每日市场评析-2011-07-20

政策取向方面:偏空

1、 【外管局:人民币升值不会直接导致外汇储备损失】

国家外汇管理局网站7月20日发布《外汇储备热点问答》,文中称人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产,以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动,导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动,并不是实际损益,也不直接影响外汇储备的对外实际购买力,而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下,才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。
还可举个反例,如果说人民币升值会导致外汇储备损失,那么,人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑,则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益,乃至增加社会财富。但事实上,人民币贬值不会增加外汇储备收益,更不可能增加社会财富。
要从我国发展改革的全局出发,全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底,我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义,但外汇储备增长过快和规模过大,也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此,应加快转变经济发展方式,按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路,加快人民币汇率形成机制改革,在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用,促进国际收支趋向基本平衡。

点评:关于外汇储备的口水仗,从来就没停过。俺也跟着凑凑热闹:

第一,外汇储备不是老百姓财产,打个简单比方,你拿着美元跑到银行已经换成人民币回家花去了,咋能说换出去美元还是你的呢?当然,考虑到央行发钞的本质,考虑到全民所有的国家性质,说这部分钱是老百姓的,也没错。

第二,别用赚钱亏钱的眼光来看待外储管理,钱是啥?钱是央行轻飘飘印出来的纸而已。关键是纸背后看不见的东西,比如资源,比如说话语权,比如说利益保障,等等。这些东西,对于一个国家来说,比起货币符号要靠谱的多。

2、 【奥巴马赞赏3.7万亿美元赤字削减计划】

美国总统奥巴马7月19日在白宫发表声明,赞赏3.7万亿美元赤字削减计划,该提议代表着近期一系列关于赤字问题的谈判向前迈出了一大步。该项提议由具有“六人组”之称的议员们提出,削减计划将包括对诸如社会保障和税收规定等授权计划进行调整。
奥巴马称,他将要求国会领导人从20日开始起草最终解决方案,不会让美国的经济陷入绝境,将尽快确定解决问题的方法。截至目前,金融市场已经表现出对美国政治领导层的信心。
白宫方面7月18日表示,如果无法在8月2日之前上调债务上限,美国可能会出现债务违约,进而对全球经济造成巨大影响。

点评:俺有点晕,感情奥巴马总统是传说中的勒紧裤腰带路线的代表?

如果没有记错的话,4万亿削减计划出自奥巴马之手。此后因为债限问题,两院传出消息把规模降至1.5万亿。不成想,居然冒出个坚定减赤派“六人帮”,奥巴马第一时间表示支持。

说实话,刚开始的时候,俺的看法和索罗斯近日表态如出一辙“美国债务僵局是作秀”。慢慢的,发现争执焦点转移至减赤规模及措施上,俺才后知后觉的看出来:这是一场真正的路线斗争。

3、 【欧洲评价机构或将2012年二季度正式成立运行】

7月至今,多位欧洲领导人批评了三大评级机构缺乏公信力,欧洲为争夺金融话语权正在全速建立“纯正欧洲血统”的评级机构,预计该机构的建立将耗资3亿欧元,并于2012年第二季度正式发布首项主权评级。

点评:又是一则低调发布的重磅新闻。

遍寻主流媒体,几乎看不到关于此则新闻的主动性曝光。如此震撼的消息,居然只能享受“养在深闺无人识”的待遇,俺只能感叹一声,好白菜帮子都烂在地里。

每个单位都有一把手,一把手牛在哪里?人事权、财权两手抓。想升官?一把手得点头。想加薪?同样需要一把手点头。卡住钱袋子和官帽子,才能建立起足够的权威。

国际金融领域同样有一把手,别天真的以为这一亩三分田真是看不见的手说了算。为啥一把手能说了算?很简单,评级权、定价权和贷款权在人家手里捏着呢。评级权很重要,现代金融体系,本质上是建立在信用基础上。就连央行印出来的钞票,背后也早已遍寻不见任何实物支撑。这么多国家这么多资金在一个大池子里玩,我凭啥相信你家央行印出来的纸?我凭啥相信你家企业发行的债券?地球这么大,难道玩家们还能远跨千山万水搞实地调研。等搞清楚,黄花菜也早凉了。于是,评级公司应运而生。在一个信息不对称的世界里,掌握评级权不啻于手握“说你行你就行不行也行,说你不行就不行行也不行”尚方宝剑。定价权自不必说,全世界都知道现行的美元体系有个别名叫石油美元。手里没有定价权,谈啥子石油美元。最后一个贷款权,涉及到IMF和世界银行这两家机构。反正这么多年来,世界银行永远都是美国人做行长,IMF永远都是欧洲人做主席。

