安邦-每日金融-第2951期

分析专栏:2010年中美货币政策的主基调是数量型紧缩

央行警示票据违约、信用卡坏账风险加大    3
今年房贷政策取向是“总体收紧,有保有压”    3
IMF将再次向市场出售近200吨黄金    4
中国减持美国国债存在另外的可能    4
1月M1增速大幅跳升将助推资产价格上涨压力    4
香港拓宽人民币放贷将推动人民币国际化    5
下一个危机爆发点是西班牙    5
国内近期加息压力已大大弱化    5
高盛预期中国将迫于通胀压力而让人民币升值5%    6
信贷紧缩或促中资银行转战海外    6
欧元区危机根源在于“帝国过度扩张”?    7
商业按揭债近半负资产可能导致美国3000家银行受困    7
罗杰斯鼓吹世界经济“二次衰退”    7
美英是欧元危机背后隐藏的“黑手”?    7
美元投机套利交易将引发全球新一轮资产泡沫    8
巴菲特目前重仓银行股    8
2010年韩国金融资本大手笔押宝中国    9
国际油价近期创五周来新高    9
中国股市到底有多难赚钱?    9
 
〖分析专栏〗
【2010年中美货币政策的主基调是数量型紧缩】
美国联邦储备委员会18日宣布,基于金融市场状况好转,美联储决定将原先给予银行的紧急贷款利率由0.5%提高至0.75%,这一决定将于19日正式生效。美联储当天在声明中表示,这不过是美联储使借贷机制正常化的举动之一。由于上调的仅是针对银行的紧急贷款利率,因此不会对美国民众和企业贷款产生负面影响。声明说,此举也不意味着美联储正在调整货币政策。声明还重申了美联储上月决策例会上的决议,即联邦基金利率仍会在零至0.25%的历史最低水平维持“一段时间”。而2月12日,中国央行表示,将于2月25日开始将存款类金融机构的人民币存款准备金率上调50个基点。这是中国央行今年第二次上调存款准备金率。此次上调之后,大型银行的存款准备金率标准是16.5%,不过各行的具体水平可有所不同。安邦研究人员曾在今年1月4日的“分析专栏”中推测,今年中美货币政策保持同步。现在看来,大致不差。目前两国都采取数量紧缩的货币政策,都尽量回避加息等价格紧缩措施。
美联储主席伯南克2月10日,在美联储官方网站发表专门信件说明退出战略的次序:在提高准备金利率等短期利率之前,美联储先会动用其他测试工具从金融体系抽回流动性。最有可能率先动用的方式包括“逆回购协议”和“定期存款安排”。伯南克称,通过逆回购和定期存款安排,美联储将能够在必要情况下,相当迅速地从美国银行系统收回数千亿美元的资金。如果经济增长速度高于预期,美联储还可能售出金融危机期间为扶持房地产市场而买入的抵押贷款相关证券,不过“短期内不太可能这么操作”。按既定计划,美联储购买1.25万亿美元住房抵押贷款担保证券的计划将于3月份结束,市场普遍关注美联储何时启动出售这批资产。伯南克10日强调,上述测试工具的应用前提是,经济处于持续复苏的状态,短期内没有任何安全隐忧。而且,美联储将对这些手段进行“测试”,观察市场反应后,才会广泛应用。目前中国央行和银监会的手段,都采取央票发行以净回笼现金,以及信贷窗口指导等行政手段以限制流动性过于泛滥,本质上和美联储上调贴现率的意义都差不多:拔掉银行业身上的输液针头,因为金融危机逐步过去了,金融行业脸上已经出现血色,甚至已经狂发奖金开狂欢派对了,犯不着再给补贴激起众怒。
希望中美两国货币当局大幅加息以约束通胀的人士,今年恐怕都要失望了。因为人民币主要盯住美元,两国货币政策必然保持一定的同步性,甚至于之前采取什么行动,没准相互之间都要打个招呼。因此中国货币政策基本上是跟随美联储的。而美国总统奥巴马已经放出话来了:五年之后,美国出口要翻番。问题是,在中国工人工资只有美国工人1/10的情况下,他拿什么达到这个目标?在财政赤字连创历史新高,政府债务占GDP 90%的条件下,奥巴马能够采取刺激出口的招数,也就是让美元大幅贬值。因此,我们也就明白为何奥巴马开始对人民币汇率气势汹汹,措辞如此强硬。打贸易战是双输,让人民币大幅升值,美国出口产品保持一定竞争优势,这倒是目前情势下奥巴马的可取之策。所以现在美元指数强劲反弹的局面,是严重威胁美国利益的,不可能想象这种中期反弹会维持太长时间。
中美两国货币当局现在能做的,无非就是高通胀和宽松货币政策之间走钢丝,一旦认为市场有紧缩迹象,立刻开闸放水。譬如中国央行和银监会部门,1月份一旦看到新增信贷急剧膨胀,立刻紧缩,但春节前两周又开始向市场放水。美联储也如是,今年1月份就开始悄悄的回笼市场货币,但在加息问题上谨慎、谨慎又谨慎,生怕让来之不易的脆弱复苏又夭折了。如果美联储看到市场头寸紧张局面,会再次毫无犹豫向市场开闸放水,赚钞票难,印钞票谁不会?既然两国通胀形势到目前为止,都不是非常严峻,何苦在货币政策上太过于紧缩呢?即便货币当局顾虑未来的恶性通胀,政治压力也不容许今年两国的货币政策过于紧缩。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
