安邦-每日金融-第2908期

总第2908期   2009年12月10日
标题索引

〖分析专栏〗

【国际机构对中国的信用评级明显偏低】

〖优选信息〗

【政策:银监会预警银行业六大风险】

【政策:深交所可能对创业板管理层或者股东痛下杀手】

【政策:小额贷款公司既已名正还需言顺】

【形势要点:11月新增贷款略超2900亿元】

【形势要点:建设银行欲发债200亿打响新一轮大行融资战】

【形势要点:明年国内信贷政策可能是“明松暗紧”】

【形势要点:跟随中国企业走出去,将是银行不小的生意】

【形势要点:明年中小企业能成为信贷的第二战场么?】

【形势要点:银行间交易商协会酝酿推出债务融资工具的私募发行】

【形势要点:新规将使得银行和保险抛弃“多对多”合作模式】

【市场:厚朴投资获今年中国投资最活跃私募机构】

【市场:迪拜危机让英系银行很受伤】

【形势要点:瑞士央行宣布维持利率不变】

【形势要点:英国对银行业红利开征“暴利税”】

【形势要点:一场主权信贷降级风暴正在酝酿当中】

【形势要点:银行业高管薪酬缘何失灵?】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【国际机构对中国的信用评级明显偏低】
近期,迪拜主权债务危机震撼全球,希腊、俄罗斯、墨西哥等新兴市场均被一些市场人士视作“下一个迪拜”,风险资产市场资金快速出逃,国际三大评级机构也掀起了新一轮的评级下调风。穆迪、标普、惠誉不仅迅速地集体下调了迪拜控股的债信评级,几家迪拜政府支持的企业评级也遭下调至垃圾级别。8日,惠誉将希腊的评级下调至BBB+,前景为负面,这是十年来惠誉首次将希腊评级降至A级之下。此前,标普将希腊的“A-”信用评级列入了“负面观察”名单。而在标普之前,10月29日穆迪公司将希腊的“A1”级本外币评级列入降级观察。
国际三大评级机构——穆迪、标普和惠誉在业界可谓一言九鼎,它们的评级报告长久以来一直被众多投资者奉为圭臬。即使是本轮全球金融危机使这三大垄断巨头的信用遭到了强烈的质疑,但仍无法改变它们的绝对话语权。由于主权信用评级是一国政府能否偿还国际债务的重要指标,它关系到一国的国际形象、投资环境、融资成本等,因此,国际三大评级机构所给出的评级有很大的“杀伤力”。
一个国家或一个企业若有危机,降低它们的信用级别提示市场投资者回避风险无可厚非。但问题是,如果比较中国与许多发达国家的信用评级,会发现对于中国的信用评级明显偏低。作为本轮全球金融危机发源地的美国,即使金融市场遭遇连续的冲击,即使国际资本一度纷纷逃离美国,即使是目前还存在着巨额财政赤字,但三大机构仍给予其最高信用级别——AAA,只是近日象征性的发出了一下警告——若削减财赤不力,美国可能于2013年失去AAA信用评级。
在我们看来,在主权信用评级问题上,实际上不少的所谓发达国家的评级被明显高估,而中国的评级则被严重低估,给中国造成了数以万计的损失。甚至连一些国际著名的投资机构都认为标普等机构对中国的评级“保守得有些可笑”。而出现上述情况的主要原因是,在国际信用评级领域,完全是少数西方评级机构说了算,它们决定了不同市场的筹资成本。
以中国和希腊来比较,近期财政紧张状况虽然导致希腊的主权信用级别遭下调,但仍与全球经济复苏领头羊的中国差不多处于同一个水平。然而,这两个国家对全球经济的贡献、两国的财政实力和金融稳定性都明显相悖。看看目前全球经济复苏态势下,国际热钱一致看多中国经济,这实际上也是投资者看好中国主权信用的一个佐证,而希腊在这方面与中国显然不具有可比性。
不过,虽然中国持续多年的高速经济增长令世界瞩目,但中国的主权信用评级在2003年底之前一度维持了10年不变的BBB级——“适宜投资”的最低限,直到2005年之后才得到一定调升,目前穆迪对中国主权信用评级也仅为“A1”,而标普给予中国的长期主权信用评级为A+,短期主权信用评级为A-1+。而且,中国的很多产业和领域也被三大国际评级机构戴上了“有色眼镜”,例如,中国商业银行评级就一直处于较低水平,许多银行等仍归属于B级系列。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在我们看来,由于三大评级机构的不公正,中国的主权信用评级被严重低估,虽然目前仍无法改变这三大巨头垄断全球评级市场的局面,但中国在关系主权信用评级的问题上不能含糊,应该加大呼吁力度,特别是要充分把握好全球金融危机之下各国严重质疑这些评级机构的机遇,利用国际投资者向这些机构进行施压,同时大力促进中国本土评级公司的发展。(ACHW)

