安邦-每日金融-第2982期

分析专栏:一季度中国股市
为什么领跌全球?

市场猜测今年央行调控还是以数量紧缩手段为主    3
银监会警示城商行控制异地扩张明确市场定位    3
央行数据显示2月份股市成交萎缩    3
3月份新增信贷量与2月份不会相差太多    4
外汇流动性风险暗流涌动    4
房地产信托可能是今年融资和信托平台上的“名角”    4
央行应该有一个能够做出独立判断的委员会    5
社科院称一季度有400亿美元流入中国    5
日企首用人民币结算跨境贸易开启“破冰”之旅    5
IMF数据显示美元储备地位依旧强势    6
德国计划向银行开刀征收“稳定税”    6
美国债券市场近30年的涨势可能接近尾声    6
爱尔兰银行步希腊危机后尘陷入大麻烦    7
美元作为套息交易货币开始不吃香?    7
2009年基金公司持有自家基金份额比例大为提高    7
韩国人借债也疯狂    8
工行可能即将推出新的黄金投资产品    8
国际投行纷纷看多大宗商品市场    8
高盛开始看多中国股市    9
 
〖分析专栏〗
【一季度中国股市为什么领跌全球?】
总结全球主要股市今年一季度的表现,不难发现其格局较去年发生了明显的变化。首先是去年落后的美欧股市一季度整体表现领先;其次是新兴市场出现两极分化,俄罗斯及印尼股市延续去年的领涨势头,但中国及印度等新兴市场表现则明显落后。从一季度全球主要市场股指表现的排行中可以看到,整个大中华区,包括中国内地、中国香港和中国台湾的股市表现为全球最差;其中,中国内地A股的两大主要股指,领跌全球。而中国内地及香港地区也是金融危机爆发至今,政府收紧政策出台最为频繁的地区。中国央行今年一季度内两次上调存款准备金率,市场人士一般都认为,央行反复强调控制新增贷款,这些政策在打击过热楼市的同时,也向市场发出政策收紧的信号,令股市承压。
市场分析人士因此总结:政府刺激经济政策的退出及部分收紧政策的出台对股市影响明显,一季度跌幅居前的几大市场,其下跌与其政府政策的收紧不无关系。反之,降息等宽松政策的介入带动着股市的上涨。
确实,今年中国货币当局的“管理通胀预期”和市场“通胀预期”之间,玩起了“躲猫猫”。但如果仔细分析一下,就会发现单是流动性收紧这一个因素,还是不能很好解释中国内地股市一季度最差表现的现象。因为在中国2010年宏观经济“八九不离十”的普遍预测下,现有市场估值显然低估。2009年底沪深300指数平均市盈率将近29倍,而2009年沪深300指数构成的上市公司利润增速在30%,这基本对应整体平均29倍市盈率的估值。现在沪深300指数平均市盈率不过在23倍附近,但市场普遍预测今年中国经济有9%以上的经济增速,那么上市公司利润增速应该不低于30%,这样,沪深300指数现在显然至少低估20%左右的空间。如果一季度A股市场领跌全球,其中肯定可能有比以上更复杂的因素。
这个因素,就在于目前空方目前对中国经济最大的担忧:中国2009年的积极财政和宽松货币政策,最终会引发有史以来最大的泡沫。有不少市场人士认为,中国经济目前出现了典型的投机狂潮特征。一些投资者对中国经济的前景感到焦虑。他们担心政府刺激经济的支出导致了产能过剩、无用的基础设施项目和房地产投机。有投资者说,这些因素将导致投资回报率的递减以及坏账的增加,并最终拉低中国的经济增长率。投资者的这些忧虑,显然让中国市场目前踌躇不前。
对此,摩根大通的分析师李晶撰文反驳说:“虽然人们倾向于将固定资产投资额飙升视为产能过剩的迹象,但中国是个发展中国家,人均GDP只有大约3600美元,对基础设施仍有巨大需求。大部分基础设施建设支出都投向了那些已具备开工条件的项目。基础设施投资经常被政府用来抵消出口大幅下降造成的不利影响。而去年,为了将GDP增速保持在8%以上,中国政府将基础设施投资增速提高到了32.0%。边际资本产出比率是创造一个单位的经济产出所需的投资量,这一比率越低,说明投资的效率越高。中国的这一比率已从2000年时的3.7下降至2008年的2.0,这显示中国的固定资产投资每增长2%,中国的GDP就能增长1%。与其他国家的横向比较显示,就宏观经济层面而言,中国的投资效率一直要高于许多其他国家。也没有清楚的迹象显示中国企业的投资回报率在下降。国内股市上市公司的利润率一直在稳步提高。这些公司2007年的平均净资产回报率为14.7%,高于2001年时的5.4%。这一比率虽然2008年下降至11.4%,但主要应归因于全球金融危机。虽然2009年以后的数据尚未公布,但许多分析师预计国内上市企业2009年的净资产回报率会有提升。”
