安邦-每日金融-第3757期

〖分析专栏〗
【平安证券遭罚应成为改革契机】
【形势要点:外资透露人民币套利的三个模型】 2
【形势要点:剔除贸易水份,中国经济增长还剩多少?】 3
【形势要点:中国银监会新一轮高层人事调整落定】 3
【形势要点:市场再传两家金融机构卷入债市丑闻】 4
【形势要点:股份制银行相继改革应对利率市场化】 4
【形势要点:市场传闻马蔚华辞职的背后原因】 5
【形势要点:国有银行逐鹿人民币境外清算业务】 5
【形势要点:银行间同业拆借中心规范债券关联交易】 6
【形势要点:今年中国钢企可能遭到欧盟“双反”】 6
【形势要点:不少银行将微信作为业务发展的新平台】 7
【形势要点:日元汇率贬值对浙江省外贸造成不小影响】 7
【形势要点:房企赴港融资或将使土地市场竞争白热化】 8
【形势要点:IMF报告印证了安邦对人民币国际化的判断】 8
【市场:两家拟在港上市内地企业待遇各异】 8
【形势要点:国际投资者正涌向非洲债券市场】 9
【形势要点:欧元区就银行业联盟计划存在显著分歧】 9
〖分析专栏〗
【平安证券遭罚应成为改革契机】
5月10日是中国资本市场发展的一个标志性日子。当日下午,深圳和北京先后相隔不到一个小时的两场发布会,可能将奠定今后一段时期中国资本市场改革的基调。第一场发布会上,平安证券主动认错、提出先行赔偿机制;紧接着,证监会召开发布会,宣布对平安证券以及其他相关机构实施有史以来最严厉的处罚。
平安证券遭罚,市场上早有风声传出。检索公开信息可知,早在4月,便有传闻称南方某知名券商已被初步决定暂停3个月保荐资格,各种线索均指向平安证券;而在去年底,已有监管机构高层人士在与机构座谈时抨击,部分保荐机构和保荐代表人未能勤勉尽责,并表示将加大处罚力度,这一警告也被认为针对平安证券而发。
平安证券出事的原因是其保荐项目频繁出现严重造假问题。粗略算来,自2011年以来,便有胜景山河、万福生科及海联讯被证监会立案调查,并采取监管措施。数据显示,2010年至2012年,平安证券共保荐87家公司A股上市,其中57家出现了不同程度的业绩变脸,占比超过6成;另有29家公司在上市当年就出现净利润下滑。这完全可以称得上劣迹斑斑,令其自然成为这一轮监管风暴的焦点。
万福生科是导致平安证券被监管的直接原因。从2012年9月证监会立案稽查以来,万福生科及平安证券的命运就一直是市场关注的焦点。这一IPO财务造假所涉及的金额远超绿大地,对市场造成的影响更为恶劣,在绿大地案因被轻判备受诟病时,万福生科成为证监会“立威”的最好筹码。
令人关注的不仅是证监会如何“立威”。自2011年上一轮换帅后,证监会便进一步强化了对于资本市场的监管,查处了一批内幕交易、老鼠仓、上市公司造假及信批违规案件。而从去年底开始,在更高级别监管层的主持下,中国债券市场也掀起了一轮监管风暴,引发市场震动。证监会此次严惩平安证券,可称得上“从严治市”基调的延续。
我们感兴趣的是,除了事后的监管,证监会对平安证券的处罚会否被提到新的高度,成为一系列更为本质的改革的契机。从2001年银广夏开始,中国资本市场经历了许多类似的案件,但却并没有引发更为根本的变革,这不得不说是一种遗憾。在新的时期,中国监管层需要及时吸取经验教训,从制度上堵漏,而非在事后以个案的形式加以治理。停留在个案层面上,只会是一种浪费。
