安邦-每日金融-第3015期

分析专栏:年内全球经济二次
探底的概率应该较小

主权债务会引发全球第二次金融危机?    3
银行贷款利率实际已经上浮    3
央行启动新一轮中高层人事调整    4
美商务部长为何闭口不谈人民币问题?    4
贷款受托支付制度在商业银行全面推行    4
上海正酝酿突破资本项下境外人民币出资问题    5
3年期央票需求节节高升    5
放宽贸易融资渠道或重启人民币汇改    5
14家上市银行再融资计划超过3200亿元    6
市场加息预期目前开始消退    6
各方对德国禁止“裸卖空”表态迥异    6
“沃尔克法则”被美国国会废弃    7
欧美金融监管可能催生亚洲金融风险    7
美联储目前没有出售抵押证券资产的打算    7
陶冬认为“金融中心”不会从香港搬到上海    8
美联储前主席警告美国财政要遵守纪律    8
建行可承受房价跌五成或为再融资铺垫    8
基金经理心态已经进入“熊市”    9
 
〖分析专栏〗
【年内全球经济二次探底的概率应该较小】
2008年全球金融危机之后,在全球各个主要经济体央行和政府的共同努力下,总算在2009年站稳了阵脚。孰料一波未平,一波又起,欧洲主权债务危机,将刚刚复苏的全球经济再次推到下滑的边缘。全球金融市场,从股市到债市,从大宗商品到贵金属市场,都因此而跌宕起伏,其走势似乎再次提示全球经济还有二次探底的可能。而关于全球经济是否再次探底的争论,在市面上也是此起彼伏,大家莫衷一是。
假如我们要探讨主权债务危机能否导致全球经济二次探底,首先要问的就是:债务危机,或者之前的金融危机,究竟是怎么回事?从学理上说,经济繁荣和衰退,都是经济体内部信用膨胀和收缩的结果。当市场对未来信心十足,企业和银行乃至个人都不断借贷资金,以拓展新业务的时候,这是信用膨胀下的繁荣期,这也是整个经济体杠杆率抬高的过程;当市场发现之前大部分资本投入的生意,其实最终亏本的时候,大家都纷纷回笼资金进入信用收缩期,这就是所谓“去杠杆化”。此时,那些做了亏本生意的企业或者银行乃至个人,因为资不抵债,最后都得关门破产。这个过程,是市场清算之前犯错的阶段,非常痛苦,但也非常必要,因为只有错误被纠正,经济体才能健康前进。
所谓政府救市,就是政府拿纳税人的钱,给那些本该破产的企业、银行乃至个人的行为错误买单,将这些机构个人的债务转为政府债务,让那些犯错的企业和个人,再拥有一次机会。这事实上是不让市场自发清算错误,而是让市场之前犯的错误继续放大,这迟早还会出问题。但无论如何,短期内,企业和个人信用又得到恢复,市场信心又再次走强,以前的游戏,大家重新再玩过。下面的问题是,政府是否每次都这样救市,以防止经济陷入衰退泥潭呢?答案是,不可能。因为将企业和私人债务转嫁到政府自己身上,但这些债务最终没有被消灭,还得要还。但那些犯错的企业机构不破产,经济效率不可能得以提高,经济资源依然错误配置在低效的地方,经济再好,也好不到哪里去。经济不增长,财政税收自然也难以增长,政府拿什么还债?最终还是靠通胀手段悄悄让债务贬值,等到恶性通胀来临,债券收益率大幅飙升,政府再也无法继续借新债玩旧债的时候,政府救市的空间和手段也就没有了。这是上个世纪70年代欧美经济滞胀已经验证的事实。
所以,从2008年底至今,包括中美在内的全球政府和央行总动员,让一场百年未遇的全球金融危机终结的奥秘,就在于之前和现在的全球通胀形势并不是很恶劣。事实上,就在目前,包括印度、巴西在内的新兴市场国家通胀形势有所抬头,通胀预期固然强烈,但通胀却不是很厉害。目前欧盟的CPI指数还在3%以下,而美国核心通胀率至今还没有突破2%。这种情势下,各国政府还有借贷新债还旧债的空间和手段,关键是有没有政治决心而已。
对于欧盟来说,主权债务危机的麻烦,在于它是一国纳税人愿不愿意为其他懒人国挥霍买单的问题。以希腊为首的PIGS,长期以来,其政府财政寅吃卯粮,而公民好吃懒做,挥霍无度,最终留下的烂账,却要德国这样节俭勤奋之邦的国民来买单,任何人,想想都会为之鸣不平。华尔街机构的贪婪遗留下来的一屁股坏账,最终让美国纳税人买单,其他阶层都因此对银行家们怒火填膺,这还是国内政治,而欧洲主权债务危机,则是国际政治了,自然情势就更为复杂。但如果德国为首的欧美主要经济体,不出面收拾主权债务残局,那么2008年全球各国政府所做的努力,可能又再次泡汤。因为希腊如果推迟还债,那么相关债主银行可能最终因为撑不住而破产关门。
