每日市场评析-2011-08-03

政策取向方面:偏空
1、 【发改委:经济平稳较快增长不会二次探底】
发改委新闻发言人李朴民8月2日表示,中国上半年经济增速为9.6%,仍处在平稳较快区间,下半年宏观政策取向将保持政策的连续性和稳定性,经济增长不会出现大的起伏,更不会出现“二次探底”。
下半年中国将更加注重解决物价、房价过快上涨和中小企业发展环境等突出矛盾和问题。
点评:其实,发改委新闻发言人还有一句话:“没有出现大幅下滑,属于稳中趋缓。”
如果把发改委的判断和各路数据放在一起,的确可以得出这样的结论:经济平稳较快增长,没有出现大幅下滑。
但问题是:整个下半年,确切的说应该是4季度,当CPI开始往下走的时候,会不会出现快速下滑呢?以史为鉴,2004年8月CPI见顶,9月工业增加值增
速见顶,此后两者同步回落直至年底。俺相信,这一次,如果出现回落,幅度和速度会强于04年。原因无他,因为所处周期背景不同。

2、 【韩国央行逾十年来首次增加黄金储备】
韩国央行(Bank of Korea)官员8月2日称,韩国央行在6月到7月利用外汇储备买入约25吨黄金,为逾10年来首次购金动作。
该官员称,随着韩国央行外汇储备总额达到3000亿美元,提高黄金持有量的机会已经成熟。
韩国央行此前声明,7月份总外汇储备为3110.3亿美元,较6月份增长65.5亿美元。7月份外汇储备中的黄金储备达到13.2亿美元,6月份黄金储备为0.8亿美元。
点评:2010年,全球央行第一次加入黄金多头阵营,很多人对此嗤之以鼻。
2011年,全球央行加大力度买入黄金,很多人依然嗤之以鼻。
在有成见的人眼里,黄金是不会生息的资产,金价之所以会涨,是因为投机需求,泡沫破灭指日可待。在有成见的人眼里,之所以黄金连涨9年,央行依然我行我素,从第十年开始净买入,是因为央行们水平太差,只会追涨杀跌。
有可能,他们的观点是对的。但是,更大可能是,他们的立足点从一开始就错了。如果对于一类资产,你连续十年看错方向,是轻飘飘的说一句“shit!”然后蔑视一切多头呢,还是应该静下心来仔细想想,为何我会连续十年看错?
反思是一种宝贵的品质,很可惜:具备这种品质的人似乎并不多。

3、 【欧盟未制订援助意大利西班牙计划】
欧洲委员会发言人休斯8月2日表示,西班牙和意大利正在采取必要措施改善预算状况,欧盟没有制订向这两个国家提供援助贷款的计划。休斯还称,针对希腊的下一批双边贷款计划,目前没有迹象表明上述两国不会参加。同时,目前欧盟也没有考虑援助塞浦路斯的计划。
点评:给大家提个醒儿:关注西班牙和意大利。
不知不觉中,西班牙十年前国债收益率升至6.45%,意大利升至6.25%。这是怎样的一个水位呢?和德国国债相比,息差高达404和384个基点。套用英国金融时报的说法:“无论是收益率还是息差的水平,都已接近迫使希腊、爱尔兰和葡萄牙接受纾困时的水平。”
这时候,如果评级公司突然来个落井下石,您猜,接下来会发生什么?如果舆论配合到位的话,当市场恐惧情绪被煽动起来的时候,或许只有欧洲央行直接入市才有
能力将收益率压下去。更重要的是,美债问题告一段落,美联储新一轮量化宽松尚未出炉,面对每年将近4万亿美元的债务融资需求(包括债务滚动和新增),评级
公司们有着充足的动力去给欧债危机火上浇油。
欧债危机如果再升温,美元将出现上规模反弹,需要警惕由此带来的一系列连锁反应。

