安邦-每日金融-第3021期

分析专栏:下半年中国经济平稳
增长态势依然可期

三大行再融资计划发展模式遭质疑 3
中国政府为农行上市送出上百亿元的大礼包 3
民资进入金融业尚需相关细则出台 4
目前舆论过度解读中央媒体楼市评论 4
西班牙主权信用评级下调引发国际市场剧烈动荡 4
信托公司将因面临净资本管理而改变游戏规则 5
菜鸟基金经理也许是市场波动剧烈的根源 5
基金押宝“富二代”产业 5
李嘉诚准备抄底内地楼市 6
茅台股价最近让价值投资者“很受伤” 6
目前公募基金遭遇市场信任危机 6
7500亿欧元只给欧洲3年时间 7
第一季度全球黄金需求同比下降25% 7
高盛可能花费6亿美元与证交会和解了事 7
摩根士丹利认为欧元未来有崩溃的可能 8
欧元区市场再现融资吃紧局面 8
德国股市表现强劲成避险新去处 9

〖分析专栏〗
【下半年中国经济平稳增长态势依然可期】
2009年宽松货币和积极财政政策的效果是如此的好,好到在2010年中国经济其实就已经出现了过热的苗头:楼市和车市火爆到极点,煤荒电荒初显端倪,民工荒更是从东到西,从南到北,横扫全国。货币投放增速在春节前后有失控态势。在此情况下,中央开始严厉地信贷额度控制,货币政策名为“适度宽松”,实则回归到2008年初“双紧缩”时期。中央对地方财政投资项目基本采取严厉收缩的态度,这实际上是积极财政逐步向稳健财政过渡的标志。
现在看来,二季度中国通胀的真实情况,可能要比国家统计局的数据显示的猛烈得多。这一点,可以从二季度此起彼伏的农产品价格飙升情况看出来。东部沿海工厂企业逐步露头的罢工事件,可能也反映了高通胀造成工人实际收入下降的真实情况。但在5月份开始,上半年剧烈的通胀形势,可能在下半年缓和下来。从一些迹象来看,目前大致可以推测出下半年的物价走势。
钢材市场持续低迷了整个5月,整个5月份,钢铁价格都出现大跳水。而来自业内的消息显示,进入5月,钢厂订单情况下降已是事实,加之钢价未稳,部分中小建筑钢材生产企业已经减产。在高库存成为“堰塞湖”的同时,需求却持续低迷。今年重点项目投资与去年相比明显减少,全国各地都面临固定资产投资高位回落、地方财政后劲不足的困境。且“金三银四”的传统需求旺季已经过去,6月则更不容乐观。而连涨8周后,上周秦皇岛地区市场动力煤价格终于止涨,发热量6000大卡的动力煤报价为785-795元/吨。但煤炭海运费价格却波动明显。根据最新数据显示,截至5月26日,秦皇岛港至上海、张家港、广州的海运费再次下跌至58元/吨、62元/吨、85元/吨,同5月5日所提供的海运费价格基本持平,分别下降10.77%、10%、5.56%。据业内人士分析,近期秦皇岛煤炭海运费价格不稳定,同一个多月来煤炭市场表现出的不稳定性有密切关系。据悉,5月1-21日全国发电企业的煤炭平均日耗为305.4万吨,环比上月下降4.3%。随着电煤消耗量的减少,全国发电企业的电煤库存有所回升,基本保持在15天左右。煤炭下游企业需求的变化在一定程度上也使得煤炭海运费起伏不定。
钢铁价格跳水,煤炭价格涨势止住,并有下调的趋势,这意味着5月份和三季度的工业生产有回落的可能。这大致可归结于货币当局严厉紧缩,以及今年中央和地方财政大砍项目的效果。非但在实体经济,在金融领域,上半年严厉的调控,目前也效果彰显。首先是民间利率在二季度飙升,据媒体报道,温州一带民间资金较为活跃的地区,资金拆借利率年息算,居然一度飙升到90%!A股市场作为经济晴雨表,上半年也是如同霜打的茄子,蔫头蔫脑。而原本持续充裕的银行间市场资金,近期也突然变得紧张起来,货币市场上同业拆借、质押回购等利率水平迅速飙升。从年初到5月上旬,银行间隔夜回购加权利率从1.1%缓慢升至1.5%附近,一直在低位徘徊,但到27日已经升至2.3%左右,在一周多时间里累计涨幅达到了70-80个基点。有交易员称,央票、新债的集中缴款、分支行走款等是主要的影响因素,但似乎都无法解释持续了几个月的宽松资金面,在短短几个交易日的骤然趋紧。有分析人士认为,资金面的突然趋紧,是今年货币政策的持续紧缩后累积效应的显现,而集中缴款等因素只是“压倒骆驼的最后一根稻草”。市面上关于中国和全球经济年内二次探底的说法,目前更是不绝于耳,显然通胀和经济过热预期,已经被中央成功地“管理”。
