安邦-每日金融-第3779期

〖分析专栏〗
【美国国债收益率上升对中国构成冲击】
四大行6月信贷井喷佐证了投资加快 2
央行以某种形式放松政策的压力在加大 3
找建行贷款6个亿,要付3000万融资服务费? 3
央行暂停逆回购意在“惩罚”银行滥贷 4
市场对国内房地产泡沫破灭的担忧过虑了 5
阿里巴巴推出类存款业务,噱头大于实质 5
保险资金“烧钱”杀进电商同样面临风险 6
信托业平均利润下降未能阻挡房地产信托回暖 7
新增外汇占款骤降印证热钱撤退的判断 7
上证所与中证指数公司调整部分指数样本股 8
银监会官员分析私人银行业面临的发展瓶颈 8
市场流动性趋紧致使中国国债拍卖受挫 9
地方政府支持超日太阳能不是好信号 10
热钱撤离导致地下钱庄生意惨淡 10
新加坡宣布批量处罚涉嫌操纵利率银行 10
美国银行业指责德意志银行处于高风险状态 11

〖分析专栏〗
【美国国债收益率上升对中国构成冲击】
金融危机之后,国际经济金融形势动荡,美国国债成为最终的避风港。在欧债危机与美国财政问题的共振下,全球资金蜂拥进入美国债市,推动国债收益率步步下行。至去年中,美国10年期国债收益率最低探至1.43%。但从那时开始,随着外部风险缓释,以及美国经济的节节回升,美国国债收益率也开始步入上行通道。
今年初以来,市场评论认为,美国国债市场的三十年牛市正告终结。持此论者,不乏业界巨头以及部分美联储官员。5月后,美联储主席伯南克释放出明确的可能提前终止购债的信号,更促使美国国债收益率快速走高。6月12日,美国10年期国债收益率回到2.25%的水平,较最低点1.43%抬升了0.82个百分点。从近10个月的走势看,基本可以判断,这种抬升是趋势性的,表现为利率中枢整体上移。
美国国债收益率的走高,正在对国际市场构成冲击。如果说此前几年,国际金融市场上的主旋律尚为发达国家宽松货币政策的溢出,从今年开始,市场基调已发生转化。美国经济的转好,以及国债收益率的抬升,正在吸引全球资金撤离新兴市场,回归美国本土。5月以来,新兴市场的资本流出迹象明显,引发资产价格下跌,货币贬值。世界银行近日发布报告指出,美国长期的利率已经有所上升,对于发展中国家也构成一定的威胁。考虑到潜在的巨大影响,美国退出量化宽松货币政策需要非常谨慎。
美国财政问题的缓解,是助推国债收益率上扬的重要动力。这表明困扰美国经济增长与市场信心的宏观风险,正在逐渐远离。自今年一季度美国国会两党就“财政悬崖”及减赤达成一致后,美国财政赤字的下降速度超出市场预期。经济稳步复苏加上税率上调,带动政府税收增加;与此同时,政府开支则几乎原地踏步。美国国会预算司(CBO)估计,2013财年年度赤字为6420亿美元,远低于去年的1.09万亿,2008年以来首次低于1万亿。而在不久前,国际评级机构标普上调了美国评级展望,反映出市场对美国财政风险消退的乐观预期。
对于中国而言,美国国债市场的趋势性变化尤其重要。除了新兴经济体普遍存在的资本外流,中国还必须面对外汇储备缩水的局面。截至今年3月末,国家外汇储备余额为3.44万亿美元,其中多数持有美国国债。美国财政部6月14日发布的数据显示,截至4月底,中国直接持有的美国国债共计12649亿美元,如果再加上通过伦敦市场间接持有的部分,总量可能会更高。在这样的情况下,美国国债收益率的上行,将增大中国外汇储备保值增值的压力。
中国外汇储备管理部门显然已经意识到了这样的风险。事实上,不仅是中国,全球主要外储管理部门,都开始调整持有美国国债的头寸。美国财政部前述报告显示,外国投资者在4月抛售了545亿美元的长期美国国债,创下了历史纪录。其中,外国官方投资者总计抛售237亿美元,资金流出规模创2008年11月以来最高。当时美国正处于金融危机的高峰时期。中国和日本是4月的减持大户,日本削减了140亿美元,中国为54亿。而在此前一个月,两国还在不断增持。
