安邦-每日金融-第2950期

分析专栏:今年信贷政策的
实际执行可能充满曲折

2009年中国财政实际赤字高于1万亿    3
人民币盯住美元的汇率政策已到重新考量之时    3
春节因素或导致2月信贷投放难以延续1月走势    3
大力发展ETF是2010年资本市场创新的重要任务    4
今去两年地方政府融资平台待遇将是“冰火两重天”    4
上交所今年推出国际板的几率很小    5
财政部可能将考虑参与交行再融资计划    5
上海国企启动股权激励机制    6
欧元空头头寸积累创纪录水平意味着变盘?    6
格林斯潘警告美股再跌将威胁实体经济复苏    6
美联储将逐步安排宽松货币的退出路径    7
主权债务危机让PIIGS一词成为市场流行语    7
创纪录的公共债务将是韩国经济的重大负担    8
2010年新兴市场克隆2004年行情?    8
信心低迷令两市成交量创近4个月最低水平    8
中投在美股票投资开始跟随巴菲特的步伐    9
今年以来黄金、黑金的价格双双大幅下挫    9
 
〖分析专栏〗
【今年信贷政策的实际执行可能充满曲折】
虽然中央对2010年的宏观政策早已定调——积极的财政政策与适度宽松的货币政策,但近期国内的市场气氛却颇为“诡异”,尤其是经济强劲复苏之下,资本市场却极为低迷,这让人对今年宏观政策的实际执行情况,充满了疑虑。
相比于政府直接掌握资源分配的财政政策,市场最关注货币政策的变化:今年的“适度宽松”有无变化?银行的实际信贷投放将会如何?
我们此前曾分析,去年的货币政策名义上是“适度宽松”,但实际上是“极度宽松”;今年的政策口径虽然未变,但此宽松非彼宽松,今年的货币政策肯定会收紧。由于银行信贷直接关系到市场上的流动性,因此银行如何实际执行信贷政策,就变得十分重要。
对于今年的新增信贷规模,一般估计在7万亿到8万亿元,这被市场认可为“适度宽松”的规模,大致相当于月均5800亿到6700亿。但当前诸多迹象显示,对于这一市场根据经验判断、而官方部门从未认可的信贷规模,并不一定完全靠谱。
首先,当前中国经济复苏强劲,使得中央政府对于保增长有了信心,这也加大了今年宏观政策重心转移的力度。一旦中央的政策重心转移,也就不会有去年上半年政府逼着银行放贷的行政压力了。这是今年信贷政策调整的最大背景!据称,2009年下半年月均信贷投放只有3000亿左右,而经济增长也很强劲,这也给了决策者一个信心:保增长不一定需要投放那么多信贷。
其次,对通胀的重视,使得决策层开始认真考虑退出刺激政策,这必然会在信贷政策上反映出来。去年上半年政策部门根本不承认有通胀可能,到了接近年底才勉强承认要“管理通胀预期”。但今年决策部门对通胀问题明显认真,央行官员已不止一次表态要关注通胀。
第三,资产价格泡沫增大已经引起监管部门和商业银行的警惕,这会直接影响商业银行实际的信贷投放行为。银监会官员虽然嘴上不说调整“适度宽松的货币政策”,但三番五次地向银行警示要关注风险,这实际上是对银行发出了几道慎贷的金牌。日前,已有多家银行取消了购房信贷折扣优惠,这相当于变相地加了息;还有部分银行暂停了开发商的购地贷款。
第四,对地方负债的担忧会影响到银行的部分信贷投放。在中央对地方负债问题表示担忧之后,地方融资平台的信贷风险被正式提到金融监管的台面。多家大型商业银行近日表态,把对地方政府融资平台、房地产贷款以及“两高一资”(高耗能、高污染、资源型)、产能过剩行业的贷款,列入重点监控范围之内。
上述因素都是商业银行在今年的实际信贷操作过程中,不能不重点考虑的问题。在我们看来,今年的“适度宽松”将比去年的政策有更大的弹性、更“虚”,实际宽松的程度如何在很大程度上取决于商业银行的微观判断。我们能够想象,在去年疯狂扩张信贷之后的商业银行,今年还会继续疯狂吗?除非商业银行今后两年不想好好混了。
今年的信贷政策提出了“均衡投放”的理念,这将成为影响2010年的信贷投放的新变量。但什么是均衡投放?如何均衡投放?这恐怕不只是商业银行如何安排今年贷款的时间分配问题,还把信贷规模和风险把握的难题抛给了商业银行。因此,银行界现在感到困惑也在情理之中。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
