安邦-每日金融-第3001期

分析专栏:启动升值将加速人民
国际化的进程

证监会辟谣“暂停房企股权融资”免误伤股市    3
1年期国债流标显示市场紧缩预期减弱    3
美联储议息会议决定“以不变应万变”    3
政策性金融机构可能成为金融犯罪的高发地    4
上市银行光鲜季报却难掩资本充足率之忧    4
社保基金不应总想着在高风险的投资领域发展    5
据传四大行4月前25天新增贷款低于2000亿    5
海外基金现在并不看好中国    5
人民币升值预期让台湾民众不惧风险“抢汇”    6
“金砖四国”里面目前只剩中国尚未调息    6
美国中期选举的“吸金”压力羁绊金融改革    6
欧洲指责评级机构对欧元区债务危机推波助澜    7
1200亿欧元的“希腊泥坑”成为欧洲人的一场噩梦    7
评级公司才是华尔街最“聪明”的机构    7
通胀不足虑,退出要谨慎    8
车企一季报业绩翻番股市却表现不佳    8
“上海股神”刘益谦深套地产股    8
 
〖分析专栏〗
【启动升值将加速人民币国际化的进程】
在外汇市场上,政治博弈和投机力量或许能影响短期甚至中期的汇率走势,但在长期,汇率反映的是一国货币的购买力。金融危机爆发后,美国经济陷入低迷,2009年GDP负增长2.4%。同时,美联储为拯救枯竭的信贷,长期维持极低的基准利率,释放出天量美元。社会产出水平的下降和美元币量的大幅增加决定了美元购买力下降的趋势,美元的长期前景看淡。许多国家都明白这一点,目前各国的储备管理机构都在有意避开美元,结果是净新增美元储备有所减少。值此储备结构调整时期,欧元本有望大举扩张,侵夺美元的地盘,谁曾想希腊、葡萄牙等国接连爆发债务危机,欧元的阿喀琉斯之踵一览无遗,让市场对欧元也忧心忡忡。而2009年中国GDP增长了8.7%,在万马齐喑的世界经济中风景独好,再加之近期美国的政治压力,人民币升值预期陡增。
任何一项宏观经济政策,都如同一把双刃剑,有利有弊,汇率变动也不例外。人民币升值,会给出口部门造成很大压力,但也是逼迫其转型的良机。在宏观经济环境改变后,企业、劳动者等微观主体也会相应做出调整。从动态的角度看,对人民币升值,不应过分担忧。从2005年7月至今,人民币名义汇率上升了21%,但2006和2007年的货物出口额却分别增长了25.7%和17.2%。如果再配合上适宜的货币政策和财政政策,甚至更大幅度的升值也能承受。德国就是一个很好的例子。德国是《广场协议》的另一个主角,从1985年9月至1989年12月,德国马克兑美元升值了42%,但德国采取了与日本迥异的货币政策和财政政策。后来日本经历了泡沫破灭后漫长的衰退,而德国经济始终保持了2%左右的温和增长。
至于升值的一般性好处,包括改善贸易条件、增进国内福利、改善企业对外投资环境、促使产业结构调整等等,我们不再一一分析。在今天的环境下,中国还可走得更远,那就是借助升值推动人民币国际化进程,提高人民币在国际货币体系中的地位。中国从2009年7月起启动了人民币贸易结算试点,截至目前,以人民币结算的国际贸易额达到116亿人民币。在人民币资本项目尚不能自由兑换的条件下,现在人民币国际化开始迈向下一阶段,即建立离岸市场,从而使拿到人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。3月29日,央行副行长苏宁表示:“我们支持在香港建立人民币离岸市场,同时也在研究,能不能在上海建立人民币离岸市场。”上周,路透社引述消息人士称,人民银行金融市场司司长穆怀朋将出任香港金管局顾问,是历来最高级别央行官员出任香港金管局顾问。金管局发言人也指出,人民币业务现正急促发展,有专家为金管局提供意见对有关工作会有帮助,具体情况仍在商讨中。