至少在以下两个方面,证监会处罚平安证券一案可以带来制度的变革。首先是投资者保护机制。针对万福生科发行上市涉嫌欺诈,其保荐机构平安证券出资设立3亿元人民币的投资者利益补偿专项基金。平安证券这种模式,开了由违法主体先行补偿投资者的先河,将具有一定的示范效应——后来者必须仔细掂量,到底公司有多少钱能够用来为自己的不尽责买单?不过,这种针对个案的赔偿能否制度化,形成一种投资者保护机制?还取决于监管层的态度以及后续相关规则的进一步细化。
更重要的可能是发行制度改革,这是中国资本市场改革中最难啃的一块骨头。多年的发审实践明确表明,证监会没有能力判断企业的投资价值,更无法为企业的信用背书,监管方式的转变迫在眉睫。今年“两会”后,市场频传新股发行制度改革,甚至有报道称,证监会将对IPO体制进行实质性改革——简化许可审核程序,强化事后监管执法,进一步改革公开发行制度,为从核准制向注册制的转变提供专门制度安排。从证监会严惩平安证券一案中,我们还看不出来监管层有这方面的动向,但这一案件具有足够的分量,可以成为监管层撬动发行制度改革的契机。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
证监会对平安证券开出有史以来最严厉的处罚,万福生科也将成为继银广夏、绿大地后,中国资本市场上的又一标志性案件。监管层对这一案件的处理,不能仅仅停留在“立威”与事后监管上,需要以此为契机,推动深层次的制度改革,促使中国资本市场逐渐走向成熟。(ALX)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:外资透露人民币套利的三个模型】
近两年,围绕人民币的套利开始增多。美银美林总结发现,人民币套利模型可以有几种:第一种,利用离岸与在岸人民币进行套利。例如,套利者在内地借取100万美元,按6.20的在岸汇率获取620万人民币,然后从香港进口黄金等低物流成本的货物并用人民币支付,这样620万人民币就流到了香港,成为离岸人民币,之后,其再通过香港的合伙人,以6.15的离岸汇率换成美元,得到100.813万美元。最后,其再将原先进口来的黄金出口给香港合伙人并用美元结算,完成获利8130美元,流程结束。根据香港海关数据,近年第一季度,内地对香港的黄金出口量同比大涨300%,内地从香港的黄金进口量也飙升了175%,这可以成为内地与香港之间黄金跨境套利流动的强有力证据。第二种模型是,利用离岸与在岸人民币的利率差进行套利。如套利者在内地以年利率6%借入1亿元2周,再以3%的利率存到银行,借此要求银行发出信用证。用该信用证,套利者的香港合伙人或关联公司可以从香港银行拿到1亿元一年期人民币贷款。然后套利者再从内地出口一些低体积、高价值的货物给其香港合伙人,并收款1亿元,然后他把这1亿还给银行。如何获利?人民币存款利率和离岸人民币融资成本之差,就是盈利。目前,扣除各项成本后,利差70基点。则1亿元两周毛利70万,再扣除贷款一个月的成本是25万,最终获利45万。第三个模型是,在利差与人民币升值之间套利。这是最复杂的模型,需要在在岸人民币与离岸美元,以及在岸人民币/美元和离岸人民币/美元之间进行。如在内地贷款1亿人民币、利率6%,贷两周,把1亿元到银行存成一年定期存款,利率3%,再让银行发出信用证,假设离岸美元/人民币汇率6.15,境外关联企业可在香港以2%的利率借入1626万美元。境内企业通过出口黄金或高技术产品,将美元贷款回流。此时在岸汇率若为6.2,去除贷款利息,已获利56万元,将利润在放入定期存款中。一年后,定期存款总值1.036亿元,净利约360万元,若一年内人民币兑美元升值2%,利润可为59.2万美元。(RHXY)返回目录
【形势要点:剔除贸易水份,中国经济增长还剩多少?】