最近一段时期,中国官方明显在外汇储备多元化方面发力。今年1月,时任中国主权财富基金中投公司主席的楼继伟,在香港一个论坛上表示,中投正在削减对美国债券的过度依赖;而在5月底,有国外媒体报道称,中国外汇局已在纽约第五大道设立新的办事机构,招聘了约有十几名工作人员,主要专注于私募股权、房地产和其他另类资产,希望分散对美国国债的投资。在美国国债收益率脱离底部,外汇储备保值增值压力增加的情况下,中国外汇储备管理部门的动作意味深长。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
目前来看,美国国债收益率上行已成为趋势。这将是未来几年中,主导国际金融市场上的最主要命题。对于包括中国在内的美债投资者,需要转换金融危机后的投资思路,避免在国债收益率走高中遭遇重大损失。(ALX)返回目录

〖优选信息〗
【形势要点:四大行6月信贷井喷佐证了投资加快】
目前国内资本市场融资功能有限,主要靠银行信贷融资,因此在某种程度上,银行信贷规模大小决定了投资大小。据了解,5月信贷数据创下年内次低,强化了市场对货币政策稳中趋紧的预期。不过,进入6月份以来,信贷投放出现井喷迹象。据权威人士透露,6月上旬,四大国有商业银行信贷量已经超过5月全月投放量。6月1日至9日,工商银行、农业银行、中国银行和建设银行贷款发放量分别为750亿元、580亿元、380亿元和460亿元,总计2170亿元,已超过四大行5月份整体信贷投放量,也远超四大行去年6月份整体信贷投放量。今年5月,四大行信贷投放量为2080亿元,去年6月则为1800亿元。分析人士认为,通常情况下,四大行信贷投放量占银行整体信贷投放量的35%~40%,以此推算,仅6月上旬,银行信贷投放量可能达到5425亿-6200亿元,逼近5月份全月信贷投放量。如果按照当前的信贷投放节奏,6月份银行信贷投放量很可能达到一个相当高的水平,远远超过5月份的信贷总量。对此,交通银行首席经济学家连平曾表示,6月份新增贷款会有显著上升。近期,广东、山东、安徽、四川等省多个重大项目密集开工,政府投资步伐加快,带动贷款需求,从侧面佐证这一预测。不过在四大行信贷投放增加的同时,存款状况却不乐观。6月1日至9日,四大行存款负增长1400亿元。端午节前后,银行间市场利率持续走高,也表明从短期来看资金面仍然偏紧。(RHXY)返回目录
【形势要点:央行以某种形式放松政策的压力在加大】
为了舒缓市场的流动性紧张局面,央行13日停了央票发行和正回购操作。这是5月份3月期央票重启后的首次暂停。同时,面对端午节前资金面的极度紧张,央行于节前重启了逆回购询量。由于本周到期资金为920亿元,这相当本周央行向市场净投放资金近千亿元。有分析人士认为,考虑到6月份资金到期量较大和目前央行操作风格,预计6月份央行净投放量还将高于5月。资料显示,今年公开市场从1月至5月按月投放规模分别为-3000亿、-2530亿、-1530亿,980亿和1300亿。有分析人士认为,当前市场“钱荒”现象的蔓延,为准备金率从高位上的下调开启了空间,但持反对意见的人士认为,在没有解决资金供应结构性失衡的问题之前,准备金率的下调可能会导致房地产泡沫的继续膨胀。而不管怎样,央行都将不得不面对流动性调控的两难抉择。除了减少对正回购和央票发行的实施力度,分析人士认为,在外汇占款增势可能放缓的情况下,央行会在不触及准备金率的情况下,在公开市场上开启逆回购操作,主动向市场注入流动性。有研究机构认为,目前货币政策处在一个微妙阶段,受制于实体经济弱而房地产市场热的结构矛盾,货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势,但放松的压力在增加。(RHXY)返回目录
【形势要点:找建行贷款6个亿,要付3000万融资服务费?】
