安邦-每日金融-第3749期

〖分析专栏〗

【中国的商业银行已走到十字路口】

银监会强调多渠道加强监管地方债风险 2
证监会建议各地储备好新三板挂牌企业 3
新基金法配套法规可能于月内发布 3
央行新规规范RQFII机构开立存款账户事宜 4
上市房地产企业绩分化,中小房企酝酿退出 5
银监会将从五方面加强监管理财业务 5
上市银行新增不良贷款仍集中在长三角 6
工行董事长姜建清谈如何读书 6
行业自律组织正式成立规范大宗商品现货交易 7
整体上市前的阿里巴巴“万千宠爱集一身” 8
业界建议国内简化跨境并购审批程序 8
违规成本低“诱致”险企频繁违规操作 9
港元能否盯住人民币取决于人民币的改革 9
数据表明高速路公司业绩受节假日免费的影响不大 9
流动性泡沫暂不会在亚洲市场形成金融危机 10
欧洲央行宣布降息25基点至0.5%的历史低位 11
美联储最新政策声明增加购债灵活性 11

〖分析专栏〗

【中国的商业银行已走到十字路口】
中国银行业的高利润一直备受市场诟病,即使在出现盈利减速的2012年,上市银行的净利润仍在全部上市公司中占据了半壁江山。年报显示,16家A股上市银行净利润合计1.03万亿,而有可比数据的2364家上市公司净利润合计1.92万亿。上市银行净利润占比为53.6%。
上市银行的净利润虽仍可观,但若纵向比较,中国商业银行最舒服的日子可能已经过去了。最典型的当为中信银行,该行去年年报显示,在审慎增提拨备基础上,中信银行去年净利几乎零增长。这反映在中国经济减速的背景下,商业银行的盈利前景正在发生质的变化,盈利与资产质量下滑,以及拨备增加将成为未来商业银行经营与转型过程中共同面对的压力。
宏观层面上,两率市场化改革,以及在此背景之下的金融脱媒,将继续深刻影响中国商业银行的发展。中国央行副行长刘士余撰文指出,如果未来10年国际国内不发生类似本轮金融危机的异常情况,中国政府将从实体经济发展、深化金融机构自主经营改革和完善宏观调控出发,完成两率市场化改革。这种紧凑的时间安排意味着,商业银行已经走到了转型的十字路口,而不能像过往那般,在转型与改革上犹犹豫豫。
监管层面上,随着巴塞尔协议III的逐步生效,银行表内资产扩张面临越来越大的补充资本压力。银行依靠表内资产扩张的粗放经营方式不可持续,这也在倒逼商业银行的转型与升级。近5年里,中国商业银行资产规模年平均增长率达20%,资本消耗年平均增长则高达25.8%,商业银行通过外源性融资方式补充资本约1.33万亿元。
而据测算,如果5家大型商业银行保持现有的增长水平和内源融资比例,2014年将首次出现资本缺口405亿元,2017年资本缺口累计将达到1.66万亿元;如果利润在现有水平上下降30%,则资本缺口在2014年达3836亿元,在2017年则累计达2.82万亿元。巨额的资本缺口,加大了商业银行通过内部积累建立新的资本补充机制的迫切性,总依赖于外源融资(资本市场),并非长久之计。
微观层面上,商业银行的公司治理还需要进一步完善。在上一个10年里,中国的商业银行进行了股份制改革,建立了包括股东大会、董事会及监事会等在内的架构与机制,在公司治理方面取得十足的进步。但从近段时间连串的丑闻看,商业银行对于基层分支机构的控制能力还存在很大的漏洞。去年以来,各地爆发多起支行行长丑闻,非法吸存、扰乱公共秩序、诈骗罪等频频见诸报端。银监会主席尚福林在内部会议上多次指出,当前要进一步规范银行从业人员行为,防范员工参与民间融资引发案件风险。但这依然难以阻止支行行长铤而走险。
