安邦-每日金融-第3310期

分析专栏:人民币国际化要靠中国资本和企业“走出去”来推进

外管局再度加强外企外汇资本金结汇审查防堵热钱 3
创业板公司被深交所谴责或股价低于面值可能将退市 3
资金紧张局面下银行再融资潮风起云涌 3
外管局坦承持汇意愿低使“藏汇于民”成效不大 4
部分机构投资者乐于银行选择配股的融资方式 4
货币政策全线进入稳定期 4
银行部分存量贷款将重新划为地方融资平台贷款 5
一季度我国对外金融净资产增长8% 5
接近满仓操作的中投2010年收益率为11.7% 5
上半年新增房地产贷款同比少增近6000亿元 6
房地产业务带领信托业资产规模继续扩张 6
城商行的上市步伐越走越慢 6
印度提高加息幅度应对更大的通胀压力 7
投资机构普遍认为美债风险防无可防 7
标普建议欧盟降低对评级机构的依赖回应欧盟的指责 7
债务危机大力推高德美主权债务风险 8
美国实质性的债务违约都与战争导致的债务有关 8
再援助后,穆迪依然认为希腊国债难逃违约 8
大炒家索罗斯结束基金经理生涯 9

〖分析专栏〗
【人民币国际化要靠中国资本和企业“走出去”来推进】
随着中国GDP在全球份额的上升,人民币国际化在多数人看来是水道渠成的必然结果。但一国GDP占全球比例的上升,并不表示该国货币在全球外汇储备中比例的提高。美国GDP仅占全球的24%,但一季度美元占全球外汇储备的比重高达60.7%。日元GDP占全球9%以上,但日元占全球外汇储备的比例从1995年的6.78%降至2009年的3.01%。
人民币跨境贸易结算是目前人民币国际化的主要模式,但很难令人民币国际化有大的突破。
5月,在“跨境人民币结算与贸易投资便利化论坛”上,央行货币政策二司副司长邢毓静表示,出口企业应大胆要求采用人民币定价。对于广大外贸企业来说,更多的跨境贸易以人民币结算可以化解汇率风险,自然求之不得,但国外企业普遍接受人民币作为结算货币并非易事。
根据国家统计局的统计年鉴,2009年美国、日本、欧元区、英国等经济体与中国的贸易额占中国进出口总额的37%,加上间接经过香港的转口贸易,中国外贸有超过四成与这些经济体有关。而这些经济体的货币均为主要的国际储备货币,这些经济体的企业没有必要接受人民币作为结算货币增加汇率风险。在与中东、澳大利亚、巴西等资源出口国的跨境贸易中,由于铁矿石、石油等大宗商品普遍以美元作为定价货币,中国进口企业也很难用人民币换得中国需要的大宗商品。
就中国境内的广大进出口企业而言,也未必愿意普遍接受以人民币作为结算货币。由于中国过去二三十年几乎在全球推出了面对外资的最优惠的政策,外资企业国内不仅持续挤压民营企业的生存空间,还在2009年在全部的对外贸易中占了55%的份额。较多中国外资企业其实只是西方跨国公司在中国设立的企业,或是跨国公司产业链上的一个环节。
当然,无论是发达国家还是资源出口国,或是中国广大的外贸企业,如果选择人民币结算有现实的利益,当然是各方普遍愿意接受的。从表面上看,人民币兑美元每年稳定的约5%的升值预期可以吸引不少企业弃美元选择人民币,但如果人民币的升值幅度不如其他货币,人民币也就不会受到欢迎。国际清算银行不久前公布的数据显示,6月份,人民币名义有效汇率环比贬值1.51%,上半年实际有效汇率累计贬值3.02%。自去年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革以来,人民币兑美元累计升值超5%的同时,人民币实际有效汇率贬值2.29%。可见,人民币兑美元升值的预期很难促进人民币国际化实现大的突破。
日元兑美元实现了长期的升值,日元与美元汇率从1990年5月的155∶1升至目前约76∶1,但日元国际化却是失败的。这同样警示不能把人民币国际化的希望过于寄托于人民币兑美元的升值上。
因此,人民币国际化的突破,需要有能力要求交易对手接受人民币的中国企业在“走出去”的过程中,将人民币大量地推向世界。中国除了应当推进类似于安邦反复建议的面向非洲的中国版“马歇尔计划”的投资政策,既能取得中国需要的资源,又可降低中国外汇储备的压力,对非洲的发展与稳定也大有好处,在这个过程中,人民币也会走向非洲成为强势货币。值得一提的是,鼓励中资企业“走出去”,不应完全依赖投资管理能力一般的国有企业,民营企业“走出去”的大门也应敞开。中国的国有企业在国内经营上可以有很多优势,但从国企在波兰承建高速公路,和在沙特承建轻轨的情况来看,不足以在国际竞争中胜出。全球成功的跨国企业巨头有几家是国有企业?
