安邦-每日金融-第3767期

〖分析专栏〗
【人民币汇率双向波动的时机已经成熟】
【形势要点:金融高官“落地”为地方政府带来不少实惠】 2
【政策:银监会收紧对农村金融机构违规票据业务的监管】 3
【形势要点:中国欲“押宝”美国经济稳定复苏】 3
【形势要点:外资银行新加坡首发人民币计价债券意义不小】 4
【形势要点:中国流动性状况与经济走势偏离日益明显】 4
【形势要点:信托公司向主动管理转型试水资本代建】 5
【形势要点:证监会官员称争取年内推出国债期货】 5
【形势要点:市场普遍预计今年七八月份或将IPO将重启】 6
【形势要点:保费收入统计标准细化反映险企经营“脸谱”】 6
【形势要点:中上协报告称上市公司经营存在五类问题】 7
【形势要点:“一把手”负责制令地方养老金面临运营风险】 7
【形势要点:国际评级机构称中国信用状况受潜在风险制约】 8
【形势要点:欧洲银行业信心明显回升大幅减少现金储备】 9
【形势要点:日本蝉联全球最大债权国但难以继续保持】 9
【形势要点:信托业暴利时代已逝正步入发展调整阶段】 10
【形势要点:标普警告法若不能削减预算将遭再次降级】 10
〖分析专栏〗
【人民币汇率双向波动的时机已经成熟】
人民币近月来的持续升值令市场高呼看不懂。一季度及4月数据显示,中国的经济增长重归下行,甚至可能较去年为低。但就在这样的背景下,人民币汇率与经济基本面显著背离,从4月起加速升值。据统计,在4月1日至5月27日的36个交易日里,人民币对美元汇率中间价16次创出2005年汇改以来新高,并在5月24日升破6.19关口。
中国与美国的经济景气相位差,增添了人民币升值的吊诡。在中国经济重归下行的同时,美国方面却屡传利多,提振经济复苏的前景。5月初的消息显示,美联储可能提前终止购债,扭转了市场对弱势美元的预期。事实上,从今年初开始,美元指数便在震荡中上行,年初至今已从最低点上涨了5.8%。但即使如此,也没有改变人民币对美元升值的态势。年初至今,人民币升值幅度已达1.72%,远超去年全年。
强势的美元,以及更加强势的人民币,持续推高人民币有效汇率。国际清算行日前发布的数据显示,4月人民币实际有效汇率创下历史峰值,为115.24,较上月升值0.88%,连续7个月升值。与此同时,人民币名义有效汇率也创下新高,为111.18,较上月升值0.86%,连续4个月升值。名义、实际,以及对主要货币全线升值,人民币的坚挺超乎市场与企业的预期。
在经济放缓的背景下,人民币的快速升值未见得是一件好事。尤其在汇率已进入均衡区间后,这种背离经济基本面的升值,正对中国的出口产业构成显著的冲击。商务部新闻发言人沈丹阳在近日的例行发布会上坦言,人民币升值对中国外贸企业有很大的影响,企业出口签约和利润都受到比较大的负面影响。商务部调查显示,人民币短期快速升值导致“有单不敢接”现象严重、出口利润被进一步压缩,中小企业出口受冲击较大。研究表明,人民币每升值1%,棉纺织、毛纺织、服装行业的利润率将下降3.19%、2.27%和6.18%。
面对人民币的升值,中国的外贸企业纷纷叫苦。有企业老板表示,以每1000万美元的订单为例,美元对人民币汇率变动超过0.01元,就等于利润“蒸发”了10万元,更何况近期美元对人民币一路从6.5元爬升到6.1元。一位业内人士预计,如果人民币汇率继续升值到6,将有很多外贸企业面临关张;而若到5.8,很可能达到国内外贸企业能够承受的极限。
从当前的态势看,人民币升值到6、甚至5.8,可能并不会太遥远。一些研究机构已将今年底的美元对人民币汇率上调至6。依照上半年的升值速度,这并非没有可能。在主要货币——比如日元——竞争性贬值时,人民币保持强势是一个值得商榷的策略。特别在现在的背景下,似乎应当允许人民币适度贬值,兑现双向波动承诺。
早在一个月前,安邦研究团队便建议人民币适度贬值,并认为国际议程结束有助于缓解外界对人民币汇率的压力。今年上半年,美国政要访华、美国国会汇率报告以及G20财长会议等诸多政治因素交织,被认为是推动人民币升值的主要原因。中国央行习惯在类似日程前夕推高汇率,也被称为“肮脏浮动”(DIRTY FLOAT)。不过,这些国际议程结束后,人民币并没有如预期般走贬。