筹备人民币离岸中心,香港方面条件已经成熟。港交所已有人民币产品的报价系统,香港金融体制内银行的人民币清算系统也建立了。香港早已有多种外币流通,在银行体系里有很多外币存款。去年人民币债券在香港的发行量达到160亿元人民币,当中包括国家首次在香港发行的60亿元人民币国债,反映人民币投资产品在香港深受欢迎。最近香港金管局已作出说明,除了经内地方面批准的机构可以来香港发行人民币债券外,非内地机构也可在香港发行人民币债券,只要不涉及资金跨境流入或流出内地,有关的发债体范围、发行规模及方式等方面,均可按照香港的法规和市场因素来决定。随着离岸市场的不断发展,境外企业及投资者持有人民币的成本下降,流动性和收益机会增加,这将进一步刺激对人民币的需求,与当前的升值预期互相强化。中国可借此适度放松升值通道,推动汇率形成机制的改革,把人民币国际化水平推到新的阶段。在此过程中,人民币在国际货币体系中的地位也会随着持有意愿的上升而不断提高。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
在金融海啸后的今天,国际货币体系面临亟待变革的现实。对人民币升值预期,不应恐惧和回避。人民币应充分利用这一预期,加速自身国际化的进程,并最终在国际货币体系中成为真正的“强币”。(ACY)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:证监会辟谣“暂停房企股权融资”免误伤股市】
针对有媒体“证监会暂停房地产企业股权融资”的报道,证监会有关部门负责人28日表示,证监会没有暂停房地产企业股权融资,正与国土资源部建立更为完善的联合审核机制。目前,对于房地产企业股权融资申请的受理正常进行。据悉,证监会与国土资源部已初步建立起有关房地产企业融资的综合监管原则和工作机制,国土部负责审核证监会送审企业购地用地的合规性。目前,国土部已完成首批试点运行25家企业的初审工作,拟于近期将正式审核意见反馈证监会。届时,证监会将对这些企业展开后续发行审核工作。实际上,暂停房企股权融资的传闻还是市场对中央进一步打压楼市的预期。在新调控政策下,开发商买地后要付五成首期,余款在1年内付清,否则就会被罚。如此一来,过去动辄以数十亿元,甚至过百亿元抢地的开发商,如今要在短期内真金白银付账,囤地愈多,压力愈大。近期北京、广州已经有多幅开发用地被收回。这些都实实在在的打到了开发商的痛处,使得A股市场大跳水,房地产板块更是领跌在前。为此,分析人士认为,证监会此次出面澄清传言,似有护盘之意。(BLH)返回目录
【形势要点:1年期国债流标显示市场紧缩预期减弱】
市场预期的稳定令债市投资者开始“趋长避短”。财政部29日发行的1年期国债遭遇流标,原定280亿元的计划发行量未能如期招满。该期国债期限为1年,财政部以利率招标方式在银行间市场公开发行。当天的发行结果显示,该期国债中标利率为1.49%,略低于此前市场预期,远低于目前二级市场利率水平;其实际发行量仅266.7亿元,未达到原定的计划发行量。根据财政部公布的数据,当天的投标量实际上达到了342.6亿元,已高于计划发行量。而之所以未能招满280亿元的计划发行量,是由于投标区间过宽,触发了投标限制所致。一股份制银行债券交易员表示,由于市场预期趋于稳定,目前各机构倾向于拉长债券投资久期,因而更青睐于中长期券种。此外,目前包括央票、短期国债等在内的短期券种供给相对较多导致机构“应接不暇”,也是该短期国债受冷落的主要原因。“投资短期券种本来就是在利率上行预期下的防御性策略,现在预期平稳了,自然倾向于更高收益率的中长期券种。”该人士说,“而且该期债利率偏低,意义也不大。”近期随着房产新规的出台,市场对于货币政策进一步紧缩的预期减弱,而上周3年期央票的意外下行进一步显示出央行稳定利率的意图,这坚定了市场的做多心态,债市收益率水平持续回落,其中又以中长期券种回落幅度更大。(LLH)返回目录
【形势要点:美联储议息会议决定“以不变应万变”】