近两年,在中国搞实业越来越困难,但商业银行赚钱却十分容易,去年某银行行长曾透露,“利润都高得不好意思公布”。据《经济参考报》披露,绿城中国旗下的新疆鸿远投资有限公司在获得建设银行6亿元贷款后,竟然以虚假合同款合计支出了3079.6万元“建行贷款融资服务费”!新疆鸿远公司董事长赵星如承认:“公司账目显示,新疆鸿远公司在建设银行新疆分行营业部贷款6亿元,的确支出了3000多万元的‘建行贷款融资服务费’”。但作为新疆鸿远公司持股35%的股东的赵星如解释说:“对此我根本不知情,是绿城中国委派到新疆鸿远公司的管理团队一手操作的。我后来问公司总经理夏松华‘为什么要支出融资服务费?’,夏回答我,‘现在银行的贷款额度这么紧张,公司不出融资服务费,银行凭什么给公司贷款?’”新疆鸿远公司副总经理姚猛则表示:不存在“建行贷款融资服务费”一事,这笔钱事实上是个咨询费,跟建行贷款有些关系。新疆驰远天合有限责任会计事务所在《新疆鸿远投资有限公司专项审计报告》(驰天会专审字1-151号)中载明,截至2012年3月1日,由公司财务部提交申请报告,新疆鸿远公司总经理夏松华、副总经理姚猛等签批,新疆鸿远公司支出了3079.6万元“建行贷款融资服务费”,新疆鸿远公司财务上结算依据则是8份没有真实经济业务内容的采购合同和费用审批单。一份名为《建设银行融资服务费说明》显示,新疆鸿远公司于2011年7月委托上海天昀实业有限公司协助办理“绿城新疆玉园”项目在建设银行新疆分行营业部申请的额度为6亿元的固定资产贷款,通过上海天昀的协调,建设银行于2011年8月25日审批通过了新疆鸿远公司申请的6亿元项目贷款;新疆鸿远公司在贷款投放后需给上海天昀支付融资服务费。现在还不清楚的是,这3000多万元服务费最终是付给了建行有关人员,还是被新疆鸿远公司人员侵占?如果是前者,违法的就是建设银行;如果是后者,新疆鸿远的部分管理人员就涉嫌失职或职务侵占。(BHJ)返回目录
【形势要点:央行暂停逆回购意在“惩罚”银行滥贷】
在端午节假期后的首个工作日,中国人民银行暂停回购操作及央票发行,使全周公开市场实现920亿元人民币的资金净投放。上海银行间同业拆放利率(Shibor)中短期品种略见回落,其中隔夜利率下跌79.9个基点,报6.691%。不过,中国央行并没有一如市场预期那样进行逆回购操作,背后隐藏的态度引发市场担忧,银行间资金紧张的情绪蔓延至交易所债市,上交所新质押式国债回购利率隔夜品种(GC001)尾市一度飙升到超过30%,深交所隔夜回购利率R001更一度升至50%的水平,收市仍高企在27%的水平。逆回购的缺席,让市场看不到央行会施以援手的确切证据。瑞士信贷亚洲区首席分析师陶冬指出,不久前国内一家中型银行传出违约风险,连锁反应导致Shibor高涨,一批靠拆借市场集资的银行,不得不在“高利贷”上度过长假期。但其实早在出事前一周,中国央行已经警示了流动性风险,但一部分中小银行依然我行我素,用资本金买入权益类产品,这反映了商业银行仍然存有“一旦有事,央行搭救”的侥幸心理。但这次央行最终决定暂不出手,教训一下在借贷上过度勇猛的银行。值得注意的是,国内商业银行的贷款质量问题开始引起越来越多的关注。一个例子是,摩根大通日前点名要关注民生银行的微型及小型企业贷款质量,估计其股东回报率将持续下降,重申其对民生银行的“减持”投资评级。现在市场都在关注市场资金面紧张的趋势,如果新增外汇占款变化出现方向性的逆转,再加上目前央行还没有缓和流动性的举动,市场预期到月底资金面将更加紧张,届时将会有新的措施出来。(BHJ)返回目录
【形势要点:市场对国内房地产泡沫破灭的担忧过虑了】
