安邦-每日金融-第3297期

分析专栏:对地方基建融资不能一下子完全“断奶”

6月份通胀数据可能相当惊人 3
国务院化解地方债务风险可能有后续政策出台 3
平台贷款余额大降2.8万亿不代表银行风险的下降 4
城股债发债主体中近1/3现金流为负 4
市场人士认为中国经济不会轻易被“做空”击败 4
央行再度加息对银行不利 5
银行“换马甲”乱收费遭叫停 5
上半年内地IPO融资额依旧居于世界前列 5
中国创投市场资金扎堆投资活跃 6
信托业依靠房地产业务赚得盆满钵满 6
人民币贸易结算已经扩大到全球约70%的国家和地区 6
证监会认可拟上市公司业绩对赌承诺将遗患无穷 6
新三板制度设计仍然迷雾重重 7
上海金融官员透露国际板短期内难以推出 7
香港证券业界威胁以游行来反对港交所的市场改革 7
机构谨慎面对7年期国债招标 8
穆迪对中国地方政府债务的估算太过粗糙 8
欧盟与美国评级公司的裂隙在加大 8
IMF新设副总裁一职有望花落中国 9

〖分析专栏〗
【对地方基建融资不能一下子完全“断奶”】
近期,地方融资受困导致地方基建资金链绷紧的消息不断。如云南高等级公路建设近千亿元贷款被指“违约”,不过随着云南省政府的出面协调,相关贷款暂时化险为夷。但类似云南这样公路建设资金缺口大,现金流不足,却仍有庞大的公路建设计划的省份不在少数。
日前陕西省高速公路建设集团公司一位人士透露:“部分银行已经停贷。”陕西高速2010年总资产为927亿元,总负债为820亿元,资产负债率高达88%。陕西高速贷款中有123亿元是信用贷款,项目资本金中地方政府部分是否到位尚不明确。除贷款外,陕西高速还有481亿元的对外担保。其债务与担保之和多达1151亿元,比总资产还多224亿元。在贷款额度紧张,银监会明确禁止新增平台贷款,禁止以新贷还旧贷的情况下,银行拒绝对陕西高速放贷是情理之中的事。
停贷不仅使目前的存量贷款风险放大,也让陕西高速的投资计划面临停摆风险。陕西高速2011年投资预算为202亿元,但现金以及现金等价物增加额为-8亿元。现金流为负的根源是公路通行费收入增长乏力。2009年,西潼高速的收入从7.1亿元降为6.5亿元,黄延高速从5.2亿元降为4.8亿元,铜黄高速也略降。部分公路收费标准超出了经济发展水平。陕西榆林境内210国道时常被运煤车辆拥堵,而榆(林)神(木)高速公路却时常冷冷清清。同样载重的货车走榆神高速的费用是走低速(部分国道+部分省道)的近4倍。一货运司机说:“我们就挣个辛苦钱,这样收费谁能走得起?”知名作家吴晓波2010年曾透露:“西安刚刚打通了秦岭到汉中的高速公路,100多个亿的投资,前面半个小时非常爽,没有一辆车,一个小时之后心慌了,还是没有一辆车。”
中国高速公路建设初期多数建于东部经济发达的平原地区,投资少,车流量大,公路建设既能促进经济发展,又能取得丰厚回报。以中国第一条高速公路——沪嘉高速为例,1988年10月通车,工程总投资2.3亿元,全长20.5公里,通车19年中收费超10亿元。而目前高速公路建设重心已转移至建设成本高,利用率低的中西部地区。这些地区的公路建设投资需求大,债务的现金流覆盖率低,是地方政府债务中最现实的债务风险。
审计署日前公布的审计报告披露:地方政府性债务余额中用于高速公路建设的债务余额为11168亿元。审计署还发现,部分地区的高速公路处于建设期和运营初期,其收费收入不足以偿还债务本息,主要依靠举借新债偿还,2010年全国高速公路的政府负有担保责任的债务和其他相关债务借新还旧率达54.64%。假如全面违约,银行不良资产将大幅增加近5000亿元,超过一季度末商业银行不良资产总额(4333亿元)。而审计署的统计显示,高速公路建设债务只不过是地方债务中23924亿元交通建设债务的一部分。地方债务中,还有用于市政建设的35301亿元。全面禁止对基建建设的新贷款的发放,大量的在建工程将不可避免地成为烂尾工程,银行不良资产将大幅增长。因此必须对包括高速公路建设在内的地方政府基建融资采取更灵活的政策。可以考虑的措施主要有三条:
