安邦-每日金融-第3771期

〖分析专栏〗
【中国金融行业需要搅局者】
【形势要点:中国央行行长暗示贷款利率市场化将迎来突破】 2
【形势要点:金融改革在中国市场改革中应该拥有最高优先级】 3
【形势要点:地方融资平台为突破监管花样百出】 3
【形式要点:中国央行出于多种原因叫停境外信用卡业务】 4
【形势要点:多家知名大宗交易商被卷入内幕交易调查】 4
【形势要点:天津私募成非法集资当引起各方反思】 5
【形势要点:中国资本在海外买楼已经蔚然成风】 5
【形势要点:台湾监管机构放宽大陆QDII赴台投资】 6
【形势要点:郑商所加强国际合作与泰国农期所签订备忘录】 6
【形势要点:IMF改口警告日本政府应停止让日圆贬值】 7
【形势要点:“安倍经济学”拟成立经济特区实现产业振兴】 7
【形势要点:市场预期欧洲央行本周议息将按兵不动】 8
【形势要点:美国QE即使退市,过程也很漫长】 8
【形势要点:美联储计划实施新规治理“大而不能倒”问题】 9
【形势要点:全球监管层积极反避税对避税天堂影响不小】 9
【形势要点:澳大利亚政府对待矿企破产的态度值得学习】 10
〖分析专栏〗
【中国金融行业需要搅局者】
中国银行业的高利润可以说是犯了众怒,在几乎每一个企业家集聚的场合,都免不了要拿出来说说。在6月2日举行的“亚布力中国企业家论坛•外滩金融峰会”上,企业界和金融界大佬云集,双方再度“擦枪走火”。
复星集团董事长郭广昌在致开幕词时,开门见山地把自己的一个困惑抛给了银行业。他表示:“我们老是觉得为什么银行把那么多钱都赚走了?好像2000家上市公司,一半利润是10家银行拿走了,这样拿下去,我们制造业怎么办?还能拿多久?”这一表态迅速得到了与会企业家的响应。阿里巴巴董事局主席马云在发言时也称:“中国的金融行业,特别是银行业,服务20%的客户,赚了80%的钱,但却不能怪他们,也不知道该怪谁,反正我总觉得,不应该这样。”
马云接下来的一番表态发人深思。他表示,中国其实不缺银行,“今天的金融,确实做得不错,没有今天的支撑20%客户的金融机构,中国的经济30年来不可能发展到今天,但是靠今天这样的机制,我不相信能够支撑30年以后的中国所需要的金融体系。”他直言,“金融是为外行人服务的,不是自娱自乐,金融行业也需要搅局者,更需要那些外行人进来进行变革。”考虑到阿里巴巴当前正在金融领域发力,利用“大数据”做小贷,马云所称的外行人,带着点弦外之音。
引起我们关注的是这句话,金融行业也需要搅局者,点出了所有有志于进入金融行业的民营企业的心声。的确,在民营经济对中国经济做出绝大贡献的之时,把民间资本挡在银行业之外,是无论如何也说不过去的。前发改委主任张平曾明确表示,民营企业投资占中国投资总规模的比重已经达到了62%;有统计数据显示,中国的中小企业数量占企业总数的99%,提供了近80%的就业岗位;民企创造了近60%左右的经济总量和近一半的财政税收。但从近几年的实际情况看,民营企业的市场环境不仅没有得到改善,在市场准入、融资等多个方面,情况甚至还有所恶化。这样的格局,的确只能称得上“不知道该怪谁,但不应该这样”。
去年上半年,中国很多政府部门加急“批发”了一批面向民营企业的政策,这一方面是因为政府要兑现任期内的承诺,二是很多领域靠国企投资已经难以为继,急需民间资本进入。但从政策实践效果看,在火过一阵子后,民间经济“新36条”再度销声匿迹,从政策、舆论及实践各个层面被锁入了“柜台”。这不得不说是一种遗憾。
具体到金融行业,尤其是银行业上,为什么不能有一批搅局者,为“银行体系之外的那80%”服务呢?一种观点是担忧风险,认为民营银行在处理风险时能力不够,甚至其本身就是风险源。但从近年来国有银行分支行接连爆出的丑闻看,这种对于风险的担忧恐怕是不成立的——不然的话,国有银行也干脆别开了。现实的情况时,同样是企业跨行做银行,一些大型央企就能连开绿灯,但那些同样具有资质的民营企业,却只能眼巴巴地望着银行牌照羡慕不已。
