安邦-每日金融-第3762期

〖分析专栏〗
【美国国债市场风险值得警惕】
【形势要点:银监会对地方融资平台风险仍极为谨慎】 2
【形势要点:证监会强调简政放权及投资者保护】 3
【政策:保监会连串新规提高中介机构准入门槛】 3
【形势要点:国内媒体在资本项目可兑换上摆了道乌龙】 4
【形势要点:统计局释疑“阿里巴巴指数”与CPI的分歧】 4
【形势要点:平安、人寿违规凸显保险业统一造假盛行】 5
【形势要点:国开行行长估算城镇化需要50万亿新投资】 5
【形势要点:商业银行从平台贷政策中看到了“松动”迹象】 6
【形势要点:今年发行定期开放式债券基金渐成主流】 6
【形势要点:上期所启动夜盘仿真交易加快与国际接轨】 7
【市场:创业板持续走强整体已进入高风险区域】 7
【形势要点:离岸市场对“点心债”的热情有所降温】 8
【形势要点:日本出口商对待日圆贬值的态度正在转变】 8
【形势要点:IMF建议中欧经济体应放弃勤俭的紧缩政策】 9
【形势要点:经合组织称发达经济体重返增长轨道】 9
【形势要点:穆迪预警今年可能将下调美国债信评级】 10
〖分析专栏〗
【美国国债市场风险值得警惕】
日圆、黄金及大宗商品连番下跌引发市场警觉。在全球经济发生质变的当口,原本强势的资产都没有逃脱价格下跌。投资者普遍猜测,下一只“黑天鹅”将出现在哪一个市场,美国国债及中国房地产都是被重点怀疑的对象。
相比于中国房地产有“新型城镇化”护体,美国国债的风险无疑来得更加紧迫一些。金融危机后,避险资金蜂拥进入美国国债市场,将国债收益率推至历史低位。不过,最新的一些动向显示,美国国债的牛市可能已行将终结,国债收益率已出现大幅上涨的苗头。
据彭博债券交易商的数据,美国10年起国债收益率上周攀升5个基点至1.95%,连续三周上涨,创去年12月以来最长的升势。2023年5月到期、票面利率为1.75%、每1000美元面额的国债价格上周下跌了4.69美元。国债价格与收益率呈相反走势。与此同时,在期货市场上押注美国国债价格下跌的投资者也大幅增多。据美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告,截至14日,芝加哥期货交易所(CBT)的投机性空头头寸超过多头头寸11153张合约。而在前一周,CBT的净多仓位37956张。
市场的多翻空并非无的放矢。美国经济复苏、股市迭创新高,以及近日盛传的美联储可能提前终止购债的消息,都对美国国债构成重压。在美国经济出现新气象的投资逻辑下,美国国债盛宴的谢幕在情理之中。对美国国债市场冲击最甚的,当为美联储的最新动向。尽管联储主席伯南克在各个场合依旧保持着鸽派本色,市场对于宽松的预期却在接连的“放风”中大幅调整。
在今年1月底的议息会议上,美联储首次表露出可能提前终止QE3的意愿。根据此后发布的会议纪要,“很多与会者表示,目前正在进行的针对资产购买效果、成本以及风险的评估,很可能导致委员会在断定劳动力市场前景明显好转之前逐渐减少或结束其资产购买”,这种鹰派措辞令市场怀疑,美联储能否在劳动力市场复苏之前坚持购买资产。
时隔数月,有“美联储通讯社”之称的HILSENRATH撰文《美联储制定退出刺激的计划》指出,美联储的官员们已经在筹划退出债券购买计划的策略。该策略将力争保持政策灵活性,同时对极难预料的市场预期进行一些控制。此后,美联储内部的鹰派们高度活跃,在不同场合呼吁联储终止宽松,并提出了退出量化宽松的路线图。
这些风声显露出,即使美联储还未明言提前收紧,当前的这一轮非常规货币政策可能也持续不了太长时间了。美联储政策的变化将对国债市场造成致命的伤害。早在1994年,美联储迅速加息曾导致国债收益率快速上升,10年期国债收益率从5.5%上涨至7.8%。当前美国国债收益率的持续上涨,反映了市场对1994年覆辙重演的担忧。