首先是修改包括高速公路建设在内的超前基建计划。陕西高速董事长靳宏利年初曾表示,157亿元的投资计划要坚定不移地完成,通车里程一公里都不能少。在目前的政策和形势之下,显然是不现实的。据称,陕西准备以BOT(“建设—经营—移交”模式)等方式,引进社会资本建设高速公路总里程1530公里,估算总投资1590亿元,在持续加息和民间融资利率高企的情况下,社会资本对参予基建投资的回报率预期较高,而多数基建投资回报率不高,不少甚至不能达到现金流全覆盖。
其次是银监会改变基建平台贷款一刀切的监管政策,允许银行对缩减超前的基建计划,体现还贷诚意的平台公司新增贷款。尤其应当注意的是,当基建建设平台得到新贷款的期望破灭,省级政府可能放任市、县级基建平台违约的选择。商业银行在与地方政府交往的过程中,其实是处于弱势地位。
第三,中央和地方财政加大对地方基建的投资力度,这也是中国对分税制影响的某种修正。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
银监会全面禁止银行发放地方融资平台贷款是不现实的,缺乏银行贷款的投放,大量基建工程将成为烂尾工程,银行不良资产有成倍增长的风险。为避免这一金融风险,地方政府需要调整超前的建设计划,金融监管政策也需要灵活调整。如果“一刀切”突然断奶,潜在的或有坏账会立刻变成现实的坏账!(AHZB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:6月份通胀数据可能相当惊人】
中国央行6日晚宣布今年内第三次加息,紧缩政策调控节奏愈加急促。加息举措与过去半来年每月上调存款准备金率的罕见做派相配合,“一月一提准、隔月一加息”的紧缩政策“双响炮”直指通货膨胀,但迄今为止,物价上涨数据仍然未见佳绩。在经历了“豆你玩”、“蒜你狠”几轮物价上涨之后,近期物价上涨已经延伸到肉类和日常生活用品。中国央行最近的一次调查也显示,有六成以上北京居民认为当前物价水平“高,难以接受”,中国各地越来越多居民对物价的满意指数有所下降。兴业银行经济学家鲁政委则表示,目前经济平稳回落,但物价仍在高位,新涨价因素还不断出现,表明未来中国宏观政策会由前期的“主动收紧”转向“保持中性”,为此央行会继续回笼流动性,以保持流动性“水位”不变。6月份的数据将在月中出炉,安邦首席研究员陈功认为,按照规律,这次即将公布的通胀数据会相当惊人。如果这种惊人的数据出现,比如超过6%,则形势大为不妙。因为5%左右的通胀还是可以忍受的,但如果数据趋势超过6%,直接向上挺进,那可就大事不好了!因为这预示着价格乘数全面驾驭了通胀上涨,价格上涨的趋势将来自四面八方了。(RLH)返回目录
【政策:国务院化解地方债务风险可能有后续政策出台】
国务院总理温家宝6日主持召开国务院常务会议,部署2010年度中央预算执行等审计查出问题的整改工作。会议指出,多年形成的地方政府性债务规模较大,部分地区和行业偿债能力弱,存在风险隐患。这些问题暴露了一些制度和管理上还存在漏洞,必须引起高度重视。会议要求认真做好整改工作。一要有效化解地方政府性债务风险。按照分类管理、区别对待的原则,妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。继续抓紧清理规范融资平台公司。金融机构要切实加强风险识别和风险管理,严格落实借款人准入条件,按照商业化原则履行审批程序。坚决禁止政府违规担保行为。同时要研究建立规范的地方政府举债融资机制。二要切实改进预算管理,大力推进预算公开。三要进一步完善转移支付制度。四要加强重点民生项目和资金的管理。五要严肃财经纪律,严格责任追究。会议强调,年底前国务院将就审计查出问题的整改情况向全国人大常委会专题报告。我们认为,在经过了前期的酝酿之后,国务院终于对此正式表态,而这往往意味着会动手解决问题,会出台有关的政策。对于地方债务问题,在现有的财税体制下,中央应该敢于掏钱来解决问题。中央财政在一个较长的时间内逐步拿出两三万亿来买单,未必不可行。(RCY)返回目录
【形势要点:平台贷款余额大降2.8万亿不代表银行风险的下降】