到底哪一种观点正确?这归根到底要看今年中国企业如何提升生产率了。如果产业转移和升级的大趋势没有终止,中国城镇化进程没有停滞,中国企业努力提升业绩的动力没有消失,那么就可以断言,李晶女士的看法是正确的。积极财政和宽松货币政策是一味毒性很大的兴奋剂,中国政府过往历史上也采取过几回。之所以每次能消除毒性副作用,中国经济到现在还活蹦乱跳,就在于中国政府始终坚持改革开放的政策倾向。而在今年的中国A股市场能否走出强劲上扬行情,更多的要看中国政府改革步伐,而非简单的财政货币政策组合。否则即使经济增长再次“保八”,那也是虚胖,上市公司没钱可赚,GDP增长只是消耗财富而非创造财富。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
未来是不可预测的,市场更是不可预测的。从这个角度看,从宏观经济推测股市走势是不靠谱的。但今年中国股市的走势,反可以看作是中国经济增长结构性能否转变的指标。如果股市大幅上涨,上市公司盈利大幅增长,可看作企业通过努力已经化解了泡沫的风险。(AXB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:市场猜测今年央行调控还是以数量紧缩手段为主】
央行3月31日发布了货币政策委员会例会声明,声明的政策口径与央行前期的表态略有不同,首度提出“引导货币信贷总量适度增长”,此前央行的表述均为“合理增长”。而且,这一历来惜墨如金的声明,这次将颇多笔墨放在了信贷总量调控上。与央行前期的政策声明(包括货币政策执行报告、年度工作会议新闻通稿等)另有不同的是,此次的例会声明表示,“要继续完善商业银行内部治理结构,建立科学有效的业绩考核制度和风险管理制度,把短期目标和中长期发展目标有机结合起来,努力做到信贷资金的相对均衡投放,促进全年货币信贷调控目标的实现。”这一表述是首次出现在例会声明中,也表明了央行“信贷总量控制、投放节奏管理”任务的重要性。对于货币当局来说,今年的货币信贷控制目标是:M2预期增长17%左右,全年新增贷款7.5万亿。但是,今年前两个月新增贷款近2.1万亿,信贷规模控制任务的压力颇大。此次例会声明对当前经济金融形势的判断中即有一句表述,“调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨”。分析师预期,未来或将进行更为严格信贷管制,准备金率还有进一步上调的可能,但近期加息的概率不大。(LXB)返回目录
【形势要点:银监会警示城商行控制异地扩张明确市场定位】
去年至今,内地城市商业银行异地扩张星火燎原。银监会主席刘明康1日在全国城市商业银行发展论坛第十次会议上对144家城商银行警示,城商银行要明确市场定位,转变发展方式,走差异化、特色化发展道路。据统计,去年内地一线城市商业银行异地设立分支渐成风气,北京银行在天津、上海、杭州等设立分行,上海银行、天津银行等均异地开办了分行。今年以来,中型城市商业银行也闻风而动,纷纷抢滩县级及省外市场。这是银监会于2006年放行城市商业银行跨区域经营以来城商行异地扩张的高峰。银监会1日提供的数据显示,截至2009年末,全国城市商业银行资产规模达5.68万亿元,不良贷款率1.30%,比年初下降1.03个百分点,平均资本充足率12.96%。刘明康说,目前城商行流动性指标普遍较好,各项监管指标达到历史同期最好水平。但他强调,城商行要明确市场定位,今年中国经济发展虽可能好于去年,但银行业改革发展形势仍极为复杂,现在是城商行改革关键时期,应处理好速度和效益、局部和整体的关系,明确发展方向,转变发展方式,走差异化、特色化发展道路。银监会其他人士同时表示,城商行要将目标放在中小企业的小额贷款需求上,避免与大银行争夺大客户。(LLH)返回目录
【形势要点:央行数据显示2月份股市成交萎缩】
央行1日公布了2010年2月份金融市场运行情况。2月份,银行间市场债券发行量有所减少;市场流动性总体充足,受春节长假等因素影响,银行间市场同业拆借和债券回购成交量较上月均有不同程度减少,货币市场利率继续上行;现券交易量减少,债券指数继续上行,国债收益率曲线呈现平坦化趋势。股票市场指数震荡回升,成交量萎缩。债券方面,1-2月,银行间债券市场累计发行债券3869.4亿元,同比增加55.1%。2月份,银行间债券市场发行债券1780.8亿元,较上月减少14.7%。同业拆借市场1-2月总体运行平稳。前两个月,同业拆借市场成交量约为3.3万亿元,同比增加112.9%。受春节长假影响,2月份同业拆借市场交易量有所回落,成交约为1.6万亿元,较1月份减少10.5%。