日本经济新闻:中国是否会发生债务危机?

中国地方政府的债务在扩大,人们开始担心中国的财政健康状况会受到影响。根据推算,中央政府与地方的债务余额占国民生产总值(GDP)的比重为50~60%,似乎远高于官方公布数字,已经接近财政健康标准的上限。中国政府通过基本建设投资来拉动经济,但有可能会因此导致财政恶化与金融动荡。

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李克强总理在4月17日的国务院常务会议上提出要有效防范地方政府的债务风险。目的是为了消除正在国内外发酵的下一次债务危机的发源地会不会在中国(经济学家胡祖六)的担忧。中国政府公布的国债等债务余额截至2012年底约7.76万亿元,与GDP之比约为15%。如果数据确切,将远远低于中国为财政健康定下的不超过60%的标准。

但问题是地方政府持有的“隐性借贷”到底有多少。中国原则上不允许发行地方债,通过银行进行融资也受到限制。但地方政府却通过“融资平台”的投资公司来进行借贷,用于扩大地区开发等基础建设投资。以融资平台为“掩护”的地方政府债务实际上并未计入中国的债务余额。中国国家审计署统计这些地方上的“隐性借贷”截至2010年底为10.7万亿元。但实际情况估计要远超过这一数字。

在中国西部的甘肃省兰州市,大型机械正在推平700多座山头。220亿元的开发资金几乎全部由房地产开发企业垫付。地方政府在建成后出售住宅等,将其中的部分收入支付给开发公司。地方政府债务以怎样的形式进行统计还不是很透明。根据中国招商证券与华泰证券的推算,地方政府的“隐性借贷”约15万亿元。前财政部长项怀诚则估计在20万亿元以上。如果加上这一部分,中国政府债务占GDP的比重将猛升至50~60%。此外还有原铁道部的铁路建设债务与养老金债务等公共借贷。华泰证券表示如果连广义负债也计算在内的话,政府债务占GDP的比重将超过90%。

在2008年的金融危机后,欧美日等发达国家曾通过财政支出来刺激经济。日本的政府债务占GDP比重接近240%,美国的这一数字也膨胀到100%以上,相比之下,中国的财政状况仍算健康。但复杂的资金流一旦中断,就会对融资平台的高利率债券产生严重影响,很可能引发金融动荡。

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