近期,新兴市场爆发热钱撤离潮,不少新兴市场国家的股市、汇市和债市出现大跌。有国内市场人士警告,一旦热钱大举撤离中国,中国的房地产泡沫将很快被刺破,进而引发整个经济金融体系的风险。这种担心在国内市场较为普遍,今年以来,中国市场一直是国际热钱进入的首选地,虽然资本项目下尚未放开,但其堤坝也基本形同虚设,国际资本大步进入中国淘金,人民币单边升值使得国际热钱进入中国后,坐享丰厚收益,进一步加剧了热钱流入。热钱撤离会引发股市、汇市和债市下跌,但对于中国来说,情况又有所不同,国内A股市场已经跌无可跌,风险早就释放。在汇市,人民币持续升值的势头可能因热钱撤离而反转。在房地产市场,由于实体经济持续不景气和A股市场跌跌不休,国际资本流入和国内投资导致的货币超发,有相当一部分都进入房地产领域,支撑住房地产泡沫久久不能破灭,经济金融风险也随之越来越高。因此,市场人士担心,热钱撤出会导致房地产泡沫破灭。不过在我们看来,这种担心有些过虑了。国内房地产市场固然有不少国际资本,但支撑中国房地产市场的主要力量,还是国内的需求,尤其是其中还有极大的刚性购房需求。要知道,现在国内房地产市场是被各地的限购政策捆绑着,才没有完全撒开了上涨。即使热钱撤出开始波及房地产市场,在限购政策上的松绑就会形成对房地产市场的支撑。因此,担心房地产泡沫破灭导致房价大跌,在目前看来无此可能。(AHJ)返回目录
【形势要点:阿里巴巴推出类存款业务,噱头大于实质】
6月13日,阿里巴巴集团低调上线了一项类存款业务,名为“余额宝”。通过余额宝,用户存留在支付宝的资金,可以拿到相比银行活期存款更高的利息。根据官方介绍,2012年,10万元活期储蓄利率350元,而若通过余额宝,收益能超过4000元。鉴于阿里巴巴并不拥有银行牌照,无法为存款直接付息,余额宝巧妙地利用了与货币市场基金合作,借由基金盘活用户支付宝内的余额。据了解,余额宝的操作原理,是将基金直销系统内置到支付宝网站中,用户将资金转入余额宝的过程中,支付宝和基金公司通过系统的对接将一站式为用户完成基金开户、基金购买等过程,而用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付,则相当于赎回货币基金。整个流程简单快捷、易于操作。“余额宝”首期支持的是天弘基金的“增利宝”产品。这也就是说,名义上的“利息”,实质上是用户购买货币基金的投资收益,这无疑是很聪明的做法。市场对余额宝的评价甚高,一些评论甚至认为,这将撼动中国银行业的根基。但在安邦的智库学者看来,这种评价可能有失公允。就像阿里金融推出的阿里贷一样,短期来看,这些互联网金融都是噱头大于实质的,还远不足以撼动银行业。最关键的一点是,即使阿里巴巴在中国互联网行业中是个大块头,但和银行业相比,阿里金融的体量依然是微不足道的。官网信息显示,截至2012年12月,支付宝注册账户逾8亿,日交易额峰值超过200亿元人民币,人民币存款余额则在百万亿的级别。此外,阿里巴巴选择与货币基金合作,其实与用户直接购买基金没有差别,只是购买渠道更为直接便利。当前,很多基金公司都在试水网售,余额宝与其说是阿里巴巴与银行业对撼,不如视之为天弘基金在直销渠道上所取得的重要突破。谈“阿里对支付宝余额付利息”激动人心,换成“可以用支付宝余额买货币基金”,就没那么吸引人了。实际上二者是一回事。(ALX)返回目录
【形势要点:保险资金“烧钱”杀进电商同样面临风险】
随着电子商务逐渐崛起,各个保险巨头纷纷“砸钱”成立电子商务公司。新华保险近日发布公告称,董事会同意设立公司全资子公司新华电子商务有限公司,注册资本为1亿元。此外,中国太保、中国太平、中国平安已相继杀入电子商务领域。更多的保险公司已成立网销渠道部门,设立在线销售页面或者与淘宝、天猫、苏宁易购及京东商城等电商合作参与到这个“新战场”上。国华人寿去年在淘宝聚划算平台上创造3天过亿元的销售额,使得网络平台被中小规模保险公司视为撬动业绩的重要渠道。对此,分析人士认为,对于保险公司而言,个险、银保等传统渠道已经接近饱和,个险营销员面临增员、留存困难;而银保渠道被银保新政持续打压,又被不断崛起的“银行系”保险公司所挤压,可谓“前有堵截,后有追兵”。因此保险公司开发新渠道的需求迫切,而网络因其便捷性和技术性成为保险公司的渠道“新宠”。