值得市场注意的是,在信贷政策和实际信贷投放出现微妙的变化之后,市场将不可避免地受到影响,“苦乐不均”的情况将会明显出现。比如,那些去年已经上马的在建项目,将会继续得到信贷支持;那些符合调控政策鼓励的领域,得到信贷支持的力度将会大一些。甚至有学者估计,今年的新增信贷规模可能只有6万多亿。不论如何,今年的紧缩环境将使得实际的信贷政策执行变得充满曲折。(AHJ)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:2009年中国财政实际赤字高于1万亿】
中国财政部于5日公布的2009年初步核算结果显示:与收入相比,政府支出超支7397亿元,而原先的预算赤字为1.005万亿元。这一缺口相当于去年经济总量的2.2%,低于预期的3.0%。预算赤字占GDP比例的变化大体表明了税收与政府开支对经济的净影响。由于2008年的预算赤字约为GDP的0.4%,2009年原先的预算旨在提升约2.6个百分点。最终数据显示实际提高了仅为1.9个百分点,且大多数均来自上半年。中国明显倾向通过银行系统刺激经济,但奇怪之处是多数银行新增贷款实际上是处于伪装之下的财政支出。去年很大一部分银行贷款(到底有多大尚处于争论之中)流入了地方开发公司,用于兴建受政府官员支持的基础设施项目。但通过银行系统进行这些实际的经济刺激项目,规避了官方预算过程中内含的制约平衡机制,可能会导致更大的浪费和腐败。12月,温家宝总理公开承认银行贷款猛增,超过了政府所希望见到的幅度。这些做法的一个结果是中国尽管实施了巨额的刺激计划,但仍然拥有似乎十分坚固的政府财政,与其他一些国家的近况形成了鲜明的对比。惠誉评级公司称中国政府债务仅为去年GDP的24%。因此中国并没有削减预算赤字的市场压力。事实上许多经济学家认为,如果把一些伪装的支出拿到台面之上,更高的赤字将更为合理,也更合适。目前中国最首要的任务或许应当是控制银行贷款的风险。据高盛称,被银行贷款掩盖的另一部分政府债务可能占GDP的20%左右。(AXB)返回目录
【形势要点:人民币盯住美元的汇率政策已到重新考量之时】
近日,玫瑰石顾问公司董事谢国忠在《新世纪》周刊撰文称,人民币正面临乌云压城的状况。在首份国情咨文中,奥巴马总统对政策方向做了显著调整——至少字面上看是如此。奥巴马表示,将全力以赴增加就业机会,五年内实现出口翻番即是手段之一。如果这一政策得以实施,那么,美国很可能会与中国扩大出口的策略发生冲突。这场可能以中国的汇率政策为“风暴眼”的交锋,或将在今年11月美国中期选举之前爆发。谢国忠认为,奥巴马政府正在进行重大政策调整,医改已经变成次要问题,创造就业机会才是正道。如果奥巴马政府无法尽快改善就业状况,到11月美国中期选举时,民主党的席位有可能大幅减少。谢国忠认为,美元贬值是美国扩大出口的一个选择。但是,当美联储开始紧缩货币政策时,美元并不会下跌。因为贬值并不是出路,美国可能靠贸易政策来增加出口。中国是最明显的目标,人民币实质上盯住美元的做法,很可能再次成为关注焦点。在危机中,尽管美联储将利率降到零,人民币盯住美元增加了金融体系的稳定性,这使美元不至于完全崩溃。现在,金融体系的稳定性已得到恢复,美联储开始准备提高利率。人民币和美元挂钩,对于维持美元稳定性已不那么重要,实际上,这一做法可能使美元过于坚挺,而美国并不希望看到这一情况。让人民币和美元脱钩,现在符合美国的利益。从谢国忠的分析来看,目前人民币升值压力的加大,与美国国内政治方向和奥巴马执政理念的转变是有很大关系的。国际政治压力的不断加大,有可能将使得中国政府近期重新考虑改变目前人民币盯住美元的策略。(ALMX)返回目录
【形势要点:春节因素或导致2月信贷投放难以延续1月走势】
《上海证券报》从商业银行了解到,尽管各方对贷款新增量严阵以待,预计1月份仍然超过了1.3万亿,但较去年1月份的1.62万亿有大幅下降。业内人士预计,受春节因素及银行控制贷款规模的影响,2月份的新增信贷将出现常规性的大幅收缩。新年伊始,新增信贷再度井喷,1月份首周的新增贷款就突破了6000亿元。一位银行的信贷部人士表示,年初放贷集中的情况是比较正常的,但要达到监管机构要求的均衡放款,还要更好地把握信贷投放节奏。在未来的月份中,尤其是3月份,要注意规模的控制,防止出现季末冲高。从去年的统计结果分析,农信社和城商行尤其应该注意控制自己的信贷投放节奏。对于市场关心的2月份是否还会延续1月份的信贷投放走势,一位分析人士表示,从历年的统计数据看,2月份的新增信贷均较1月份有较大幅度的下降,这主要是由于春节假期使得工作日减少导致的。去年在信贷猛增的情况下,2月份的新增额较1月份下降了5500亿元,下降了近34%。因此,可以预计,本月新增贷款的规模必然会低于1月份,或将回落至万亿元以下。一位业内人士透露,由于银行目前均实现了数据交换系统的集中,因此,总行可以很方便地监控下属分行的信贷投放情况。而监管机构的系统又与银行进行了互联互通,因此,监管机构可以每天监控银行的信贷投放情况,随时进行窗口指导。该人士还表示,由于政策继续收紧的预期仍然存在,所以各家银行抢放贷款的情况不会立即缓解,可能还会持续一段时间。尤其是对“已批未放”客户的投放,也将在年初集中完成。(LCHW)返回目录