来自德意志银行的数据显示,若希腊债务危机继续升级,银行将被迫减计希腊主权债券,欧洲银行可能面临500亿-750亿欧元的损失。根据国际清算银行(BIS)的统计资料,截至2009年底,欧洲银行业对希腊、意大利、葡萄牙和西班牙各类债券的风险敞口达2.29万亿美元。其中,法国的银行业敞口最高,达8430亿美元。其次是德国的5200亿美元,英国为2270亿美元。这些银行一旦收缩信用,保不齐引发全球市场的信用收缩,导致新一轮市场自发清盘运动。如此一来,等于前面的各国政府救市的努力白忙了。所以,可以理解为何德国人虽然满肚子的不乐意,但最终还是联合其他国家和国际组织出面收拾烂摊子。近期更出现德国联合其他国家禁止市场“裸卖空”的金融管制措施。实际上,这也说明包括德国在内的欧盟经济大国强烈支撑欧元的意愿。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
政府救市的最终结果,就是防止经济出现再次探底,而政府救市能否成功的条件,要看通胀趋势是否缓和,和是否拥有足够的意志。第一个条件现在不成问题,同时,综合各种迹象看,欧盟内部主要国家首脑和政治力量,似乎也表现出强烈的意愿。同时,包括中国在内的主要经济体也强烈要求欧元挺住,包括IMF在内的国际组织也开始出手。所以,尽管市场对此忧心忡忡,但今年内,全球经济二次探底的概率应该还是比较小。(AXB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:主权债务会引发全球第二次金融危机?】
海外媒体19日报道称,由于欧洲各大银行握有大量问题国家主权债券,这些债券在欧债危机爆发后风险大增。因此,即使欧盟已经和国际货币基金组织(IMF)达成1万亿美元的联合救助机制,恐怕仍然无法扭转欧元跌势,也难以平息投资人对欧洲财政状况的疑虑。欧洲各大金融集团的股票近期惨遭打击,银行和保险公司的信用违约避险成本因此也大大增加。分析人士表示,在最差的情况下,欧洲问题国家主权债券如果被迫重新打包,金融业的资本将受到重大侵蚀,进而引发另一波危机。分析机构莫克芬克银行分析师康拉德•贝克尔更是直言,“市场担心这可能变成第二个雷曼事件。”他表示,一方面,欧洲金融机构在资产减损和贷款违约上存在大量直接风险;另一方面,欧洲银行业还存在对彼此缺乏信心的间接风险,这很可能导致系统危机发生。相关数据显示,欧洲银行间3个月期美元拆借利率19日攀升至9个月高点。据英国银行协会的资料显示,3个月期美元拆借利率当日触及0.465%,为去年8月5日以来最高。来自德意志银行的数据显示,若希腊债务危机继续升级,银行将被迫减计希腊主权债券,欧洲银行可能面临500亿-750亿欧元的损失。根据国际清算银行(BIS)的统计资料,截至2009年底,欧洲银行业对希腊、意大利、葡萄牙和西班牙各类债券的风险敞口达2.29万亿美元。其中,法国的银行业敞口最高,达8430亿美元。其次是德国的5200亿美元,英国为2270亿美元。(LXB)返回目录
【形势要点:银行贷款利率实际已经上浮】
虽然央行一直在加息问题上按兵不动,但从银行的消息来看,放贷利率其实已经起到了加息的作用。今年以来,银行贷款利率的上浮表现在多个方面。首先,在个人贷款方面,占比最大的房贷业务在房贷利率上已经有了明显的提高。今年初,中国银行率先取消了之前通行的房贷利率7.5折的优惠。之后,陆续有银行跟进。而4月中旬在国务院出台了一系列的楼市新政之后,银行更是普遍提高了房贷利率水平。以二套房的房贷利率为例,由之前的基准利率7.5折提高到基准利率的1.1倍以上,利率提高的幅度达到了46%。不仅是个人业务,在对公业务上,银行的贷款利率也明显出现了报价上浮的趋势。一家商业银行公司业务部的相关人员透露,今年以来特别是一季度之后,银行贷款利率的市场报价呈明显上升的趋势。以中小企业贷款为例,去年的贷款利率水平为基准利率上浮15%-20%,而今年的贷款利率报价已经有了不同程度的提高,个别商业银行甚至上浮了30%。“虽然提高报价有一定的压力,但是市场方面也还是能够接受,因为今年企业贷款整体的环境并不宽松。”这位人士说。银行的做法也是源于本身利益的考虑,这种“以价补量”、提高报价的做法使得银行虽然在信贷规模上比去年同期有所下降,但收益却并未受到影响。上市银行的一季报显示,银行净利润不降反增,实现了超预期的增长。(RLH)返回目录