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
跨境贸易结算可以是人民币国际化的“先锋”,但人民币国际化的突破,需要中国企业“走出去”的过程中来实现。(AHZB)返回目录

〖优选信息〗
【政策:外管局再度加强外企外汇资本金结汇审查防堵热钱】
快速膨胀的外汇储备已成为中国的一大负担,不仅导致货币政策的独立性下降,而且人民币兑美元升值导致外储中的美元资产浮亏不断加大。日前国家外汇局向各地方分局下发了8月开始执行的《关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的补充通知》,通知指出,银行应根据外商投资企业提交的材料认真审核企业资本金结汇所得人民币资金用途的合规性、真实性和一致性,如发现各项材料之间不能互相印证或者存在矛盾的,不得为该企业办理相关结汇业务。企业资本金累计结汇额(含备用金)与该资本金账户已付汇(含境内划转)金额之和达到账户贷方累计发生额95%的,银行应对上述结汇所对应的发票等凭证进行真实性核查,并在企业结汇申请书上加注“已核实账户内95%资金结汇发票(不含付汇)”字样、日期及银行业务章后,方可按支付结汇制要求办理余下的资本金结汇或付汇手续。银行应于办理资本金结汇业务当日,将资本金结汇情况通过国家外汇管理局直接投资外汇管理信息系统向所在地外汇局备案。对于一笔资本金结汇涉及多种支付用途的,应按支付用途分别备案。外汇局要求,江苏、四川、福建省分局应分别在辖内无锡市、成都市、泉州市组织实施;天津、上海、广东、深圳、大连、宁波市(省)分局应分别在全辖区内组织实施。(LHZB)返回目录
【形势要点:创业板公司被深交所谴责或股价低于面值可能将退市】
深圳证券交易所总经理宋丽萍就创业板的退市制度,日前接受《国家财经周刊》采访时表示:“创业板一定是严格退市的。从创业板推出之初我们就在反复宣传,最主要的目的就是让大家有一个明确的预期,虽然现在具体制度没有如期推出来,但这个预期不能改。”深交所已就创业板退市制度草案上报两稿。宋丽萍还表示,直接退市、快速退市和杜绝借壳炒作现象,是设立创业板退市制度的基本原则。首先,建议创业板实行直接退市制度,不再实行长时间的“退市风险警示”制度。不少被实施“退市风险警示处理”的股票出现恶性炒作现象,在很大程度上损害了中小投资者利益。为避免在创业板出现类似情况,建议在创业板不再实施“退市风险警示处理”。第二,将根据不同情形进一步缩短退市时间,保证问题公司和绩差公司尽快退出市场,使创业板真正实现存优汰劣。第三,不允许暂停上市公司利用资产重组方式恢复上市。杜绝目前上市公司退市过程中出现的久拖不退、“借壳上市”、内幕交易和市场操纵的现象,净化创业板市场环境。同时,在中小板退市制度经验的基础上,结合创业板公司的特点,在现有《创业板上市规则》规定的退市标准的基础上,又增加了两个退市标准。一是要求创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的,将终止该公司股票上市。二是创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的,也将终止该公司股票上市。(LHZB)返回目录
【形势要点:资金紧张局面下银行再融资潮风起云涌】
7月25日,银行间市场交易商协会最新数据显示,本周短期融资券和中期票据的收益率估值大幅飙升。其中,1年期品种涨幅均逾40个基点,1年期短融收益率估值上涨44-49个基点。上周,铁道部发行的200亿元1年期高信用等级短融招标未满,仅有187.3亿元的实际中标额。同时,国开行也再次取消金融债券的发行。一位银行内部人士说,“银行资金紧张的状态一直持续,一方面社会融资规模未降,监管要求提高,另一方面银行表外资产受到监管部门的紧盯,银信转表等工作的启动也将影响银行资本充足率。”在此情况下,新一轮的银行融资潮袭来。今年上半年,16家上市银行中有14家公布了再融资计划,且融资规模总计达5156.5亿元,其中,银行债权融资额达到3736亿元,占14家银行融资计划总额度的70%以上。对此,兴业银行资深经济学家鲁政委认为,“西方银行有很多表外业务,节约资本,而中国的信贷业务最耗资本。美国宏观融资结构中来自银行的仅占15%,欧盟仅在45%左右,中国则高达80%。在这种情况下,不加区分实施同样规则,可能会存在问题。这也是当前银行进行‘割韭菜式’地发起一轮又一轮的发债、进行股权融资的原因。”(RCY)返回目录
