前期曾经成立四大资产管理公司,以剥离1.6万亿不良贷款,其中华融资产管理公司就是接收工商银行不良资产的平台,在财政部的帮助下对该行进行了资本重组。如今,华融已经改头换面,成为一家非银行金融机构。如果《金融时报》报道的情况属实,或许另外三大资产管理公司都存在接收其他三大国有商业银行无法满足,但利率回报非常高的房地产企业贷款需求的情形。这值得监管部门关注。(AYZR)返回目录
【市场:邮储银行在银保业务上一骑绝尘】
受银行大肆揽存和银保新政影响,上半年银保业务下滑之甚始料未及。然而,就在各银行代理保险保费收入均出现不同程度负增长时,邮政储蓄银行却在上半年大卖保险,成为市场独秀。据保险业内统计,一季度,在工行代理保险保费收入同比负增长超30%的比照下,邮储银行却出现了20%的增幅。按最新统计,1-5月,邮储银行继续高速增长,代理保险同比增长超过34%,共代理规模保费654亿元。其余几家中,即便是在一季度呈现正增长的中行和农行,到了5月也出现负增长。其中,农行负增长5%,累计代理保费550亿元;中行代理146亿元,负增长17%。而由于之前“欠账”就多,建行和工行4-5月份业绩没有明显回升态势,依然处于负增长通道;尤其是工行,继续下降至负增长46%,累计代理保费317亿元,建行则代理约300亿元,同比负增长38%。某保险公司银保负责人表示,邮储代理不仅增长迅猛,其开出的代理条件和手续费的比例也一直处于行业较高水平。据了解,该人士透露的4%手续费比例,仍是较为保守的说法。若按平均4%进行简单计算的话,654亿元的保费规模,可生成手续费收入26.16亿元。今年,宏观经济形势发生逆转,各银行纷纷上演存款大战,自然没有多余的资金分流给保险公司。而没有揽存压力的邮储银行更为看重的是中间业务收入,而并非存贷息差,使其在这场存款大战中隔岸观火,坐收渔翁之利。邮储银行全行资产总规模超过3.1万亿元,居全国银行业第七位。其中,吸收的居民储蓄存款达到2.7万亿元,居全国银行业第五位;但与其庞大的负债业务相比,资产业务先天不足,各项贷款总额刚超过6600亿,存贷比不到25%。(RLH)返回目录
【市场:外资基本无缘华夏基金股权转让】
7月4日,中信证券在北京金融资产交易所挂牌转让华夏基金51%股权,该股权被确定分成5份,转让价也比此前公布的最低价75.6亿元提高了6亿元,达到81.6亿元。挂牌转让信息显示,华夏基金51%的股权被分成一个11%和4个10%进行转让,挂牌价分别为17.6亿元和16亿元,折合华夏基金全部股权价值为160亿元。每份股权受让方条件有所差异,其中11%和1个10%的股权受让方要求是非金融机构的国有独资或国有控股企业,另有2个10%的股权要求是非金融机构的中国境内企业,合计41%的股权要求是非金融机构。另外10%的股权没有特殊要求,只需要满足法律法规规定的基金公司股东的条件。值得注意的是,所有受让方都必须满足两个财务条件:现有实缴注册资本不低于10亿元和2010年度经审计的净资产不低于10亿元。业内专家分析,由于财务条件上明确要求了实缴注册资本为人民币,没有公告能用等额外币来代替,这意味着基本排除了外资购买华夏基金股权的可能性。从股权估值上来看,华夏基金全部股权160亿元的估值相当于2011年6月底该公司旗下公募基金2215.15亿元净资产的7.22%。(RCY)返回目录
【市场:社保基金今年四度减持中资银行股】
日前,香港股票交易所披露的信息显示,中国全国社保基金已将其在中国工商银行股份有限公司的持股比例从17.02%减至16.98%。全国社保基金在6月28日以每股5.882港元的均价出售了3500万股工商银行H股。这是全国社保基金今年第二次减持工商银行股份。此前该基金于3月1日以每股6.074港元的均价出售了4010万股工商银行股份。根据香港《东方日报》的统计,社保基金今年在香港市场上除了两次抛售工行外,还分两次抛售中行的股份:1月4日以4.17港元的平均价抛售3000万股,持股比例降至12.99%;6月14日以3.95港元的均价抛售近1460万股,持股比例降至11.99%。社保基金今年以来在香港市场,对中资银行股四次减持,从不增持,外界难以知悉具体的原因。从中资银行H股价格高于A股的角度来看,减持H股增持A股可以实现套利,但社保基金并未在A股市场增持工行与中行。在目前国际投行、评级公司看淡中国银行业的情况下,社保基金的减持有可能强化这种预期。高盛、安联等金融公司曾低价入股中资银行股,目前浮盈巨大,社保基金抛售似乎可以降低国际金融机构的盈利,但这显然不是社保基金的责任。(RHZB)返回目录