虽然全球主要经济体的央行,在刺激经济政策“退出”问题上,一直支支吾吾,语焉不详。但在实际操作当中,早就已经开始退出了。经济复苏越早越强劲的国家,退出动作越快越早,而那些经济复苏不明显的国家经济,譬如美国,退出步伐就没有那么痛快了。而被绑在美元上的中国货币政策,想退出也因此拖泥带水。从以上分析看,2010年两国宽松货币政策的逐步退出,数量紧缩是主基调。(AXB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:央行警示票据违约、信用卡坏账风险加大】
中国人民银行11日公布的《2009年支付体系总体运行情况报告》指出,去年商业汇票逾期垫款金额、信用卡授信总额增长较快,票据违约风险、信用卡贷款坏账风险有所加大。去年商业汇票逾期垫款金额连续超过100亿元,截至去年末银行业金融机构商业汇票逾期垫款金额为105.52亿元,同比增长12.9%。央行称,去年上半年,随着票据融资规模爆发性增长,商业汇票逾期垫款金额在二季度末达到112.8亿元的全年最高值。下半年受金融机构压缩票据满足中长期贷款需求影响,票据融资占新增贷款比重明显下降,三季度、四季度商业汇票逾期垫款金额环比小幅下降,连续上升势头初步缓解。随着信用卡发卡的增长及授信总额的加大,信用卡坏账风险也在加大。央行指出,信用卡逾期半年未偿信贷总额大幅增加,占期末应偿信贷总额比例上升,信用卡违约率增加,信用卡坏账风险加大。截至去年底,信用卡逾期半年未偿信贷总额76.96亿元,同比增长127.9%;信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的3.1%,同比增长1个百分点。据悉,去年信用卡发卡量为18555.56万张,同比增长30.4%,增速回落27.3个百分点,但信用卡占银行卡发卡量比例进一步提高。信用卡授信总额、信用卡期末应偿信贷总额(信用卡透支余额)持续增长,截至去年底分别为13634.96亿元、2457.58亿元,同比分别增加39.1%、55.3%。(LCHW)返回目录
【形势要点:今年房贷政策取向是“总体收紧,有保有压”】
据《财经国家周刊》报道,1月29日,某股份制上市银行上海分行人士说,“刚刚接到总行下达的新增开发贷额度,控得很紧,比去年收了近1/3。”面对不断释放的房地产市场调控信号,在银监会加强信贷规模约束的情况下,商业银行开始加速房地产信贷调整步伐。收紧开发贷额度、利率上浮、提高个人住房按揭贷款首付款比例等,成为现实选择。1月26日,银监会召开的2010年第一次经济金融形势分析通报会上提出,各银行要“高度关注房地产市场变化,严格执行有关信贷政策”。在2009年巨额的信贷投放下,商业银行的房地产新增贷款亦创新高,在2010年楼市前景不明的情况下,对信贷质量带来未卜风险。国家统计局公布的数据显示,按房地产开发贷和个人按揭贷款合并计算,2009年房地产开发资金来源中,银行信贷资金占比达到34.48%。专家指出,如果考虑到贷款向房地产领域挪用的情况,以及房地产开发中施工企业垫资亦部分出于银行信贷,上述比例还会更高。部分银行人士透露,在银监会上述会议召开前后,他们已经开始在调整2010年的房地产相关贷款政策,普遍的做法是“总体收紧,有保有压”。(LXB)返回目录
【形势要点:IMF将再次向市场出售近200吨黄金】
国际货币基金组织(IMF)17日宣布,正准备向市场公开出售191.3吨黄金储备。按照目前市场价格,这项计划将可为该组织带来约69亿美元的收入。国际货币基金组织在当天发表的声明中说,将很快出台向市场直接出售黄金储备的计划。此前,国际货币基金组织曾向印度、毛里求斯和斯里兰卡的中央银行共出售了212吨黄金储备,其中印度央行购买了200吨。国际货币基金组织表示,为避免对国际市场造成冲击,出售黄金储备的工作将分阶段进行,同时不排除继续向成员国央行或官方机构出售的可能。在2009年4月份举行的二十国集团伦敦金融峰会上,国际货币基金组织做出了出售黄金储备的决定,主要是为了缓解该组织的财政危机。国际货币基金组织总裁卡恩此前表示,出售黄金有助于该组织取得稳健的长期财务状况,并增强其向最贫穷国家提供贷款的能力。由186个成员组成的国际货币基金组织是仅次于美国和德国的世界第三大黄金储备持有者。(LCHW)返回目录
【形势要点:中国减持美国国债存在另外的可能】