〖优选信息〗

【政策:银监会预警银行业六大风险】
在国内对货币政策方向猜测不定的时候,消息人士9日透露,银监会已要求各大商业银行对当前面临的六大风险进行全面自查。六大风险具体包括产业结构调整中的信贷风险、案件风险、政府融资平台信用风险、房地产行业信贷风险、个人贷款违规流入资本市场风险和流动性风险。上述人士透露,近日国务院领导就银监会上报的当前我国银行业面临的六大风险的化解和防范工作作出重要批示。根据批示,银监会要求各大商业银行对六大风险进行全面自查,限期整改,逐层落实化险责任。监管机构这次要求商业银行的风险排查针对2008年11月1日到2009年10月30日发放的全部授信业务。这次商业银行大规模风险排查的目标,是银行系统“不出大案,不出大险,不出专报”。商业银行要对因不尽职造成银行声誉损失的个人按照相关规定进行问责。某大型国有商业银行内部人士说,现在商业银行总行已经要求分支行对于六大风险进行逐笔排查,对风险已经逐层分解到个人,将管理责任分解到各业务条线。一级分行对辖内分支基层行发放的自查范围内授信业务落实主责任人。银行将对风险大户逐户建档,制定风险处置方案。商业银行将对自查发现的风险隐患制定针对性的防范整改措施,对排查中发现的资本金不到位、项目手续不完备等有风险隐患的贷款要抓紧落实整改措施,对实力较弱不符合信贷准入的要加快退出,对已经形成不良贷款的各行要指派专人进行清收。目前有银行已经对六大风险排查的具体时间安排进行规定。2009年底需完成案件风险、个贷流入资本市场风险、流动性风险三项风险的排查工作;明年3月末前,对房地产行业的风险排查完毕;6月末前,所有六大风险排查工作结束。(LNLF)

【政策:深交所可能对创业板管理层或者股东痛下杀手】
就在创业板第二批公司上市之际,证监会再出重拳,警示各界切勿逾越虚假信息披露、操纵股价和内幕交易、损害上市公司利益、滥用募集资金和盲目扩张等四大禁区。同时,深交所还要求,上市公司一要铭记诚信二字,善待广大投资者;二是专营主业,用好募集资金;三是提高信息披露质量,严禁内部交易和操纵市场的行为;四是要在公司治理、规范运作上下功夫。“证监会和深交所在这个特殊的时间节点上,设定五大禁区,显然有其深刻的用意。”分析人士表示,目前,第二批创业板企业上市的程序已经开始正式启动,监管层此时做出上述举动,显然有维护创业板市场健康、稳定,为第二批公司上市扫清障碍和降低风险的意思。第一批创业板28家企业上市后,立即招来了市场的高度人气,由于创业板股票普遍市值偏小,股价很容易受到人为操纵,在机构资金迟迟不入市的情况下,游资泛滥成了创业板的一道独特风景。更可怕的是,创业板企业的一些原始股东甚至还打着股权质押融资的幌子,变相出售公司的限售股份。“正是由于上述不和谐因素的存在,才让监管层不得不加强对创业板的监管,以为今后的创业板市场创造一个良好的内外部环境。”有分析人士提醒,打击游资只是第一步,如果一旦查实创业板公司确有越轨行为,比如变相挪用募集资金、原始股东变相减持限售股、利用内幕消息交易等,监管层同样也会对上市公司管理层或股东痛下杀手。(LXB)