【形势要点:外管局坦承持汇意愿低使“藏汇于民”成效不大】
国家外管局26日就以外汇储备成立主权养老基金充实社保体系的问题表示,外汇储备不同于财政盈余资金,是央行在外汇市场购汇形成,在央行的资产负债表上对应着本币负债。免费使用外汇储备,性质上相当于中央银行随意印钞票,无节制地扩大货币发行,会造成通货膨胀等严重后果。有关外汇储备的投资操作,外管局指出,为保障外汇储备资产的安全性,发挥在成熟投资市场大规模经营的比较优势,外汇储备经营坚持以自主经营为主。同时,外汇储备一直通过各种有效形式拓宽投资渠道,其中包括委托经营。从1996年起,已有选择性地将部分外汇储备委托给国内外较为先进的资产管理机构投资。“目前外汇储备经营委托的外聘经理,均是市场知名度较高、资产规模较大、经营业绩排名靠前的资产管理机构。纳入整体风险管理框架密切监控,确保外汇储备资产安全。”外管局还表示,外汇储备正积极创新运用渠道,继续为国家经济建设和改善民生服务。外管局又指出,简单地采取外汇储备贷给境内银行的做法,将进一步减少购汇,相应加大央行购汇压力,不利于宏观调控。而企业或银行如需要外汇用于对外贸易和“走出去”,随时可以用人民币资金购汇,不存在任何政策障碍。目前“藏汇于民”的障碍不在于政策,而在于涉汇主体的持汇意愿。(RCY)返回目录
【形势要点:部分机构投资者乐于银行选择配股的融资方式】
银行股一再地融资遭到投资者的普遍反感,知名私募基金陕西创赢投资的董事长崔军也反对招行350亿元的配股,并建议招行与巴菲特联系,将配股改为向巴菲特定向增发。对此,招行董秘兰奇表示:“不可能取消,配股是同股同权的,两地都要配股。如果通过定向增发,H股股东不会同意的,H股股东都希望参与。当然,希望招行选择定向增发的人也有,但问题是老股东不赞成搞定向增发的模式,因为如果是搞定向增发,一些人就参与不到,这些没参与的投资者会觉得吃亏,所以我们选择了配股。”对于公司是否会与巴菲特联系,兰奇称,不是想让谁参与就能实现的问题。股东中表示愿意集中参与配股的很多,并希望有个公平的方式。“你可以在机构中了解下,不愿意参与的人很少。”兰奇还透露,海外投资者很愿意参与这次配股,国内相信各方也会支持。配股方式的选择是经过了充分论证的,对大家是比较公平的,对所有股东利益都能照顾到,也满足招行核心资本的补充。这似乎说明国内国外投资于银行股的机构投资者对银行的融资并不是强烈地抵触,即使兰奇的讲话有为配股宣传的成份,也说明部分机构对银行的配股比较看好。(LHZB)返回目录
【形势要点:货币政策全线进入稳定期】
7月26日,央行在公开市场操作中发行的10亿元1年期央票利率落在3.4982%,连续四周持平。当天发行10亿元1年期央票,发行量较上周的50亿元减少40亿元,无正回购操作。公开数据显示,本周公开市场到期资金继续创2月份以来新低,仅为340亿元,较上周缩减110亿元。统计显示,今年前6个月当中,除3、4月份因到期量过大而增加了正回购规模外,其余月份均为千亿元上下。而本月前几周已累计正回购达2560亿元,回笼任务或已达标。中信证券分析认为,金融机构人民币存款基准利率在3.5%的水平是保持货币政策中性,通过7月7日的一次加息,1年期定存利率已经达到这个水平,因此今年下半年加息的可能性不大。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇此前表示,下半年的通货膨胀会维持高位回落,全年呈现倒U型。如果通货膨胀的情况按照预期稳定下来,下半年加息的必要性已经不大了,“不过,考虑到国际热钱等不确定性的因素,预计下半年还会上调1-2次存款准备金率,以应对国际资金流动”。我们认为,从利率、存款准备金率和公开市场操作这三个维度来看,货币政策已全线进入稳定期。(LCY)返回目录
【形势要点:银行部分存量贷款将重新划为地方融资平台贷款】