上个月,中国商务部公布的一季度双向贸易数据被质疑。数据显示,一季度双向贸易数据同比增长13.4%,而前四个月同比增长14%。DIAPASON商品证券公司经济学家SEAN CORRIGAN尝试剥开了中国经济背后的真正数字。他利用了挤走水份以后的中国真实进出口数据计算,结果显示,中国今年一季度的GDP增长可能只有5.5%,而不是官方报道的7.7%,如果真的如此,那么这将是20年来的最低水平,因为这还是在一季度中国信贷规模大幅增长的情况下的经济增长速度。极端地说,假设全部的水份都增加了净出口,那么一季度中国名义GDP被高估了高达2600亿元,这意味着一季度名义GDP只有约11630亿元,因此比2012年只增长了7.2%,而不是之前公布的9.6%。针对市场质疑和猜测,商务部已表示,会在5月的贸易数据中消除大部分“水份”,那么我们可能将看到这部分“水份”的规模。同时商务部人士表示,内部预计5月份的贸易数字会相对真实。去掉“水份”后真实数据会形成一个落差,如果这个落差存在,其对二季度经济增速数据的影响可以想象。(LLCY)返回目录
【形势要点:中国银监会新一轮高层人事调整落定】
在履行完相关组织人事程序后,中国银监会新一轮高层人事调整将尘埃落定。5月13日,接近监管部门的多位权威人士透露,银监会酝酿多时的新一轮人事调整即将完成,在出任银监会副主席长达八年后,现年62岁的蔡鄂生将因年龄原因退休。蔡时任是银监会第一副主席。蔡鄂生的退休,将带来一系列连锁调整:现年52岁的银监会主席助理阎庆民则有望升格为副主席,暂时接手蔡鄂生此前负责的“法规、政策性银行及国家开发银行、邮储银行、金融资产管理公司、非银行机构监管和融资性担保业务”领域;而去年下半年刚调任银监会办公厅主任的杨家才,则有望出任银监会主席助理。知情人士透露,5月6日中央组织部门赴银监会进行相关人事考察,正式任命书将有望近期公布。此后,各副主席新的业务监管分工仍需再议。目前,阎庆民还兼任北京银监局局长、党委书记一职。此前有消息显示,现任银监会统计部负责人的刘春航,有望接替阎执掌北京局。不过这一消息并未得到证实。阎庆民和杨家才同年生,两人均具有深厚的金融监管理论沉淀和实战经验,两位“学者型”官员的提升亦引起业界关注。5月13日,一位前监管部门官员坦言,银监会成立十年,无论蔡鄂生、阎庆民还是杨家才,都是中国银行业宏观审慎和微观审慎相结合的监管框架的重要构建者,也是国际监管改革最新成果“中国化”的参与者。未来十年,中国银行业监管改革仍任重道远。(LLX)返回目录
【形势要点:市场再传两家金融机构卷入债市丑闻】
债市监管风暴又有新动向。今年4月份以来,债券市场核查风暴来势凶猛,多位债市大佬被带走调查。随后各路监管机构亦纷纷启动检查程序,并要求银行、券商、基金开展自查。进入5月后,部分机构的检查、自查结果陆续出炉。据国内媒体援引消息人士报道,在相关审查过程中发现,大连银行丙类账户在2010年通过中间机构从农银汇理以非正常的低价格买入10年营口债,并从中获利200多万元。另有知情人士称,农银汇理这一倒卖债券行为,之前已有耳闻,而且相关基金经理已经请辞。一旦属实,这也将成为公募基金界被曝出的第三起债券违规事件。事实上,今年率先引爆债券核查风暴的即为沪上基金公司万家基金。其固定收益总监邹昱突然“失踪”,万家基金随后核实信息,变更了基金经理并宣布邹昱离职,并确认邹昱是被公安部门调查。不过,农银汇理对于上述传言给予了否认。农银汇理相关人士表示,经查询公司交易记录,农银汇理在2010年10月份没有发生买卖10年营口债的交易;其次,近期公司对债券交易进行了自查,截至目前,没有发现存在利益输送的行为。前述消息人士对农银汇理的否认并不认同,“大连银行被审计过,都是存有记录的。”值得注意的是,农银汇理涉嫌低价卖出10年营口债发生于2010年,彼时公司董事长为杨琨,正是当年被有关部门带走的农业银行副行长。农银汇理是否真的被卷入债券违规事件,该事件与杨琨案又是否存在着一定程度的关联,目前来看,还有待进一步的信息披露。(LLX)返回目录