美国财政部16日公布的数据显示,去年12月日本增持美国国债115亿美元,超过中国成为持有美国国债最多的国家。根据美国财政部当天公布的数据,2009年12月份海外投资者减持美国国债530亿美元,减持幅度创历史新高,远高于当年4月创下的445亿美元减持纪录。在持有美国国债的主要国家中,2009年12月份日本增持了115亿美元,至7688亿美元,成为美国最大债权国。中国当月减持了342亿美元,现持有美国国债7554亿美元,降为美国第二大债权国。但是也有人提出了另一种解释,截至12月底,英国持有总量为3025亿美元,香港为1529亿美元。分析人士估计,美国财政部国际资本流动数据中,两地所持美国国债有很大一部分——可能多达一半——实际上源自中国。出现这种问题是因为,在香港和伦敦等金融中心,美国国债常常是客户委托持有。对于数据的编制者来说,要追踪美国国债的最终持有人是不容易办到的。有充足的理由认为,中国持有的美国国债数量比国际资本流动数据“中国大陆”一栏所显示的更多,也有理由解释为什么这种隐匿办法适合于中国政府。为了保持美元兑人民币汇率稳定,并维持巨额国际收支盈余,中国的央行别无选择,只能让这部分盈余回流进美元资产。而美国国债仍然是中国存放外汇储备最方便、最安全的地方。(LCHW)返回目录
【形势要点:1月M1增速大幅跳升将助推资产价格上涨压力】
11日,央行公布的数据显示,2010年1月末,广义货币供应量(M2)同比增长25.98%,增幅比上年末低1.7个百分点;狭义货币供应量(M1)同比增长38.96%,增幅比上年末高6.61个百分点。当月M2、M1之间“剪刀差”进一步扩大,再次显示当前经济景气较高。而在2009年9月之前,M2同比增速连续16个月高于M1,9月之后两者同比增速翻转,M1同比增速高于M2。“M1同比增速大幅跳升,主要是受去年同期基数较低的影响,同时也表明企业投资经营活力持续增强。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示。数字显示,2009年1月M1同比增速仅为6.68%,彼时经济复苏刚刚开始,资本市场的冷清和实体经济的低迷使得M1处于绝对地位。同时也有人士认为,M1的快速增加也受到节前央行资金净投放的影响。由于春节临近,消费旺季和企业发放奖金产生的提款、转账需求等使得银行体系资金应保持充沛,央行连续4周在公开市场实行资金净投放,当月净投放现金2512亿元。鄂永健指出,M1增长过快对资产价格和物价水平形成上涨压力,应引起足够前瞻性的重视。1月M2增速则向正常增长有较大程度的回归,与去年11月份29.7%的年内最高增速相比已有较大回落。根据央行数据,和去年同期数据相比,居民存款增量明显减少,当月居民户存款增加2415亿元,比上月少增4289亿元。申银万国宏观经济分析师李慧勇认为,随着春节结束后央行收缩前期投放的流动性,预计3月末M2同比增速将有比较明显的回落,到6月末M2同比增速将回落到20%左右的水平。(LCHW)返回目录
【形势要点:香港拓宽人民币放贷将推动人民币国际化】
虎年春节前最后一天,香港朝人民币离岸中心跨出了实质性一大步。香港金融管理局12日宣布,银行界期待已久的人民币放贷业务,只要不涉及资金回流内地,将可成为日常业务的一部分,更重要的是,资金用途将不受限制;同时,香港人民币发债体将进一步放宽至内地、香港及海外任何企业;以及跨境贸易结算由实物贸易拓展至服务贸易。这“三招齐发”的推动,为香港作为人民币离境中心奠下重要基石,亦将加快人民币在境外市场的流转速度。事实上,香港自2004年开展人民币业务后,除了人民币债券或有限度的贸易融资外,资金在体系内一直苦无出路。金管局副总裁彭醒棠补充说,企业客户可通过现有的跨境贸易支付账户进行,而其他企业亦可通过专项账户申请。此外,香港银行亦可按现行常规,向企业客户提供人民币支票及信用卡服务。另一方面,跨境贸易结算的涵盖范围亦大大提升,由原来只适用于实物贸易,优化至服务层面的支付,例如会计、法律、医疗及培训等无形贸易。不管是增加人民币贸易结算,还是非内地企业可以在港发人民币债,都有助于增加人民币在境外的流通量。中金公司首席经济学家哈继铭说:“必须有更多钱(人民币)留在境外,如果境外的钱用在人民币结算、做贸易,就达到国际化的目的。”(LLH)返回目录
【形势要点:下一个危机爆发点是西班牙】
