安邦-每日金融-第3756期

〖分析专栏〗
【中国政府治理地方债陷入僵局】
【形势要点:货币政策“一动不如一静”将会太被动】 2
【形势要点:人民币汇率飙涨已接近出口企业的极限】 3
【形势要点:市场推测证监会因宏观经济不佳推迟IPO重启】 3
【形势要点:前海特区在土地开发方面做出了不少改革】 4
【形势要点:证监会吊销中磊所执照将影响44家上市公司】 4
【形势要点:一季报显示五大行短期内资本达标并无压力】 4
【形势要点:审计署报告称央企以隐性福利应对国家禁令】 5
【形势要点:全球大宗商品市场将被迫适应中国需求放缓】 6
【市场:备案制替代审批制催动公募基金快速扩容】 6
【市场:手机近场支付技术可能会被市场淘汰】 7
【形势要点:美联储警告显示美国大型银行的风险仍未缓解】 7
【形势要点:华尔街解读美联储退出量化宽松的影响】 7
【形势要点:欧洲央行官员再度谈论实行负利率的可能】 8
【形势要点:惠誉调查称欧元区危机最严重阶段尚未过去】 8
【形势要点:英美监管机构就LIBOR利率改革出现分歧】 9
【形势要点:华尔街巨头在金融危机后再度重占鳌头】 9
〖分析专栏〗
【中国政府治理地方债陷入僵局】
去年下半年以来,中国地方债问题持续成为市场焦点。一方面,国内监管机构加强治理地方政府违法违规行为,财政部联合相关部门发布“463号文”,明确收紧地方政府融资渠道;另一方面,国际国内市场相继发表不利评论,令处于黑箱状态的地方债承压。
一些最新的证据显示,中国政府在治理地方债方面可能已陷入僵局。治理的调子很高,收效却不甚理想。中国信托业协会最新发布的数据显示,政信合作业务在一季度井喷,直接的政信合作业务余额为6548.14亿元,同比增长160.85%,环比增长30.56%,达到近3年以来最高水平。截至季末,信托对政府主导的基础产业配置比例为25.78%,同比提高3.93个百分点,环比提高2.16个百分点。
政信合作的“迎调控而上”,反映出地方政府的持续融资需求,很难被监管层切断。甚至于,由于中国经济发展在相当长的时间内离不开政府主导投资,传统融资渠道收缩,反而会把更加“灵活”的政信合作推上舞台。与其他渠道相比,政信合作在合作形式上更加多元与隐蔽,地方政府可以很方便地进行监管套利。比如说,今年2月的一款政信信托产品,直接采用无抵押物担保,增信方式为债券回购承诺和保证担保。又如有不少信托公司采取联合地方平台发起有限合伙项目公司(或者合伙制基金)的方式,规避“463号文”的限制。
令人关注的是这些政信合作中所蕴含的风险。在6500亿元的政信合作余额中,很大一部分是去年发行的产品,考虑到其平均2年左右的信托产品期限,今年底就将迎来一波兑付高峰,加上动辄10%以上的资金成本,产品如期兑付的压力较大。可虑的还有政信合作中地方政府融资平台的资产质量。从融资成本上考虑,发行债券要优于信托,一般能低3%左右,往往是那些无法顺利发行债券的平台,才会转求信托。去年以来,一些极度缺钱的县级融资平台也开始借道信托融资,其中不乏一些很小很穷的县,这部分明显缺乏信用支撑的政信合作产品,也将成为中国地方债问题的重要风险源。
现在的问题是,在中国经济处于下行周期时,中央政府应对地方债风险正面临两难。大的方面讲,中国地方债的财务风险不可小视,需要加强整治,严格限制地方政府融资平台的扩张,守好系统性和区域性金融风险的底线。但若没有更深刻的改革,完善地方政府举债融资体制,一味地限制与堵漏并不解决问题,甚至可能在地方政府的主动规避下,加剧地方债务的信息不对称,进一步推高相关风险。
可以这样形容,在缺乏相关制度改革的情况下,中国监管层对地方债风险的治理只是在治标,在不断拖延风险暴露的时间,但无助于解决根本问题。中央政府显然已经注意到了这样的困境,在4月底召开的中央政治局常委会上,中共中央总书记习近平指出,要抓紧建立规范的地方政府举债融资机制,似乎暗示中央政府即将推出一系列针对地方政府融资方式的改革。会议后第二天,财政部与国税总局发出通知,决定对地方债利息免征所得税,其中指出,地方政府债券是指经国务院批准同意,以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体的债券——在某种程度上,这也给出了中央政府改革地方融资体系的思路。