自银监会去年大力整顿商业银行的地方融资平台贷款后,效果似乎非常好。截至2010年11月末,全国9.09万亿地方政府融资平台贷款余额中,已经有2900家平台公司对应的2.84万亿贷款已整改为一般商业贷款。不过,银监会今年连续两个季度的现场检查,有可能让其中一些暂时逃遁于监管之外的一般公司类贷款重新被转为平台类贷款。“我相信各家银行都会有转表的。”一家国有大行授信管理部门负责人坦言。一位地方银监局人士反映,尽管各地方银监局监管松紧不一,但较去年年底各局上报的平台贷款全覆盖类比重高达60%-70%的惊人数据相比,此番地方银监局要严格很多。此外,银监会不断更新的地方政府融资平台名单有增无减。上月的地方政府融资平台监管工作会议上,监管层就再次明确了平台贷的退出条件,需满足“1+3”原则,“1”指的是平台必须是企业法人类平台,其他一律不算;“3”指的是符合现金流全覆盖原则、各债权银行定性一致,以及地方政府相关部门、融资平台和债权银行三方签字原则。“光企业法人一条,一些之前列入的政府事业机关、行政中心等融资平台就得被重新划进平台贷。”一家股份制银行风险管理部负责人称,比如地方政府形形色色的土地储备中心,其性质属于事业单位,而非企业法人。(LHZB)返回目录
【形势要点:一季度我国对外金融净资产增长8%】
日前,国家外汇管理局公布了2011年3月末中国国际投资头寸表,这是我国首次公布季度国际投资头寸统计数据。统计显示,2011年3月末,我国对外金融资产43948亿美元,较上年末增长7%;对外金融负债24608亿美元,增长5%;对外金融净资产19340亿美元,增长8%。在对外金融资产中,对外直接投资3174亿美元,证券投资2635亿美元,其他投资6983亿美元,储备资产31156亿美元,分别占对外金融资产的7%、6%、16%和71%。其中,储备资产中的构成情况为,货币黄金485亿美元,特别提款权126亿美元,在基金组织中的储备头寸99亿美元,外汇30447亿美元。在对外金融负债中,外国来华直接投资15260亿美元,证券投资2231亿美元,其他投资7117亿美元,分别占对外金融负债的62%、9%和29%。(LCY)返回目录
【形势要点:接近满仓操作的中投2010年收益率为11.7%】
26日,中投公司发布《2010年年度报告》。年报显示,中投2010年全球投资组合全年收益率达到11.7%,与2009年收益率相同,2008年收益率为-2.1%。自公司成立以来的累计年化收益率为6.4%。中投2010年净利润为515.6亿美元,较2009年增长23%。在2010年具体投资收益中,买卖价差收入涨幅明显,为18.3亿美元,而2009年仅为1.86亿。利息收入、股息收入和长期股权投资收益同比均有不同程度上涨。不过公允价值变动收益为97亿,少于2009年的103亿。中投当年出现了1.75亿美元的汇兑损失。2010年年底,中投投资组合中,股权投资占比48%,固定收益占比27%,另类投资占21%,现金、现金产品仅占4%(年初为32%),已接近于满仓操作。固定收益中,政府债券投资比重最高,达38%,公司债券占比32%。长期投资包括直接集中持有资产、私募基金、大宗商品、房地产和基础设施投资等。2010年中投加大了直接投资和长期投资的力度,其中资源类资产成为中投去年投资热门,当年投资五家油气、矿产和能源公司,总量达到25亿美元左右。金融、能源、材料、资讯科技、工业和非必需消费品行业分别占到了中投公司分散股权的10%(或以上)。中投表示,2011年1月中投决定将投资周期延长至10年,以10年滚动收益率作为衡量业绩的重要指标。(LHZB)返回目录
【形势要点:上半年新增房地产贷款同比少增近6000亿元】
央行26日公布了上半年贷款投向统计报告。上半年,本外币住户贷款累计新增1.46万亿元,同比少增2883亿元,余额同比增长24.8%。企业及其他部门贷款累计新增2.95万亿元,同比少增1075亿元,余额同比增长13.9%。从期限看,企业及其他部门流动资金贷款累计新增1.38万亿元,余额同比增长12.5%,比一季度末回升4个百分点;中长期贷款累计新增1.49万亿元,余额同比增长14.5%,比一季度末回落3.2个百分点。从用途看,企业及其他部门经营性贷款累计新增1.29万亿元,余额同比增长10%,比一季度末回落6个百分点;企业及其他部门固定资产贷款累计新增1.2万亿元,余额同比增长19.4%,比一季度末回落6.9个百分点。