当然,平心而论,中国金融业要迎接民营银行批量进入,在制度准备上还有所不足——但这并非拒绝民营银行的理由。一些非常基础的金融制度,还有待建立与进一步完善。其中之一的准备是存款保险制度,从1997年开始,这项制度的建设便提上了议事日程,但直到现在,仍然停留在“只听楼梯响,不见人下来”的传闻阶段。国家发改委不久前发布的《2013年深化经济体制改革重点工作意见》,将存款保险制度列为今年的金融体制改革重点。这项制度的建立,将为民营银行的兴起创造条件。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中国金融行业需要搅局者,中国银行业要更好地服务实体经济,归根结底,需要坚决地开放金融市场!(ALX)返回目录ᄃ

〖优选信息〗
【形势要点:中国央行行长暗示贷款利率市场化将迎来突破】
今年以来,利率市场化深化的传闻不断。5月下旬,两位中国银行业高层表示,中国利率市场化进程正在加快,贷款利率今年内可能就会放开管制。官方智囊学者也作出相同建议,并把时间窗口锁定为今年下半年最迟明年。差不多的时候,国家发改委发布《2013年深化经济体制改革重点工作意见》,明确提出2013年将稳步推进利率汇率市场化改革。逐步扩大存贷款利率浮动幅度,建立健全市场基准利率体系。这一表态为利率市场化改革相关工作制定了时间表。6月3日,G30(三十人小组)第69次全会在上海召开。G30理事会主席雅各布·弗兰克,G30主席、欧洲中央银行前行长特里谢,中国央行行长周小川等25位G30成员以及15位中外特邀嘉宾参加本次闭门会议。周小川在致辞中明确提到了中国的利率、汇率问题。在利率方面,周小川表示,综合目前中国的经济来看,现在是促进利率开放的一个好时机。不过他没有透露改革方案的最新细节。周小川指出,目前中国正在稳步推进利率市场化,贷款的利率已经开始有所松动。不过他没有特别提到市场特别关心的存款利率。在汇率方面,周小川表示,从2005年实施汇改以来,人民币对美元已经升值了35%,实际数字可能还会更高,目前中国的外汇盈余已经有所下降,这给中国推进汇率的市场化提供了一定空间。周小川还就发达国家推行的大规模量化宽松货币政策发表评论。他表示,中国有关部门已关注到国际资本的大量流动,并已着手进行监测。他同时强调,中国不会通过竞争性的货币贬值来提高自己国内的竞争力。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:金融改革在中国市场改革中应该拥有最高优先级】
中国的市场化改革,目前最优先的是哪一项改革?在安邦的研究人员看来,金融改革应该排在最优先的地位。原因在于,金融资源已成为中国市场中最重要的要素,不进行金融领域的市场化改革,将极大地束缚中国市场的发展和资源配置效率。这一看法也得到了诸多国际机构的认同。东方汇理私人银行首席经济师Marie Owens Thomsen日前表示,在金融危机之后的世界,结构性改革对各个国家都非常重要,哪个国家能尽早实行结构性改革,它将成为赢家。美国的改革数目虽然众多,但主要为金融规范方面。对中国而言,金融改革及资本账自由化将是最主要的改革,如果资本有效配置将可转化成经济增长。过去,银行信贷多流向国家相关企业,其他企业仍然很难借到钱,这导致影子银行不断膨胀。整体而言,中国的资本市场还是受到“操控”,中国要继续放开金融市场,减少国有企业占有经济的比重,容许更多私人企业发展壮大。在这个过程中,金融改革将会起到关键作用,不仅会改革金融市场,还会触发其他领域的市场化改革!(AHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:地方融资平台为突破监管花样百出】