【政策:小额贷款公司既已名正还需言顺】
中国人民银行9日发布《金融机构编码规范》,该《规范》借鉴了本次国际金融危机中主要国家中央银行的经验教训,将交易及结算类金融机构、金融控股公司及小额贷款公司等纳入金融机构范围。从宏观层面统一了我国金融机构分类标准,首次明确了我国金融机构涵盖范围,界定了各类金融机构具体组成,规范了金融机构统计编码方式与方法。在我们看来,小额贷款公司的出现,可以说是我国金融体制改革的一大创新,对县域经济、中小企业发展的作用显而易见。然而,小额贷款公司却一直无法跻身“金融机构”之列,监管主体也并不明确。根据2008年5月央行和银监会联合发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》,小额贷款公司属于非金融机构。现在央行为小额贷款公司“正名”,这意味着小额贷款公司终于有了金融机构的身份,其监管主体也得到明确。不过,仅仅“正名”显然是不够的,目前小额贷款公司仍面临只贷不存、资金来源有限等许多制约,要促进小额贷款公司的发展,支持其为广大农村和和中小企业提供金融服务,还得进一步松绑民间金融的管制。(ACHW)

【形势要点:11月新增贷款略超2900亿元】
数位来自银行界的人士10日透露,中国11月新增贷款超过2900亿元人民币,中长期贷款仍占据较高比重。路透社报道称,国家统计局10日公布的数据显示,11月新增个人住房按揭贷款846亿元,超过上个月的818亿元,该数据也为年内单月个人住房按揭贷款额的次高。消息人士称,“(11月)新增贷款超过2900亿元,但在3000亿元以下。”但这些消息人士并未说明该数据是否包括外汇新增贷款。10月份,中国新增人民币贷款2530亿元,为年内月度最低。但考虑到票据到期等因素,当月新增贷款量相当于4600亿元,且以中长期贷款为主;当月居民户贷款高达1576亿元,占全月新增贷款的62%。中国1-10月人民币各项贷款增加8.92万亿元,同比多增5.26万亿元,远超年初政府设定的5万亿全年新增贷款下限目标。(LLMX)

【形势要点:建设银行欲发债200亿打响新一轮大行融资战】
据《华尔街日报》称,一名知情人士10日透露,中国建设银行股份有限公司(简称:建设银行)计划在年底前发行价值人民币200亿元(合29.3亿美元)的次级债券,因该银行之前为支持政府的经济刺激计划而大幅增加贷款,目前需要补充资本。今年中国银行业新增贷款大幅增加,监管机构因此要求银行提高最低资本充足率,以防范不良贷款增加带来的潜在风险。这名不愿具名的知情人士称,建设银行计划发行的债券可能为15年期。他表示,高盛高华证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司和瑞银证券有限责任公司将担任该交易的主承销商。中国银监会副主席王兆星在12月1日发表于中国央行主管杂志《中国金融》上的一篇文章中指出,中国政府要求大型银行将最低资本充足率由10%提高至11%。建设银行今年1-9月期间新增人民币贷款8796亿元,较上年同期的人民币3500亿元增长逾1倍,因该银行配合政府为应对全球金融危机而采取的经济刺激措施,向公共设施建设项目提供融资。以资产计,建设银行是仅次于中国工商银行股份有限公司的中国第二大商业银行。截至9月30日,建设银行资本充足率为12.11%,低于上年同期的12.16%。建设银行今年8月份和2月份分别发行了价值人民币200亿元和人民币400亿元的次级债券,以提高资本充足率。(LCHW)