但随着欧洲主权债务危机的冲击越来越大,继续严厉的紧缩似乎也不大合适宜。因此,近期胡、温也公开表态“退出”政策放缓,这预示着上半年严厉的调控措施将会告一段落了。今年以来,央行一直通过公开市场操作的方式回笼天量信贷。有关统计数据显示,今年前5个月,央行通过公开市场操作回笼资金38470亿元,同期到期资金为34890亿元,对冲到期资金后,实现净回笼资金3580亿元。进入到5月,央行给市场注入流动性的意图已经非常明显,进入5月的4周,第一周还是净回笼220亿元;进入第二周,央行连续11周的资金净回笼就已经终结了,当周净投放1520亿元;第三周,又出现510亿元的净回笼,但是进入第四周再次净投放1450亿元。整个5月的净投放是2240亿元。显然,央行已经由向市场抽水,而在5月份的最后一周改为放水了。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
年初中国经济的略显亢奋,很快被中央强按下去了,但随着国际经济形势的恶化,中央目前又再次松开货币的缰绳,因为货币投放反应到实体经济领域,存在有一个时滞,因此,三季度不排除中国经济出现动荡的可能,但四季度有望再次发飙。总体看,中国经济下半年平稳增长态势依然可期。(AXB)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:三大行再融资计划发展模式遭质疑】
三大行再融资计划次第落幕。但是,“信贷扩张-资本消耗-上市圈钱”的模式受到一些学者的质疑。广东金融学院副院长陆磊就认为,今年沸沸扬扬的上市银行再融资,不过是2009年9.5万亿的信贷大投放的“后遗症”,这种发展模式存在三个方面的难题。其一,就单个金融机构而言,“老股东增加一点”,虽然在股票发行价格方面可减轻市场压力,但这会对商业银行公司治理形成压力。“国有大行股权结构中,应该有更多非国有股东参与。”陆磊分析,“但这样一来,国有股东在银行的控股权反而进一步加强了,未来小股东与国有控股股东之间的谈判会有一个利益分配、权利分配的问题。”其二,就整个银行业而言,通过再融资,已上市的国有控股银行有可能会进一步抑制中小金融机构的发展。更深层的问题在于,国有大银行可以廉价、便利地获得资金支持,无论市场价格高低,其再融资成本是相对便宜的;这使得他们缺乏动力去做资产约束和贷款规模约束。如果贷款约束不发生的话,信贷将仍然是中国企业最主要的融资渠道;信贷向大客户、优质客户、中心城市、垄断行业集中的趋势就不可避免。(LPF)返回目录
【市场:中国政府为农行上市送出上百亿元的大礼包】
刚刚获得50亿元政策大礼包的农行,又获监管机构送大礼“造势”。继5月中确定农行“三农金融事业部”改革试点及政策后,财政部日前公布农村金融税收优惠政策。据分析,有关政策可为农行共增加近百亿元盈利,加强其上市的议价能力。财政部近日公布,政府将对金融机构农户小额贷款的利息收入免征营业税,并对上述贷款的应纳税利息收入以九折计算。有关措施有效期可回溯至2009年1月1日,并将持续至2013年年底。据报道,5月中旬,人民银行、财政部及中银监三部门联合发布通知,确定农行“三农金融事业部”改革试点的范围、管理架构、运行机制及政策支持。报道援引分析师指,上述政策能为农行增加50亿-60亿元利润,外电则引述一名农行高层指,有关政策将为农行IPO营造良好环境。虽然农行没有和工行、中行、建行一样引入战略投资者,但是也没有亏待,一碗水端平,政策礼包一个接着一个,同时还把农行这个稍差点儿的孩子包装的更好一点儿。(BPF)返回目录
【形势要点:民资进入金融业尚需相关细则出台】
新“非公36条”出台后,固然带给民间资本振奋,也带来了民资对相关细则更大的期待。“红灯灭,绿灯亮了,各地政府和各个部门要尽快画好斑马线,让民营企业尽快穿过马路。”针对新“非公36条”,全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复表达了对有关部门出台实施细则的期待。后金融危机时代,如何保持中国经济的又好又快发展?新“非公36条”被寄予厚望,被认为是继“4万亿”经济刺激计划后,中国经济的接力领跑者。因为,民间投资热情的高低和经济增长内生动力的大小将决定中国经济的发展走势。但旁观者的欢呼与期冀,显然不如当事人的感受更为贴切。政策虽好,落实却难;方向虽正确,具体怎么走难判断。“法无禁止即自由”,但对民资而言,名义上允许、实际上禁止更让人难以进退;“玻璃门”或“弹簧门”也成为部分垄断企业的杀手锏,民资只能是看国企唱独角戏,成为场外观众。允许民资进入之后,让民资放心进入、让民资不遇“玻璃门”、让民资有利可图,更为关键。(LXB)返回目录