去年下半年,针对地方融资平台的各种违法违规融资行为,相关部门曾联合发文予以制止。但在地方政府项目不断扩张,而发债、银行信贷等常规融资渠道不断收紧时,地方融资缺口一直在扩大。在资金压力下,地方融资平台为突破监管限制,想出了各种各样的花招,一批为地方政府项目服务的金融掮客应运而生。这些金融掮客包括一些小贷公司,尤其是具有地方融资平台背景的小贷公司,以及金融租赁公司和个人。长三角地区一位小贷公司业务主管表示,该公司“引进”的资金一般用于地方政府的基础设施建设,但有投资年限的限制,最短的投资期限是一年,而小贷公司本身只是作为一个平台,客户可以与开发园区融资部门签订投资合同,投资门槛为1000万元人民币,年收益率为10%-12%。他表示,此类业务在江浙一带比较多,不管是小贷公司还是其他的一些金融机构,也都在以某种形式参与进来,一般是以类似于“过桥”的方式进行。这些机构只承担介绍人的角色,并不占用其账户资源,只是在中间收取一定的佣金。另一家小贷公司负责人也称,整个长三角地区,类似的业务很多,因为本身这个地区的资金供给非常丰富,一些从事进出口贸易的企业主和外商都非常感兴趣。我们可以帮助投资者和地方项目实现对接,这些都是可以操作的。据了解,江浙一带很多境外资金投向了与政府基建相关的项目。原因很简单,一方面是安全指数比较高,另一方面回报率也比较高。在我们看来,有需求就有供给,在地方政府大力推进基础设施建设时,监管层很难治理这些花样百出的融资方式。而在“政府背书”的金字招牌下,投资者对风险的敏锐程度也会下降,失去对原有风险的判断。目前来看,监管层对地方融资平台乱象的治理,基本是治标不治本的,甚至连表明现象都没有治住。这无疑将加剧地方债的风险,最终令中国经济付出代价。(LLX)返回目录ᄃ
【形式要点:中国央行出于多种原因叫停境外信用卡业务】
信用卡近年来发展很快,利润成倍增长,与此同时,风险也不断增加。据国外媒体透露,中国央行上月要求在线支付平台易票联支付停止与万事达合作发行以人民币结算的信用卡。中国央行规定:“任何支付机构不得与外国信用卡公司合作开展与人民币银行账户或人民币支付账户挂钩的跨境支付业务。”此外,中国政府最早可能在下月公布国内信用卡市场的新规则。对此,业内高管表示,中国央行叫停EPAYLINKS发起的以人民币结算的万事达信用卡,表明中国可能继续采取强硬立场。世界贸易组织表示,中国银联(UNIONPAY)垄断国内的人民币交易,构成对外国电子支付提供商的歧视。分析人士认为,中国叫停境外信用卡业务,主要有两方面的原因。首先是利润方面的。信用卡市场利润巨大。中国是世界上增长最快的信用卡市场之一,去年共发放了4600万张信用卡。万事达预计,到2020年中国将超过美国,成为最大的信用卡市场,届时中国预计将拥有约9亿张信用卡。信用卡使用的爆炸性增长,为中国银联带来了丰厚利润。中国银联是在中国央行的帮助下成立的,央行可能不希望外资机构进场来分一杯羹;其次则是制度方面的。中国目前资本账户尚未完全开放,随着信用卡业务规模扩张,跨境支付带来监管问题将非常棘手。EPAYLINKS发行的万事达品牌信用卡是一种“虚拟卡”,可令顾客用人民币在线购买商品,并通过万事达支付系统在海外进行结算。这种脱离中国央行管控的支付手段,可为资本外逃、洗钱等提供通道,不利于人民币汇率稳定。(RHXY)返回目录ᄃ
【形势要点:多家知名大宗交易商被卷入内幕交易调查】
2013年5月,不只是创业板的盛宴,大宗交易商也会猎其中。数据显示,在截至5月30日的20个交易日里,沪深两市大宗交易共计1259笔,累计成交金额高达320.92亿元,日均成交金额超过16亿元,与4月份的日均成交金额3.82亿元相比,环比增长超过4倍。然而,对于部分参与者来说,盛宴过后,泪流满面。近期,多家上市公司人士因涉嫌内幕交易被调查,在大宗交易市场的另一端,一场针对接盘公司的核查风暴也蔓延开来。据知情人士透露,从四月底开始,磐厚、任行等知名大宗交易商都曾被证监局调查。一家不久前接受证监局调查的私募投资公司负责人表示,一部分原因是操纵股价,大宗交易最近很热,监管部门也要排查一些上市公司减持行为。