目前,网销、电销等新渠道在保险公司业务收入的占比也在上升。以中国太保为例,其2012年年报显示,其电销、网销及交叉销售等新渠道业务收入占财产保险业务收入的18.6%,同比上升6.7个百分点。相对于中小型规模的保险公司建立网销部门而言,“财大气粗”的保险巨头们似乎更钟情于运作上更加独立的子公司。中国太平集团就表示,太平电子把目前集团和所属4家子公司的网站整合为统一的中国太平官网,通过提供专业化电子商务营销管理服务,整合创新集团各子公司的客户资源、产品策略、销售渠道。其成立有助于实现集团内资源共享、成本控制和管理优化,可以避免重复建设,杜绝内部资源竞争,实现效益的最大化。不过,从目前情况来看,短期内保险电商公司还在“烧钱”阶段,其收益不会太明显。虽然保险公司现在砸下重资投资电商渠道,在“赌”十年后电商渠道可能带来的收益。这类投资也可能存在风险,谁能保证电商卖保险的模式在未来一定会大行其道?众多保险公司争相进入电商领域,同样也会加大保险公司的风险。(RHXY)返回目录
【形势要点:信托业平均利润下降未能阻挡房地产信托回暖】
今年1-5月份新成立和发行的信托产品,无论是数量还是融资规模,与去年同期相比均有明显增幅。截止到5月底,信托公司受托管理的资产规模已接近9.6万亿元,与2012年底7.47万亿元的规模相比,增加了近2万亿多元。但是,今年以来信托业平均预期收益整体下降。数据显示,今年1-3月份新发行信托产品平均预期收益分别为8.18%、8.14%和 7.87%,而去年同期的数据为8.61%、8.8%和8.71%。进入5月份后,信托产品平均预期收益又再次掉头向下,尤其是5月份最后一周,集合信托产品平均收益降至了7.22%,再次创出今年新低。分析人士认为,今年以来信托产品平均收益持续下滑的原因在于,今年市场资金面较为宽裕,加之信托行业竞争激烈,使得信托产品收益总体呈下降趋势。另外,今年高收益信托产品发行受限,也导致了目前信托产品平均收益率下降。由于以上原因还在持续影响市场,预计信托产品收益率持续下降趋势还将延续。值得关注的是,2012年,房地产信托在四大信托产品中沦为了最糟糕的品种。数据显示,去年房地产集合信托产品共成立699款,成立规模1641亿元,成立数量占比仅为15.57%,在四大信托产品中的占比最低。进入2013年随着基础产业类信托明显降温,加之房产市场持续回暖,房地产信托又出现明显升温,尤其今年5月份的再次发力,使得今年前5个月房地产信托重新登上了成立规模头把交椅。数据显示,今年1-5月份共成立344款房地产集合信托产品,其融资规模为908.53亿元,较去年同期大增66%,占总成立规模的29.85%。分析人士认为今年房地产信托回归,主要受三个方面影响:一是今年基础产业信托明显降温,使得更多资金配置到了房地产领域;二是今年一季度以来,房地产市场复苏奠定了房地产信托恢复增长的基调;三是新出台的“国五条”,主要针对二手房市场,对新房出售并未加以严格限制,这刺激了地产商拿地热情和房市融资需求,由此催生了房地产信托迅速升温。(RHXY)返回目录
【形势要点:新增外汇占款骤降印证热钱撤退的判断】
受多重因素影响,近月来,跨境资本“不惜一切代价”撤离新兴市场。市场研究机构的数据显示,在截止6月5日结束的一周中,投资者从新兴市场债券基金中撤出了15亿美元资金,同期新兴市场证券基金中流失了50亿美元资金,是接近两年以来的最大规模资金外流。中国央行最新发布的数据,印证了热钱撤退的判断。数据显示,截至5月末,中国外汇占款余额为274299.51亿元,较之上月新增668.62亿元,但环比增幅骤降逾七成。根据此前公布的数据,中国4月新增外汇占款2943.5亿元;3月2363亿元,2月2954.3亿元,1月为创纪录的6836.6亿元。市场预期,按照这样的趋势,6月新增外汇占款有可能由正转负。令人感到不解的是人民币汇率,在热钱撤退表现明显的情况下,人民币却加快了升值的步伐。截至上周五(6月14日),美元对人民币汇率中间价再创6.1607的汇改以来新低,进入6月后,升值速度再度加快。这种与经济放缓、热钱撤离相背离的人民币升值,有点匪夷所思。(RLX)返回目录