【形势要点:目前舆论过度解读中央媒体楼市评论】
新华社旗下的《经济参考报》指出,广州出招后,保利地产副总经理余英在其微博上“赞广州新政”,但文章同时引述调查指,过半广州民众认为措施“过于温和”,61%更认为未来两月广州楼价会继续上涨。新华社更撰文批评,楼市依然走势难辨,其中一个原因是一些地方调控政策力度远远低于预期,令楼市博弈持续。“尽管已出台的地方版楼市调控细则,均在中央调控的大框架内,一些地方政策刚性不足,余地充分……楼市的调控远未到位。以楼价来说,且不说部分城市楼价未见明显松动,甚至时有上涨,即使个别地区出现3%、5%的回落,也只是阶段性变动而已。”此文刊发后,立即被港澳媒体转载,一个新华社下属媒体的评论,居然被各方认为是中央的表态,这有点过甚其词。(LXB)返回目录
【形势要点:西班牙主权信用评级下调引发国际市场剧烈动荡】
继标准普尔公司4月下调西班牙主权信用评级后,惠誉28日宣布,将西班牙主权信用评级由AAA下调至AA+。惠誉认为,西班牙政府“消化”高额家庭、企业和政府债务的举措会影响西班牙经济复苏步伐。惠誉称,至2013年,西班牙政府债务总额占当年国内生产总值(GDP)比例可能达到78%,而这一比例在2007年全球金融危机爆发前不到40%。另外,西班牙国内劳动市场改革、银行业重组面临阻力,经济复苏前景不乐观。惠誉分析师布赖恩•博尔顿称:“这次评级下调表明,惠誉评估后认为,从中期角度看,西班牙政府为削减债务压力而采取的措施,会放缓经济增速。”4月28日,标准普尔公司率先下调西班牙主权信用评级,将评级展望前景定为“负面”。与标准普尔公司不同,惠誉没有下调西班牙主权信用的评级展望前景,保持“稳定”不变。降级消息一出,市场消极回应。欧元28日下午走跌,尾市时欧元兑美元汇率从前一日的1.2378跌至1.2287。另外,美国几大股指一起下跌,截至28日收盘,美国道琼斯工业平均指数下跌1.19%,标准普尔500种股票指数下跌1.24%,纳斯达克综合指数下跌0.91%。希腊爆发债务危机后,欧元区内部复杂、低效的危机应对策略饱受指责,弱化市场对欧元区经济的信心。评级机构在左右市场信心方面起到重要作用,希腊每一次信用评级下调都严重打击投资者信心。分析师认为,作为欧元区第4大经济体,西班牙主权信用评级下调对市场的影响明显大于希腊和葡萄牙评级遭到下调,加大投资者对希腊危机“传染”、欧元区经济复苏和欧元前景的担忧。(LXB)返回目录
【形势要点:信托公司将因面临净资本管理而改变游戏规则】
为防止信托公司盲目为银行腾挪贷款提供平台,监管层有意出台相关政策限制信托公司受托业务的规模。此前,银监会多次在北京、上海等地检查信托业务,最关注的是银信合作的信托贷款这一块,因为银行那边都有合规部门,基本上都把责任撇清了,很多出问题的地方都是在信托这边,同时认为信托规模做得偏高,收费又太低,缺少核心竞争力。天津银监局相关人士说,目前银信合作中的确是问题不少,最大的问题就是盘子太过庞大,而信托公司资本金很少,某信托公司注册资本金只有三四个亿,现在受托规模已经达到2000多亿了。对信托的检查很可能只是第一步,下一步很可能从信托环节入手控制银信合作的规模。据悉,此前酝酿已久的《信托公司净资本管理办法》很可能会加速出台。所谓“净资本管理”实际上是将信托公司的受托规模与净资本进行挂钩的一种风险控制手段。在此之前,证监会曾经对证券公司采取“净资本管理”的措施,达到很好的效果。据了解,监管层对信托公司的“净资本管理”措施同样会参考对证券公司相关规则制定。北京某信托公司人士认为,一旦净《资本管理办法》出来,信托公司的玩法和前几年将会完全不同了,恐怕只有少数有产品创新能力和销售渠道的信托公司能够生存下来,一些背靠银行和大型产业集团的信托公司也勉强能够糊口,更多的公司都将面临生存考验。(RLH)返回目录