【形势要点:大力发展ETF是2010年资本市场创新的重要任务】
上交所日前召开了交易所交易基金(ETF)产品创新研讨会,上交所总经理张育军表示,上交所已将2010年定为中国资本市场业务创新之年,而大力发展ETF是2010年创新方面的重要任务。他表示,2010年准备推出超过10只ETF,即将发行的上证中盘ETF是2010年上交所大力推动的重要产品之一。据介绍,全球ETF在1993年诞生,当年市值只有8亿美元,到2009年末市值已超过1万亿美元,其中纽约证交所已上市ETF达1000多只,最大的标普500ETF市值达1000多亿美元。而截至2009年底,沪市5只ETF总规模达440亿元人民币,中国的ETF业务还有很大发展空间。张育军指出,ETF产品具备四个独特优势:一是财富管理标准化;二是标准化带来管理的高度透明化,避免了道德风险;三是标准化管理节约了巨大的管理费用,因此ETF产品的交易费用和管理费用都是世界上最低的;四是投资者对指数基金具有普遍认知,并且长期来看指数收益突出,是市场上为数不多的较高收益产品,适合投资者长期持有。据悉,上证中盘指数由上证180指数成分股中剔除50只上证50指数成分股后剩余的130家成分股构成,成分股选样主要根据总市值、成交金额并结合各行业流通市值权重进行排名,综合反映了沪市中盘股公司的整体状况。上证中盘指数以2003年12月31日为基日,基点为1000点。据易方达基金测算,2004至2009年,在两市可比的指数中,上证中盘指数收益最高,达到229%,相对上证综指表现出近1倍的超额收益。(LCHW)返回目录
【形势要点:今去两年地方政府融资平台待遇将是“冰火两重天”】
多家大型商业银行近日表态将调整信贷结构。从目前来看,地方政府融资平台、房地产贷款以及“两高一资”(高耗能、高污染、资源型)和产能过剩行业贷款,落入了各行重点监控范围之内。地方政府融资平台是去年最受欢迎的“客人”,但去年底以来受到的待遇大不一样。上月下旬,权威人士曾向业内表示,一些银行对政府融资平台的融资风险过大,“三查”(贷前调查、贷时审查、贷后检查)不严,贷款集中度过高,对贷款资金流向缺乏监控;要严格控制新增贷款,对无资本金、仅靠财政担保的项目停止新的授信。在这方面,工行在8日召开的2010年工作会议上表示,对于通过地方政府融资平台进行的城市基础设施建设、土地储备贷款将继续实行名单制严格管理。中行的政策则是,对非重点省市该类贷款规模不再新增,即使出现迁徙,也不能新增;对重点省市则保持增长。上述权威人士认为,部分地方政府依托政府融资平台等方式过度举债已接近极限,未来几年面临巨大的偿债压力,而相关贷款给商业银行未来资产质量也埋下了隐患。根据《第一财经日报》获得的一份内部资料,去年9月底,政府平台贷款占财政收入的240%,项目中银行贷款占比达到90%。而当前不少地方政府融资平台已经举债过度,有些占地方政府GDP的94%,个别县市甚至达到400%。国信证券的一份报告显示,2009年中行发放了1.5万亿贷款,其中约4000亿是政府融资平台贷款,贷款余额从2000亿增长到6000亿。在这份报告中,受访银行人士表示,政府融资平台贷款在2010年是被检查和调控的对象,而不像去年是大力发展的业务。(LCHW)返回目录
【形势要点:上交所今年推出国际板的几率很小】
在深交所推出创业板后,上交所何时推出“国际板”一直是关注的焦点。上交所今年的工作计划中,“进一步推进上交所国际版建设”被列为重点工作之一。但具体何时推出,上交所及政府监管部门一直未有明确说法。上海金融服务办公室主任方星海表示,上交所“国际板”的有关规则预计今年年底制定完毕。这意味着,上交所最快也要今年年底才能正式推出“国际板”。考虑到规则征求意见和监管审批需要时间,“国际板”在2011年推出的可能性更大。方星海是在莫斯科参加2010俄罗斯论坛时做上述表示的。他表示,上海证券交易所正在着力推出“国际板”,以吸引全世界最好的公司到上海来上市,有关规则预计今年年底能制定完毕。在谈及俄罗斯企业到上交所“国际板”上市的可能性时,他透露,目前咨询上交所“国际板”情况的“比较多的是欧美公司”。“对于俄罗斯天然气工业股份公司等公司到上海,原则上是非常欢迎的,但最终能不能上市要看市场能不能接受,看规则怎么制定。”他说。一位资深业内人士表示,尽管各方都有意积极推进,但从今年中国资本市场几件大事看,上半年和年中主要是融资融券和股指期货,有关部门也有意进步一完善新股发行体制,国际版应该排在比较靠后的地方,在年底或明年推出“国际板”比较符合实际。(LCHW)返回目录