一接近监管层的知情人士7月6日向《第一财经日报》透露,约有2.8万亿元平台贷款或可转换为一般公司类贷款运营,而涉及的平台企业将达到2900家。按照银监会的统计口径,截至2010年末,银监会统计的全国地方融资平台公司贷款余额约9.09万亿元,占全部人民币贷款的19.16%,平台公司数量为9800余家。而审计署公布的数字则显示,截至2010年底,全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.72万亿。此前,银监会2010年开展对地方政府融资平台授信业务的专项现场检查,督促银行业金融机构按现金流覆盖情况对平台贷款进行准确分类,即对于地方融资平台贷款要按照现金流覆盖比例将贷款划分为全覆盖、基本覆盖、半覆盖和基本无覆盖四类。在实际操作中,各级银监会对于经平台、银行、政府三方签字确认的现金流全覆盖类贷款,不再列为平台贷款,而是作为一般公司类贷款按商业化原则运作。该知情人士透露:“6月初确认的现金流达到全覆盖,拟退出平台贷款管理作为一般公司类贷款运营的平台贷款2.8万亿元,涉及平台2900家。”由于这部分平台贷款偿付能力充足,因此转为公司贷款后,并不意味着地方债务风险的下降。(RHZB)返回目录
【形势要点:城股债发债主体中近1/3现金流为负】
地方政府债务的数据公布后,国际评级机构纷纷唱空中国银行业。国泰君安日前发布的一份报告显示,城投债企业偿债能力堪忧。国泰君安以最新一期城投债发债主体财务数据统计,经营现金净流量为负的城投债发债主体达161个,而现在所有发债主体为483个,经营现金净流量为负的主体占比为33%。即如不考虑这些城投企业背后的政府背景,把城投企业仅仅看作普通企业,那么这些企业目前1/3以上经营现金流都为负,即便今后几年不再做任何新的投资,也已经入不敷出了。城投债发债主体用货币资金偿债的能力也在下降。以2010年末或2011年一季度最新数据测算,城投债发债主体的货币资金与流动负债和利息的比已经下降到47%,货币资金呈现紧张态势。如果把城投债看作准政府债券,以该省的城投债余额和地方债余额之和作为分子,以地方政府一般预算收入作为分母计算负债率。则从负债率上看,青海、宁夏、甘肃三省的负债率超过了100%,安徽、江西、云南三省也超过了70%,风险值得关注。但国泰君安同时认为,由于城投债信息公开程度更高,一旦违约反响更大,因而相比银行贷款,地方政府将优先偿还城投债。目前地方融资平台的信用风险对银行不良贷款的冲击更大。(LHZB)返回目录
【形势要点:市场人士认为中国经济不会轻易被“做空”击败】
经济的周期性决定了资产价格也会有周期性的看多看空。香港《经济日报》近日报道,目前整个市场大环境都在看空中国,由目前离岸市场的人民币与在岸市场出现倒挂情况已可见一斑。“但单靠少数人造淡,市场是否就会被拖垮?这是没可能的事。”“除非中国经济硬着陆,通胀失腔,或是什么原因导致社会出现动荡,令经济出现大逆转。”更有消息人士指出,市场经常有人与风作浪,永远有人唱空,有人唱好,很明显过去半年一片唱好变成出现很多唱空声音,但目前也看不到所有声音都在唱空,这是正常经济周期的情况。对于淡马锡这次沽售中国银行股票是否影响与中国方面长久建立的友好关系,有接近大陆银行业的消息人士认为,相信不会有任何影响。“这已不是淡马锡首次沽售中资银行股,我相信中国政府若第一次不理解,第二次都要理解。说到底她始终是一个投资者,没可能永远绑死于此。”消息人士指出,淡马锡日后仍可透过与中资银行的其他合作,有所贡献,如是次沽售中行的淡马锡独资子公司富登金融控股(Fullerton Financial Holdings),便有计划与中行合作成立村镇银行。中国经济哪会轻易被“做空”击败呢?(NYZR)返回目录
【形势要点:央行再度加息对银行不利】
7月6日,中国人民银行决定,自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。对此,招商证券分析师罗毅表示,银行股6日下跌有市场对于非对称加息的担忧,但事实上,活期存款利率没动,其他提高25基点的加息方式,对银行应该是很不错的利好。谈到对于银行股的影响的时候,罗毅称,因为银行大部分是短存长贷,只要活期存款没有提高,银行的利差的扩大幅度超过市场预期,坚定看好银行股的表现。但安邦首席研究员陈功认为,这次加息对银行非常不利。因为人们早已吃惊地发现:银行存款超常规大幅攀升。突然大幅攀升,主要是因为大量企业存款被转为个人存款。这虽然是违规的,但几乎所有银行都在这样做。这样一来,加息就导致银行必须支付更多的利息。虽然有助于完成业绩,也有助于将坏账比例数字压下来,但综合成本太高,风险日益扩大。而且这只算是“低息揽储”,“高息揽储”就更厉害了,但一般涉及将地下金融转为地上金融的成分在内。(NCY)返回目录
