每日市场评析-2011-08-05

政策取向方面:偏空
1、 【央行报纸:多种工具可应对通胀 须权衡使用 】
4日,央行主管的《金融时报》发表题为“用好货币政策工具管理通胀预期”的评论员文章。文章表示,自去年下半年以来的这一轮价格上涨受到多方面因素的交互
影响,既有输入性因素,也有内生性问题。同时,把握好调控的方向、力度和节奏,进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场
操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合,保持合理的社会融资规模和节奏。
点评:金融时报发表评论员文章,俺猜至少可以代表央行内部的倾向性。
说完“综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合”后,文章开始把管理通胀预期的工具分段论述。排在第一位的,赫然是准备金率,排在第二位的,是公开市场操作。而价格工具,一不小心掉到了第三位。
奇怪,为啥具体措施的表述顺序明显和“综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合”中的表述不符?
换句话说,评论员文章的态度是:应该首先运用准备金工具来控通胀。

2、 【巴勒斯坦官员:已准备好前往联合国要求其承认巴勒斯坦国】
拉姆安拉8月4日消息:据新华社报道,巴勒斯坦解放组织执行委员会委员埃雷卡特4日在接受新华社记者采访时说,巴勒斯坦已做好9月份前往联合国要求其承认
巴勒斯坦国的准备。埃雷卡特刚刚参加完在卡塔尔首都多哈举行的阿拉伯和平倡议委员会小范围会议。他在返回拉姆安拉后对记者说,会议已就巴勒斯坦于9月份前
往联合国要求以1967年战争前边界线为国界、以东耶路撒冷为首都成为联合国会员国一事达成完整的计划。作为此次会议巴方代表团团长的埃雷卡特说,这项计
划包含了所有政治和法律范畴内的实施方案,现在只剩下最后的实施步骤,“巴勒斯坦领导层将会决定前往联合国的具体日期”。
他强调,所有阿拉伯国家均对巴勒斯坦前往联合国表示支持,他同时呼吁世界各国支持巴勒斯坦的这一决定。近日,以色列官员透露以方“有可能”接受以回到
1967年战争前边界线为条件,换取巴方取消前往联合国的决定,但巴方否认收到类似建议,并批评这是为以色列为拖延巴勒斯坦前往联合国的“缓兵之计”。
巴以双方去年9月初在华盛顿重启直接和谈,但和谈仅过两周就因以色列拒绝延长约旦河西岸犹太人定居点限建令而搁浅。今年6月,巴解组织正式宣布将于9月前
往联合国要求其承认巴勒斯坦国,给予巴勒斯坦联合国会员国身份并根据联合国宪章承认其自治权,这一决定遭到美国和以色列的强烈反对。
点评:有人说,上天是公平的,给你打开一道门的同时,一定会开启另一道门。
俺说,世界是公平的,当欧洲人在债务危机的漩涡里饱受折磨的时候。美国人正在中东,饱受折磨。
巴勒斯坦建国不是新闻,算起来,他们已经口头建国两次了。这一次,有什么不同呢?最大的不同,以前是巴勒斯坦和以色列、美国谈。谈了几十年,巴勒斯坦还龟
缩在一小块土地上,传说中的1967年边界遥遥无期。这一次,巴勒斯坦要去联合国,和全球一百多个国家,和安理会的几个大佬国家谈。
大家看明白了没?中东一共两大核心问题:伊核和巴以问题。伊核谈判桌越来越大,上桌的人越来越多。结果是啥呢?伊朗嗓门越来越大,搞起核计划和远程投放计
划来越来越光明正大。为何会这样?因为桌上的力量对比急剧变化,跟美国不对付的人每上桌一个,“武力解决伊朗核问题”的调门就要小一分。同样道理,巴以问
题的谈判桌上一旦多出俄国、中国,甚至阿盟,会发生什么事情呢?反正,一定不是美国人所愿意看到。
记得《明朝那些事》里面有一句足以流传千古的话:观点斗争是假的,方向斗争是假的,只有权力斗争才是真的。放在中东,建国问题是表象,伊核问题是表象,只有主导权之争才是真的。

