每日市场评析-2011-08-09

政策取向方面:偏空
1、 【央行:一线地区房地产调控效果显现】
8日,央行发布的《2011年第二季度支付体系运行总体情况》报告显示,北京、上海、广东、江苏等房地产发展一线地区房地产业单位银行结算账户数量环比增
速已连续五个季度低于全国平均水平,房地产调控政策对房地产发展一线地区的调控效果进一步显现。
报告称,截至二季度末,信用卡逾期半年未偿信贷总额99.29亿元,同比增长36.0%,较第一季度增加17.22亿元,增长21.0%;信用卡逾期半年
未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的1.7%,占比与第一季度持平。
点评:很久以来,官方表述矢志不渝地坚持了一个原则:不见兔子不撒鹰。
就好比说房地产调控,深圳地区一手楼出现了明显的价格松动。但是俺敢说,在各地房价下跌幅度超过10%之前,所有官方表述还将停留在“效果进一步显现”的地步。

2、 【标普下调房地美和房利美信用评级至AA+】
继8月5日将美国主权信用评级由AAA下调至AA+后,标准普尔公司8日又将美国贷款抵押融资公司房利美和房地美的评级由AAA下调至AA+。
标普在声明中表示,下调房地美和房利美的评级反映了它们与美国政府的依赖关系,从2008年被接管以来,房地美和房利美的运营就在政府的管理之下,其进行融资以维持运营的能力严重依赖于美国政府。
标普的本次评级调整与美国政府债券评级下调有关。与房利美和房地美同时遭遇降级的还有存款信托公司、国家证券清算公司、固定收益清算公司和期权清算公司,它们都被由AAA下调至AA+。
点评:世界是普遍联系的,如何把纷繁的信息综合起来,梳理出背后的真相,或许是值得我们一辈子孜孜以求的游戏。
今天,咱们试着玩一把解谜游戏,先看事实:
1,美国评级下调,风险资产暴跌,美元和美债不跌反涨;
2,欧洲评级下调,风险资产下跌,欧元和欧债暴跌;
3,美国评级下调,欧洲央行立即停止争论,拍板动手购买西班牙和意大利国债。
事实2很容易理解,主权信用评级下调属于定向爆破,债券和货币这种基于主权信用的咚咚暴跌才正常,至于风险资产,那是路过围观被波及的,也很正常。
事实3很费解,美国信用评级下调,对意大利和西班牙来说是好事啊。你想,美元越烂,欧元显得的越好。在这场烂苹果大赛里,只有两个选手,美元和欧元。现在
美元评级下调,意大利和西班牙发行的国债是不是应该吸引力上升呢?从理论上看,明明有问题向好的方向发展,欧洲央行为啥火烧了屁股一样蹦起来入市买债券?
事实1很费解,美国信用评级下调,基于美国主权信用的美元和美国国债不跌反涨,路过打酱油的风险资产却跌得连他妈都不认识?
只有一种解释,可以把1、2、3号事实串起来,并且得出逻辑上讲得通的推演。这个推演很简单:之所以风险资产暴跌,是因为预期欧债危机会升级,危机会蔓延
至意大利、西班牙这欧元区第三和第四大国。之所以美国避险资产上涨,是因为资金认为下调评级后的美元依然比欧元安全,为何会有这种认识?很简单,因为预期
欧债危机会升级。

3、 【欧央行拟购买意大利西班牙国债或达1.2万亿美元】
欧洲央行已经采取措施来购买意大利和西班牙国债以控制欧元区的主权债务危机,这标志着该行在某种程度上向建立欧元区财政联盟的方向迈出了一步。据预测,欧洲央行购买的意大利和西班牙国债总量可能会达到8500亿欧元(约合1.2万亿美元)。
据苏格兰皇家银行集团(RBS)的估测,欧洲央行购买意大利国债和西班牙国债的总额可能最终达到8500亿欧元。苏格兰皇家银行集团驻伦敦的经济学家雅克
-卡尤(Jacques Cailloux)指出:“这种风险庞大的‘现金池’活动不会轻易到来,其政治后果的风险将是很大的。”
据欧洲央行公布的数据显示,该行已经购买了770亿欧元(约合1100亿美元)的希腊、葡萄牙和爱尔兰国债。现在,欧洲央行和欧洲金融稳定机构
(EFSF)正面临着试图为意大利政府提供支持的压力,该国的债务总额为1.8万亿欧元(约合2.6万亿美元),超出西班牙、希腊、爱尔兰和葡萄牙的债务
总额。
点评:看到这则新闻,俺会心一笑:
第一,如同俺们第一时间指出的那样,意大利和西班牙一旦出问题,就超出欧洲稳定机制和IMF能力范围,需要欧洲央行出马。
第二,如同俺们第一时间估摸的那样,意大利和西班牙出问题,所需救助资金将高达5000-10000亿欧元。
但是,更有趣的是,欧洲央行决定购买意大利、西班牙国债的时间。是什么时候呢?恰好和标普调降美国AAA主权评级重合。是巧合么?这世界哪有那么多巧合!