【形势要点:央行启动新一轮中高层人事调整】
据国内媒体报道,中国人民银行已启动新一轮中高层人事调整。报道援引一位接近央行的商业银行人士的话称,央行行长助理杜金富已顺利通过为期一周的央行内部公示。这意味着,杜金富即将被正式任命为央行副行长。报道引述一位接近央行的商业银行人士的话称,63岁的央行副行长苏宁或出任中国银联董事长一职,接替现年68岁在中国银联已任职6年的董事长刘廷焕,而央行副行长马德伦则很有可能去香港某金融机构任职。因去年底任职央行副行长的朱民属“特事特办”,并未占用行领导编制。杜金富升任副行长后,央行副行长和行长助理位置各有一个空缺。在中层人事调整方面,原国际司司长谢多已改任金融市场司司长;新任国际司司长张涛还兼任调查统计司司长;原金融市场司司长穆怀鹏,也已担任香港金管局顾问。报道称,央行最近密集的中高层调整既是正常的人事变动,也有为未来金融布局谋篇之意。(RZB)返回目录
【形势要点:美商务部长为何闭口不谈人民币问题?】
贸易失衡一直是中美贸易摩擦频发的主因,日前到访中国的美国商务部长骆家辉表示,“贸易逆差显然需要缩减”。骆家辉认为,敦促中国购买更多美国商品,以帮助减轻引起美中关系摩擦的巨大贸易失衡。骆家辉称,“有两项构成因素:增加美国对中国的出口,以及中国提高国内消费以减轻对出口的依赖。”另外,骆家辉还表示,中国已承认经济不能过度依赖出口,特别是欧盟内部出现危机的情况下。欧洲也是中国商品的主要出口市场。骆家辉的讲话表明了美方对贸易失衡问题的迫切关注,但与此同时,在更为敏感也更为关键的人民币汇率问题方面,骆家辉拒绝多加置评,把皮球踢给了财长盖特纳。不过骆家辉心里应该也明白,光靠增大美国商品的出口,并不能一劳永逸地解决美国自身的贸易失衡问题,人民币汇改才是美方的着眼点。近段时间,中美关于人民币问题的争吵大为缓和,国内也有分析认为现在恰好是我国外汇改革的大好时机。另外,中美第二轮战略对话即将在24日展开,人民币问题注定是绕不开的话题。在这个敏感点上,美国商务部长自然是口风紧闭,以免节外生枝,让国内舆论找到新一轮炒作的口实。(BZB)返回目录
【形势要点:贷款受托支付制度在商业银行全面推行】
继本月初广东部分银行实行贷款受托支付制度后,近期,银监会连续出台了《固定资产贷款管理暂行办法》、《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等“三个办法一个指引”,其中规定商业银行全面执行贷款受托支付制度。即贷款资金将不经过借款人的账户而直接进入借款人交易对象的账户。据了解,目前,上述做法已经被绝大多数商业银行所执行。受托支付会否出现“贷款难”问题呢?各银行纷纷表示,受托支付制度并未增加企业筹资难度。中信银行和招商银行均表示,从企业最新反应看,贷款资金受托支付后,贷款企业根据实际用款需求提款,改变了以往粗放型资金管理方式,节省了利息支出,同时,按实际用途直接支付也便于公司对资金的精细化管理。除此之外,个人贷款也进入监管范围。兴业银行相关人士透露,该行与福建省内主要银行共同签署了《银行业执行“贷款新规”承诺》,主要要求银行不得发放无指定用途的个人贷款,且必须建立并严格执行贷款面谈制度,确保贷款用途的真实性。另外,银行应按照借款合同约定,通过银行受托支付或借款人自主支付的方式对贷款资金的支付进行管理与控制。其中受托支付主要适用于车贷、房贷等超过30万元的个人大宗消费品贷款。业内专家指出,“贷款新规”主要从制度上着手规范一些银行业金融机构个贷业务“假按揭”以及贷款挪用等违规操作现象,并不会增加个人贷款申请的难度,相反有利于规范和强化贷款风险管控,保护广大金融消费者的合法权益,并促进贷款资金真正流向实体经济。(RLH)返回目录
【形势要点:上海正酝酿突破资本项下境外人民币出资问题】
