每日市场评析-2011-07-14

政策取向方面:偏空
1、 【盛来运:坚持宏观经济政策取向不动摇】
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运7月13日介绍今年上半年国民经济运行情况称,从当前和今后一个时期看,中国经济增长的动力仍然比较强劲,经济增速快速回落的风险比较小,仍然还是保持稳定增长。
盛来运透露,上半年最终消费对GDP的贡献率为47.5%,资本形成总额对GDP的贡献率为53.2%,货物和服务进出口对GDP的贡献率为负0.7%,三大需求对经济增长的拉动点数分别是4.6、5.1和负0.1个百分点。
关于加息对宏观经济的影响,盛来运称,从短期来看,肯定对宏观经济增长的速度会产生一定的影响。因为收缩流动性会对一些企业的资金成本和经营带来压力。但
是从中长期来看,它会有利于经济可持续的增长,因为加息,包括货币政策趋于稳健,有一个很重要的目的就是要收缩流动性、控制物价,为经济的可持续发展创造
更好的环境和条件。
关于后期物价的走势,盛来运表示,维持物价稳定的有利条件在增加。第一个是今年夏粮继续丰收;第二,绝大多数工业品供过于求的格局没有变化,尤其是这一次
经济增速的适当放缓,有利于减轻价格上涨的需求压力;第三,6月份国际市场的大宗商品价格出现了一定程度的回落,这有利于减轻强大的输入性的通胀压力;第
四,前期稳健的货币政策积极作用正在显现;第五,翘尾因素在下半年会逐月缩小。
盛来运表示,房地产调控取得了积极成效。前期房地产价格过快上涨的趋势得到了遏制,部分一线城市房地产价格出现了下降,大多数城市房地产的价格环比涨幅在继续收窄;投机性包括投资性需求得到遏制。
点评:仔细研读采访稿,发现好几个信息:
关于通胀,用词是“维持物价稳定的有利条件在增加”,比照温总在英国金融时报上的措辞,明显要保守很多。结合最近温总经济形势座谈会的讲话,几乎可以确定:中央对通胀的判断正在发生微妙的回调。
关于房地产:用词是“取得了积极成效”,重点在“积极”二字。要知道,以往关于房地产问题,最乐观的表述仅仅是“取得了初步成效”。距离变楼市变盘点,应该越来越近了。

2、 【穆迪将美国国债评级列入可能下调名单】
穆迪周三将美国AAA国债评级和相关评级列入可能下调的名单中。穆迪表示,将美国列入可能下调的名单是因法定举债上限将无法及时上调的可能性不断上升。如
果美国举债上限无法及时上调可能导致错过支付未偿还债券的利息或本金,若仅上调举债上限但没有达成切实重大的协议,则可能给予评级负面展望。
美财政部表示,穆迪的评估是适时的提醒国会需迅速行动避免违约,就大幅削减财赤计划达成一致。
点评:下调美国评级是有前提的:债务上限无法及时上调。
问题是:债务上限可能无法及时上调么?或者,这里又牵扯出另外一个问题,何谓“及时”?再往下研读新闻稿,原来,真正的关键点在这里“达成切实重大的协议”。
两党僵持,表面上问题焦点在是否上调债限。实质上,是未来的路线之争:到底是大幅勒紧裤带过日子呢,还是做个表面工作实际继续走老路。
穆迪负责施压,美联储负责送建台阶给两党下坡。伯南克说考虑新一轮量化宽松,既然钱有着落,赤字问题还有啥好担心的?