人民币中小企业贷款上半年累计新增1.58万亿元,占全部企业新增贷款的64.5%,比一季度末提高1.6个百分点。其中,小企业上半年累计新增8659亿元,占全部企业新增贷款的35.2%,余额同比增长25.9%。上半年,人民币房地产贷款累计新增7912亿元,同比少增5985亿元,余额同比增长16.9%,比一季度末回落4.4个百分点。同期,人民币房地产开发贷款累计新增2098亿元,余额同比增长13.7%,比一季度末回落3.8个百分点,其中,保障性住房开发贷款累计新增908亿元,比年初增长54.8%,高出同期房地产开发贷款比年初增速48.3个百分点。购房贷款累计新增5815亿元,余额同比增长18.5%,比一季度末回落4.8个百分点。(LHZB)返回目录
【形势要点:房地产业务带领信托业资产规模继续扩张】
中国银监会授权中国信托业协会25日发布的最新数据显示,截至今年二季度末,我国信托资产规模达37420.15亿元,比上季度末增长14.5%。在3.74万亿元信托资产中,投向基础产业的信托资金余额为1.01万亿元,占比最大,为28.3%;投向房地产领域的资金余额为6051.91亿元,占比16.91%;投向证券市场(包括股票、基金、债券)余额为3578.94亿元,占比10%;投向金融机构余额为2368.11亿元,占比6.62%;投向工商企业余额为6923.13亿元,占比19.34%。值得一提的是,尽管今年以来监管层对房地产信托严密监控,如要求信托公司每月上报《房地产信托业务风险监测表》,甚至偶尔予以窗口指导。但上半年投向房地产的新增信托资金累计达2077.66亿元,比一季度末金额大幅增长近两倍;房地产信托余额比一季度末的4868.88亿元大幅增长24.3%。房地产信托平均年收益率依然居各领域之首。(RCY)返回目录
【形势要点:城商行的上市步伐越走越慢】
2010年,齐鲁银行遭遇的“特大伪造金融票证”以及城商行在扩张过程中接二连三暴露出的风险,使得城商行上市的时间表,变的越加模糊。去年9月份开始,城商行上市的号角就吹得越来越响。多家银行传出IPO排队的消息。上海银行、杭州银行、重庆银行、乌鲁木齐银行、大连银行在内的十多家城商行公开提出IPO计划。但是今年“两会”期间,国务院副总理王岐山曾批评有些地方银行总想跨区域扩展,传递出了高层警示风险的信号。5月,银监会主席助理阎庆民透露,银监会正在就城商行设立异地分支机构拟定新的评估政策,目前各城商行在进行自我评估,6月底或出阶段性数据,而后还将进行复评和抽评,最早8月底或有结果。分析人士称,新的准入和评估政策意味着差异化的监管方式,各项指标都达标的优质银行将享受政策性的激励,而风险较大的银行将面临严格的限制性措施。“城商行上市的时间,可能要整体往后推。包括之前符合条件的、很有希望上市的几家银行,现在看来都要延迟上市的时间了。”一位业内人士指出。对于一些风险控制较好,资产质量符合监管标准的银行,该人士称,他们可能同样受到连累,延迟上市的时间表。同时,投资者的决绝抛售,或者从另外一个角度,表明了对所持股票银行的上市已经不再有耐心。近日,奇瑞再次挂牌抛售徽商银行股份。交通银行首席经济学家连平曾指出,由于跟本地政府联系紧密,长期以来,城商行天然的区域优势明显,比如北京银行、上海银行和南京银行在当地所占份额就很高,然而近些年来,城商行有向外地发展的趋势,失去了天然的优势根基,其中蕴藏的风险值得引起高度的关注。(LLH)返回目录
【形势要点:印度提高加息幅度应对更大的通胀压力】
印度央行26日宣布,将回购利率上调50个基点,由7.5%升至8%,以应对居高不下的通胀率。此次加息力度超出市场的预期,分析师此前预计,印度央行将只上调25个基点。这是印度联储银行自2010年3月以来的第11次加息,致使印度的国债收益率与掉期利率急剧上升,印度股市走低。受印度央行加息影响,1年期的掉期利率跳涨17个基点,至8.15%,而基准5年期掉期利率也上涨8个基点,至7.66%;印度10年期国债的收益率也上升9个基点,至8.41%。而印度基准股指则下滑超过1.3%。印度央行行长苏巴拉奥在季度报告中称:“考虑到整个经济形势和高通胀率,我们有必要坚持抗通胀的立场。”本次印度加息幅度为50个基点,是上次加息幅度的两倍,根本原因是印度通胀形势更加严峻,6月印度通胀率已升至9.44%。从印度的利率和通胀率来看,印度和中国一样,都是对通胀抑制力度不够充分的负利率。(LHZB)返回目录
