安邦-每日金融-第3742期

〖分析专栏〗

【警惕温州出现产业与金融“双塌陷”】

【形势要点:今年银监会眼中的高风险行业】 2
【形势要点:中央彻查债市系列窝案可能抓到幕后的大鱼】 2
【形势要点:深交所发布业务指引规范资产证券化业务】 3
【形势要点:证监会从严治市之火烧到了会计师事务所】 4
【形势要点:证监会要求建立微博联系人制度规范信息发布】 4
【形势要点:中国财经高层批评日本超宽松货币政策难自救】 5
【形势要点:外汇局公布国际投资头寸表储备资产占比下降】 5
【形势要点:标普跟进警告中国地方政府融资平台风险】 6
【形势要点:前海金融中心建设,谁拿着地谁说了算?】 6
【形势要点:沪深交易所启动应急预案应对芦山地震】 7
【形势要点:郭树清赴任后推动山东与上交所开展全面合作】 8
【形势要点:昆仑银行已经成为中石油的“提款机”】 8
【市场:一季度末基金公司规模变动出现两极分化】 9
【形势要点:伯南克缺席全球央行年会令市场预期扑空】 9
【形势要点:日本以宽松货币刺激经济可能只有短期效果】 10
【市场:中国经济减速令国际市场的做空热情高涨】 10
【市场:苹果股价连跌可能将导致CEO更迭】 11
〖分析专栏〗
【警惕温州出现产业与金融“双塌陷”】
过去很长时间,温州经济都是中国民营经济发展的一个重要窗口、一种重要模式。温州模式可以归纳为两个特点:一是极有生命力的草根制造业;二是兴旺的民间金融业。
工商银行的研究称,2004年,温州民间借贷达410亿元,已大大超过当地金融机构当年的新增贷款196亿元。不过,在银行系统之外循环的温州民间资本可远不止此数。安邦在十多年之前的研究就显示,温州当时的民间资本就超过3000亿元。
多年以来,温州的民间金融与温州外向型的经济和产业发展形成了独有的“经济-金融生态”。民间借贷已成为投资的主要来源。在浙江省,非公有经济占全省GDP的比重超过70%,其中温州、台州等地高达80%。但国有银行投入到这个领域的资金很少,如温州地区,1999-2003年,民间资本投资总额占全社会投资的比重平均为61.9%,一般是国有投资额的2倍、外商投资额的20倍,民间资本是温州最主要的投资主体。
不过,从2008年开始的全球金融危机带来了深刻的调整。一方面外需市场出现萎缩,浙江很多以外向型产业为主的地区深受打击,温州也是其中之一;另一方面,国内经济形势和宏观调控的持续收紧,也使得国内民间金融的发展环境出现逆转。我们可以在温州看到两种相互关联的现象:一是大量实业企业关闭,一向以打拼精神著称的温州老板开始置个人信誉于不顾,纷纷跑路;二是温州的民间金融生态开始瓦解、崩塌,民间集资案频发,民间金融链条开始断裂。
安邦研究人员在今年1月初曾分析过温州模式的弊端。温州的民营经济很发达,但公共投资却显著不足,市政建设远不如同类地区;企业自主发展,却遭遇产业创新的瓶颈,大量实业企业纷纷外迁,一些温州资本则改为参与民间借贷与房地产等炒作,使得温州资本大量外流,甚至热钱化,经济空心化的趋势日益严重,及至发生2011年的民间借贷危机。
从产业上看,纽扣、服装、开关、皮鞋、打火机等小商品是当年温州人起家的行业,大多属于低技术行业,技术进步和上下游扩展相当有限。在过去短缺经济年代,这些小商品的确曾为温州经济发展做出了巨大贡献。但随着经济发展,薄利多销的劳动密集型产业竞争日趋激烈,东南亚等新兴国家凭借其低成本的劳动力优势,不断挤压依靠薄利多销维持的温州企业,也让温州的这些优势产业日薄西山,形成了产业塌陷的格局。
温州的产业空心化也撤走了温州民间金融业赖以发展的基础。以民间借贷危机为代表的事件,显示出温州民间金融运作的模式已经开始失灵。温州虽然借此契机争取到了国务院给予温州金融综合改革试验区的特殊条件,但以政府为主推动的温州金改迄今并不能算成功。在安邦研究团队看来,金融改革归根结底是解决钱的问题,但对温州来说,除了钱,更重要的还是“拿钱做什么事”,也就是产业发展问题。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