欧盟27国财长近日继续对希腊施压,决定暂时剥夺希腊在下月一个重要会议的投票权,虽然此举象征意义居多,但已是欧盟成员国历来最大屈辱。针对欧洲国家财政状况的忧虑持续扩散,西班牙恐成下个危机焦点。表面上,西班牙财政状况比其余“欧猪五国”:葡、意、爱、希安全,其国债水平与英、法、德相若,约占国内生产总值(GDP)六成,远低于希腊的逾100%。西班牙银行业亦见健全,未有因楼市泡沫而出现危机。不过,西班牙年度财政赤字已急升至双位数,占GDP接近12%,跟希腊一样漠视《马城条约》规定。最近数周,西班牙国债信贷违约掉期(CDS)急升,现处于每1000万欧元债务需13.9万欧元担保的水平,是德国的4倍。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼指出,从经济角度来说,危机的核心在西班牙,它(经济总量)大得多。欧盟竞争委员会专员阿尔穆尼亚指,西班牙的经济问题与希腊和葡萄牙愈来愈相似,但希腊只占欧盟GDP的2.5%,西班牙却占高达16%。即使德国愿意出手,也未必有能力承担西班牙的债务问题。西班牙的隐患是经济严重扭曲,其泡沫经济全靠地产,失业率占劳动人口近两成。在1980年代,西班牙是许多外国企业进军欧洲市场的首选,位于萨拉戈萨的通用汽车车厂,现深受通用欧洲业务重组所害,职位流失至东欧。生产力不济和劳动市场僵化,加剧楼市的经济滑坡,令西班牙陷入通缩灾难边缘。不过,西班牙17日发售50亿欧元的15年长债,据汤姆森路透的报道,是次发债获得120亿欧元超额认购,令市场憧憬希腊也可按原定计划推出10年期债券,纾缓忧虑。(LXB)返回目录
【形势要点:国内近期加息压力已大大弱化】
近来有关动用利率工具需谨慎的呼声有所增加,不过在1月份宏观经济数据陆续披露之后,低于预期的CPI、被严控的新增信贷规模都显示加息进程不会太快开始。央行公布的数字显示,1月份金融机构人民币贷款增加1.39万亿元。虽然增量比去年同期少了2243亿元,但比起去年12月份新增的3798亿元,一个月内多出1万亿元之巨,信贷陡然上冲的情形是不言而喻的。1月份人民币信贷增量实际并不出人意料,而是“落”在了市场此前预期的1.1万亿至1.5万亿元的区间里。2月11日统计局公布数据显示,1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.5%,明显低于主流机构预期的1.8%-2.0%。而在此之前,央行行长周小川9日指出,尽管目前通货膨胀已经显现,但仍处于低位,央行将密切关注通胀的情况,对目前的形势保持警惕,这被各方解读为暗示加息将容后再议。不过,进入2月,多家商业银行相继宣布降低居民首套房贷利率优惠幅度,这表明央行虽未对名义利率采取上调措施,但意图精准制导的“定点加息”进程已经开始。较之被点名的产能过剩诸行业,房地产行业受到全面“关照”,据传资本市场也已关上大门。央行11日发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》提出,2010年,广义货币供应量M2预计增长17%左右。要严格控制新上项目贷款,新增中长期项目贷款额中用于新、老项目的比例按2/8开-3/7开安排。央行指出,2010年,要合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。综合运用多种货币政策工具,合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度,加强流动性管理,保持银行体系流动性合理适度,促进货币信贷合理增长。(LCHW)返回目录
【形势要点:高盛预期中国将迫于通胀压力而让人民币升值5%】
在中国央行于春节前宣布再次上调存款准备金率后,高盛集团首席经济学家奥尼尔表示,中国可能很快调整人民币汇率。奥尼尔称,中国经济当前正以12%-14%之间的速度在增长,并预测今年全年增速将达11.4%,而“中国需要做些什么以减缓经济的过快发展,并遏制通胀压力”。在他看来,中国可能已准备让人民币升值5%左右以冷却过热的经济,并估计这一政策“已经在酝酿中,随时可能发生”。美国总统奥巴马在上周接受《商业周刊》采访时,再次向人民币升值问题施压,他称,2010年美国将就人民币汇率问题与中国进行非常认真的协商。奥巴马未来一年关于中国问题的目标,就是让中国意识到,允许人民币升值同样符合中国的利益,因为坦率地说,中国经济可能过热了。中国为什么一直不调整人民币汇率?部分原因是日本的前车之鉴使中国引以为戒。中国人从日本身上学到的教训是,汇率的大幅变动有可能损害经济增长,但却未必有助于纠正贸易失衡。那么,有什么可以用来劝说中国调整人民币汇率?最有可能的因素是通货膨胀。中国上一次试图遏制通货膨胀是在2007年,当时人民币升值了15%。人民币这一升值过程直到2008年年中,中国重新实行人民币盯住美元的政策时才告停止。现在,中国有可能基于这一原因再度让人民币升值。(RDHB)返回目录
【形势要点:信贷紧缩或促中资银行转战海外】