【形势要点:明年国内信贷政策可能是“明松暗紧”】
中央经济工作会议闭幕之后,明年信贷规模、信贷投向成为市场关注的焦点。9日,有消息称,明年信贷规模将不会超过8万亿元。央行人士对《国际金融报》表示,目前对2010年信贷总量尚无具体数据。该人士称,央行会在明年初作出新增贷款总量计划,并在两会期间提交,等待国务院审批。与央行暂无数据相告不同,市场人士早已对明年信贷规模作出预测,即明年新增贷款将落在6万亿-8万亿元区间。“明年贷款的具体指标还早,但总体上应该还是会比较充裕。”一位股份制银行人士表示。不过也有分析人士认为,虽然“适度宽松”的措辞与去年同期完全一样,但面对的背景已显著不同。目前国内经济企稳向好形势正不断巩固。因此,很可能从明年年初起,央行和银监会就会让各家银行上报信贷计划,然后按季度控制信贷投放节奏。具体导向是向“偏紧”方向调整。各家银行也在第一时间纷纷作出回应。工行承诺,明年中小企业贷款增幅将高于全行贷款增幅,同时加大对直接消费的信贷支持;建行更加注重贷后管理,稳健经营,将全面强化风险内控;国际化程度最高的中行,将帮助更多企业“走出去”;而农行则以“三农”信贷支持构建城乡联动的特色发展模式。中国社会科学院宏观经济研究室主任张晓晶表示,明年信贷的最大特点,一方面是调整结构,加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持,严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款;另一方面,更加注重信贷质量和贷款效益,如新能源、新材料等具有巨大投资价值的产业将获得更多投资机会。(LCHW)

【形势要点:跟随中国企业走出去,将是银行不小的生意】
银行与实体企业的关系,是企业到哪里,银行就跟到哪里。这个规律在中国企业大量“走出去”的今天,意味着规模不小的潜在市场。中国工商银行董事长姜建清今年较早时候考察过非洲之后,据称兴奋得“眼睛发亮”,因为他看到中国“走出去”的企业在非洲是多么需要来自中国银行业的支持。姜建清的看法是,中国的企业在国外艰苦努力打开局面后,需要中国的银行在后面支持时,却发现身边的银行不见了。那样,企业就必须要重新建立跟外国银行的关系,但事实上往往得不到很充分的金融服务。“当中国企业在采购、销售全球化的时候,不一定需要我们的跟随服务,那时我们在本土提供服务就够了。但当他投资、生产全球化的时候,就必须有中国的银行进行延伸服务,这样才能维系我们的优势,巩固我们中国的业务。”在海外稳妥并购的工行在一些新兴市场国家已经小有斩获。比如在收购整合了工银印尼之后,通过中国企业总部的引荐,在印尼投资的中石油、中海油、华为、中兴、国电、中水电、华电等中国企业都已经成为工银印尼的当地客户。据称,开业仅一年多,工银印尼的总资产已经达到3.6亿美元,在印尼银行中的排名攀升了37位次。未来中国企业“走出去”的规模还会扩大,它们的金融服务需求将越来越多,对于中国的银行来说,跟随做好这部分生意,今后是一块不小的肥肉。(BHJ)