美联储在4月27日-28日举行了为期两天的议息会议,并在会议之后(北京时间29日)宣布,美国经济持续好转,但经济衰退的影响仍未散去,因此预计将把接近零的利率水平再维持一段时间。这一决定符合市场此前普遍预期。美联储曾承诺将在未来较长一段时间内维持基准利率水平不变,此次议息会议没有改变之前的措辞,只是对原有决定做了重申。不过,美联储同时也指出,美国经济活动继续增强,就业市场正在企稳,但失业人数仍居高不下,这将继续抑制消费支出。美联储因此暗示,不会急于收紧政策,并依然认为,鉴于经济形势疲软、通货膨胀处于低位且通胀预期稳定,应将利率在纪录低点保持更长时间。此外,美联储官员还在会上讨论了如何在不损害经济复苏的前提下减持超过1万亿美元抵押贷款支持证券。部分官员呼吁尽快出售这些资产,但美联储主席伯南克对此的态度似乎更为谨慎。受美联储保持低利率承诺的影响,道琼斯指数期货上涨37点,至11052点;标准普尔500指数期货涨3.2点,至1193.30点;纳斯达克100指数期货涨4点,至2010.75点。同时市场关注点也暂时从主权债务问题回归到公司业绩和经济数据方面。(RZB)返回目录
【形势要点:政策性金融机构可能成为金融犯罪的高发地】
审计署29日发布《中国农业发展银行2008年度资产负债损益审计结果》、《中国农业银行股份有限公司2008年度资产负债损益审计结果》和《中国出口信用保险公司2008年度资产负债损益审计结果》。审计结果表明,农发行总行及8家分支机构2008年违规经营问题资金达93.84亿元。审计署金融审计司副司长刘星表示,通过审计发现,随着大型商业银行管理水平不断提高和内控制度不断完善,金融违法犯罪呈现一些新动向,主要表现在手法越来越隐蔽和向风险管理相对薄弱的政策性金融机构以及基层单位转移,需要引起有关部门和金融机构的高度重视。刘星说,审计发现3家金融机构不同程度存在违规经营和内部控制不到位,以及风险管理存在薄弱环节等问题,主要表现在向不符合贷款条件的企业和主体发放贷款,甚至违规操作等。例如,银行对企业授信的一个主要依据是对企业的信用评估,但审计发现农发行内蒙古乌兰浩特市支行为获取授信权利,在已取得经会计师事务所审计的财务报表情况下,仍依据企业伪造的财务报表将其信用高评并发放2.85亿元粮食收购贷款,最终造成8236万元贷款损失。实际上,政策性金融机构的市场定位一直含糊,这也造成目前同一套监管体系管着两种不同的银行,出问题在所难免。(LLH)返回目录
【形势要点:上市银行光鲜季报却难掩资本充足率之忧】
上市银行一季度业绩超水平发挥似乎已成为业界常态。28日,招商银行、宁波银行、兴业银行、深发展银行和中信银行这5家上市银行发布了亮丽的一季度报告,除中信银行净利润增长26.5%外,其余4家银行都高达40%左右。然而,这些光鲜季报却难掩目前各行资本金情况依旧严峻。一季度末,兴业银行资本充足率和核心资本充足率分别从2009年底的10.75%和7.91%滑落至10.63%和7.59%;宁波银行核心资本充足率也从2009年末的9.58%滑落至9.07%。值得注意的是,深发展资本充足率和核心资本充足率分别为8.66%和5.46%,较上年末的8.88%和5.52%下滑0.22个百分点和0.06个百分点。中信银行一季度末资本充足率为9.34%,比上年末下降0.8个百分点;核心资本充足率为8.31%,比上年末下降0.86个百分点。对此,安邦研究指出,去年9.59万亿元天量新增信贷,导致多家商业银行的资本充足情况堪忧,存贷比也受到挑战。以中信银行为例,2009年,中信银行信贷投放方面表现积极,全年新增贷款超过3000亿元。截至2009年末,中信银行资产总额同比增长34.55%,其中,贷款和垫款总额超过1万亿,同比增长45.9%,比上年增加3352亿元,客户存款总额比上年末增加3146亿元,增长30.62%。从贷款投向上看,中信银行表示,贷款重点投向了四类:一是受全球金融危机冲击较小的交通、能源等基础性行业;二是逐步复苏的实体经济;三是政府融资平台推动的优质基础设施建设项目;四是个人住房按揭贷款。据此前中信银行人士表示,该行投向政府平台项目的贷款占新增贷款总量约31%,将近1000亿元。此外,个人按揭贷款和信用卡贷款增长凶猛,分别上年末增长46.13%和23.65%,住房按揭贷款占整体个贷的比重也上升0.26个百分点至77.01%。因此,在贷款凶猛增加的背后,中信银行存贷比已越过监管红线。(AZWD)返回目录
【形势要点:社保基金不应总想着在高风险的投资领域发展】