作为美国国债最大的海外持有者,国债收益率的快速上行将对中国外汇储备构成显著的冲击。美国财政部5月15日公布的数据显示,截至今年3月底,中国持有美国国债总计1.25万亿美元,占各国/地区所持美国国债总额的比例为21.7%。这意味着,美国国债收益率的任何上涨,都将令中国外储面临缩水的风险。
中国官方显然已经注意到了美国国债市场的风险。据国外媒体报道,中国外汇局近期在纽约设立公司,以便在美国市场进行另类投资,希望对巨大的投资组合进行多元化,而不是只投资美国国债。一些分析人士表示,虽然这一举动在短期内不太可能改变中国外汇储备对美国国债的依赖性(这意味着,在可能的国债收益率上涨中,中国外储将承受一定的损失),但这种尝试代表了中国试图降低美国债务持有量的长期趋势。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
美国国债市场很可能成为下一个被戳破的泡沫。美国经济的新气象使得这种风险变得迫在眉睫。中国作为美债的重要持有者,已开始着手应对这样的形势,但在短期,损失很难避免。(ALX)返回目录ᄃ

〖优选信息〗
【形势要点:银监会对地方融资平台风险仍极为谨慎】
中国地方债问题正引发各方担忧。银监会在近期的经济形势分析会上指出,目前“地方融资平台潜在风险突出”。银监会对平台贷款的风险判断为总体可控,但监管仍面临几重严峻挑战。首先是财政代偿压力较大。按照当前的统计估计,目前平台贷款余额已经接近9.5万亿元,超过2012年地方财政收入的1.5倍。如果再将债权、信托等融资渠道的债务考虑在内,负债比例会更高;其次是未来三年将迎来平台贷款的到期偿付高峰。根据权威机构的统计,未来三年到期的贷款占比高达40%,3.5万亿元平台贷款的集中偿付压力不小。银监会指出,总量控制的难度还在增大。由于地方政府集中换届,新的投资冲动和融资需求,恐难避免。与此同时,地方政府通过公开集资,委托代建回购和借道非银等金融机构进行融资的做法,已明令禁止。导致资金压力进一步向银行体系集中;此外,融资渠道多样化、隐蔽化,也增加了监管难度和贷款风险。一些资质较差的平台公司,由于不符合相关监管规定,无法直接从银行体系获得新增贷款支持,转而寻求其他渠道的资金补给,导致债务规模还在不断扩大,风险监管的压力也在与日俱增。银监会提出,下一步会在“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”的总原则下,“控制总量、优化结构、隔离风险、明晰职责”,在余额不增加的前提下,优化存量贷款结构,支持符合条件的平台和国家重点在建、续建项目的合理融资需求。有大型商业银行地方分行负责人透露,现在地方上都在想方设法做公关,希望商业银行在总量控制和余额控制的前提下,通过平台贷款的存量置换和规模配置,适当向一些地方倾斜。不过各方诸侯都在各显神通,腾挪空间相对有限。然而,商业银行在摆脱地方政府的直接行政干预后,却仍对地方行政当局有强烈的依赖,在这种背景下,存量贷款到期偿付和地方政府债务管理恐怕需要各方更有力的协调和整体解决方案,远非监管当局一力可以承担。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:证监会强调简政放权及投资者保护】