【形势要点:财政部可能将考虑参与交行再融资计划】
资本金压力较大的交行,A+H配股计划如箭在弦。截至2009年第三季度末,交行资本充足率为12.52%,较年初下降0.95个百分点,核心资本充足率下挫至8.08%,在上市银行中处于较低水平,而次级债水平也达到了监管上限。财新网报道称,接近财政部的权威人士透露,“尽管财政部对于国有银行再融资持不同看法,而且已经面临较大的赤字压力,但为保持国有控股,即使再困难,未来也会考虑拿钱参与增资配售。”今年以来,由于信贷投放的快速增长以及新巴塞尔协议实施日期的临近,国有上市银行的融资压力加大。目前银监会要求主要商业银行的资本充足率为11%;根据新巴塞尔协议的规定推算,所需要的核心资本充足率在7%到8%左右。目前大行的核心资本充足率均逼近这一红线,中国银行近期已经公布了不超过400亿元的可转债方案。由于财政部和交行第二大股东汇丰控股之间持股比例相差无几,一旦交行启动再融资,在配股行动中,大股东不参与配售,财政部的绝对控股地位也将受到影响。此前,工行、农行、中行、建行几个大行是否实施再融资,在股东层面均有不同看法。知情人士透露,汇金公司目前“囊中羞涩”,高层对国有银行再融资的决议,原本希望在春节前厘清。一位接近汇金公司的人士认为,当国外银行业金融机构出现资本金困境时,更多的是变卖非主业资产,收缩投资战线,“资产处置的力度有多大,对资本金的改善就有多大”。他指出,目前贷款发放造成的风险加权资产占用了大量银行资本金,如果银行能提高贷款质量,对提高资本充足率也会有贡献。不过,交通银行新闻发布部门8日表示,对“财政部注资交行”不了解情况,现在也没有接到相关说明。(LLMX)返回目录
【形势要点:上海国企启动股权激励机制】
在上海国资证券化整合的内在驱动下,一直停滞不前的国资股权激励开始发力。据《每日经济新闻》报道,一份新的“上海市属国有企业薪酬管理办法”正在起草中。此前,作为上海市国资委试行股权激励改革的“第一单”,光明乳业已于1月21日公告了其股权激励草案:公司将以“半价”向104名管理者和中层骨干授予不超过869.53万股的限制性股票。上海市国资委主任杨国雄曾明确表示,今年将出台市属国有企业薪酬管理办法,上海市国资委将选择2-3家国有控股上市公司,试行企业负责人的股权激励改革。据悉,包括百联集团、上药集团、仪电集团等在内的多家国资控股公司都在申请试行股权激励改革。种种迹象表明,2010年将成为上海国资系统股权激励的破题之年。实际上,上海国资试行股权激励的准备工作早已提前启动。一位上海国资委知情人士透露,去年6月上海市国资委办公室就向下属企业印发了《上海地方国有控股上市公司(境内)实施股权激励申报程序及报送材料指引》,就申报程序及申报材料进行指导。该人士还透露,一份新的“上海市属国有企业薪酬管理办法”正在起草中,办法将对国有企业负责人薪酬、业绩考核和股权激励等做出规定。百联集团在部署2010年工作时明确表示“要建立经营者任期制,在上市公司试行股权激励,促进经营管理行为的长期化”。上药集团董事长吕明方此前也对媒体透露,春节前亮相的新上药也将实施高管激励计划。(LXB)返回目录
【形势要点:欧元空头头寸积累创纪录水平意味着变盘?】
由于对欧元区债务危机心存忧虑,交易员和对冲基金已共投入近80亿美元,押注欧元贬值,由此形成了欧元历史上规模最大的空头头寸。芝加哥商品交易所的数据显示,在截至2月2日的一周内,投资者持有的欧元空头头寸增至创纪录水平。该交易所的数据经常被作为衡量对冲基金活动的指标。净空头头寸的蓄积,代表着逾4万份押注欧元走低的合约,总计相当于76亿美元。这似乎表明,投资者正对欧洲单一货币失去信心,不相信其有能力承受希腊预算问题向欧洲其他国家扩散的后果。在金融市场日益紧张、担心西班牙和葡萄牙等国无力修复公共财务之际,马德里方面发起了一场公共攻势,试图平息投资者的忧虑。西班牙财长埃雷娜•萨尔加多和她的副手飞往伦敦,与债券持有人会晤。