上海在步向国际金融中心、推进人民币国际化的步伐正逐步加快。19日举行的“2010年浦东新区外资新政策推介会”上,上海市商委外国投资管理处副处长汤超表示,今后跨境贸易人民币结算试点范围会进一步扩大。汤超表示,“出口企业只要没有不良记录,基本上都可以纳入试点范围内。”同时,汤超还表示,目前相关方面正在研究资本项下的境外人民币出资问题。“从法规上讲,不管是《中外合资法》还是《中外合作法》,都没有强调一定要用外币出资,但在实际操作中,还没有境外投资者用人民币出资。”“目前已经有2个企业提出这方面的需求,我们也希望这样的案例能够多一些,然后我们向商务部、外管局去提出这方面的要求。”汤超还向在场的50多家境内外中介机构以及企业代表发出了呼吁。浦东新区商委投资促进处副处长曹磊也在会议上透露,自5月1日开始实施《境内自然人在浦东新区投资设立中外合资、中外合作经营企业试行办法》以来,已经受理了3起“中国公民设立外资企业”的申请。根据上述试行办法,境内自然人可以用股权投资形式,在浦东与外国公司、企业、其他经济组织或者个人共同投资设立中外合资、中外合作经营企业。其中境内自然人的投资或者提供的合作条件可以是货币,也可以是实物、知识产权等可以用货币估价并依法转让的非货币财产。(BLH)返回目录
【形势要点:3年期央票需求节节高升】
3年期央票需求旺盛,一级市场供给压力增大,19日央行临时取消了3年期央票的需求报送。按照央票发行程序,首先是发行前一日上午商业银行向央行报需求,然后由央行确定发行的数量。据交易员透露,17日各银行需求申报量过大,原应于19日进行的3年期央票需求报送,被央行临时取消。而20日招标方式仍为“利率招标”,并非市场流传的将改为“数量招标”。3年期央票自4月8日重启后,隔周周四发行。自重启以来,需求旺盛,发行量节节攀升,从150亿元跃升至900亿元,再至上次发行的1100亿元,发行利率也从2.75%连跌至2.72%。有交易员称,由于银行放贷受限,大量流动性涌向债市。虽然央行3年期央票上次发行已逾千亿元,实际上远少于商业银行上报的需求。19日,5年期国债和30年期国开行金融债也大受资金青睐,中标利率均低于二级市场。因一级市场上3年期央票供给明显不足,市场普遍预计20日的发行利率将继续下行。银行由于中长期贷款减少,相应的收益也在减少,因而更多认购3年期央票以弥补中长期贷款减少带来的收益损失。目前1年期发行利率过低,而需求集中于3年期央票。央行很可能继续减少3月期和1年期央票发行,同时加大3年期央票的发行频率,将隔周发行改为每周发行,以满足资金回笼的需求。(LPF)返回目录
【形势要点:放宽贸易融资渠道或重启人民币汇改】
有贸易融资需求的中资企业又多了一条融资渠道。从人民银行青岛市中心支行了解到,国家外汇管理局放宽了短期外债管理政策,符合条件的中资企业可以借用签约期限不超过一年(含)的短期外债。据4月30日《证券时报》报道,国家外管局日前决定,适度压缩2010年度境内机构短期外债余额指标总规模,共核定境内机构短期外债余额指标324亿美元,在2009年指标规模基础上调减1.5%。关于中资企业借用短期外债的问题,外管局提出,各分局可将2010年度地区部分指标以余额方式核定给辖内符合条件的中资企业。核定给中资企业的指标仅限用于其借入的签约期限不超过一年(含)的短期外债。指标可在金融机构和中资企业之间调剂使用指标。核定指标的中资企业须属国家产业政策鼓励或允许的行业,并具有良好的财务状况和较强的偿债能力。可见,近几年,国家对中资企业直接借用短期外债一直实行较为严格的限制,中资企业借用外债因受到指标政策的限制而基本停滞,从2005年以来,青岛地区未发生中资企业借用外债业务,这在一定程度上限制了中资企业的融资渠道。人民币升值预期之下,企业借外债大幅增加,外管局放宽了短期外债管理严格的限制政策。政策的松绑,给中资企业拓宽了融资渠道,缩小了中、外资企业对外融资的差距,是否也释放出中国将让人民币汇率退出实际钉住美元,实施有管理的浮动汇率制度的信号呢?(RPF)返回目录
【形势要点:14家上市银行再融资计划超过3200亿元】
北京银行5月20日公告宣布,该行计划在银行间市场发行不超过100亿元次级债,期限为“5+5”年期或“10+5”年期,将用于替换该行2010年底到期赎回的次级债,补充北京银行附属资本。北京银行公布再融资计划后,已经上市14家银行全部公布融资计划。除北京银行,其他城市商业银行中,宁波银行将定向发行不超过4.5亿股新股,募集资金不超过50亿元;南京银行将向全体股东按每10股不超过2.5股比例配售融资50亿元。股份制银行中,华夏银行拟向首钢总公司等非公开发行近18.6亿股,募集资金不超过208亿元;而浦发和深发展因各自傍上中移动和中国平安而一举解决融资难题;中信银行和民生银行则暂无融资计划。市场预期,6月、7月可能分别是光大银行与农行的IPO时间窗口,因此5月、8月等都是各银行可能的再融资时间窗口。今年初,国务院专门召开了2010年大型商业银行补充资本金专题会议。此后,银监会又召开了大型银行再融资座谈会,银行再融资规模经过了各家银行严格测算。国务院批准工行、建行、中行、交行再融资总额为2870亿元。至此,四大行加上中小银行融资总额累计超过3200亿元。(RLH)返回目录