【市场:菜鸟基金经理也许是市场波动剧烈的根源】
众所周知,公募基金一向标榜是专业投资机构,主要面向大众投资者。但是,掌管着数万亿资金的基金经理群体现状如何呢?据Wind统计,去除正在发行的基金,目前公募基金业共有527位基金经理,其中担任基金经理年数(执业年限)在3年以下的有331位,占总人数的62.81%;而担任基金经理不满1年的有149位,占总人数的28.27%。不可规避的是,在“公转私”浪潮中,一批批优秀基金管理者的离去造成了基金业一定程度的人才荒,虽然大多数新基金经理之前都从事过投研岗位,但基金经理人的执业年限平均水平不断降低也从侧面反映了一个事实:他们经验不足。民生证券分析师王峰将近期大盘向下的原因直接归咎于基金集中抛售权重股。他认为,目前国内基金经理独立管理运作大规模基金资产的整体经验太过缺乏,大多数基金经理在这个岗位上尚未经历一个完整的牛熊周期。因此,必须承认:在基金经理的整体执业经验非常缺乏的情况下,面临如此巨大的市场形势突变,难免会出现一些过激的市场反应,从而形成了大幅度的集中性抛售,这似乎可以解释一些市场分析人士所认为的市场已经存在一些非理性超跌的因素。(LXB)返回目录
【市场:基金押宝“富二代”产业】
继4月19日之后,上证综指已连续击破7道整数关口,从3100点跌至2400多点。面对暴跌,作为市场的主力机构,基金都在怎样操作?大部分基金经理在前期暴跌中,都在忙于抛售手中的金融、地产等周期性股票,转而调仓至新兴行业之中。银华投资总监陆文俊认为,“如果寄希望上一轮牛市中上涨的地产、银行等再来一波上涨,并不是很现实。”陆文俊认为,上一轮牛市中基金重仓地产、银行时,的确是这些企业利润增长最快的时候,但到现阶段,企业体量大了,增长斜率一旦趋于平缓,就不可能回到以前的高估值水平。“之后将开启一个以内需和新兴产业为主导的牛市。”华商基金投资管理部总经理庄涛也认为,近期A股调整可能就是对转型的预期。在他看来,传统的房地产、石化、钢铁、有色等“富一代”企业已面临种种问题,盈利达到拐点,而受益于产业升级的“富二代”企业有望在将来的经济发展中发挥更重要的作用。具体到投资策略,庄涛透露,他们所选择的一些行业集中在中游偏下游领域,首先是工业深化,包括智能电网、物联网等领域;其次是快速消费品的产业链,包括家电、食品饮料等;再次是服务业需求的多样化,将会在IT电子消费领域、娱乐领域提供较好的投资标的。(LXB)返回目录
【市场:李嘉诚准备抄底内地楼市】
当内地开发商对于冷却后的房地产市场开始观望,华人首富李嘉诚已经做好了抄底准备。长和系主席李嘉诚日前在股东大会后表示,目前对内地市场并不担心,如果楼市继续调整,长和系会考虑吸纳内地土地储备。去年楼市火热阶段,地价高涨,而长和系两公司在土地市场少有收获,如今李嘉诚表态,显然意欲进行楼市抄底。从最近上海、北京、杭州等地成交的土地情况来看,大部分地块成交价格都已经出现明显回落。相比巨头的增持欲望,部分去年高调的公司却开始观望。5月26日,龙湖地产董事长兼首席执行官吴亚军在股东会后表示,公司从二季度开始已放慢增加土储的速度。目前,业内对于今年楼市走势普遍看低,中国房产信息集团研究中心总经理陈啸天预计,今年三季度开始,市场将进入第二阶段——深度调整期,房价将跌至2009年年底水平。之后,从四季度开始将会进入第三个调整阶段——盘整期。陈啸天表示,市场经过大幅度调整后,是否能触底回升将取决于整体调整效果。(LXB)返回目录
【市场:茅台股价最近让价值投资者“很受伤”】