4月28日,全国社保基金会理事长戴相龙在天津表示,目前社保基金已投资了6家PE,对这些基金投资的总体承诺达80亿元,已经到位近60亿。目前,社保基金是国内最大的专业PE投资机构。截至2009年底,社保基金管理的资产规模为7765亿元。“对社保基金而言,境外PE以及境外未上市公司的直接股权投资起步是最重要的。”戴相龙表示。“无论是产业机构调整还是金融结构的调整,PE产业都能发挥重要的作用。”央行行长出身的戴相龙指出,发展PE产业有利于缓解中国“资本金生成能力太弱”的问题。一般而言,社保基金在决定投资之前,对特定的基金管理公司都要做长达4-5个月的尽职调查(DUE DILIGENCE)。“我们也在想能够探索着做基金的基金(FUND OF FUNDS)。”戴相龙说,对只有160余人的全国社保而言,单个投资案的周期太长、成本太高。即使以全国社保现有7000个亿的资产而言,用于PE投资的就有700个亿,“要投到猴年马月”?戴相龙还透露,正在物色一部分海外基金管理人,对一些企业的考察也在进行,以便展开直接股权投资。“我们在想着探索做基金中的基金。”对此,安邦研究团队持有不同看法。我们认为,“做基金中的基金”,这一向是对冲基金的游戏,是高风险的领域。社保基金的定位应着眼于保守,其首要策略应该是保值的基础上适度增值,如果将迅速做大企业的心态带进对社保基金的管理,那可能蕴含巨大的风险。(RLH)返回目录
【形势要点:据传四大行4月前25天新增贷款低于2000亿】
据外媒报道,两位消息人士4月29日透露,截至4月25日中国四大国有商业银行当月新增人民币贷款低于2000亿元,与3月份相比,4月份的贷款继续放缓。路透社报道称,消息人士表示,4月的贷款控制得很严,而且股份制银行普遍受到存贷比的制约贷得很少。据悉,工商银行、建设银行、农业银行和中国银行四大国有商业银行的3月新增人民币贷款总额为2663亿元,占全部金融机构新增贷款的52%。“我估计中小银行的量会少一些。越接近6月份,存贷比高的银行就越不怎么敢放贷款。”另一位某股份制银行的高管表示。央行28日发布的报告称中国今年全年新增贷款目标设定为7.5万亿元人民币不变,一季度已投放贷款2.6万亿,其中1-3月单月新增额分别是1.39万亿、7001亿和5107亿元。“听说银行二季度放贷继续严控。上半年合计还是六成,这意味着二季度还要压缩。”一位来自某大型券商投资部门的人士称。另外,也有两位消息人士透露,中国银监会对于银行存贷比的要求是:所有商业银行6月30日之前存贷比必须控制在75%以下,且以后的每个时点都要控制在75%以下。“存贷比的要求对银行的现有经营模式有很大冲击。深发展最近贷款明显减速,也显示了这一政策的影响——就是减少增量贷款。”安信证券首席经济学家高善文称。(LDHB)返回目录
【形势要点:海外基金现在并不看好中国】
摩根士丹利(Morgan Stanley)27日发表报告称,受困于赢利兑现的时间过于漫长和高昂的业务拓展成本,国际投资基金正在考虑重新调整在中国和印度的投资策略。报告中称,虽然中国和印度是全球经济增长最快的发展中国家,但是海外基金在这两个国家的投资收益却令人失望。摩根士丹利亚洲业务负责人Blair Pickerell说,由于无法获得对合资公司的控制权许多海外基金都对中国市场感到失望。中国政府目前仍严格限制海外资金在大陆合资公司中的持股比例。他说,不仅如此,中国政府还为海外机构在合资项目中所持有的股份设定了相对漫长的解禁期,使海外投资者无法及时兑现赢利。无独有偶,摩根大通董事总经理李晶29日发表了同样的看法。李晶说,我在全球经常做路演,接触了成千上百个机构和跨国公司。海外对中国的经济还是有一些疑问的,因为大家觉得去年经济发展很快,主要是受政府的财政大力度支持。但海外机构觉得今年中国经济复杂一点,而且今年中国经济增长速度不会持续下去,因为今年第一季度中国经济增长很快,大家有一些隐忧,关于房地产方面、银行方面,关于泡沫的现象,所以,海外基金现在对中国的市场并没有特别乐观。(RLH)返回目录
【形势要点:人民币升值预期让台湾民众不惧风险“抢汇”】