要化解中国的地方债风险,需要寻找出替代性的更为规范的融资渠道,地方政府自主发行的市政债的确是一个成熟的方案。不过也应看到,中国要想成功复制市政债,以此来取代当前的融资平台,还存在不小制度与法律层面的困难。一方面,中国债券市场对地方政府的约束力极其有限,在政府改革缺位时,市政债很可能演变为地方政府向投资者进行强行摊派;另一方面,中国的政治经济体制依然缺乏预算民主,而这正是市政债发行的一个深层次前提。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国政府正在加强治理地方债风险,但一些证据表明,治理的收效并不明显。在相关改革缺位时,中国政府治理地方债可能将陷入僵局。而若希望规范地方政府举债融资机制,一些根本性的改革是绕不开的。(ALX)返回目录ᄃ

〖优选信息〗
【形势要点:货币政策“一动不如一静”将会太被动】
在当前经济复苏乏力背景下,市场纷纷憧憬中国央行“放水”来稳增长。不过,中国央行似乎格外谨慎。近日市场曾一度盛传中国央行要宣布减息,但是面对热钱流入,决策层感到很为难。一方面,外围纷纷降息,内外利差扩大,容易引发更多追逐人民币升值的热钱入境套利;另一方面,中国央行如果降息,又担心推高通胀,引发经济过热,尤其是担心房价可能再度飙涨,楼市调控将功亏一篑。因此,央行的货币政策陷入了左右为难的境地。有业内人士称,央行多次暗示货币政策将维持稳定,倾向“一动不如一静”,而监管热钱对经济复苏的干扰则成为当务之急。比如,上月国家外管局就加强外汇资金流入管理,针对热钱可能借虚假贸易流入,外管局深圳分局发布通知,要求展开2013年第一季末深圳贸易信贷调查,加大防范力度。外管局本月5日再度下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题通知》,加强银行结售汇综合头寸管理,强调企业资金流和货物流的基本匹配。通知也要求加大核查检查与处罚力度,并高度重视异常资金流入风险。然而,这是在套利资金流入压力加大的背景下,宏观调控部门的权宜之举。如果银行严格执行这一做法,将有效增加银行的外汇头寸、减少央行口径的外汇占款。不过,在当前经济放缓迹象明显的背景下,央行的货币政策似乎不能过于被动,所谓“一动不如一静”,实际上是被动等待。正如安邦研究人员此前所分析,货币政策应该区分重点,着力于固本扶弱,以恢复经济增长动力为第一要务。(AHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:人民币汇率飙涨已接近出口企业的极限】
今年以来,在热钱流入的冲击下,人民币汇率出现了单边上涨。对于一些做套利交易的贸易企业来说,汇率的波动影响不大,但对于那些只做出口生意的企业来说,汇率升值已经让他们难以承受。有企业老板表示,以每1000万美元的订单为例,人民币兑美元汇率变动超过0.01元,就等于利润“蒸发”了10万元,更何况近期人民币兑美元一路从6.5元爬升到6.1元。这种情况尤其考验那些利润较薄的传统产业,温州日丰打火机董事长黄法静就表示,人民币升值让产品“被动加价”,海外市场自然骤减。广东出口五金电器企业销售总监蔡晓奇指出,面对利润“蒸发”的困境,提高价格似乎是最直接的办法,这个关口已迫在眉睫,“提价的界线差不多在人民币对美元汇率突破6.1元的时候”。但提价又面临丢掉订单的风险。欧美市场复苏不如预期,对产品价格也异常敏感。刚刚结束的广交会显示,中国主要贸易伙伴订单普遍下滑,尤其是对日本和东盟的成交额比去年下降了12.6%和6.5%,对欧盟和美国的成交额则下降4.9%和0.5%。蔡晓奇表示,目前必须盯住同业平均价格才能勉强获得订单,欧美订单状况尤其差;价格拉不上去,成本又高涨,有些产品几乎是零利润经营。雪上加霜的是,人民币在对外升值的同时,却在“对内贬值”,一些企业去年工资平均涨幅3%,材料成本涨了10%,这些成本都是以人民币支付的;一旦人民币继续升值,企业很难继续开工。很明显,对于很多传统出口企业,人民币升值已经接近他们所能承受的极限。(BHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:市场推测证监会因宏观经济不佳推迟IPO重启】