【市场:市场加息预期目前开始消退】
一周前,市场还在为中国略显偏高的CPI数据而唏嘘不已;一周后,大家却在忙着调低对中国紧缩的预期。考虑到欧洲债务危机等不确定性因素,最近两天,有多家海外投行重新调整对中国加息的预期。总体的基调是:加息次数会减少,启动时机会推迟。摩根士丹利19日在一封电子邮件中称,预计中国今年最多加息一次,而且加息会发生在下半年。此前,该行预计中国将在上半年加息。德意志银行同样对其有关中国加息的预测进行了“软化”处理。在被海外媒体引用的一份最新报告中,该行下调了其对今年中国加息次数的预期,由原来的两到三次降至仅为一次,并称政府可能会更倾向于用“行政手段而非利率工具来为经济降温”。《华尔街日报》18日引述瑞信发送给客户的一份研究报告称,由于欧洲经济动荡导致二次探底担忧加剧,中国的决策者可能对采取紧缩措施更加谨慎,特别是在房地产市场交易量大幅下滑之后。瑞信中国经济学家陶冬表示,瑞信相信,中国的加息时机已被推迟,直到全球经济前景更加明朗后再定。不过,该行仍坚持认为,中国的通胀率会在今年下半年大幅上升。分析人士认为,近期官方开始愈加关注欧洲债务局势,从而促使外界对于紧缩政策可能松动的预期升温。(LXB)返回目录
【形势要点:各方对德国禁止“裸卖空”表态迥异】
目前愈演愈烈的欧元危机引发了全球市场恐慌,德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒(WOLFGANG SCH UBLE)警告说,金融市场已经“失控”,他呼吁实施“有效监管”,以确保市场正常运作。为平息市场对欧元区高负债国家的担忧,德国财政部发言人当地时间18日宣布,对10家最重要的德国金融机构“裸卖空”禁令。对此,英国《金融时报》载文称,从时机上看,此举具有政治动机,目的是让欧元区7500亿欧元的救援方案赢得支持。危险在于,这将削弱人们对那个庞大项目的信心。这一禁令是在未经与欧元区其他政府磋商的情况下出台的,这增加了监管不协调的风险,这与目前所需要的局面恰恰相反。它加深了人们的一个印象,即德国与金融市场严重不合。除此之外,各方对此禁令也是意见不一。奥地利与比利时均表示正“考虑追随德国实施‘裸卖空’交易禁令,目前正在进行相关磋商”。而意大利则表示不打算颁布“裸卖空”交易禁令。值得注意的是,英国金融服务管理局(FSA)19日表示,德国针对特定欧元区债务、信贷违约掉期以及某些金融企业股票推出的“裸卖空”禁令不涉及德国企业在英国的子公司。从欧洲整体来看,各方对德国提出的“裸卖空”意见不一。欧洲之外,美国参议院18日否决了由参议员Byron Dorgan提出禁止信用违约掉期“裸卖空”的提案。亚洲方面,市场观察人士表示,此举预计不会对亚洲产生太多直接影响,或导致亚洲市场加强监管。中国香港、新加坡、日本、印度和韩国等亚洲市场本就明令禁止进行“裸卖空”交易。(RLH)返回目录
【形势要点:“沃尔克法则”被美国国会废弃】
美国东部时间5月19日下午(北京时间5月20日上午)消息称,以奥巴马为首的民主党在参议院投票表决时未能通过金融监管条例草案,投票结果为民主党57票对共和党42票,民主党需要60票才能实现这一目标。据《洛杉矶时报》称,此次民主党对共和党的投票结果是57票对42票,共和党人成功地阻止了参议院就金融监管法案的投票表决,最终参议院未能通过该法案。目前,两党双方仍在角力如何修订金融监管条例草案。《洛杉矶时报》表示,两党争论的焦点在于禁止商业银行投机性投资交易的行为,对信用卡发卡机构设置国家利率上限,以及是否排除从消费者金融保护局的角度来监督汽车经销商。这意味着老将沃尔克对美国金融秩序的整顿计划,基本泡汤。华尔街还可以在未来继续玩下去。(LXB)返回目录
【形势要点:欧美金融监管可能催生亚洲金融风险】
