每日市场评析-2011-07-05

政策取向方面:偏空

1、 【央行:二季度贯彻实施稳健货币政策】

中国人民银行货币政策委员会2011年第二季度例会日前在北京召开。
会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为,当前我国经济金融运行正向宏观调控预定的方向发展,但经济金融发展面临的形势依然复杂,世界经济继续缓慢复苏,但面临的风险因素仍然较多;我国经济继续平稳较快发展,但通胀压力仍然处在高位。
会议强调,要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响,贯彻实施稳健货币政策,注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性,把握好政策节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具,健全宏观审慎政策框架,有效管理流动性,保持合理的社会融资规模和货币总量。要着力优化信贷结构,引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持,特别是对“三农”、中小企业的信贷支持。要继续发挥直接融资的作用,更好地满足多样化投融资需求。进一步完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

点评:光看二季度货币政策例会,估计不会有太大收获。

最近连续有几个讲话,值得关心。第一个,胡总在人民大会堂讲话,发展是硬道理,稳定是硬任务;第二个,温总去地方调研,表态几个月物价会下来;第三个,王岐山去河北考察,要求把握好货币政策执行力度,加强对小企业的支持;

把三件事串起来,结合6月PMI,俺猜:中央对于经济形势有点不放心,对于保增长的关注正逐渐超越控通胀。

2、 【原告承认作假证卡恩获无保释放】

7月1日,纽约检方文件披露,卡恩性侵犯案件原告承认作假证。当天,卡恩在纽约曼哈顿的法院过堂后,自签保证书,获无保释放。此前为缴付的100万美元保释金和500万美元抵押保证金被归还,此外配枪警卫、脚踝追踪器等苛刻的保释条件也被取消。
性侵案女主角是位32岁的几内亚裔酒店女佣。她承认,“遭侵犯后立刻逃离房间并报案”的说法是假的。纽约检方文件称,实际情况是,她在受到卡恩所谓的侵犯后,到旁边一个房间做完清洁,然后再回卡恩房间做清洁,最后才向主管报告。
原告还承认2004年年底申请美国避难时作假,此前她声称自己与丈夫受到几内亚独裁政府迫害,并称此前曾被强奸。
电话监控记录显示,案发当日,原告曾与收监的一位男性通话讨论有关控告卡恩获利问题。
鉴证记录显示,卡恩与原告确实发生了性关系,而卡恩辩护律师一直强调这是在双方共同认可的情况下发生的。
纽约检方当天在法庭上表示,不准备完全放弃对卡恩的相关指控。卡恩7月18日将下次出庭。

点评:卡恩同学用事实告诉我们:去美国出差应该和去非洲一样,领特殊津贴危险补助。

首先,你得高度警惕各种仙人跳。掉在地上的钱,别捡,因为你无法确认一转身会不会有人以抢劫罪把你告上法庭;送上门的色诱,别碰,因为你无法确认此人一转身会不会以强奸罪把你告上法庭;放到手边的饮料,别喝,因为你无法确认喝完后会不会开车撞人。总而言之,稍有不慎,可能就杯具;

其次,你的明白,进了仙人局,你就得认。前车之鉴,看看人家卡恩,过几天还不得乖乖“投降”?

最后,俺觉得可悲。堂堂大国,沦落到玩弄这等下三流把戏的境地。俺只能长叹一声:何其窘也!

3、 【奥巴马敦促修改立法提高债务上限】

美国总统奥巴马7月2日在每周广播和互联网讲话中再次敦促国会尽快就提高债务上限问题达成协议。
目前民主党和共和党正就此问题进行激烈谈判,民主党强调削减赤字并适度增税,共和党则强调大幅减赤且不增税,民主党和共和党须做出艰难选择,奥巴马强调,削减预算并且要保证在增加就业的项目上做出投资。
美国财政部数据显示,美国政府已经达到法定14.29万亿美元债务上限,财政部表示如果国会不在8月2日前修改立法提高债务上限,美国将面临国债违约风险。

点评:美国的问题,既有技术性瓶颈,也有结构性瓶颈。

技术性问题,可以补救。战略性问题,对中国而言,有着及其重要的借鉴意义。甚至可以这么说,如果不加力“均贫富”,今天欧美栽的跟头,明天我们还将重复。

俺今天看到贾尔斯的一片文章,提到几个数据:

第一,美国男性实际收入中值从1975年以来就没有增长过。

第二,过去几十年,美国经济却在持续增长,收入中值不变,多出来的那块上哪儿去了呢?原来,进了富人口袋。1974年,税前收入水平处于前1%之列的个人的收入之和,占了总体税前收入的8%;到2008年,这个比例猛增到了18%。

第三,伦敦经济学院(LSE)经济绩效中心(Centre for Economic Performance)的教授艾伦?曼宁(Alan Manning)表示,各发达经济体的劳动力市场逐渐分化为“美妙的工作和糟糕的工作”。1993年至2006年期间,中等工资水平的工作所占的比例下降,而高薪和低薪工作的占比都上升了。