在完善公司治理方面,国有资本的减持可能是一个重要的信号。刘士余在前述文章中指出,未来10年金融业改革和发展的重点是立足于建立一个开放的金融市场体系建设。他特别提到,现阶段四大国有银行国家持股比例还是太高,金融机构的公司治理还远远没有达到真正的公司治理的境界。近年来,出于维护二级市场股价的目的,汇金公司对四大行进行了四轮增持。据统计,第四轮增持完成后,汇金持股工行比例达35.46%,建行为57.03%,农行为40.21%,中行为67.72%。另据年报,中国财政部还持有工行35.3%及农行39.21%的股权,与汇金合计共持股工行70.76%,持股农行79.42%。如此高的持股比例,也将成为未来完善公司治理时重点改革的对象。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
总体来看,中国商业银行的盈利前景已经发生了重要的变化,最舒服的日子可能已经过去了。中国商业银行正处于转型与改革的十字路口,只有不断增强内功,提高盈利能力,提升资本的运营效率,才能继续保持稳健运行。(ALX)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:银监会强调多渠道加强监管地方债风险】
近段时间以来,中国地方融资平台的债务风险问题备受国际国内关注。银监会日前就相关风险监管问题表示,2013年将以控制总量、优化结构、隔离风险、明晰职责为重点,继续推进地方政府融资平台贷款风险管控。银监会有关负责人表示,将重点采取及时化解到期风险、严格控制总量风险、优化存量贷款结构和建立风险隔离制度的政策措施,推进平台贷款风险管控。该负责人强调,继续做好到期贷款统计台账,各银行要逐月统计本年到期平台贷款金额、偿债资金来源和实际偿还等情况,并及时与地方政府沟通,及早采取措施,避免出现重大违约事件。同时,按照“保在建、压重建、控新建”的基本导向,要求各银行法人不得新增平台贷款规模;严把新增贷款准入标准,发放平台贷款时必须满足借款人现金流全覆盖、抵押担保符合现行规定、资产负债率低于80%等约束条件。优化存量贷款结构方面,引导新增贷款主要支持符合条件的省级融资平台、保障性住房和国家重点在建续建项目合理融资需求;对现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台,各银行要确保其贷款占本行全部平台贷款比例不高于上年水平,并逐步减少贷款发放,加大清收力度。建立风险隔离制度方面,各银行要建立包括银行贷款、企业债券、中期票据、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的全口径融资平台负债统计制度;将购买持有融资平台发行债券的审批权限上收至总行,不得对未纳入“名单制”管理的融资平台发放任何形式的由财政性资金承担直接或间接还款责任的贷款。同时,继续支持配合财政部开展地方政府性债务数据对账、债务公开等工作。银监会表示,当前,融资平台贷款风险总体可控,但依然存在一些需要注意的问题:地方平台多头融资趋势明显,地方政府代偿性风险加大。不少平台为缓解资金缺口,转向信托、理财、债券、集资等渠道,但这些资金的最终来源仍然以银行为主;未来三年地方政府仍处于集中偿债期,各地政府及融资平台依然持续面临债务集中偿还压力。(LLX)返回目录
【形势要点:证监会建议各地储备好新三板挂牌企业】
日前,证监会党委委员、纪委书记黎晓宏到河南证监局检查指导工作。黎晓宏指出,目前我国资本市场正处于“新兴加转轨”时期,要求就“六个转变”进行深入思考:一是从为大中型企业服务向为大中型、中小微、“三农”和创新创业企业服务转变;二是从股权融资为主向股权融资和债券融资并举转变;三是从公募发行为主向公募发行和私募发行并举转变;四是从发展场内市场向发展场内市场和场外市场并举转变;五是从间接融资为主向间接融资和直接融资相对平衡转变;六是从国内市场为主向国际市场和国内市场并举转变。黎晓宏就多层次资本市场建设、资本市场服务实体经济发展、廉政风险防控机制建设和加强学习提出具体要求:一是做好多层次资本市场建设筹划工作。在“新三板”试点中,要早谋划、早着手、早准备,做好挂牌企业储备。在四板市场建设中,要发挥地方政府主导力量和证券公司专业力量作用,把两者目标差异统一起来,形成合力,促进四板市场建设良性发展;二是提升资本市场服务实体经济能力。在下一轮改革和城镇化建设中,充分发挥资本市场作用,要重点研究新型金融产品、金融工具和金融手段,通过开发和利用资产证券化、市政债、永续债、私募债等金融工具,拓宽资本市场服务实体经济的新方式。三是加快实现廉政风险管理的“人机双控”。四是用“学、思、践、悟”指导学习。(LLX)返回目录