趋利性让对冲资金在全球范围内流动,而欧美对国际对冲基金的清查有可能会增大亚洲的热钱风险。自18日起,欧盟各国已经开始对海外和区域内的对冲基金、私募基金发出监管要求,而英国伦敦金融中心成了监管的重要地区,因为世界80%的对冲基金都在伦敦交易。与此同时,美国政府的金融监管改革也在一步步推进。对此,一些经济学家和市场人士担心,在欧美大力整治金融市场交易时,亚洲各大金融中心若不加强监管,热钱的集中流入将对该区域经济和金融体系产生极大威胁,尤其是新加坡和中国香港。新加坡和中国香港的衍生品市场虽然很发达,但一直效仿英美,监管相对较松。甚至有分析人士宣称,比新加坡监管模式稍微严格的欧洲已经被对冲基金钻了空子,亚洲的“安稳日子”不远了。这虽然是一种妖魔化对冲基金的论调,但亚洲监管环境还不成熟,这也是不争的事实。国际对冲基金对亚洲的偏好正在与日俱增,而欧美严格的监管制度将促使对冲基金将更多精力投放到亚洲区域。一些机构预测,未来两年内,不包括日本在内的亚洲基金资产将增长70%。德意志银行3月进行的对冲基金行业调查显示,有45%的投资者希望扩大亚洲市场的基金配置,而2009年该比例仅为18%。在欧美正在大刀阔斧搞金融体系改革的时候,亚洲也需要及时审视自己的“防火墙”,避免重演1997年情景。(RZB)返回目录
【形势要点:美联储目前没有出售抵押证券资产的打算】
美联储19日公布的4月27日-28日货币政策会议纪要显示,尽管联邦公开市场委员会部分成员明确提出了尽快出售抵押贷款证券的主张,但FED总体观点并不倾向于积极缩减巨大的抵押贷款证券资产。目前,FED官员在清理资产方面分为两派,一派希望FED尽早将资产规模缩减至危机前的水平,而另一派则担心过早采取行动会阻碍美国经济的温和复苏。虽然,大部分FED官员均认同应出售Fed此前为帮助降低长期借贷成本和支持受到严重打击的住房市场而买进的1.25万亿美元抵押贷款证券,但多数官员认为资产出售应在加息后进行。鉴于私营领域经济学家大多预计FED到今年晚些时候甚至明年才会开始上调短期利率,这意味着离FED出售资产还有一段时间。近几个月来,FED官员们在清理资产方面发表的评论观点不一,令市场感到困惑。经济学家认为,根据会议纪要中FED在资产出售方面的立场,以及显示失业率高企和低通货膨胀持续的预期判断,即使经济增长前景不断改善的情况下,FED也不会很快加息。Jefferies&Co经济学家Ward McCarthy表示,FED 2010年不会加息,最新会议纪要增强了他们的看法,还表示,未来较长一段时间内货币政策仍将维持极度宽松的状态。(LXB)返回目录
【形势要点:陶冬认为“金融中心”不会从香港搬到上海】
在中国,只要谈论“金融中心”这个话题,就绕不开两座城市:香港和上海。5月19日,在“中国企业领袖年会——2010香港论坛”上,瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬对香港的竞争力问题发表了看法。陶冬称,香港如果不自己往前走,如果不自救的话,香港现有的竞争能力就会一步一步的衰退。另一方面,从经济学家的角度来讲,他预见金融中心将来不会搬到上海。在跟同行进行探讨后,他发现总经济师没有一个人搬到上海,因为大家面临的问题是双方面的:首先资讯是来自于中国,但是客户是来自于外面,如果搬到北京和上海,那对外的资讯如何处理?从香港到南非没有问题的,但如果要从上海过去的话,麻烦就来了,例如要办外籍护照等等。因此,香港有制度上的优势。陶冬认为,10-15年来看,香港股市和上海股市可能最后只剩下上海股市。但是,香港有很大的求变的能力,会制造出更多的金融资产,衍生产品都会制造出来。今天证券交易所只是窗口,不再是高端金融产业的代表。总之,香港需要抓紧时间挖掘出新的竞争优势,否则跟内地对比就存在不进则退的问题。(RCY)返回目录
【形势要点:美联储前主席警告美国财政要遵守纪律】