新的证据显示,人民币进入4月后的加速升值可能与中国国家主席习近平即将访美有关。不久前,美国白宫宣布,习近平主席与美国总统奥巴马将于6月7日-8日在加州举行为期两天的峰会,可能会探讨人民币汇率相关议题。而在7月,中美双方将迎来第五轮战略与经济对话(S&ED),这可能也是支撑人民币汇率的因素之一。
人民币持续升值何时消停?在市场普遍看走眼的情况下,我们很难对转折点的时机作出预判。即使前述国际议程全部结束,人民币会否如预期般走贬,依然有待观察。可以确定的是,当前人民币继续升值已经弊大于利,市场热盼双向波动,以及人民币汇改的进一步深化。在此之前,业界传闻,人民币汇率波动幅度将于今年7月S&ED前扩大。鉴于习近平主席将于6月访美,也有预期将此提到了6月中旬。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
从经济基本面、国际议程以及企业感受等方面看,人民币汇率双向波动的时机已经成熟。人民币汇率目前的持续升值超乎市场预期,也是很难接受的。6、7月间,中美之间将迎来一系列互动,这可能是扭转人民币汇率走势的最佳时机。(ALX)返回目录ᄃ

〖优选信息〗
【形势要点:金融高官“落地”为地方政府带来不少实惠】
中国高级官员的调任总会带有鲜明的个人色彩。一些官员在新的职位上,往往可以凭借此前积攒的人脉与资源,为新的工作添砖加瓦。在这一点上,金融高官“落地”表现得格外明显。往前看,前央行行长戴相龙任职天津,为这个直辖市注入了不少金融活力,推动滨海新区大发展。往后看,前证监会主席郭树清任职山东,也为山东省的金融发展带来了不少好处。4月下旬,在郭树清的推动下,山东省人民政府与上海证券交易所在济南签订了全面战略合作备忘录。仪式结束后,山东省委副书记、代省长郭树清接见了上海证券交易所理事长桂敏杰一行。最新的消息显示,郭树清带给山东的资源不仅仅在国内,其影响力也延伸到了香港市场。今年初,郭树清曾以证监会主席的身份到访香港,为香港带去了一系列利好消息。而在5月27日,郭树清再度访港,但这次是以山东省代省长的身份,主持参与香港山东周的活动。据了解,2013年香港山东周活动启动仪式27日在会议展览中心举行,山东省将推出200个重点项目,涵盖现代服务业、战略性新兴产业、现代制造业和基础设施项目等多个领域。郭树清在致辞时表示,在已有的合作基础上,鲁港应进一步在金融产业、科技讯息、交通物流、商贸服务、生活服务、城镇建设和管理等方面全方位深化合作交流,促进优势互补,实现互利共赢、共同发展。香港财政司司长曾俊华致辞时表示,香港是山东的主要外资来源地,截至2012年年底,香港在山东投资项目累计达1.6万多个,实际利用港资440亿美元。随着《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)不断深化,山东和香港可以更好利用CEPA带来的发展机遇加强合作,提升两地整体竞争力。在郭树清的穿针引线下,山东与香港的高层交流水到渠成。这样优秀的财金资源,恐怕会让山东以外的省份艳羡不已。(ALX)返回目录ᄃ
【政策:银监会收紧对农村金融机构违规票据业务的监管】
过去几年,中国货币市场票据承兑量从季均约2万亿飙升至4万亿,那些内控相对薄弱的农村中小金融机构成为货币市场监管套利最主要的追逐者,也成为相关市场的主要风险源。5月27日,据国内媒体援引多位监管层人士透露,近期银监会再度掀起票据市场整肃风暴,风险排查对象指向农信社、农商行、村镇银行等农村中小金融机构,核查重点则指向贴现资产和负债、买入返售和卖出回购票据发生额较大的机构,以及与商业银行互为对手大量交易的票据业务。据介绍,银监会不久前下发了《关于排查农村中小金融机构违规票据业务的通知》,要求各银监局要对截至2013年4月末的票据业务逐家逐笔排查,监管部门对重点机构还要进行核查。前述监管人士透露,排查工作将在5月底结束,监管机构的意见很明确——农村中小金融机构要彻底整改票据违规问题,严控票据规模和增速。银监会特别“点名”了辽宁、吉林、黑龙江、山东等省份的农信社和村镇银行,称今年以来,上述几大省份的农村合作金融机构和村镇银行不顾监管部门三令五申,违规开展票据业务、扰乱金融市场秩序,形成潜在风险,亦造成了较大负面影响。此番银监会掀起的票据业务全面排查风暴,延续了近四年来银监会票据业务监管审慎、合规的一项原则,但针对农村金融机构下发专文,还是继2009年后的第二次,联系今年4月以来债市轰轰烈烈的核查风暴,颇有几份深意。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:中国欲“押宝”美国经济稳定复苏】