中国证监会党委中心组5月21日召开(扩大)学习会议,认真学习贯彻李克强总理在国务院机构职能转变动员电视电话会议上的重要讲话。证监会主席肖钢就证监会系统如何转变职能作讲话时指出,要进一步强化证监会“两维护、一促进”的核心职责,即维护市场公开、公平、公正,维护投资者特别是中小投资者合法权益,促进资本市场健康发展。肖钢指出,证监会作为监管部门,对不该管的事情,要坚决地放、逐步地放、放到位;法律允许放的,抓紧放,法规还不允许放的,修订法规条例后逐步地放;对不符合转变职能要求的行为,要坚决地改、逐步地改;对需要管好的事情,要坚决地管住管好。肖钢表示,要把工作重点切实转到加强监管执法,保护投资者特别是中小投资者合法权益上来,采取一系列配套措施,在人力、物力、财力等各方面予以倾斜,加大对违法违规行为的打击力度,防范系统性风险,促进资本市场健康发展。要进一步加强事中事后监管。在把该放的放给市场和自律组织的同时,及时跟进配套的监管措施,提高监管执法的本领。要充分利用信息技术手段增强监管能力,努力做到规则公开、过程公开、结果公开,提高监管公信力。肖钢强调,我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段,未来发展潜力巨大,要进一步加快资本市场改革开放。要进一步完善监管资源配置的制度安排,继续厘清会内部门、派出机构、自律组织、会管单位之间的关系,逐步建立起集中统一、优势互补、功能配套、信息共享、协同有效的监管体系。(LLX)返回目录ᄃ
【政策:保监会连串新规提高中介机构准入门槛】
保监会5月21日发布公告称,已于近日颁布通知,将设立保险专业代理公司及保险经纪公司的注册资本金要求提高至5000万元人民币。保监会于近日颁布了《关于修改〈保险经纪机构监管规定〉的决定》、《关于修改〈保险专业代理机构监管规定〉的决定》和《关于进一步明确保险专业中介机构市场准入有关问题的通知》。根据两个《决定》,设立保险专业代理公司、保险经纪公司,其注册资本金的最低限额为人民币5000万元,中国保监会另有规定的除外。例如《通知》中提到的,允许汽车生产、销售、维修和运输等相关企业设立注册资本金为人民币1000万元的保险专业代理公司。保监会称,为了支持引导兼业代理保险业务走专业化道路,允许汽车生产等企业兼业代理保险业务,对其设立注册资本金的要求较低。但这类保险代理机构不能跨省经营。对于不符合注册资本金要求的中介机构,保监会称不强制要求一次性增资,可继续经营,但在注册资本金增至5000万元之前,不得在其他地区申请增设分支机构。2012年以来,保监会对保险中介市场准入政策进行调整,暂停了部分保险中介机构行政许可工作,仅允许汽车企业、银行、邮政、保险公司设立保险专业代理公司、保险经纪公司,且注册资本金不低于人民币5000万元。经过调整,保险专业中介机构结构逐渐优化,区域性保险专业代理公司有所减少,而全国性保险专业代理公司则增加较多。2012年,保险专业中介机构促成的保险业务保费收入同比增长10.76%,经营收入同比增长20.44%。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:国内媒体在资本项目可兑换上摆了道乌龙】
近日有国内媒体报道,一份由中国央行行长周小川和其他著名经济学家共同发起的报告已向高层建议,到2015年末实现资本项目下人民币完全可兑换。这份名为《新形势下对外开放的战略布局》的报告表示,资本项目开放,不是技术问题,而需要统一认识,正确把握资本项目开放的风险和收益。报告称,人民币在资本项目下可兑换程度偏低已影响了对外贸易和投资的便利性。由于据称与周小川等一批财经高官有关,这份报告被认为具有一定的政策含义。不过,安邦研究人员对此表示怀疑,中国现任央行行长不太可能在政府决策体系之外来完成一份直接的报告建议。安邦研究团队通过信息检索发现,这篇报告确有其事,但并非像报道中所称的那样,由周小川及其他著名经济学家发起。报告执笔人为中金公司董事总经理黄海洲和任职央行的周诚君博士,报告本身为中国金融四十人论坛(CF40)重点课题《深化经济体制改革重点领域一揽子方案》的子课题。或许,正因为与中国金融四十人论坛有关,媒体才将之与周小川等人牵连起来。这一论坛由众多中国经济金融高层、著名学者及资深业内人士牵头主办。果然,相关传闻被中国央行官员否定。央行官员表示,有关周小川等建议到2015年末实现资本项目下人民币可兑换的报告并不属实。由此观之,前述报告属于作者的个人观点,并不具有政策导向。但也应看到,中国人民币资本项目可兑换正当其时,时机已经成熟了。中国国务院本月初表示,今年将起草人民币资本项目可兑换的操作方案,但未给出实施的时间表。这一方案值得市场期待。(ALX)返回目录ᄃ