前美联储主席、美国白宫经济复苏顾问委员会主席保罗•沃克尔19日说,美国应从欧洲债务危机中汲取教训,即应将国家赤字水平维持在可控范围内。沃克尔当天在斯坦福大学经济政策研究所说,欧洲当前正在危机中挣扎,以稳定欧元、恢复经济、维护政治联盟的凝聚力。如果美国不及时将财政赤字降低到可控范围内,欧洲债务危机就可能在美国上演。为应对金融和经济危机,美国政府推出了一系列庞大的经济刺激计划,导致2009年财政赤字高达1.4万亿美元,约占国内生产总值的10%。白宫预计,今年的赤字额会进一步增加至1.6万亿美元左右。沃克尔同时也指出,虽然美国与欧洲一些国家同样存在债务水平过高的问题,但与其他国家相比,美国的优势在于美元比较稳固,而美国的信贷市场也不易受投机冲击。沃克尔说,现在很多发达经济体都已经意识到财政和公共债务水平过高可能带来的隐患。他建议,美国应关注其长期债务问题及其负面影响,并采取相应措施及早应对。(LXB)返回目录
【形势要点:建行可承受房价跌五成或为再融资铺垫】
据悉,建设银行董事长郭树清20日称,中国房地产价格下跌超过五成,才会对建行的资产质量有明显影响。郭树清同时表示,该行计划今年年底至明年年初实施再融资方案,具体时间仍要看市场情况而定,希望能够融到预计的约750亿人民币的规模。完成此次A+H配股后,建行未来三年将无再融资计划。郭树清称,建行完成此次再融资后,资本充足率可达到11.5%以上,不低于监管层对此项指标的最新要求。建行4月29日发布公告称,确认公司拟按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配售,A股和H股配股比例相同,融资总额最高不超过750亿元。建行最新公布的一季报显示,截至2009年年底,建行住房按揭贷款、房地产开发贷款、商业性房地产贷款占比分别为16.1%、7.9%、24.0%;而工行住房按揭贷款、房地产开发贷款、商业性房地产贷款占比分别为13.1%、7.3%、20.3%。建行三项贷款占比均高于工行,工行的资本充足率11.98%也是四大行中最高的,之前国内各大商业银行最新的房贷压力测试结果显示工行、建行对房价下跌可容忍度在35%左右。此次郭树清的声明有点画蛇添足、越描越黑的感觉,不免让人觉得是在为建行顺利完成再融资计划做铺垫。(LPF)返回目录
【市场:基金经理心态已经进入“熊市”】
市场“跌跌不休”,基金顺势而为,“减仓”成为主基调。不过,偏股型基金持股比例大幅减持至2008年“熊市”水平,却出乎市场意料。17日市场出现暴跌,沪深300跌幅高达5.35%,为测算开放式基金股票持仓提供了较好的机会。二季度以来股票方向基金仓位调整动向得以曝光。根据国信证券测算,在剔除由于持股市值下跌影响因素后,一季度末至5月17日的一个半月左右,各类股票方向基金持股比例降幅均在7个百分点左右。其中,开放式偏股型基金(非指数型)持股比例大幅降低,降幅达到7.05个百分点,达到68.66%。其中,开放式股票型基金仓位降低7.45个百分点,降至73.71%;开放式混合型基金仓位降低6.71个百分点,降至62.3%。值得注意的是,如果不剔除由于股指下跌引致的持股市值缩水因素,开放式偏股型基金持股比例均已下降了10%以上。国信证券认为,上述数据表明在4月中旬大盘持续回落过程中,开放式偏股型基金均采取了主动减仓的操作策略。如此大幅度的减仓,表明基金管理人对后市保持较为谨慎的态度。(LXB)返回目录

〖调整与修正〗无

〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    5月20日    2555.94    -31.87(1.23%)↓
深圳成份指数    5月20日    9945.55    -45.85(0.46%)↓
上证B股指数    5月20日    202.94    -7.85(3.72%)↓
深成份B股指数    5月20日    3838.00    -97.34(2.47%)↓
沪深300指数    5月20日    2726.02    -36.15(1.31%)↓
香港恒生指数    5月20日    19635.55    +56.57(0.29%)↑
恒生国企股指数    5月20日    11104.01    -20.58(0.18%)↓
恒生中资企业    5月20日    3597.82    -19.92(0.55%)↓
台湾指数    5月20日    7424.43    -134.73(1.78%)↓
英国金融时报指数    5月19日    5158.08    -149.26(2.81%)↓
德国法兰克福指数    5月19日    5988.67    -167.26(2.72%)↓