【形势要点:投资机构普遍认为美债风险防无可防】
在8月2日大限日益临近之时,美国仍未提高债务上限,但主流投资者对于最坏的情况似乎并没有多少准备。美国债务违约至少会引发养老金和货币市场基金掀起一股抛售热潮,因为这些投资者必须持有AAA评级的资产,同时长期利率也将被推高。但在美国银行本月对基金经理的调查中,美国债务违约风险没有被列入最大的五项尾部风险之一。1年期美国公债收益率仅为0.17%,接近纪录低位,进一步说明投资者并未恐慌。Sarasin固定收益分析师Alessandro Bee说,“多数投资者认为达成协议是最有可能的情况,我认为投资者没有做好准备。对于这样一种尾部风险,确实很难做准备。这就好比是在为核灾做准备。没法为这种风险准备保险。普通的风险是可以作好保险的,但给这类尾部风险保险是一种不可能的事。”在此同时,若最后美国议员们真的达成了协议,那些进行了风险对冲的投资者,可能就要承受更加巨大的损失,因为违约风险关乎政治因素,并不反映真正的偿债能力。数据显示,尚未偿还的美国公债达9.6万亿美元中。美国公债的市场深度决定了目前缺乏能将其取而代之的投资品,投资者也只能暂时继续持有。相比之下,拥有AAA评级的欧元区公债只有4.3万亿美元的流通规模。(RCY)返回目录
【形势要点:标普建议欧盟降低对评级机构的依赖回应欧盟的指责】
欧盟部分官员近来对评级机构大加挞伐,认为它们对欧债危机起了推波助澜的作用。标普总裁沙玛日前撰文回应称:欧元区各政府正竭力保证那些受影响最大的国家近期获得流动性支持。不过限制评级机构独立性的努力将事与愿违,这类措施将减少欧洲市场的透明性、加剧其不确定性,进一步损害市场信心。需要削弱评级机构对金融市场和金融政策决策的过度影响。首先,主权评级机构之所以存在,是要向投资者传达有关政府债务信誉度的独立、一致观点。批评评级机构导致或加深欧元区危机是将现象与原因混为一谈。此外,评级机构并不是像部分官员所称对欧洲有偏见,果真如此的话标普那是自掘坟墓。主权评级以公布的标准为基础,对全球120多个国家的政府一视同仁。主权评级的可信度不是问题的所在,研究结果不断证实主权评级机构成绩优秀。1975年以来违约的所有主权债务至少在违约一年前都被给予了投机级评级。在欧元区,主权评级相比市场走势更一致稳定。标普在2004年开始下调希腊、葡萄牙等国的评级,当时市场对这些国家债券的估值仍与德国相当。虽然市场信心近期转向另一个极端,但标普对意大利、西班牙等国的评级仍维持在可能预示市场发展的投机级之上。监管者和决策者如何利用评级结果是当前金融体系面临的较大问题。他们依赖评级做监管或政策决定,这造成对评级机构观点的过度关注。较明智的做法是不要让评级观点成为政策决策的唯一标准。(LHZB)返回目录
【形势要点:债务危机大力推高德美主权债务风险】
最近,美国两党围绕提高国债上限在国会打得不可开交,共和党利用自己执政期间制造的包袱不断向奥巴马的民主党政府施压,经济问题被选举政治所绑架,不可避免地带给美国经济和国债以负面影响。截至22日,美国1年期国债的信用违约互换(CDS)价格增加到了每1000万欧元5.3万欧元,达到了今年年初时的4倍。然而,许多人不可想象的事还在于,德国的日子可能更不好过。欧洲纾困欧盟和国际货币基金组织(IMF)承诺提供希腊、爱尔兰、葡萄牙约3650亿欧元的纾困援助,其中部分资金来自规模达4400亿欧元的欧洲金融稳定基金(EFSF),根据EFSF文件显示,德国负责其中27%的纾困资金。不断发酵的欧猪五国的债务危机,已经让欧盟核心国家的德国银行业也深受其害,也让欧元区的经济前景不容乐观,这也不可避免地影响到德国经济的增长前景,致使财政稳健的德国也难以避免地被拖累,其主权债务风险甚至高于美国。彭博社数据显示,德国国债的信用违约交换CDS本月涨约39个基点,使得担保德国债务成本4月来首次高于美国。这些看起来不可思议的演变结果其实也将不可避免地将全球其他经济体拖累其中,中国也将难以置身事外。(AYZR)返回目录
【形势要点:美国实质性的债务违约都与战争导致的债务有关】