其次,也有一部分会涉及利益输送。一位业内人士表示,有一些接盘公司如果希望拿到交易额度,需要先进行“市值管理”。有些公司高管希望减持,会先找一些机构投资者帮其做高股价,如果大宗交易接盘公司参与,上市公司会承诺通过大宗交易减持给他们,而且折扣上也有很大优惠。他表示,监管部门对这类交易非常敏感,因为涉嫌扰乱市场秩序。今年以来,包括神剑股份、向日葵等多家上市公司人士因涉嫌内幕交易及操纵股价被证监会调查。除此以外,监管部门排查的另一个方面则涉及利益输送和逃税。据了解,某阳光私募总经理就因涉及一些与对手方资金返还问题而被监管部门调查。深圳一家私募公司总经理表示,避税的环节主要涉及到大宗交易折扣定价问题。交易双方可以将减持的价格故意确定为交易所的折价下限,由于交易额降低,减持方可以偷缴一些交易税款。之后,接盘公司按当初约定的真实折扣价格返还给上市公司。此外,也有一些股票会在大宗交易平台溢价成交,很可能给了上市公司的关联方,或者利用一些公司做通道。这种情况经常出现在一些窗口期和上市公司重大事件前夕。(RLX)返回目录ᄃ
【形势要点:天津私募成非法集资当引起各方反思】
天津私募行业的大起大落,可称得上中国政府主导金融产业发展的一个缩影。在缺乏市场基础的情况下,利用政策优惠,聚拢一批私募基金,看上去风光无限,到头来却多成了骗局。天津卓远天泽涉嫌非法集资一案,至今已过去一年,但案件的推进却越来越难,而这仅是天津私募涉案的“冰山一角”。天津当地的一位资深律师称,“天津私募现在还是一个烂摊子,涉嫌非法集资的公司数量有30多家,被警方立案后的最大问题就是资金蒸发太多。”上述天津经侦专案组的相关人士也表示,“天津伪PE涉及的资金肯定超过200亿,资金的蒸发超过100亿。”这百亿元的资金,买来了一场教训。近年来,中国诸多城市都提出要建金融中心,粗略算来,提出类似口号的城市已有上百个,包括许多金融资源原本并不发达的地区。各个城市都憧憬着,能够借助“金融中心”这块招牌,延揽到足够的资金,来为本城的发展做贡献;但却往往忽略了,建设金融中心不仅需要盖大楼、修马路,更需要厚实的产业支撑——至少要有足够深的腹地。天津私募行业的荣衰表明,即使在地方政府的力主推进下,打破经济规律行事,往往容易笑场。天津毗邻北京,在争夺金融资源上原本就处于劣势,好不容易抓到私募行业当宝贝,给足了政策优惠,却成了“两头在外”的产业,最终以悲剧收场。天津模式的失败表明,这种政府主导的私募“大跃进”只是一具空壳,其他热衷于此的地区,需要引起足够的警惕。(ALX)返回目录ᄃ
【形势要点:中国资本在海外买楼已经蔚然成风】
金融危机之后,全球化的方向发生转变。以中国为首的新兴市场国家,开始引领全球化进程。在此过程中,中国企业纷纷“走出去”,或者企业并购,或者海外投资。近几年来,国际市场上不时传出中国企业买楼置业的消息,近日新添了一桩重磅案例。6月3日的消息显示,SOHO中国首席执行官张欣牵头的地产开发商财团已于上周五(5月31日)以7亿美元购得位于美国纽约的通用大厦40%股权,这也是中国目前最大一单在美不动产投资。据报道,包括张欣家族、巴西SAFRA家族在内的财团同意支付给中东主权财富基金超过7亿美元现金(不包含债务,有报道称7亿为现金)以购得通用大厦40%股权。其余60%股权仍由BOSTON PROPERTIES(波士顿地产公司)持有。这也让50多层高、位于曼哈顿中城最繁华口岸之一的通用大厦价值达到34亿美元。根据之前的报道,该栋大楼面积200万平方英尺(约18.6万平方米)。其租户包括苹果全球旗舰店、雅诗兰黛、威嘉律师事务所、花旗前CEO桑迪·韦尔会所等,截止2012年底租赁率为95%。大楼目前除了对现有股东负债4.5亿美元外,还对有16亿美元第三方债务。本次交易卖方包括迪拜王室交往的一家企业,以及科威特和卡塔尔主权财富基金——他们2008年和波士顿地产公司联合买下通用汽车大厦,当时估值28亿美元。分析人士表示,当前美国楼市正在回暖,对投资者构成了很强的吸引力。在此之前,市场也曾传出中国外汇局正研究投资美国房地产的可行性,包括可购买房产、投资房地产基金或收购房地产公司股权;中国平安也被传出将购买英国伦敦金融城劳合社大厦。从这些传闻,以及新近发生的收购案例看,中国资本在海外买楼已经蔚然成风。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:台湾监管机构放宽大陆QDII赴台投资】