他们寻求缓解投资者对西班牙信用可靠性的疑虑,重申西班牙政府承诺到2013年将预算赤字降至GDP的3%(去年西班牙预算赤字占GDP的11.4%)。“我们将作出必要的调整。”坎帕表示。但他们披露的计划,即西班牙财政部今年拟通过发债净筹集768亿欧元的资金,令市场更为不安。这一筹资额低于2009年的1167亿欧元,但高于许多投资者的预期。这则消息使西班牙国债的收益率(与价格成反比关系)大幅上升。其与德国国债的息差(打动投资者持有西班牙国债所需的溢价)升至1个百分点。西班牙政府确信,自己正受到外国投资者和媒体的不公平对待。安邦研究员认为,目前关于欧元的负面消息已经被所有投资者获知,因此欧元进一步下跌的动力不足,偌大的空头仓位一旦开始平仓,那么美元将暴跌,但目前还看不到变盘的拐点在哪里。(ADHB)返回目录
【形势要点:格林斯潘警告美股再跌将威胁实体经济复苏】
尽管宏观经济出现了好转迹象,但近期金融市场的波动再度牵动了监管者的神经。前美联储主席格林斯潘近日公开警告说,股市如果继续下跌,会“非常令人担忧”,可能危及脆弱的经济复苏。有迹象表明,股市动荡已开始对公司IPO融资活动带来负面影响。上周末在接受美国NBC电视频道采访时,格林斯潘表示,美国经济的复苏会“缓慢而艰难”。他尤其对近期的股市持续大跌表示担忧。股市下跌“不仅仅是一个警示信号”,曾在1987年至2006年间出任美联储主席的格老说,“要知道,股票价值和股价并不仅仅是纸面财富,事实上,股市对经济活动有深远和重大的影响。”上周,美国股市连续第四周收低,创下自去年7月以来的最长连跌纪录。截至5日,道指今年迄今已累计跌了4%,目前仍苦苦挣扎在万点关口。身为曾经的美联储一把手,格林斯潘对当前美国经济的状况表示了担忧。他认为,今年大多数时间,美国的失业率都将维持在9%或10%左右。“短期内,要让失业率大幅下降,非常困难。”业内人士指出,格老对股市波动破坏性的警告也并非毫无依据,因为近期确实出现了一些不太好的信号。受到近期全球股市大跌拖累,各个市场的企业IPO活动都出现降温,不少公司被迫降低IPO定价,更有甚者出现“流产”。仅在过去的一周,全球各地就有多家公司缩小了IPO的融资规模,或是调低了发行价。普华永道资本市场主管特鲁布里奇指出,现在的IPO市场是买方市场,投资者可以有很大的挑选余地。(LCHW)返回目录
【形势要点:美联储将逐步安排宽松货币的退出路径】
美联储主席伯南克(Ben Bernanke)将于本周开始描绘信贷紧缩政策的蓝图,一旦美联储认为美国经济已充分复苏,就可以按照此蓝图开始行动。国会于2008年12月授权给央行的新工具将会成为该蓝图的核心内容,即美联储为各银行留在央行的准备金所支付的利率──“超额准备金利率”,目前为0.25%。美联储至少在几个月之后才会提高利率或开始撤回其于2008年和2009年向金融系统注入的大量资金。为了谋划在未来经济足够强健、能够紧缩信贷之时采取的策略,官员们已经就利用何种金融杠杆、何时开始及以何种最佳方式传递其意图等议题讨论了数月之久。对美联储官员的采访及其近期讲话表明,美联储准备给经济踩刹车时将计划提高超额准备金利率。更高的利率将诱使银行收回流动性,减少向客户或其他银行发放贷款的数量。美联储希望此举能够提升其他关键短期利率,包括银行之间进行隔夜拆借所遵照的联邦基金利率,这是控制经济的主要工具。自上个月国会确定了伯南克的第二个任期之后,10日他将首次在国会露面,在众议院金融服务委员会作证。本月稍后时间他还将到此阐述其对经济与货币政策的半年展望,他可能会利用这些机会向外界解释美联储希望如何退出其目前采取的超常规措施。如果美国从目前非正常的低利率状态退出,将会对从房贷利率和公司短期贷款利率到储蓄者的收益等所有环节造成影响。美联储已经终止了数项紧急贷款计划,但更广泛的紧缩信贷的大动作已迫在眉睫。(LLMX)返回目录
【形势要点:主权债务危机让PIIGS一词成为市场流行语】
