每日市场评析-2011-08-01

政策取向方面:偏空
1、 【国资委:央企分红权激励试点工作正式启动】
国资委网站7月29日消息,国资委副主任、党委委员邵宁在中央企业分红权激励试点工作启动会上称,会议的召开标志着中央企业分红权激励试点工作正式启动。
邵宁称,实施股权和分红权激励,是国务院支持中关村建设国家自主创新示范区的一项重大政策。实施股权激励,大家意见还不统一,因为现阶段在非上市企业实施
股权激励,涉及国有股权转让定价、股权分配等敏感问题,以及多年积累的科研成果产权归属问题、激励对象固化后带来的问题等,需要进一步研究。由于之前做过
的股权激励效果有争议,因此退而研究考虑分红权激励。从前一阶段与企业的交流情况来看,企业对于分红权激励的认识比较一致,认为分红权激励是一种利益分享
制,与岗位挂钩,可以把激励对象的利益和股东的利益有机结合起来,能够实现有效激励,开展分红权激励的积极性也很高。大家认为,分红权激励可能是一种比较
好的起步方式。
据此将分红权激励作为改革的突破口,决定在部分中央企业先实施分红权激励的试点。通过试点,既希望建立一种适应高新技术企业和院所转制企业的长效激励机制,又确保改革平稳推进;既能调动广大科技人员积极性,又要保持企业和谐发展。
实施分红权激励事关中央企业改革发展的全局,事关试点企业转型升级和创新发展,对于促进中央企业又好又快发展,对于培育具有国际竞争力的世界一流企业,具
有十分重要的意义。希望大家以高度的责任感和使命感,扎实做好各方面工作,保证试点工作顺利开展,为加快推动中央企业科技创新和科技成果产业化,使中央企
业逐步走上创新驱动的发展轨道,做出我们的贡献。
点评:40年改革开放历程,俺只看明白了一件事:任何变化,都不可能只有好处,没有弊端。无非是轻重缓急权衡的问题。
大约十来年前吧,那时候大江南北呼声最高的做法是啥呢?MBO,管理层持股计划。全民对MBO寄予厚望,希望散出去的股权能够得到足够回报。至少可以把管
理层利益和国有股东利益捆绑起来,结果呢?当这条门缝被挤开的时候,期望中的利益一致性没有出现,意料之外的国有资产瓜分盛宴粉墨登场。人心不足自古皆
然,人性的贪婪从来就根植在基因中。在没有足够有效的制约之前,当你打开这条门缝,无良管理层想到的不是把企业做好,而是往烂里做往死里做,因为,只有这
样,才能花同样的钱拿到更多股份。
股权激励,在私有企业是可行的。因为企业有真正的主人,主人给管理层分股份。但在国有企业是很容易出问题的,因为企业的主人—–全体中国人无法履行自己的所有者职责,至于国资委,事实证明在这件事上是靠不住的。
那么,分红权激励能否改变以往股权激励的弊端呢?说一千,道一万,这个取决于管理者是否缺位。管理层持股的过程中,没有一个人或组织真正起到监督和制约作
用,结果弊端丛生。技术层持分红权,如果由管理层来实施和监督,俺相信情况会好很多。如果由技术层自己来实施和监督,局面或许很难好到哪儿去。
还记得以前在学校,老师讲管理与激励机制的时候,曾经说过一句很经典的话:没有最完美的制度,需要具体问题具体分析。

2、 【财政部等三部委要求地方报送保障房资金需求】
财政部网站消息,财政部、发改委、住建部联合发布《关于报送2011年城镇保障性安居工程投资需求与资金筹措情况的通知》,要求各地在8月10日前报送
2011年城镇保障性安居工程投资需求与资金筹措情况。2011年资金筹措情况,主要包括财政预算安排、企业和个人自筹、社会融资、其他渠道安排资金。还
需包括2011年新开工工程套数、新开工工程总投资、2011年计划完成投资,以及需要由政府投资的数额。
银监会部署下半年重点工作中指出,继续加大保障性住房建设支持力度。国家开发银行最新公布,截至今年6月底,国开行当年发放保障性安居工程建设贷款527亿元,余额新增443亿元,占全国金融业保障性住房开发贷款新增额908亿元的近一半。
点评:有个传闻,说中央准备加大资金投入,支持各地推动保障房建设。
现在看,很可能传闻是真的。摸底是为了心里有数,哪个地方需要多少钱,资金缺口有多大。然后决定新增划拨资金的规模。