【形势要点:统计局释疑“阿里巴巴指数”与CPI的分歧】
中国的通货膨胀有多高?很多人怀疑比官方公布的消费者价格指数(CPI)要高。由电子商务巨头阿里巴巴开发的一个新价格指标似乎佐证了这样的观点。按照国家统计局公布的数字,中国4月CPI同比上涨2.4%。但据阿里巴巴根据旗下淘宝网和天猫网上交易数据编制的网络零售价格指数显示,中国4月的通货膨胀率为6.9%。考虑到阿里系电商的成交额约占中国GDP的2.5%,这样的样本似乎很具有说服力。在两个指数的差异引发人们关注后,国家统计局采取了行动,对阿里巴巴指数的经济学含义进行了分析,并派出研究人员到杭州对该指数的开发人员进行了面谈。这些研究人员带回了两个结论。首先,阿里巴巴指数与CPI的统计口径不同,这反映了网购商品在类型上的特征。统计局指出,食品和居住价格在CPI篮子中的权重约为50%,而在阿里巴巴指数中仅占到6%。阿里巴巴指数中所包含的食品一般是包装食品,CPI则包含了鲜肉和肉制品。此外,医疗和教育等服务类价格是CPI的重要内容,但对阿里巴巴指数则不是这样。其次,CPI对商品质量的变化关注较多,阿里巴巴指数则不太注重。例如,如果淘宝和天猫的交易数据显示运动鞋的销售趋势从价格较低的李宁品牌向价格昂贵耐克(NIKE)跑鞋变动,那么阿里巴巴指数就会将这一现象算作通胀。但在官方CPI中,变动的其实不是价格,而是商品的质量。阿里巴巴的一位发言人也承认存在这个问题,称网上销售的商品的质量迅速提高很难在该公司的网络零售价格指数中得到控制。该发言人还表示,由于网上购物存在季节性差异,再加上打折促销,一定程度上造成了该公司指数的波动。国家统计局给出的结论是:CPI与阿里巴巴指数存在口径与计算方法上的不同,难免产生统计结果上的差异,这是正常现象。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:平安、人寿违规凸显保险业统一造假盛行】
近期,包括国寿、平安、华泰、太平洋等保险公司的处罚记录频频出现。据统计,仅从4月到5月20日,最突出的两家为国寿和平安,分别被贴上20和12张罚单,处罚金额分别达121.5万和142.4万元。从这32张罚单内容来看,保险业统一造假严重。例如,中国人寿保险股份有限公司重庆市分公司为此违规行为遭受37万元处罚。据查,该公司为了对保险产品进行包装销售,于2011年初组织人员设计制作福满一生两全保险利益演示系统,并发放给各下级分支机构供营销员使用。依据该利益演示系统打印的宣传资料存在两处明显欺骗投保人的内容。一是保单红利的宣传与事实不符,将不确定的保单红利宣传为确定利益。并且,该产品宣传资料只显示了最高档红利,隐瞒中、低档红利信息。二是对生存金复利累积生息的宣传作假。该产品的备案条款中并无生存金累积生息的必然收益规定,且利率由国寿总公司确定。而利益演示系统依3.5%的年利率计算,并以此宣传以后几十年的累积生息均属于虚假陈述。平安的另一份罚单显示,中国平安人寿保险股份有限公司泉州中心支公司丰泽第三营销服务部也存在下列唆使、诱导保险代理人进行违背诚信义务的行为。包括以限购名义诱导保险代理人误导消费者、培训课件存在误导性内容等。市场认为,从平安、人寿两家保险业标杆企业的违规行为,可以间接揭示保险公司统一造假十分盛行。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:国开行行长估算城镇化需要50万亿新投资】