【形势要点:银行“换马甲”乱收费遭叫停】
南京多家银行6日紧急叫停“密码挂失手续费”,据了解,被紧急叫停的原因是该项收费与三部委规定的7月1日起停收密码重置费等相冲突,被客户质疑为变相收费。根据银监会、央行和发改委发布的《关于银行业金融机构免除部分服务收费的通知》,7月1日起,银行须免除个人储蓄账户开销户手续费、存折开户工本费、密码修改手续费和密码重置手续费等34项服务收费。但是,有的银行将原先的密码重置费换了“新装”,摇身一变成了“密码挂失费”。尽管各家银行都不再收取借记卡密码修改手续费和密码重置手续费,但部分银行仍在收取每笔10元的借记卡密码挂失费。此举被部分客户认为是银行在逃避三部委的规定,通过收取借记卡密码挂失费来变相收取密码修改手续费和密码重置手续费,并引起了广泛关注。“密码挂失有7天的公示期,银行在此期间需要核实客户身份,审核单据,这些都需要付出成本,收取一定费用也在情理之中。”某国有银行一位不愿透露姓名的相关人士表示。据悉,国内多家银行总行刚下发紧急通知,要求所有基层网点立即停收个人存折、借记卡的密码挂失费。既然银行已叫停密码挂失费,那么从7月1日到目前被收取了这10元密码挂失费的客户能不能要求银行退还手续费呢?南京某银行人士说:“三部委新规并没有禁收密码挂失费,因此,不能算违规,应该不会退。”也有银行人士表示,能不能退要等总行通知。(LLH)返回目录
【形势要点:上半年内地IPO融资额依旧居于世界前列】
2011年过半,在全球各家交易所交出的IPO成绩单上,纽约证券交易所领跑,紧追其后的是香港交易所和伦敦交易所。根据全球市场研究机构DEALOGIC最新统计数据,截至7月6日,纽约证券交易所集团今年以来共有46个IPO,融资总额超240亿美元,占全球IPO融资额的19.19%,而在去年同期,纽交所的IPO数量和融资规模仅排全球第五。与此同时,亚洲力量正在崛起,上半年IPO总融资和数量前十席位中的“半壁江山”都被亚洲证券交易所拿下。其中,香港交易所以总融资规模为220亿美元和31个IPO,仅次于纽交所,位列2011上半年全球交易所IPO第二。全球最大的大宗商品贸易公司GLENCORE INTERNATIONAL在5月的IPO给香港和伦敦市场贡献了高达100亿美元的融资体量。此外,新加坡交易所以69.95亿美元融资规模和6个IPO,排全球第七。中国内地交易所的IPO表现也非常突出,中国内地的中小板、创业板及上证所主板的IPO融资规模全部挤入前十名。中小板以62个IPO,总融资92.2亿美元排列第四,创业板和上证所主板共揽得79个IPO和22个IPO,总融资规模分别达到76.23亿美元和74亿美元。(RCY)返回目录
【形势要点:中国创投市场资金扎堆投资活跃】
清科研究中心7月6日最新发布数据显示,2011年上半年中国创业投资市场表现惊人。上半年,中国创投市场共发生投资案例605起,同比涨幅为56.3%,已达2010年全年74.0%;其中披露金额的538起共涉及投资总额为60.67亿美元,与上一年同期的22.44亿美元相比涨幅高达170.4%,并已然超过2010年全年53.87亿美元的投资总量。新基金募集方面,2011年上半年,中国创投市场共新募集基金73只,数量环比略有下调,但新增可投资于中国资本量则再度刷新历史,一举突破81亿美元大关,同比上涨18.9%,已逼近2010年全年募资总额。人民币基金继续取代外币基金成为创投市场主流,上半年,新募人民币基金62只,募集总量达46.68亿美元,双双高于外币基金。此外,今年上半年,中国创业投资市场共发生228笔退出交易,同比涨幅达56.2%。IPO依然是最为主要的退出方式。上半年共有71家获VC支持的中国企业上市,涉及198笔IPO退出交易。境内资本市场成为退出“集中营”,62家企业共计145笔退出交易均发生在境内资本市场,占比分别为87.3%和73.2%。(RCY)返回目录