与香港一样,台湾目前最热门的金融话题就是人民币升值。据台湾媒体报道,因为民众预期人民币在今年之内一定会升值,不少人纷纷到银行结汇,以谋求升值差价。台湾“央行”也指出,原本在2月春节期间大陆观光客来台的旺季,当时台湾各大银行人民币买进量还比卖出量多,但在3、4月却反转,卖出量大于买入量2.5倍,市场人民币呈现供不应求的状态。不过台湾还不能直接向大陆取得人民币,必需通过香港的汇丰和美国银行BOA买进人民币满足客户兑换需求,而两大人民币现钞供货银行,对台的人民币供应量现在也打了折扣。为了解决人民币供需问题,台湾“央行”副总裁周阿定表示,央行希望今年5月底前,建立两岸货币清算机制,由大陆人民银行直接供应人民币,不需再通过外商银行,解决台湾人民币大缺货的问题。不过台湾有学者提醒,人民币升值议题恐怕是外界过度炒作造成预期心理,目前实际上一直在涨的反而是新台币。银行业者也指出,目前在台湾兑换人民币的买卖差价大,成本偏高,除非人民币升值5.1%,否则不可能靠买人民币现钞这种投资方式获利。但是现在市场普遍预期人民币的升值空间在3%左右,离外汇炒家的5.1%尚有不少差距。(RZB)返回目录
【形势要点:“金砖四国”里面目前只剩中国尚未调息】
“金砖四国”里面,印度与巴西两个国家选择加息,经济极差的俄罗斯选择了减息,这让中国的加息时间窗变得更加难以捉摸。4月29日下午来自香港媒体的最新消息,俄罗斯央行将基准利率下调25个基点至8%。这是该行一年来第十三次减息,旨在刺激经济增长以及信贷流通。28日,巴西央行利率委员出于对经济增长过热的担忧,将该国参考贷款利率上调75个基点,上调至9.50%,从而启动了货币政策紧缩周期。这是巴西20个月以来的首次加息,以便抗击内部需求上升引发的通货膨胀。而在上周,印度为抑制国内通货膨胀,在33天之内选择了第二次加息。从开年到现在,“金砖四国”里面只剩下中国没有调整利率,不过在24日,央行3位官员关于通货膨胀、资产价格的讲话,令央行加息预期再度加剧,而4月份的CPI数据将是一个关键。(RZB)返回目录
【形势要点:美国中期选举的“吸金”压力羁绊金融改革】
今年11月,美国即将迎来国会中期选举。届时将改选全部众议员、1/3参议员、部分州长及州议员。民主党一边与华尔街就金融改革方案进行缠斗,一边又向其讨要竞选捐款,为未来数月至关重要的电视广告筹措经费。近年来,金融业已成为美国竞选捐款的第二大来源,仅次于医疗行业。当前在参议院拥有“关键性少数”的共和党就更是如此了。现在的100名参议员中,共和党人有41人,而通过金融改革方案需60张赞成票,华尔街自然会极力拉拢共和党,为改革设置障碍。虽然目前金融业为2010年选举捐献的3400万美元中,有60%以上捐给了民主党,但自今年1月以来,捐款主要流向了共和党。在今年前两个月里,花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利等捐给共和党的资金,是捐给民主党的两倍。在此情况下,若有人提出要全面恢复把商业银行业务与投资银行业务分开的《格拉斯-斯蒂格尔法案》,华尔街会大声抗辩说,此举将削弱美国银行业的竞争力,让汇丰、德银、瑞银等混业经营的欧洲金融机构渔翁得利,那些收取了大量政治献金的议员们就更不会投赞成票了。因此,指望国会通过严厉的法案彻底整肃金融业这个“大金主”是不现实的。(LCY)返回目录
【形势要点:欧洲指责评级机构对欧元区债务危机推波助澜】
欧洲人28日把矛头对准了债信评级公司,指责它们让希腊等国政府面临的困境雪上加霜。这些国家背负着沉重的债务负担,已经陷入捉襟见肘的境地。标准普尔(STANDARD&POOR’S)28日就受到了攻击,原因是它把西班牙的评级从AA+下调了一个等级至AA级。此前一天,它下调希腊和葡萄牙两国的评级,在全球金融市场引发抛盘。希腊成为欧元区16国中第一个债务被评为垃圾级的国家。下调评级时值一个敏感时刻。欧元区各国政府和国际货币基金组织(INTERNATIONAL MONETARY FUND)正在努力达成一个提供给希腊的财务援助方案,目前这个方案还没有得到德国议会的批准。上述几个国家被下调评级后,人们更加担心,即使援助方案得到实施,希腊可能仍然免不了要进行一次债务重组,届时债券持有人将被迫承担损失。