中国人民银行今年开始收紧银根,控制银行过快的信贷增长;加上部分内地银行已表明有集资需要,令人关注到内地银行会否大幅收紧借贷,包括减少参与海外的银团贷款业务。渣打银行(香港)资本市场银团贷款环球主管郭菲腊预期,近年积极参与亚洲区银团贷款业务的中资银行,或将更着眼于国际性的贷款业务。金融风暴后,部分欧美银行撤出亚太区银团贷款市场,亚洲区银行包括内地银行,如中国工商银行及中国银行,在区内银团贷款市场的角色则日益显著,两行跻身去年区内(不计日本)五大银团贷款参与银行之列。郭菲腊指出,内地收紧银根对中资银行海外借贷会否有影响仍未清楚,但暂未见内地银行从境外银团贷款市场撤退的迹象。他认为,在内地收紧银根措施下,内地银行或将更专注于参与国际的借贷业务。内地银团贷款去年高达330亿美元,较2008年增长近26%,较2007年上升达46%。郭菲腊还表示,近年中资银行参与区内银团贷款市场业务日增,除基于本身的拓展策略外,部分原因是跟随客户的发展步伐,近期仍见到部分主要的中资银行对一些与石油、天然气及商品行业有关的贷款感兴趣。而有专家指出,中资银行在开拓海外市场时,须先“服水土”,适应当地金融环境,再有针对性地开展业务。(BLH)返回目录
【形势要点:欧元区危机根源在于“帝国过度扩张”?】
香港《信报》近日的文章指出,由欧洲共同体至现在的欧盟,欧盟经历了四轮扩张,目前成员国已增至27个,同时阿尔巴尼亚、冰岛和塞尔维亚也正式递交了入盟申请书。去年11月,当时的比利时首相范龙佩被选为“欧盟总统”,标志着欧盟从一个经济实体慢慢地向政治实体,甚至是“超国家”实体迈进。同时,欧元区也进行了数次扩张,成为一个拥有16个成员国,能与美元抗衡的单一货币区。然而,疑欧国家(如英国、丹麦等)的传媒关注欧盟扩张,并有意无意表示欧盟或许与其“祖先”罗马帝国一样,受害于帝国过度扩张(imperial overstretch)的情况。所谓的“帝国过度扩张”,是指一个幅员广大的国家,因为政治、经济、社会等管制系统未能配合领土的扩张,导致领土没法有效管制,最终反而引发帝国全面崩溃。欧元区的财政政策并非由欧盟中央控制,而是由各成员国自行决定。一旦欧盟主动介入希腊内部事务,对于非欧罗区的成员国会造成寒蝉效应。欧盟27国领导人11日在布鲁塞尔举行峰会,但会后的联合声明除了对希腊“支持”和“敦促”的口头声援外,并没有拿出具体救援措施。据分析,欧盟担心除了希腊,欧元区许多国家都存在高额财政赤字和主权债务问题,一旦向希腊“开口子”,其他“问题国家”都会伸手要钱。也许欧盟想援助希腊,但太多的顾虑让其欲救还拒。(BLH)返回目录
【形势要点:商业按揭债近半负资产可能导致美国3000家银行受困】
美国国会监督问题资产纾困计划“TARP”的小组发表报告警告,商用物业市场自2007年初已下跌超过四成,未来几年预料有新一轮商用物业贷款违约潮,可能威胁刚站稳阵脚的经济。报告预期,在今年至2014年间,有总值约1.4万亿美元的商用物业贷款到期,当中有近一半将是负资产,若经济状况变差和贷款准则收紧,让借款人不能再融资,数以百计的银行可能倒闭,从而损害整体经济。报告认为,中小型银行可能会受到商用物业贷款亏损的严重打击。该报告发现,近3000家银行业务以商用物业贷款为主,当中有2115家银行的总资产介乎1亿-10亿美元。哈佛大学法律教授兼该监督小组主席Elizabeth Warren表示,这份报告应被视为一个示警,促使监管机构做好准备,随时要击退另一次危机。实际上2009年上半年到期的商用物业定息贷款总额为117亿美元,其中只有59%按时还款,23%获得延期,18%出现了违约。该报告指出,防范危机的方法包括:为小型银行注入更多资金、帮助小型企业,或政府担保小型银行已借出的贷款。政府亦可延长原定今年结束的定期资产抵押证券债务工具TALF,或重启购入整体贷款的计划,并同时让部分银行倒闭。(LLH)返回目录
【形势要点:罗杰斯鼓吹世界经济“二次衰退”】
有“商品大王”之称的罗杰斯表示,早前各国政府推出刺激政策,令全球经济恶化状况出现反弹,惟反弹后将出现更严重“二次衰退”,料二次衰退或于2010年末或2011年初见,届时较2008年爆发的金融危机更严重。他指出,目前状况被假象掩盖,虚假复苏掩盖所有问题,有些国家如冰岛、拉脱维亚等已经破产。不管各国政府是否从刺激政策中退出,困境还将重返。各国解决即将接踵而至“二次衰退”的良方是,从所有刺激政策中退出,让不具有竞争力的企业清盘。目前,“二次衰退”困境已在一些小国家显现,如希腊等。未来将席卷至各大国。他并表示,四处泛滥流动性成为货币不稳定之原因,这将导致更严重通货膨胀,将引致利率不断走高,预测近期全球股市将面临新一轮调整。更预测,从上月底开始,全球股市随时有探底的风险。(LDHB)返回目录
【形势要点:美英是欧元危机背后隐藏的“黑手”?】