【形势要点:信托业依靠房地产业务赚得盆满钵满】
今年以来信托报酬率稳步提升,这将明显改善信托行业的盈利状况。数据显示,2010年一季度,全行业的信托报酬率仅有0.37%,2010年末已提升至0.55%,2011年一季度则继续提升至0.66%。今年上半年,回报率更高的集合信托发行总规模及占比均出现显著提升。用益信托统计数据显示,今年上半年共发行了2307亿集合信托,平均每月的发行规模高达384.5亿元。该数据远高于2009年、2010年平均每月102亿元和289亿元的发行规模。此外,统计数据显示,今年4-6月,房地产信托处于发行高峰,规模分别为385.37亿元、324.64亿元、341.14亿元。今年上半年,房地产信托规模已经达到1540.87亿元,同比增长119%,其中近八成产品为集合信托产品,以此估算,上半年房地产类集合信托的发行规模几占集合信托总规模半壁江山。据上海某信托公司高层表示,当前信托行业过半利润也正是来源于房地产信托产品。(RCY)返回目录
【形势要点:人民币贸易结算已经扩大到全球约70%的国家和地区】
跨境人民币贸易结算是人民币国际化的基石。7月7日,跨境人民币贸易结算正好两周年,从2009年7月以来,人民币结算从无到有,人民币结算业务已经扩大到144个国家和地区。截至今年5月,跨境人民币贸易结算规模比去年同年翻了一翻,超过了1万亿元,而2010年底结算量不过5100亿元,2009年更只有区区数十亿元,显示了跨境人民币贸易结算业务进入了几何式爆发增长的阶段。与此同时,人民币结算不仅局限于一般的进出口货物贸易,越来越多的外商投资企业也开始尝试使用人民币结算利润、分红等经常项下收益。此外,服务还进一步延伸到经有关部门批准的跨境人民币对外投资、对内注资以及跨境人民币融资等许多资本业务项下。由此可见,市场的发展往往超过人们想象,人民币国际化已经取得了当初难以想象的累累硕果,看来,安邦2002年前即已提出的人民币国际化战略实施还需加快。(AYZR)返回目录
【形势要点:证监会认可拟上市公司业绩对赌承诺将遗患无穷】
牛根生在蒙牛上市前与外资股东签订业绩对赌协议最终大获全胜一度成为资本市场的一段传奇,以A股市场的监管能力和市场生态,对赌协议盛行的结果只能是资本市场进一步成为财富分配的场所。最近大连电瓷IPO二次上会成功过会引发广泛关注。该公司首次过会未过,缘于该公司2010年的利润较上年下滑了1/3,这涉及到该公司能否持续盈利,所以,出于慎重考虑,证监会的批文一直没有下发。该公司股东为二次上会成功过关,拿出了血本,全体原始股东承诺:在发行上市后,若公司2011年度经审计合并报表净利润数额未达到2011年盈利预测的净利润数额,则由公司全体股东按持股比例在公司2011年年度报告披露后的一个月内以货币方式补足差额,各股东对此承担连带补偿义务。这居然得到证监会发审委的认同。证监会既然将持续能力当作公司上市的重要审核条件,就应当关注主营业务的持续盈利能力,而不是来自于股东捐赠、政府补贴和股东对业绩不足部分的补偿。证监会认可这种对业绩的对赌承诺,显然将鼓励更多的拟上市公司以类似的对赌承诺闯关上市,可能造成三大恶果:一是增加了公司通过财务操纵虚增利润避免对业绩不足部分补偿的冲动;二是在补偿发生后,原股东抛售的欲望会更强烈;三是加大二级市场投资者的投资风险。这些影响将会扭曲投资导向,对投资趋势产生显著的影响。(LHZB)返回目录
【形势要点:新三板制度设计仍然迷雾重重】
由于部分制度设计问题尚待解决,新三板扩容方案需要再次进行修改。据一家新三板业务排名居前的券商相关人士透露,相关监管部门于6月份召开了专门针对新三板扩容方案的办公会议,提出了对新三板扩容方案的若干修改意见。一系列制度性悬念亟待新三板扩容方案设计者予以明晰。以最为重要的融资功能为例,目前的新三板公司挂牌融资及后续公开增发功能均不具备,只能对既有股东进行定向增发融资,那么扩容后的新三板是否具备公募制度安排呢?西部某券商负责人认为:“目前行业的说法是,新三板扩容后公司挂牌时不能融资但后续可以进行公开增发,但这也存在很大争议。一些高新区企业正是因为新三板不具备融资功能,而对挂牌兴趣不大。”再以转板制度为例,目前已经出现了少数几家新三板公司成功转板创业板的案例,但这毕竟不是普遍现象,那么扩容后新三板是否会将转板作为一种常规的制度安排呢?深圳某券商投行部负责人坦言:“如果转板作为一种制度安排出现,那么就会出现原本很多打算上创业板、中小板的企业跑到新三板来挂牌,毕竟新三板对公司利润及规范运作没有太多的要求。”(RCY)返回目录