标准普尔预计,如果希腊需要重组,那么投资者的资金要损失50%-70%。法国NATIXIS银行经济学家布鲁瓦耶(SYLVAIN BROYER)表示,过去几天希腊的债务出现了一次恶性循环。他说,评级公司采取的措施是对国债市场过去大幅下跌的反应,现在又成了债市进一步下跌的原因。他说,评级公司的行为完全是“顺周期”的。标准普尔坚持认为宣布下调评级的时机没有问题,并称这跟信用委员会的决定有关。标准普尔的信用委员会负责就评级做出技术性决定,决定做出后就会立即宣布,以防泄密。标准普尔驻伦敦的威恩(MARTIN WINN)说,我们的政策是在我们的评级委员会做出评级决定后尽快予以公布。他说,如果评级结果对市场产生了影响,那是因为投资者相信这些结果是可信的。(RLH)返回目录
【形势要点:1200亿欧元的“希腊泥坑”成为欧洲人的一场噩梦】
德国人最担心的事情终于来临了:拯救希腊的救援资金不是450亿,而是1200亿!德国电视台N-TV 28日报道,德国议会成员Thomas Opperman援引国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩的话称,解决希腊债务危机所需资金可能高达1200亿欧元,总规模几乎是目前欧洲国家政府为避免希腊出现债务违约所提供450亿欧元的3倍。即使IMF决定再增加100亿欧元的救助,550亿的资金量也可能无法把希腊拖出泥坑。更关键的是,欧洲面临救助的不只是希腊。西班牙、葡萄牙的主权评级近日也被下调,而爱尔兰这个“不知好坏”的国家仍在计划发行83亿欧元政府债劵,这几个国家都有爆发债务危机的可能。目前,西班牙公共债务总额达5600亿欧元,爱尔兰1050亿欧元,葡萄牙1260亿欧元,希腊3000亿欧元,这四个国家的公共债务总额高达10910亿欧元,约占欧盟2009 GDP总量的9%。若希腊债务问题进一步蔓延,欧盟国家将会沦落到“不是不救,无钱可救”的尴尬局面。立场最强硬的德国也意识到希腊问题将会引发严重的系统性风险。德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒在28日称,德国准备快速完成对希腊的资金拨付,议会联邦参议院可能会在5月7日通过所需法律。救援资金能否拨付,何时拨付以及拨付效果如何,这几个问题将在未来很长时间内不停地考验欧洲人的神经。(AZB)返回目录
【形势要点:评级公司才是华尔街最“聪明”的机构】
华尔街最聪明的机构不是高盛,而是以穆迪、标普和惠誉为代表的评级机构。聪明如高盛者,也需要时时刻刻担忧自家的交易风险,而评级机构却不会因市场动荡而烦恼。自2008年金融危机爆发以来,很多债务抵押债券(CDO)尽管在出售时被评为AAA级,但现在早已失去大部分价值,不过这种情况依旧不妨碍信用评级机构从CDO收取数以百万美元计的年度服务费。根据合同条款,评级机构有权获得“评级监督”报酬,也即,在对首次交易评级收取费用之后,这些机构每年还会获得至多5万美元的跟踪交易收费。而且现在美国市场的情况是,CDO尽管已经处于违约状态,但CDO的复杂性意味着,即使评级已经大幅下调,众多CDO依然存在。在华尔街市场,“瀑布”被用来形容现金如何通过CDO传递。CDO产品的设计导致出现了这么一种现实情况:即使是最糟糕的CDO,也仍然可以创造一些现金,评级机构获取的服务费用,就处于“瀑布”的最顶端。不过,美国联邦存款保险公司等监管机构已经提议出台新规,将评级机构结构性交易的服务费与交易的实际表现挂钩。这对投资者而言是个好消息。因为服务费用不与所评级产品的远期损益挂钩,导致这些评级机构缺乏激励去维护第三方独立性,也无法与华尔街交易商保持“适当”的距离。(RZB)返回目录
【学界观点:通胀不足虑,退出要谨慎】