2007年成立的中国主权财富基金中投公司,为了给中国部分外汇储备寻求更高回报,正在增加稳定回报的资产,包括投资美国基建和房地产。时任中投主席楼继伟在今年1月香港一个论坛上表示,中投正削减对美国债券的过度依赖。据了解,中国国家外汇管理局最近已经在纽约第五大道设立新的办事机构,招聘了约有十几名工作人员,其投资主要专注于私募股权,房地产,和其他另类资产,希望分散对美国政府债券的投资。消息人士称,中国加大对美投资领域似乎又有新的发展,近日正在研究把3.4万亿美元外汇储备,部分投资到美国的房地产市场。这可能透露外管局研究发现美国房地产市场出现复苏现象以后,可能将部分外汇投入房地产领域。包括房产、投资房地产基金,还可以购买房地产公司的股权或债券。消息人士还透露,外汇储备投资的安全问题将被放在首位,但并没有给出具体的时间表和细节。事实上,美国房地产市场在经历5年的价格下跌以后,今年一季度,美国独户房子(SINGLE-FAMILY HOMES)在89%的美国城市都出现了价格上升。美国房地产经纪人协会在5月9日发布的报告显示,150个美国都市圈中的133个,房屋销售价格中位数出现了上涨。基于以上分析我们推测:美国房地产市场是美国经济复苏的一个重要窗口,中国开始考虑以外汇储备投资美国房地产,显示中国有关部门对美国经济的复苏颇具信心,认为不会重蹈2008年的房地产大跌;或者随着美量化宽松退出,利率上涨致国债价格下降预期加强,如果美国经济稳定复苏,进行多元化投资,包括房地产、私募股权等,未尝不是良策,但正如外汇局消息人士透露,外汇安全应放在第一位。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:外资银行新加坡首发人民币计价债券意义不小】
新加坡旨在打造人民币离岸中心的雄心得到了巩固。汇丰(HSBC)与渣打成为首批在新加坡发行人民币计价债券的银行,开创了一个很可能称之为“狮城”债券的新市场。据了解,这两家银行共计发行15亿元人民币(合2.45亿美元)债券,其中渣打的10亿元人民币债券将按计划在本周末首次结算。两家银行的债券都将在新加坡交易所(SINGAPORE EXCHANGE)上市。昨日新加坡交易所还推出了首个人民币债券存托服务。渣打表示,其3年期债券的券息为2.62%,订单得到亚洲75家投资者3倍的超额认购。汇丰表示,其2年期、收益率为2.25%的5亿元人民币债券将于6月5日进行结算。这是首支在东南亚国家联盟(ASEAN)内定价的债券。市场对此表示:总部位于新加坡的大华银行(UOB)研究与投资关系董事总经理JIMMY KOH表示,两只债券是“人民币的重要里程表”,因为这将让人民币在中国“势力范围”以外站住脚跟,扩张到东南亚。他补充道:“这还将成为一块试金石,检验中国在其他地区、特别是欧洲推动离岸人民币交易的努力,因为伦敦、巴黎都在争夺人民币离岸交易中心的地位”。也有看法认为,通过在新加坡利用工行作为结算银行,各家银行以及希望从事人民币贸易及商业交易的企业能够利用新加坡的大笔人民币资金,而不用必须依靠香港各家银行的监护关系,从中国银行香港分行获得人民币。例如,允许在新加坡开设人民币账户,用人民币建立流动池,特别是针对东南亚地区以人民币展开的商业活动。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:中国流动性状况与经济走势偏离日益明显】