随着财务审查阶段临近结束,市场上有关IPO重启的风声不断。最新的消息显示,IPO重启可能将再度推迟。据悉,由于宏观经济形势不佳、新股发行体制改革亟待进一步深化等因素影响,IPO重启时点将晚于此前预期,新股发行可能将在三季度常规化。此前市场普遍预计IPO将在5、6月间重启。多位参与IPO财务核查的投行人士表示,IPO核查目前已进入第二批企业现场检查阶段。上周检查组已经入驻上市公司,除自查报告外,检查组还要求企业提供银行流水单、订单原件等,并将前往上市公司供应商及客户处现场调查。这次检查比此前通知的节奏要慢一些,目前来看,第二轮检查将到本月下旬结束。近日部分拟上市公司递交上市申请,一些排队公司已经封卷,IPO重启在即。对此,市场人士分析认为,监管部门曾明确表示,理论上在IPO自查阶段结束后就可以启动IPO相应程序,但递交申请和封卷并不意味着启动,这中间仍有很多程序要走。内部人士透露,近期发布的宏观经济数据不甚理想,亦让监管层担忧IPO重启时机是否成熟。一季度GDP增速虽然高于全年增长目标,但低于市场预期,刚公布的4月经济数据也显示经济增长动能放缓,有关部门可能将继续观察未来数月的经济数据再做判断。市场普遍认为新股发行改革急迫性远高于IPO重启,在新股发行系统性方案出台前,IPO大规模重启的可能性不大。同时,监管层着力打击新股发行市场的恶意造假行为。这些情况均会影响IPO重启的最终时间点。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:前海特区在土地开发方面做出了不少改革】
自改革开放以来,深圳就一直处于改革的前沿阵地。近日,深圳前海启动土地政策改革,未来数周即将出让首批土地。值得注意的是,前海鼓励和支持资本实力雄厚、开发能力强的优质企业,特别是港资、央企,参与前海土地开发。据悉,已有上市公司及官方机构接触香港重量级地产商,包括长实、新鸿基产及新世界发展,洽谈前海投资项目。分析人士指出,前海特区在土地开发方面做出了不少改革。首先,地价政策方面,前海管理局将给予指引。以当前总体地价水平不应高于周边的宝安中心区、后海中心区为准。据最新权威资料显示,后海中心区今年1月成交一商业用地的地价为每平方米9875元,去年12月成交一住宅用地的地价为每平方米8609元;其次,当局将选择最合适的方式出让土地。这将防止过度竞争、恶性竞争,导致高地价、高楼价、高租金。比如,在招拍挂制度方面,前海管理局将细化前海土地开发规划,并转换为出让条件,实行带设计方案出让;第三,前海打破国内以法定最高年限一次性出让土地使用权,实行弹性年限,从而能更好地监控后续土地开发。据悉,前海办公、公寓、商业用地最高年限为40年,届满时经评审符合前海产业政策的方可续期;最后,物业建成后,前海建筑的自用比例一般为最低50%,较深圳其他地区要求的60%、70%为低;但为防止炒地,前海规定自用部分原则上10年内不得转让,出售部分5年内不得出让,若获批出让,需要向当局上缴增值收益。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:证监会吊销中磊所执照将影响44家上市公司】
证监会在上周五(5月10日)的新闻发布会上,通报了万福生科涉嫌欺诈上市的有关情况。证监会在会上表示,关于万福生科欺诈上市,证监会认定相关中介机构未能勤勉尽责。其中,中磊会计师事务所作为万福生科IPO会计师事务所,其审计程序缺失,审计报告虚假记载,按照证券法第223条,拟对中磊会计师事务所没收138万收入,处以2倍罚款,撤销证券从业许可。对于签字会计师处以13万元罚款,终身市场禁入。中磊会计师事务所被撤销证券从业许可,意味着不能继续为上市公司提供审计服务,据市场研究统计,2012年度由中磊会计师事务所进行审计的上市公司共44家,2012年度实付审计费用共2373万元。这44家上市公司必须更换审计机构,根据相关规定,更换审计机构需要经上市公司股东大会批准。此外,中磊所被吊销执照还将对IPO排队在审企业产生影响。截至5月12日,由中磊承担审计机构的在审IPO项目共有12个,包括千禧之星、新凤鸣、中矿资源勘探等。其中,2家在“初审中”、4家处于“落实反馈意见”、6家“中止审查”。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:一季报显示五大行短期内资本达标并无压力】