从180元跌落到130元,贵州茅台牵动着千万市场人士的心。5月27日,贵州茅台召开股东大会,次日新一届高管和第二届董事会出炉,习酒董事长刘自力接任空置多年的总经理一职,而“精神领袖”季克良续任董事。作为资本市场价值投资的标杆,茅台近期十分不佳的表现一度让奉行价值投资的投资客们深感不安。一位参加了贵州茅台4月29日投资者见面会的资本市场人士称,茅台最有名的持有者——林园“很着急”,他在当日愤怒责难茅台高层管理不力,“大意是他说拿了贵州茅台那么多万股,大半身家在里面,管理层不可以这样不负责任”。对于此事,林园并不承认,而贵州茅台的另一大投资者——东方港湾董事总经理但斌则表示在前期股价下跌期间曾对该股加仓。作为市场最著名的白马股,贵州茅台此前连续5年净利润增速超过30%,7年间股价上涨30倍,也成就了林园、但斌等私募基金风云人物。作为价值投资的标杆,贵州茅台一度是各大基金白酒消费板块的最重要的标准配置,且久居两市第一高价股之列,而这个大白马股近况却实在不佳。数据显示,贵州茅台2009年半年报、三季报和年报中,净利润同比增长率分别为24.6%、20.4%、13.5%,呈逐级递减趋势。而到了2010年一季报,该数字更骤降至4%。今年一季报显示,公司一季度实现营业收入30.4亿元,同比增长21%;但净利润仅12.66亿元,较2009年一季度的12.17亿元仅增4%。(LXB)返回目录
【市场:目前公募基金遭遇市场信任危机】
曾经风光无限的公募基金如今却遭遇到信任危机。本周,《华夏理财》联合金融界网站作了一项调查。截至5月27日,其中91.89%的调查者买过基金,67.57%的网民对持有的基金业绩不满意,仅有16.22%的人表示满意,其余16.21%选择不好说。在业绩、规模、人才、管理费等方面,基民们对公募基金有很多质疑。2007年公募基金曾凭借大幅跑赢大盘的优势征服了股民的心,许多投资者弃股从基。而如今,基民却对基金业绩的抱怨越来越多。根据Wind统计,2007年沪指年涨幅96.66%,华夏大盘以年收益226%的收益率名列第一。而今年以来,截至5月26日,沪指下跌18.17%,取得正收益的普通股票基金仅有5只,收益最好的华商盛世成长上涨6.55%,宝盈泛沿海增长下跌27.63%居底,国联安红利、中邮核心成长交银精选股票、东方核心动力、宝盈资源优选、博时主题行业和景顺长城精选蓝筹等都跑输大盘。而相对于公募基金的一片绿色,私募基金今年却红红火火。根据壹私募网统计,截至5月26日,126只私募基金取得正收益,收益率超过10%的有21只,常士杉管理的世通1期收益率21.32%。李泽刚在转投私募前,曾在原泰达荷银基金担任过基金经理,在公募的加权平均排名为行业后1/4,而到了私募后业绩急速蹿升到了行业前1/4。今年以来排名第六,收益率15.06%。(LXB)返回目录
【形势要点:7500亿欧元只给欧洲3年时间】
许多人把希腊债务危机的导火索归结于2009年10月4日新政府当选后半个月,突然宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%(远高于前任政府宣布的6.7%)和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。但实际上,9年前,当希腊进入欧元区时,就曾引发激烈争论,很多专家认为悲剧将不可避免,很不幸,这个预言被言中了。花旗集团全球首席经济学家Willem Buiter表示,“7500亿欧元的援助计划仅能满足未来3年内的还债需求,事实上这7500亿欧元援助并不能彻底解决欧洲的主权债务危机问题,而只是再购买3年时间,欧元区将在这3年内去寻找解决债务危机的有效方法。”在危机“曝光”后,三大评级机构惠誉、穆迪以及标普在不到两个月的时间内将希腊主权债评级下调至A-以下,其后危机愈演愈烈,政府为了争取救助紧缩银根,工人举行大罢工。在危机发生半年后,欧盟及IMF才制定了相关的救助计划,但很多人担心,危机已经无法挽回了,有专家表示,这7500亿欧元救助款,是为了在相关国家债券遭到大规模抛售时托盘所需。从2009年财政赤字占GDP的比率来看,爱尔兰是12.5%,西班牙为11.2%,葡萄牙9.3%,意大利5.3%。“希腊有可能是欧洲首个出现主权债务重组的国家,主权债务危机蔓延趋势不可避免,希腊之后葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等国会出现一系列问题,但是这些国家的负债状况没有希腊严重,而且欧元区还将出台一些措施控制这些危机。欧洲未来几年不会出现财政政策的联邦化,只是在一系列严格的条件下,给有需要的国家补给流动性。在欧洲稳定机制的作用下,欧元能够继续存活。”(LXB)返回目录
【市场:第一季度全球黄金需求同比下降25%】