台湾金融监管机构6月2日表示,已发函同步开放大陆银行、保险的合格境内机构投资者(QDII)可来台投资证券市场及期货。据该机构消息,两岸监管机构在今年4月1日第三次两岸银行业监管磋商会议上签署的大陆银行业合格境内机构投资者(QDII)代客境外理财备忘录(MOU),自6月生效。大陆银行业主管机关所核准的QDII可以来台从事证券投资及期货交易。该项MOU规定,大陆银行业合格境内机构投资者(QDII)将可经由代客境外理财业务,投资台湾证券市场,将在备忘录签署后60日内生效。大陆银行业QDII可来台投资的四大类商品,包括固定收益类产品、集合投资计划或公募基金、上市柜股票等有价证券、其他可投资性金融产品。台湾金融监管机构官员表示,根据大陆规定,大陆保险业主管机关所核准的QDII投资证券市场,不需要签署MOU,所以大陆保险业主管机关所核准的QDII与陆银QDII一起开放可投资台股。据台金融监管机构资料,目前大陆证券业QDII来台家数有16家,投资额达2亿多美元。对此,台湾金融业持欢迎态度。有业者表示,QDII来台种类的放宽,搭配QDII额度的提高,台股可望掀起另一波QDII热潮。台湾《经济日报》6月3日表示,这有助增加台湾金融业的商机。此外,包括银行、券商等通路销售的各类金融商品,都可向大陆银行QDII揽客。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:郑商所加强国际合作与泰国农期所签订备忘录】
郑商所6月3日与泰国农产品期货交易所签署合作谅解备忘录。双方就各自期货市场发展近况和未来发展形势进行了交流,对两家交易所今后共同建立长期、建设性合作伙伴关系达成一致。郑商所理事长张凡在谅解备忘录签署仪式上表示,泰国农产品期货交易所自成立初期即上市白米期货,多年来积累了丰富经验。郑商所已上市的早籼稻期货,和今年拟上市的晚籼稻、粳稻期货同属稻谷类期货品种。双方在稻谷期货以及其他农产品期货等许多方面可以相互学习、借鉴对方的宝贵经验。张凡表示,郑商所希望以双方签订合作谅解备忘录为契机,使双方在品种创新、市场开发、规则完善、技术升级、人员培训等方面加强交流与合作,实现互利共赢。泰国农产品期货交易所主席Prasat Kesawapitak在合作谅解备忘录签字仪式上表示,作为风险管理和防范价格波动的工具,农产品期货市场毫无疑问给予了农民和种植商在公平的交易规则下通过期货交易规避价格风险的机会,同时他们还可以通过期货市场获取更多的市场数据和信息。两家交易所的合作有助于两个市场间互相交换数据和产品信息等,将对未来两国之间可能开展的交易起到促进作用。泰农交所成立于2001年,是泰国商业部按照《农产品期货交易法案》创建的一家独立组织机构,也是泰国第一家农产品期货交易所。泰农交所目前交易品种包括天然橡胶、白米、木薯淀粉等。其交易主要通过不间断的电子交易程序来完成。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:IMF改口警告日本政府应停止让日圆贬值】