城镇化相关规划虽因决策层分歧一直难产,但从既有的一些传闻看,这一战略离不开大规模的投资。在此之前,已有市场传闻,发改委牵头的城镇化规划将撬动40万亿投资。而在国内银行高层看来,这一规模可能还要更加庞大。5月21日,据媒体援引国开行行长郑之杰的表态称,中国需要在2020年之前进行至少50万亿人民币(8.1万亿美元)新投资以满足城镇化进程中新增城市居民的需求。他表示,中国必须马上找到特别的融资渠道来支持城镇化进程,地方政府是不可能负担这样的开支的。国开行是世界最大的政策性放款机构,创立了中国的基础设施项目地方融资系统。郑之杰指出,“在未来20年中,中国的城镇化率将会提高20到30个百分点,会再有3亿到4亿人进入城市生活。”他表示,“到那时,中国将会有超过10亿城市人口——这将超过所有发达国家的人口总和。”根据他的估算,中国将需要50万亿人民币资金来帮助城镇人口比例在2020年的时候提高到60%,为接近2亿已经在城市生活的农民工提供更多福利。中国官方的数据显示,在2011年首次占据人口比例的大头之后,在2012年年底时,已经有52.6%的中国人口生活在城市地区。排除农村家庭的2012年中国固定资产投资总额是36.5万亿人民币。郑之杰指出,国开行已经向中国的城镇化进程提供了6万亿人民币的贷款,其中截止2012年年底时有3.4万亿人民币的未偿还债务直接与城市建设项目相关,相当于国家开发银行总流通贷款额的71%。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:商业银行从平台贷政策中看到了“松动”迹象】
从2010年开始整顿国内地方融资平台贷款以来,有关信贷政策都是逐步收紧的。日前下发《中国银监会关于加强2013年地方融资平台贷款风险监管的指导意见》(简称“10号文”),仍然对地方融资平台公司的银行融资渠道加以限制。不过,一些商业银行从“10号文”中发现了政策“松动”的迹象。一位银行业内人士透露,该行总行将地方融资平台贷款的2012年和2013年的监管口径进行对比,虽然没有明确全面放松,但在一些方面有所松动。最直接的是,今年不再给商业银行下达平台贷款压缩指标,而去年仅该行的全口径融资平台贷款余额就压缩超过百亿元。另外,总量控制中取消了“融资平台贷款余额较2011年末不得增加”的具体要求。在银行看来,如果没有这些硬性的紧缩要求,银行在实际操作中就有放松的空间。这是否代表了金融监管层对地方平台贷款的思路发生了变化?有待于观察。(LHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:今年发行定期开放式债券基金渐成主流】
最近监管层掀起债券市场监管风暴,给原本火爆的债券型基金市场降了温。普通债券型基金的募集受到了一定的影响,不过兼顾收益率和流动性的定期开放式债券基金却掀起一股销售热潮,今年以来发行继续在增多。数据显示,去年成立定期开放债基14只,而今年一季度基金市场上已发行了9只定期开放债基。今年以来新成立基金122只,债券型基金成立42只,占比超1/3,而最值得关注的是成立定期开放债基21只,定期开放债基越来越被市场认可。例如,二季度以来,万家强化收益定期开放、浦银安盛6个月定期开放、广发聚源定期开放、工银1年定期纯债、浦银安盛季季添利定期开放、泰达宏利高票息定期开放债基等多只定期开放债基相继发行。值得注意的是,目前定期开放式债基也受到了很多投资者的追捧,日前浦银安盛发布公告称,浦银安盛6个月定期开放债基首募规模为54.42亿份。而今年以来债券型基金的平均募集规模约18亿元左右。对此市场分析认为,定期开放债基是对原先的普通封闭债基的一种改进,在原来封闭债基到期后,打开申赎后再度封闭,如此循环,保留了为投资者提供更高收益的封闭放大操作模式,同时兼顾更多退出渠道和减少流动性风险及收益稀释风险,颇受市场追捧,也渐成今年定期开放式债基发行主流(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:上期所启动夜盘仿真交易加快与国际接轨】