回购市场1-2月交易相对活跃,交易量有所增加。前两个月,债券质押式回购成交10.2万亿元,同比增加11.3%。2月份,债券质押式回购成交4.4万亿元,较1月份减少23.1%。债券市场现券交易量1-2月有所增加。前两个月,银行间债券市场现券成交6万亿元,同比增加4.9%。2月份,受春节因素影响现券市场交易清淡,银行间债券市场现券交易量大幅下降,全月累计成交2.6万亿元,较1月份减少26%。2月份,股指继续震荡并有所回升,上证指数月初为2941.36点,月末收于3051.94点,上涨110.58点。2月份,股票市场交易量继续大幅减少,沪市日均交易量为968.5亿元,较上月减少525.5亿元。(LLH)返回目录
【形势要点:3月份新增信贷量与2月份不会相差太多】
3月份新增贷款规模的公布尚需时日,但据《上海证券报》报道,3月份新增量与2月份不会相差太多,大致会在六七千亿左右。一家国有大银行信贷部人士表示,“最后的数据还没统计出来,但从我们行的情况来看,3月份的贷款和2月份差不多。”其他一些银行高层的近期有关表态也显示,3月份各行贷款增长的主基调基本也都是保持平稳增长,没有出现大增或者大降的局面。根据此前市场传言,监管层对今年信贷的均衡增长极为重视,并要求控制投放节奏。但种种迹象表明,近期除企业对信贷资金需求明显增加外,3月份已出现小阳春的房地产市场也表明当月的个贷数据可能也不会低。据银行人士透露,3月份前20天,信贷规模就已经超过了4000亿元。另外,季末冲高的惯例,也会推高3月份的新增贷款规模。不过,业内预计3月份的新增贷款规模不会高得离谱。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为,由于今年监管层对信贷均衡增长极为重视,并采取了很多控制措施,因此预计今年信贷的季末冲高不会有以前那么严重。央行副行长朱民日前在香港说,过往年初首季的新增贷款都是较多的,但今年的3月将是首次出现增长放缓。(LXB)返回目录
【形势要点:外汇流动性风险暗流涌动】
在人民币贷款增长有所放缓之时,外汇贷款却连续12个月保持高增长。央行日前公布的数据显示,2010年2月末,金融机构外币贷款余额为3986亿美元,同比增长72.59%,外币各项存款余额2118亿美元,同比增长7.5%,外汇贷存比高达188%,外汇流动性风险暗流涌动。而根据央行的历史数据,在去年3月,外汇贷款初见增长之势,但银行外汇贷存比仅为117%。而2009年末,银行外汇贷存比已升至182%,今年以来,继续上升趋势。在人民币升值预期下,银行外汇贷款持续走俏,银行吸收外汇资金需求也随之上升。去年9月份,四大国有银行就集体上调了外币存款利率;其中,中国银行则是继去年3月后第四次调整外汇存款利率。而近日,中国银行将美元活期存款利率和7天通知存款利率由0.15%下调至0.1%,而1年期存款利率由0.95%上调至1%,2年期存款利率由1%上调至1.2%。一位股份制银行资金运营部人士表示,由于银行间市场同业资金拆借以短期为主,因此,银行会根据自身外汇头寸需求,通过上调利率以吸收期限较长的外汇存款,“最近(银行间市场)6个月以上的资金比较紧,短期的资金还比较充裕”。中外资银行外汇资金来源主要包括外汇存款、同业拆借、海外拆借,以及金融机构海外资产等渠道。而外汇存款是银行较长期限外汇资金的重要来源。然而,在外汇贷款持续激增的情况下,外汇存款的增长却略显缓慢,这也导致银行外汇贷存比不断升高。(LXB)返回目录
【形势要点:房地产信托可能是今年融资和信托平台上的“名角”】
“我就是坐在办公室,一天都会收到3-4个房地产融资项目,不少企业都希望10个工作日内融到资金,而这差不多是信托公司流程的极限了。”3月31日,一位信托产品经理透露。房地产信托或在今年再度成为融资和信托平台上的“名角”。而《国际金融报》也了解到,在经历监管层对结构化产品、信贷产品、房地产信托产品的轮番整顿后,信托理财市场逐渐恢复元气,产品发行数量也稳步回升。业内普遍预计,今年的整体信贷规模在控制上或更加严厉。而对于这样的经济走势,上述人士认为,今年房地产信托理财市场的需求将更加惊人。据了解,近来主动找信托公司谈项目的企业和银行都不在少数,目前市场上一方面企业需要钱,但银行信贷政策却趋紧;另一方面,项目多了,信托公司变得挑剔,信托公司纷纷要求企业有足够充分的抵押,并且要有高资信的关联公司担保。“其实,不论大小,今年信托公司肯定都愿意继续拓展房地产信托业务。”有业内人士表示。不过,可以预见的是,由于银行信贷收紧,房地产企业借助信托平台融资将是一个趋势。如果房价企稳缓升,更多的房地产企业加入到拿地和新开工的行列,那么房地产信托产品的分量也会持续增长。(RCHW)返回目录