结论:蛋糕总量在扩张,但是蛋糕的切法,越来越向少数人倾斜。这就是过去几十年,在美国发生的事情。

说到金融危机,很多人把问题归咎于贪婪,更多人把问题归咎于衍生品。俺想说的是,这些或许都是表象。

“全球化”浪潮的背后,是资本逐利,大家纷纷把产业和资本输出到新兴市场国家。产业逐步空心化之后,“中产阶级”如何能持续扩张?大家都去做售货员么?或者大家都去搞金融?俺把全美所有劳动者数据翻出来瞅瞅,超过3/4的人归入“服务生产”。

一方面,产业外移导致国内就业创造停滞;另一方面,切蛋糕的方式越来越有利于富人;你说,全社会消费能力如何持续提高?

曾几何时,不断上涨的房屋充当全民提款机的角色,花样百出的“金融创新”用看似转移风险的衍生产品鼓励银行拼命发放消费贷款,于是,“无就业的繁荣”应运而生。但是,大家都明白,嗑药可以顶一时,顶不着一世。

于是稀里哗啦,次贷危机爆发,金融海啸爆发,经济萧条出现。我们得感谢资本主义,这种生产方式导致我们的生产能力不断超出我们的消费能力,我们看到的危机,都是需求不足引发的危机。我们得追求“均贫富”和“按需分配”,这种生产方式终将解决困扰全球的需求不足问题。

基本面数据方面:中性

1、 【中国6月制造业PMI降至28个月以来新低】

中国物流与采购联合会(CFLP)7月1日发布6月份中国制造业采购经理指数为50.9%,环比回落1.1个百分点。Wind资讯统计数据显示,该指数已经连续第三个月回落,并降至2009年2月份以来的新低。该指数继续保持在50%以上,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。
从各分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,上升1个百分点,其余各指数均不同程度回落。其中生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度超过1个百分点,尤其以购进价格指数回落幅度为最大,达到3.6个百分点。
6月20个行业中,电气机械及器材制造业、农副食品加工及食品制造业等12个行业达到50%以上;化学原料及化学制品制造业、纺织业、交通运输设备制造业等8个行业低于50%。分区域来看,东、西部高于50%;中部低于50%。从产品类型看,生活消费品类企业高于50%;原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业低于50%。

点评:6月PMI指数公布,这些数字,还真难以令人满意。

先看需求端,PMI订单与PMI新出口订单,怎么看怎么便扭。把图调出来一看,果然。双双跌破历史正常区间下沿,还好,是小破。05年以来,只有08-09年间曾经大幅跌破。那时候有多惨,不用俺来描述,大家自然记忆犹新。从现在开始,有必要密切关注需求端的边际变化。如果说未来两个季度,中国经济会出现快速放缓,那一定和需求端的问题有关。

再看供给端,PMI生产指数小破历史正常区间下沿,但是呢,和历史同期相比较,数字就显得异常难看。首先,53.1创下历史6月最低值,其次,低于历史6月平均3.78个百分点。

结合起来看,到6月为止最麻烦不是需求端,而是供给端。至少,到6月为止,拖累经济增速放缓的主要力量,依然来自供给端。换句话说,宏观调控的影响,依然居首位。

最后,提一下购进价格。去年11月见顶以来,PMI购进价格分项指数持续下行。显示输入型通胀的加速度不断趋缓,如果大宗商品持续调整一段时间,俺猜将继续下行。

资金及流向方面:中性

1、 【银行理财产品开始降温】

年中结算期已经过去。经过6月底高收益理财产品的集中发行,进入7月,银行理财市场忽然进入淡季,最明显的现象就是产品收益率明显下滑。
相关机构数据显示,上周26家银行共发行160款人民币债券和货币市场类理财产品。其中期限1个月以下的产品预期年化收益率为5%,1个月至3个月的产品预期年化收益率为5.2%,3个月至6个月的产品预期年化收益率为4.78%。本周在售的产品中,1个月以内的产品预期年化收益率降到4.65%。值得一提的是,所统计本周在售产品中,有一半左右是在6月末发行,7月初发行期结束。如果只统计7月份开始发行的产品,预期收益率必定更低。
业内人士分析,7月份新发产品预期收益率下降主要有两方面原因:一方面是,6月末银行存贷比考核结束,银行资金紧张局面缓解,银行暂时失去吸收存款的动力,新发理财产品也没必要给出更高的预期收益率;另一方面在于,截至周五,已跨过二季末,资金面明显松动。。

点评:高峰已过,接下来,我们将比较确定地看到市场利率走低。走低过程能延续多久,将直接关系反弹的延续性。

今年1季度的例子,可以做参考:

1月24日,市场资金创下历史第二高位。此后,从1月下旬至4月上旬,shibor一月期利率从8.13跌至3.48,与股市的高低时点几乎完全一致,引发一轮近400点反弹。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.