今年一季度,工、农、中、建、交五家大型国有商业银行首次依据《商业银行资本管理办法(试行)》的规定,披露了资本充足率季度信息。根据银监会过渡期内分年度资本充足率的达标要求,到2013年年底,要求系统重要性银行核心一级资本充足率应为6.5%,一级资本充足率应为7.5%,资本充足率应为9.5%。从今年五家大行一季报披露的情况看,其三项资本充足率指标均已“超额完成”任务,远超监管要求。按核心一级资本充足率排序,工行11.00%、建行10.92%、交行10.31%、中行9.52%、农行9.27%。按一级资本充足率排序,工行11.00%、建行10.92%、交行10.31%、中行9.53%、农行9.27%;按资本充足率排序,工行13.68%、建行13.63%、交行13.06%、中行12.30%、农行11.98%。即便到2018年年底过渡期结束,以系统重要性银行应该达到的“核心一级资本充足率8.5%,一级资本充足率9.5%,资本充足率11.5%”的监管要求衡量,工行、建行、交行、中行四家大行目前均已达到2018年年底要求的资本充足率水平,而农行距离满足未来资本监管要求也只有一步之遥。一季报披露的资本充足率信息再次印证,由于大型银行目前的资本充足率绝对水平比较高,短期内资本达标并无压力。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:审计署报告称央企以隐性福利应对国家禁令】
国家审计署日前发布审计报告披露,部分央企存在严重的财务不规范问题,主要表现为违规过多发放隐性福利。审计署举例称,2008年至2011年期间,华能集团所属的扎赉诺尔煤业有限责任公司,将计提的煤炭生产安全费用、煤矿维简费1085.43万元,违规用于职工住宅楼、厂区道路建设等。2008年至2011年,国电集团所属13家公司发放的4617.79万元奖金未纳入工资总额,其所属龙源电力集团股份有限公司的4家下属企业超范围发放技术奖1362.20万元。2009年至2011年,中国移动通信集团河南有限公司将应付工资9805.60万元以劳动竞赛奖励的形式转至工会后发放给职工。中国移动通信集团内蒙古有限公司、山东有限公司虚列支出套取资金1461.03万元存放账外,用于招待费及职工福利等支出。中移动集团总部、中国移动研究院在福利费中为职工购买不记名多用途健身卡2405.74万元,实际可用于健身、餐饮、购物等活动。2005年至2011年,中国移动通信集团广东有限公司、河北有限公司等24家单位通过应付福利费科目为职工购买商业保险3.96亿元。中移动集团设计院等2家单位,在中移动集团已统一购买补充养老保险的情况下,另行购买补充养老保险0.57亿元。对此,审计署报告发布后,几大央企纷纷作出回应,表示诚恳接受审计结果,并积极在其官网公布审计署报告中披露的问题的整改公告。市场显然不满足这种蜻蜓点水式的披露,不少评论质疑,国家已三令五申不能违规滥发奖金、补贴,但隐性福利似乎成了央企对付国家各种禁令和规定的变通手段和高明策略,而监管部门却没有问责。在我们看来,审计署不仅需要对这些隐形福利加以披露,有关部门更要采取措施,制止并惩罚相关行为。理论上讲,国企是全民所有的,但现实却是,国企成了国企职工,尤其是国企官员的企业。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:全球大宗商品市场将被迫适应中国需求放缓】