作为过去中国改革开放中的一个有特色的窗口,温州现在在产业发展和金融市场环境方面都遇到了很大的问题。令人担心的是,在中国经济转型的大背景下,温州过去长期依赖的发展优势已经不再明显。弄不好,温州经济可能会在产业和金融两个方面出现“双塌陷”。其结果不仅是打垮温州的经济,还会打垮温州商人们的市场精神。(AHJ)返回目录§

〖优选信息〗
【形势要点:今年银监会眼中的高风险行业】
国内金融监管部门今年对银行风险格外关注,因为银行业不良贷款规模已经连续上升。接近监管层的知情人士透露,2012年新增的不良贷款,分地区看,仍主要集中在东部沿海地区。分行业来看,大部分新增不良贷款集中在钢贸、光伏、船舶等行业。银监会主席尚福林称,自年初以来,全国多地出现钢贸企业信贷违约风险,部分经营不规范的商户从“抱团还款”变为“抱团欠款”,加大了风险处置难度。据不完全统计,最近一个月内,仅上海一地就共有209起银行起诉钢贸商的案件开庭,涉及23家银行。银监会还接到公安机关通报,反映部分钢贸企业以钢材市场为融资平台,通过虚假注资担保公司,以抵押质押、重复抵押、互保联保的方式,大量套(骗)取银行贷款。光伏行业是另一个让银监会和商业银行高度担心的产业。目前,国内光伏行业仍处于全行业亏损的状态,一些企业信用风险明显上升。如今年3月中旬宣布进入破产重整的无锡尚德,其截至2月底从工行、农行、中行等在内的9家债权银行获得的本外币授信余额折合人民币达到71亿元。中国银行已把对无锡尚德贷款全部降级为不良贷款,而且提取50%以上的拨备。船舶行业由于外需不足和产能过剩矛盾仍然突出,中小船企和倒闭重组事件频发,信用风险也在上升。此外,信用风险还在向化工、建材、有色金属、风电、工程机械等多个行业扩散。尚福林已提出警告,银行要严防企业多头融资、过度融资和担保圈风险。对相互拖欠和相互担保严重的企业,要争取地方政府支持,稳妥化解风险。(LHJ)返回目录§
【形势要点:中央彻查债市系列窝案可能抓到幕后的大鱼】
席卷固定收益市场的债市黑金风暴不断升级。安邦简报此前已经报道,继万家基金邹昱、中信证券杨辉和齐鲁银行徐大祝之后,西南证券固定收益部副总经理薛晨和前工商银行员工马喜德也深陷其中。种种迹象表明,一场由高层发起的监管风暴正广泛地影响银行、基金、券商等机构,可能有更多的落网“大鱼”还在后面。有消息称,这场震惊金融市场的扫黑风暴还将持续升级。此前媒体披露的一份稽查报告也勾勒出债市交易中所渗入的私利及其输送链条。该报告调查的窝案显示,在一年多的时间里,涉及的共谋者遍布北京、华东和华南的十多个机构。单个交易方的非法获利往往短短几个交易日就有数十万甚至上百万元。有报道透露,此轮调查始于2010年财政部国债司原副司长张锐舞弊案。据透露,债市一系列窝案已引发中央震怒,业内更传中央政治局常委、中纪委书记王岐山已作出批示,要彻查到底。目前,由央行牵头,银监会、证监会、公安机构等部门联动的“固收专案组”已经成立。如果中纪委书记王岐山批示彻查的消息属实,那将意味着一轮深刻的金融反腐行动,王岐山是金融系统和体改系统出身,现在又身居中纪委书记之职,对于金融腐败的危害有着极深的认识。在此背景下,国内债市反腐行动将会大力度持续深入下去,有可能抓到更大的“大鱼”。(LHJ)返回目录§
【形势要点:深交所发布业务指引规范资产证券化业务】
为规范资产证券化业务,维护正常市场秩序和投资者的合法权益,深交所4月22日制定《深圳证券交易所资产证券化业务指引》并自发布之日起实施。指引明确,证券公司设立专项资产管理计划担任管理人,申请资产支持证券在深交所挂牌,适用本指引。管理人应当向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行资产支持证券。每期资产支持证券的投资者合计不得超过二百人。