“资产泡沫”快要压不住了

事情是这样的:21世纪以来,中国就一直处在高投资率、低消费率、快速货币扩张(这样才能支持大量投资)的循环模式中,除了2004年宏观调控压了一把,弄死了个铁本,绝大部分年份里以任何标准衡量都符合投资过热的特征。2007年本来是要狠狠调控,结果到2008年遇到金融危机慌了手脚,政策180度大转弯,投资占GDP比重在多年超过50%的基础上增加到近2/3,货币增速在多年超过15%的基础上增加到近30%,于是资产泡沫和CPI就要上台阶。

可是上头现在是既不愿意又不敢紧缩货币,因为去年近10万亿的信贷很大一部分是给了地方政府和国企,让他们搞项目去了,紧缩货币就要增加他们的资金使用成本,很多欠债的大爷其实并没有什么盈利能力,已经铺开的那些项目都不是一次性要钱,后续资金断掉就会烂尾,更加还不上钱,引起银行坏账。所以从去年年底开始,又是喊话,又是发文件,威胁调控房地产;用大量增发新股、威胁开通国际板等措施控制股市;放银监会去查违规贷款流向。但真正实打实的紧缩货币动作却微乎其微。也就是说,仍然籍希望于用微观的技术性手段压住资产泡沫,同时能够继续宽松货币,便宜地借钱给地方政府和国企,让他们把铺开的摊子搞下去。

两会开过,物业税没有听见任何声响,货币政策仍然是继续宽松,而即使以统计局之能,CPI也越过了一年期存款利率,负利率时代重新开启。这时候散户朋友们就坐不住了,谁也不是傻子,不愿意看着自己的钱在银行里贬值,于是又开始纷纷杀回房市、股市。主要城市房屋成交3月份之后开始持续放量,股市在震荡了近8个月之后,尽管一周发十支新股这样地砸,仍然全部吃下,顽强地开始上攻。说明市场参与者对上头虚张声势的做法已经失去了耐性,市场心态逐渐朝着2007年那样全体预期一致的方向发展,进入这个阶段之后,调控就会更难,因为牛市里利空当利好,政策性的调控筹码会出现边际效用递减,2007年印花税3%这样的大杀器砸下,却砸出个6124点,就是典型例子。

由于长时间的震荡换手已经充分消化了2008年在3000-4000点之间的套牢筹码,假如股市能够冲过3478的前期高点,体会一下那个时候的市场心态,即使是印花税恢复双边征收+农行IPO+中移动回归,恐怕也只会被当成上涨的理由。而房地产交易市场目前已经呈现出明显的”fool me once, shame on you, fool me twice, shame on me”的心态,对各种政策调控措施反向理解。

“中国目前持有近2.4万亿美元的外汇储备,在历史上,只有两个国家曾积累了相对于全球GDP而言规模如此庞大的外汇储备,即1929年的美国和1989年的日本。”

继续持有A股,看戏。

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