中国经济很难摆脱投资拉动的模式。但随着资本投入的逐步扩大,资本边际效率递减,也就是必然出现流动性充足而经济增长放缓的阶段。据了解,今年以来,作为中国经济常规领先指标的社会融资规模前四个月达到7.9万亿元,为去年同期的1.39倍,期间单月量还创下2.27倍的超高水平。即使按社会融资总规模为基础计算的同比增速在今年4月亦升至21.6%,较去年低点高出近6个百分点。然而,金融数据的可观增长并未带来中国经济的同步回升,经济走势反而还愈发疲弱,两者背离特征明显。数据显示,今年一季度GDP同比增速仅录得7.7%,低于去年四季度0.2个百分点;环比增速仅1.6%,更低于去年四季度0.4个百分点。前不久刚公布的5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值还降至49.6,为七个月以来首次滑入萎缩区间。对此,市场普遍怀疑以货币供应量和社会融资规模等为代表的流动性指标对中国经济增长的解释力下降。市场提出诸如大量货币流入房地产等市场炒作“循环”,以及“货币空转”等解释,并未形成产出和经济增加值,当然这种偏离也可能由于处理技术的原因,但作为一种迹象时肯定的,那就是中国流动性状况与经济走势偏离越来越明显,市场警惕流动性陷阱。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:信托公司向主动管理转型试水资本代建】
在通道业务趋向“限流”的背景下,信托公司也在向主动管理转型。据国内媒体报道,目前,各家信托公司对地产领域的竞争依然十分激烈,一种新的业务模式——资本代建正在悄然展开。一位信托业内人士介绍,随着近段时间房地产市场复苏及房地产信托的回暖,我们想与房地产公司加强合作,正在研究、探讨新的合作模式。公司对地产项目委托代建颇有兴趣,且已试水开展。该人士表示,不仅是他们公司,其他一些重视主动管理业务的信托公司也都想通过委托代建模式,让自己在房地产这个重要市场占据一席之地。早在去年年底、今年年初,就有信托公司已开始涉足房地产一、二级市场,有的甚至还进行了具体项目的落实。只是,至目前为止,还没有听说有一项信托资本代建的地产项目成功落地。据了解,在房地产领域,项目代建并不是新鲜事物,2010年即已出现,它是指专业房地产开发企业以品牌输出和管理输出为主要形式,向委托单位提供全过程的房地产项目开发管理服务;而委托方负责的是提供资金和土地,最终双方共享收益。业内人士表示,信托公司试水资本代建的主要原因在于,在泛资管环境下,信托公司原有的牌照优势明显下降,原本手中的“饭碗”不断被其他资管机构蚕食。相较于传统的房地产信托,参与地产项目资本代建算是一项信托主动管理业务。随之带来的结果是,理想状态下,不仅信托收益率明显提高,且可以有效降低信托产品的系统风险。值得注意的是,信托等金融机构参与房地产项目代建并不存在统一的模式,业内对如何开展此项业务还有诸多分歧。近段时间,多家房地产公司发布公告称,已(拟)与金融机构成立房地产基金,以解决自己的资金缺口问题。这是当前各家信托最为认可的“代建模式”。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:证监会官员称争取年内推出国债期货】
去年以来,有关国债期货的风声频传。2月13日,中金所正式推出国债期货仿真交易,此后多次传出国债期货将正式推出的消息。5月28日,中国证监会副主席姜洋透露国债期货最新的进展。他在“第十届上海衍生品市场论坛”上透露,证监会力争于今年内推出国债期货,他表示,国债期货的推出不仅仅是对证券期货市场和人民币国际化带来重要影响,对于完善金融市场体系、推进利率市场化改革、促进国债市场更好地服务实体经济都具有重要意义。姜洋表示,近年来,在全行业的共同努力和有关方面的大力支持下,中国期货和衍生品呈现出良好的发展态势。截至目前,已经上市31个商品期货品种和1个金融期货品种、300多个合约,涵盖了农产品、基础金属、贵金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域,2012年期货市场共成交14.51亿手,成交金额171.13万亿元。市场规模的不断扩大,促进了期货市场经济功能的发挥,推动了实体经济相关行业的健康发展。姜洋表示,中国期货和衍生品市场仍处于发展的初级阶段,距离实体经济发展的需要仍有较大差距,下一步仍然必须坚持以市场为导向,坚持以服务实体经济为中心,以创新推动市场持续健康发展,同时要始终坚持一手抓促发展,一手抓防风险,在防风险前提下促发展,在促发展过程中增强防范风险的能力,要双加强、双促进。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:市场普遍预计今年七八月份或将IPO将重启】