指引规定,管理人申请资产支持证券挂牌,应当签订挂牌转让服务协议,并提交下列文件:如挂牌申请书;对于中国证监会予以核准的,应当提交核准文件,对于中国证监会予以备案的,应当提交已完成备案的相关证明文件及深交所出具的无异议论证意见;计划说明书、交易合同文本以及法律意见书等证券服务机构出具的意见或者报告;募集完成后经具有从事证券、期货相关业务资格的会计师事务所出具的验资报告;深交所指定登记结算机构出具的登记托管证明文件以及深交所要求的其他文件。按照规定,深交所在收到全套挂牌申请文件后10个交易日内,作出是否同意挂牌的决定。指引规定,一旦资产支持证券出现资产支持证券到期的;资产支持证券未到期,但专项计划根据计划说明书约定终止的;发生对投资者利益重大不利影响的情形等,深交所将终止其挂牌。指引还规定,证券公司应当建立投资者适当性管理制度,确认参与资产支持证券认购、转让的投资者是符合中国证监会规定要求的合格投资者。而在信息披露方面,指引称,管理人、托管人应当按照指引以及计划说明书的规定和约定,履行定期报告与临时报告义务,及时、公平地披露对资产支持证券可能产生重大影响的信息,并保证所披露的信息真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导陈述或者重大遗漏。(LLX)返回目录§
【形势要点:证监会从严治市之火烧到了会计师事务所】
新任主席履职后,证监会从严治市的步伐并没有就此停下来,这次把火烧到了会计师事务所。据国内媒体报道,近期中国证监会对中瑞岳华会计师事务所及其注册会计师王需如、张静、李苏宁采取了出具警示函的行政监管措施,对天职国际会计师事务所及其注册会计师王君、裴志军采取了监管谈话的行政监管措施。据了解,中瑞岳华会计师事务所在审计中天证券有限责任公司2007年和2008年年度报告中,经纪业务审计抽样选取的样本不能反映业务的整体风险特征,同时未以全年数据为抽样范围;关联方审计未保持足够的职业怀疑态度,在发现诸多疑点的情况下未采取进一步的审计程序以识别错报。以上行为不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求。而天职国际会计师事务所在审计中天证券有限责任公司2010年年度报告中,对关联方的审计未保持足够的职业怀疑态度并实施进一步的审计程序以识别报错,不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求。根据有关规定,证监会对中瑞岳华会计师事务所及其注册会计师王需如、张静、李苏宁,以及天职国际会计师事务所及其注册会计师王君、裴志军采取了上述行政监管措施。目前,加强对事务所的监管、加大对违法违规行为的查处力度已成为监管部门和市场参与各方的共识。会计师事务所只有不断加强内部管理,健全质量控制体系,切实提高执业质量,才能赢得市场声誉,保持持续健康发展;否则,必将受到监管和市场的制裁。(RLX)返回目录§
【形势要点:证监会要求建立微博联系人制度规范信息发布】
中国证监会网络信息监控办公室日前发出通知,要求各证券机构应建立机构网站、机构及其高管实名认证微博客联系人制度,明确网站、微博客负责人及联系人。某地方证监局机构监管处有关人士表示,此举是为了加强证券经营机构网站、机构及其高管实名认证微博客的管理。他们已经按照证监会的要求向辖区下发了《证券经营机构网站、机构及其高管实名认证微博客统计表》。据悉,上述统计表需要填写的内容包括:所属证券经营机构名称,证券公司、分公司、营业部网站或高级管理人员实名微博地址和微博负责人、联系人、联系方式等。北京某券商人士表示,此次证监会要求证券机构建立实名认证微博联系人制度,一方面是加强对券商实名微博的管理,另一方面可能是为了加强券商在信息发布渠道和信息内容上监控,强化责任意识,防止出现信息误导或市场操纵等行为发生。这并非证监会首次对机构加强微博管理发出相关通知。公开信息显示,2011年10月,为充分发挥博客、微博等的正面传导作用,避免虚假、误导性信息的公开传播,证监会基金监管部曾发布《关于规范基金销售机构利用博客、微博等新兴信息传播方式开展基金宣传推介活动的通知》征求意见稿。近年来,随着网络技术的发展,微博逐渐成为机构和上市公司发布信息、投资者获取信息的一个重要场所。但由微博等引发的信息混乱的问题也日渐突出。去年8月,一些论坛及微博大量出现不实信息,导致中信证券股价大跌,引起了市场和监管部门广泛关注。针对市场关注和投资者反映较为突出的利用网络虚假信息欺诈及操纵股价等问题,证监会日前表示将建设市场信息传闻监测子系统,基于云技术,建立全面的虚假信息监测网络。同时努力建立证监会机关牵头、派出机构辖区监测的双重监控机制,积极开拓其他监控渠道。(LLX)返回目录§