上海期货交易所5月20日下发《关于交易系统测试的通知》,正式启动夜盘仿真测试。根据通知,夜盘交易时段为当日21:00至次日2:30,测试内容为业务时段扩展到夜间的交易情况,测试数据使用测试日当天正式结算后的合约价格、持仓、保值额度和客户数据。本次测试按连续交易的运作时间进行,交易品种为黄金和白银,周五夜间作为下周一的第一节进行连续交易。夜盘交易上线后,集合竞价时间将调整为20:55-21:00。业内人士认为,仿真测试的正式启动也意味期货夜盘交易的正式推出已为期不远。据了解,上期所目前相关征求意见工作已基本完成,连续交易已经进入了正式启动阶段。业内人士预计,连续交易的相关准备工作年中基本就绪,年内可正式开始交易。有传言称上期所刚刚敲定黄金白银夜盘6月17日开始实施,业内还有种说法是6月10日或28日推出。在此之前,港交所已于4月8日力排众议推出股指期货也盼交易。港交所表示,稍后会考虑将黄金期货纳入收市后交易时段,在第二阶段将考虑增加其他产品如小型指数期货。上周,早已推行夜盘的上海黄金交易所公告表示,决定自5月31日(周五)起增加周五夜间交易时段,以满足投资者交易需求。分析人士表示,交易时间的增加将增加国内市场对黄金的定价权和影响力。尤其是周五的夜市,往往是美国许多重要数据的公布时间,没有夜市,国际市场的波动两天后才在中国期市上反映,这不仅给黄金等实物周末定价带来滞后风险,也给周一的价格带来大幅振荡。很多投资者往往因为没有周五的夜市面临较大风险,要么周五谨慎操作,要么孤注一掷,都给市场带来很大的不确定性。(LLX)返回目录ᄃ
【市场:创业板持续走强整体已进入高风险区域】
A股主板虽然近日气氛略为好转,但今年整体表现欠佳,相反创业板却见火热,两年多以来首次重见千点。据了解,创业板指数升势已持续五个月,5月21日收市再创两年多高位,报1073.58点,今年以来,累计升幅达49.6%;同期沪综指仅升0.6%。对比去年忧虑股东解禁潮涌现,12月初创下593点历史新低以来,创业板指数更累计飙升近81%。基金界人士表示,经济基本面欠佳,限制周期性重磅股表现,主板市场“没得赚”,在创业板“买了就赚”,股民自然跟随趋势,追捧创业板股份;同时,受中央强调要科技创新下,一些增长速度快,符合经济转型方向的科技股更受股民热捧。分析人士指出,目前宏观经济仍然欠佳,大型主板股份难“炒起”,小型股份易“炒起”,A股投资者一向喜欢炒小型股,在“高风险、高回报”下,小型股自然受追捧。创业板指数屡创新高,部分股份遭爆炒,再次出现被形容为“市梦率”。所请“市梦率”,是由“市盈率”演变过来,主要是指高科技网络股的市盈率如梦幻一般,异常的高。目前创业板平均动态市盈率已超过45倍。值得注意的是,指数持续攀升的同时,大股东也趁机纷纷减持套现。深交所数据显示,5月以来,超过27家创业板公司发布股东减持公告,属历史高位;今年来已有超过78家企业发布减持公告。市场研究机构表示,目前创业板市场不利因素增加,IPO重启可能性增加对小型股不利;而且目前创业板的绝对估值已接近泡沫时期高位;加上创业板6月起将进入解禁高峰期,都对市场构成压力。分析人士指出,目前创业板市场已引起市场高度关注,在IPO重启前,不排除再创高位的可能,但整体已进入高风险区域。(BLX)返回目录ᄃ
【形势要点:离岸市场对“点心债”的热情有所降温】