2010财年美国联邦政府财政赤字将达到1.6万亿美元,创历史新高,大约占国民生产总值的10.6%。这一比例只略低于希腊的21.7%,高于西班牙的9.2%,更是欧元区平均比例的两倍。但为何美元不动如山,希腊和欧元却陷入危机?同样是财政赤字,为何欧洲和美国的命运截然不同?论债务危机之深重,难道美国会比欧洲好吗?英国《经济学人》专栏作家夏尔马涅总结了有关欧元危机的二个阴谋论:一是美国感受到欧元对美元地位构成威胁,而跟美国同声同气又一直拒绝加入欧元的英国也乐见欧元身陷困境,故此联手炮制当前这场危机;二是美国借欧洲出事转移视线,引开世人注意,掩饰比欧元更严重的美国财政和美元危机!自欧元面世开始,金融市场就经常有各种“揣测”,认为美国会用尽办法打击欧元、削弱其影响力,最终目的是不让欧元取代美元独霸天下的地位。一位从事金融行业30年的人士说,盎格鲁-撒克逊式金融资本主义创造了一种“金钱幻觉”,其他国家的金融机构也被裹挟着接受这种游戏规则;此外,英语在信息传播中的强势,也使英美更便于操纵市场和投资者。地缘经济学家塞巴斯蒂安•马拉比2月初接受美国智库外交学会专访时提到,美元虽然受益于近期欧元走低,但美元作为国际储备货币的地位变得“极其脆弱”,投资者之所以继续购进美元,只是因为暂时没有发现更好的“替代货币”。“一旦找到,他们全会扑过去。”马拉比说。而这将是美元和美国政府的最大梦魇。(BLH)返回目录
【学界观点:美元投机套利交易将引发全球新一轮资产泡沫】
根据美联储2月17日公布的上次货币政策决策例会会议纪要,鉴于美国较低的资源利用率,加上通货膨胀预期稳定,美联储将在相当长一段时间内继续将利率维持在较低水平。美国纽约大学经济学教授努里尔•鲁比尼认为,自2009年3月份以来,全球股票、原油及其他大宗商品价格全体上扬,而新兴经济体的资产类别,包括股票、债券和货币等,涨幅更为明显,原因除了世界经济基本面出现好转外,更重要的因素在于“美元投机套利交易”。“与世界经济基本面相比,风险资产的价格涨得太多,涨得太早,涨得太快。”鲁比尼早在去年11月份就开始不断向外界传递这一观点。所谓“美元投机套利交易”,是指在美联储实施“零利率”政策之后,投资者以较低的成本借入美元,转而投资到其他收益更高的资产当中。素有“末日博士”之称的他认为,“随着美联储持续将利率保持在较低水平,并且在未来很长一段时间里预计将继续这一政策,美元已成为套利交易的主要融资货币。”他警告说,“美元投机套利交易”正成为所有套利交易之母和所有资产泡沫之母。鲁比尼预测,一旦美元借贷成本上升,“美元投机套利交易”将会发生逆转,大量资金将撤出高风险资产,最终将导致这些资产价格同步大幅下滑,泡沫破裂。鲁比尼认为,美联储的宽松货币政策将给新兴经济体造成两难选择。随着“美元投机套利交易”持续发展,“热钱”不断流入导致新兴经济体货币升值压力增大。新兴经济体央行要么不采取干预措施,放任其货币升值,从而进一步助长“热钱”涌入;要么通过公开市场操作进行干预,抑制本国货币对美元过快升值,但此举将导致其货币政策“非自愿”宽松化,从而进一步助长其内部的资产泡沫。(LCHW)返回目录
【市场:巴菲特目前重仓银行股】
香港媒体援引外电报道称,“股神”巴菲特的投资旗舰巴郡在去年第四季,减持婴儿用品生产商琼森、大型日用品生产商宝洁及两间能源公司的股份,以便集资收购铁路公司“柏林顿北方圣塔菲”(BNSF),另一方面增持富国银行、沃尔玛等公司股份。巴郡披露截至去年底其总值579亿美元的美国投资组合,被互惠基金和个别投资者视为“偷师目标”,从中分析巴菲特的投资策略。分析认为,巴菲特上述投资组合改变,是要离开那些在经济衰退时表现良好的股票。根据巴郡16日向监管机构提交的文件显示,该公司将所持琼森股票出售26%、所持宝洁股票出售9%、所持美国康菲石油公司股票出售34%,与巴菲特2008年为投资高盛和通用电气而出售的股票相同,这次是为了“鲸吞”BNSF而集资。文件也披露,巴郡还减持美国埃克森美孚石油、太阳信托银行等股票。当中,巴郡出售22%的太阳信托,持股量减到少于1%,约240万股。美国对冲基金Paulson&Co则与巴郡唱反调,看好太阳信托,增持该公司股票至6.1%,约3040万股。除了富国银行外,巴郡也增持数据文件储存公司IronMountain、零售巨擘沃尔玛、医疗设备制造商BectonDickinson、废物管理公司RepublicServices,Inc.等股票。其中巴郡拥有3.2亿股富国银行,较前一季增加2.1%。另外,巴菲特将于5月1日出席股东答问大会,但今年将一改传统,取消与非美国股东会面的环节。巴郡表示,由于出席人数不断上升和时间所限,今年将取消这一安排。(LXB)返回目录
【市场:2010年韩国金融资本大手笔押宝中国】