3、 【特里谢:欧洲央行已重启债券回购】
外电报道,欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean- Claude
Trichet)周四(8月4日)表示,欧洲央行已经重启债券回购政策,并将向银行体系注入更多现金以阻止欧债危机向意大利和西班牙蔓延损害经济。在欧洲
央行8月4日召开政策会议并宣布维持1.5%的基准利率不变后,特里谢表示,对此次会议结束之前市场的变化并不惊讶,虽然央行货币政策委员不是所有人都支
持重启债券回购,但绝大多数人都持赞成立场。
点评:周末了,咱们给欧债问题做个回顾:
6月17日,穆迪将意大利的主权评级展望下调至负面。
7月29日,穆迪将西班牙主权展望下调至负面。
7月份开始,意大利与西班牙国债价格快速上扬。以意大利为例,短短一个月时间,十年期国债利率从4.89%飙升至6.25%,涨幅接近28%,一举突破过去14年利率箱体的上沿。
8月4日,欧洲央行宣布重启债券回购,意大利检方对穆迪和标普进行调查,同时舆论焦点从美债限转至欧债问题,美元指数大幅反弹。
毫无疑问,欧债危机已经一只脚跨进了升级的门槛。
大家有没有考虑过这样一个问题,所谓的欧债危机,核心问题在哪里?拿希腊为例,希腊为何需要一轮又一轮的救援呢?很简单,因为他失去了从市场融资的能力。
是因为没人愿意买他们的国债么?不是的,是因为他们的存量国债利率飚升过了10%。你想,存量可交易国债利率这么高,新发国债至少也得到这个数吧,否则大
家干嘛不去买存量的,人家又不傻。新发国债如果按照10%甚至以上的利率发行,谁受得了?发国债是为了救命,不是给自己买上吊用的绳子。这就涉及到最核心
的问题:失去市场融资的能力。一方面,你借不到钱。另一方面,旧债不断要求还本付息,财政赤字缺口也摆在那里,怎么办?没办法,只能找欧洲稳定机制或者欧
洲央行借钱。借不到的话,那就大规模违约,彻底引爆金融系统。
意大利十年期国债利率最高逼近6.3%,西班牙最高逼近6.5%。大家想象一下,如果评级机构轻轻推一把,来个主权评级下调。而欧洲央行又未能大规模干预
从而压制住国债利率,意大利和西班牙是不是就该光荣的加入“市场融资无能力”俱乐部?如果说希腊和爱尔兰算是广岛级的原子弹,那么意大利和西班牙毫无疑问
可以归入中子弹的行列。
大家都在问,为何昨夜美元指数和美国国债暴涨,所有风险资产包括股市和大宗商品暴跌?很简单,因为市场嗅到了中子弹引爆的危险。可悲的是,似乎引爆的按钮并不在欧洲人自己手里,而在大西洋的那一侧—华尔街手中。
俺猜,这一轮。击穿欧债危机第一条防线—借钱解决问题—应该是大概率事件。平息危机,最终还要靠第二条防线—欧洲央行的印钞机。美元和欧元分列全球两大储备货币,看到他们的央行轮番印钞,实在算不上一件赏心悦目的事情。

基本面数据方面:中性
1、 【美媒:美国经济可能类似30年前 再次出现二次衰退】
《纽约时报》报道,美国经济在30年前曾出现过二次衰退的状况,但过去两周持续出现的负面经济新闻让人担忧,二次衰退可能再次发生,美国经济的衰退还会继
续,而复苏程度则不如预想的乐观。报道说,如果现在新的二次衰退正在形成,那么在以下两方面它将与发生在1980年和1981-1982年间的二次衰退具
有共同之处。首先,第一次衰退的原因主要是信贷突然从经济中撤退。当信贷状况恢复,经济也将才开始恢复;第二次衰退产生于,当人们认为政府一般为了应对脆
弱的经济而采取的措施不再有用时。这种情况下为了打击通胀,宽松的货币政策将不被政策制定者考虑。报道说,目前来讲,美国的经济形势就是,人们纷纷认为政
府需要减少财政开支,不考虑是否需要采取一种更加有利于刺激经济的金融举措。报道说,美国经济自2007年开始陷入衰退,在2009年中期经济曾经出现恢
复,美国国家经济研究局还一度认为衰退将在当年的6月份结束。但最近以来,大部分观察人士纷纷认为,美国经济只是在“缓慢”复苏。美国最新的调查显示,美
国人在2009年至2010年间,对一系列商品的消费均比之前预计得要少,包括服装、食品和电脑产品。报道称,报税表甚至显示,美国人花在赌博上的钱都已
经大幅缩减。总之,目前美国的经济规模仍然要比2007年时小。
点评:借着这篇新闻,我们来探讨两个问题:
第一个:欧债危机如果升级,美国能否置身事外?这可能会涉及到一个升级程度的问题。如果问题止步欧洲央行介入,从资金流向的角度看,那么对美国的影响偏正面。如果问题发展到大规模违约,进而引爆欧洲债券市场,全球经济二次探底将不可避免,美国难以置身事外。
第二个:资产负债表危机和普通的萧条,比如说1999年纳斯达克泡沫破灭之间是否有可比性呢?日本前车之鉴摆在那里,92年股市和地产泡沫破灭后引发的窟
窿填了快20年,现在还没从坑里爬出来呢。这一轮危机,本质上是企业部门和住户部门折腾出大窟窿,政府介入希望把烂帐抗到自己肩上。于是很自然的,老百姓
的次贷危机发展为政府的主权债务危机。估计有人要问:为啥美债没闹危机,欧债闹的那么凶呢?很简单,你去看看美联储和欧洲央行的资产负债表,便知端倪。美
国人是甩开膀子印钱填窟窿,欧洲人还扭扭捏捏希望借钱填窟窿呢。借钱的效率能赶上印么?答案已经出来,毫无悬念。

资金及流向方面:中性
1、 【央行课题组建议逐步扩大利率浮动区间】
央行一个课题组日前撰写的报告认为,当前中国进一步推进利率市场化改革的时机已日趋成熟,建议抓住时机逐步扩大利率浮动区间,先允许部分符合标准的金融机构试行市场化定价。
点评:核心利率市场化,渐行渐近。
扳手指头算算,从1993年十四届三中全会确定利率市场化方向至今,已经过去了18年时间。外围比如shibor等可以丢给市场定价的几乎都已丢出,只剩下最为核心一块:贷款利率下限和存款利率上限。
俺瞅这架势,应该就在这两年啦。

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分类: 经济 标签:
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