香港市场正成为不少中国企业的应许之地。今年以来,众多房地产企业纷纷前往香港融资,债券融资是其中的主要方式。据数据公司DEALOGIC统计,中国房地产企业今年在国际市场合计发行了总值近108亿美元的美元计价债券,创纪录水平,远超去年全年。而在“点心债”方面,数据显示,今年以来共有8家中国房地产企业发行了“点心债”,合计发债额达到人民币122亿元;去年全年则只有2家房地产企业发行了“点心债”,合计32亿元。不过,离岸市场对“点心债”的热情近日已有所降温。据国外媒体援引两份销售文件报道,宝龙地产及花样年控股两家中型中国房地产开发商,已成功发行合计“点心债”18亿元,然而,两者此次的超额认购情况并没有像早先其他房地产企业“点心债”般热烈,反映投资者对这类债券的认购意欲已有所下降。宝龙地产的销售文件显示,该公司已发行总值人民币8亿元的3年期点心债,按票面值平价发行,票息及实际收益率均是9.50%,与初步指导息率一致。接近该交易的消息人士称,宝龙地产该批债券合计获人民币18亿元的认购额,即超额认购1.25倍,主要分配予私人银行客户,所占比例高达64%。花样年控股的销售文件显示,花样年控股则发行总值人民币10亿元的3年期点心债,按票面值平价发行,票息及实际收益率均是7.875%,略低于约8%的初步指导息率。接近该交易的消息人士称,花样年控股的点心债合计获超过人民币30亿元的认购额,即超额认购2倍,主要分配予私人银行客户及基金,分别占39%及38%。市场人士表示,今年以来中国房地产企业频繁发债募资,且定价越显进取,这也影响了认购反应及二级市场表现,再加上中国4月份70个城市平均房价仍上涨,引发市场忧虑中国政府或会再推行针对房地产市场的宏观调控政策。他补充,宝龙地产及花样年控股的规模也远较佳兆业、绿城中国等小,其地产项目仅局限于少数省市,这也影响投资者的认购意愿。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:日本出口商对待日圆贬值的态度正在转变】
美元对日圆汇率突破100后,市场对日圆过度贬值的担忧骤然增多。继日本政府官员后,一项最新的调查显示,以出口为导向的日本企业正在改变对待日圆贬值的态度。他们希望日圆要么持稳要么反弹,而非继续下滑,因这将进一步增加他们的成本。这份由路透社进行的调查显示,受访的日本企业中约有一半表示日圆跌幅已经足够,仅有15%的受访者表示希望日圆进一步下跌,同时有超过1/3的企业则事实上希望日圆从四年半低点反弹。调查显示,48%的企业希望日圆兑美元稳定在100左右。只有7%的受访者希望日圆兑美元跌至105,乐见日圆跌至110的企业占8%。与此形成对比的是,29%的受访者希望日圆回升到95日圆,而倾向于汇率在90水平的受访者有9%。对制造商进行调查得出的结果与完整的调查结果类似,表明即使对日本出口商而言,日圆疲软也是一把双刃剑。日圆下跌令企业产品的海外利润增加,但以日圆计价的进口成本也在上涨。这一结果也反映出在日圆走强的这几年中,日本制造商稳步将生产转移至海外,而日圆下跌时这些企业的获利也随之减少。此外,该调查显示,尽管安倍经济学和日本央行大规模的货币宽松政策给市场带来了强劲提振,但日本公司仍对把近期利润增长投回到企业运营中去或发给工人持谨慎态度。当被问及日本央行宽松举措正在对企业战略产生怎样的影响时,仅有13%的企业称他们计划提高资本支出,10%的企业表示计划增加员工薪资或人手。这一结果与其他近期政府和民间公布的报告一致。从日本政商两界的反应看,从去年四季度持续至今的“安倍红利”可能已接近尾声,日圆汇率将进入均衡区间。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:IMF建议中欧经济体应放弃勤俭的紧缩政策】