【形势要点:央行应该有一个能够做出独立判断的委员会】
3月29日晚,中国央行发出通告,任命周其仁、夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。虽然许多人认为他们只具有建议权而没有决策权,但我们仍可以通过其一贯的学术观点,来揣测未来货币政策可能的价值取向。其实,这也是有先例的。社科院余永定是在2004年被任命的委员,当时中国央行面临的难题是人民币汇率如何调整,而余永定是赞同小幅升值的,其后从2005年7月开始的人民币改革也确实沿袭了这一思路。现在的周其仁2008年曾发表了一篇题为《货币、制度成本与中国经济增长》的文章,坚持货币主义的观点,即通货膨胀的唯一原因是货币数量过多,他的入选或许意味着中国央行向更加关注长期的货币主义的回归。另外,李稻葵长期在美国学习和工作,想必央行也需要其一贯的国际视野和大国思维来指导未来的汇率改革。但有国内学者认为,从货币政策独立性的角度而言,央行应该有一个能够做出独立判断的委员会;而且从历史来看,除了余永定能够坚持独立观点之外,其他大致都比较温和,事实也是如此,除了2009年央行的判断尚好外,对2005年的房地产价格走势作出了完全相反的判断,没有估算到2007年的通胀,在2008年上半年,对货币紧缩和次贷危机的判断也存在争议。现在的货币政策委员会应该追求严谨、独立的政策观点,有效的帮助央行对重大经济决策做出正确判断,而不应一味的温和。(NLH)返回目录
【市场:社科院称一季度有400亿美元流入中国】
来自中国社科院的最新研究报告指出,基于已经发布的外汇存贷款等方面数据分析,预计一季度短期资本流入不超过400亿美元,与2009年四季度大概持平,对货币当局的对冲操作不会造成特别突出的压力。但由于人民币升值的预期可能引发严重的资产价格泡沫,报告建议监管层应当选择恰当的人民币汇率调整方式,尽可能消除单边升值预期,同时进一步降低广义货币供应量(M2)的增速至20%以下。报告撰写人社科院世界经济与政治研究所研究员张斌分析认为,人民币升值预期在近期内升温,中美利差短期内难以收窄,短期资本流入面临压力。“但货币当局有能力保持货币政策独立性,在货币当局增发央行票据、提高准备金率以及窗口指导等一揽子政策干预下,货币供给数量目标不会失控。”张斌称。然而,保持稳定的货币供给并不意味着流动性不会过剩。货币升值预期对中国宏观经济最大的冲击在于它改变了投资者对银行存款和房地产、股票等其他类型资产价格的预期,引发资本市场上的价值重估效应,可能出现严重资产价格泡沫,应当引起监管层的高度关注。(LXB)返回目录
【形势要点:日企首用人民币结算跨境贸易开启“破冰”之旅】
近日,日本一家公司用人民币结算的消息引起了商界人士广泛关注。这次看似普通的交易甚至被赋予了“具有开创性”的意义,因为这是日企在中日跨境贸易中首次进行人民币结算。三菱东京日联银行3月25日称,日本最大的墨水生产商DIC在中国的子公司3月24日使用人民币向其日本总部支付钱款。中方业内人士称,这是日资银行和日资企业在中日跨境贸易中首次进行人民币结算。日方业内人士分析认为,在华日资企业大多以美元结算为主,采用人民币结算后,日资企业海外子公司无需将钱款预先兑换为美元或日元,从而可以大大减少汇兑风险。预计其他日本企业今后也会积极尝试。2009年,中日双边贸易额已经达到了2288亿美元,为给中日经贸往来提供更加便捷的结算和支付方式,中方正在积极推动多种在日人民币业务。据中国银行东京分行行长阮圣林介绍,该行近年大力推进人民币业务,相继开办了人民币预结汇款、人民币现钞兑换、人民币现钞批发买入、公司或个人人民币汇款、人民币现钞批发卖出等业务。今后将继续开展营销,力争使跨境人民币贸易结算业务实现突破性进展。(LCHW)返回目录
【形势要点:IMF数据显示美元储备地位依旧强势】