【政策:新基金法配套法规可能于月内发布】
据国内媒体近日援引公募基金人士报道,为配合新修订的基金法,监管部门正在修订和制定多项配套法规,涉及信息披露、高管监管、公募基金管理人管理等,这些配套法规可能在本月内发布。该人士透露,其在近日某次内部培训上得知,监管部门正在修订《证券投资基金信息披露管理办法》。该人士表示,固定收益工具、股票交易换手率等方面的信批要求会提高。以后信息披露的时效性将提高,但是频率将降低。例如,不重要的临时披露事项将取消,招募说明书的更新与披露频率将降低。该人士透露,监管部门将把《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》修订为《公开募集证券投资基金管理人董事、监事和高级管理人员监督管理办法》,未来将“简政放权”,减少对基金托管部门高管、公募基金管理人副总经理的任职资格审核;但同时也会有更多的、有针对性的行政监管措施。此外,《证券投资基金管理公司管理办法》或更名为《公开募集证券投资基金管理人管理办法》。该人士透露,由于新修订的基金法取消了对公募基金管理人设立分支机构的核准、5%以下的股东变更的核准,该办法将细化这方面的规定。据了解,由于新修订的基金法将在6月1日实施,这些配套法规可能在本月内发布,以同步实施。(LLX)返回目录
【政策:央行新规规范RQFII机构开立存款账户事宜】
中国央行5月2日发布通知,对人民币合格境外机构投资者(RQFII)开立存款账户的事宜进行了规定。该通知自发布之日起实施。通知指出,RQFII机构应当根据规定,开立一个境外机构人民币基本存款账户。在基本存款账户开立后,应当选择具有合格境外机构投资者(QFII)托管人资格的境内商业银行,开立交易所市场交易资金结算专用存款账户和银行间债券市场交易资金结算专用存款账户,分别用于投资交易所证券市场和银行间债券市场。参与股指期货交易的,可以在期货保证金存管银行开立专门用于股指期货保证金结算的专用存款账户。通知指出,RQFII机构在开立上述三类专用存款账户时,应当区分自有资金和由其提供资产管理服务的客户资金分别开户;设立开放式基金的,每只开放式基金应当单独开户。通知还就开立专用存款账户所需材料、账户收入/支出范围等进行了规定,并明确RQFII机构专用存款账户与其他账户之间不得划转资金,自有资金账户、客户资金账户和开放式基金账户之间不得划转资金,不同开放式基金账户之间也不得划转资金。专用存款账户不得支取现金。通知称,若RQFII机构进入银行间债券市场,应当向央行递交书面申请及申请材料,包括人民币资金来源及规模说明、投资计划书等材料。其托管银行应当是具备国际结算业务能力的银行间债券市场结算代理人。RQFII机构应当委托该托管与结算代理银行进行债券交易和结算,并遵守相关规定。(LLX)返回目录
【形势要点:上市房地产企业绩分化,中小房企酝酿退出】