国际货币基金组织(IMF)上周五(5月31日)对日本奉行的“安倍经济学”提出了警告。IMF第一副总裁利普顿(DAVID LIPTON)称,去年以来日圆的贬值已经使其略低于与日本中长期经济基本面所相符的水平。利普顿称,目前日圆的贬值尚不构成问题,但前提是实现首相安倍晋三(SHINZO ABE)所承诺的财政和结构性改革。利普顿还称,随着财政改革、结构性改革的落实,日圆汇率以及日本经常项目余额的变动应当与经济基本面一致。这些改革是安倍经济学的组成部分。在此之前,IMF曾表示日圆被适度高估。这一论调的转变表明,IMF目前认为日圆的下跌已有些过度,但仍预计随着时间的推移这种趋势将自我修复。根据利普顿的说法,IMF表扬了日本政府为抗击通货紧缩而作出的努力,称其对汇率也产生了影响;眼下IMF认为,日圆汇率已略微低于中期标准所对应的水平。值得注意的是,在日圆汇率突破100后,日圆贬值的势头已经显著放缓,出现上下震荡。这显示日圆汇率已进入均衡区间,去年四季度以来的“安倍红利”正在接近尾声。IMF的改口是一个重要的外部信号,表明国际社会对日圆贬值的容忍度也是有限的。在此之前,韩国等受日圆贬值冲击较大的国家已对“安倍经济学”提出抗议,IMF的转向也将加大日本政府推行日圆贬值所面临的国际压力。(ALX)返回目录ᄃ
【形势要点:“安倍经济学”拟成立经济特区实现产业振兴】
日本政府力推的“安倍经济学”,其风险已经有所展露。市场普遍期待,除了极度宽松的货币政策,日本政府还能推出更多实质性的改革。6月3日,据国外媒体援引消息人士透露,日本政府将于本周晚些时候公布的综合性增长战略。据悉,该国届时拟推出在全国设立经济特区的计划,以此来实现振兴经济的目标。在拟于6月5日宣布的经济复兴计划中,日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)将会概括性地推出其成立经济特区的构想。而所谓的经济复兴计划的“第三只箭”也将成为安料倍届时的讲话核心主题。报道并预计,上述总体方案将于此后在6月14日获得日本内阁批准。成立经济特区的做法,也是日本自民党政府对国内外企业长期呼吁的一种回应。日本政府拟采取的其他措施还包括:增加从东京羽田机场发出的国际航班数量,并提高海外日本高管的医疗福利,并为前沿行业研究人员和工作人员建立更加灵活的就业体系。而尽管经济特区的具体细节还没有敲定,但负责该项事务的内阁总务大臣新藤义孝(Yoshitaka Shindo)表示,成立特区的目标,是通过大胆的监管改革和税收优惠措施,来在日本创造全球最宽松的企业经营环境。他在接受采访时称,成立特区是安倍内阁经济增长策略的核心项目所在。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:市场预期欧洲央行本周议息将按兵不动】
欧洲央行将在本周四(6月6日)举行货币政策会议。在5月2日的议息会议后,欧洲央行宣布将欧元区主要再融资操作利率(基准利率)降低25个基点,至0.5%的创纪录地位,同时将隔夜贷款利率降低50个基点至1.00%、维持隔夜存款利率0%不变。在会后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉表示,该行已经在技术上做好了存款负利率的准备。欧洲央行会不会在6月的会议上宣布相关措施,成为此次议息会议的重要看点之一。5月31日,欧洲央行管委会委员兼斯洛文尼亚央行行长克朗杰克表示,欧元区仍处于危机之中,摆脱危机仍需一段时间。欧洲央行管委会委员兼意大利央行行长维斯科亦在意大利央行年度大会上称:“欧洲央行管理委员会准备好在取得新的资讯后再度进行干预,并考虑可以维系欧元区信贷状况符合央行货币政策立场的所有措施。”同时,欧盟统计局公布的数据显示,欧元区4月份失业率升至12.2%,刷新3月份所创12.1%这一纪录高位,这意味着欧盟领导人在经济复苏上面临严峻挑战。而且数据还显示,欧元区5月CPI初值年率上升1.4%,一如市场预期,仍远低于欧洲央行通胀目标,可能会迫使欧洲央行关注刺激经济增长的政策。这一系列的利空言论和数据均大幅提升了欧洲央行采取进一步刺激措施的可能性。不过,近期国外媒体公布的调查显示,约80位受访分析师中,多数人预期欧洲央行未来数月不会以调降存款或再融资利率的方式进一步放宽政策。市场分析人士表示,欧洲央行显然希望让市场想法中仍保留负利率的选项,有部分是为了避免欧元汇率走强带来不利的货币紧缩效应,但实施的阻力仍然很大,因有可能出现“意料之外的后果”。此外,存款负利率对欧洲银行业经营的影响,可能也是欧洲央行暂时按兵不动的原因之一。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:美国QE即使退市,过程也很漫长】