基本面数据方面:中性
1、 【7月份CPI同比涨6.5%创37个月新高】
国家统计局8月9日公布,2011年7月份,全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%,创37个月新高。其中,城市上涨6.2%,农村上涨7.1%;食品
价格上涨14.8%,非食品价格上涨2.9%;消费品价格上涨7.6%,服务项目价格上涨3.7%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中,城市
上涨0.5%,农村上涨0.5%;食品价格上涨1.2%,非食品价格上涨0.1%;消费品价格上涨0.5%,服务项目价格上涨0.4%。
2011年7月份,全国工业生产者出厂价格与上月持平,比去年同月上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%,比去年同月上涨11.0%。
2011年7月份,规模以上工业增加值同比增长14.0%,比6月份回落1.1个百分点。1-7月份,规模以上工业增加值同比增长14.3%,增速与1-6月份持平。从环比看,7月份,规模以上工业增加值增长0.9%。
2011年1-7月份,固定资产投资(不含农户)152420亿元,同比增长25.4%,比1-6月份回落0.2个百分点。1-7月份,全国房地产开发投
资31873亿元,同比增长33.6%。其中,住宅投资22789亿元,增长36.4%。全国商品房销售面积52037万平方米,增长13.6%。其中,
住宅销售面积增长12.9%。1-7月份,房地产开发企业本年资金来源47852亿元,同比增长23.1%。7月份,全国房地产开发景气指数为
101.50。
对于此次发布的CPI数据,汇丰银行环球研究宏观经济分析师马晓萍表示,7月份CPI同比上涨6.5%高于此前市场预期,意味着中国通货膨胀率可能已经见
顶。马晓萍称,中国不太可能在目前全球金融市场动荡的背景下快速加息。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇则认为,CPI大幅度回落要等到10月份之后。
点评:cpi数据出炉,俺有几个看法:
第一个:8月CPI再创新高的可能已经极低,商务部公布的数据显示,食用农产品价格连续两周回落。形成鲜明对比的是,去年8月同期食品CPI环比涨幅高达
2%。至于非食品CPI环比,相对比较稳定,股市和大宗商品大跌以及货币紧缩的效应正在显现,指望非食品环比大涨,并不现实。综合起来看,7月CPI见顶
应该是大概率事件。
第二个:7月是否是高点,已经并不重要。重要的是,大家去看看大宗商品的惨样儿。几乎可以确定,年底前会出现比较明确的CPI同比数据持续下跌。
第三个:年底前,通胀下行趋势几乎可以确定,大家明白这件事的意义么?这意味着,货币政策至少也能腾出紧缩微调的空间。年底前,出现一轮上规模的反弹,几成定局。

资金及流向方面:中性
1、 【周二央行公开市场操作共回笼资金850亿元】
中国人民银行网站消息,央行于8月9日(周二)以价格(利率)招标方式发行了2011年第五十九期央行票据,票据期限1年,发行量为20亿元,价格96.62元,参考收益率3.4982%,已连续第六次持平于3.4982%。
央行当日进行830亿28天期正回购操作,中标利率为2.8%。此次正回购操作为28天期正回购暂停两周后的再次发行。周二央行公开市场操作共回笼资金850亿元。
Wind资讯统计,本周(8月8日-8月14日),将有830亿元央票到期,1090亿正回购到期,共计到期资金1920亿元。本周到期资金较上周增加3.17倍,为8月份单周到期资金最多的一周。
点评:基于对通胀形势的判断,俺有以下预测:
准备金工具:8月可能将继续上调一次;
价格工具:年内应该不会再动;
公开市场操作:时断时续的净投放有望成为常态;
以上,就是俺对下半年紧缩微调内容的预测。注意,是整个下半年。

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分类: 经济 标签:
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