近年来,为抑制房地产投资过热,政府调控政策越来越严。调控也促使房地产企业进一步分化,数家中小房地产企业正酝酿退出。一季报显示,142家上市房企里,净利润出现缩水的有49家,占比达34.5%。亏损主要集中在中小房企,其中降幅最大的是ST澄海,该公司首季度亏损259.17万元,净利润下滑幅度为2455.7%;其次,凤凰股份净利润亏损952.44万元,同比降幅高达1687.61%。一季度净利润亏损4701.72万元,同比缩水高达600.73%,并且预计今年上半年净利润仍可能亏损;信达地产一季度净利润降幅达312.08%;另外,还有包括光华控股在内的7家上市房企净利润降幅都在100%以上。据知情人士透露,亏损已经使数家中小房企酝酿退出地产业务。如万方地产宣布退出房地产业务,其行业类别变为批发业。绿景控股自2011年6月起就在经营范围中增加了项目投资、矿产资源开发,力求逐步退出房地产行业。而与中小房企亏损相反的是以招保万金为首的标杆房企首季度业绩均呈现增长态势。一季度,万科实现净利润16.1亿元,同比上升15.6%;招商地产同期实现净利润8.1亿元,同比大增88.79%。业内人士分析,楼市调控加剧了房企的分化,对于大房企来说,同时有着几百个项目,有不同的开发周期,可以平衡企业的业绩,风险也相对分散;而中小企业项目较少,受调控影响比较大,退出的可能性也就较大。实际上,本轮房地产调控持续这么久,决策层的一个意图就是让房地产行业进行重组整合,将经济资源逼出房地产行业。(RHXY)返回目录
【形势要点:银监会将从五方面加强监管理财业务】
近年来,中国银行业理财业务发展迅猛,其中存在着许多不容忽视的问题。中国银监会官员不久前在一次论坛上指出,银行理财产品主要存在六大问题,包括银行不重视、风控不强、销售不规范、监管套利、不规范资金池及信息披露不充分等。对于银行理财产品所存在的问题,银监会近日指出,今年将重点从五个方面加强对商业银行理财业务的监管。银监会表示,一是完善商业银行理财业务监管规章体系。启动对《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的修订工作,尽快研究制定涵盖理财产品研发设计、投资运作、会计核算等方面的监管办法和规章,进一步完善银行理财业务监管框架;二是加大对“资金池”等操作行为的现场检查力度。银行理财业务作为银监会系统的现场检查重点,重点整治违规设立“资金池”等不规范的操作行为,严格要求银行对每个理财计划进行单独核算和规范管理;三是严格控制理财资金投向。银行必须充分进行信息披露,“打包还原”基础资产,确保理财资金投资项目符合国家宏观政策及产业政策,继续支持实体经济发展,引导社会资金合理投资;四是加强对银行理财产品销售活动的行为监管。采取调查、暗访等监管手段,加强行为监管,银行在理财产品销售中要将风险提示放在首位,严禁未经授权销售产品,严禁误导消费者购买;五是做好投资者教育工作。提升投资者的风险意识和金融素质,强化信息披露和业务宣传,培养“买者自负,卖者有责”的良好文化。分析人士表示,理财业务将会是中国银行发展的重要方向,目前理财业务只占银行业资产的5%左右,就行业整体而言发展潜力巨大,需进一步提高规范要求和标准。(LLX)返回目录
【形势要点:上市银行新增不良贷款仍集中在长三角】
2013年一季度数据显示,16家上市银行不良贷款余额总计4240亿元,其中14家银行不良贷款出现增加,新增不良贷款总额达到222亿元。在银行业整体不良贷款呈现方面,区域性集中风险正在增加,今年一季度新增风险主要集中在长三角。一季度数据显示,中信银行、宁波银行、工商银行、交通银行、招商银行、华夏银行、兴业银行等10家银行不良贷款出现“双升”。其中,中信银行不良率上升最高,上升0.14个百分点,其他银行上升幅度在0.01-0.07个百分点之间。中信银行不良贷款新增规模也较高,新增不良达32.37亿元,仅次于工商银行。截至3月末,建设银行、民生银行、南京银行三家银行不良率均与2012年末持平,中国银行不良率则小幅下降0.04个百分点至0.91%。不过,这四家银行不良贷款余额还是有不同程度的增加,14家银行不良贷款额总计增加222.37亿元,16家上市银行不良贷款余额达到4240.37亿元。