中国经济某种程度上说是世界经济的引擎。据IMF提供的数据,在过去五年内,中国在全球经济增长中所占的份额为50%,尤其是对于大宗商品出口国家来说,中国已经成为他们缔造经济成功的最重要因素。据海关总署统计,2012全年,中国进口原油2.71亿吨,同比增长6.8%;进口额达到2206.66亿美元,同比增12.1%;进口均价为每吨814.2美元,上涨5%。同期,中国进口成品油3982万吨,同比下滑1.9%;进口额329.93亿美元,增长0.6%。中国出口成品油2429万吨,同比下滑5.5%;完成出口额213.29亿美元,增长2.7%。另外,中国当年累计进口铁矿石7.44亿吨,同比增长8.4%;进口额956.05亿美元,下降15%;进口均价为每吨128.6美元,下跌21.6%。还有,截至11月末,中国2012年累计进口谷物和谷物粉已经达到1352万吨,其中小麦、玉米、大米三种口粮进口量超过1000万吨。另据了解,中国经济增长放缓带来的大宗商品需求放缓,同样体现在在铁矿石、粮食等领域。据悉,OPEC对中国潜在石油需求下降表示出了今年以来最强烈的担忧。该组织表示,一季度中国经济增速弱于预期,而且今年实现8%的增速可能存在困难,这些因素可能会抑制中国的石油消费。不过,OPEC在最新的月度石油市场报告中维持今年的主要石油供应和需求预期不变,但警告称,有必要密切监控市场动态,特别是中国的经济增长。在我们看来,中国过去作为粗放经营的世界工厂,对众多大宗商品都有极大的需求。但是如果中国经济持续放缓,同时有意推行经济转型,这可能将导致全球大宗商品市场被迫适应中国需求的放缓。(RHXY)返回目录ᄃ
【市场:备案制替代审批制催动公募基金快速扩容】
2013年1月1日,证监会发布的《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》正式实施。该通知取消了基金产品审核通道,规定基金公司可以自行决定上报基金的数量和类型,并且常规产品按照简易程序,在20个工作日内即可完成审核。最新的数据显示,新政的效果斐然。截至今年一季度,国有四大行一季度期间,代销新成立的基金有64只,首次募集规模有1586.86亿份。其中建设银行代销成立新基金数量最多有25只,占比39%,规模678.54亿份,占比42.76%。而去年一季度,四大行代销新成立基金数为33只,首次募集规模为275.18亿份。这也就是说,今年一季度,四大行代销新成立基金的数量同比增长近1倍,在首募规模上同比增长477%,近5倍。另据统计,截至今年一季度末,四大行代销基金数量为3680只,同比增长25.04%。其中,今年一季度四大行增加的代销基金数量为171只。不管从新成立基金还有所有基金来看,一季度数据显示基金扩容明显。分析人士表示,新基金发行由审批制改为备案制,加速了基金公司发行基金产品。一方面,审批制改为备案制有助于加快基金业逐步市场化,对基金公司和整个基金行业均是重大利好消息;另一方面,除了制度的放开,可能还与今年以来新成立多家基金公司有关。(RHXY)返回目录ᄃ
【市场:手机近场支付技术可能会被市场淘汰】
近日,中国三大运营商纷纷与商业银行和手机厂商合作,推出基于NFC技术的手机近场支付产品。有分析认为,中国手机近场支付产业有望迎来快速增长。据了解,手机近场支付,即通过手机来完成原本属于银行卡、公交卡、加油卡、购物卡的消费功能,变刷卡为“刷手机”。不过,更多的证据显示,这项技术可能已经落后于时代,将被市场淘汰,不仅在国内,在国外市场上也是如此。在国内市场上,分析人士指出,三大运营商发展手机近场支付已有四年时间,但各运营商之间的标准不统一,与金融行业的标准也不一致,运营商有后顾之忧。同时,由于技术上的缺陷,用户黏性也不够,这都导致产业发展不起来。截至2012年底,总交易规模尚不足40亿元。而在国际上,情况也十分相似。从2004年起,美国几大手机制造商就开始推广手机近场支付,与此同时,信用卡业务中的龙头老大以及美国知名的大银行及支付服务都推出相应的业务;而且电信公司,如AT&T、VERIZON以及T-MOBILE都在2010年宣布提供类似服务。但即使如此,经过这些年的发展,各种迹象表明它只有潜在的增长,距离市场的期望还有很大的差距——目前市场上少有软件大范围支持NFC支付,甚至于,这种支付手段面临因残缺不全而销声匿迹的风险。在安邦研究团队看来,在经过这些年的沉寂后,手机近场支付所面临的困难一个也没有少,而竞争对手却出现了蓬勃的发展。智能手机及3G网络的普及使得基于第三方支付工具的手机支付广为流行。相比于NFC技术,还需要一定的硬件准备,第三方支付工具却可以在任何一台智能终端上进行。此消彼长下,让人对手机近场支付技术更加不敢高看。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:美联储警告显示美国大型银行的风险仍未缓解】