【形势要点:中国财经高层批评日本超宽松货币政策难自救】
二十国集团(G20)财长和央行行长会议近日在美国华盛顿举行。会后的联合声明承诺,将进一步采取措施促进令人失望的疲弱的经济复苏。G20在联合声明中称,必须进一步采取措施来推动经济强劲、可持续和平衡增长。声明还特别提到日本首相安倍晋三最近推行的放宽信贷的大胆举措,称日本这样做的目的是阻止长期的通货紧缩,提振国内需求。这种评论被认为是给日本的计划“开绿灯”。很显然,G20会后的联合声明是一份折衷的产物,中国代表团的意见并没有得到充分的体现。会上,中国央行行长周小川和财政部部长楼继伟阐明了中方观点,两位财经高层批评,日本量化宽松货币政策难以从根本上解决自身存在的结构性问题。发达国家在宏观政策取向上应兼顾短期与中长期需要,不能因为短期压力而放弃中长期结构改革,同时也要关注非常规货币政策的负面溢出效应。两位高层在介绍中国经济形势时指出,中国经济发展的经验表明,推进政策改革与结构调整能为经济注入持续动力,不仅有利于在中长期内提高增长潜力,短期内也将会对促进经济增长与就业产生明显效果。目前,中国结构调整已取得明显成效。今年一季度,服务业占整体经济规模的比重为47.8%,比去年同期提高1.6个百分点。消费对经济增长的贡献率达到55.5%,比去年同期提高3.7个百分点。服务业对经济增长的贡献首次超过制造业。中国改革步伐正在加快,将在全国范围推行营业税改增值税的改革,并将减少政府对市场的干预,让市场发挥更大作用。中方在发言中还敦促,G20成员应当尽快批准IMF2010年份额与治理改革方案,保证IMF第15次份额总检查按时完成。中方指出,区域金融安排和IMF互为有益的补充,二者加强合作将更有利于维护全球和区域金融稳定。(RLX)返回目录§
【形势要点:外汇局公布国际投资头寸表储备资产占比下降】
国家外汇管理局4月22日公布了2012年末中国国际投资头寸表。数据显示,2012年末我国对外金融净资产17364亿美元,对外金融资产结构有所优化。外汇局有关部门负责人表示,受国际国内经济进入深度转型阶段影响,我国对外金融资产负债增幅有所放缓。2012年末,我国对外金融资产51749亿美元,对外金融负债34385亿美元,分别较上年末增长9%和13%,增速分别回落6个和12个百分点;对外金融净资产同比增长3%。我国对外金融资产结构有所优化。2012年末,我国对外直接投资、证券投资、其他投资和储备资产分别占对外金融资产的10%、5%、20%和65%。储备资产占比下降至2008年以来的最低点。在2012年新增对外金融资产中,储备资产贡献下降至30%,远低于2004年以来65%的年均贡献水平。在对外金融负债中,外国来华直接投资、证券投资和其他投资分别占63%、10%和27%,与上年比基本不变。这位负责人说,我国对外金融负债结构基本稳定,仍以外国来华直接投资为主。2012年新增对外金融负债中,新增外国来华直接投资和外商利润再投资合计贡献达64%,表明外资继续看好中国经济发展潜力。直接投资负债比重较高,有利于降低短期跨境资本流动冲击,促进实体经济发展,但也意味着我国整体利用外资成本较高,是导致我国投资收益逆差的结构性原因。从国际比较看,这位负责人说,我国对外资产负债结构与大多数新兴经济体类似。对外资产方面,欧美发达国家证券投资和直接投资资产比重较高,而新兴经济体则更多持有储备资产,如韩国、俄罗斯、巴西等储备资产占比超过40%,印度甚至达到73%。对外金融负债方面,主要发达国家证券投资负债比重均超过50%,而俄罗斯、巴西、印度等金砖国家直接投资占比超过30%。(LLX)返回目录§