【形势要点:上海金融官员透露国际板短期内难以推出】
为促进人民币国际化和实现上海到2020年成为国际金融中心的目标,中国2009年公布了推出国际板的计划。虽然尚无官方时间表,但证监会主席尚福林上个月表示,推出国际板的时间已越来越近。虽然这未必是前期A股市场持续破位下跌的根本原因,但从时间上看,A股的下跌正是这番表态之后。6日,上海市金融服务办公室主任方星海在巴黎出席年度Europlace金融论坛时称,上海有决心推出国际板,这样全球企业可以到上海市场发行股票和债券。但人民币目前尚不可自由兑换,因此推出国际板的进程,尤其是发行股票这方面的进程要慢于预期。他预测国际板的推出时间有一定难度,因为国内有很多因素都可能产生影响。方星海还认为,国际板一旦推出肯定会取得成功,首要原因是中国对国际股票需求旺盛。他指出,中国股市有超过1亿个活跃的个人交易账户,与欧洲投资者相比,中国投资者更勇于承担风险以获取高额回报。而中国市场缺乏优质股票的供应,因此行业领先公司在中国上市将非常受欢迎。虽然方星海否定证监会的成绩,认为中国上市的多数是“烂股票”,但却透露了国际板近期难以推出的信息。(LHZB)返回目录
【形势要点:香港证券业界威胁以游行来反对港交所的市场改革】
香港证交所近月就推出一连串改革咨询市场,引起华资经纪业界群起反对。香港《经济日报》报道称,港交行政总裁李小加遂急邀经纪业界于8日午休时间开会解释。但代表前线经纪的香港证券及期货专业总会扬言不会参与这次会议,更表示若港交所不考虑修订或撤回方案,不排除会在下周采取包括游行等的进一步行动。香港经纪业界曾在2003年发起上千名经纪的大游行,反对当局取消最低佣金制。总会会长王国安指出,港交所提出的午间会议时间,刚好是交易时段调整前的12时半至2时半,是“勾起了经纪业界的回忆来赠兴”。对于其他改革措施,该会也感到不满,以开设期货夜市为例,虽然交易所表示经纪行假如没有兴趣或资源,可选择不参与夜市交易;不过王国安就指出,若经纪行不设夜市服务,原本的客户自然会流失至其他经纪行,以便一旦夜市大幅波动时可随时平仓,换言之,经纪业界是不得不参与夜市交易,而当中又会涉及大量人手及资源。虽然有人大力反对,不过有经纪业界人士则指出,与2003年撤销最低佣金不同,各界对这次改革措施的立场并非完全一面倒,既有华资中小型经纪行反对匿名交易及收窄买卖差价等措施,亦有外资大行对将正式进行咨询的风险储备基金及按金制度感到不满,认为不应根据交易量决定须缴付的按金金额。(LHZB)返回目录
【市场:机构谨慎面对7年期国债招标】
财政部6日招标发行了最新一期7年期附息国债。招标结果显示,本期国债3.70%的中标利率与1.56倍的首场认购倍数均落在市场预期之内。虽然本期国债首场认购热情尚可,但在第二场追加发行中却遭受冷遇。有交易员称,第二场没有机构参与追加发行。此前多家机构对本期国债给出的预测区间为3.65%-3.73%。值得注意的是,6日中债银行间国债收益率曲线显示,7年期固息国债收益率在3.71%附近,本期国债中标利率并不具有太高的投资价值。上海一券商交易员表示,一级市场中标利率相对较低,直接打击了机构的追加热情。该交易员表示,就合理中标利率而言,中标在3.75%一线也不算高。此外该人士同时指出,今年以来新债发行中国债供应相对较少,这可能是造成投标机构在本期国债首场招标中过于乐观的主要原因。与此同时,富滇银行分析师彭浩也表示,准备金补缴之后市场资金面还是有些偏紧,这也造成首场和追加的发行情况都不甚理想。而3.70%的中标利率虽然在市场预期范围之内,但整体来说还是有些偏低,这也是造成本期新债未能获得市场追加认购的主要原因。(LCY)返回目录
【形势要点:穆迪对中国地方政府债务的估算太过粗糙】