美国债务上限谈判仍在艰难进行中,而美国总统奥巴马已首次承认了违约的可能性,不过奥巴马此番言论被普遍理解为向政治对手施压的一种手段。虽然本次美国因债务上限无法提高违约的可能性不大,不过美国历史上却曾发生过五次债务违约。哥伦比亚商学院教授克里斯•迈尔提供了这五个案例:一是1779年,美国政府无力赎回独立战争期间发行的大陆货币。二是1782年,各殖民地政府无力偿还为筹措战争经费而欠下的债务。三是1862年南北战争期间,林肯任总统的北方联邦政府无力按照债券上约定的条件用黄金赎回债务。四是1934年,富兰克林•罗斯福执政期间无力偿还一战的战争债务,并拒绝用黄金赎回。五是1979年由于政府工作的疏漏,导致一小部分债券的利息支付发生延误。很显然,美国五次债务违约的形式没有一次和目前相同,而且除了技术性失误导致的债务违约以外,美国四次实质性的债务违约都和战争产生的债务剧增有关,很显然,对于美国在内的一些身陷财政赤字危机的国家来说,适当降低国防开支是值得重视的选择。(LHZB)返回目录
【形势要点:再援助后,穆迪依然认为希腊国债难逃违约】
7月21日欧盟在召开本年度第三次峰会后发表声明,称同意通过欧洲金融稳定基金(EFSF)向希腊提供总额为1090亿欧元的官方贷款,期限从此前的7.5年至少延长至15年,利率约为3.5%;私人部门可以在“自愿”的基础上参与救助,未来三年,计划从私人部门筹资370亿欧元。同时,欧盟发布的声明明确了将增强欧洲金融稳定基金的灵活性,赋予其更多权限,使其可以直接从二级市场回购受困国的债券,并为受困国提供预防性信用额度。此外,代表全球主要金融机构的国际金融协会(IFF)7月22日亦表示,认同一系列旨在减轻希腊债务的债券置换方案,并同意为援助希腊提供500亿欧元。IFF则称,作为希腊债券置换计划的一部分,银行自愿同意将所持希腊国债的价值减记21%,这意味着投资者损失将超过20%。但穆迪日前却表示,欧盟宣布的支持计划以及IFF的声明暗示债券置换折价进行的可能性,也就意味着希腊国债违约的几率接近100%。穆迪指出,投资者损失的多少将取决于置换出去的债券面值和置换进来的债券市值之间的差额。于是,7月25日,穆迪宣布将希腊本币和外币主权债信评级从CAA1下调至CA。该评级代表债务具有高度投机性,可能正处于或非常接近违约,仅能收回部分本息。(RYZR)返回目录
【市场:大炒家索罗斯结束基金经理生涯】
26日晚间消息,全球著名的投机者乔治-索罗斯将结束其40多年的对冲基金经理生涯,他麾下的索罗斯基金管理公司将向外部投资者返还不到10亿美元的资金。据索罗斯基金向投资者发出的一封信件显示,该基金将集中致力于仅为索罗斯及其家人管理资产。这封由索罗斯之子、索罗斯基金联席副董事长乔纳森-索罗斯和罗伯特-索罗斯联合签名的信件还称,自2008年2月份以来一直担任该基金首席投资官的凯斯-安德森将会离职。两人在信中表示:“我们希望向那些在过去将近40年时间里将其资本投资到索罗斯基金中的客户们表示感谢。我们相信,从长期来看,这一决定已经为你们带来了良好的回报。”索罗斯此举将使其从一名投机者转变为一位慈善政治家,这位在1992年成功狙击英国央行的投资大鳄在二战过后于伦敦经济学院就学时就曾以后一个身份为目标。索罗斯在最近发表的一篇文章中称,在过去30年时间里,他捐赠了80多亿美元资金来促进民主、培育言论自由、改善教育和消灭全球范围内的贫穷现象。在金融市场的历史上,赚过大钱的炒家不计其数,但在80高龄时功成身退的还不多,索罗斯可谓善始善终。(LHZB)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
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最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月26日 2703.03 +14.28(0.53%)↑
深圳成份指数 7月26日 12008.53 +42.29(0.35%)↑
上证B股指数 7月26日 278.46 +2.00(0.72%)↑
深成份B股指数 7月26日 5384.66 +20.03(0.37%)↑