【形势要点:明年中小企业能成为信贷的第二战场么?】
伴随着即将到来的经济结构调整和信贷机构调整,中小企业或成为明年银行信贷的第二战场。12月9日,民生银行发布公告,银监会已经批复民生银行成立中小企业金融事业部,待申领金融许可证和营业执照后将于近期开业。与此同时,招行称将加大中小企业信贷力度,“目前招行的中小企业贷款占公司贷款的比例40%多,明年这一比例还要提升”。该行公司业务部人士表示。12月1日,中、农、工、建四大商业银行的负责人与工业和信息化部签署了《中小企业金融服务合作备忘录》,并表示2010年对中小企业的扶持和融资力度都将大大增强。一向“嫌贫爱富”的商业银行加码中小企业业务,一定程度上也是为迎合明年经济结构的调整,以及直面可能到来的信贷紧缩。“明年的信贷肯定会紧缩,结构也将进行调整。”前述招行公司部人士认为,趁着4万亿的经济刺激政策,各地方政府已经用完了大部分项目,明年各个地方政府的好项目不多了。2010年的信贷投放,主要是保证上年项目的后续资金需求,新增项目贷款会受到严格控制。刚刚闭幕的中央经济工作会议定调,“货币政策要保持连续性和稳定性,增强针对性和灵活性”。多位商业银行人士认为,这里面隐含了国家要对信贷进行“微调”的意味,并且力度不会小。不过,部分银行人士对明年的中小企信贷前景却并不看好。“如果信贷总规模缩得厉害,银行为了考虑利润压力,‘垒大户’的现象会更加严重。”前述招行广州分行人士担忧,为了保新增贷款量,银行前期会去拉大企业客户。平安银行深圳分行副行长孔祥云也表示出同样的忧虑,“前期把规模用完后,银行再想去做小企业业务,也没有放贷额度了。”(BLMX)

【形势要点:银行间交易商协会酝酿推出债务融资工具的私募发行】
今年以来,债券市场产品创新力度不断加大。而10日,中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝在“亚洲债券市场研讨会”上透露,目前正在研究推出非金融企业债务融资工具私募发行方式,以丰富企业融资方式。《第一财经日报》报道称,时文朝指出,在推动债券发行方式的创新方面,目前,协会正在组织市场成员重点对适合私募发行方式的产品进行创新方案研究,力争早日上线;在加快产品创新方面,将进一步扩大资产证券化业务,创新境外企业发行人民币债务融资工具,满足外资企业的人民币直接债务融资需求;在制度创新方面,则推出双边净额结算、多边净额结算、日间批量结算等多种结算形式,提高结算效率,降低结算风险。据了解,债券发行一般可分为公募发行和私募发行两种方式。私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券,不对所有投资者公开出售。私募发行一般多采取直接销售的方式,不经过证券发行中介机构,不必向证券管理机关办理发行注册手续,可以节省承销费用和注册费用,手续比较简便。但是私募债券不能公开上市,流动性差,利率比公募债券高,发行数额一般不大。此外,为了促进市场需求的差异化、多样化,以达到活跃市场交易、推动市场发展的目的,时文朝表示,正在推动各种类型机构投资者进入债券市场。他认为,应尽快出台配套制度和措施,允许境外机构投资者进入银行间债券市场进行债券交易。(LLMX)

【形势要点:新规将使得银行和保险抛弃“多对多”合作模式】
波士顿咨询公司(BCG)和瑞士再保险(Swiss Re)10日发布报告称,银监会上月公布的银行投资保险公司股权管理办法,将引发银行和保险公司在产品开发、营销、平台协同效应等多领域加大投资力度。路透社援引报告称,按照目前的“多对多”合作模式(即银行代理多个保险品牌,但往往是“漫无目的”地销售复杂程度较低的储蓄类产品),中国的银保业务销售量很快将会“触顶”,为今之计是保险公司和银行建立更加密切的排他性合作关系。银监会11月发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》称,商业银行投资入股保险公司的试点方案由监管部门报请国务院批准确定,每家商业银行只能投资一家保险公司。“与更先进的银保市场相比,目前中国银保市场上的产品和服务仍有许多真空地带,这就表明该市场具有巨大的上升潜力。”瑞士再保险中国区业务发展高级副总裁舒爱瑞表示,中国银保平台上销售的大部分是储蓄类产品,极少销售独立的保障型险种,健康险和养老金产品。目前的现状是,由于保险公司与银行之间的关系缺乏排他性,为争取到在银行销售一线的理想“货架空间”,保险公司常常向银行支付丰厚的手续费,从而影响了保险公司本身的盈利能力以及在创新领域的投资能力。报告预测,中国市场即将经历一个过渡阶段,期间业内主要机构都会形成更具排他性和高度融合的合作关系,抛弃当前主导地位的“多对多”模式。这个过渡阶段需要双方机构投入更多的资本,改善产品设计、市场营销、运营活动、POS系统以及后台等,以及其他人力和物力方面的投资。(LLMX)