【形势要点:标普跟进警告中国地方政府融资平台风险】
今年以来,三大评级机构之二的惠誉及穆迪已先后对中国地方政府融资平台风险加以了警示。惠誉下调了中国长期本币信用评级,穆迪则调降中国主权信用评级展望至负面。近日,另外一家评级机构标普也跟进警告地方政府融资平台风险。据了解,标普在最新发布的一份题为《我们是否知道中国将何时为其经济刺激政策承担成本?》的报告中指出,中国不得不为经济刺激政策付出代价,目前的问题是何时与怎样付出代价。报告认为,2009-2010年期间,中国银行业贷款规模增长近60%,从而免于陷入经济衰退。但贷款的飙升意味着银行贷款的信用风险上升,从而可能推动不良贷款上升。如果这一假设成真,则中国政府债务负担将增加,因为它要消化这些坏账的部分成本。标普信用分析师陈锦荣表示:“但上述情况尚未出现。截至2012年末中资商业银行公布的不良贷款率仍低于1%。中国决策者承认杠杆性最近几年的上升带来风险,但他们认为这种风险完全处于可控水平。”陈锦荣指出,政府通过财政转移和专门措施来帮助那些财务状况疲弱的国有企业。这些措施可能防止地方政府融资平台出现大规模违约,这些平台公司通过借款支持地方政府主导的项目建设。陈锦荣表示:“即使这样,我们相信部分此类地方政府融资平台仍将出现违约。但具有系统重要性的商业银行不会受这种不良贷款的影响出现不稳定。”陈锦荣表示:“如果中国不良贷款保持在较低水平,原因可能不是外部人士低估了2009-2010年期间发放贷款的信用质量,而是他们低估了中国主管机构重新分配资源来防止政府相关借款人出现大规模违约的意愿。”(LLX)返回目录§
【形势要点:前海金融中心建设,谁拿着地谁说了算?】
国家主席习近平去年年底到访深圳前海特区时,给予其“新中环”的定位。因此,在前海地区拥有大量土地的央企中集集团,锐意引入以金融为主业的合作伙伴。据了解,中集约52.4万平方米的土地分布在前海第9、10单元,其中占地面积46万平方米的第9单元已被列入首批重点开发项目。目前,深圳市政府规划国土委正牵头与中集等前海“地主”企业,展开土地用途改变的协商。中集想在前海打造两大中心:一是提升国际竞争力的海洋航运金融中心;二是引入战略合作银行,响应中央的定位,大力发展在岸的跨境人民币金融服务中心。据了解,目前,已与中国银行、建设银行初步接洽。中国银行在前董事长肖钢的率领下,曾与中集展开合作协商。但在肖钢上月调任中国证监会主席后,中行内部人士变动,双方合作商讨也略有变动。不过,高度关注前海发展的建行行长张建国,亲自牵头该行的前海发展团队,相关负责人于4月初与中集进行会面,表达合作意愿。张建国近期更多次到前海、香港了解相关情况。据两家银行透露,中行与建行的前海发展着眼点稍有不同。中行侧重用香港大量离岸人民币资金向前海贷款及提供资金结算等金融服务,让离岸人民币资金回流前海。建行则偏重为“走出去”企业提供跨境人民币融资,配合其海外发展策略,让在岸人民币资金借着前海“出海”。这两者都符合中央在前海放宽人民币跨境贷款及试行利率市场化的政策导向。从上述信息来看,前海金融中心的开发虽然已有明确的产业方向,但在具体开发上,似乎还是谁拿着地谁说了算。从中仍可见“土地经济”的强大影响力。(BHJ)返回目录§
【形势要点:沪深交易所启动应急预案应对芦山地震】