沪深300指数 7月26日 2977.77 +9.48(0.32%)↑
香港恒生指数 7月26日 22572.08 +278.79(1.25%)↑
恒生国企股指数 7月26日 12604.68 +164.04(1.32%)↑
恒生中资企业 7月26日 4276.19 +54.93(1.30%)↑
台湾指数 7月26日 8794.24 +110.73(1.28%)↑
英国金融时报指数 7月25日 5925.26 -9.76(0.16%)↓
德国法兰克福指数 7月25日 7344.54 +18.15(0.25%)↑
日经指数 7月26日 10097.70 +47.71(0.47%)↑
美国道琼斯指数 7月25日 12592.80 -88.36(0.70%)↓
纳斯达克指数 7月25日 2842.80 -16.03(0.56%)↓
标准普尔500指数 7月25日 1337.43 -7.59(0.56%)↓
最新外汇牌价:2011年7月26日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.44181 丹麦克郎 5.14450 瑞典克郎 6.27116 台币 28.8184
日元 78.0489 加拿大元 0.94275 欧元 0.69008 澳元 0.91517
港币 7.78985 新加坡元 1.20329 瑞士法郎 0.80246 英镑 0.61205

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.33485 丹麦克郎 7.45359 瑞典克郎 9.08669 台币 41.7608
日元 113.101 加拿大元 1.36614 美元 1.44910 澳元 1.32618
港币 11.2883 新加坡元 1.74311 瑞士法郎 1.16284 英镑 0.88692
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)7月25日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.18725 0.21925 0.25210 0.42450 0.75425
英镑 0.63188 0.70656 0.83281 1.11388 1.58781
日元 0.14031 0.16000 0.19531 0.34031 0.55938
瑞士法郎 0.12750 0.14917 0.17500 0.24000 0.53167
欧元 1.39625 1.44125 1.55813 1.80000 2.17813
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)7月26日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20000 0.26036 0.35000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年7月26日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 4.6150 52.58↓
1周(1W) 4.9908 26.84↓
2周(2W) 6.1617 23.91↓
1个月(1M) 6.6692 0.84↑
3个月(3M) 6.0283 1.00↓
6个月(6M) 5.2856 0.81↑
9个月(9M) 5.1964 0.36↑
1年(1Y) 5.2293 0.54↑
NYMEX原油期货价格每桶99.20美元(7月25日收盘价)
ICE布伦特原油期货价格每桶117.94美元 (7月25日收盘价)
COMEX 金=1612.20美元(7月25日收盘价)
1人民币=4.47365新台币 100人民币=10.7110欧元 100人民币=15.5221美元
[外币100] 美元644.7 英镑1049.15 日元8.2342 港币82.74 澳元699.21 欧元926.69
(中国银行2011.7.26)

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