最近,IPO重启传闻再次响起,市场普遍认为今年七八月份或将IPO将重启。据业内人士透露,第一批核查的“史上最严”的严厉性让第二批企业承受巨大压力,因此不可避免出现打算中止审查的企业决定撤回,但在撤回之前只不过是暂时向监管部门申请中止审查进行缓冲一下。从撤离IPO的企业中,机械制造业首当其冲,有多达56家企业宣告撤单,占比约30%,而IT、清洁技术行业、农林牧渔等行业也都紧随其后,在“史上最严财务核查”的考验下加入撤单的“大军”之中。在目前尚未提前报告的企业当中,不乏像中邮速递、中国建材等大型央企的“身影”。证监会相关发言人前不久表示,至5月31日,既未提交自查报告,又未提交终止审查报告的,证监会将启动专项复核程序,并将视复核情况决定是否进行现场检查或稽查介入。据悉,6月7日,监管层将从5月31日递交自查报告的企业中抽取第二批现场检查的企业,届时第二批企业将再次面临像第一批企业“史上最严财务核查”的考验。业内人士称,IPO专项财务检查并不是IPO重启的决定因素。IPO之所以出现暂停,是因为IPO制度出现了问题,不能因为IPO专项财务检查结束就重启IPO,这样的IPO重启仍然是一种“带病作业”。因此,IPO重启应由发行制度改革的进程来确定。市场也有消息指出,高层部门召开闭门会议,IPO重启或将延至第三季度。但业内人士表示,这一轮IPO停摆为监管层争取了体制改革的时间。此前证监会相关人士消息透露,IPO重启或须待在审企业财务专项检查工作全部整体完成之后,这意味着还需要经过第二阶段的抽查阶段,这一工作需在6月底前完成,只有这一阶段完成后IPO才具备重启的条件,市场普遍预计7、8月份IPO将重启。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:保费收入统计标准细化反映险企经营“脸谱”】
保险行业保费收入的官方“成绩单”如期公布。与以往不同,最近一次人身险保费收入的统计口径发生了明显的变化,新增“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”两个统计标准。根据以往,保监会统一发布的行业及各保险公司保费收入情况,通常仅有一个统计口径,那就是“原保险保费收入”,市场人士据此可判断出各保险公司的市场份额。新会计准则实施之后,“原保险保费收入”已不能用来简单衡量各公司的“江湖地位”,尤其是人身险公司(寿险、养老险、健康险)。根据新准则,“原保险保费收入”已不再是人身险行业及公司所有保费收入的笼统概括,而是指传统险及通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分。而没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分(多为万能险),则不被视作保费收入,而被列入“保户投资款新增交费”。保费收入统计标准的细化,有助于反映出目前各人身险公司的经营“脸谱”。不难发现,以生命人寿、前海人寿等一批中小规模为主的人身险公司,今年1至4月落袋的“保户投资款新增交费”远远多于“原保险保费收入”。这也意味着,这批人身险公司目前售卖的多为偏投资型的万能险等产品。这与中国人寿、太保人寿等大部分人身险公司的经营路径截然不同。一位市场人士分析称,虽然万能险等偏投资型保险产品大部分不能被计入保费收入,只能算作投资款交费,不能提升市场份额,但之所以仍有一批公司对于此类保险产品趋之若鹜,根本的原因在于:逆势求生存。一家中小型寿险公司人士坦言,在增员乏力、个险难做的情况下,与大型保险公司去拼保障型产品,显然不切实际。相比之下,虽然万能险大部分不能被计入保费收入,但却能带来现金流,通过投资赚利差。然而,不容忽视的是,在一批保险公司蜂拥万能险等偏投资型保险产品的当口,一旦有公司在规模和投资上踩错了节奏,将不排除存在资产负债期限不匹配的风险。保险公司理应以此为警觉,提前做好应对之举。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:中上协报告称上市公司经营存在五类问题】