而一季度不良贷款仍出现“双降”的,只有农业银行和北京银行两家。农行不良贷款余额为856.83亿元,比上年末减少1.65亿元,不良贷款率为1.27%,比上年末下降0.06个百分点;北京银行不良贷款余额为28.13亿元,较年初下降1.3亿元;不良贷款率为0.54%,较年初下降0.06个百分点。值得注意的是,一季度不良贷款主要集中在长三角地区。民生银行在一季度在长三角地区不良率比年中上升86个BP(基点);工行在长三角地区的不良率上升15个BP至0.8%;平安银行不良贷款余额较年初增加5亿元至73.66亿元;浦发银行不良贷款增加5.28亿元,其中长三角地区,特别是温州地区和杭州地区仍然是不良新生成的重点“贡献”区域。究其根源,业内资深人士认为,2008年的4万亿经济刺激计划,商业银行开始了大规模的放贷,如今,尽管我国经济总体运行情况有所好转,但也面临着较大的不确定性,银行业的信贷资产质量也隐患重重。(RHXY)返回目录
【形势要点:工行董事长姜建清谈如何读书】
今年60岁的工行董事长姜建清,自2000年出任工行行长以来,已交出了一份多项全球第一的傲人成绩。在中国大陆五大国有银行的董事会成员中,姜建清属于极少数从基层做起、专精熟悉各项业务的“银行家”。虽然姜建清在政坛上不太受瞩目,但他似乎也志不在此。最近被台湾媒体问及希望后人如何评价时,他只说了一句:“He was a banker”(他是个银行家)。姜建清诠释所谓的“banker”:金融机构必须履行信托的责任,老百姓把他们的财产、身家性命都放在我们这里,我们不敢有丝毫的懈怠,必须履行好对人家资产的这种信托责任,要管理好资产,不能出风险。喜欢阅读金融史的姜建清表示,多读金融史可以知兴衰。除了金融史,科技产业、数字化时代发展方面的书,他也会看。他说,“对一个事情的了解(程度),有时候会在决策和战略制定中起到非常重要的作用”。谈起阅读方式,姜建清很有心得。他说,自己从来不懂什么叫精读。有时候晚上在家,想看哪一方面的内容,会找出这方面的十几本书,一个小时可能会把它们都翻一遍,找到相关的内容,如果想详细了解,会看得特别仔细。一个人的时间有限,要广泛地阅读,但“泛读”也要对你需要的部分深入了解,更重要的是要会联想。(BHJ)返回目录
【形势要点:行业自律组织正式成立规范大宗商品现货交易】
筹备一年多的中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会于4月28日在上海正式成立,并由中国物流与采购联合会副会长蔡进出任该分会首任会长。2011年底,国务院以“38号文”为标志发起的各类交易场所清理整顿风暴正值收尾,大宗商品现货市场领域首个行业自律性组织的正式成立。中采联大宗市场流通分会首届专家委员会主任冯耕中认为,2000年已开始业务模式探索并从2008年进入“发展与规范阶段”的大宗商品电子交易市场,作为一种利用网络平台对大宗商品进行现货即期或中远期现货批量交易的B2B第三方电子交易市场,代表着国内9万多家现货商品交易市场的发展方向。截至去年底,全国共有大宗商品电子交易市场357家。这类交易品种涉及能源、化工、金属、农作物、矿产品、医药等十多个领域达数百种之多的电子市场,年交易额已超过12万亿元。冯耕中坚信,即使是一直有“变相期货”之嫌的中远期大宗商品电子交易市场,因其在不少专业性市场领域弥补了更公开、透明的商品期货市场的空缺,自有其生存、成长的空间。而在国外,如洲际交易所(ICE)则由以前纯粹的OTC电子市场发展成为第二大国际石油市场。不过,大宗商品电子交易市场的发展仍面临着政策法规欠缺、市场监管主体不够明确、公司治理结构缺乏制衡机制、客户资金无有效的第三方监管等问题。为此,业界应该实现行业自律、开展市场认证,并通过信息的公开和透明,促进行业的健康发展,避免危害行业事件的发生。(LLX)返回目录