如果有一天,二把手跟一把手说,xx不能提拔,应该用xxx。隔了两天,二把手又找到一把手说,老是找你签字找不到,以后用钱我自己签吧。会发生什么?很简单,毫无疑问。会有一场看不见硝烟的战争,在分出个胜负之前,战争不会结束。

同样的一幕,正在国际金融领域上演。去年底,法国总统颠颠的跑到美国,要求限制大宗商品过度波动。今年中,欧洲拟筹办“纯正欧洲血统”的评级机构。当然,美国人也没闲着,卡恩同学在美国一不小心成了阶下囚,紧接着被迫辞去IMF主席之职。国际金融领域最核心的几个战场,已经响起了隆隆炮声。您说,在这种背景下,黄金的宏观牛市可能发生变化么?

基本面数据方面:中性

1、 【财政部:上半年税收同比增29.6%】

财政部7月19日发布《2011年上半年税收收入情况分析》显示,前6月,全国税收总收入完成50028.43亿元,同比增长29.6%,土地增值税同比增九成,房产税同比增逾两成。
上半年,国内增值税完成12431.30亿元,同比增长19.7%;国内消费税完成3760.75亿元,同比增长20.2%,国内消费税收入占税收总收入的比重为7.5%;营业税完成7150.8亿元,同比增长24.4%;企业所得税完成11175.36亿元,同比增长38.3%;个人所得税完成3554.78亿元,同比增长35.4%,个人所得税收入占税收总收入的比重为7.1%;关税完成1350.29亿元,同比增长32.1%;进口货物增值税、消费税完成7168.63亿元,同比增长37.1%。
另外,前6月,房产税完成569.35亿元,同比增长24.4%;契税完成1544.92亿元,同比增长27.5%;土地增值税完成1203.08亿元,同比增长91.1%;城镇土地使用税完成642.95亿元,同比增长22.5%;车辆购置税完成收入974.58亿元,同比增长18%;资源税完成307.63亿元,同比增长44.9%;城市维护建设税完成1427.90亿元,同比增长49.9%,比去年同期增速加快了21.7个百分点。

点评:昨天还在发愁数据打架,今天就看到财政税收。

从道理上看,工业增长好不好,咱们一是看产出,这个离不开工业增加值。二是看税收,这个离不开增值税。一到六月19.7%的累计同比增速,怎么看都不算低。因为04-07年间,基本上增值税的增速也就20出头。

于此同时,还有一个很有趣的现象。俺发现,和大家印象不一致的是,增值税数据居然应该划入宏观经济的滞后指标。以2008年为例,7月份开始工业增加值同比快速滑落,整整一个季度后,增值税同比数据才开始跳水之旅。

所以呢,1-6月份财政税收数据,似乎并不能成为上半年工业增长是否良性的佐证。

资金及流向方面:中性

1、 【周二央行公开市场操作回笼资金300亿元】

中国人民银行网站消息,央行于7月19日(周二)以价格(利率)招标方式发行了2011年第五十三期央行票据,票据期限1年,发行量为50亿元,价格96.62元,参考收益率3.4982%,已连续四周落在该收益率水平上。
央行当日进行250亿28天期正回购操作,中标利率为2.8%,已连续第二次持平于该利率水平。周二央行公开市场操作回笼资金300亿元。
Wind资讯统计显示,本周(7月18日-7月24日)将有550亿元央行票据到期,未有正回购到期,共计到期资金550亿元,在7月份单周到期资金中处于中间水平。本周到期资金较上一周减少700亿元。

点评:不知不觉,又到每月上调存款准备金率时。

过去12个月里,每逢20号左右,央行必调一次准备金率。这一次,会发生变化么?

如果说,央行上调准备金是为了对冲外汇占款。那么,6月份上调准备金的必要性发生了明显下降。2011年前5个月,平均每月外汇占款上升3622亿人民币,6月份这个数下降为2773亿,降幅将近1/4。于此同时,残差法估算的热钱流入大幅回落,从平均每月2693亿一步回落至497亿人民币。

如果说,央行上调准备金是“稳健”货币政策的基本组成部分。那么,甭管外汇占款如何变化,也不管国内资金是否紧张。在看到宏观数据明显回落之前,央行会坚持不懈每月一次调下去。

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分类: 经济 标签:
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