【形势要点:上证所与中证指数公司调整部分指数样本股】
上海证券交易所与中证指数有限公司日前宣布调整上证180、上证50、上证380等指数的样本股,中证指数有限公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股。本次样本股调整将于2013年7月1日正式生效。在本次样本调整中,上证180指数更换18只股票,洛阳钼业、中铁二局等股票进入指数,四川长虹、上海机场等股票被调出指数;上证50指数更换4只股票,招商证券、金地集团等进入指数,中国交建、五矿发展等股票被调出指数;上证380指数更换38只股票,中国一重、鹏博士等进入指数,东风汽车、珠江实业等被调出指数。沪深300指数更换16只股票,洛阳钼业、深圳燃气等股票进入指数,华锐风电、山东钢铁等被调出指数;中证100指数更换5只股票,招商地产、宏源证券等股票进入指数,华锐风电、海南橡胶等被调出指数;中证500指数更换50只股票,吉视传媒、中海发展等股票进入指数,维维股份、光明乳业等被调出指数;中证200、中证700、中证800、沪深300行业系列等指数的样本股也随之进行相应调整。中证香港100指数更换5只股票,恒隆集团、新奥能源等进入指数,国美电器、中国太平等被调出指数;两岸三地500等指数样本股也随之进行相应调整。本次指数样本调整后,沪深300指数总市值占沪深市场比例达到69%,中证100指数总市值占比为53%。上证180指数总市值占沪市比例达到75%,上证50指数总市值占比达54%。本次调整后,按照2013年6月13日收盘价计算,本次调样后的沪深300指数和中证100指数静态市盈率分别为10.44倍和9.05倍,较沪深A股平均水平分别低23.35%和33.55%。上证180指数和上证50指数静态市盈率分别为9.42倍和8.89倍,较沪市平均水平分别低14.52%和19.33%。(LLX)返回目录
【形势要点:银监会官员分析私人银行业面临的发展瓶颈】
随着中国经济的发展,以及私人财富的积累,为富人提供专属服务的私人银行近年来开始兴盛。6月13日,在北京银行私人银行专属借记卡发布会上,银监会业务创新监管协作部主任王岩岫表示,未来中国的私人银行市场及整个财富管理市场大有可为。他同时分析了私人银行业务面临的一些发展瓶颈。王岩岫指出,中国的财富增加速度非常快,私人银行对商业银行的战略转型至关重要。“参照国外经验,拥有100万美元以上的可投资金融资产的人群被称为富人,目前全球有1000万人左右,而中国目前不完全统计的有150万人左右,可能还有一些隐形富豪。”他称,当前中国私人银行市场的发展面临瓶颈:第一,私人银行业务具有明显的产品销售驱动特征;第二,私人银行服务范畴只局限于打理客户的闲钱,对企业背后的事业和发展关注不够;第三,部分银行的私人银行业务及零售银行业务的考核冲突不断。他指出,发展私人银行的理念,第一是信赖,第二是隐私。另外还亟需具备法律、税务、投资等知识及国际视野的人才。未来在保护财富收入及合法权益的同时,要积极引导商业银行培育良好的诚信文化、合规文化、责任文化等。要指出的是,与国外历史悠久的私人银行相比,中国的私人银行业务仍显得十分青涩。私人银行业务讲究很深的文化氛围,需要在客户和银行之间建立起牢不可破的信任关系。相比于银监会官员所提到的技术上的瓶颈,这些更加务虚的文化层面上的因素,可能将在未来成为困扰中国私人银行业的重要瓶颈。做私人银行,做的就是财富观和文化,而在当前的中国富人群体中,暴发户与官商居多,缺的也正是这种财富观和文化。(RLX)返回目录
【形势要点:市场流动性趋紧致使中国国债拍卖受挫】