欧元区部分成员国主权债务危机目前愈演愈烈,该危机不仅呈现蔓延趋势,而且已成为目前威胁全球经济复苏的主要因素之一。与此同时,PIIGS(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙五国英文名称的第一个字母组合)一词也随之成为近期国际金融市场上的热门词汇。由于市场信心受债务危机的严重冲击,投资者纷纷抛售欧元区风险资产,仅在上周最后两个交易日里,西班牙、葡萄牙和希腊三国股市分别累计下挫7.2%、6.3%以及7%。希腊雅典证券交易所指数跌至去年4月以来最低点。而即将于今年4月和5月到期的200多亿欧元债务则使希腊政府处境更为艰难,在不断升级的债务违约担忧下,希腊国债发行难度加大,收益率一路飙升。理柏对冲基金研究部门主管Gentilini称,理柏将会下调对这五个国家基金的评级。欧盟委员会预测,PIIGS五国今年的经济仍然难有起色,甚至有出现恶化的可能。数据显示,爱尔兰经济在2009年萎缩7.5%,政府财政赤字占GDP比重高达11.7%,将近欧盟所设上限的4倍;2009年希腊债务占GDP比重为113%,预计该数字将在2011年升至135%。对此,希腊财长帕帕康斯坦丁努表示,希腊政府本周将公布削减公共支出的计划,以对抗巨大的预算危机,希望到2012年,将占GDP比重12.7%的赤字控制在欧盟规定的3%以内。尽管如此,市场的担忧情绪仍在。欧盟提供的数据还显示,2009年西班牙债务占GDP比重为55.2%,预计2012年将激增至74.3%。据西班牙央行估计,2009年该国经济收缩了3.6%,失业率约为20%。(LXB)返回目录
【形势要点:创纪录的公共债务将是韩国经济的重大负担】
韩国央行9日发布的统计数据显示,截至去年9月底,韩国一般政府和国有企业负债总额达到611万亿韩元(约合3.5万亿人民币),创下2004年以来的最高纪录;比去年同期增加了23.1%,并接近国内生产总值(GDP)的60%。在此基础上,再加上公共性金融机构负债,韩国公共债务总额将超过700万亿韩元(约合4.1万亿人民币)。根据国际标准,一般政府包括中央政府、地方政府、社会保障机构等。韩国公共性金融机构(包括国民住宅基金、存款保险基金、公共偿还基金等)负债至去年9月底达154万亿韩元,扣除公共性金融机构从政府贷款的50万亿韩元,负债约为100万亿韩元。韩国公共债务总额占韩国GDP的69%,这相当于韩国国民人均负债达到1500万韩元,韩国媒体及学术界人士均对此表示担忧。韩国联合通讯社发表时论指出,韩国政府和公共部门的负债如此快速增长,可能会阻碍韩国经济的复苏,韩国政府应提高警惕,避免国家债务过度增长。去年,韩国财政赤字和国家债务在其GDP中的占比分别为2.3%和34%,负债状况大大好于陷入债务危机的欧洲国家。但有专家警告说,尽管韩国外汇储备额超过2000亿美元,居世界第6位,但在金融危机爆发时,却依然为了吸收美元而绞尽脑汁。因此,现在韩国的债务状况并不是一个真正让人“安心”的水准。负债一经扩大,就很难再减少下来,赤字结构也可能转变成模式化的危险。700万亿韩元的负债,一年的利息就高达35万亿韩元,政府和国营企业的负债如果就此放任下去,将成为韩国经济的重大负担。(LCHW)返回目录
【市场:2010年新兴市场克隆2004年行情?】
2010年开始至今,新兴市场股票一直在调整,截至上周末,摩根士丹利资本国际新兴市场指数已自1月11日的2010年高点下挫约12.68%,同期摩根士丹利资本国际环球指数的跌幅则为9.27%。分析人士认为,政策退出及欧元区爆发的债信危机,是这波杀跌的主要原因。尽管从目前看来没有明确的止跌迹象,但分析人士却发现,各新兴市场所处的环境与2004年5月的情况极为相似。当时,摩根士丹利资本国际新兴市场指数在经历了一轮为期两个月的下跌后,出现了一波持续时间较长的反弹行情。与目前的情况类似,2004年,中国央行调高了银行存款准备金率,并要求银行停止对过热产业放款,市场因此担忧中国将很快加息,并在2004年4月引爆了新兴市场股市暴跌。摩根士丹利资本国际新兴市场指数在当年4月和5月大跌11%。此后几个月的数据表明,发展中经济体经济增长7.5%,以及该地区企业获利大幅攀升66%,当年年底新兴市场就实现了26%的强劲反弹。国际货币基金组织(IMF)在今年1月发布的全球经济展望报告中预计,发展中经济体今年的经济增长或达6%,明年则可能扩张6.3%。据彭博进行的调查显示,摩根士丹利资本国际新兴市场指数今年年底的市盈率将达12倍,而2004年4月时该数据为14倍。分析人士同时认为,自2008年10月的4年低点算起,摩根士丹利新兴市场指数此前已经出现了一波升幅为97%的反弹,但该指数距离2007年的峰值仍有约33%的折价。其中,中国市场的估值仅仅只有2007年峰值的一半,沪深300指数目前的市盈率约为26倍,而该指数市盈率的历史峰值为52倍。彭博社8日报道称,摩根士丹利、瑞士信贷及高盛集团这几家国际大行纷纷对新兴市场股市维持唱多观点。(LXB)返回目录
【市场:信心低迷令两市成交量创近4个月最低水平】