国际货币基金组织(IMF)3月31日表示,经过连续两个季度下降后,去年第四季度美元在全球已配置外汇储备中所占的比例出现上升。目前,市场人士担心美国过度宽松的货币政策和大规模财政赤字正在破坏美元作为世界主要储备货币的地位。持有大量美元资产的国家,例如中国,对美国政策的批评尤为激烈。IMF发布的数据显示,去年第四季度全球已配置储备为4.56万亿美元,高于上一季度的4.43万亿美元。已配置美元储备金额为2.84万亿美元,高于第二季度的2.72万亿美元和2008年第四季度的2.7万亿美元。IMF公布的数据还显示,2009年第四季度美元储备占全球已配置储备的比例为62.14%,高于第三季度的61.5%。欧元储备所占比例从上一季度的27.8%降至27.4%,但仍高于2008年第四季度的26.4%,日元比重从3.2%降至3.0%,英镑比重持稳于3.2%。受累于欧元区的财政问题,欧元作为储备货币的能力受到了削弱。中国虽然一直称将分散美元资产,但中国外汇储备中,美元的比重为65%-75%,按最低的65%计算,中国也持有1.495万亿美元资产,占全球已配置美元储备金额的52.64%。新兴市场外汇储备也从第三季的5.2万亿美元增至5.4万亿美元。以美元为主导的单一货币体系的终结遥遥无期,美元的崩溃论更是雷声大雨点小。(LPF)返回目录
【形势要点:德国计划向银行开刀征收“稳定税”】
德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒说,德国政府3月31日达成共识,将向银行开征新税种,用于设立应对银行业危机的援助基金。德国当天举行内阁会议。按照朔伊布勒的说法,德国银行缴纳的税款总额每年最高12亿欧元(约合16亿美元)。各银行将按自身规模和行业影响力纳税。朔伊布勒说,这一措施“意在从金融危机汲取教训,采取防范措施,以免再次遭遇危机或使危机不至于达到同样规模”。他介绍,新税草案将于议会7月中旬休会前提出,希望议会届时“迅速”通过。内阁会议搁置另一项提议,即要求银行偿还金融危机期间所接受的援助资金。朔伊布勒还指出,该银行税将是“适度的”,应融合进其他政府提出的类似行动框架。他表示,他和法国财长克里斯汀•拉加德将推动欧元区和G20其他领导人采纳类似的征税。法国财长拉加德则称这项措施对“关于金融监管的国际讨论非常有益”。不同于德国的融资模式,法国倾向于对银行征收预防系统风险,其收益将推动总体的预算,而非支持一个专门的基金。而德国是继美国之后第一个制定银行征税计划的欧洲国家。(LLH)返回目录
【形势要点:美国债券市场近30年的涨势可能接近尾声】
据海外媒体3月31日援引美国投资公司学会编制的数据报道称,2009年投资者向债券类共同基金投入了规模空前的3754亿美元,同时从股票类基金撤回约87亿美元。3月30日,一项由美银-美林编制的美国高收益债券收益指数触及历史高点,较2008年12月的底部上涨82%。此外,美国投资级公司债券,收益率也较2008年10月份的底部上涨了35%。债券收益率越高,通常暗示债券正承受着更多的抛盘。分析人士由此认为,美国债市可能已经接近顶部,市场能否进一步上扬,取决于经济增长的温和状态能否持续。资产管理公司Lazard的首席固定收益投资经理琼•拉莫斯表示,如果经济增长乏力,那么债市中的多数品种价值已经被高估。上周,全球最大债券基金太平洋投资管理公司经理人葛洛斯也表示,债券市场近30年的涨势可能接近尾声。就在市场猜测美国债市或陷入低迷之时,新兴市场债券却受到追捧。目前,新兴市场债券的收益率已经跌至历史低位。汇丰环球资产管理及投资公司卢米斯-赛利斯3月31日表示,上述地区债券收益率还会继续下跌。相关数据显示,摩根大通全球新兴市场多元化债券指数3月17日曾一度触及6.22%的历史低位。该指数跟踪新兴市场债券的收益率。截至3月29日,该指数今年累计下跌33个基点至6.29%,比美国国债收益率高出254个基点。观察人士指出,新兴市场的各大企业及政府在这段时间也频频借这个机遇新发债券,债券发行量出现井喷迹象。数据显示,今年第一季度新兴市场发债总额约为1570亿美元,为逾10年来最多。(LXB)返回目录
【形势要点:爱尔兰银行步希腊危机后尘陷入大麻烦】
希腊的危机还未平息,同为欧元区“难兄难弟”的爱尔兰又陷入了银行坏账的麻烦,政府不得不出重手“接管”该国三大银行的高额贷款资产。因为过去几年不顾后果的肆意放贷,爱尔兰的银行业坏账风险伴随着金融危机的爆发日益凸显。本周,政府终于宣布了一项规模庞大的救助计划。根据这个被称为“坏银行计划”的方案,爱尔兰将设立一个类似“坏银行”的国家资产管理局(NAMA),后者将在2011年2月份之前,从爱尔兰国内前三大银行及两家建房互助协会购买名义价值总计810亿欧元的贷款,这几乎相当于爱尔兰经济总量的一半。除了通过“坏银行”收购不良贷款之外,爱尔兰政府还颁布了更为严格的银行资本金规定,分析认为,此举可能使得更多银行被收归国有。爱尔兰政府去年接管了盎格鲁-爱尔兰银行,并在爱尔兰银行和爱尔兰联合银行中持股25%。政府官员透露,对银行体系的清理结果令人“震惊”。其中,爱尔兰联合银行需要筹资74亿欧元才能符合资本金要求,爱尔兰银行需要融资26.6亿欧元,而情况更糟的盎格鲁-爱尔兰银行的资金缺口高达183亿欧元。根据央行的要求,上述三大银行须在30天内提出筹资计划。业界估计,爱尔兰银行本轮可能需要融资高达430亿美元。据称,一些银行已开始紧急出售在美国、英国和波兰的海外资产。无独有偶,评级机构标准普尔3月30日对希腊银行业发出了警告,称希腊银行系统依然面临经济前景疲软带来的风险。(LXB)返回目录