基本面数据方面:中性
1、 【美国6月个人支出环比下降0.2%】
美国商务部周二(8月2日)称,美国6月个人支出环比下降0.2%,为2009年9月以来首次下滑,预期升0.2%,前值由持平修正为上升0.1%。
数据显示,美国6月个人收入环比上升0.1%,预期上升0.2%,前值由上升0.3%修正为上升0.2%。美国6月实际个人支出环比持平,前值下降0.1%;美国6月个人储蓄率为5.4%,前值为5.0%。
点评:忍不住又和BEA的数据联系起来。
美国经济增长的70%以上取决于居民消费,从这个角度看,6月居民个人支出数据出现2009年9月以来首次下滑,居然2季度经济增速明显高于1季度?
然后我们再看新增非农就业。一季度平均每月增加16.6万人,二季度滑落至8.6万人。明显二季度不如一季度吧?有人说绝对值看不出来,那好,俺去把非农
就业人数翻出来,自己计算同比变化,一季度平均同比增速为0.95%,二季度平均同比增速只有0.80%。居然2季度经济增速明显高于1季度?
最后我们来看全美零售与服务总额,一季度平均同比增长8.21%,二季度平均同比增长7.68.。居然2季度经济增速明显高于1季度?
宏观数据讲究标定,不是关起门来自己做解释就成的,对吧?看着BEA的解释,当然你会觉得似乎没有问题。但是,当我们把众多数据放在一起做比对的时候,当BEA数据和美联储上半年FOMC会议描述的经济走势不符的时候,俺很难不疑窦重生。

资金及流向方面:中性
1、 【香港新增人民币存款急降境内外双向流动更趋明显】
路透香港8月2日电—香港6月新增人民币存款意外出现急速下滑.除中国经济”硬着陆”担忧令人民币中期升值预期降温外,内地银根紧缩也被市场人士认为
是背後的原因之一。一些投行预计,未来境内外市场的人民币双向流动将渐趋平衡.高盛就在其最新报告中指出,预期香港人民币存款的增速会放缓,因为境内和境
外两个市场的人民币双向流动有所增加;而今年稍晚跨境贸易人民币结算将拓展至全国所有省市.
香港稍早公布的6月人民币存款仅增加48亿元,远低于今年前五个月460亿元的月均水平.虽然金管局总裁陈德霖解释称,这主要是人民币跨境贸易结算由香港
支付内地多于内地支付香港所致,但对更深层次原因的猜测却在市场中发酵.
“6月的人民币贸易结算更为平衡,更多的人民币被输送回内地.我不想猜测此举的动机是什麽,但最近内地流动性的紧缩很可能是一个因素.”汇丰银行高级外汇
策略师Daniel Hui对路透表示.
一位香港银行界高层亦指出,目前国内很难借到钱,且香港的融资成本较低,使得出口企业非常愿意利用离岸人民币市场进行贸易融资,从而推高了香港向内地支付
的人民币金额.
金管局数据显示,香港6月单月的人民币贸易结算额突破2,000亿元,较5月按月增加34%.经过香港银行处理的人民币贸易结算交易占内地人民币贸易结算
总额的比例,亦由去年的73%上升至今年上半年的超过80%.
点评:站在全局角度看问题,面对1个月的数据很可能是难以下结论的。
但是呢,如果我们撇开严密的逻辑推演与印证,只看这样一个事实。民间融资利率飚升,每月3%算低价,高一点的可以到4%-5%。注意,这可是月息!如果你
的钱在香港,会把它取出来转回大陆么?尤其是人民币,连换汇的环节都省了。只要你能带过来,哪怕不去搞民间融资,直接买理财产品,每年5%的大把。你是愿
意把钱按照每年百分之一点几利率存在香港呢,还是挪回大陆?
以前我们说利差对热钱流动影响巨大,那是闭门造车站着说话。现在,当我们看到活生生的例子时,是否会有更加生动的理解呢?

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