日经指数    5月20日    10030.31    -156.53(1.54%)↓
美国道琼斯指数    5月19日    10444.37    -66.58(0.63%)↓
纳斯达克指数    5月19日    2298.37    -18.89(0.82%)↓
标准普尔500指数    5月19日    1115.05    -5.75(0.51%)↓
最新外汇牌价:2010年5月19日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.8278    丹麦克郎    6.011    瑞典克郎    7.8321    台币    32.085
日元    91.255    加拿大元    1.0545    欧元    0.808    澳元    1.2038
港币    7.8018    新加坡元    1.4068    瑞士法郎    1.1499    英镑    0.6956

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    8.4507    丹麦克郎    7.4398    瑞典克郎    9.6938    台币    39.7116
日元    112.9463    加拿大元    1.3052    美元    1.2377    澳元    1.4899
港币    9.6563    新加坡元    1.7412    瑞士法郎    1.4232    英镑    0.8609
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月19日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.34106    0.40638    0.47750    0.67338    1.13000
英镑    0.56438    0.60875    0.69594    0.96188    1.40000
日元    0.16313    0.19688    0.24563    0.45125    0.67438
瑞士法郎    0.06333    0.12333    0.21167    0.29667    0.59500
欧元    0.39000    0.48625    0.63500    0.93500    1.23750
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月20日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.04965    0.15714    0.21821    0.35000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年5月20日11:30
期限    Shibor(%)    涨跌(BP)
隔夜(O/N)    1.5502    0.48↑
1周(1W)    1.7933    2.50↑
2周(2W)    1.7775    3.75↑
1个月(1M)    1.8113    0.96↑
3个月(3M)    1.9500    0.03↑
6个月(6M)    2.0443    0.00↑
9个月(9M)    2.1668    0.01↑
1年(1Y)    2.3698    0.03↑
NYMEX 07月原油期货价格每桶72.48美元(5月19日收盘价)
ICE 07月布伦特原油期货价格每桶73.69美元 (5月19日收盘价)
COMEX 金06月=1191.4美元(5月19日收盘价)
1人民币=4.6992新台币  100人民币=11.8333欧元 100人民币=14.6461美元
[外币100] 美元682.77 英镑982.64 日元7.4372 港币87.53 澳元574.96 欧元842.91
(中国银行2010.5.20)
 
声   明
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