【形势要点:股份制银行相继改革应对利率市场化】
受利率市场化冲击,中国银行业业绩明显下滑,不少银行采取架构改革,应对这种不利情况。5月13日,继平安银行宣布启动事业部改制后,浦发银行发布公告称,公司董事会一致通过总行部分业务板块组织架构优化调整的方案。知情人士称,此次浦发银行业务结构调整,实际上是为了实现该行年初所提出的五大业务板块突破而所做的组织准备。该行行长朱玉辰此前曾公开表示,浦发银行将在投行业务、资金市场和金融同业业务、中小和小微企业业务、财富管理、移动金融这五大战略选项上发力。据悉,此前浦发银行在业务板块方面主要设立四大业务总部:公司及投资银行业务总部、个人银行业务总部、风险管理总部、资金业务总部。并在这四大业务总部下设多个二级部门。知情人士透露,此次调整将撤销四大业务总部,并进而将原有的二级部门进行整合,“有些部门将单独升格为一级部门,有些部门则为与其他部门合并,有的部门则会被撤销。”据悉,调整后的公司业务板块,将把原有的公司业务总部下属的二级部门整合为五个一级部门以及同为一级部门的中小企业专营机构。该行知情人士称,浦发原有的组织架构,存在着层级过多的弊端。他表示,撤销业务总部,实现组织架构的扁平化,就能使得一级部门快速反应和决策了,“我们主要是为了适合市场的快速反应(包括产品开发、业务处理),更好地为客户服务。”该行副行长穆矢此前在该行一季度业绩说明会上表示,“由于发展较快,浦发银行的架构和机制每年都有一些调整,今年依然做一些机制方面的调整,不能算是大刀阔斧。”他称,业务部门的调整是为了突出五个方向,提高支撑效率,使得转型发展走得更顺。(LLX)返回目录
【形势要点:市场传闻马蔚华辞职的背后原因】
担任招商银行行长一职达14年的马蔚华今年65岁,“已达退休年龄”成为招行对外宣称的马蔚华的离职理由。但众多迹象表明,马蔚华此前还准备“大干一场”。这种反差显示,马蔚华的离职并非是他自己考虑成熟后的决定。据业内人士称,马蔚华的离职有颇为微妙的原因。一是招行这几年的发展速度被业内认为“太慢”。2012年年报显示,招行净利润452.73亿,同比增长25.31%,增速明显低于民生、兴业。某资深银行人士对此并不“感到意外”,他说,“这与马蔚华有关,金融危机之后,他变得更加保守,而董事长是相对进取的人,董事会有加快招行发展的意图,马蔚华已经很难有改变。”在马蔚华的招行行长生涯中,与前董事长秦晓合作近10年,两人被称为“黄金搭档”。2010年,秦晓因年龄问题离职,由比秦晓小10岁的傅育宁接任。傅育宁和马蔚华不是一个年代的人,据称,二人的分歧肯定是有的,而且傅对马蔚华理念的欣赏也不如秦晓。《理财周报》曾提到过一段插曲:2011年4月的业绩发布会上,马蔚华表示,监管部门提高了监管要求,招行会考虑在适当的时候通过外部融资补充资本,争取在每个发展阶段都达到要求。但招行董事长傅育宁则称,未来招行是否会通过外部融资补充资本未有定论。市场经常拿招行与民生银行对比。2011年,民生和招行的资产总额分别为2.2万亿、2.8万亿,相差约6000亿;2012年,这一差距已缩小为3000亿。业内人士称,马蔚华和董文标相比,就像炒股里做长线和做短线,马蔚华属于长线,比较稳健,而董文标善于把握市场机会。(BHJ)返回目录