美联储主席伯南克(BEN BERNANKE)上周五(5月10日)在芝加哥联邦储备银行主办的会议上讲话暗示:大型银行可能会面临更高的资本金要求。这是到目前为止最明确的信号。伯南克讲话称,自2008年金融危机以来采取的措施赋予了美联储和其他监管机构更大的权力,来发现和控制可能破坏金融稳定的潜在威胁,但他表示,风险仍然存在,包括部分金融机构对短期批发融资市场的以来,以及货币市场共同基金遭遇突然撤资的可能性金融系统仍易于受到冲击。美联储可以允许银行维持较高的杠杆比率、持有监管部门批准的特定类型的债务,或是采取其他措施,以此鼓励大型金融机构主动采取措施缩减规模、业务范围和各种关联风险。在金融危机爆发近五年后,美联储主席再度对大型银行发出警告,我们不能视为一般性的例行公事。美国大型银行的风险仍未缓解,银行的经营活动必然在更高资本金的要求下受到约束。(NLCY)返回目录ᄃ
【形势要点:华尔街解读美联储退出量化宽松的影响】
上周五(5月10日)的时候,素有“美联储通讯社”之称的Hilsenrath在《华尔街日报》发表文章称,美联储制定退出刺激的计划。这一风声引发市场高度关注。对此,华尔街资深人士Bruce Krasting称,美联储的相关动态令他感到些许意外。这篇报道似乎表明,伯南克会在某个月降低QE的购债规模,但一旦市场反应消极,他将在下个月再度增加购债规模以“重塑市场信心”。他表示,新政策可能不会有效,当QE的不确定性增加时,市场不会喜欢这种做法。对于美联储的政策变化,市场将如何做出反应,Krasting表示,这是一个很值得观察的问题。他预计,股市会出现一定疲软。各期限美债利率会出现一定上扬,美元会进一步走高(尤其是对日元的汇率),但市场不会崩溃,“伯南克期权(Bernanke Put)”仍然有效。他称,如何确定政策变更的时点是个有趣的问题。伯南克不是笨蛋,他明白在未来五个月债券市场将会面临的情况,他很清楚,这段期间债券市场的发债日程非常有利于QE的退出。美国政府将在未来两周内触及债务上限。在此后,新的美国国债发行将大幅减少。在正常情况下,财政部在债务上限问题上有2000亿美元左右的操作空间来避免灾难。但在2013年的夏天和秋天,财政部将从两房收到额外的600亿美元收入。基于这种情况,他认为债务上限在10月份之前不是问题。也就是说,在未来6个月左右的时间里,新的美债供给将出现短缺。这给了伯南克机会,他可以在避免向市场大幅抛售债券的情况下削减QE规模。接下来是零利率政策(ZIRP)的问题。这一政策将持续很长一段时间。短期利率被钉在0附近意味着长期利率不会失去控制。最后是通胀前景的问题,在未来数月里,通胀看起来较为温和。到今年底,当债务上限被提高后,将会有大量新的美债发售,而QE将不再具有影响力。到那时,债券市场将会权衡供需关系,开始寻求保护。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:欧洲央行官员再度谈论实行负利率的可能】
在5月初的议息会议上,欧洲央行行长德拉吉曾表示,对存款负利率持开放态度。此言一出,欧元应声下挫。事后,欧洲央行另一位委员Ewald Nowotny试图作出解释,市场对德拉吉的言论“过度解读了”。欧洲央行的Erkki Liikanen也说,存在有关负利率的技术讨论,但并没有具体计划。最新的消息显示,欧洲央行议息会议所谈论的负利率,很可能并不仅仅是一种“可能性”,欧洲央行是在认真考虑这种方案。欧洲央行委员、意大利央行行长Ignazio Visco表示,欧洲央行已经“在技术上准备好”引入负存款利率,但这取决于经济是否需要更多帮助。他在刚刚结束的G7会议期间表示,“委员会成员们都同意必须谨慎观察,在这一情况下(经济需要更多帮助的情况)我们可能下调(存款)利率,并且我个人认为,这会是有效的,当前经济允许把它摆上台面。从技术上来说,我们已经装备好了,准备好进行干预。可能会有意想不到的后果——我们知道可能必须面对这一问题——但我们知道该如何应对。”在欧洲央行5月初降息后,多位欧洲央行官员释放出短期内再度降息的信号。再加上意大利央行行长的言论,可以预期,倘若欧元区经济继续萧条,欧洲央行很可能在短期就会尝试存款负利率的激进货币政策,以实现“保增长”。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:惠誉调查称欧元区危机最严重阶段尚未过去】