四川雅安芦山县地震发生后,上海证券交易所、深圳证券交易所和上海期货交易所分别迅速启动应急方案,密切关注灾区上市公司、期货公司受到的灾情影响,并推动技术支持、完善通信保障、排查资金风险等。上交所于20日上午8时45分立即启动应急预案。根据预案要求,上市公司监管、会员服务、技术支持、通信保障等业务人员到岗开展工作,履职尽责。根据中国证监会就抗震救灾工作提出的统一部署,上交所明确了应急工作原则。应急预案启动后,上交所于20日9时向四川辖区上市公司董秘打出第一通问询电话。至21日上午,已与在上交所挂牌的全部36家川籍上市公司取得联系,并协助川籍上市公司及时制作公告,说明震灾对公司生产经营造成的影响。经过努力,上述36家公司21日全部就灾情发出公告。其中,除4家公司遭受轻微损失外,其余公司未受地震灾害影响。22日,上述36家公司将全部正常交易。上交所同期也对在川有重大生产经营项目的上市公司启动摸排工作,具体情况将安排尽早公告披露。深交所也在第一时间与四川证监局取得联系,详细了解受灾情况,并启动突发事件应急预案,全力做好金融服务工作,维护市场安全稳定运行。应急预案启动后,深交所迅速联系在深市上市的四川上市公司,协助其核查地震受损情况并做好信息披露工作,及时说明地震对公司经营的影响。上期所在地震发生以后,迅速对雅安地震可能影响到的期货公司员工与客户的人身安全、公司交易和信息系统等情况予以密切关注和跟踪了解,排查了相关技术、通信、交易及持仓、资金等业务风险环节,落实了市场风险的应对准备和会员服务工作。上期所总经理刘能元表示,要求迅速启动所内交易运作应急处置机制,第一时间与会员取得联系,在技术系统、通信保障等方面提供必要帮助,确保市场交易、结算等环节的平稳。(RLX)返回目录§
【形势要点:郭树清赴任后推动山东与上交所开展全面合作】
原证监会主席郭树清赴山东履职后,市场对其的关注骤然间少了很多,直至最近才有了更新的动向。最新的消息是,郭树清履新后,正利用其在证券与金融系统中所积累下来的人脉,推动山东省与中国资本市场全面合作。4月22日,山东省人民政府与上海证券交易所在济南签订了全面战略合作备忘录。山东省委副书记、代省长郭树清在签约仪式后接见了上海证券交易所理事长桂敏杰一行。此举被业界认为是郭赴任山东后打响的第一炮,其雷厉风行的工作风格再次凸显。在签约仪式中,山东省委、常务副省长孙伟表示,近年来,山东省委、省政府高度重视资本市场的改革发展,积极培育上市后备资源,稳步扩大企业上市融资规模,大力引导符合条件的企业发行各种企业债券,在建设多层次资本市场体系方面迈出重要步伐。目前,山东上市公司总数达到237家,上市股票250只,累计募集资金3048亿元。孙伟希望双方以签署全面战略合作备忘录为契机,加强合作,推进金融产品与服务创新,积极开展技术、监管、人才、服务等方面的合作交流,进一步推进山东资本市场的改革开放和稳定发展,努力实现互利共赢、共同发展。上交所理事长桂敏杰也肯定随着各项改革措施的不断推进,山东经济一定会快速增长,山东证券化率水平也会大幅提升。他表示,今后,上交所将通过多种形式,为山东拟上市企业提供全方位的专业服务,同时紧紧围绕国家重点区域发展战略和产业政策要求,加大对山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区等区域企业上市培育指导力度,支持推动山东在战略性新兴产业、现代服务业、现代农业、文化传媒等领域的企业上市融资。(RLX)返回目录§
【形势要点:昆仑银行已经成为中石油的“提款机”】
中石油集团虽然是一家能源国企,却有全金融牌照。昆仑银行就是中石油旗下的一家商业银行。背靠中石油,昆仑银行从未为存款发愁。数据显示,2012年末,该行存款突破千亿元,为1048亿元,4年前这一数字仅为31亿元。不过其存贷比一直偏低,2012年其存款突破1000亿,而贷款仅为413.63亿元,存贷比为31.79%,之前两年甚至低于25%。而这413.63亿元贷款大部分也都来自中石油。公开资料显示,从2011年底到2012年初,不到半年的时间,中石油至少从昆仑银行处借款300亿,昆仑银行的单一客户贷款集中度之高已有超标之嫌,不过2012年年报并未对该指标进行披露。《理财周报》提供的数据显示,2012年3月,中石油发布2011年报,其“金额前五名的长期借款”处悄然出现了昆仑银行的名字。中石油从昆仑银行借款100亿,借款时间为2011年10月20日-2014年10月13日,利率为5.81%,低于当时6.65%的三年期贷款基准利率。