【市场:中国资本在韩国债券市场上的份额不如卢森堡与泰国】
韩国金融监督委员会5日发表数据称,截至6月底,中国资本在韩国债券市场的份额达10.7%。数据显示,中国资本今年在韩国债券市场的纯投资额超过2万亿韩元(约合18.8亿美元),在韩国债券市场上的累计余额为8.7万亿韩元(约合82亿美元)。而排在首位的美国投资余额为16.9万亿韩元(约合159亿美元)。外国资本在韩国债券市场集中投资国债和公司债,目前累计投资余额为81.1万亿韩元(约合762亿美元)。韩国金融监督院相关人士说,外国资本在韩国债券市场上的投资额今年年初一度大幅减少,但6月份又大幅回升。尽管海外依然存在希腊债务危机等不确定因素,但外国资本在韩国债券市场上的投资规模正持续增加。金融危机之前的2007年,中国资本在韩国债券市场上的份额只有0.2%。虽然在约4年的时间里,中国资本在韩国债券市场上的份额大幅上升了近10个百分点,但只列第四位,甚至不如卢森堡和泰国的份额大。这也说明,韩国债券市场无法容纳较多的中国外汇储备资产。(LHZB)返回目录
【形势要点:继日元美元之后,英镑也成了套息货币】
低利率和汇率的持续低位,正将英镑推向套息货币。4日,德国商业银行(Commerzbank)表示,英镑可能会长期呈现疲软态势,因英国执意维持低利率,使卖出英镑、买入其他高收益率货币成为不错的选择。分析人士指出,英镑兑欧元徘徊在上周触及的15个月低点附近,因投资人等待7日英国和欧洲央行货币政策会议,欧洲央行预计将进一步升息,而英国利率则预计将保持在纪录低点。与此同时,希腊债务问题出现反复可能提振英镑兑欧元,但只要欧元区利率持续上升,而英国利率困于0.5%,任何升势都可能无法持续。德国商业银行汇市策略师彼得金塞拉表示,欧元兑英镑在未来几个月有可能升至0.91-0.94英镑区域。而鉴于服务业占英国经济约七成,英国服务业采购经理人指数(PMI)的放缓,可能令英国央行进一步采取货币刺激措施的可能性大增,这意味着英国加息的几率正日益渺茫。德国商业银行分析师Peter Kinsella表示,英镑目前是“理想的融资货币”。Kinsella表示,市场将英国加息的预期时间推迟到了2012年第一季度,此前的预期是到2011年夏季至少会加息一次。若接下来公布的数据让人失望,那么预期的加息时间可能进一步推迟至2012年夏季。鉴于上述利率前景的存在,英镑完全沦为了融资货币:在融资套利交易中,投资者借入英镑,然后卖出英镑、买入其他高收益货币。如此,继日元和美元之后,英镑也成了套息货币。(AYZR)返回目录
【形势要点:债务危机或致欧盟重估金融衍生品政策】
由于2008年美国次债危机的影响,虽然欧洲对收紧金融衍生品的愿望强烈,但当下的债务危机似乎让欧洲另有考虑。有媒体报道,欧盟关于收紧金融衍生品的规定至少要到今年秋季早期才能达成一致意见。此前,二十国集团(G20)各国领导人曾在2009年同意:在2012年底之前,采用场外交易(OTC)或银行间私下交易方式进行的金融衍生品交易应该集中清算并呈报到一个“数据库”,以遏止金融危机引发的风险。应该说,这个结果是欧洲所一直期待的。因为目前在全球600万亿美元的金融衍生品交易中,大部分是在伦敦和纽约进行,欧盟无法干预,而欧盟曾因此遭受巨额损失。不过,消息人士透露,虽然欧盟与美国已经就“收紧金融衍生品”的目标达成了一致意见,但是细节方面还需更多时间才可最终确定。银行业希望欧盟能在本月达成协议,以明确它们该如何改变经营方式。不过,德国中间偏右的议员沃纳-兰根在欧洲议会上表示,本周将不会进行完整的一读表决,以给欧盟国家留出更多时间进行协商。我们认为,本来欧洲对介入纽约和伦敦为主导的金融衍生品市场的管制是求之不得的事,不过,可能考虑到金融衍生工具对消解欧洲债务危机的作用,欧盟对金融衍生品管制的看法或许有了些变化。(AYZR)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月5日 2816.36 +3.54(0.13%)↑
深圳成份指数 7月5日 12440.37 -0.80(0.01%)↓
上证B股指数 7月5日 281.31 +1.28(0.46%)↑