【形势要点:整体上市前的阿里巴巴“万千宠爱集一身”】
如果要找市场风头正健的中国企业,阿里巴巴现在应该算是一个。在解决了与雅虎的股权争端之后,阿里巴巴集团的整体上市就引人注目。一向习惯于造势的马云,这两年已经把阿里巴巴整体上市的气氛酝酿得浓浓的,带给市场极大的增长憧憬,这无疑有利于市场对阿里巴巴的估值。从资本市场的态度来看,阿里巴巴现在就像二次待嫁的漂亮新娘(阿里巴巴曾经上市,实际上已“嫁”过一次了),万千宠爱集一身。这从众多金融机构争相提供融资就可见一斑。据了解,阿里巴巴集团已于4月30日与9家银行达成了80亿美元的贷款协议。提供贷款的这9家银行分别是澳新银行、瑞士信贷集团、花旗集团、德意志银行、星展集团、汇丰控股、摩根大通、摩根士丹利和瑞穗实业银行。这笔融资包括三部分,一笔25亿美元的3年期贷款、一笔40亿美元的5年期贷款以及一笔15亿美元的3年期循环信贷安排。阿里巴巴集团此次举债贷款的目的是对现有债务进行再融资,并筹措更多资金。目前众多趋之若鹜的银行家们正翘首以待阿里巴巴集团的首次公开募股(IPO),这笔募股交易可能使该公司的价值至少达到数百亿美元。参与此次贷款安排的9家银行正努力深化与阿里巴巴集团的关系,希望能够在IPO交易中发挥主要作用。(RHJ)返回目录
【形势要点:业界建议国内简化跨境并购审批程序】
由深圳证监局主办的“并购、转型、引领上市公司并购重组研讨会”日前在深圳举行。研讨会上,中国平安、招商银行、中集集团、中信证券等介绍了其境内外并购的经验。中信证券副董事长殷可表示,自2006年至今,中国并购市场日渐活跃,整体上呈现跃进式发展。2012年三季度末出口回暖和PMI上升预示着中国经济即将走出下行通道,并购市场因此再度升温,加之2013年中国经济料将加速增长,并购市场有望再次出现突破。此外,“十二五规划”和产业规划已为17个行业提出了通过并购重组提升行业集中度的要求。预计“十二五”期间全行业并购规模达6.5万亿元,上市公司年并购规模达到约8500亿元,年资金缺口2500亿元,非上市公司资金缺口更大。从跨境并购看,中国跨境并购融资手段亟待多元化。中国并购市场目前融资渠道单一,手段匮乏,自有现金占比接近70%。美国的并购资金来源比较均衡,股权、债权和并购贷款融资合计比例高达80%。专业并购基金缺失亦限制了并购融资渠道的专业化、多样化发展。他表示,目前监管部门已出台多项规范并推进资本市场并购重组的措施。希望能进一步简化审批程序,破除地区分割,提高重组效率,丰富并购支付工具,拓宽融资渠道,降低融资成本。在中国上市公司参与跨境并购方面,建议参考国际监管趋势,多部委协调简化跨境并购审批程序。(LLX)返回目录
【形势要点:违规成本低“诱致”险企频繁违规操作】
近日,保险业监管机构清理处罚违规险企,并开具巨额罚单。据国内媒体整理,保险公司被处罚的主要原因包括虚列费用、销售误导、不严格执行费率等问题。分析人士认为,国内保险业违规频发原因主要有三个:一是违规成本较低;二是绩效考核压力;三是监管不足。对于违规成本太低的问题,南开大学风险管理与保险学系教授江生忠表示,监管机构对违法公司的处罚一般是根据相关规定来进行,同时不少监管机构对保险公司还很仁慈,没有拿出狠招,比较违规收益,违规成本较低。例如,黑龙江保监局对中国大地财产保险股份有限公司齐齐哈尔中心支公司进行处罚,理由是其2011年利用广告费、业务宣传费、印刷费等方式虚列费用108.84万元;2009年11月至2011年2月该公司铁路货运险业务出具鸳鸯单8049笔,差额187.4万元;2011年其通过直接业务虚挂个人代理业务套取费用81.98万元,该公司因此受到的罚款金额仅为50万元,对如此巨大的违规数目,处罚显得太轻,即违规成本太低。而在绩效考核和监管方面,对外经贸大学保险系有关专家认为,保险公司违法行为屡禁不止与其绩效考核体系不无关系。据知情人士透露,保险公司高管的奖励和绩效考核指标取决于当年的保费收入,通过非法销售,增加保费收入,他们就可以拿到高额奖金,在缺乏长期机制的情况下,铤而走险是高概率事件。保监局债券人士透露,通过对保险公司违规行为进行治理,力争营造公平、公正的市场竞争环境。(RHXY)返回目录
