安倍经济学奏效的四大理由

日本政府上周三公布国内生产毛额(GDP)第1季按年率成长3.5%,以此标准来看,日本或许已成为七大工业国(G7)中成长最快的经济体。日本股市六个月前触底以来,日经225 指数已上涨时近80%。日圆兑美元这六个月也大幅贬值,这三件大事显然都和安倍晋三上台和他介入日本银行(央行)有关。

问题在于,日本如果展现决心和毅力投入这些急进措施,究竟能不能救得了日本经济?答案是,或许可以。

大部分由下而上、钻研企业和产业的经济学家和投资分析师,认为成功的机率远低于五成。毕竟,日本有严重的结构性问题:人口萎缩、投资失衡、公债庞大、服务业和农业保护声浪高涨、劳工政策无弹性、管理欠缺创意等等,不胜枚举。这些现象都无法靠货币政策来解决。

既然如此,为什么股市投资人还这么捧场?由上而下、想靠总经趋势获利的投资人,丝毫不管由下而上类投资人的质疑。但他们为什么敢这么做,让我们回头探讨前面的问题。

由下而上的分析师注意结构性问题,他们言之成理的看法是,总经措施再怎么大胆,都不能帮助Sony发明另一种iPhone,也无法让吃退休俸的人挥霍度日,或阻止日本企业宁可保留盈余、而不愿增发股利给股东或为员工加薪。

但另一方面,总经面投资人认为空前的财政和货币扩张,是买日股、卖日圆的好理由。如果看多的总经面投资人能有如此信心且坚持下去,他们或许真能改变日本经济现实。

总经面投资人有四个理由,能在这场和由下而上投资人的斗智中获胜:

第一、日股涨和日圆贬所创造的财富效应,可以改变若干结构问题。经纶国际经济研究院院长沈联涛估计,最近市场波动让日本家庭增加的财富,相当于近四成的GDP。这多出来的财富使消费者信心大增,也可能提升民生消费和企业扩展。同样的,日本出口业者因日圆贬值多出的获利,最后势必会加薪并增发股利,也会鼓励更多消费。

第二、日股这波多头走势主要由总经面投资人所带动,注重结构问题和由下而上分析的传统长期投资人,大多错过了这波多年来绝佳的投资机会。多数传统投资人缺席,表示日股多头尚未触顶,还有一大段路可走。

第三、如果偏多的总经分析凌驾偏空的结构分析,这种预期心理改观,也可能改变经济现实。若多头金融市场带动对日本经济长期成长的信心,投资、消费、就业都会加速增长。

最后,过去几个月的总经刺激只是安倍计画的开头,而非结束。安倍经济学被比喻为有三支箭——财政刺激、货币扩张以及结构改革。一旦安倍赢得7月参议院选举,他就能使出第三支箭。安倍选后势必推动结构改革,难免面临强大的政治阻力,但无论改革多少,都得推动下去。

因为日本别无选择,由于安倍经济学财政和货币扩张如此激进,如今已无法回头。除非日本能达成更高的经济成长,安倍的实验将带来庞大债务和超额货币,金融体制会因此破产,且引发恶性通膨。

简言之,安倍以日本作为赌注推动他的经济大计,他势必不计代价,从总经刺激和结构改革双管齐下,让经济强劲成长。

以安倍经济学的蓝图看,经济陷入可容忍的停滞,已不再是日本的选项。

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经济学人:安倍只要成功一半 就算伟大首相

「经济学人」杂志以安倍为封面。

「是鸟吗?还是飞机?都不对,是日本!」最新一期「经济学人」杂志模仿动漫「超人」的台词,将日本首相安倍晋三画成飞天超人,强调安倍晋三的重振经济计画只要成功一半,就能成为一位伟大的首相。但也警告,安倍要恢复日本的元气,应该聚焦于重振经济,而不是跟北京开战。

「经济学人」指出,二○○七年曾因经济凋敝与本身健康不佳而黯然下台的安倍,在卷土重来五个月后的今天,他似乎已经脱胎换骨。他正把日本置于「安倍经济学」的轨道上,包括提高物价、增加政府支出,再配合一套成长策略,准备把日本经济从长达廿年的泥淖中拉拔出来。他希望在地缘政治上取得新的定位,推动修宪,使日本恢复世界强权应有的地位。

去年安倍胜选后,日本股市迄今已大涨百分之五十五,今年第一季经济年增率高达百分之三点五,他个人的支持度也达到七成以上。他已经使日本一度怀忧丧志的官僚体系再现活力,如果自民党在七月的参议院选举中再获胜,他便能更得心应手地通过各项法案。

「经济学人」指出,人口高龄化使日本劳动力萎缩,企业丧失创新优势,要把日本拉出经济泥淖是极艰钜的任务,安倍也不是第一个承诺要让日本经济起死回生的首相。

这回的原因不同可能在于中国大陆的崛起。日本人现已重新服膺明治维新时代的「富国强兵」口号,认为日本必须富裕,才能扞卫自己,与中国分庭抗礼,并避免沦为美国的附庸。安倍经济学表面上是经济主张,但在国家安全上具有相同的重要性。

「经济学人」指出,安倍对常备军力的要求,似乎超出日本需要及应有的军力。

他高唱修宪,不但会助长亚洲对日本的敌意,也将威胁到对外贸易,反而削弱日本经济成长动力。

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