3、 【伦交所:德交所和纽交所合并将威胁伦敦金融地位】
伦敦证券交易所CEO罗睿铎(Xavier Rolet)8月1日表示,如果德意志证交所与纽约泛欧交易所成功合并,肯定会对伦交所构成中长期威胁,将会威胁到伦敦作为全球金融中心的地位。
罗睿铎并称,伦交所的投资决策重点可能会转向海外。罗睿铎表示,虽然英国占欧洲金融服务活动的2/3,但英国在欧洲证券市场管理局所持的投票权显然不相匹配。
据悉,欧盟监管当局预计本周将决定是否对德交所与纽交所合并案展开进一步调查。
点评:啥叫金融中心?
简单点理解,就是资金集散中心、资产定价中心和金融服务中心。本来呢,英国很开心地跟着美国混,伦敦几乎在所有重要资产上都插了一脚。举例来说,原油价
格,举世皆知有两个定盘价,一个是布伦特原油,一个是西德克萨斯轻质原油。前者在纽约IPE(伦敦国际石油交易所)定价,后者在NYMEX(纽约商业交易
所)定价。
纽交所和德交所合并后,伦敦的地位还有这么牢固么?至少,也会面临边缘化的风险。损害到英国人的利益,人家当然要跳出来叫屈。

基本面数据方面:中性
1、 【美国二季度GDP同比升1.3%不及预期】
美国7月29日公布经济数据显示,第二季度GDP同比升1.3%,低于市场预期,二季度GDP平减指数同比升2.4%。二季度核心个人消费支出物价指数环比升2.1%,个人消费支出物价指数环比升3.1%。一季度GDP同比升幅由1.9%下修至0.4%。
点评:伟大的经济分析局(BEA)啊,啥时能否告诉俺一个靠谱的GDP数据啊。
隔三差五大幅修正GDP数据,别人受得了,俺们这些分析师是真受不了。1季度原来是1.9%,好家伙,上来一把头调低至0.4%。本来呢,定性看应该是1
季度比较差,2季度更差。这一调整,立马变成1季度很差,2季度好转。经济分析局给出的数据和美联储的表述俺到底应该信哪个?
FOMC会议俺一直在跟,年初以来对经济形势的直观表述是1季度较差,2季度更差。
无奈之下,俺跑去翻看零售总额同比数据,没有明显帮助。接着看不变价个人消费支出折年数,还是没有明显帮助。好吧,我承认,在强大的BEA面前,俺晕菜了。

资金及流向方面:中性
1、 【传国内将研究养老金和保险资金积极入市】
市场传出,有关方面将在“十二五”期间研究积极吸引长期资金入市,鼓励养老金和保险资金积极入市。上述项目和美国上个世纪通过的“401K”类似,鼓励社会保障和养老资金进入通过专业机构投资者进入资本市场投资,实现了资本市场发展以及国民财富增值。
中邮证券分析指出,中国版401K计划正在酝酿中,预计将给A股市场引入长期投资资金,对A股将是长期利好。
点评:旧事再重提?
早在2005年,证监会主席尚福林曾经在新闻发布会中正式提及“401K条款”,引发市场热烈追捧。6年时间过去了,当市场关注度早已冷却下去的时候,不
期然,我们又看到了传说中的401。仅靠捕风捉影猜测,或许永远也难以把握住事实的真相。在信息不对称的时代,只有逻辑和推演,才是我们值得信赖的朋友。
无论养老资金还是401K,都是老百姓退休后养命钱之所在。依据过去40年中国政府的谨慎传统,在事关广大老百姓养命钱的重大决策上,一定会权衡再权衡。权衡什么呢?
第一,市场是否长期向上,有人说,只要经济持续增长,股市就没有问题。这句话拿来忽悠人不错,是否真的经得起推敲呢?比如说,10年时间,企业盈利增长1
倍,股市从20倍市盈率回落至10倍,结果还是10年熊市。谁敢说估值中枢一定不会回落一半呢?所幸,最近几年的经验表明:这个问题,政府可以说了算。确
切的说,周小川可以说了算。只要保持相对宽松的货币增长速度,股市的估值中枢是很难大幅回落的。
第二,是否有足够的市场控制力,养老金账户是要有支出的,遇到支出大年,市场给你来一个80%的下跌,谁受得了?而当我们谈及这个市场时,大家必须心里有
个谱,股市已经成长为一个标准的庞然大物:流通市值将近20万亿,每天两市成交逾千亿,全国股民10000万人,活动账户5000万。资本项目开放后,遇
到二愣子索罗斯们砸场子怎么办?这就需要构建三级国家队体系,第一级:保险、养老以及国有企业资金,规模至少需要几万亿;第二级:共同基金,规模同样需要
上万亿;第三级:私募与散户,规模急速扩张中。越往下,政府控制力越弱。所以呢,第一级最好实力最为强大,而且具备持续扩张的能力。应该说,这个问题,同
样初步得到了解决。
相比6年前,第一个问题通过市场跑步扩容得到解决,第二个问题通过正常发展得到解决。所以,俺猜,这一次,401K是要来真的,不是演习。

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分类: 经济 标签:
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