6月14日,中国财政部拍卖150亿国债,没有全部拍卖完成,仅拍卖出95亿元。这是过去23个月以来,中国首次国债拍卖未达目标。市场分析人士指出,此次国债拍卖受挫,主要因市场流动性越来越紧张。受多方面影响,银行间流动性自5月中下旬以来持续收紧,隔夜SHIBOR在6月8日创下了9.5810%的历史纪录。在那之后,流动性紧张的局面虽有所减轻,但仍然不是很乐观。国债拍卖当日,隔夜SHIBOR利率为6.9680%,依然处于绝对高位,这也是市场流动性紧张的直接体现。事实上,在此次国债拍卖之前,中国农发行拍卖的200亿元半年期债券,也曾遭遇到流拍,仅卖出115.1亿元,不足目标规模的60%。一位国内券商的分析师表示,资金短缺限制了债券需求。如果央行不向金融系统注入更多资金,资金将继续短缺。如果持续更久,会影响到政府和企业债券的发行。无论如何,央行可以通过向市场注入短期资金,轻易扭转资金短缺局面。一些交易商和经济学家预测,央行很快会这么做。美银美林中国经济学家陆挺表示,这可能还需要几天时间,但我认为银行间市场利率会降低。这很容易。央行只需要通过公开市场操作注入更多资金就可以。他们无法将银行间利率维持在这么高的水平,因为这会导致整个债券市场被扰乱。不过,更多分析指出,央行刻意“按兵不动”,可能具有相当政策含义。中国金融系统突然收紧,是中国政府容忍经济放缓的最新信号。(RLX)返回目录
【形势要点:地方政府支持超日太阳能不是好信号】
去年下半年以来,超日太阳能企业债会否实质性违约,成为中国债券市场各方关注的焦点。这样一家民营企业,董事长倪开禄身陷“逃跑门”和“催款门”,被各方认为将不会获得地方政府的支持,成为信用债市场违约第一单。但目前来看,市场对于地方政府的理解,还是浅薄了一些,在多方运作下,地方政府最终还是选择支持超日太阳能渡过难关——这无疑令市场感到失望。具体来讲,在6月14日举行的奉贤区政府会议上,奉贤区与上海银监局、上海证监局等部门达成共识,将全方位支持超日太阳能度过此次流动性危机。上海银监局将出面与各家银行协调,延迟和减免超日太阳的相应负债。最新数据显示,超日太阳能目前共有17.06亿元银行贷款,涉及18家银行。截至4月底,已有14家银行共13.76亿元贷款逾期,超日太阳多处房产、车辆被银行查封。超日太阳能公告显示,截至4月底,该公司共发生银行诉讼案11起,涉及银行有9家,其中数额较大的有建行奉贤支行2.65亿元、光大银行洛阳分行1.19亿元。要指出的是,地方政府对于超日太阳能债务的支持,对企业和政府来讲,可能是件好事,但绝对不利于市场的健康发展。超日太阳能是上市公司,应当按照市场的办法,该怎样处理,就怎样处理,退市的退市,破产清算的破产清算。在中国经济中,正因为这样的兜底行为太多了,才导致企业在经营时可以有恃无恐。地方政府对超日太阳能的兜底,无疑释放了很不好的信号。(LLX)返回目录
【市场:热钱撤离导致地下钱庄生意惨淡】
热钱减少流入中国,受影响的不只是人民币汇率的变化,还直接造成地下钱庄的生意冷淡。在珠海拱北口岸充斥着不少以卖烟、卖饮料为幌子,而实质上在做非法货币兑换的“格子”商行。据国内媒体观察,现在即使是在市场中占据有利位置的格子,也很少有人光顾,而格子里面的人也只能看着匆忙的人流,甚是无奈。很多“格子”商行依旧星罗棋布于拱北口岸广场上,做换汇生意的人也依旧在卖力的吆喝。不过,他们的卖力并没有太多的回报,偶尔有来换汇的人,拿出来兑换的也只有几百块港币或人民币而已。口岸广场上有多个格子没什么生意,甚至是人走铺空。由于人民币仍在升值趋势中,通过地下钱庄将人民币换汇,将直接造成损失,再加上地下钱庄的抽佣,损失会更大。热钱撤离在中国已开始出现势头,相信珠海拱北口岸出现的地下钱庄生意惨淡,并非个别现象,估计国内地下钱庄普遍会遭遇类似的问题。(BHJ)返回目录
【形势要点:新加坡宣布批量处罚涉嫌操纵利率银行】