世界黄金协会26日表示,第一季度全球黄金需求为760.2吨,同比下降25%,不过今年剩余时间的需求可能将表现强劲。黄金协会称,中国和印度的黄金珠宝需求料将持续增长,市场动荡和主权债务风险可能会对黄金的投资需求构成支撑。第一季度各国央行净买入9吨黄金,上年同期为净卖出41吨。工业黄金需求增长31%至103.2吨。中国第一季度黄金需求为105.2吨,同比增长11%。(LXB)返回目录
【形势要点:高盛可能花费6亿美元与证交会和解了事】
随着美国参议院批准金融改革方案,美国金融改革已进入最后的收官阶段。此前轰轰烈烈的华尔街的“欺诈门”事件最终可能以高盛发下身段求和解的方式告一段落。雷曼兄弟前首席财务长、现任伯恩斯坦研究公司银行业分析师的布拉德•欣茨认为,证交会可能会基于政府与金融机构达成的和解先例,决定对高盛集团处以2.5亿美元罚款。他还表示,高盛集团可能会按要求向涉案证券的投资者提供3.71亿美元补偿。这笔和解费用可能会使该公司每股收益减少1.05美元。此前,分析师们预计,该集团2010财政年度每股收益为19.53美元。此外,高盛在提交给监管部门的季度文件中称,该集团一季度每个交易日都有盈利,没有一天亏钱,这是公司首次实现如此漂亮的交易业绩。对于证交会的起诉,高盛集团曾表示,证交会的指控“将带来附带后果,或对我们展开业务的方式产生实质性的负面影响。某些后果或会影响公司从事经纪自营业务,以及向美国共同基金提供某些顾问和其他服务的能力。”另外,一位消息人士表示,高盛不愿背着欺诈罪名达成任何和解协议,但可能会同意就一项关于该行在营销债权抵押证券(CDO)时因疏忽大意而遗漏一项重大事实的指控达成和解。(RCY)返回目录
【形势要点:摩根士丹利认为欧元未来有崩溃的可能】
摩根士丹利全球外汇策略联席主管史蒂芬•赫尔近期表示:“我们预计2010年美元还将进一步走强。”赫尔给出的理由是:“财政危机已经从外围(希腊)蔓延到欧洲的中心。对欧元而言更为重要的是,危机也破坏了欧洲央行的可信度。欧洲央行的首要目标已经不再是维护欧元作为价值储存的功能,转为以稳定局势为要务,其作为最后借款人的角色正在受到全面考验,很难说它购买政府债券来缓和欧洲债务危机的做法没有破坏其独立性。我们丝毫不怀疑,当前这场危机越来越使得欧元不再是像德国马克这样的坚挺货币。如果是这样,那些持有欧元的人将会出现动摇。我们的研究显示,自从1999年欧元诞生以来,投资者——尤其是各国央行和股票投资者——已经购买了庞大数量的欧元资产。”另外,摩根士丹利全球固定收益产品首席经济学家约基姆•法尔斯上个月曾经写道:“从最近的事态发展来看,欧元崩溃的可能性正变得越来越大,主要有两个原因:首先,希腊救援方案的出台给其他欧元区国家发出一个信号,即无论你如何严重违背《稳定与增长公约》(SGP),都将获得金融救援。这就给欧元区的均衡带来严重的道德风险问题。在我们看来,这使得其他欧元区成员国放松财政纪律的可能性增大了。第二,欧洲央行放松资产抵押规则的目的,在于确保2010年之后希腊国债仍能充当向央行借款的抵押品。这不仅加剧了道德风险问题,而且表明欧洲央行正屈从于政治考量和政治压力。”(LXB)返回目录
【形势要点:欧元区市场再现融资吃紧局面】
欧债危机效应持续扩大导致投资者对欧洲金融系统的担忧不断升级。欧洲央行5月26日公布的数据显示,欧元区货币市场再度呈现融资吃紧的局面,更多的银行开始向欧洲央行寻求庇护。26日,共有35家竞标方参与了欧洲央行举行的3个月期融资招标活动,而2月份时参与该活动的竞标方为23家;在25日欧洲央行的每周再融资操作中,有83家银行参与了该行的1060亿欧元资金招标活动,而在4月初的710亿欧元招标活动中,参与机构的数量仅为67家。花旗集团分析师预计,今年6月后,欧洲央行可能会继续开展支持信贷的招标措施。而目前市场对欧洲银行系统状况的担忧将使欧洲央行难以提高利率,该行在2010年内加息的可能性极小。有迹象表明,由于融资成本上升,欧元区银行已开始更多地将剩余流动性存入欧洲央行。欧洲央行数据显示,从25日起已有数家现金充裕的欧元区银行将总额约为2680亿欧元流动性资产存入欧洲央行,而不是拆借给其他银行。太平洋投资管理公司(Pimco)创建者、有“债券之王”之称的格罗斯27日称,限制性借贷利率和严苛的财政紧缩政策将遏制希腊经济增长,导致希腊唯有进行债务重组而别无其他选择。格罗斯表示,承担主权债务需要希腊具备非常高的经济增长速度,而施救者对该国财政赤字政策限制十分严厉,在这种情况下希腊将被迫重组国家债务,这也许需要一到两年的时间。(LXB)返回目录