今年以来,中国上市公司协会针对改善企业发展环境、促进企业转型等问题,从企业的视角,就改进政府与企业的关系组织了专题调研。调研结束后,就会员单位普遍反映的经营活动中相关税收负担过重或税率过高、并购重组涉税、印花税、股权激励个人所得税、现金分红、股票红利个人所得税等问题,中上协发布了名为《关于推动完善上市公司有关税收政策的建议》的报告。报告得到了相关主管部门重视,在政策完善和法规制定中吸纳了相关建议。报告指出,作为企业代表的上市公司普遍感到,目前经营活动仍存在行政性干预过多、公平竞争环境有待完善、企业税费负担重和社保支出多、融资与并购存在障碍、创新环境不理想等五大类问题。对此,报告提炼归纳了24条建议,包括改革投融资体制、减少项目审批、放松市场准入、加强市场监管、加大知识产权保护、清理检查评比和认证项目、加快垄断领域改革、结构性减税、优化税制结构、规范行政性收费、减少企业社保支出、减少境外并购审批、改革政府支持研发方式、激发企业创新活力等。此次调研中,中上协先后在北京、沈阳、南京和西安实地走访10余家企业,与50位企业家进行深入探讨,并针对企业共同关注的话题,向近2000家企业发放问卷调查,回收了1526份有效调查问卷。在回收问卷中,国有控股上市公司占比38.8%,外资控股占比5.5%,民营控股占比55.7%。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:“一把手”负责制令地方养老金面临运营风险】
中国新农保制度建立时间不长,相关制度尚处于推进和完善过程中,资金安全运营的风险不容忽视。尤其在管理和发放环节,资金挤占挪用及违规投资运营现象依然存在,非法套取现象尚未得到有效遏制。据国内媒体报道,在养老金管理环节,由于缺少监督机制,受“一把手”负责制影响,养老金面临被挪用风险。同时,部分地区在制度执行和管理中不到位,养老金运行存在违纪违规问题。广西一些社保干部介绍,当前城乡居民社会养老保险由县级统一管理,存在较大安全隐患。尽管相关部门已要求将个人账户的资金存入财政专户,并由于实行收支两条线的管理办法,市级人社部门很难对这笔资金进行监管。知情人士透露,虽然新农保的个人账户资金是不允许动的,但很多人想动这笔钱。养老金的管理都在县一级,省市无权过问。县里又是一把手说了算,缺少监督机制,他们就想办法把钱拿出来干别的事。在县里财政紧张的时候,为保障县里重大项目实施,政府就将钱投入到项目中,不能及时给社保部门拨款。分析人士指出,在当前“一把手”负责制的前提下,养老保险资金的个人账户由县级财政统一管理,面临着一定风险。一旦这笔资金出现被挪用等方面的资金安全问题,将给这一新生制度带来很大挑战。审计署2012年发布的报告显示,截至2011年底,部分地区扩大范围支出或违规运营养老保险基金23737.86万元;一些经办机构审核不够严格,向30.21万名不符合条件的人员发放养老保险待遇6179.60万元;部分地区未严格做到专款专用,有11257.33万元养老保险基金在不同保障项目间相互串用。相关学者表示,再好的制度也要靠执行和管理来落实,管理中出现问题可能导致制度运行不畅,甚至激化社会矛盾,后果相当严重。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:国际评级机构称中国信用状况受潜在风险制约】