【形势要点:国有银行逐鹿人民币境外清算业务】
人民币国际化进程步伐加快,也给中资银行跨境人民币业务带来契机。据统计,去年工、农、中、建、交大行五大行跨境人民币交易量约为5.42万亿元。近些年境外人民币清算行的设立已在迈步,促使大型银行纷纷参与人民币清算行资格的争夺,现在人民币清算行争夺已初步形成中行、工行、交行三行争夺的局面。事实上,去年末,跨境人民币结算规模中行规模最大为2.46万亿元,增速为40%;工行的规模也达到1.5万亿元,增长近70%。目前,中行是人民银行指定在港澳台三个地区的清算行,中行在马来西亚也具备人民币业务清算行资格;而工行则是新加坡地区的清算行,同时,工行万象分行成为老挝央行指定的当地唯一人民币清算行。尽管交行目前没有获得清算喊资格,但为推动跨境人民币业务的发展,交行正在加强电子化建设,自主研发跨境人民币业务处理系统,对接支撑上海人民币全球清算中心建设。同时,自主开发跨境人民币信息报送平台,实现首家与人民银行人民币跨境收付信息管理系统。业内人士透露,通过对人民币清算行资格的争夺,银行希望不仅可以推动跨境人民币业务的增长,同时也可以拓展海外机构的其他业务。例如,就在工行正式启动新加坡人民币清算服务的同时,依托成为人民币业务清算行的优势,工行新加坡分行组建了私人银行中心、大宗商品和结构化贸易融资中心、现金管理中心等三大业务中心,主打人民币业务,并同步推出了覆盖零售业务、资金清算、贸易金融、全球现金管理以及资产管理等众多领域的跨境人民币产品。我们认为,随着今年英国伦敦离岸人民币交易中心的逐渐成形,中国央行与伦敦实现货币互换的脚步也在加快。伦敦人民币市场的打开,被赋予了人民币国际化更广阔的意义。(RHXY)返回目录
【形势要点:银行间同业拆借中心规范债券关联交易】
自债市稽查风暴由暗转明后,中国监管层陆续作出调整,对违规债券交易作出规范。5月14日,全国银行间同业拆借中心发布公告,规范债券关联交易。公告规定:1、商业银行法人内部机构之间不得进行债券回购与现券交易。2、证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司等投资管理人管理的不同企业年金基金及其他资产之间不得相互进行债券交易;同一企业年金基金的不同投资组合之间不得相互进行债券交易。3、保险产品的资产管理人管理的各账户之间或同一保险机构名下的各账户之间不得相互进行债券交易。4、同一信托公司管理的各信托专用债券账户之间,以及信托公司自营债券账户与信托专用债券账户之间不得相互进行债券交易。5、同一基金管理公司管理的所有债券账户相互之间不得进行债券交易。6、同一证券公司管理的各债券账户之间不得相互进行债券交易。7、境外机构不得与其母公司或同一母公司下的其他子公司(分支机构)等关联企业进行债券交易。此前,央行、发改委、中债登等监管机构已出台一些政策措施,为相关制度补漏。央行也召集主要商业银行开会,提出对丙类户“要逐步取消或升级”。(LLX)返回目录
【形势要点:今年中国钢企可能遭到欧盟“双反”】