美联储的量化宽松政策(QE)可能退市的阴霾,近期“玩转”了全球金融市场。有“债券大王”之称的太平洋投资管理(PIMCO)创办人格罗斯曾预期,美联储可能今年9月开始缩减买债规模。不过,PIMCO行政总裁埃利安却向投资者派发“定心丸”,认为美联储会在经济增长及就业情况改善之下才会“谨慎退市”。埃利安称,美联储推出的量宽措施属于进取的非传统政策,当局尝试在“益处”及“成本与风险”之间取得平衡,实在非常困难。他认为,目前的风险是美联储因措施本身失效或者量宽政策的附带伤害过大,被迫“收水”及最终退市,但最可能发生的结果,依然是美联储随着经济开始愈合,会在经济增长及就业情况改善下“谨慎退市”,换言之,退市计划会逐步推行,但过程漫长,需要“很多年”。他还认为,美国经济难说得上是稳定复苏,房地产市场及家庭资产负债表有改善、大型跨国企业的资产状况亮丽、银行复苏步伐稳固,这些变化显示美国经济正在愈合,但经济复苏过程会循序渐进,经济还未达到“克服地心吸力的速度(Escape Velocity)”。埃利安估计今年美国经济增长约2%,即使显著跑赢欧洲,仍不足以显著改善投资与就业。(BHJ)返回目录ᄃ
【形势要点:美联储计划实施新规治理“大而不能倒”问题】
美联储正在计划实施一项新规,要求银行持有不得低于一定比例的长期非担保债务,而持有这些债务的债权人在银行陷入危机时可以将债务转为股权,此举或将可以帮助美国监管机构治理“大而不能倒”问题。富国银行(Wells Fargo)首席执行官John Stumpf表示,美联储正在向市场传递令人混淆的信息,有时他们想让银行持有更多债务,有时却又想让银行减少债务。持有更多债务将提高银行的杠杆比率,但一些美联储高官此前曾提议要求银行持有更多股权资本,提高资本充足率。美联储理事Daniel Tarullo表示,除非银行所持有的流动性工具远高于最低要求水平,否则将要求银行高银行的其资本水平。这给了银行一个机会,那就是用流动性强的债务工具融资,来避免注入更多自有资本。美国的银行业长期以来一直抱怨严格的资本要求将影响银行的利润,并限制贷款额度。银行高管们表示当前银行业的流动性充裕,对短期融资市场依赖度较低,那些过度依赖于由回购、商业票据组成的短期回购市场融资的银行们在2008年吃了大亏,一旦流动性收紧,以短期债务支撑长期资产的银行们将陷入麻烦。不过Daniel Tarullo认为一旦市场整体状况好转,银行还是会利用短期债务工具筹集资金。但Tarullo还表示美联储金融稳定司正在考虑在每一笔回购交易中设置最低抵押品规定,以此确保短期融资市场的稳定。一种可行的方案便是让银行持有一定最低比例的长期非担保债务,该债务可以在银行陷入破产危机时转成股权,Tarullo表示这种措施对于根治银行业问题来说十分有必要。按照2170亿美元市值计算,富国银行是全美乃至整个欧洲最大的银行,但该行过度依赖于存款作为其负债来源,并没有过多其他债务,因此倘若美联储要求银行持有更多长期债务,该行盈利或将因此受到冲击。高盛分析师上周警告称富国银行是最容易受到美联储要求持有更多债务政策影响的银行,如果该政策实施,富国银行利润或将下滑15%。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:全球监管层积极反避税对避税天堂影响不小】