国际评级机构惠誉评级(Fitch Ratings)周一(5月13日)发布调查报告称,大多数欧洲投资者认为欧元区危机最严重阶段尚未过去,经济增长前景疲软是主要问题。怀疑当前金融市场强劲势头能否持续的投资者分为两个阵营:29%的投资者认为目前的平静市况是暂时的,30%的投资者称市场无视欧洲经济前景疲软,盲目乐观。其余41%的受访者则称,在欧洲央行(ECB)和决策者的大力支持下,危机最严重阶段已经过去。欧洲金融市场自去年秋季来一直表现强劲,因市场相信欧洲央行随时准备采取政策举措防止欧元区解体。但欧元区的经济形势依然疲软。据欧盟统计局预测,欧元区2013年经济(GDP)将萎缩0.4%。欧盟统计局的数据显示,欧元区3月份失业率为12.1%。惠誉称,若金融市场走高不是建立在经济企稳和银行业联盟取得进展的基础上,那么到夏季时市场可能会报复性地再次大幅波动,就像去年和前年一样。接受调查的投资者认为通胀风险不大,只有9%的受访者认为通胀风险较高,这说明市场对经济复苏的信心较弱。29%的受访者认为有很大的通缩风险。调查结果还显示,86%的受访者认为经济衰退持续将对欧洲信贷市场造成巨大风险,这一比例达到纪录最高水平,上次调查持这一看法的投资者比例为69%。惠誉在4月3日-5月7日期间进行了上述调查,调查对象为管理近8.6万亿欧元固定收入资产的投资者。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:英美监管机构就LIBOR利率改革出现分歧】
经过一段时间的讨论后,LIBOR利率改革的方案有望于近期出台。据国外媒体报道,这一丑闻缠身的基准利率可能将被双轨制体系取代,新体系由基于调查的贷款利率和与交易有关的指数组成,最快将于明年实施。不过,英国的“双轨改革”计划可能与美国监管机构的努力冲突,后者近期呼吁“迅速”改用基于交易的利率系统。美国商品期货交易委员会(CFTC)主席GARY GENSLER领导美国方面的调查,他认为目前的体系长期内“不可持续”,因为各银行的未担保贷款数量不足以使它们做出准确的估计。全球监管机构正希望通过快速行动,在利率操纵丑闻后恢复对利率基准的信任。LIBOR这场丑闻已经导致三家银行在向三大洲的监管机构支付了超过25亿美元的罚金,另外还有六家银行面临罚款。英国金融监管局行政总裁MARTIN WHEATLEY认为,应该由市场参与者而不是监管机构最终决定在什么时候以及如何抛弃LIBOR基准体系。而美国人GARY GENSLER则认为:“当一个基准变得过时后,就必须停止它。所有成功的基准转换都发生在原先的基准赖以生存的环境不存在时。”(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:华尔街巨头在金融危机后再度重占鳌头】
2008年全球金融危机之中,美国金融业巨头最先受到冲击,随着几大美资投资银行的倒闭或合并,商业银行和保险公司接受美国政府援手,华尔街当时已经摇摇欲坠。这时候,欧洲银行却伺机欲主导国际金融秩序,巴克莱银行迅速扑向雷曼的残骸,德意志银行也越过大西洋抢占美国市场。不过,这五年来华尔街巨鳄一步步抢回市场,而欧洲银行却出现资产缩水,举步维艰。巴克莱银行及德意志银行虽占了点小便宜,但在政府监管之下,银行员工的奖金上限,不能超过薪资的某个比例;还被迫持有更多的资产,难以冒风险向全球大肆扩张。苏格兰皇家银行曾一度跻身全球10大投行之列,现在也要躲在英国政府荫庇之下。相反,美国的金融机构由于及时裁员,缩减业务,大砍成本,按市场方式进行调整“出清”,随着市场回暖,它们一步步缓过劲来。当业绩好转时,又及时让政府撤出,恢复其市场化特色。从目前的情况看,华尔街巨头在金融危机之后,再度重占全球金融业的鳌头。(BHJ)返回目录

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