6月14日,席卷全球的利率操纵调查出现重大进展,新加坡金融管理局宣布对试图操纵三种基准利率和外汇交易基准指标的20家银行及133名交易员实施处罚。在此之前,美国、英国和日本监管机构已经分别因为操纵伦敦和东京银行间拆借利率而对4家银行做出了罚款。新加坡金管局的决定则是在这个名单中增加了16家新的金融机构,同时将违法行为的指控扩展到了对外汇衍生品交易相关指数的操纵上。虽然新加坡金管局特别对苏格兰皇家银行、瑞士银行集团以及荷兰国际集团做出了最严格的惩罚,但是在声明中指出,所有20家银行的雇员都不当地寻求对关键基准指标施加影响,以便在衍生品交易中获得额外好处。由于新加坡金融管理局缺少对涉嫌操纵利率的金融机构实施罚款的法律授权,因此处罚主要以要求银行在央行以零利率保管更多现金存款的形式进行。苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和荷兰国际集团均被要求将央行储备金增加超过10亿新元,美国银行,法国巴黎银行以及华侨银行分别被要求把储备金增加7亿新元到8亿新元。新加坡金管局在声明中指出,“虽然在新加坡银行间拆借利率,掉期同业拆借利率以及外汇基准利率方面没有发现被成功操纵的确定结论,但是交易员们的行为还是反映出了职业道德的缺失。”所有调查中涉及的基准指标都是通过银行业提供的数据来进行计算的。这种基于调查结论的利率也被英国监管机构指为过于容易被操纵。新加坡金管局表示,被调查的133名交易员中已经有四分之三离开了所在银行,剩余的从业人员已经,或者将被纪律处分。声明也指出,没有证据显示操纵的企图已经构成刑事犯罪。此外,新加坡金融管理局还针对三种基准利率提出了一个新的监管框架,包括对利率设定过程的正式监督,对利率操纵行为的特别民事和刑事制裁。新加坡银行业也宣布了对11种基准利率的大规模整顿:六种利率不再被计算,四种将会被转变为根据市场交易来确定,未来将只有新加坡银行间借款利率继续基于调查结果来进行计算。(LLX)返回目录
【形势要点:美国银行业指责德意志银行处于高风险状态】
美国银行业监管机构FDIC副主席THOMAS HOENIG日前罕有地抨击,德意志银行的资本金水平“非常可怕”。HOENIG认为,巴塞尔III协议的规定让银行的资本金水平在表面上看起来比实际要好得多,因为巴III协议允许银行用复杂的计算方式来衡量其资产的风险水平,而这决定了其所需的资本金水平。当使用更严格的杠杆率来衡量(即不考虑风险权重来计算其股东权益占总资产的比例),类似德银这样的银行的情况看起来就困难得多。他表示,从杠杆率来看,德银是全球的跨国银行中最糟的,“这真的很可怕,我的意思是他们的资本金严重不足。他们没有一点犯错的空间。” 德银在今年通过发售新股和债券融资50亿欧元,将其核心资本充足率提升至约9.5%,德银的CFO STEFAN KRAUSE认为从巴塞尔框架下看,德银已跻身资本金状况最好的银行之一。但根据HOENIG的标准,以2012年底的IFRS财报数据计算,德银的资本金比率仅为1.63%。而德银表示,该比率如今已升至2.1%,但该行并不认可该标准。KRAUSE表示,在US GAAP准则下,德银的该比例为4.5%。两者的区别在于对银行账面衍生品价值的计算方式。在德银的衍生品问题上,市场也曾对此提出质疑,根据德银2012年底的财务报告披露,德银当时的衍生品名义总敞口约为55.6万亿欧元,按当时汇率折合约72.8万亿美元,这比在伦敦鲸衍生品交易中巨亏的摩根大通还要高出2万亿美元。尽管其财务报表称衍生品净敞口的规模仅203亿欧元,但市场人士认为,一旦此前危机中曾屡次发生的抵押品链条出现断裂,那么德银面对的远不仅仅是200亿欧元的净敞口风险,而远比此大得多的70万亿美元的总敞口可能是更实际的风险所在。(RHJ)返回目录

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