农历新年伊始,股市没有迎来预期中的“开门红”。而加息预期越来越强烈的同时,A股市场走势也变得越来越扑朔迷离。对此,摩根大通中国区董事总经理龚方雄认为今年A股市场比去年赚钱的难度要高,将呈现前低后高的走势。在宏观经济层面,龚方雄认为目前中国的通胀不足虑,但是退市还要谨慎,因为全球金融危机并没有根本解决。各国政府大规模的联手救市,实际上是把个人的、企业的、非政府的债务变成政府的债务,现在各国政府债台高筑,私人、个人、家庭的储蓄率在上升,但政府的储蓄率严重下降,而且出现大规模的债务和赤字。根本上的债务问题没有解决,只是出现了转移,因此政策的连续性、稳定性非常重要。而且能不能得到执行,这些都是不确定性,这些不确定性又是目前市场面临的问题。“今年上半年的股市运行态势是一个区间震荡,低位是2800点左右,高位是3300点上下。到下半年,很多政策开始明朗,经济还能保持比较强势的成长,如果通胀见顶,股市在下半年还是会有相当大的上升空间,会到3600-3800点左右,不超过4000点。”对于加息,龚方雄的判断是:“加息的空间是有的,可能会加两三次,但是加息的空间不大。存款利率水平加到3%左右,每次加7个点,加3次21个点是2.25。以目前上调存款准备金来看,加息有可能会提前。”(RLH)返回目录
【形势要点:车企一季报业绩翻番股市却表现不佳】
随着上海汽车、一汽轿车一季报的公布,主流车企的一季报基本已出齐,数据显示,汽车企业一季度产销双丰收,多家企业净利润同比翻番。然而,增长势头过快也引发市场对行业“过热”的担忧,汽车行业企业家信心指数开始下降,行业分析师忧虑景气度回落,而汽车经销商更是担心下半年会爆发价格战。上海汽车实现净利润28.77亿元,比上年同期增长359%;一汽轿车实现净利润亿7.01亿元,同比增长182%。长安汽车也公布了亮丽的一季报,公司实现净利润7.89亿元,同比净增近27倍;在港上市的自主品牌比亚迪一季度实现净利17亿元,同比增长255%。卡车方面,潍柴动力实现净利16.19亿元,同比增长348%;中国重汽实现净利1.74亿元,同比增长209%;福田汽车净利润也录得179%的增长。此外,江铃汽车、宇通客车、一汽夏利等车企净利润同样出现翻番式增长。尽管这些车企一季度实现“大丰收”,但二级市场并未认同汽车股的投资价值。在过去的16个交易日里,一汽轿车、中国重汽最大跌幅均为23%,上海汽车最大跌幅也达到16%,跌幅均远大于同期大盘。而在香港上市的东风集团、比亚迪和吉利汽车,股价同样出现大跌。(LDHB)返回目录
【形势要点:“上海股神”刘益谦深套地产股】
去年借行情大好之时,大量地产类上市公司“胃口大开”,公布了巨量定向增发融资方案,而投资者也纷纷追高接捧。但随着今年地产行情的急转直下,一些持股但未到增发股解禁上市日期的投资者已被套牢其中,“法人股大王”刘益谦就在保利地产和金地集团两只地产股上浮亏达到4.16亿元。Wind资讯统计显示,自从2009年以来,已有44家房地产上市公司公布了再融资预案,其中,有43家计划为定向增发,只有万科计划进行公开增发;合计增发数量达到106.52亿股,预计总募集资金761.23亿元。在房地产行业热火朝天之时,其融资受到众多机构投资者和个人投资者的热捧。但是,前所未有的严厉调控政策令房地产市场遭遇重创,从而引发A股中的地产股出现暴跌。一些在股市和地产股巅峰时期参与增发的机构和个人目前已出现巨幅账面亏损,由于尚未到定向增发股份上市日而被深度“套牢”。在保利地产定向增发中,刘益谦以每股28.12元申报价高居所列出的43名申购对象之首,一度引发市场热议。最后,刘益谦以每股24.12元的价格投入11亿元购得4500万股。在随后的金地集团增发上,刘益谦又以每股14元的价格,动用4.76亿元认购3400万股。但截至28日收盘,保利地产和金地集团的股价已经分别跌至12.45元(复权价16.285元)和12.13元,刘益谦在两只地产股上的浮亏合计达到4.16亿元。(LDHB)返回目录

〖调整与修正〗无

【“五一”放假通知】
尊敬的客户:根据国家和北京市有关今年“五一”放假的通知,安邦公司的节日安排如下:5月1至3日为假期,4日正常上班;根据惯例,安邦集团研究总部和信息总部的假期提前一天,从4月30日到5月2日放假,5月3日上班。节日期间信息产品将停发,从5月3日晚间起,所有信息产品恢复发送,产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。祝大家节日愉快,健康平安!