2009年,瑞银(UBS)向美国司法部门的施压投降,标志着瑞士的银行保密制度第一次遭遇惨败。瑞银不得不支付罚金,还被迫交出了逃税美国公民的客户信息。其后,瑞士政府被迫修改法律,以便让瑞银的这种行为符合瑞士法律。上周,瑞士政府采纳了一项影响面更大的举措,允许更多瑞士银行向美国司法部门提供客户信息。此举标志着提高银行业透明度的努力又取得了一项胜利。在这场姗姗来迟、冲击秘密财富的大潮中,瑞银与美国司法部门的和解以及最近这部影响面更广的法案,只是两朵小小的浪花。如果说金融危机有何积极后果的话,那便是让选民和政客更加清楚地意识到一点:将未纳过税的大笔资金悄悄转移到海外存放,这不费吹灰之力。大型经济体已迅速出手对避税港施压,速度之快在五年前是任何人都无法想象的。除了瑞士,一些国家采取了更有力的举措。美国通过了《外国账户税务合规法》(Fatca),要求外国金融机构将美国客户的信息提供给美国国税局(IRS)。一切希望在美国市场开展业务的银行,都有充分理由遵守这一法规。英国借着美国的改革,也收紧了一些英国皇家属地的相关法规。欧盟(EU)出台法规,要求所有跨国公司以国家为单位汇报纳税情况,此举显示出欧盟正大力提高银行透明度。应当说,此举至少能更为清晰地暴露出一些全球知名公司近期的异常举动。欧盟还计划修订储蓄税指令(savings directive),这是一项亟需进行的工作。这项修订将允许各国自动交换税务信息,不过成员国也可以选择不加入,代之以征收一项预扣税。总的来看,全球监管层的反避税行动是一条漫长的道路,目前的这些举措只是一个开始。当守法的纳税人不再需要为他人的逃税和避税行为买单,整体税负也会减轻。七国集团(G7)需要拿出实际行动,履行提高税务透明度方面的各种承诺,尤其是态度不甚积极的英国及其皇家属地。税务信息自动交换制度应得到大力推广。(LLX)返回目录ᄃ
【形势要点:澳大利亚政府对待矿企破产的态度值得学习】
澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG高企的负债正让公司面临破产危机。FMG公布的年报显示,2012年FMG的总负债高达128亿美元,为其历史之最。为偿还巨债,FMG不断通过“以新债还旧债”以及出售资产的方式来维持公司运营。近日,据一位接近FMG的权威知情人士透露,2012年FMG从瑞士信贷和摩根大通获取了50亿美元的贷款额度,这笔高息贷款违反了其自2010年11月至2012年3月间的另一笔共计约70亿美元的优先无抵押票据条款,如果FMG在今年6月30日之前没有解决这个问题,将面临被债权人破产重整的可能性。目前,FMG正在积极展开自救行动。自2012年9月,FMG先后出售了Solomon矿区的发电站、与BCI合资项目的25%的股权、拟出售Nullagine铁矿股权。2012年12月18日,FMG宣布开始售卖码头铁路股权。目前,FMG正急于出售基建资产TPI来获得不少于30亿美元的融资支持。但到目前为止,各大财团均拒绝按FMG的要求接手该项目。公开资料显示,TPI包括了FMG所有的铁路及港口资产。在西澳大利亚,是否拥有基建的使用权是决定一家矿业公司能否投产的关键,不到迫不得已,不会出售基建项目资产。除出售资产外,上述知情人士透露,FMG正在寻找中国国内企业融资,不过均被拒绝。“天津物资集团就曾放弃了FMG的销售预付款融资方案,主要原因是风险太高。”一位接近天津物资集团的人士表示,FMG原来想将与宝钢参股的FMG Iron Bridge磁铁矿项目抵押给天津物资集团做融资,后来天津物资集团董事长王志忠派人经过仔细调研,最终认为该项目不值钱、风险过高放弃这一投资计划。在我们看来,在整个FMG应对危机的过程中,最值得中国政府学习的一点是,即使贵为澳大利亚第三大铁矿石生产商,澳大利亚政府也没有出面为其背书。让企业为自己的投资失误负责,才是破解产能过剩,实现市场出清的唯一办法。(LLX)返回目录ᄃ

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