随着春节的日益临近,股市受关注的程度也开始降温。8日开始进入节前最后一周的交易,在相对平淡的消息面配合下,沪深股指走势也显得波澜不惊,呈现窄幅震荡之势,同时伴随成交量的大幅萎缩,沪深两市合计1281亿元的单日成交金额,创下自去年10月9日以来近4个月最低水平。就市场规律而言,地量往往是市场探明底部的标志。但有分析人士指出,随着成交的日渐萎缩,市场信心不足导致的阴跌走势也需警惕。由于股指近期走势不佳,再加上时近春节,很多市场人士开始提前休假返家,股市近期受关注的程度开始明显下降。一位私募基金人士对《第一财经日报》表示,大部分机构最后一周都不会有大动作了。看空后市的认为现在还不是买点,还会继续等待2600点甚至2500点的来临;而看好后市的,该买的也都买得差不多了;至于那些短线投机者,在这么低的成交量下,操作难度也大幅增加,忙了一年也该休息一下了。所以节前最后预计将维持窄幅震荡走势。长城证券分析师吴土金认为,A股市场自开年以来持续下挫,很多主流板块与个股调整幅度较大,年前市场可能围绕沪指3000点再现反复,但3000点以上压力巨大,短期反弹空间有限。从宏观调控政策的转变、货币周期的改变、流通市值的供给压力、外围金融市场动荡、市场氛围和趋势信号转差等方面来看,目前仍无法得出调整到位的结论,A股的中期趋势仍然需要谨慎。(BLMX)返回目录
【市场:中投在美股票投资开始跟随巴菲特的步伐】
近年不断东征西讨的中国主权基金中国投资公司,其投资路线终于曝光。根据中投向美国证交会呈交的文件披露,中投直接持有多家国际知名企业股份,较瞩目的投资为持有“股神”巴菲特“至爱”的可口可乐,其他包括辉瑞、VISA、苹果公司等。中投在美国的投资组合采取多元化策略,除广为人知的摩根士丹利及加拿大矿业公司TECK RESOURCES外,还包括消费、零售、科技、电讯及制药等多个行业的股份,当中投资巴西矿业巨擘淡水河谷(VALE)ADR及VISA的金额分别达4.98亿美元及3.53亿美元。截至去年十二月底止,中投持有的美国股票总值96.3亿美元。另外,中投同时热衷于投资多只交易所买卖基金(ETFS),包括新华富时、MSCI新兴市场及标指环球能源及原材料基金等。基金研究公司Z-BEN ADVISORS估计,目前管理3000亿美元资产的中投,海外投资组合约值1100亿美元。中投向证交会呈交的文件显示,中投在美的股票投资主要授权第三者进行。(LCHW)返回目录
【市场:今年以来黄金、黑金的价格双双大幅下挫】
不论黄金或黑金,今年到目前为止的运势似乎都不佳。纽约4月黄金期货8日演出大反攻,上涨13.40美元或1.3%,以每盎司1066.20美元收盘。不过,今年仍然下滑4%,比起12月的1215美元空前高峰更大跌15%。黑金的情况也好不到哪里去,纽约3月原油期货8日上扬70美分,以每桶71.89美元收盘,但亚洲9日早盘又下滑53美分,报71.36美元,今年来的跌幅达10%。美元下滑是带动去年商品行情飙涨的主因,所以美元今年来的涨升,特别是对欧元汇价的上窜,也顺理成章地带领黄金与石油价格挫跌。但年初的跌势会持续下去吗?专攻黄金与贵金属投资的Blanchard公司副总裁毕姆说,黄金与石油行情目前的挫跌,纯粹是去年底飙涨过速的结果。他说:“这是健康的盘整,毕竟已有太多人跳入市场,许多投资人又认为行情已涨得太高。”此外,许多欧洲国家的财政困境,也可能让黄金、石油与银、铜等商品暂时收敛光芒一阵子。因为这些商品都是以美元报价,而美元此刻似已重拾投资避风港的地位。毕姆说:“市场会暂时观望,以了解欧洲的财政乱象究竟是怎么一回事。目前,投资人显然认为,主打美元是目前最保险与最明智的牌。”不过,毕姆表示,主要商品的下档空间相当有限,金价或许还会测试1050美元的关卡,但应该不会超过这个水平太多。因为印度曾以约1045美元的均价向IMF购进200吨的黄金,意味着这是金价的一个自然底线。(BLMX)返回目录

〖调整与修正〗无
【春节放假通知】
尊敬的客户:在新春佳节即将来临之际,安邦集团向大家拜个早年!感谢大家对安邦的关心、爱护和支持!安邦集团2010年春节放假安排如下:安邦北京公司的放假时间为2月11日至2月19日,安邦研究总部、信息总部的放假时间为2月10日至2月18日;安邦上海、深圳、成都、杭州、重庆公司放假时间为2月11日至2月19日。春节后所有产品将从2月19日(星期五)晚上恢复正常发送。春节期间的重要信息,将在节后产品中提供给客户。祝大家新年幸福,事业兴旺,虎年虎虎生威!