欧盟深陷危机至今前景不明。据悉,以向欧元区出口制造业产品为主要支柱的捷克正面临着经济快速萎缩的局面,与此同时,匈牙利则徘徊在经济二次衰退的边缘,波兰经济在经历连续数年的快速增长后也几乎陷于停滞。IMF认为,在经济低迷时期,主要经济体应提高财政灵活性,扩大支出,而不应采取拖累经济的紧缩政策。IMF认为,中欧经济体正面临着需求乏力的威胁,这正是有必要加大公共开支来促进经济活动和创造就业的原因。事实上,多年来,这些曾经实施计划经济的中欧经济体一直在奉行勤俭节约的紧缩政策。例如,波兰就宪法规定债务上限不超过国内生产总值60%,政策是降低税赋和减少公共开支。捷克多去年该国公共债务占GDP的比例仅接近46%。IMF认为,对公共开支的大幅削减导致近来这些国家的经济形势发生逆转。例如,波兰经济第一季度勉强保持增长,而捷克的经济衰退则进一步加剧。期匈牙利采取更多紧缩措施的要求。对此,IMF认为,捷克应该缩减财政紧缩措施的力度,转而启动促增长的开支政策。波兰应该确定减支项目,但公共投资项目不应在裁减之列。同时,IMF目前鼓励波兰和捷克放松货币政策,但两国对于这一问题的回应并不相同。捷克央行将基准利率降至0.05%的水平,并计划维持这一水平,直至消费者价格指数回升。IMF敦促波兰尽早下调利率,但波兰央行对此有可能置之不理。波兰央行行长表示,接近零水平的利率不符合波兰国情,这样的政策会导致经济大起大落。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:经合组织称发达经济体重返增长轨道】
经济合作与发展组织(OECD)5月21日公布的数据显示,今年前三个月,发达经济体重返增长轨道,但欧元区依然落后于美国和日本。OECD称,第一季度34个成员国的整体国内生产总值(GDP)较去年第四季度增长0.4%。去年第四季度GDP为持平。OECD称,成员国的增长情况不尽相同,但基本情形是法国、意大利以及欧元区整体经济萎缩,而日本、美国和英国经济增速加快。由于经济增长不均衡、欧元区财政危机和美国财经困境存在的不确定性导致商业和消费者信心疲软,经济学家因此预计短期内全球经济增速不会大幅回升。OECD将于5月29日公布调整后的2013年经济增长预期。七国集团(G7)中,美国第一季度的经济增长率最高,意大利的经济萎缩程度则最为严重。与去年第一季度相比,OECD成员国整体GDP仅增长0.8%,与去年第四季度的同比增幅持平。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:穆迪预警今年可能将下调美国债信评级】
2011年,美国经历了一场元气大伤的预算大战,其完美的AAA信用等级遭到历史上的首次降级。2013年,美国可能遭遇更为沉重的打击。近日评级机构穆迪称,美国政府必须应对债务负担上升问题,以此来避免2013年遭遇降级。据美国国会预算办公室(CBO)的预算显示,到2015年,美国预算赤字将从2009年的纪录高位1.4万亿美元降至3780亿美元;今年美国预算赤字将为6420亿美元,这是五年来首次低于1万亿美元。但穆迪高级副总裁HESS评价CBO的预测认为:预测虽然显示了未来负债水平显着降低,我们把这看作是一个积极进展,但这在应对负债率上升上,还需要采取更多政策措施。穆迪担心美国债务的长期前景将面临不确定性:一是消减福利计划;二是增加税收。例如,穆迪在一份报告中说,如果社会福利项目改革未能在某个时间点到来,那么美国债务的长期前景将面临不确定性。事实上,美国总统奥巴马4月份向国会提交了一份3.8万亿美元的预算案,呼吁更多税收收入和放缓社会保障福利的增长。而美国众议院通过了一项不加税的、在2023年实现预算平衡的计划。但是HESS说,所有提案均显示负债率在这个十年的下半期降低,HESS还说,美国两党之间就此协议仍有很大分歧,但积极的一面是,经济表现好于此前预期。这预示这种协议也可能因两党分歧而失败,也就是美国的AAA评级可能下调至AA1。(RHXY)返回目录ᄃ

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