中国的钢铁业可能面临与光伏业同样的贸易保护大棒。13日,全球最大钢企安赛乐·米塔尔公司呼吁,欧盟应考虑对中国产钢材征收更高的进口关税,就像对中国产太阳能电池板征收的关税那样。因为中国钢铁企业正在过度生产,这压低了全球钢铁的价格。对中国钢企要么应上调进口关税,要么应对从环境标准极低国家输入欧洲的钢材征收附加费。如果这一建议被正式采纳,不仅国内钢企将面临更高税赋,也为欧洲企业申请针对中国家电、汽车等用钢产业征收更高的进口关税铺平了道路。据悉,欧盟委员会指责中国政府扶持本国有机涂层钢材生产商,使其得以低于市场价格获得原材料。报告还同时建议,通过征收最高50%的反补贴关税打击来自中国的涂层钢进口。事实上,在过去一年,频繁遭遇国际反倾销、反补贴的“双反”调查,使处于生存困境中的中国钢企雪上加霜。最新数据显示,去年针对中国内地钢铁产品的贸易救济案件有9起,呈爆发式增长态势。2012年,我国累计出口钢材5573.21万吨,与2011年相比增长14.02%。但主要品种都卷入了“双反”漩涡。对此,中钢协指出,与2012年相比,2013年钢铁贸易摩擦减少的可能性不大。钢铁企业除了加强对出口目的地市场、客户等硬环境的评估外,更要加强对市场政策、法律、文化等软环境的评估,这是规避贸易摩擦的一个关键环节。中钢协建议,如有必要,可针对欧洲钢铁厂商的指控采取反击行动。(RHXY)返回目录
【形势要点:不少银行将微信作为业务发展的新平台】
微信产品的出现,不仅深刻地改变了中国的通讯业态,引起运营商的反弹,也将影响到中国金融行业的发展。上个月底,招商银行正式推出信用卡微信客服,甫一推出,立刻引起了同业关注。一家股份制银行相关负责人对此表示,他们也在研究推出“微信银行”,未来希望把微信作为业务发展的新平台。另一家股份制银行零售部门人士则表示,该行已在考虑通过微信做社交圈资金融通业务,预计近期推出。业内人士指出,在手机和即时通信应用快速发展的背景下,微信银行客服的推出再次冲击运营商的短信业务。一家中小股份制银行人士称,该行近年来每月可给客户的短信通知最大数量逐年提升,从每月300万条提升到2000万条之后,今年进一步提升到5000万条。如果是国有大行,数量则更加庞大。招行年报显示,该行2012年累计实现信用卡交易额6572亿元。一家股份制银行的电子业务部人士估算,假设一个信用卡客户笔均消费300元,每一笔一条短信,如果电子客服替代率是100%,一年招行可以省22亿条短信。该人士指出,微信短信提醒某种程度是可以取代短信提醒,而微信其实更符合现在客户的使用习惯,而且图文并茂,提供信息更丰富。更重要的是,对于银行而言是免费的,非常节省成本。据介绍,招行目前已经把一些客户经常用到电话服务的常见问题,比如查询账单、查询还款金额等,移植到微信客服平台。若如此,对于电信服务商而言,银行客户的流失将成为向微信收费的又一大“罪状”。(RLX)返回目录
【形势要点:日元汇率贬值对浙江省外贸造成不小影响】
杭州海关5月13日公布的数据显示,1-4月,浙江省实现进出口总值6382.9亿元人民币(1016.3亿美元),扣除汇率因素同比增长7.1%,高于去年同期进出口增速4个百分点,其中出口增长12.1%,高于去年同期出口增速7.9个百分点。浙江外贸明显回暖,但前4个月,浙江对日本出口却下降了3.1%,是主要出口市场中唯一出现下降的地区,很多企业不敢接日本订单,根本原因是日元的持续贬值。去年10月至今,100日元可兑换的人民币从8.16元快速下滑到6.04元,贬值近25%,浙江对日本出口企业的一大块利润都因汇率波动而损失。一位从事食品外贸的经理人表示,随着日元大幅贬值,公司新接日本订单的量开始下降。其中用日元结算的订单,利润大幅减少,公司修订报价刚结束,这边日元又开始新的贬值了,“以前出口一吨维也纳香肠是430万日元,按照0.0816的汇率来算,能兑换35.3万元人民币,公司能有15%的利润。现在一吨维也纳香肠还是卖430万日元,但汇率跌到了0.0604,只能兑换25.8万元人民币,公司倒赔了5万元左右。”另一位食品企业经理人则表示,除了寄希望和日本客户协商调价外,公司还把主要精力放在拓展新市场上。今年该公司进一步开拓东南亚其他国家以及欧美地区的市场。此外,改变结算方式也是企业止损的一种做法。由于日元汇率极不稳定,从去年11月份开始,公司要求客户以人民币结算。(RLX)返回目录