【形势要点:德国股市表现强劲成避险新去处】
今天的德国是欧洲当之无愧的“中流砥柱”,今年的德国股市在债务危机中更是表现强劲。在美林4月份最新出的基金调查中,显示18%的基金净减持欧洲股票。自希腊危机爆发以来,全球基金经理已经明显改变了对欧元区的看法。工银全球QDII的基金经理郝康说:“现在投资者都陷入了风险厌恶的情绪中。虽然我们对欧洲市场的基本面没有那么悲观,但市场的噪音太多了。”但是,在欧元区这座“禁闭岛”上,德国却是个“安全港”。尽管对欧元区债务危机或损害经济增长的担忧冲击了欧洲股市,但德国股市DAX股指不仅把其他股市远远甩在后面,且可能持续有优异表现。从年初截至5月20日,西班牙IBEX股指大跌22%,意大利MIB股指跌17%,法国CAC40指数跌13%,而与之相比DAX股指仅小跌2.2%,表现亮眼。而根据追踪离岸资金的专业机构EPFR提供的数据显示,5月6日,流向德国ETF的资金创历史新高。这是因为投资者对财赤上升且高负债的其他欧洲国家有所担忧,德国DAX市场成为其避险去处。DAX的主要成份股包括西门子、巴斯夫与拜耳等跨国企业,这些跨国制造业在美国、亚洲及新兴市场布局,面对的是全球需求,而非仅仅是欧元区的需求,因此该股指今年将继续表现突出,而且欧元贬值可以提高欧元区商品的竞争力。(RCY)返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考,不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 5月28日 2655.77 -0.15(0.01%)↓
深圳成份指数 5月28日 10495.65 -47.68(0.45%)↓
上证B股指数 5月28日 212.30 +1.34(0.64%)↑
深成份B股指数 5月28日 4065.26 +14.91(0.37%)↑
沪深300指数 5月28日 2850.30 -9.68(0.34%)↓
香港恒生指数 5月28日 19766.71 +335.34(1.73%)↑
恒生国企股指数 5月28日 11508.49 +299.73(2.67%)↑
恒生中资企业 5月28日 3711.88 +55.14(1.51%)↑
台湾指数 5月28日 7295.32 +52.16(0.72%)↑
英国金融时报指数 5月28日 5188.43 -6.74(0.13%)↓
德国法兰克福指数 5月28日 5946.18 +9.04(0.15%)↑
日经指数 5月28日 9762.98 +123.26(1.28%)↑
美国道琼斯指数 5月28日 10136.63 -122.36(1.19%)↓
纳斯达克指数 5月28日 2257.04 -20.64(0.91%)↓
标准普尔500指数 5月28日 1089.41 -13.65(1.24%)↓
最新外汇牌价:2010年5月28日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.8315 丹麦克郎 6.0625 瑞典克郎 7.8498 台币 31.96
日元 91.059 加拿大元 1.0546 欧元 0.8148 澳元 1.1801
港币 7.7878 新加坡元 1.4051 瑞士法郎 1.1591 英镑 0.6917

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 8.3846 丹麦克郎 7.4408 瑞典克郎 9.6344 台币 39.2261
日元 111.7613 加拿大元 1.2944 美元 1.2274 澳元 1.4485
港币 9.5584 新加坡元 1.7246 瑞士法郎 1.4227 英镑 0.8489