【形势要点:港元能否盯住人民币取决于人民币的改革】
实施近三十年的港元盯住美元的联系汇率制度,近年对香港经济的负面影响渐趋明显,甚至香港社会弥漫的怨气也被归咎与此有关。有香港银行界人士表示,如果将港元兑人民币汇价定为1:1,可能会有效解决香港目前面对的主要问题,包括楼价高企、食品价格飙升等。在目前的联系汇率制度下,如果人民币继续升值,香港的上述问题将会愈趋严峻。不过,有“联汇之父”之称的景顺首席经济师祈连活表示,港元如果与人民币挂钩,需要先满足四大条件,包括人民币可自由流通、人民币成为国际性储备货币、中国取代美国成为全球经济增长的主要引擎,以及中国央行把利率作为主要的货币政策工具。但在祈连活看来,上述情况要相当长一段时间才会出现。他说,尽管理论上港元与人民币挂钩是可行的,但在现实条件下,这不是最佳方案,目前美元仍是港元挂钩的首选。(BHJ)返回目录
【市场:数据表明高速路公司业绩受节假日免费的影响不大】
从去年国庆节开始,国内高速公路实行节假日免费。免费对高速路公司的绩效有多大影响?数据显示,此事对行业绩效影响具有普遍性但影响较小。观察一季度数据,主营业务方面,19家公司一季度共实现主营业务收入101亿元,有14家高速公路主营业务收入下滑。其中,深高速、山东高速、中原高速等主营业务收入下滑额度较多,同比下滑近28%。净利润方面,净利润总计26.66亿元,同比减少超3.3亿元。其中,有12家高速公路上市公司净利润同比下滑。其中,下滑额度较多的是四川成渝、深高速、中原高速。四川成渝公同比下滑21.16%。专业人士研究认为,高速路公司主营业务与净利润的下滑主要由于宏观经济的变化以及政策的变化,节假日影响较小,并且进而影响毛利率。同花顺数据,今年一季度,这19家高速公路上市公司的平均毛利率为59.7%,同比下滑三个百分点。19家高速公路中有14家毛利率同比下滑,其中下滑幅度最大的为五洲交通,毛利率仅为15%,远远低于同行业其他公司的毛利率。尽管如此,高毛利率依然是高速公路行业的特点,远高于A股所有上市公司平均毛利率为近27%。数据显示,有16家公司的毛利率超过50%,其中,重庆路桥高达91%的高毛利率,吉林高速、福建高速的毛利率超过70%。而楚天高速、湖南投资、东莞控股的毛利率也超过60%,中原高速、现代投资、宁沪高速、四川成渝、深高速等公司的毛利率也在50%以上。但是值得注意的是高速路净资产受利率却较低,数据显示,今年一季度,19家上市公司的平均净资产收益率为2.54%,其中,ROE水平最高的是皖通高速,为3.46%,最低的为湖南投资,仅为0.28%,与高毛利率不匹配。(RHXY)返回目录
【形势要点:流动性泡沫暂不会在亚洲市场形成金融危机】
欧美及日本等发达经济体不断“放水”,大量热钱不断涌入亚洲寻找更高回报,导致亚洲资产及信贷泡沫隐约成形。以东南亚最大经济体印尼为例,首都雅加达的中高档公寓价格去年急增50%,当地楼价指数今年升至155.4,股市市盈率(PE)则为19,直逼1996年底的21.6;在新加坡、泰国等区内国家也面对相同的压力。除了区内股市及房地产等资产价格持续上升外,东南亚商业信贷规模更急增至近10年新高,1月占区内生产总值(GDP)比率已升逾70%,即1997亚洲金融风暴前夕的警戒水平。此外,东南亚各国政府大增开支,例如泰国3月斥资相当于GDP的20%、即2万亿泰铢兴建4条高速铁路,加上全球经济有放缓的迹象,使得这些倚赖出口及工业的国家出现了预算及贸易赤字。如果不幸再遇上金融风暴,届时受到的冲击将更大。国际货币基金组织(IMF)日前发表报告,警告区内经济有过热风险,认为决策当局应准备快速及果断行动,以防问题不断升级。不过,亚洲重演1997年金融风暴的机会暂时不大,因为现在热钱流入的规模以及导致的泡沫水平,难与当年相提并论。另外,目前全球经济在2008年之后,经过了近5年的调整,已经释放了不少的风险。(BHJ)返回目录