【形势要点:房企赴港融资或将使土地市场竞争白热化】
最近,绿地控股与盛高置地联合宣布,绿地控股以30亿元收购盛高置地60%股份,盛高置地更名为绿地香港控股有限公司。这是继万科、万达、金地、招商等房企之后,年内内地又一知名开发商在港借壳上市。至此,全国前十名的地产公司都拥有了自己的融资平台。值得关注的是,几乎在地产公司大量赴港融资的同时,土地市场也已经迎来了新一轮的高潮。5月9日,世博土地拍卖,更是接连刷新土地成交单价纪录。台湾Maxbase公司以39932元/平方米的价格抢下A09A-02地块;台湾远东新世纪更以40079元/平方米的价格抢下了A09B-02地块,创下2010年3月以来的近3年地价纪录。5月6日,广州举行拍卖同宝路8号和10号地块,佳兆业以18.6774亿元、配建6.68万平方米的保障房面积拿下,折合楼面地价高达25597元/平方米,一举刷新该区域地王价。对此,业内人士认为,房企拥有融资平台能够募集大量资金,对其拿地报价也会带来更强的心理支撑和财力支持,从而推高地价,尤其对于稀缺性的地块。数据显示,2013年4月,十大重点城市的土地成交总占地面积为499.65万平方米,同比下降4%,总金额为404.83亿元,同比上涨35%。(RHXY)返回目录
【形势要点:IMF报告印证了安邦对人民币国际化的判断】
发达经济体的连绵的经济危机,正在引发国际货币体系重塑。IMF一份最新调查显示,全球主要央行普遍希望将人民币及其他新兴市场货币纳入应急现金储备。这一变化可能使全球储备货币的概念被重新定义。在这份名为《外汇储备经理调查:从危机中吸取的教训》的报告中,IMF经济学家艾迪恩·莫拉罕和克里斯汀·穆尔德指出,外汇储备规模在2万亿美元以上的央行都希望对投资组合中的货币结构进行调整。这项调整一旦落实,央行的储备货币将不再局限于美元、日元和欧元的范围,各国的外币现金应急储备也将更加趋近现实。储备货币的多样化,将使央行拥有更大的灵活性,能够更好地应对紧急情况。目前,几乎所有外汇储备都是以美元、欧元、日元、英镑和瑞郎的形式持有的。截至2012年底,其他货币在央行外汇储备资产中所占的比重约为3.4%,2002年时不足1%。报告尤其指出,外汇储备管理者对人民币的兴趣十分浓厚,而且绝不限于新兴市场央行。约36%的央行外汇储备经理表示,他们正在考虑将人民币纳入外汇储备。该报告印证了安邦此前的判断,人民币国际化(及储备化)的主要障碍并不在国际市场的需求,而在国内的制度。只有在国内相关制度改革跟进的情况下,人民币国际化才能水到渠成。(RLX)返回目录
【市场:两家拟在港上市内地企业待遇各异】
在21家承销机构共同努力之下,银河证券H股在香港的公开发售。据知情人士称,截至5月13日晚间,银河证券H股公开发行部分至少已经超募6倍。其中,仅海通国际一家募集的资金就约40亿港元,大约相当于公开认购金额的4倍。除了内地券商驻港分支机构承销发力外,香港的一些本土券商,以及几家商业银行则推出了免佣金、免利息等优惠政策。银河证券此次用于公开发行的股票数量约为1.568亿股,相当于此次全球发售的总股份的10%。银河证券H股的公开发行将截止到14日中午12点。业内人士分析,今天上午认购的资金数量将超出此前的日均认购量。