【市场:厚朴投资获今年中国投资最活跃私募机构】
清科集团10日公布2009年中国创投私募业榜单,本土创投深圳创新投资集团公司成为今年中国最佳创业投资机构,而鼎晖投资成为今年最佳私募股权投资机构。深创投同时获得今年中国投资最活跃的创投机构之一和最佳募资创投机构;深圳达晨创投和红杉资本中国位列中国创投机构50强的第二和第三位。中信产业投资基金管理公司和美国华平投资集团分别荣获今年中国私募股权投资机构30强的第二和第三位。由中信证券牵头组建的中信产业基金公司刚宣布完成募集90亿元的人民币基金,其亦荣获今年最佳募资私募股权投资机构。中信产业基金和厚朴投资亦获得今年中国投资最活跃的私募机构。厚朴投资今年来相当活跃,其牵头的投资团接下美国银行手中价值73亿美元的中国建设银行H股股份;亦联手中粮集团入股蒙牛乳业20%股权。(LCHW)

【市场:迪拜危机让英系银行很受伤】
从迪拜世界宣布延期偿债开始,市场普遍认为“受害”程度最深的便是欧洲。瑞士信贷分析人士认为所有欧洲银行的相关风险敞口在400亿美元左右。其中,英国银行对迪拜世界的风险敞口可能达到50亿美元,成为迪拜世界最大的外国债权人。据业内人士估算,英系银行中,苏格兰皇家银行对迪拜世界的风险敞口最大,约达到10亿-20亿美元,其他如汇丰银行、渣打银行和莱斯银行等各自持有约10亿美元的风险敞口。但到目前为止,这些银行无一例外的绝口不谈具体的风险敞口数额,对可能受到的影响也只是轻描淡写。不过,英系银行与迪拜债务危机之间的紧密联系,从其股价表现上即可见一斑。12月8日,欧洲股市受主权债务问题引发的市场忧虑全线走软,英国富时100指数收低1.7%,其中苏格兰皇家银行的股票重跌7.7%,汇丰控股下滑2.5%。12月9日的香港股市上,英系银行依然疲势不减,渣打集团股价重挫4.16%,市值一日蒸发近160亿港元,汇丰控股下跌2.6%,为恒生指数贡献84点跌幅。此前一天,里昂证券下调渣打集团的股票评级至“出售”级,理由是渣打在中东和南亚地区的业务可能出现更高亏损和更低的利润增长。而在此前的11月27日,里昂证券刚刚将渣打股票评级由“买入”调降至“弱于大盘”,当时正是迪拜世界宣布延期偿债的两天后。据计算,自迪拜债务危机爆发至今的10个交易日内,渣打股价已累计下跌14.4%。资料显示,目前国际性银行在阿联酋的风险敞口总计是1300亿美元,只占它们在整个新兴经济体中风险敞口总额的3.2%。分析人士认为,迪拜危机是发展中国家和新兴市场国家的危机,此前这些市场始终是国际资本觊觎的圣地,但现在看来,国际资本可能会重新评估新兴市场,向新兴市场的资本流动或将因此受到一定影响。(LXB)

【形势要点:瑞士央行宣布维持利率不变】
北京时间12月10日下午消息,瑞士央行在网站上公布,维持基准利率0.25%不变,符合市场预期。瑞士央行还维持三个月期瑞士法郎的伦敦同业拆借利率(Libor)目标区间为0%-0.75%不变,同时希望将该目标区间维持在较低水平,比如在0.25%左右。瑞士央行表示,将继续向经济提供大量流动性,但不会继续购买私人部门发行的瑞郎债券。瑞士央行上调瑞士经济增长预期,并基本维持通胀预期不变。该央行还称,如有必要将干预汇市,采取果决措施防止瑞郎兑欧元过度升值。瑞士央行目前预计,瑞士经济第三季度已经恢复增长,但今年全年GDP将下滑1.5%左右,2010年GDP将增长0.5%-1%。该央行还预计2009年瑞士平均通胀年率为-0.5%,2010年通胀为0.5%,2011年通胀为0.9%。(LXB)