国际评级机构穆迪及其在中国的关联公司中诚信国际将于5月28日和5月30日分别在北京和上海举办第六届信用风险年会。穆迪表示,本届年会将侧重于中国经济结构调整的影响。穆迪亚太区主管叶敏表示:“本届年会将会探讨中国如何面对经济结构调整的新形势。”穆迪的宏观经济基础情景预计,到2017年,中国GDP增长率可能会在7%-8%。穆迪高级副总裁/亚洲主权风险部主管TOM BYRNE表示:“我们预计中央政府将以审慎的速度全面推进改革和经济结构调整。通货膨胀受到良好控制,我们预计中国的对外收支将依然强劲。”但是,他指出,中国的信用状况会受到潜在风险制约,这些风险包括地方政府的或有财政负债以及快速增长的银行和非银行信贷。他补充称:“地方政府资产负债表外债务缺乏透明度,这会增加投资泛滥导致的潜在或有负债的不确定性。此外,非银行信贷的增长已接近其他国家的高水平。”上述忧虑促使穆迪在2013年4月16日将中国的评级展望从正面修订为稳定。穆迪副总裁/高级分析师胡斌将阐述中国的非银行信贷融资工具,以及影子银行对中国银行体系的影响。胡斌表示:“我们在对中资银行的分析中将影子银行视为负面信用因素。我们认为,虽然影子银行产品可将高风险借款人从常规银行体系中分流出去,但影子银行具有不透明的特点,还存在违约损失及风险蔓延的威胁,银行体系很难独善其身。”穆迪副总裁/高级分析师胡凯将会讨论中国经济转型对国有企业信用品质的影响,以及针对国企的持续改革对国企的影响。胡凯表示:“GDP增速放缓以及经济增长引擎的变化给中国国企带来挑战,而钢铁、建材、重型装备制造等处于竞争性行业的国企的信用品质面临挑战,尤其是处于产能过剩行业的国企和债务负担过重的国企。”(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:欧洲银行业信心明显回升大幅减少现金储备】
欧债危机最甚时,欧洲银行业裹足了现金棉衣,在欧洲央行的隔夜存款屡创新高。随着债务危机的放缓,银行业信心及风险偏好有所回升,这种情况已经出现改观。据国外媒体对欧洲银行财务信息进行的分析,欧洲最大十二家银行存放在央行的现金总额自2010年年底时的7650亿美元稳步增加,去年9月份达到1.42万亿美元的峰值。此后,这十二家银行存放在央行的现金总额不断减少,3月底时降至约1.15万亿美元,较峰值减少19%,也是近两年来的最低水平。这种现象表明,欧洲银行业正在改变危机运营模式。银行业人士表示,随着欧洲金融系统脱离危险、投资者要求银行提高利润率,它们正将资金转出利率基本为零的央行账户,并投向风险略高及更具吸引力的资产,包括由政府和其他银行发行的债券。国际评级机构穆迪则称,目前银行资金正逐渐撤出央行存款账户,转而去追求收益。穆迪表示,这一趋势是银行正重新发挥正常金融功能的乐观信号。一些欧洲银行业人士表示,银行提取央行存款并转投高收益资产的速度之快令人感到意外。法国兴业银行首席执行长FREDERIC OUDEA近期表示,随着信心的回升,未来他们需要的央行存款规模将更少。在截至3月底的一年时间中,该行存放在央行的资金较峰值大约下降了34.5%。同期巴克莱的央行存款额则减少了45%。有点例外的是苏格兰皇家银行和法国农业信贷集团,仍在继续增加现金储备。知情人士表示,这两家银行增加现金储备的部分原因是为了进行重组。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:日本蝉联全球最大债权国但难以继续保持】
受“安倍经济学”影响,日本经济自去年底以来成为全球瞩目的焦点。近期国债市场的频繁波动更让“安倍风险”被推上风口浪尖。5月28日公布的官方数据显示,截至2012年底,以日圆计价的日本对外净资产增加了12%,日本仍然是全球最大的债权国,中国和德国分别位居全球第二和第三。这也是日本连续第22年保持全球最大债权国地位。但分析人士称,由于核电站关闭导致化石燃料进口激增,再加上出口疲软,日本将继续出现庞大的贸易逆差,在这种情况下,日本要保住其最大债权国的头衔绝非易事。日本4月份已连续第10个月发生贸易逆差。三菱日联摩根士丹利证券(MITSUBISHI UFJ MORGAN STANLEY SECURITIES)驻东京的外汇投资分析师TSUYOSHI NAKAZAWA说,汇率影响产生的提振作用只是暂时的,将来日本能否保住其最大债权国的地位将取决于其经济竞争力以及能源消费模式;日本现在是在吃老本。日本财务省公布的数据显示,截至2012年底,日本的对外净资产余额为296.32万亿日圆(约合2.93万亿美元)。