5日,穆迪表示,中国国家审计署可能将地方政府的债务负担低估了3.5万亿元人民币,而且其中50%-75%可能最终违约。然而,这些数据的估算过程却颇为粗糙。据英国《金融时报》的报道,穆迪得出3.5万亿元这个数字的过程如下:审计署的数据显示,2010年底,银行贷给地方政府的贷款为8.5万亿元。但中国银监会已表示,这个数字为9万亿元,而中国央行在最近的一份报告中称,这个数字最高可达14万亿元。穆迪取了银监会和央行数据的中间值(12万亿元),并由此得出结论称,审计署漏掉了3.5万亿元的地方政府贷款。而央行数据的来源,收录在今年6月发布的一份区域金融运行报告的附录中,文中称“(地方政府)平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%”。记者反向计算出总债务的“不超过30%”大概相当于“最高14万亿元”。这不过是一句粗略的陈述。之后,穆迪又推论称,审计过程中肯定遗漏了风险最高的贷款,这让穆迪“谨慎地认为”(穆迪原话)其中50%-75%的债务可能会违约或需要重组。在做出未必正确的粗略计算后,穆迪接着又以谨慎的名义,在计算的每一步都作出了最糟糕的假设。(LCY)返回目录
【形势要点:欧盟与美国评级公司的裂隙在加大】
去年以来,以“笨猪四国”为发端的欧洲债务危机日渐成为欧盟挥之不去的梦魇,甚至到了任何坏消息都令欧洲无法承受的地步。正是这个时候,世界三大评级公司——穆迪标准普尔和惠誉却一再调低这些债务国的评级,让债务问题的解决每况愈下。近日,穆迪将葡萄牙债券连降4级至“垃圾”级之后,欧元区市场遭受重创。比如,与价格走势逆相关的葡萄牙国债收益率大幅飙升,创下今年最高单日涨幅之一,而法国收费公路运营商——法国南方高速公路公司被迫取消了一笔债务交易。6日,欧盟高级官员们猛烈抨击穆迪,他们质疑这家债务评级机构本周下调葡萄牙国债的时机,并威胁要对所有三家主要评级机构采取监管行动,核心问题是这些评级机构是否不适当地试图在当前的债务危机中影响决策。有分析人士认为,如此“落井下石”,实有把欧元区搞乱乃至让欧元崩溃,促使欧洲资本转移到更具吸引力的美国的意图。在近乎于垄断的情况下,美国这三大评级公司利用先发优势,在长期的市场竞争中形成并掌握了全球融资成本的定价权,这是一种很大的公共权力,而把持者却是美国的三大私人机构!安邦研究团队认为,欧盟虽然发怒,但显然无力改变这种局面。中国更是如此,自己的评级机构走不出国门,最终还是只能通过提升公司和国家信用等级,来改善信用环境。(AYZR)返回目录
【形势要点:IMF新设副总裁一职有望花落中国】
国际货币基金组织(IMF)女总裁拉加德6日暗示,她有意将IMF副总裁的人数从3位增加到4位,并会继续提高新兴国家在IMF的发言权。早在竞选IMF总裁时,拉加德就承诺,一旦当选,她将根据实际情况调整IMF代表权,特别是份额,并强调“不久的将来将发生一些里程牌式的重要事件,我们必须去面对”。自1944年成立后,IMF的常设领导为“一正三副”,按惯例总裁由欧洲人担任,第一副总裁由美国人担任,另外两位副总裁来自其他国家。此外还有总裁特别顾问一职。目前第一副总裁为美国人利普斯基,其他两位副总裁分别来自日本和埃及,总裁特别顾问则由中国前央行副行长朱民担任。路透社6日援引国际货币基金组织董事会知情人士的话报导称,拉加德正考虑任命朱民担任新设立的IMF副总裁一职。其中一位知情人士称,预计朱民将担任这一职务。在我们看来,中国力挺拉加德出任总裁,拉加德则任命朱民出任副总裁,算是“投桃报李”。(RCY)返回目录

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最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月7日 2794.27 -16.21(0.58%)↓
深圳成份指数 7月7日 12392.93 -32.75(0.26%)↓
上证B股指数 7月7日 283.97 +1.00(0.35%)↑
深成份B股指数 7月7日 5500.38 -32.67(0.59%)↓
沪深300指数 7月7日 3101.68 -12.03(0.39%)↓
香港恒生指数 7月7日 22530.18 +12.63(0.06%)↑