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    4月29日    2868.43    -31.90(1.10%)↓
深圳成份指数    4月29日    11196.35    -137.50(1.21%)↓
上证B股指数    4月29日    244.98    -6.12(2.44%)↓
深成份B股指数    4月29日    4270.25    -24.10(0.56%)↓
沪深300指数    4月29日    3060.06    -37.29(1.20%)↓
香港恒生指数    4月29日    20838.08    -111.32(0.53%)↓
恒生国企股指数    4月29日    11919.08    -68.59(0.57%)↓
恒生中资企业    4月29日    3957.71    -15.97(0.40%)↓
台湾指数    4月29日    8054.05    -27.50(0.34%)↓
英国金融时报指数    4月28日    5586.61    -16.91(0.30%)↓
德国法兰克福指数    4月28日    6084.34    -75.17(1.22%)↓
日经指数    4月28日    10924.79    -287.87(2.57%)↓
美国道琼斯指数    4月28日    11045.27    +53.28(0.48%)↑
纳斯达克指数    4月28日    2471.73    +0.26(0.01%)↑
标准普尔500指数    4月28日    1191.36    +7.65(0.65%)↑
最新外汇牌价:2010年4月28日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8263    丹麦克郎    5.6201    瑞典克郎    7.2821    台币    31.439
日元    94.065    加拿大元    1.0062    欧元    0.7551    澳元    1.0792
港币    7.7651    新加坡元    1.3697    瑞士法郎    1.0836    英镑    0.6573

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    9.0397    丹麦克郎    7.4424    瑞典克郎    9.6433    台币    41.6331
日元    124.5656    加拿大元    1.3325    美元    1.3243    澳元    1.4291
港币    10.2829    新加坡元    1.8138    瑞士法郎    1.435    英镑    0.8704
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)4月28日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.27313    0.30469    0.33781    0.52250    1.01500
英镑    0.55188    0.59375    0.67250    0.92063    1.36938
日元    0.15575    0.18875    0.24000    0.44563    0.67000
瑞士法郎    0.08417    0.15500    0.24583    0.32917    0.63000
欧元    0.37250    0.46063    0.59775    0.90650    1.21125
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)4月29日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.03000    0.08000    0.13000    0.25000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年4月29日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    1.3529    1.04↑
1周(1W)    1.6025    1.71↓
2周(2W)    1.6371    0.75↓
1个月(1M)    1.7474    0.02↑
3个月(3M)    1.9394    0.30↑
6个月(6M)    2.0400    0.21↑
9个月(9M)    2.1635    0.01↓
1年(1Y)    2.3664    0.09↑
NYMEX 06月原油期货价格每桶83.22美元(4月28日收盘价)
ICE 06月布伦特原油期货价格每桶86.16美元 (4月28日收盘价)
COMEX 金06月=1171.8美元(4月28日收盘价)
1人民币=4.6056新台币  100人民币=11.0624欧元 100人民币=14.6493美元
[外币100] 美元682.65 英镑1036.3 日元7.2688 港币87.89 澳元630.28 欧元900.52
(中国银行2010.4.29)
 
声   明
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