日本的海外资产余额指日本持有的外汇、美国国债等资产的总额,对外负债余额指外国投资者持有的日本股票、日本国债等资产的总额,两者之差即为日本的对外净资产余额。日本去年底的对外净资产余额显著高于2011年底的30.89万亿日圆,并刷新了2009年创下的268万亿日圆的纪录高点。截至2012年底,中国大陆和香港的对外净资产余额为213.66万亿日圆,位列全球第二;德国的对外净资产余额为121.90万亿日圆,位列全球第三。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:信托业暴利时代已逝正步入发展调整阶段】
信托业暴利时代已经逐渐失去,目前正步入调整时期。2012年12月24日,财政部等四部委联合发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》,用以规范地方融资平台,2012年12月该类业务创出历史新高之后转头向下。不过这种下降十分短暂,今年1季度重新上扬。政府的持续性融资需求以及信托公司适时的产品调整促进了这一上扬。事实上,今年以来,从“青岛凯悦”到“三峡全通”再到“舒斯贝尔”,甚至包括目前事件走向尚不明确的*ST珠江信托融资展期遭拒一事,信托业暴露在公众视野下的已经不仅仅是“风险高悬”、“风险轮动”,还包括信托公司在风险突发后,如何通过法律赋予的全力来处理,保障投资人利益,而不仅仅是刚性兑付。这些可能是高增长伴随的。不过专业人士警告,行业正在发生变化,增速会放缓。首先,牌照优势消失。其次,许多信托项目来源难以持续。一方面,经济增速放缓,对资金需求下降,利率下移,信托产品难以保持高收益率,对投资者吸引力下降;另一方面,其他风险资产收益率逐渐上升,信托产品的竞争力下降。融资方将更多地转向成本更低的银行贷款。值得注意的是,一些信托公司已经着手在转型和创新方面迈出步伐,如布局和加大信贷资产证券化,加大新型城镇化建设过程中信托产品供给,为高新技术产业、文化产业中的中小企业提供深度金融服务等。据专家表示,一季度有三个重要的业务创新,已显示了其良好的发展趋势。一是开放式信托计划明显增多,二是布局“全市场配置”型财富管理信托产品,三是探索家族财富管理信托。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:标普警告法若不能削减预算将遭再次降级】
去年标普和穆迪都剥夺了法国的最高评级,目前三大权威评级机构中仅有惠誉给予法国AAA评级。标普近日再次警告法国,如果法国不能削减预算,稳定公债比例,法国目前的信用等级AA+级可能遭受再次降级。据标普高级欧洲主权分析师MARKO MRSNIK称,预计今年法国公债会增加,现在还需要观察法国是否能在2015年稳定公债比例。标普目前预计,今年法国GDP增长收缩0.2%,明年增长0.6%,只有法国政府明年增长预期的一半。今年赤字与GDP比例降至3.8%,明年3.3%,略高于法国政府预期,但低于欧盟委员会预期。MRSNIK向路透记者透露,根据2014年的预算推测,法国政府还需要增加措施才能减少赤字,法国经济今年将温和衰退,此后缓慢复苏。他指出,有几个主要因素可能引发法国遭降级,比如:经济增长前景进一步恶化,或者经济受到劳动力市场和服务业仍然死板僵化的威胁。法国公债与GDP之比超过100%,或者欧元区新的危机推升法国融资成本。问及欧盟委员会本月提议推迟法国两年达到预算赤字目标是否影响评级,MRSNIK说,标普评估时会考虑到法国此后出台的所有政策。就我们目前掌握信息,法国方面,本月初,法国财长莫斯科维奇宣布财政紧缩时代将结束,预示法国可能增加支出而不是削减预算,法国公债比例可能再次上升,但是到2015年能否稳定目前还不能确定,也意味着标普可能再次降低法国评级。(RHXY)返回目录ᄃ

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分类: 经济, 安邦咨询 标签:
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