而一旦投资者认购过于踊跃,零售需求超过公开发售规模的15倍后,银河证券将不得不采取回拨机制。有投行人士介绍,按照联交所指引,一般公开发售时的需求达到最初规模的15倍-50倍,发行方将增加认购股份至发行量的30%。这一状况未必是银河证券乐意看到的。回拨机制启动,意味着银河证券将不得不将基石投资者及国际配售的比例降低至70%,在基石投资者已经确定的情况下,此举将压缩机构投资者获配的比例。在公开发售完成之后,15日,银河证券H股将根据认购情况定价。定价将采用时间、价格双优先的原则。目前认购较为火爆的情况或将给银河证券获得不错的定价打下基础。与之相比,同期在香港发售的中炼化的募集状况则平淡了许多。据了解,首日公开发售时中炼化的认购仅约2亿港元。香港市场人士分析,由于香港本地没有石油化工、煤化工等类型的大型企业,香港投资者很难理解中炼化所处的行业,反而是对于以经纪业务收入为主的银河证券比较容易理解和认同。(LLX)返回目录
【形势要点:国际投资者正涌向非洲债券市场】
全球量化宽松促使非洲发债规模创下历史记录。尽管这些债券的收益率相当低,仍吸引国际投资者涌入。自从2012年初以来,巴克莱新兴市场非洲主权债券指数收益率一直在约4%左右,5月9日的收益率在3.93%。2012年9月,赞比亚发行了7.5亿美元10年期国债,收益率为5.625%,这要低于当时的西班牙10年期国债收益率。对此,IMF认为,虽然股票市场在该地区除南非外国家的重要性有限,但国际投资者看中非洲增长前景稳固,即使市场规模不大,也吸引了新的资金流入,股指因而受到提振,最明显的是在肯尼亚,尼日利亚和乌干达。自从2012年初以来,加纳和乌干达的股市已上涨了80%。但市场担忧,由于一些非洲国家有限的行政能力,脆弱的财政机构,低效率的公共投资以及治理问题,因而存在这样一种风险,即发债融资下不断增加的公共支出和投资项目可能出现选择或执行不当问题,无法带来价值回报。(RHXY)返回目录
【形势要点:欧元区就银行业联盟计划存在显著分歧】
欧元区高级官员5月13日的言论表明,围绕在不修改欧盟条约的情况下如何推进欧元区银行业联盟计划,他们的观点大相径庭。拟议建立的统一监管、清算和担保的银行业联盟是欧元区应对持续三年债务危机的核心举措。德国财长朔伊布勒认为,银行业联盟的两个关键组成部分,倒闭银行统一清算机构和银行重组共同基金,在现行欧盟法律框架下是行不通的。这两项都是欧盟委员会下月将提交计划的内容。朔伊布勒认为,目前的欧盟条约没有为建立欧盟统一重组机构提供足够的法律基础;由各成员国重组机构组成的网络同样可以很好地承担这一责任。几位欧元区财政部长则对这种观点进行了反驳。荷兰财政大臣兼欧元集团主席迪塞尔布洛姆表示,德国提出的问题可以理解,这是不得不应对的问题,但他并不认为这是阻碍银行业联盟计划推进的理由。法国财长莫斯科维奇表示,朔伊布勒的言论无法阻止建立银行业联盟的进程,但如果真有必要,他对考虑修改欧盟条约作为最后举措持开放态度。莫斯科维奇表示,应尽量在现有条约的框架内推进银行业联盟计划,然后再考虑哪些问题需要修改条约,相信这条路可以走很远。欧洲央行执委会的德国代表阿斯穆森也不同意朔伊布勒的观点,他认为银行清算机制应在欧洲央行开始对欧元区银行进行统一监管的同时到位。阿斯穆森表示,单一清算机制、单一清算基金(由银行税支付)和单一清算机构将是实现增强欧元区抗风险能力、避免纳税人承担救助银行负担目标的最佳保证。欧洲央行计划明年年中开始成为欧元区银行的统一监管机构。(RLX)返回目录

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