【市场:美元作为套息交易货币开始不吃香?】
摩根士丹利驻纽约资深外汇分析师Ronald Leven 3月31日表示,因市场猜测美联储(Fed)迟早将会升息,美元正失去作为套息交易融资货币的吸引力。套息交易是指投资者借入低利率国家的货币,买入高收益资产从中获利的交易方式。日本长期维持低利率,令日元成为套息交易首选融资货币。美联储实施量化宽松后,美元也一度成为融资货币的选择之一。Leven指出,由于投资者追捧高风险资产,套息交易需求正在上升,但美国国债收益率上升,市场猜测美联储迟早将升息会打压美元作为融资货币的需求。美国低利率水平一度促使投资者利用美元,取代日元作为融资货币。Leven称,“市场注意力似乎正转离美元,目前我们开始看到美国国债收益率曲线陡峭,而市场预期美联储一旦紧缩货币政策,美元似乎将失去作为融资货币的吸引力。”芝加哥交易所集团的利率期货显示,美联储到9月份会议将至少提高基金基准利率25基点的概率为44%,相比1个月前为32%。由于美国2年期和10年期国债之间收益率差扩大,并超过2001年经济衰退后经济复苏期间的水平,美国国债收益率曲线已变得陡峭。在套息交易中,投资者将借来的资金投入到高利率的国家,诸如现行利率为4%的澳大利亚,以及现行利率为6.5%的南非。日本现行利率为0.1%,美国为0-0.25%。股市上扬应当重新提振套息交易需求,从历史标准来看,当前套息交易规模仍然不大。(LXB)返回目录
【市场:2009年基金公司持有自家基金份额比例大为提高】
天相投顾数据统计显示,截至2009年12月31日,基金公司共计持有227只基金,33只基金被自家基金公司持有的基金份额占基金总份额比例超过10%,有11只基金被自家基金公司持有的份额占基金总份额比例超过20%。其中,某基金被自家基金公司持有的基金份额占基金总份额比例最高,达56.44%。据悉,该基金公司2008年末持有该基金份额4700万份,占基金总份额比例为10.82%;2009年底,该基金公司持有份额仍为4700万,但是占基金总份额比例大幅提升至56.44%。基金业内人士分析认为,上述基金公司中多数在2009年没有追加投资自家基金,但2009年基金普遍遭遇净赎回,基金总份额下降,导致基金公司持有份额占基金总份额比例大幅提高。以债券基金为例,2009年净赎回比例高达65.01%,股票型基金和混合型基金净赎回比例分别达到11.22%和13.74%。(LXB)返回目录
【形势要点:韩国人借债也疯狂】
韩国中央银行3月31日公布的数据显示,韩国去年人均个人负债高达1754万韩元(1美元约合1130韩元),超过人均国民总收入(GNI)2192万韩元的80%。这是韩国人均个人负债自1975年开始统计以来的最高水平。2008年韩国人均个人负债为1651万韩元,占当年人均国民总收入的77.6%。数据显示,韩国去年人均可支配收入为1226.6万韩元,远低于人均个人负债,个人负债与人均可支配收入之比首次突破140%。专家指出,负债规模大于可支配收入,意味着国民实际感受到的负债压力越来越重。此外,数据显示,由金融负债所产生的人均年利息负担自去年1月份达到46.38万韩元后,去年10月份又突破了50万韩元,达50.44万韩元。这相当于以4人为基准的家庭,年平均利息支出超过200万韩元。(LXB)返回目录
【市场:工行可能即将推出新的黄金投资产品】
据《华尔街日报》报道,世界黄金协会主席特尔弗在一个采访中称,该协会已经与中国工商银行签署协议,合作开发面向该行客户的黄金投资产品和项目。特尔弗3月31日称,中国的黄金产量在近期快速增长后可能出现放缓,将产生更多的进口需求。在此之际,黄金协会与工商银行的协议是为了促进中国黄金需求持续保持强劲。工商银行是中国资产规模最大的银行。特尔弗同时也是总部位于温哥华的Goldcorp Inc的董事长,该公司是世界上最大的金矿公司之一。他表示,需求是存在的,该协会就是要帮助工商银行创造出能够让人们感兴趣的工具,从而让他们买进黄金。过去五年来,中国的黄金需求年均增长13%,去年达443吨,仅次于印度。中国黄金年消耗量的80%用于制作珠宝首饰。世界黄金协会是由一些大型采矿公司组成旨在促进黄金需求的机构,该协会计划提高中国的黄金投资需求。工商银行在中国拥有1.6万多家网点,个人用户超过2亿人。黄金协会计划推动的、属于双方交易的一部分包括“黄金积累方案”,根据方案的规定,投资者向银行投入资金,由银行在一定期间内每日代为购入黄金。目的是为投资者消除黄金价差,而不至于因黄金价格日波动而延迟投资。据世界黄金协会远东地区董事经理Albert Cheng说,该协会约在20年前在日本推出过类似的方案,迄今运作良好。工商银行新闻部门管理人士拒绝置评。(LXB)返回目录