紧接着2012年8月中石油发布2012半年报,昆仑银行已经在其“金额前五名的长期借款”中排名第一,与中石油再增加一笔200亿的长期借款,时间为2012年3月19日-2022年3月14日,利率为4.84%,远低于7.05%的五年以上贷款基准利率。然而,今年3月份中石油公布2012年报,这笔金额为200亿的长期借款却在“金额前五名的长期借款”一栏消失不见,仅剩下借款时间为2011年10月20日-2014年10月13日的100亿借款。如此突然消失的贷款,与监管部门对单一客户集中度的要求不无关系。年报显示,2012年昆仑银行资本净额为141.7亿,单一客户授信集中度严重超标。此外值得关注的是,2012年昆仑银行的不良贷款率已由0.03%激增至1.80%,一改以往不良率连续三年下降的态势。虽然傍着中石油的大腿,但昆仑银行似乎已成了中石油的“提款机”。(BHJ)返回目录§
【市场:一季度末基金公司规模变动出现两极分化】
受年底冲规模之后帮忙资金撤出影响,一季度历来是基金公司规模变动最为剧烈的时期,并且一季末排名被认为更贴近行业真实格局。刚刚公布的基金一季报显示,一季度在整体规模小幅下降的情况,基金行业内部快速洗牌,以华夏、嘉实、富国、汇添富和上投摩根为代表的绩优公司规模大幅增加,一些公司排名上升势头强劲,而建信、大成等公司绝对规模和排名均显著下降。具体来说,从绝对规模看,共有9家公司管理规模增加额在50亿元以上,特别是5家公司规模增加100亿元以上,华夏基金一季度公募规模增加最多,为230亿元,在华夏基金之后,汇添富基金、嘉实基金、上投摩根和工银瑞信等四家公司一季末规模分别增加148亿元、146亿元、140亿元和115亿元,万家基金、农银汇理、鹏华基金、广发基金和富国基金规模也显著增加。与之相反,一季度共有9家基金公司规模缩水在50亿元以上,而且清一色是大中型基金公司。建信基金公司规模单季度缩水达388.05亿元,缩水比例更是达40.75%,大成基金减少275.37亿元,降幅达28%,中银基金、华安基金、易方达基金规模缩水也超过100亿元,博时基金、华泰柏瑞、海富通基金、银华基金等公司规模缩水额均位居前列。规模此消彼长过后,基金规模排名重新划定,截至一季末,华夏和嘉实规模双双超过2000亿元,达2584亿元和2091亿元,排名第一和第二位;易方达基金、南方基金、博时基金、工银瑞信和广发基金规模均超过1000亿元,位列第三到第七名;华安、中银、富国位居前十,规模均超过800亿元。(RHXY)返回目录§
【形势要点:伯南克缺席全球央行年会令市场预期扑空】
每年8月末举办的JACKSON HOLE全球央行年会可称得上国际金融日程中的重要节点。在过去的年会中,美联储主席伯南克及其前任格林斯潘,都会有意释放一定的政策信号,影响市场对美联储行为的预期。例如,在去年的会议上,伯南克便曾暗示即将启动第三轮量化宽松(QE3);而在2010年的年会上,伯南克则给予市场QE2的强烈暗示。更重要的可能是2008年,会议召开时,正逢雷曼兄弟濒临破产,决策者聚首共商如何平息一场致命的金融危机,使得这场会议实际上成了经济战争作战室的一个据点。不过,今年的JACKSON HOLE年会不会有这么多看点了,因为美联储主席伯南克将缺席今年的年会。这将是他2006年执掌美联储以来首次缺席这一会议,也是近25年来美联储主席首次不参会。美联储发言人回应询问时称,由于与个人行程冲突,伯南克目前不计划出席今年的年会。市场普遍认为,今年的会议可以是伯南克释放如果经济继续如官方预期复苏,美联储将逐渐减少债券购买信号的绝佳机会,目前来看,这一预期将很有可能落空。(LLX)返回目录§
【形势要点:日本以宽松货币刺激经济可能只有短期效果】