【形势要点:英国对银行业红利开征“暴利税”】
在财政恶化、经济可能严重衰退局面下,英国财政部长达林9日提出新年度的预算计划报告,除对银行家红利课征“暴利税”,并将被迫在本年度举债近1800亿英镑(约2915亿美元)。台湾媒体报道称,达林对国会宣布,银行家的红利凡超过2.5万英镑者,政府都将课征50%的一次性附加税,即日起开始征收到明年4月,适用对象包括所有在英国营运的银行、建筑合作社以及外国银行分支机构。财政部估计,约有2万人将需缴交这笔税,共可征到约5.5亿英镑税款。英国国会必须在明年6月前改选,而达林所属的工党目前落后保守党。这让本次的预算报告成为工党扳回局面的重要机会。达林表示,英国政府虽必须加税,但加税金额将有一半是所得前2%的英国富人承担。英国经济恶化比先前4月时预估更糟,达林表示今年经济衰退幅度将从原估的3.25%-3.75%,扩大至4.75%。但明年增长幅度仍维持在1%-1.5%不变。达林说,基于全球经济的回弹局面,他仍认为英国经济可在2011与2012年成长3.5%。今年经济恶化使达林必须把本财政年度的举债规模调高30亿英镑,达到空前的1776亿英镑。政府举债规模将因此达到GDP的12.6%,赤字幅度是20国集团(G20)中最糟。达林说:“还是有一些银行认定他们的首要任务是发放巨额奖金。我给他们选,他们可以把获利用来修补资本。如果他们坚持还是要拿来发红利,我决心帮纳税人讨回这些钱。”(BLMX)

【形势要点:一场主权信贷降级风暴正在酝酿当中】
继希腊与葡萄牙债信展望遭调降后,标准普尔9日又将西班牙列入负向观察名单,预测西班牙未来两年经济成长将低于1%。西班牙目前的长期债信评等为AA+,比AAA低一级,但由于失业率飙升,债信可能恶化。西班牙10月失业率为19.3%,是欧盟各国中次高者,只比拉脱维亚好。西班牙曾是欧元区创造就业与带动成长的引擎,但去年全球衰退使得情势丕变,因为金融危机严重打击西班牙经济所系的建筑业。尽管欧元区整体已在第三季恢复成长,但西班牙仍深陷衰退,预料要到第一季才能转正。此外,标普也指出,西班牙“财政赤字一直高于欧盟各国”,却缺乏促进中期成长的政策。标普说,如果西班牙政府未能及时处理财政与外部双赤字,两年内债信就会面临调降。标普分析师卡利南说:“如果政府宣布具体财政措施,足以在所预测的2012年以前达成2%以上的年度财政盈余,债信调降的压力将会减轻。”而西班牙十年期公债收益率应声走扬4个基点至3.8%,西班牙与德国公债的收益率差扩大至66.6个基点,高于前市的60.7个基点。在我们看来,在迪拜、希腊、葡萄牙都被调低债信,这意味着全球主权违约的风险已经在上升,这一领域有再次引发金融市场动荡的可能性。(BLMX)