韩国《朝鲜日报》中文网19日刊载题为《仍看好中国股市韩投资大师再孤注一掷》的报道。报道称,韩国未来资产投资公司旗下的Insight基金最近扩大了对中国的投资比重。据未来资产于2月17日发布的《2009年第四季度资产运用报告》显示,Insight基金对中国的投资(包括香港)比重为65.73%,比前一季度增加了12个百分点。对巴西的投资比重也从10.79%增加到16.94%。反观对韩国的投资从19.34%降至10.99%,对俄罗斯的投资从10.04%降至4.87%,分别减少一半左右,而对印度的投资比重则从3.82%变为零。Insight基金在2007年上市后,短短半个月时间里像黑洞一样吸入了4万亿韩元投资资金,该基金在前年下半年爆发全球金融危机之际收益率下降,被批“对中国的投资比重过大”。但朴炫柱仍然对中国市场的投资抱有信心。去年初,朴炫柱预测称:“并不是中国、巴西等国家的经济基础发生问题,经历这次局面,这些国家的重要性反而更加凸显。”Insight基金去年9月把对中国的投资比重大幅减至53.8%,而今年再次扩大对华投资比重,这就反映了朴炫柱的“中国乐观论”。朴炫柱在今年新年致辞中说:“得益于美国的缓慢复苏和中国、巴西的高增长,2010年金融市场将呈现稳定局面。”朴炫柱认为“在新兴国家市场加强竞争力”,因此未来资产正在中国推进成立资产运用公司。(LXB)返回目录
【市场:国际油价近期创五周来新高】
由于上周美国馏分油库存降幅超预期以及汽油供应减少,国际油价18日升至每桶79美元之上,创五周来新高。美国能源部下属的能源情报署当天公布的报告显示,在截至2月12日的一周之内,原油商业库存增加310万桶,超过市场预期;汽油商业库存增加170万桶,基本符合预期。不过该报告显示,包括柴油和取暖油在内的馏分油库存大幅下降了290万桶,远远超过市场预期,使得市场对席卷美国东部的寒冷天气将继续提振能源消费的预期增强,推动国际油价上扬。此外,18日的库存报告还显示,过去一周内美国日均汽油产出量减少了37.9万桶,日均汽油进口量也减少了45.9万桶,令投资者对未来汽油供应减少的担忧加剧,也为油价提供上行动力。受以上因素影响,纽约商品交易所3月份交货的原油期货价格18日上涨1.73美元,收于每桶79.06美元;伦敦市场4月份交货的北海布伦特原油期货价格上涨1.51美元,收于每桶77.78美元。(LXB)返回目录
【市场:中国股市到底有多难赚钱?】
大家都知道投资中国股市很难赚钱,但咱们的股市到底赚钱难难到什么程度?目前1.39亿户的开户数里面,一般均同时含有上海和深圳两个市场的账户,考虑到一些根本没有交易的死账户或很少交易的休眠账户,打个折扣,实际参与者以6000万人计算。如果将两市看成一个系统的话,其资金的进出主要包括:投资者(含各大基金)投入的资金为最大进入资金流,公司及基金分红为另一流入资金部分;流出的部分包括发行新股及增发股票的融资资金、印花税、券商佣金。金融市场本身无法增值,于是流进和流出的资金总额是相等的。19年来,流出的资金可以很容易估算出来:以国家权威部门公布的数据为准,截至去年10月,两市共融资超过24000亿元,若是算到当前,融资额理应在25000亿元以上;2007年以前的印花税数目极少,仅约数百亿元,但2007年为2000亿元,2008年约为1000亿元,2009年还没公布,但数额也应该在1000亿元左右,这样一来,印花税收入可以估算为4500亿元;券商佣金的比例在2008年以前一直都高于印花税,于是至少可以将佣金计算为5000亿元应该绝对不为过。三项相加,19年来从股市流出的资金合计为34500亿元!在考察流入资金方面,公司和基金分红方面可以大致估算出来,以用于抵消上述流出资金。同样据官方数据,截至去年中的时候,曾有数据表明,两市上市公司累计分红大约5000亿元,加上基金分红(由于基金属于直接入市者,其利润产生于股市之中而非外来资金,其分红资金实际上不该计算为对股市资金的正贡献)以3000亿元估算,合计分红大约8000亿元。流出与流入相抵,19年来流出股市的资金为34500亿-8000亿=26500亿元。也就是说,中国股市成立19年以来,总体呈现一个巨大的负和特点,投资者们投入资金后,相互买卖的结果造成了集体亏损26500亿元,以累计6000万个自然人来算数平均,户均亏损为44000元——如果剔除基金的3000亿元分红的话,户均亏损为5万元!(LXB)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    2月12日    3018.13    +32.63(1.09%)↑
深圳成份指数    2月12日    12304.78    +80.18(0.66%)↑
上证B股指数    2月12日    250.33    +2.55(1.03%)↑
深成份B股指数    2月12日    4125.05    +18.62(0.45%)↑
沪深300指数    2月12日    3251.28    +30.88(0.96%)↑
香港恒生指数    2月19日    19894.02    -528.13(2.59%)↓
恒生国企股指数    2月19日    11263.83    -337.84(2.91%)↓