深成份B股指数 7月5日 5503.62 +65.80(1.21%)↑
沪深300指数 7月5日 3122.50 +0.52(0.02%)↑
香港恒生指数 7月5日 22747.95 -22.52(0.10%)↓
恒生国企股指数 7月5日 12842.39 -31.21(0.24%)↓
恒生中资企业 7月5日 4322.31 +28.84(0.67%)↑
台湾指数 7月5日 8784.44 +9.72(0.11%)↑
英国金融时报指数 7月4日 6017.54 +27.78(0.46%)↑
德国法兰克福指数 7月4日 7442.96 +23.52(0.32%)↑
日经指数 7月5日 9975.30 +10.21(0.10%)↑
美国道琼斯指数 7月1日 12582.77 +168.43(1.36%)↑
纳斯达克指数 7月1日 2816.03 +42.51(1.53%)↑
标准普尔500指数 7月1日 1339.67 +19.03(1.44%)↑
最新外汇牌价:2011年7月5日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.46785 丹麦克郎 5.15185 瑞典克郎 6.26273 台币 28.7881
日元 81.1181 加拿大元 0.96185 欧元 0.69066 澳元 0.93499
港币 7.78164 新加坡元 1.22719 瑞士法郎 0.84732 英镑 0.62450

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.36479 丹麦克郎 7.45927 瑞典克郎 9.06738 台币 41.6822
日元 117.451 加拿大元 1.39267 美元 1.44790 澳元 1.35377
港币 11.2670 新加坡元 1.77686 瑞士法郎 1.22684 英镑 0.90421
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)7月4日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.18505 0.21675 0.24575 0.39725 0.73450
英镑 0.62813 0.70188 0.82563 1.10438 1.57875
日元 0.14000 0.15844 0.19531 0.34156 0.56000
瑞士法郎 0.12750 0.15083 0.17583 0.24000 0.53667
欧元 1.29438 1.37125 1.50625 1.76750 2.15313
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)7月5日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20000 0.26000 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年7月5日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 5.8392 298.87↑
1周(1W) 6.7992 203.75↑
2周(2W) 7.4992 307.84↑
1个月(1M) 6.3960 28.32↓
3个月(3M) 6.3481 0.98↓
6个月(6M) 5.2069 0.71↓
9个月(9M) 5.1147 0.41↑
1年(1Y) 5.1496 0.11↑
NYMEX原油期货价格每桶94.94美元(7月1日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶111.39美元 (7月4日收盘价)
COMEX 金=1482.60美元(7月1日收盘价)
1人民币=4.45095新台币 100人民币=10.6787欧元 100人民币=15.4610美元
[外币100] 美元646.5 英镑1039.48 日元7.9958 港币83.1 澳元691.12 欧元938.81
(中国银行2011.7.5)

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