【通知:安邦咨询推出《2010年中国经济展望报告》】
作为民间智库,安邦咨询对中国经济社会保持了多年持续跟踪研究。日前,安邦咨询研究团队完成了《2010年中国经济展望报告》。在报告中,安邦预测,2010年中国经济将继续繁荣,GDP增幅将达到11%的高增长,很可能在年内可以看到经济过热的种种现象;同时,外贸将是2010年中国经济的最大变数。此外,安邦在本报告中还将回答如下问题:2010年中国经济增长的主要特征是什么?人民币汇率与利率政策将如何变化?2010年中国经济面临的焦点问题是什么?中国经济所面临的中长期挑战是什么?……安邦咨询对此进行了大量有价值的分析和预测,值得企业家、企业与政府的管理者在春节长假中冷静阅读。《2010年中国经济展望报告》全文近4万字,有意者请与安邦咨询全国各公司联系,联系方式详见各信息产品。

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    2月9日    2948.84    +13.67(0.47%)↑
深圳成份指数    2月9日    11970.44    +23.10(0.19%)↑
上证B股指数    2月9日    242.89    +2.15(0.89%)↑
深成份B股指数    2月9日    4022.89    -0.66(0.02%)↓
沪深300指数    2月9日    3169.19    +18.20(0.58%)↑
香港恒生指数    2月9日    19790.28    +239.39(1.22%)↑
恒生国企股指数    2月9日    11200.33    +211.14(1.92%)↑
恒生中资企业    2月9日    3927.20    +40.38(1.04%)↑
台湾指数    2月9日    7361.04    +145.16(2.01%)↑
英国金融时报指数    2月8日    5092.33    +31.41(0.62%)↑
德国法兰克福指数    2月8日    5484.85    +50.51(0.93%)↑
日经指数    2月9日    9932.90    -18.92(0.19%)↓
美国道琼斯指数    2月8日    9908.39    -103.84(1.04%)↓
纳斯达克指数    2月8日    2126.05    -15.07(0.70%)↓
标准普尔500指数    2月8日    1056.74    -9.45(0.89%)↓
最新外汇牌价:2010年2月8日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8268    丹麦克郎    5.4217    瑞典克郎    7.3677    台币    32.076
日元    89.685    加拿大元    1.0694    欧元    0.7283    澳元    1.1459
港币    7.7696    新加坡元    1.4188    瑞士法郎    1.0685    英镑    0.6415
    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.3742    丹麦克郎    7.4448    瑞典克郎    10.1169    台币    44.0452
日元    123.151    加拿大元    1.4684    美元    1.3732    澳元    1.5735
港币    10.6688    新加坡元    1.9483    瑞士法郎    1.4672    英镑    0.8809
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)2月8日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.22844    0.23906    0.25000    0.38625    0.84250
英镑    0.52500    0.55313    0.62469    0.85125    1.27375
日元    0.15563    0.19563    0.25438    0.46313    0.68313
瑞士法郎    0.09667    0.17667    0.25000    0.32667    0.62833
欧元    0.38563    0.46813    0.60063    0.92188    1.19750
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)2月9日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.03000    0.07000    0.13000    0.24929
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年2月9日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    1.4050    4.83↑
1周(1W)    1.8942    7.84↑
2周(2W)    1.9067    10.38↑
1个月(1M)    1.8810    2.71↑
3个月(3M)    1.9128    0.73↑
6个月(6M)    1.9860    0.01↑
9个月(9M)    2.1431    0.03↑
1年(1Y)    2.3370    0.11↑
NYMEX 03月原油期货价格每桶71.89美元(2月8日收盘价)
ICE 03月布伦特原油期货价格每桶70.11美元 (2月8日收盘价)
COMEX 金04月=1066.2美美元(2月8日收盘价)
1人民币=4.6986新台币  100人民币=10.6676欧元 100人民币=14.6483美元
[外币100] 美元682.71 英镑1064.21 日元7.6413 港币87.85 澳元589.78 欧元932.34
(中国银行2010.2.9)
 
声   明
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