伦敦国际银行间拆放利率(LIBOR)5月28日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.43929 0.43375 0.53625 0.75188 1.20406
英镑 0.56594 0.61688 0.71063 0.98281 1.42219
日元 0.16188 0.19750 0.24563 0.45188 0.67250
瑞士法郎 0.03667 0.06000 0.10833 0.20500 0.51333
欧元 0.39438 0.48875 0.63438 0.93938 1.23750
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2:00之后提供(国内媒体转载)
香港银行同业港元拆息(%)5月28日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.19750 0.26893 0.43929
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时(香港时间)后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年5月28日11:30
期限 Shibor(%) 涨跌(BP)
隔夜(O/N) 2.2100 11.00↓
1周(1W) 2.3900 2.67↓
2周(2W) 2.5028 18.17↑
1个月(1M) 2.3792 6.75↑
3个月(3M) 2.0925 2.48↑
6个月(6M) 2.1527 1.87↑
9个月(9M) 2.2474 1.54↑
1年(1Y) 2.4140 1.28↑
NYMEX 07月原油期货价格每桶73.97美元(5月28日收盘价)
ICE 07月布伦特原油期货价格每桶74.02美元 (5月28日收盘价)
COMEX 金08月=1215.0美元(5月28日收盘价)
1人民币=4.6783新台币 100人民币=11.9266欧元 100人民币=14.6381美元
[外币100] 美元682.79 英镑994.35 日元7.4904 港币87.7 澳元582.77 欧元842.39
(中国银行2010.5.28)

声 明
安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构,简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品,不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性,更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议,请使用“电话咨询”(TELEPHONE CONSULTING)及“在线咨询”(ONLINE CONSULTING)服务,直接向研究员咨询。电话咨询:010-59001350,在线咨询:research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告,请与研究部联络,电话010-59001350,研究部主管贺军(高级研究员)。
鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象,特此声明:安邦咨询向正式客户提供的所有产品,只通过如下邮箱发送:anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ,客户也可从安邦官方产品网站(www.anbound.info)获得。从任何其他途径收到的产品,都不能代表安邦产品,安邦咨询概不负责。
©2010 Anbound Information Corporation. All rights reserved

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

分类: 经济, 安邦咨询 标签:
  1. 本文目前尚无任何评论.
  1. 本文目前尚无任何 trackbacks 和 pingbacks.