【市场:国际投行纷纷看多大宗商品市场】
高盛近日发表研究报告指出,在中国需求的带动下,宏观经济和大宗商品指标仍然向好,随着市场对大宗商品需求增加,中国经济的快速增长有力拉动了全球大宗商品的供应。高盛认为,中国仍然是宏观经济和大宗商品指标走强的主要推动力,但近期的变化是发达市场的基本面正在改善,因为新兴市场的强劲走势开始提振发达市场的经济活动,发达市场的需求显现出复苏迹象。高盛指出,继续看好石油和铜,仍然建议投资组合里高配大宗商品,并认为今年原油、铜、玉米和铂面临的上行风险最大,而面临最大下行风险的是天然气。美国银行-美林亚太区大宗商品部主管Diego Parrilla近日表示,由于包括中国在内的新兴市场经济体经济增长前景继续改善,大宗商品投资需求旺盛,原油、铝、铜以及黄金等商品的价格有望在2010年扩大涨势。Parrilla预计,原油价格将在2010年末达到100美元/桶,现货金价在未来18个月内将触及1500美元/盎司的历史新高。摩根士丹利商品研究主管侯赛因•阿里迪纳则认为,对于2010年的大宗商品投资,最看好原油前景,而所有支持油价的因素也支持铜价上涨,铜是基本金属投资的首选。侯赛因指出,随着全球经济复苏,尤其是新兴市场经济增长导致的需求增长,以及商品供应受到限制,商品仍然是今年投资者的热门选择,而白糖也是首选之一。(LCHW)返回目录
【市场:高盛开始看多中国股市】
高盛集团3月31日建议通过恒生中国企业指数投资中国股票。这家受到密切关注的银行称,投资中国股票的时机成熟,中国股市过去9个月跑输发达国家市场以及其他新兴市场,原因是投资者对中国货币政策紧缩的预期不断上升。此次建仓的目标是同时在香港和大陆上市的公司股指数——恒生大陆综合指数达到15000点,约较当前水平上涨20%。不过,高盛分析师预期该指数12月份将达到17000点,尤其看好银行类股。高盛分析师在给客户的报告中称,中国股市已经在一定程度上脱离投资者视线,投资者的仓位较轻,对中国股市至少是持质疑态度的,这使该行更加期盼介入。高盛强调,中国经济增长依然强劲。该行预计2010年中国实际国内生产总值(GDP)将增长11.4%,高于市场普遍预期的9.9%。报告称,最大的风险是交易时间太早。分析师表示,加息或中国在美国财政部4月份中旬发布的半年度报告中被列为货币操纵国可能会打击中国股市。高盛表示,尽管存在上述风险,该行认为中国股市已经形成底部,该行不希望过晚行动。(LXB)返回目录

【清明节放假通知】
尊敬的客户:根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知,安邦公司的节日安排如下:2010年4月3日至5日为假期,6日正常上班;根据惯例,安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天,从2009年4月2日至4日放假,5日上班。节日期间信息产品将停发,从4月5日晚间起,所有信息产品恢复发送,产品中将包含假期中的信息。

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    4月1日    3147.42    +38.31(1.23%)↑
深圳成份指数    4月1日    12686.06    +191.71(1.53%)↑
上证B股指数    4月1日    263.44    +4.86(1.88%)↑
深成份B股指数    4月1日    4487.31    +45.24(1.02%)↑
沪深300指数    4月1日    3391.93    +46.33(1.39%)↑
香港恒生指数    4月1日    21537.00    +297.65(1.40%)↑
恒生国企股指数    4月1日    12696.05    +298.46(2.41%)↑
恒生中资企业    4月1日    4163.67    +61.89(1.51%)↑
台湾指数    4月1日    8013.09    +93.03(1.17%)↑