【形势要点:银行业高管薪酬缘何失灵?】
当贝尔斯登与雷曼兄弟这两家银行倒闭时,其高管所持的股票出现了巨额亏损。据英国《金融时报》称,哈佛法学院公司治理项目组的分析——使用美国证券交易委员会文件中的数据显示,两家银行职位最高的5位高管自本世纪初以来一直在套现,即使扣除上述亏损,在此期间他们还是大有赚头。在2000-2007年,贝尔斯登与雷曼排名前五位的高管分别获得了逾3亿美元和1.5亿美元(根据今年的美元价格作了调整)的现金奖金。尽管奖金支付所依据的财务业绩在2008年出现了大逆转,但薪酬安排还是使高管们维持了以往的奖金规模。此外,高管们还会定期通过出售股票和兑现期权的方式,将巨额资金装入囊中。总体而言,在2000-2008年期间,贝尔斯登和雷曼的前五位高管团队,通过这种方式套现将近20亿美元:贝尔斯登大约为11亿美元,雷曼大约为8.5亿美元。事实上,这些高管在公司倒闭前几年出售的股票,多于他们在去年乐曲停止时所持有的股票。全部加起来,那段时期的售股与奖金,让两家银行的前五位高管分别收获了约14亿美元和10亿美元的现金(平均每人将近2.5亿美元)。这些现金收入远远超过了这些高管在本世纪之初所持股票的价值(估计大约分别为8亿美元和6亿美元)。当然,假如这两家银行没有倒闭,这些高管们将会挣得多得多。不过,与被银行套住的股东相比,他们在那段期间内的总薪酬显然是正的。哈佛法学院公司治理项目成员的分析削弱了以下主张:即银行倒闭时高管在股票上的亏损,证明他们没有承担过度风险的动机。高管们没有在银行倒闭前抛掉所有的股票,实际上表明他们没有预计到银行会在短期内倒闭。但一再地根据短期业绩,兑现与业绩挂钩的巨额薪酬,确实会提供错误的激励——激励高管提高短期业绩,哪怕是以在未来某个(不确定的)时候发生巨额亏损的风险极度增大为代价。(RCHW)

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

最新股市行情
日期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    12月10日    3254.26    +14.70(0.45%)↑
深圳成份指数    12月10日    13868.80    +96.63(0.70%)↑
上证B股指数    12月10日    254.56    +0.30(0.12%)↑
深成份B股指数    12月10日    4600.70    +36.60(0.80%)↑
沪深300指数    12月10日    3577.24    +22.76(0.64%)↑
香港恒生指数    12月10日    21694.94    -46.82(0.22%)↓
恒生国企股指数    12月10日    12863.64    -35.72(0.28%)↓
恒生中资企业    12月10日    3986.32    -37.08(0.92%)↓
台湾指数    12月10日    7677.91    -119.51(1.53%)↓
美国道琼斯指数    12月9日    10337.05    +51.08(0.50%)↑
纳斯达克指数    12月9日    2183.73    +10.74(0.49%)↑
标准普尔500    12月9日    1095.95    +4.01(0.37%)↑

伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)12月9日
一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.23406    0.24375    0.25519    0.46188    1.00663
英镑    0.51375    0.53875    0.60563    0.84125    1.23250
日元    0.16688    0.21313    0.27938    0.48063    0.69563
瑞士法郎    0.11333    0.18000    0.25167    0.34833    0.64833
欧元    0.45563    0.54000    0.67875    0.98125    1.22000
LIBOR 数据为伦敦时间9日下午 2:00 之后提供国内媒体转载

香港银行同业港元拆息(%)12月10日 17:30
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.03000    0.05107    0.10821    0.23643

[石油现货] 北海布兰特石油价格每桶72.39美元 (12月9日收盘价)
[石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶70.67美元(12月9日收盘价)
[黄金] 1盎司黄金=1129.5美元  ; 1人民币=4.7306新台币
外币 100          1 美元兑
美元    682.76     英镑    0.6147
英镑     1113.38     欧元    0.68
日元    7.7441     澳元    1.0934
港币    88.09     瑞郎    1.0285
澳元    625.73     日元    88.14
欧元    1007.17     加元    1.0563

上海银行间同业拆放利率 2009年12月10日 11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    1.1875    0.96↓
1周(1W)    1.4567    2.00↓
2周(2W)    1.5450    0.95↑
1个月(1M)    1.7275    0.06↓
3个月(3M)    1.8137    0.17↑
6个月(6M)    1.9010    0.08↑
9个月(9M)    2.0503    0.05↑
1年(1Y)    2.2429    0.12↑

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