恒生国企股指数 7月7日 12640.34 +42.00(0.33%)↑
恒生中资企业 7月7日 4296.03 -1.60(0.04%)↓
台湾指数 7月7日 8773.42 -51.02(0.58%)↓
英国金融时报指数 7月6日 6002.92 -21.11(0.35%)↓
德国法兰克福指数 7月6日 7431.19 -8.25(0.11%)↓
日经指数 7月7日 10071.10 -11.34(0.11%)↓
美国道琼斯指数 7月6日 12626.02 +56.15(0.45%)↑
纳斯达克指数 7月6日 2834.02 +8.25(0.29%)↑
标准普尔500指数 7月6日 1339.22 +1.34(0.10%)↑
最新外汇牌价:2011年7月7日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.46709 丹麦克郎 5.21432 瑞典克郎 6.34973 台币 28.8200
日元 80.9357 加拿大元 0.96492 欧元 0.69928 澳元 0.93125
港币 7.78399 新加坡元 1.22606 瑞士法郎 0.83833 英镑 0.62519

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.24822 丹麦克郎 7.45904 瑞典克郎 9.08371 台币 41.2139
日元 115.742 加拿大元 1.37987 美元 1.43004 澳元 1.33173
港币 11.1314 新加坡元 1.75380 瑞士法郎 1.19885 英镑 0.89404
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)7月6日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.18525 0.21675 0.24575 0.39875 0.73500
英镑 0.62813 0.70188 0.82563 1.10438 1.57875
日元 0.14000 0.15844 0.19531 0.34156 0.56000
瑞士法郎 0.12750 0.15083 0.17500 0.23833 0.53500
欧元 1.30000 1.37813 1.51688 1.77813 2.16088
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)7月7日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20000 0.26000 0.34000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年7月7日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 4.8292 75.25↓
1周(1W) 5.6133 182.34↓
2周(2W) 7.2208 27.75↓
1个月(1M) 6.0717 35.75↓
3个月(3M) 6.3302 0.31↓
6个月(6M) 5.2385 2.80↑
9个月(9M) 5.1601 4.38↑
1年(1Y) 5.1923 4.57↑
NYMEX原油期货价格每桶96.65美元(7月6日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶113.62美元 (7月6日收盘价)
COMEX 金=1529.20美元(7月6日收盘价)
1人民币=4.45641新台币 100人民币=10.8102欧元 100人民币=15.4631美元
[外币100] 美元647.32 英镑1036.17 日元7.9931 港币83.17 澳元691.71 欧元927.19
(中国银行2011.7.7)

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