日本财政相麻生太郎日前在英国《金融时报》发表文章《日本复苏需要三只“火箭筒”》,文章认为,要实现日本复苏,需要发射三个“火箭筒”:大胆的货币政策、灵活的财政政策,以及战胜经济停滞的增长策略。具体措施为:一是日本央行将让业已扩大的货币基础增长一倍,在两年左右的时间实现2%的通胀目标,长期利率降到了历史低点。二是通过预算案预使实际GDP增加大约2%,维持实际需求不减。三是鼓励企业投资。四是进行内部改革,大胆地“去监管化”,并出台鼓励创新的政策。这三个“火箭筒”是“安倍经济学”的核心政策体现,但这些政策到底有多大的效果?效果会维持多长时间?这些问题并没有定论。在日前与日本央行的高级研究人员进行沟通时,安邦研究人员询问:日本央行宽松政策的边界在哪里?日本央行官员提到,在“安倍经济学”包括的三种政策——货币政策、财政政策和增长策略中,前两种政策都只有短期效果,真正能够长期支持日本经济的,还要靠基于企业增长的增长策略。对于日元贬值,目前日本央行至少在公开场合并没有预设目标,估计美元兑日元到100应该没有问题。不过,日元的贬值肯定会有限度,否则,日本进口石油和原材料就太贵了,不仅会提高国内成本,还会加大日本的贸易逆差。(AHJ)返回目录§
【市场:中国经济减速令国际市场的做空热情高涨】
中国一季度经济数据表现疲软,华尔街投行集体下调对中国经济增长的预期,这令国际市场上做空中国的热情高涨。据彭博社汇编的数据,截至3月末,美国市场上最大的中国ETF安硕富时中国25指数基金的做空股数升至4860万,做空比率达到3.2%,创2007年6月以来的最高水平。追踪在美国交易最活跃中资股表现的彭博中美55指数上周下跌1.1%,太阳能类股领跌。据了解,这只基金目前的规模约为63亿美元,其中至少90%的资产投资于该标的指数,该指数代表了包括中国四大国有银行和中石化中石油等中国股市最大规模公司的业绩。而在不久前,亦有传闻称,有外资机构借道香港券商做空中国内地的银行股,令银行股价格出现波动。在我们看来,在中国经济放缓超预期的背景下,国际市场上掀起做空中国的浪潮并不意外,这也是正常的市场反应。不过也应看到,论绝对的增长速度,中国经济依然笑傲全球其他的经济体。中国当前所面临的问题是,发展模式不可持续,这也是国际市场对中国最主要的担忧之一。不久前投资大鳄索罗斯便称,中国经济发展目前面临的最大挑战在于经济发展模式的变革,中国经济发展模式正由投资和出口为导向转变为以内需推动,这种改变可能造成经济增长显著放缓。不过他也表示,“总体而言,我对中国经济发展模式的改变抱有信心。”这也是国际投资者对待中国的一种主要心态。(LLX)返回目录§
【市场:苹果股价连跌可能将导致CEO更迭】
作为科技界的大众情人,苹果公司在世界范围内取得了辉煌的成就。苹果的股价曾在去年9月19日达到了创纪录的每股702.10美元,成为全球最具价值的公司,风头一时无两。但在随后的七个月里,苹果股价连连下跌,截至今年4月19日,已最低跌至385.10美元,市值蒸发掉了2900亿美元。上一次苹果的股价处于如此低位还是他们的教父乔布斯离世的时候。苹果股价遭受重挫,已经让一些股东坐不住了。据接近苹果公司一些高管的华尔街消息人士透露,苹果正在寻找新的CEO以取代蒂姆·库克(TIM COOK)。据透露,这项工作正在进行中。但目前尚没有证据表明该公司董事会正式启动了这项会导致天翻地覆变化的流程。不过,据一些减持了苹果股份的重要股东表示,如果它还没开始着手此事,那也应该这样做了。他们私下表示,苹果是时候换掉库克了。这些股东中至少有一位相信苹果公司的一些人在采取行动,寻找具有可靠资历和杰出技术能力的人士接管公司并扭转局面,以免苹果步惠普(Hewlett Packard)和彭尼百货(J.C. Penney)的后尘。苹果公司将于4月23日宣布第二季度业绩,市场调查结果显示,苹果当季利润可能出现10年来的首次同比下滑。苹果零部件供应商CIRRUS LOGIC此前公布的业绩大幅低于市场预期,当日盘中下挫14%,这也令市场更加担心苹果的处境。目前来看,除非库克在23日宣布推出令人振奋的新产品,或者盈利达到可观水平,否则股价可能还会继续下滑。如果发生这样的情况,库克与股东和投资者——以及华尔街的关系也将进一步恶化。这可能为他最终走人埋下伏笔。(LLX) 返回目录§

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