3、 【伯南克:美联储或推好新一轮量化宽松计划】
美联储主席伯南克7月13日在国会发表货币政策半年度报告。他表示,如果经济出现放缓的风险时,身为央行的联储将采取进一步的行动,例如购买债券等措施,这些措施包括简称QE3的新一轮量化宽松计划。
伯南克强调美联储将在较长的时间内维持低利率,或者开始第三轮的国债购买计划,此外,联储可以降低现为0.25%的联储付给商业银行的储备利率。
伯南克表示,应该提高债务上限。以免目前的国债限额导致重大危机并引发整个金融系统的冲击波。
点评:回顾一下,年初以来,我们对联储政策的一系列猜测。
2011年1月底,当我们撰写《2011年1月FOMC会议评析:后面会有QE3.0么?》时,看不清未来的方向。提出“迄今为止,我们还无法断定是否会
有量化宽松3.0出炉。比较确定的是,结果如何将取决于正方和反方力量的对比。”注:当时整个市场对QE3.0问题处于失声状态。
2011年4月底,当我们撰写《2011年4月FOMC会议评析:敢问路在何方?》时,对QE3.0有了一个模糊的认识。提出“要么将2012财年赤字从
1.1万亿进一步削减至0.8万亿,要么期待某大型经济体出现动荡导致资金大幅回流,要么在重重阻力中推出QE3.0。”注:当时整个市场几乎众口一词认
为未来不会有QE3.0。
2011年6月下旬,当我们撰写《2011年6月FOMC会议评析:等待通胀、复苏双下行》是,对QE3.0有了一个清晰的认识。提出“2011年3、4
季度,关于“退出”讨论逐渐淡出视野,关于“刺激”的讨论将逐渐进入舆论视野”。注:6月23日,格罗斯暗示美联储或将推出QE3.0,市场把这当成天方
夜谭来看。
俺提倡一个理念:高度决定准确度。
站在山顶看,为何全球唯有美国接二连三搞出一轮又一轮以“量化宽松”为名的印钞“大跃进”?因为,它符合历史的发展规律:任何事务,都会朝着阻力最小的方
向发展。量化宽松符合美国经济复苏的需要(通过资产牛市财富效应拉动消费),量化宽松符合华尔街的利益(风险资产的泡泡越吹越大),量化宽松符合美国政府
的需要(回避压缩开支增加税收带来的痛苦),更重要的是,全世界唯一能威胁美元地位的欧元,正在债务危机的泥潭里啃土呢。既有动机,有有施行条件,不发生
才是咄咄怪事。
站在半山腰看,美国面临一个巨大的问题:如何为巨额赤字融资?每年一万多亿美元,印起来很容易,借起来很困难。压缩开支吧,国内看,由俭入奢易,由奢入俭
难。国际看,美国全球战略地位需要两大支撑,一曰武装力量,一曰经济力量。少了钱,两个柱子都开摇。作为全球独一无二的超级大国,谁能轻易受得了战略收
缩?一个手指头一个手指头扳,你会发现,削减赤字的活儿,还真不是一般人能干的。
站在山底看,那就只能拿着美联储议息会议以及会议记录逐字逐字啃。不能只看字面,必须深入字面,挖出背后的逻辑。准不准?不好说。每次议息会议,那么多机构都出研究报告,每人都能说出一套逻辑,后验准确的有多少呢?

基本面数据方面:中性
1、 【统计局:发布6月零售与固定资产投资数据】
上半年社会消费品零售总额同比增长16.8%,6月份同比增长17.7%,环比增长1.38%。Wind资讯统计,社会消费品零售总额同比增速升至年内最高,连续5个月上扬,6月份增速也为年内高点,环比增速为有统计以来新高。
上半年固定资产投资同比增长25.6%,6月份固定资产投资环比下降1.04%。Wind资讯统计显示,上半年固定资产投资增速低于1至5月的25.8%,为今年以来首度放缓,环比更是出现有统计以来首次负增长。
上半年全国房地产开发投资同比增长32.9%。Wind资讯统计,该数字低于1至5月的34.6%,已跌至2010年2月以来新低。
点评:关于投资数据:
第一:投资正逐渐承担起保增长的重任。经济发展这东西,从来都遵循客观规律,不以人的意志为转移。2010年开始,中央着手经济增长方式的转变。希望改变
以往投资推动工业扩张,工业扩张拉动经济增长的模式,转而由内需拉动。奈何形势比人强,转型尚未成功,通胀恶客却不请自来。为了控通胀,不得不开展宏观调
控。通胀没打跑,经济增长先下来,内需一时半会儿还靠不住,咋办?只能启动投资。于是,年初以来,固定资产投资同比数据一路上行。
第二:房地产开发投资只能用“彪悍”二字来形容,从去年年初至今,整整1年半时间,始终维持30%以上的高增长。房地产开发出来的可都是房子,限制贷款杠杆后,还剩多少人买的起?一手房供求关系一旦逆转,整个楼市的基调就要变天。
关于国内零售总额数据:
说实话,光看零售总金额本身,俺可没看出啥利好。经过价格指数七平八减后,一不小心,零售总额同比大幅上升。再看季调后的环比数,同样四平八稳。

资金及流向方面:中性
1、 【上周A股新增开户数环比降近四成】
中登公司最新数据显示,上周(7月4日-7月8日)A股新增账户16.83万户,较前一周大幅减少10.99万户或39.50%;参与交易的A股账户数为
1460.18万户,环比增加202.44万户或16.10%;上周末持仓A股账户数为5703.29万户,环比减少22.51万户;期末有效账户数
13630.87万户,环比增加83.79万户。此外,两市新增B股开户数337户,环比减少53户。
点评:说件很奇怪的事情:
Wind里基金仓位数据显示,迄今为止没有基金大举加仓的迹象;
新增开户数数据显示,迄今为止没有散户大举入市的迹象;
票据贴现利率显示,迄今为止企业层面资金环境没有明显改善,不存在企业资金大举入市的条件;
市场居然不跌?还一路走到今天,深成指表现尤其抢眼。是谁?是哪些钱在持续入市?

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分类: 经济 标签:
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