恒生中资企业    2月19日    3917.12    -117.31(2.91%)↓
台湾指数    2月10日    7441.84    +80.80(1.10%)↑
英国金融时报指数    2月18日    5325.09    +48.45(0.92%)↑
德国法兰克福指数    2月18日    5680.41    +32.07(0.57%)↑
日经指数    2月19日    10123.58    -212.11(2.05%)↓
美国道琼斯指数    2月18日    10392.90    +83.66(0.81%)↑
纳斯达克指数    2月18日    2241.71    +15.42(0.69%)↑
标准普尔500指数    2月18日    1106.75    +7.24(0.66%)↑
最新外汇牌价:2010年2月18日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8334    丹麦克郎    5.445    瑞典克郎    7.1842    台币    32.055
日元    91.03    加拿大元    1.0456    欧元    0.7314    澳元    1.11
港币    7.7674    新加坡元    1.4058    瑞士法郎    1.0739    英镑    0.6355

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.3434    丹麦克郎    7.4451    瑞典克郎    9.8231    台币    43.8294
日元    124.4671    加拿大元    1.4297    美元    1.3673    澳元    1.5177
港币    10.6205    新加坡元    1.9221    瑞士法郎    1.4684    英镑    0.8689
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)2月18日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.22875    0.24000    0.25125    0.38438    0.85375
英镑    0.53750    0.56813    0.64281    0.86625    1.29313
日元    0.15563    0.19563    0.25250    0.45688    0.68313
瑞士法郎    0.09500    0.17000    0.24833    0.32500    0.61667
欧元    0.38438    0.47313    0.60250    0.91125    1.20375
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)2月19日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.03000    0.06929    0.13000    0.25000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年2月12日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    2.2538    24.29↓
1周(1W)    2.4833    23.75↓
2周(2W)    2.1492    42.27↓
1个月(1M)    2.0106    5.44↓
3个月(3M)    1.9280    0.25↓
6个月(6M)    2.0027    0.01↑
9个月(9M)    2.1490    0.05↑
1年(1Y)    2.3473    0.28↑
NYMEX 04月原油期货价格每桶79.42美元(2月18日收盘价)
ICE 04月布伦特原油期货价格每桶77.78美元 (2月18日收盘价)
COMEX 金04月=1109.9美元(2月18日收盘价)
1人民币=4.691新台币  100人民币=10.7028欧元 100人民币=14.6341美元
[外币100] 美元682.69 英镑1069.95 日元7.6049 港币87.87 澳元607.6 欧元932.59
(中国银行2010.2.12)
 
声   明
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