英国金融时报指数    3月31日    5679.64    +7.32(0.13%)↑
德国法兰克福指数    3月31日    6153.55    +11.10(0.18%)↑
日经指数    4月1日    11244.40    +154.46(1.39%)↑
美国道琼斯指数    3月31日    10856.63    -50.79(0.47%)↓
纳斯达克指数    3月31日    2397.96    -12.73(0.53%)↓
标准普尔500指数    3月31日    1169.43    -3.84(0.33%)↓
最新外汇牌价:2010年3月31日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8263    丹麦克郎    5.5158    瑞典克郎    7.1949    台币    31.771
日元    93.43    加拿大元    1.0124    欧元    0.741    澳元    1.0892
港币    7.7658    新加坡元    1.3984    瑞士法郎    1.0527    英镑    0.6568

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.2117    丹麦克郎    7.4433    瑞典克郎    9.7091    台币    42.8734
日元    126.0791    加拿大元    1.3662    美元    1.3495    澳元    1.4699
港币    10.4796    新加坡元    1.887    瑞士法郎    1.4205    英镑    0.8863
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)3月31日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.24863    0.26669    0.29150    0.44438    0.92000
英镑    0.54750    0.57688    0.64719    0.88250    1.31813
日元    0.15500    0.18813    0.24188    0.44875    0.67750
瑞士法郎    0.08583    0.15833    0.24667    0.33417    0.63833
欧元    0.36563    0.44625    0.57750    0.88375    1.18875
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)4月1日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.03143    0.09821    0.14893    0.24929
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年4月1日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    1.3045    3.43↓
1周(1W)    1.5733    2.67↓
2周(2W)    1.6290    2.93↓
1个月(1M)    1.7375    0.28↓
3个月(3M)    1.9394    0.25↓
6个月(6M)    2.0118    0.05↓
9个月(9M)    2.1565    0.08↓
1年(1Y)    2.3525    0.00↑
NYMEX 05月原油期货价格每桶83.76美元(3月31日收盘价)
ICE 05月布伦特原油期货价格每桶82.70美元 (3月31日收盘价)
COMEX 金06月=1114.5美元(3月31日收盘价)
1人民币=4.6542新台币  100人民币=10.8558欧元 100人民币=14.6493美元
[外币100] 美元682.61 英镑1039.44 日元7.3049 港币87.92 澳元626.03 欧元924.66
(中国银行2010.4.1)
 
声   明
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