【形势要点:欧洲央行宣布降息25基点至0.5%的历史低位】
欧央行5月2日公布最新利率决议,将欧元区基准利率从0.75%历史低位降至0.5%,符合经济学家普遍预期。这是德拉吉2011年11月出任欧央行行长以来第四次降息。近期公布的一些列疲弱经济数据显示,当前欧元区经济前景面临严重下行风险,并开始影响到德法等欧元区核心国家。最新统计显示,欧元区核心CPI已经降至1.2%历史低点,远低于欧央行设定的2%通胀目标,这给欧央行再次使用货币政策抑制经济下行提供了空间。德拉吉在会后的新闻发布会上表示,与降息相伴的措施是将“固定利率招标,充分拨款”的提供流动性的方式至少维持到2013年7月8日。他表示,欧洲央行仍将观察未来的经济数据,将在需要的时候采取行动。德拉吉肯定了OMT计划的作用。他称,欧债危机经历了2个阶段,在第一个阶段,银行资本金不足,政府债务不可持续。在第二个阶段,OMT解决了尾部风险。德拉吉抨击一些国家在采取财政重整时非常匆忙,因此只能采取加税这种最直接的方式,这效果很差。他强调了建立银行联盟的重要性。德拉吉表示,降息的决定得到委员会一致同意,降息25基点也得到了大部分委员的同意。德拉吉回避了是否会进一步降息或降低存款利率的问题,他重申欧洲央行会在需要的时候采取更多行动。谈及德国总理默克尔谈到德国应该加息的评论时,德拉吉表示欧洲央行保持独立。谈及ABS计划时,德拉吉表示欧洲ABS市场目前名存实亡,因此该计划的实施需要克服许多困难,因此目前难以准确描述。(LLX)返回目录
【形势要点:美联储最新政策声明增加购债灵活性】
美联储5月1日召开议息会议,以11-1的投票结果维持850亿美元购债规模,并称将根据就业市场和通货膨胀状况来增加或减少每月债券购买规模。与今年早些时候相比,最新公布的政策声明表明美联储的立场出现了转变。今年早些时候,美联储官员们未明确提出增加购债规模的可能性,但讨论过逐步削减债券购买规模。美联储在官方声明中称,FOMC准备随着就业市场或通货膨胀前景的变化来加快或放缓债券购买速度,以便将政策宽松度维持在适当水平。在当日公布的政策声明中,美联储还表示,通货膨胀低于美联储设定的2%目标水平,就业市场有所改观。美联储此前已经表示,除非就业市场大幅好转,否则将继续推行债券购买计划。美联储官员还投票决定将短期利率维持在接近于零的水平。自3月份政策会议以来,美联储面对的一个较大变化是在通货膨胀方面。美国商务部4月29日公布,3月份个人消费支出价格指数(PCE)仅较上年同期上升1%,升幅创出2009年末以来的最低水平。美联储希望将通胀率维持在2%附近,因为官员们相信,这一稳定的年度通胀速率将为经济产值及就业的稳步改善提供最佳支撑。官员们希望通胀率不要太高或太低于这一水平。目前美国较低的通胀水平使得美联储不太可能很快收紧债券购买计划,尽管一些官员希望经济在年中前变得足够强劲,使FED届时能开始收紧购债计划。虽然过去数月某些经济领域(尤其是住房领域)获得了动能,但联邦减支及增税措施似乎正对整体经济前景构成掣肘。许多官员对经济制约因素在今年晚些时候消失抱有期望,但FED在声明中表示,仍然认为经济前景面临下行风险。(LLX)返回目录

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签: ,
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.